Tác giả gốc: Frank, PANews
Vào năm 2025, stablecoin đã trở thành lĩnh vực được chú ý nhiều nhất trên thị trường tiền điện tử. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt quá 245 tỷ đô la Mỹ. Đằng sau sự phát triển nhanh chóng của stablecoin là một chiến trường nơi nhiều chuỗi công khai cạnh tranh bí mật. Là một trong những hình thức chính của quá trình lắng đọng tài sản, stablecoin không chỉ là chỉ báo về sự thay đổi trong dòng tài sản mà còn là thước đo quan trọng về mức độ công nhận của thị trường đối với các chuỗi công khai. PANews đã phân tích dữ liệu stablecoin của 12 chuỗi công khai hàng đầu, cố gắng phác họa bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của stablecoin chuỗi công khai.
Ethereum: Dựa vào tốc độ tăng trưởng của USDC để duy trì một nửa thị trường
Các đồng tiền ổn định của Ethereum có giá trị thị trường là 122,5 tỷ đô la, chiếm 50% tổng số tiền ổn định được phát hành. Đồng tiền ổn định có thị phần lớn nhất trên Ethereum vẫn là USDT, chiếm khoảng 50%. Tuy nhiên, xét về góc độ USDT, việc phát hành Ethereum đã giảm kể từ năm 2025. Theo thống kê của PANews, việc phát hành USDT trên chuỗi Ethereum đã tăng 83,1% vào năm 2024, nhưng tính đến ngày 21 tháng 5 năm 2025, việc phát hành USDT trên Ethereum đã giảm 5,07%. Điều này cũng trực tiếp đưa Tron trở thành chuỗi công khai lớn nhất phát hành USDT.
Ngoài USDT, Ethereum cũng là chuỗi công khai lớn nhất phát hành USDC. Tính đến ngày 22 tháng 5, lượng UDSC phát hành trên Ethereum đã đạt 36,9 tỷ, chiếm 60,82% lượng phát hành của Ethereum. Vào tháng 10 năm 2024, lượng USDC phát hành trên Ethereum chỉ đạt 25,2 tỷ đô la Mỹ, tăng 46,4% trong khoảng nửa năm. Sự tăng trưởng đáng kể của USDC cũng trở thành lý do chính giúp Ethereum có thể nắm giữ một nửa thị trường stablecoin.
TRON: Chuỗi công khai lớn nhất cho việc phát hành USDT và là “trung tâm phân phối” USD trên chuỗi bận rộn nhất
Các đồng tiền ổn định của Tron chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99% và hiện đã trở thành chuỗi công khai lớn nhất phát hành USDT. Tổng thị phần của Tron trên thị trường stablecoin toàn cầu là khoảng 31,3%. Theo dữ liệu từ CryptoQuant, khối lượng giao dịch USDT trung bình hàng ngày của Tron đạt khoảng 2,4 triệu, trong khi con số của Ethereum chỉ là 284.000.
Về khối lượng giao dịch, mạng lưới Tron xử lý trung bình 20 tỷ đô la giá trị chuyển khoản USDT mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng số giao dịch stablecoin trên toàn thế giới. Về mặt hoạt động của người dùng, hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên Tron mỗi ngày, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin đang hoạt động trên tất cả các blockchain.
Về xu hướng tăng trưởng: Nguồn cung USDT trên Tron đã tăng từ 48,8 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024 lên 59,7 tỷ đô la Mỹ. Năm 2025, Tether đã phát hành thêm 18 tỷ đô la USDT trên Tron, nâng tổng nguồn cung USDT trên Tron lên 77,7 tỷ đô la. Lý do là mức phí thấp và tốc độ giao dịch cao của TRON khiến nó trở thành mạng lưới được ưa chuộng cho các giao dịch USDT quy mô lớn, đặc biệt là đối với người dùng bán lẻ và các thị trường mới nổi.
Ngoài ra, sự hợp tác chặt chẽ giữa nhà sáng lập Tron Justin Sun và gia đình Trump cũng mang đến nhiều triển vọng hơn cho đồng tiền ổn định của Tron. Vào tháng 5, Zack Witkoff, người đồng sáng lập dự án WLFI (World Liberty Financial) của gia đình Trump, cho biết đồng tiền ổn định đô la Mỹ USD 1 do WLFI phát hành cũng sẽ được phát hành gốc trên chuỗi Tron. Vào tháng 1 năm nay, Justin Sun cũng tiết lộ rằng anh hy vọng có thể giảm đáng kể phí giao dịch và cuối cùng đạt được mục tiêu chuyển nhượng miễn phí. Nhưng cho đến nay, các bước tiếp theo của chương trình vẫn chưa được tiết lộ.
Solana: Động cơ tăng tốc cho TPS cao
Là chuỗi công khai phổ biến nhất trong hai năm qua, stablecoin cũng là một trong những lựa chọn có sự tăng trưởng đáng kể trên chuỗi Solana. Con số này tăng từ 1,8 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm 2024 lên mức đỉnh điểm là 13,1 tỷ đô la Mỹ vào tháng 5, tăng 627%. Xét về quy mô hay tốc độ tăng trưởng, Solana là thế lực mới nổi nhất trong lĩnh vực stablecoin mà chúng ta không thể bỏ qua.
Tất nhiên, tổng giá trị thị trường stablecoin hiện tại của Solana là khoảng 11,4 tỷ đô la Mỹ, vẫn là một khoảng cách lớn so với Tron và Ethereum, đặc biệt là khoảng cách với Ethereum là hơn 10 lần. Tuy nhiên, xét đến khối lượng giao dịch DEX của Solana đã vượt qua Ethereum, nhưng việc phát hành stablecoin vẫn còn kém xa Ethereum nên việc ứng dụng stablecoin vào hệ sinh thái của Solana vẫn chưa được phổ biến.
Xét về cấu trúc bên trong, USDC là đồng tiền ổn định được ưa chuộng trên Solana, chiếm 73% thị phần trên Solana. Tỷ lệ USDT trên Solana là khoảng 20%. PYUSD do PayPal phát hành hiện có giá trị thị trường là 200 triệu đô la Mỹ trên chuỗi Solana, chỉ đứng sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana hiện là một trong những lựa chọn ưu tiên của nhiều loại tiền ổn định mới.
BSC: Zero Gas và USD 1 Dual Drive
Tính đến tháng 5 năm 2025, BSC chiếm khoảng 2,4% thị phần stablecoin toàn cầu. Giá trị thị trường stablecoin của chuỗi BSC đã có nhiều bước tăng trưởng vượt bậc kể từ năm 2024, từ 4 tỷ đô la Mỹ lên khoảng 10 tỷ đô la Mỹ hiện tại, tăng khoảng 150%. Có hai giai đoạn tăng trưởng tập trung, giai đoạn một từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ khoảng 5 tỷ đô la Mỹ lên 7 tỷ đô la Mỹ. Lần thứ hai là từ cuối tháng 4 đến tháng 5 năm 2025, với mức tăng nhanh từ 7 tỷ đô la Mỹ lên 9 tỷ đô la Mỹ. Xét theo kết quả phân tích, sự tăng trưởng đầu tiên có thể chủ yếu là do hoạt động miễn phí GAS của chuỗi BSC. Lần thứ hai được thúc đẩy bởi việc phát hành đồng tiền ổn định giá 1 USD trên chuỗi BSC. Đồng tiền USD 1 phổ biến gần đây hiện có 99,26% lượng phát hành trên chuỗi BSC, với tổng lượng phát hành khoảng 2,1 tỷ đô la Mỹ.
Tỷ lệ BUSD và FUSD, vốn trước đây được BSC thúc đẩy, đã giảm xuống còn khoảng 3%. Khối lượng phát hành của USDT chiếm khoảng 59%, còn USD 1 chiếm khoảng 21%.
Dữ liệu Visa Onchain Analytics cho thấy với sự gia tăng mức độ phổ biến gần đây của Binance Wallet, tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần bằng tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung.
Ngoài ra, vào tháng 5, BSC chiếm 38,1% tổng số chuỗi về số lượng giao dịch stablecoin, đứng đầu. Xét về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, BSC chỉ thấp hơn Tron và Ethereum ở mức 358 tỷ đô la. Có thể nói rằng trong phân khúc stablecoin, BSC và Solana đã trở thành những thế lực mới cạnh tranh mạnh mẽ nhất.
Base: Nhà vô địch tăng trưởng được trao quyền bởi Coinbase
Với tư cách là Ethereum L2 được Coinbase ươm tạo, Base đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể về mọi mặt dữ liệu trong chu kỳ này và điều tương tự cũng đúng trong lĩnh vực stablecoin. Xét về giá trị thị trường của stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu đô la Mỹ vào tháng 1 năm 2024 lên 4,09 tỷ đô la Mỹ, với tốc độ tăng trưởng là 2210%, mức tăng lớn nhất trong số năm chuỗi công khai hàng đầu xét về giá trị thị trường stablecoin.
USDC là đồng tiền ổn định phổ biến nhất trong chuỗi cơ sở, chiếm 97,8%. Base cũng là chuỗi công khai có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất cho USDC bên cạnh Ethereum.
Siêu thanh khoản: Kho tiền mới cho cá voi phái sinh
Là một nền tảng chơi game mới dành cho cá voi, Hyperliquid mới được ra mắt cách đây không lâu nhưng đã cho thấy tiềm năng to lớn. Trong vòng chưa đầy nửa năm, giá trị thị trường của đồng tiền ổn định này đã đạt 3,26 tỷ đô la Mỹ. Nó vượt trội hơn các chuỗi công khai đã thành lập như Arbitrum, Polygon và Avalanche.
Theo góc độ ứng dụng sinh thái, Hyperliquid, với tư cách là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch. Do đó, USDC là đồng tiền ổn định lớn nhất trên Hyperliquid, chiếm 97,8%. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là với tư cách là một chuỗi công khai, Hyperliquid gần đây đã thêm feUSD, USDT và USDe vào danh mục stablecoin của mình. Mặc dù khối lượng phát hành và giao dịch hiện tại không cao nhưng đã mở ra một số cổng mới cho ứng dụng của hệ sinh thái chuỗi công khai.
Arbitrum: Cú lao dốc lớn sau khi ngắt kết nối động cơ
Là một Ethereum L2 được theo dõi chặt chẽ, giá trị thị trường stablecoin của Arbitrum đã có những thăng trầm trong chu kỳ này. Năm 2024, giá trị thị trường stablecoin của Arbitrum tăng từ 2 tỷ đô la Mỹ lên mức tối đa là 6,9 tỷ đô la Mỹ. Nhưng vào đầu năm 2025, giá trị thị trường stablecoin của Arbitrum đã giảm mạnh, giảm nhanh chóng xuống còn 2,73 tỷ đô la Mỹ vào tháng 1. Vào ngày 2 tháng 1, dòng tiền chảy ra đã giảm 2 tỷ đô la chỉ trong một ngày.
Sự suy giảm mạnh này chủ yếu có thể là do ba lý do. Đầu tiên, vào ngày 17 tháng 12, vòng khuyến khích Detox Incentives trước đó đã bị chấm dứt và trợ cấp thanh khoản của khoảng 50 giao thức đã bị cắt cùng một lúc, và các quỹ tạo lập thị trường đã được rút ra một cách tập trung sau khi phần thưởng hết hạn. Thứ hai, Tether thông báo rằng họ sẽ di chuyển USDT trên Arbitrum sang tiêu chuẩn chuỗi chéo mới “USDT 0” bắt đầu từ ngày 29 tháng 1. Ngoài ra còn có hợp đồng gửi tiền Blast của chuỗi cạnh tranh có lợi suất cao, hứa hẹn 5% hàng năm + Điểm Airdrop cho USDC/USDT và đã tiếp tục hấp thụ tài sản L2 kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 11.
Đa giác: Trường thử nghiệm thanh toán và di chuyển USDC
Từ năm 2024 đến nay, giá trị thị trường của đồng tiền ổn định Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ đô la Mỹ, tăng gần 70% mỗi năm. Động lực chính đến từ việc ra mắt USDC gốc của Circle và chương trình thí điểm thanh toán bằng tiền pháp định và stablecoin của các công ty lớn như Visa và Mastercard trên chuỗi PoS, mang lại sự tăng trưởng ở cấp độ doanh nghiệp.
Hiện tại, thị phần stablecoin trên chuỗi Polygon do USDT và USDC thống trị, chiếm lần lượt 40,79% và 47% thị trường.
Avalanche: Giảm phí không dẫn đến tăng trưởng bùng nổ
Sự tăng trưởng của Avalanche trong năm qua có vẻ không mấy ấn tượng. Mặc dù tổng vốn hóa thị trường stablecoin cũng tăng 79%, nhưng xét theo biểu đồ, mức tăng trưởng này đã có phần trì trệ kể từ tháng 5 năm 2024. Nó luôn dao động trong khoảng từ 1 đến 2 tỷ đô la. Đến cuối năm 2024, bản nâng cấp Avalanche 9000 sẽ giảm 96% phí cơ bản của C-Chain và chi phí chuyển tiền có giá trị nhỏ cũng như thanh toán theo lô của stablecoin sẽ giảm đáng kể. Tuy nhiên, yếu tố tích cực này vẫn chưa thể mang lại động lực liên tục cho Avalanche. Có lẽ chỉ khi hoạt động chung của hệ sinh thái tăng lên thì sự phát triển của stablecoin mới thực sự được thúc đẩy.
Aptos: Chú ngựa ô của hệ sinh thái Move
Tổng giá trị thị trường của các đồng tiền ổn định trên Aptos đã vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ lần đầu tiên trong quý đầu tiên của năm 2025. Đánh giá theo mức tăng kể từ năm 2024, mức tăng chung tính đến tháng 5 đã đạt 2408%, trở thành một trong những chuỗi công khai tăng trưởng nhanh nhất. Là những chuỗi công khai của hệ sinh thái MOVE, Aptos và Sui đều là những đối thủ cạnh tranh mới nổi. Các stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu bao gồm USDT và USDC, trong đó USDT chiếm khoảng 62,39% và USDC chiếm khoảng 32%. Xét đến việc USDC gốc chỉ bắt đầu hoạt động trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, sự tăng trưởng này đang diễn ra rất nhanh chóng.
Sui: Chuỗi tăng trưởng tốc độ cao với mức tăng gấp 230 lần
Tốc độ tăng trưởng của stablecoin Sui là lớn nhất trong số tất cả các chuỗi công khai. Vào đầu năm 2024, giá trị thị trường của đồng stablecoin của mạng lưới Sui chỉ vào khoảng 5 triệu đô la Mỹ. Đến tháng 5 năm 2025, con số này đã tăng lên 1,156 tỷ đô la Mỹ, tăng gấp 230 lần. Hiện tại, USDC là đồng tiền ổn định có tỷ lệ phát hành cao nhất trong mạng lưới Sui, chiếm khoảng 75%.
Tuy nhiên, khối lượng stablecoin hiện tại trong hệ sinh thái Sui không cao và số lượng loại được phát hành cũng tương đối ít. Làm thế nào để thu hút thêm nhiều quỹ lớn tham gia thị trường là vấn đề tăng trưởng chính mà hệ sinh thái Sui đang phải đối mặt, và sự cố trộm cắp Cetus xảy ra vào ngày 22 tháng 5 cũng sẽ có tác động nhất định đến hiệu suất bảo mật của hệ sinh thái này. Có thể nói đây là tình huống mà cơ hội và mối quan tâm cùng tồn tại.
TON: Hỗ trợ xã hội của Telegram đang yếu trong quá trình tăng trưởng
TON, với tư cách là người mới bước vào chiến trường vào năm 2024, cũng đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng chỉ trong vòng một năm. Vào tháng 4 năm 2024, Tether công bố phát hành đồng thời USDT và XAUT trên chuỗi TON, trở thành mạng lưới được hỗ trợ thứ 15, với mục tiêu giới thiệu trực tiếp 900 triệu người dùng Telegram vào hệ sinh thái thanh toán bằng đô la Mỹ trên chuỗi. Sau khi ra mắt, ví và nhiều bot giao dịch Telegram đã được tích hợp nhanh chóng, cho phép người dùng mới nhận và thanh toán USDT bằng số điện thoại di động của họ với ngưỡng bằng 0. Điều này cũng tạo nền tảng cho sự phát triển của stablecoin trong hệ sinh thái TON. Đến tháng 6 năm 2024, lượng phát hành USDT trên TON sẽ đạt 519 triệu đô la Mỹ.
Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON bắt đầu suy giảm vào năm 2025 sau một thời gian ngắn tăng trưởng và hiện đã giảm từ 1,4 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm xuống còn khoảng 900 triệu đô la Mỹ. Điều này có thể liên quan đến thực tế là không có điểm nóng rõ ràng nào trong hệ sinh thái TON sau khi nhấp vào trò chơi nhỏ.
Phần kết luận
Hiện tại, bối cảnh cạnh tranh của các đồng tiền ổn định trên chuỗi công khai vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù các chuỗi công khai như Ethereum và Tron vẫn có lợi thế đi đầu lớn. Tuy nhiên, sự nổi lên của một số chuỗi công khai phổ biến như Solana và BSC đang dần làm xói mòn thị phần của các chuỗi hàng đầu và việc phát hành các loại tiền ổn định mới như 1 USD không còn giới hạn ở Ethereum nữa. Chuỗi công cộng sinh thái MOVE của Apots và Sui là chuỗi công cộng mới hơn. Mặc dù thời gian đúc stablecoin ngắn hơn nhưng nó có lợi thế rõ ràng về tốc độ tăng trưởng.
Có thể thấy trước rằng sự cạnh tranh dành cho stablecoin sẽ trở nên gay gắt hơn. Đối với các chuỗi công cộng cũ, có áp lực kép là phải tiếp tục phát triển trong khi vẫn duy trì thị trường. Đối với các chuỗi công khai mới, đây là giai đoạn mở rộng nhanh chóng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường. Khi các loại tiền ổn định dần được triển khai trên toàn thế giới, câu chuyện về tiền ổn định mới chỉ bắt đầu.
