1. Các tập đoàn toàn cầu tham gia thị trường và Hồng Kông đột phá với sự đổi mới

Trong khi những gã khổng lồ Phố Wall đang thiết lập lợi thế tiên phong về mặt thể chế trong lĩnh vực mã hóa RWA thông qua các công cụ như Quỹ BUIDL, thì Hồng Kông cũng đồng thời bắt đầu hành trình phá vỡ rào cản đối với các tài sản tài chính được chuẩn hóa trên thị trường bán lẻ.

Đầu năm 2025, chương trình token hóa ETF thị trường tiền tệ đô la Hồng Kông và đô la Mỹ do tập đoàn dịch vụ tài chính tài sản kỹ thuật số HashKey Group và Bosera Funds (International) Co., Ltd. phối hợp triển khai đã được Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hồng Kông (SFC) chấp thuận. Là một trong những ETF thị trường tiền tệ token hóa đầu tiên được các cơ quan quản lý tại châu Á chấp thuận, chương trình này đã được Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông (HKMA) liệt kê là một dự án đổi mới RWA trong Cơ chế Thử nghiệm Quy định Chung (Ensemble Regulatory Sandbox), và mô hình hoạt động của chương trình cung cấp một tài liệu tham khảo cho ngành:

• Cố gắng kết hợp các quỹ truyền thống có rủi ro thấp với công nghệ blockchain để khám phá các con đường tuân thủ;
• Thực hiện cơ chế giao dịch toàn cầu 24 giờ, điều chỉnh giảm chi phí (khoảng 60%) và ngưỡng đầu tư (10 đô la Hồng Kông);
• Mô hình mã hóa của nó cung cấp một mẫu tham chiếu cho các hoạt động tương tự của các quỹ xuyên biên giới ở Trung Quốc đại lục.

Thông qua các dự án như vậy, Hồng Kông gửi đi một tín hiệu tới thị trường: hướng đi quan trọng của RWA là chuẩn hóa tài sản tài chính, nhưng sự chú ý hiện tại của thị trường lại tập trung nhiều hơn vào việc mã hóa tài sản phi tài chính.

2. Tại sao không có ai đào mỏ vàng nghìn tỷ đô la?

Khi sự chú ý của thị trường được thu hút vào việc mã hóa các tài sản phi tài chính như năng lượng mới và các sản phẩm nông nghiệp, một hố đen của cải thực sự đang được tập thể hóa.

Khi các đồng nghiệp của bạn sử dụng giải quyết trực tuyến để tiêu tốn 3 ngày xử lý xuyên biên giới, liệu vòng quay vốn của bạn có còn đang vật lộn giữa ranh giới sống còn không?

Khi cơ cấu chi phí 0,3% trở thành chuẩn mực mới của ngành trong tương lai, thì mức phí kênh 6% có thể mang lại bao nhiêu lợi nhuận?

Khi thời hạn tuân thủ RWA đang nhanh chóng thu hẹp, liệu hoạt động tài chính xuyên biên giới của bạn sẽ lựa chọn phát triển hay sụp đổ?

Bỏ qua: Theo ước tính của ngành, có hơn 2,1 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 2,1 nghìn tỷ nhân dân tệ) các quỹ đầu tư xuyên biên giới tại Trung Quốc đại lục (bao gồm cả QDII và các cơ chế khác). Nếu token hóa được triển khai thông qua Hồng Kông, chỉ riêng việc nén chi phí giao dịch và giải phóng thanh khoản có thể tạo ra khoảng lợi nhuận hàng năm gần 300 tỷ nhân dân tệ. Những công ty này sở hữu lợi thế cốt lõi là định giá minh bạch tự nhiên và khuôn khổ tuân thủ chặt chẽ. Đáng tiếc là 90% công ty vẫn đang theo dõi "quả kiwi trên chuỗi" và bỏ lỡ BRICS. Các tài sản tài chính tiêu chuẩn hóa - trái phiếu, quỹ, REIT - là chiến trường cuối cùng cho RWA.

Những đột phá trong ngành từ hoạt động của China Asset Management

Trong lĩnh vực RWA tài chính chuẩn hóa, China Asset Management (Hồng Kông) đã thực hiện một hoạt động vào năm 2024: sử dụng quỹ thị trường tiền tệ làm tài sản cơ sở và phát hành quỹ mã hóa thông qua công nghệ chuỗi công khai Ethereum, công ty đã trình bày một số tính năng mới trong hoạt động:

• Hãy thử giao dịch toàn cầu 24 giờ để phá vỡ giới hạn thời gian của việc đăng ký và rút vốn theo phương thức truyền thống;
• Blockchain có thể được sử dụng để tự động hóa việc thanh toán và giảm các trung gian, do đó giảm chi phí (khoảng 70%).
• Sản phẩm này đã đạt được sự công nhận nhất định trên thị trường, phản ánh nhu cầu của một số nhà đầu tư đối với loại hình mô hình này.

Thời gian thanh toán xuyên biên giới cho các cổ phiếu được token hóa của công ty được rút ngắn đáng kể so với các quy trình truyền thống. Trường hợp này cũng gián tiếp phản ánh sự phát triển dần dần của hệ sinh thái RWA tài chính tiêu chuẩn hóa tại Hồng Kông.

3. Đổi mới quy định của Hồng Kông đã trở thành mô hình toàn cầu

Trường hợp thực tế của China Asset Management và Bosera Fund (International) sử dụng chung HashKey dựa trên hệ thống quản lý do Hồng Kông tạo ra cho RWA - hệ thống này đang được các trung tâm tài chính như Singapore và Dubai sử dụng làm tài liệu tham khảo:

• Tính minh bạch của giấy phép: SFC triển khai "giám sát từ đầu" trên các nền tảng tài sản ảo và thông tin của các tổ chức được cấp phép được cập nhật theo thời gian thực trên trang web chính thức;
• Tích hợp pháp lý liền mạch: Bản sửa đổi Chương 571 của Sắc lệnh Chứng khoán và Hợp đồng tương lai trực tiếp kết hợp tài sản được mã hóa vào định nghĩa "chứng khoán", loại bỏ sự mơ hồ về mặt tuân thủ;
• Công nghiệp hóa hộp cát: Dự án Ensemble của HKMA rút ngắn thời gian thử nghiệm xuống còn 45 ngày (chỉ bằng một phần ba thời gian của Singapore) và cho phép khả năng tương tác tài sản trên chuỗi liên tổ chức;
• Risk Control Trinity: yêu cầu bên lưu ký (như Ngân hàng Standard Chartered), công ty luật (như King & Wood Mallesons) và công ty kiểm toán (như PricewaterhouseCoopers) đồng thời lưu trữ bằng chứng trên chuỗi.

Trong khi các công ty vẫn lo ngại về rủi ro tuân thủ RWA, khuôn khổ "quy định-kỹ thuật-sinh thái" của Hồng Kông đã cung cấp cho ngành một khuôn khổ tin cậy tham chiếu.

4. Làm thế nào để các doanh nghiệp B-side có thể nắm bắt được thế chủ động?

Bất kỳ công ty nào nắm giữ tài sản xuyên biên giới như trái phiếu và cổ phiếu quỹ đều có cơ hội sử dụng Hồng Kông làm bàn đạp để gia nhập thị trường - Tài sản tài chính chuẩn hóa RWA không chỉ dành riêng cho các tập đoàn lớn! Tuy nhiên, RWA cần phải vượt qua bốn bước xác minh tuân thủ:

Sàng lọc tài sản: phân loại các tài sản tài chính chuẩn hóa do doanh nghiệp nắm giữ

Xem trước thử nghiệm: Nộp đơn đăng ký thử nghiệm thông qua trang web chính thức của HKMA Ensemble;

Xác minh giấy phép: Yêu cầu bên kỹ thuật xuất trình số giấy phép SFC và địa chỉ kiểm toán trên chuỗi;

Hộp cát thanh khoản: thiết lập cơ chế thanh toán hai chiều giữa mã thông báo và tài sản vật chất với các sàn giao dịch được cấp phép (chẳng hạn như mô hình tạo lập thị trường tự động được gắn với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ).

Dữ liệu của SFC Hồng Kông cho thấy số lượng hồ sơ đăng ký quỹ RWA mới trong Quý 1 năm 2024 đã tăng vọt 240% so với cùng kỳ năm trước. Một số công ty hàng đầu đã giảm chi phí xuyên biên giới xuống còn 0,3% thông qua các quỹ token hóa, nhưng nếu công ty của bạn vẫn đang mắc kẹt trong vũng lầy phí xử lý 6% - hãy đếm ngược thời gian để sống sót:

Ba câu hỏi chết người:

① Khi các đồng nghiệp của bạn sử dụng thanh toán trên chuỗi để tiêu tốn 3 ngày xử lý xuyên biên giới, liệu vòng quay vốn của bạn có còn đang vật lộn trên ranh giới sống còn không?

② Khi cơ cấu chi phí 0,3% trở thành chuẩn mực mới của ngành trong tương lai, thì mức phí kênh 6% của bạn có thể chiếm bao nhiêu lợi nhuận?

③ Khi thời hạn tuân thủ RWA thu hẹp nhanh chóng, tài chính xuyên biên giới của bạn sẽ lựa chọn phát triển hay sụp đổ?