Tác giả gốc: James Rubin

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Ngân hàng đầu tư Phố Wall Bernstein đã chỉ ra trong một báo cáo hôm thứ Hai rằng có sự khác biệt đáng kể giữa Ethereum Treasury và Bitcoin Treasury trong quản lý tài sản: Ethereum Treasury thu được lợi nhuận thông qua việc đặt cược (staking), nhưng quá trình này đi kèm với những rủi ro như tính thanh khoản hạn chế và bảo mật hợp đồng thông minh. Các công ty cần tìm ra sự cân bằng trong phạm vi giới hạn của việc triển khai vốn.

Các nhà phân tích tin rằng những yếu tố này là những cân nhắc quan trọng đối với các công ty khi cân bằng tính thanh khoản của tài sản Ethereum với "tối ưu hóa doanh thu".

Các nhà phân tích lưu ý: "Nếu kho bạc Ethereum đặt cọc ETH để lấy lợi nhuận, trong khi các hợp đồng đặt cọc thường có tính thanh khoản cao, việc mở khóa chúng đôi khi có thể mất nhiều ngày. Do đó, các công ty quản lý quỹ Ethereum phải cân bằng giữa tính thanh khoản của ETH và tối ưu hóa lợi nhuận. Hơn nữa, các chiến lược tối ưu hóa lợi nhuận phức tạp hơn, chẳng hạn như đặt cọc lại (như mô hình đặt cọc lại Eigenlayer) và tạo lợi nhuận dựa trên DeFi, cũng phải giải quyết vấn đề quản lý rủi ro bảo mật hợp đồng thông minh."

Bernstein nói thêm: “Ưu điểm của mô hình kho bạc Ethereum là thu nhập từ việc đặt cược có thể mang lại dòng tiền thực tế cho hoạt động, nhưng vẫn cần lưu ý đến rủi ro thanh khoản và các vấn đề bảo mật.”

Staking là quá trình cam kết token với một mạng lưới để hỗ trợ hoạt động của mạng lưới đó. Các mạng lưới Proof-of-Stake như Ethereum và Solana khác với các hệ thống Proof-of-Work như Bitcoin, vốn dựa vào các hoạt động khai thác tốn nhiều tài nguyên.

Hiện nay, ngày càng nhiều công ty bắt đầu xây dựng kho dự trữ Ethereum. Bernstein cho biết các công ty liên quan đến Ethereum, bao gồm SharpLink Gaming (SBET), Bit Digital (BTBT) và BitMine Immersion (BMNR), đã tích lũy được 876.000 ETH trong tháng 7.

Tuần trước, tổng số Ethereum mà BMNR nắm giữ đã vượt mốc 2 tỷ đô la, và công ty đã tuyên bố mục tiêu nắm giữ và đặt cọc 5% tổng nguồn cung Ethereum. SharpLink nắm giữ hơn 1,3 tỷ đô la ETH.

"Được thúc đẩy bởi đồng đô la kỹ thuật số và tài sản được mã hóa, sự phát triển của nền kinh tế tài chính internet sẽ thúc đẩy sự mở rộng giao dịch và người dùng trong hệ sinh thái Ethereum (bao gồm các chuỗi Lớp 2 do các nền tảng như Coinbase và Robinhood vận hành). Là tài sản gốc cơ bản, Ethereum dự kiến sẽ nhận được giá trị gia tăng từ sự tăng trưởng này thông qua thu nhập staking được tạo ra từ phí giao dịch và cơ chế mua lại và đốt token."

Ethereum đã vượt mốc 3.900 đô la trong phiên giao dịch hôm thứ Hai, đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 12, trước khi giảm trở lại. Trong tháng qua, đồng tiền này đã tăng hơn 50%, một mức tăng trưởng gắn liền với sự trỗi dậy của Quỹ Ethereum Treasury, hệ sinh thái Ethereum được cải thiện sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua, và sự công nhận của thị trường về tiềm năng của nó.

Nhiều nhà phân tích dự đoán ETH có thể vượt qua mức đỉnh lịch sử trước đó là 4.800 đô la trong năm nay. Nhà sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, thậm chí gần đây còn dự đoán ETH sẽ đạt 10.000 đô la trong năm nay.

Tom Lee, chủ tịch của BitMine Immersion, đã phát biểu trong một báo cáo trên nền tảng mạng xã hội X rằng dựa trên giá trị thay thế do các nhà phân tích nghiên cứu cung cấp, ETH có thể đạt mức giá gấp 18 lần giá hiện tại, tương đương khoảng 60.000 đô la. Tất nhiên, là một công ty nắm giữ cổ phiếu, dự đoán của BitMine chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng.

Mô hình Kho bạc Ethereum dựa trên kinh nghiệm của Strategy (trước đây là MicroStrategy). Sau nhiều năm hoạt động kém hiệu quả và giá cổ phiếu giảm, công ty đã chuyển từ phát triển phần mềm sang mua Bitcoin vào năm 2020. Theo giá hiện tại, lượng Bitcoin nắm giữ của công ty trị giá gần 72 tỷ đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng " việc quản lý rủi ro cho Kho bạc Ethereum phức tạp hơn so với mô hình Strategy".

Các nhà phân tích cho biết: "Michael Saylor kiên quyết giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán dưới dạng thanh khoản, thay vì tạo thu nhập thụ động thông qua cho vay. Chiến lược này nhấn mạnh vào quản lý tài sản nợ (ALM) và quản lý thanh khoản."

"Chiến lược thường điều chỉnh giữa tài trợ nợ và tài trợ vốn chủ sở hữu dựa trên tâm lý thị trường để duy trì mức nợ thận trọng."