Trong bối cảnh môi trường vĩ mô toàn cầu liên tục có những thay đổi sâu sắc, ngành công nghiệp tiền điện tử đang mở ra một đợt thay đổi cấu trúc mới. HTX Ventures, nhánh đầu tư toàn cầu của Huobi HTX, gần đây đã công bố báo cáo mới nhất "Quan sát ngành công nghiệp丨Làn sóng tiền điện tử và cơ hội tiềm năng trong trò chơi vĩ mô" , phân tích sâu sắc những thay đổi cốt lõi và cơ hội tiềm năng trên thị trường tiền điện tử trong chu kỳ hiện tại.

Hiện tại, Bitcoin đang dần rời xa định vị truyền thống là "vàng kỹ thuật số" và đang hội tụ với xu hướng tài sản rủi ro; và chính sách hỗ trợ của chính quyền Trump đối với ngành công nghiệp tiền điện tử cũng đã giúp nó thoát khỏi vùng xám bị hạn chế bởi các quy định thành một "tài sản vệ tinh" với thanh khoản đô la Mỹ dồi dào. Cơ cấu của các nhà giao dịch cũng đã trải qua những thay đổi cơ bản, từ việc bị chi phối bởi các nhà đầu tư bán lẻ sang bị chi phối bởi các tổ chức, đẩy nhanh quá trình đưa tài sản tiền điện tử vào hệ thống thị trường chính thống.

Động lực cốt lõi của chu kỳ này không còn là sự đổi mới nội sinh trong ngành nữa mà là quá trình hợp pháp hóa và đô la hóa ngành công nghiệp tiền điện tử. Khác với làn sóng DeFi năm 2020 hay cơn sốt ICO năm 2017, ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở thành lĩnh vực đổi mới công nghệ được chính phủ Hoa Kỳ tích cực thúc đẩy trong chu kỳ này. Khái niệm về dự trữ Bitcoin chiến lược càng củng cố thêm nhu cầu tiềm năng của ngành và tạo động lực tăng trưởng mới cho thị trường.

Xu hướng đô la hóa trong ngành tiền điện tử tiếp tục gia tăng, đây vừa là động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng của ngành vừa là nguồn rủi ro tiềm ẩn. Bitcoin đã từng chứng minh chức năng phòng ngừa rủi ro vốn của mình độc lập với hệ thống tài chính truyền thống trong cuộc chiến tranh Nga-Ukraine, nhưng trong các sự kiện địa chính trị gần đây, giá Bitcoin đã giảm theo các tài sản rủi ro, phản ánh mối liên hệ chặt chẽ của nó với thanh khoản vĩ mô.

Thị trường Bitcoin được kiểm soát chặt chẽ bởi các nhà đầu tư tổ chức. Lượng hợp đồng nắm giữ của CME đã tăng đáng kể sau khi ETF giao ngay Bitcoin được chấp thuận và duy trì ở mức trên 10 tỷ đô la trong một thời gian dài. Các tổ chức sử dụng đòn bẩy cao để khuếch đại lợi nhuận thông qua hoạt động chênh lệch giá giữa ETF giao ngay và hợp đồng tương lai, khuếch đại biến động giá Bitcoin thành phiên bản đòn bẩy gấp ba của chỉ số Nasdaq. Cấu trúc này có nghĩa là trong thời kỳ thanh khoản dồi dào, sự tăng trưởng của Bitcoin sẽ dẫn đầu sự tăng trưởng của cổ phiếu công nghệ; và trong thời kỳ thanh khoản eo hẹp, sự sụt giảm của Bitcoin sẽ nghiêm trọng hơn.

Ở cấp độ chính sách, Hoa Kỳ đã có một số tiến bộ đáng kể trong việc thúc đẩy tuân thủ trong ngành tiền điện tử. Đạo luật FIT21 làm rõ ranh giới quản lý của tài sản kỹ thuật số, đưa các token có mức độ phi tập trung cao hơn vào sự giám sát của CFTC, thiết lập cơ chế "nơi trú ẩn an toàn" trong 3 đến 5 năm và khuyến khích các dự án mới chuyển đổi để tuân thủ. Đồng thời, việc bãi bỏ SAB 121 đã phá vỡ các rào cản chính sách đối với việc lưu ký tài sản tiền điện tử tại ngân hàng. Những gã khổng lồ tài chính truyền thống như JPMorgan Chase và Citi đã lần lượt triển khai các doanh nghiệp lưu ký tài sản tiền điện tử và dự kiến quy mô quản lý sẽ vượt quá 50 tỷ đô la Mỹ vào cuối quý 2 năm 2025.

Về mặt nhân sự quản lý, Paul S. Atkins, người ủng hộ tiền mã hóa, đã tiếp quản vị trí Chủ tịch SEC và ban lãnh đạo mới đang thúc đẩy việc điều chỉnh các tiêu chuẩn kiểm tra Howey, giảm tỷ lệ mã thông báo được coi là chứng khoán và mở rộng phạm vi tài sản áp dụng cho ETF. Chuỗi cải cách này mở ra nhiều không gian tăng trưởng tiềm năng hơn cho thị trường tiền điện tử.

Làn sóng vốn hóa của các công ty tiền điện tử đang tăng mạnh và các công ty tiền điện tử hàng đầu như Kraken và Fireblocks đang chuẩn bị niêm yết, với định giá lần lượt là khoảng 20 tỷ đô la Mỹ và 9 tỷ đô la Mỹ. Đồng thời, nhiều ngân hàng đầu tư hàng đầu Phố Wall đã thành lập các phòng đầu tư tiền điện tử và các quỹ đầu tư quốc gia cũng gián tiếp đầu tư vào Bitcoin bằng cách tăng nắm giữ tại các công ty công nghệ chiến lược.

Cùng lúc đó, Hoa Kỳ đang xây dựng kế hoạch dự trữ Bitcoin liên bang, đề xuất mua không quá 200.000 bitcoin mỗi năm trong năm năm tới để thiết lập mạng lưới lưu trữ an toàn phân tán như một tài sản chiến lược quốc gia dài hạn. Mặc dù vẫn còn những thách thức về mặt lập pháp và tài chính liên quan đến nguồn tài trợ, các cuộc thảo luận liên quan đã đưa Bitcoin lên vị trí hàng đầu trong quản lý tài sản quốc gia.

Luật về stablecoin cũng đang được đẩy nhanh. Đầu năm 2025, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp nhằm khuyến khích phát triển các loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng đô la theo đúng quy định, đồng thời cấm nghiên cứu và phát triển các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) để bảo vệ quyền tự do thị trường và quyền riêng tư cá nhân. Việc nhanh chóng ban hành các dự luật liên quan sẽ đẩy nhanh quá trình tích hợp hệ thống tài chính truyền thống và thị trường tiền điện tử, đồng thời mở đường cho việc phát hành và ứng dụng stablecoin theo đúng quy định.

Dựa trên bối cảnh trên, HTX Ventures đã phân tích các chỉ số quan trọng của nền kinh tế Hoa Kỳ. Xét về góc độ vĩ mô, dữ liệu lạm phát có thể kiểm soát được, nhưng nền kinh tế vẫn chưa cho thấy dấu hiệu suy thoái rõ ràng. Các chỉ số về tỷ lệ thất nghiệp và việc làm phi nông nghiệp cho thấy nền kinh tế vẫn vững mạnh và Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cân nhắc cắt giảm lãi suất chỉ sau khi áp lực kinh tế suy giảm đáng kể xuất hiện. Trước khi lãi suất được cắt giảm, thị trường chứng khoán và tiền điện tử của Hoa Kỳ vẫn phải đối mặt với rủi ro biến động định kỳ do thanh khoản bị thắt chặt.

Việc thông qua nghị quyết ngân sách Đạo luật Big Beautiful sẽ tiếp tục cắt giảm thuế năm 2017 và bổ sung thêm các khoản giảm thuế mới cho ngành dịch vụ và nhóm thu nhập thấp và trung bình. Đồng thời, việc nâng trần nợ liên bang và điều chỉnh chi tiêu tài chính có nghĩa là chính sách tài chính của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục nới lỏng trong tương lai, điều này dự kiến sẽ bơm thêm thanh khoản vào thị trường vốn.

Nhìn chung, ngành công nghiệp tiền điện tử đang đóng vai trò ngày càng quan trọng trong trò chơi vĩ mô toàn cầu. Cổ tức chính sách, xu hướng đô la hóa và quá trình thể chế hóa tạo nên ba trụ cột của chu kỳ này. Trong tương lai, hiệu suất thị trường của tài sản tiền điện tử sẽ gắn kết chặt chẽ hơn với môi trường vĩ mô toàn cầu, địa chính trị và động lực chính sách tiền tệ, mang đến những đặc điểm chu kỳ và cơ hội đầu tư mới. Đồng thời, khi các chính sách tiếp tục được nới lỏng, một câu chuyện đổi mới blockchain thực sự nội sinh chắc chắn sẽ xuất hiện trong tương lai, mang lại sức sống chưa từng có cho ngành.

Trong làn sóng thay đổi này, HTX Ventures sẽ tiếp tục tìm hiểu sâu hơn về các xu hướng vĩ mô toàn cầu, khám phá các cơ hội tiềm năng, hỗ trợ mạnh mẽ cho việc tuân thủ và phát triển sáng tạo của ngành công nghiệp tiền điện tử, đồng thời giúp xây dựng hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số cởi mở, minh bạch và bền vững hơn.

Giới thiệu về HTX Ventures

HTX Ventures là nhánh đầu tư toàn cầu của Huobi HTX, tích hợp đầu tư, ươm tạo và nghiên cứu để xác định những đội ngũ giỏi nhất và sáng giá nhất trên thế giới. Là đơn vị tiên phong trong ngành, HTX Ventures có hơn 11 năm kinh nghiệm trong lĩnh vực xây dựng blockchain và rất giỏi trong việc xác định các công nghệ tiên tiến và các mô hình kinh doanh mới nổi trong lĩnh vực này. Để thúc đẩy tăng trưởng trong hệ sinh thái blockchain, chúng tôi cung cấp hỗ trợ toàn diện cho các dự án, bao gồm tài chính, nguồn lực và tư vấn chiến lược.

HTX Ventures hiện đang hỗ trợ hơn 300 dự án bao gồm nhiều lĩnh vực blockchain và một số dự án chất lượng cao đã được giao dịch trên Huobi HTX. Ngoài ra, với tư cách là một trong những quỹ FOF tích cực nhất, HTX Ventures đã đầu tư vào 30 quỹ hàng đầu thế giới và hợp tác với các quỹ blockchain toàn cầu hàng đầu như Polychain, Dragonfly, Bankless, Gitcoin, Figment, Nomad, Animoca và Hack VC để cùng nhau xây dựng hệ sinh thái blockchain. Ghé thăm chúng tôi .

Nếu bạn có nhu cầu đầu tư và hợp tác, vui lòng liên hệ VC@htx-inc.com