Tác giả gốc: Token Dispatch, Thejaswini MA
Bản dịch gốc: Khối kỳ lân 
Có điều gì đó đặc biệt mang đậm chất Nhật Bản về một công ty từng điều hành khách sạn tình yêu giờ đây định vị mình là cửa ngõ vào Bitcoin của Nhật Bản.
Hành trình của Metaplanet từ dịch vụ khách sạn đến nắm giữ tài sản kỹ thuật số giống như một bộ phim kinh dị trong phòng họp — nhân vật chính chuyển từ chìa khóa nhà sang chìa khóa riêng.
Chỉ trong hơn một năm, Metaplanet đã chuyển mình từ một công ty khách sạn đang gặp khó khăn thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất được giao dịch công khai tại Châu Á và lớn thứ 11 trên thế giới.
Trong khi các tiêu đề tập trung vào việc mua bitcoin, thì trọng tâm thực sự của câu chuyện là cách một công ty truyền thống của Nhật Bản vượt qua các hạn chế về quy định, sự hoài nghi của cổ đông và sự biến động của thị trường để thực hiện những gì có thể là sự chuyển đổi chiến lược doanh nghiệp táo bạo nhất trong những năm gần đây.
Nguồn gốc: Một công ty đang tìm kiếm mục đích
Câu chuyện về Metaplanet, một công ty khách sạn điều hành nhiều khách sạn trên khắp Nhật Bản, bắt đầu không phải với tham vọng lớn lao mà từ những thực tế trần tục.
Mô hình kinh doanh rất đơn giản: cung cấp chỗ ở, thu tiền và lặp lại chu kỳ.
Nó không mang tính cách mạng hay đột phá.
Đây chính là loại hình kinh doanh ổn định, có thể dự đoán được mà các công ty Nhật Bản đã thành công trong nhiều thập kỷ.
Tuy nhiên, hiệu suất tài chính của công ty lại cho thấy một câu chuyện khác. Giá cổ phiếu của Metaplanet đã giảm trong một thời gian dài, tài sản khách sạn của công ty hoạt động kém hiệu quả và ban quản lý đang tìm kiếm một hướng đi mới. Đến đầu năm 2024, công ty đã sẵn sàng để tái tạo.
Simon Gerovich, một cựu chiến binh trong ngành ngân hàng đầu tư, đã gia nhập Metaplanet với một tầm nhìn có thể có vẻ kỳ lạ đối với khách lưu trú tại khách sạn: biến công ty thành MicroStrategy của Nhật Bản.
Sự thức tỉnh của Bitcoin
Hành trình Bitcoin của Metaplanet bắt đầu vào tháng 5 năm 2024, khi công ty công bố lần mua đầu tiên 117,7 Bitcoin, trị giá khoảng 7,2 triệu đô la. Đó là một sự thay đổi mang tính chiến lược, được công bố với sự trang trọng của một bản tuyên ngôn của công ty.
Công ty đã áp dụng cái mà họ gọi là chiến lược dự trữ Bitcoin, định vị tiền điện tử là tài sản dự trữ chính của công ty. Quyết định này đi kèm với việc tái cấu trúc toàn diện hoạt động và triết lý của công ty.
Hiện tại họ có nhiều Bitcoin hơn El Salvador.
Hãy nghĩ mà xem, một công ty khách sạn Nhật Bản sở hữu nhiều Bitcoin hơn một quốc gia đã hợp pháp hóa Bitcoin.
Metaplanet đã tích lũy Bitcoin rất ổn định kể từ lần mua đầu tiên:
Tháng 5 năm 2024: Mua thêm 23,35 Bitcoin
Tháng 7 năm 2024: Mua thêm 20.381 Bitcoin
Tháng 8 năm 2024: 21,88 Bitcoin
Tháng 9 năm 2024: Nhiều giao dịch mua với tổng giá trị hơn 100 Bitcoin
Tháng 12 năm 2024: 1.762 Bitcoin (bắt đầu nghiêm túc)
Quý 1 năm 2025: 5.034 Bitcoin trong ba tháng (toàn lực)
Tháng 5 năm 2025: Sau khi mua 1.241 Bitcoin, số lượng nắm giữ đạt 6.796
Chi phí trung bình của chúng là bao nhiêu? Khoảng 89.492 đô la cho mỗi Bitcoin. Thời điểm khá tốt khi xét đến giá cả hiện tại.
Metaplanet hiện đã trở thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất tại Nhật Bản và là một trong những công ty nắm giữ Bitcoin quan trọng nhất trong số các công ty niêm yết trên toàn thế giới.
Giá Bitcoin tăng vào năm 2024 có nghĩa là giá trị tài sản nắm giữ của Metaplanet đã tăng đáng kể, mang lại lợi nhuận chưa thực hiện vượt xa doanh thu khách sạn truyền thống của công ty.
Dữ liệu cho quý đầu tiên của năm 2025
Lợi nhuận hoạt động kỷ lục: Lợi nhuận 592 triệu yên trên doanh thu 877 triệu yên
Doanh thu Bitcoin: 770 triệu yên từ phí quyền chọn (chiếm 88% tổng doanh thu)
Thu nhập hoạt động của khách sạn: chỉ 104 triệu yên (chiếm 12% doanh thu)
Số lượng Bitcoin nắm giữ: 6.796 (1.762 vào cuối năm 2024)
Lỗ chưa thực hiện của Bitcoin: 7,4 tỷ yên trong quý đầu tiên, nhưng đã đảo ngược thành mức tăng 13,5 tỷ yên vào ngày 12 tháng 5
Thu nhập Bitcoin là gì? Nói một cách đơn giản, họ bán các quyền chọn bán Bitcoin được bảo đảm bằng tiền mặt, thu phí bảo hiểm và đồng thời mua thêm Bitcoin với giá thấp hơn khi quyền chọn được thực hiện.
Giá cổ phiếu của họ? Tăng 3.000% kể từ khi họ bắt đầu hành trình Bitcoin. Trong khi đó, cổ phiếu khách sạn truyền thống có thể vẫn đang vật lộn để phục hồi sau mức thấp nhất năm 2020.
Trong khi Bitcoin tự nó hoạt động tốt trong giai đoạn này, mức tăng hơn 3.000% của Metaplanet đã vượt xa lợi nhuận của Bitcoin, điều này cho thấy các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm tiền cho:
Cơ chế tài chính sáng tạo của họ
Thực hiện Chiến lược “Lợi nhuận BTC”
Cơ hội tiếp cận Bitcoin trong khuôn khổ pháp lý của Nhật Bản
Khả năng khuếch đại mức độ tiếp xúc với Bitcoin của các công ty
Tiền đến từ đâu?
Chúng ta hãy giải thích ngắn gọn nhé.
1. Quyền mua cổ phiếu có giá thực hiện động (Tinh tế)
Họ đã bán 210 triệu quyền mua cho các nhà đầu tư
Những lệnh này chỉ được chuyển đổi thành cổ phiếu nếu giá cổ phiếu của Metaplanet tăng.
Kết quả: Sự pha loãng cổ đông chỉ xảy ra khi mọi người đều kiếm được tiền
Họ đã huy động được 76,6 tỷ yên theo cách này mà không cần phát hành cổ phiếu với giá thấp hơn giá thị trường.
2. Trái phiếu không có phiếu giảm giá (tiền miễn phí)
Họ vay tiền và trả lãi suất 0%
Tại sao ai đó lại muốn vay tiền miễn phí? Bởi vì họ có tiềm năng tăng giá nếu Bitcoin tăng vọt
Tin tức mới nhất: Vay 3,6 tỷ yên với lãi suất 0%
3. Tạo ra thu nhập từ Bitcoin (để Bitcoin tự kiếm tiền)
Họ bán “bảo hiểm” (quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt) trên Bitcoin.
Nếu Bitcoin giảm mạnh, họ sẽ buộc phải mua thêm (đây chính xác là điều họ muốn).
Nếu Bitcoin không sụp đổ, họ sẽ giữ lại phí quyền chọn.
Trong quý đầu tiên của năm 2025, 88% doanh thu đến từ chiến lược này.
4. Dòng tiền kinh doanh khách sạn
Họ vẫn sở hữu một số khách sạn và tạo ra doanh thu 104 triệu yên mỗi quý.
Tất cả số tiền này đều được dùng trực tiếp để mua Bitcoin.
Vòng phản hồi tích cực
Sử dụng số tiền quyên góp được để mua Bitcoin.
Giá Bitcoin tăng → giá cổ phiếu tăng.
Giá cổ phiếu tăng → có thể bán được nhiều chứng quyền hơn.
Sử dụng tiền bảo lãnh để mua thêm Bitcoin.
Lặp lại quá trình trên.
Tại sao điều này lại hiệu quả?
Họ chỉ phát hành cổ phiếu mới (chứng quyền) khi giá cổ phiếu tăng.
Họ vay tiền với lãi suất bằng 0 (trái phiếu không có phiếu giảm giá).
Họ kiếm tiền từ sự biến động của Bitcoin (giao dịch quyền chọn).
Mọi thứ đều dẫn tới một chu kỳ mua thêm Bitcoin.
Nếu Bitcoin sụp đổ và giá cổ phiếu giảm, toàn bộ cơ chế sẽ ngừng hoạt động. Không ai mua chứng quyền, trái phiếu trở nên khó bán và họ không thể tài trợ cho việc mua thêm Bitcoin.
Khi được hỏi về mối lo ngại liên quan đến giá cổ phiếu, Grovich trả lời: Chúng tôi chỉ mới bắt đầu. Với lượng cổ phiếu hiện tại của họ lớn hơn cả nước, không có gì phải nghi ngờ về sức mạnh niềm tin của họ.
Metaplanet cũng công bố kế hoạch phát hành thêm 21 triệu đô la trái phiếu cho EVO FUND. Đây là đợt phát hành trái phiếu thứ 14 của họ cho đến nay. Những trái phiếu này? Tất nhiên, chúng sẽ không có lãi suất, vì ai cần loại lợi suất đó khi bạn có Bitcoin?
Công ty đang thành lập một công ty con do công ty mẹ sở hữu hoàn toàn tại Florida, Metaplanet Treasury Corp, và có kế hoạch huy động 250 triệu đô la để mở rộng khả năng mua bitcoin ra bên ngoài Nhật Bản. Rõ ràng, một quốc gia không còn đủ để đáp ứng nhu cầu mua sắm của họ nữa.
So sánh với MicroStrategy
Metaplanet không phòng ngừa rủi ro. Thay vì chiến lược 50% Bitcoin, 50% khách sạn, họ dồn hết vào chiến lược Orange Currency (Bitcoin). Toàn bộ mô hình kinh doanh của họ hiện là:
Đang gây quỹ
Mua Bitcoin
Tạo thu nhập từ sự biến động của Bitcoin
Lặp lại quá trình trên
Chiến lược của Metaplanet rõ ràng lấy cảm hứng từ quá trình chuyển đổi của MicroStrategy dưới thời Michael Saylor. Tuy nhiên, công ty Nhật Bản này hoạt động trong một môi trường pháp lý và văn hóa khác, mang lại cả cơ hội và hạn chế.
Metaplanet đã giới thiệu chỉ số hiệu suất chính (KPI) của riêng họ có tên là “BTC Yield” - thước đo mức tăng trưởng của lượng nắm giữ Bitcoin trên mỗi cổ phiếu theo thời gian. Quý đầu tiên của năm 2025 cho thấy mức lợi nhuận BTC là 170%. Điều này có nghĩa là mặc dù công ty phát hành nhiều cổ phiếu hơn, các cổ đông vẫn nắm giữ nhiều hơn 170% Bitcoin trên mỗi cổ phiếu.
Ngược lại, Metaplanet đã đạt được trong 3 tháng những gì MicroStrategy mất 19 tháng để hoàn thành. Vốn hóa thị trường của họ tăng nhanh hơn MicroStrategy 3,8 lần.
Không giống như MicroStrategy, được hưởng lợi từ thị trường vốn trưởng thành của Hoa Kỳ và thị trường trái phiếu chuyển đổi tinh vi, Metaplanet phải cạnh tranh với môi trường tài chính bảo thủ hơn của Nhật Bản. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp của Nhật Bản chưa phát triển và nhu cầu đầu tư Bitcoin đòn bẩy của các nhà đầu tư bán lẻ có thể hạn chế hơn.
Metaplanet cũng được hưởng lợi khi là người đầu tiên trên thị trường Nhật Bản. Là đại diện Bitcoin chính trong số các công ty niêm yết tại Nhật Bản, công ty thu hút vốn trong và ngoài nước muốn tiếp cận Bitcoin tại Nhật Bản.
Bối cảnh hiếu khách của công ty cũng cung cấp một vùng đệm tường thuật. Không giống như các công ty Bitcoin thuần túy, Metaplanet vẫn duy trì một doanh nghiệp đang hoạt động về mặt lý thuyết có thể hỗ trợ công ty nếu chiến lược Bitcoin của công ty thất bại. Điều này có thể mang lại sự thoải mái cho các nhà đầu tư bảo thủ hơn.
Quan điểm của chúng tôi
Sự chuyển đổi của Metaplanet đại diện cho sự tiến hóa sâu sắc của doanh nghiệp trong thời đại kỹ thuật số. Đây là một công ty nhận ra rằng mô hình kinh doanh truyền thống đang trở nên lỗi thời và đã đặt cược mạnh mẽ vào một loại tài sản mới nổi.
Metaplanet về cơ bản đã lấy playbook của MicroStrategy và tối ưu hóa nó cho thị trường Nhật Bản. MicroStrategy đã phát hành trái phiếu chuyển đổi, trong khi Metaplanet tiên phong trong việc bảo đảm giá thực hiện động chỉ làm loãng cổ đông nếu giá cổ phiếu tăng. Kết quả? Một công cụ tích lũy Bitcoin hiệu quả hơn được ưa chuộng bởi các lợi thế về quy định của Nhật Bản.
Sự táo bạo này thật đáng chú ý. Hầu hết các cuộc chuyển đổi của công ty đều liên quan đến những thay đổi gia tăng — các nhà bán lẻ chuyển sang trực tuyến, các công ty truyền thông chấp nhận phát trực tuyến. Mặt khác, Metaplanet đã hoàn toàn từ bỏ năng lực cốt lõi của mình, đặt cược công ty vào một tài sản không tồn tại khi công ty được thành lập.
Sự thành công hay thất bại của chiến lược này phần lớn phụ thuộc vào quỹ đạo dài hạn của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục được các tổ chức và chính phủ áp dụng, định vị ban đầu của Metaplanet có thể chứng minh là có tầm nhìn xa. Về cơ bản, công ty sẽ chuyển đổi thành một công ty đòn bẩy để tận dụng sự phổ biến của Bitcoin.
Nếu Bitcoin trì trệ hoặc phải đối mặt với sự đàn áp của cơ quan quản lý, chiến lược của Metaplanet có thể trở nên thảm họa. Công ty sẽ phải chịu một doanh nghiệp khách sạn thu hẹp và những khoản lỗ khổng lồ chưa được thực hiện đối với các khoản nắm giữ tiền điện tử của mình.
Điều chắc chắn là Metaplanet đã tạo ra một khuôn mẫu cho việc áp dụng Bitcoin của doanh nghiệp mà các công ty khác sẽ nghiên cứu — vừa là nguồn cảm hứng vừa là câu chuyện cảnh báo. Trong một thế giới mà các mô hình kinh doanh truyền thống liên tục bị phá vỡ, có lẽ chiến lược hợp lý nhất là hoàn toàn chấp nhận sự phá vỡ đó.
Đôi khi, sự sống còn đòi hỏi nhiều hơn là sự thích nghi, mà là sự chuyển đổi triệt để. Ban quản lý Metaplanet đang đặt cược rằng Bitcoin đại diện cho tương lai của lưu trữ giá trị. Thời gian sẽ cho biết liệu họ có nhìn xa trông rộng hay liều lĩnh.
Nhưng trong thời đại mà sự trì trệ thường có nghĩa là sự thoái lui, có điều gì đó đáng ngưỡng mộ về lòng dũng cảm của một công ty dám mạo hiểm mọi thứ vì những gì mình tin tưởng. Liệu sự chuyển đổi này có dẫn đến thịnh vượng hay nguy hiểm vẫn là câu chuyện hấp dẫn nhất về doanh nghiệp tại Nhật Bản ngày nay.
