Bài viết gốc của Prathik Desai

Bản dịch gốc: Saoirse, Foresight News

Ba tháng trước (các ETF Ethereum không mấy lạc quan do dòng vốn chảy ra đáng kể, sự chú ý của thị trường thấp và lợi thế về lợi suất không đủ), ngay cả với những người ủng hộ nhiệt thành nhất của Ethereum, việc kỷ niệm một năm thành lập quỹ giao dịch trao đổi (ETF) Ethereum tại Hoa Kỳ dường như là một điều viển vông.

Tuy nhiên, Ethereum ETF hiện đang có thời điểm nổi bật riêng - đã tròn một năm kể từ khi bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 năm 2024.

Vào tháng 6 năm 2025, ETF Ethereum đã đạt hiệu suất hàng tháng tốt nhất từ trước đến nay, với dòng vốn chảy vào vượt quá 3,5 tỷ đô la, cao hơn 70% so với mức đỉnh trước đó là 2,08 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024. Tháng 7 chứng kiến dòng vốn chảy vào thậm chí còn mạnh hơn, vượt quá 3 tỷ đô la cho đến nay và dự kiến sẽ vượt qua tháng 6. Hai tuần qua, kết thúc vào ngày 18 tháng 7, là hai tuần tốt nhất về dòng vốn chảy vào ròng, và không có dòng vốn chảy ra ròng nào trong mười tuần liên tiếp, đây là lần đầu tiên trong vòng đời 52 tuần của ETF này.

Đường cong tăng trưởng “gậy khúc côn cầu” trong hình bên dưới là hình ảnh mô tả sống động về xu hướng này.

Nhưng quá trình phát triển của Ethereum ETF không hề dễ dàng.

Vào tháng 5 năm 2024, các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã phê duyệt Ethereum ETF, chính thức bắt đầu giao dịch vào ngày 23 tháng 7 cùng năm. Vào thời điểm đó, phản ứng của thị trường khá trái chiều. Suy cho cùng, Bitcoin ETF đã thu hút mọi sự chú ý vào đầu năm, và sự ra mắt của Ethereum ETF dường như không có gì đáng chú ý: xu hướng giá chậm chạp, sự chú ý dần giảm sút, và không có dòng vốn lớn nào đổ vào trong giai đoạn đầu ra mắt.

Trên thực tế, một số dòng vốn ban đầu thậm chí còn cho thấy dòng vốn chảy ra ròng.

Trong 39 tuần giao dịch đầu tiên, Ethereum ETF chỉ đạt được dòng tiền ròng chảy vào trong 15 tuần; so với 14 tuần trước đó, đã có 13 tuần dòng tiền ròng chảy vào, cho thấy sự thay đổi lớn về hướng đi trong ba tháng qua.

Tính đến ngày 21 tháng 7 năm 2025, tổng tài sản được quản lý (AUM) của tất cả các ETF Ethereum tại Hoa Kỳ đã vượt quá 19 tỷ đô la Mỹ, tăng gấp đôi so với mức khoảng 9,6 tỷ đô la Mỹ của hai tháng trước.

Không chỉ các ETF, sự quan tâm của các tổ chức đối với Ethereum cũng đang tăng tốc dưới hình thức "tài sản dự trữ Ethereum".

Vào ngày 2 tháng 6 năm 2025, SharpLink Gaming đã trở thành công ty niêm yết đầu tiên của Hoa Kỳ công bố việc đưa Ethereum vào danh mục dự trữ chiến lược. Trong khi cộng đồng tiền điện tử vẫn đang theo dõi một số công ty niêm yết bổ sung Bitcoin vào bảng cân đối kế toán, Joe Lubin đã đưa Ethereum vào "bữa tiệc tài sản dự trữ".

Với tư cách là người đồng sáng lập Ethereum và là người sáng lập kiêm giám đốc điều hành của Consensys, Lubin đã gia nhập hội đồng quản trị của SharpLink Gaming với tư cách là chủ tịch và lãnh đạo quỹ dự trữ chiến lược Ethereum trị giá 425 triệu đô la của công ty.

Kể từ khi ra mắt chương trình tài sản dự trữ, SharpLink đã trở thành đơn vị nắm giữ Ethereum cấp doanh nghiệp lớn nhất thế giới, nắm giữ 360.807 ETH, trị giá hơn 1,3 tỷ đô la theo giá hiện tại. Ngoài ra, công ty đã huy động thêm 413 triệu đô la tài trợ và nhận được tổng cộng 567 ETH phần thưởng thông qua việc staking số Ethereum nắm giữ.

Hơn nữa, trong bản cáo bạch bổ sung nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, SharpLink đã yêu cầu tăng số tiền bán cổ phiếu phổ thông từ mức ban đầu là 1 tỷ đô la Mỹ lên 5 tỷ đô la Mỹ.

Tuy nhiên, một công ty mới đang phát triển tài sản dự trữ Ethereum đang cạnh tranh quyết liệt với nó.

Công ty khai thác Bitcoin BitMine Immersion cũng đặt cược vào Ethereum, nắm giữ hơn 300.000 ETH, trị giá hơn 1 tỷ đô la theo giá hiện tại. Chủ tịch Tom Lee của công ty là một cựu binh Phố Wall, và ông có một mục tiêu lớn hơn:

"Chúng tôi đang tiến dần tới mục tiêu mua lại và nắm giữ 5% tổng nguồn cung Ethereum." Hiện tại, tổng số Ethereum do SharpLink và BitMine nắm giữ vượt quá số lượng Ethereum Foundation nắm giữ.

Nhìn chung, dòng tiền đổ vào các công ty tài sản dự trữ Ethereum và ETF phản ánh sự tin tưởng đầu tư của các tổ chức vào Ethereum như một lớp cơ sở hạ tầng và sự tin tưởng này vẫn đang tăng lên.

ARK Invest của Cathie Wood gần đây đã giảm lượng nắm giữ lớn tại Coinbase và Roblox và tăng lượng nắm giữ tại BitMine Immersion thêm 182 triệu đô la. Trước đây, ARK không đủ khả năng tiếp cận Ethereum và đã tái cấu trúc ba quỹ ETF chủ chốt, phân bổ 1,5% danh mục đầu tư vào BitMine.

Tỷ phú Peter Thiel cũng sở hữu 9,1% cổ phần của công ty.

Ether Machine, công ty mới được thành lập thông qua việc sáp nhập các công ty hiện có, sẽ tạo ra một nền tảng giao dịch công khai để cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức các kênh chuyên nghiệp để tiếp cận cơ sở hạ tầng Ethereum và lợi nhuận Ether.

Công ty được đồng sáng lập bởi Andrew Keys, cựu thành viên hội đồng quản trị và giám đốc điều hành của Consensys, và David Merin, cựu giám đốc điều hành của Consensys và hiện là CEO của Ether Machine. Sau khi sáp nhập, Ether Machine dự kiến sẽ được niêm yết trên Nasdaq và sẽ nắm giữ hơn 400.000 ETH, trị giá hơn 1,5 tỷ đô la.

Điều gì đã thay đổi trong vài tháng qua? Những thay đổi gần đây về mặt lãnh đạo tại Ethereum Foundation có thể là một trong những lý do.

Vào cuối tháng 4 năm 2025, Quỹ Ethereum đã thực hiện điều chỉnh ban lãnh đạo và tách biệt hội đồng quản trị với ban quản lý. Ban lãnh đạo mới đã xác định ba ưu tiên cốt lõi: mở rộng lớp cơ sở Ethereum, tối ưu hóa Layer 2 Rollup (giải pháp mở rộng lớp thứ hai) và cải thiện trải nghiệm người dùng.

Giá trị thực tế và lợi nhuận của Ethereum cũng khiến nó trở thành mục tiêu cực kỳ hấp dẫn trong mắt các nhà đầu tư.

Hiện tại, không có ETF nào tại Hoa Kỳ cung cấp phần thưởng staking, và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) vẫn chưa phê duyệt. Nếu ETF Ethereum cuối cùng có thể triển khai chức năng staking, ETH dự kiến sẽ trở thành "trái phiếu kỹ thuật số" trong danh mục đầu tư của các tổ chức.

Các ETF hỗ trợ staking có thể mang lại lợi nhuận gốc từ 3%-5%. Dựa trên 19,6 tỷ đô la hiện tại trong lượng nắm giữ Ethereum, ngay cả với mức lợi nhuận trung bình là 4%, các đơn vị phát hành ETF vẫn có thể kiếm được hơn 750 triệu đô la thu nhập từ staking.

BlackRock hiện đang khám phá các cấu trúc sản phẩm bao gồm các khoản thế chấp và hồ sơ sửa đổi số 19 b-4 của công ty nêu rõ rằng các khoản thế chấp là "một tính năng tiềm năng trong tương lai tùy thuộc vào sự chấp thuận của cơ quan quản lý" và thị trường đang chờ xem điều gì sẽ xảy ra.

Các chuyên gia dự đoán rằng chức năng staking của Ethereum ETF dự kiến sẽ được chấp thuận vào quý 4 năm nay.

@JSeyff

Đối với nhiều nhà đầu tư, việc đặt cược có thể là sự khác biệt chính giữa "phân bổ nông" và "tham gia sâu". Thu nhập thụ động thu được thông qua các công cụ đầu tư tuân thủ có thể thu hút các quỹ hưu trí, quỹ tài trợ và quỹ đầu tư quốc gia tham gia thị trường.

Trong một báo cáo được công bố khi Ethereum ETF ra mắt vào năm ngoái, công ty tạo lập thị trường và giao dịch Wintermute đã chỉ ra rằng việc thiếu cơ chế đặt cược là một thiếu sót lớn có thể "làm giảm sức hấp dẫn của Ethereum như một phương tiện ETF".

Nếu môi trường vĩ mô thay đổi, chẳng hạn như cắt giảm lãi suất, ổn định lạm phát hoặc vốn tìm kiếm lợi nhuận cao hơn, Ethereum sẽ trở thành một lựa chọn rất cạnh tranh: nó kết hợp sự khan hiếm nguồn cung giảm phát, lợi nhuận do staking mang lại và khả năng tiếp cận dễ dàng thông qua ETF và người giám sát.

Giá Ethereum có liên quan đến hoạt động của các tổ chức. Những đột phá về giá tiếp theo có thể khơi dậy sự lạc quan của thị trường và thu hút thêm dòng vốn. Dù sao đi nữa, sau một thời gian dài im ắng, sự phát triển của Ethereum sẽ được cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức chào đón.

Trong hai tuần qua, giá Ethereum đã tăng vọt hơn 50%, lập mức cao mới trong năm 2025; mức tăng tích lũy trong ba tháng qua đã đạt 150%.

Khi một ETF phát hành cổ phiếu mới, họ phải mua ETH, điều này sẽ khóa nguồn cung. Việc giảm lượng ETH lưu hành trên thị trường sẽ gây áp lực tăng giá.

Dự kiến các công ty quản lý tài sản dự trữ Ethereum cũng sẽ nắm giữ ETH. Các cố vấn đầu tư đã đăng ký (RIA), các tổ chức quản lý tài sản và các công ty niêm yết thường không theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn và hiếm khi bán tháo do hoảng loạn.

Các nhà xây dựng tài sản dự trữ đang định vị ETH là tài sản thế chấp có thể lập trình, một tài sản tạo ra lợi nhuận, cung cấp bảo mật và ổn định.

Ngoài ra, bối cảnh vĩ mô cũng rất tích cực: Đạo luật GENIUS gần đây đã được ký thành luật, hợp pháp hóa stablecoin dưới dạng tiền kỹ thuật số. Ethereum, với tư cách là mạng lưới thống trị với 50% thị phần, sẽ là người hưởng lợi lớn nhất.

Vậy tương lai sẽ phát triển như thế nào?

Sau khi SEC phê duyệt chức năng staking cho ETF, sự quan tâm của các tổ chức dự kiến sẽ tiếp tục tăng cao. Nhiều công ty có thể thiết lập tài sản dự trữ Ethereum nhờ chức năng staking này, và các tổ chức quản lý tài sản như BlackRock sẽ tiếp tục tăng tỷ trọng đầu tư vào Ethereum.

Đối với các nhà đầu tư truyền thống, họ có thể nhận ra rằng Ethereum hiện đã có hai kênh lưu thông mạnh mẽ: ETF và tài sản dự trữ. Cả hai đều khóa nguồn cung và mở rộng ảnh hưởng của Ethereum vào lĩnh vực kinh tế truyền thống.

Những người so sánh trực tiếp Bitcoin và Ethereum như tài sản dự trữ và ETF đã bỏ qua một điểm khác biệt cốt lõi:

Bitcoin được xem là một kho lưu trữ giá trị và "vàng kỹ thuật số" trong các chiến lược vĩ mô, trong khi Ethereum được sử dụng thực tế. Các nhà phát hành quỹ và nhà xây dựng tài sản dự trữ mua và hỗ trợ ETH vì giá trị gia tăng của nó: phần thưởng staking, khuôn khổ cơ sở hạ tầng và là một lớp lập trình cho các ứng dụng tài chính.

Bitcoin là tài sản "nắm giữ", trong khi Ethereum là mạng "ứng dụng".