Tựa gốc: "Lạm phát của Solana có quá cao không?"
Tác giả gốc: Lostin
Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, BlockBeats
Lưu ý của biên tập viên: Vấn đề lạm phát của Solana đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trong những năm gần đây. Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của mạng Solana là khoảng 5,07% và tỷ lệ đặt cược của mạng cao tới 65%. Trong mô hình lạm phát, người dùng nhận được phần thưởng thông qua các nút xác minh và việc lưu hành mã thông báo giảm dần theo thời gian. Mặc dù lợi nhuận đặt cược của Solana rất hấp dẫn nhưng vẫn có sự không chắc chắn về tác động lâu dài của lạm phát đối với giá token. Những điều chỉnh trong tương lai đối với kế hoạch lạm phát có thể tác động hơn nữa đến tính bền vững và mô hình kinh tế của mạng lưới bằng cách giảm phát hành hoặc thay đổi cơ chế lạm phát.
Sau đây là bản dịch gốc:
Xin chân thành cảm ơn 0x Ichigo và Michael từ Laine Stakewiz đã xem xét phiên bản trước của bài viết này, cũng như Zantetsu từ Shinobi Systems đã cung cấp một số dữ liệu.
Phương pháp thực hiện:
Tất cả các mã thông báo SOL đều đến từ hai nơi: khối gốc hoặc lạm phát giao thức (còn được gọi là phần thưởng đặt cược). Thay vào đó, việc đốt phí giao dịch là cơ chế giao thức duy nhất có khả năng loại bỏ mã thông báo SOL khỏi lưu thông.
Việc phát hành mã thông báo được mô tả bằng ba thông số chính của kế hoạch lạm phát: tỷ lệ lạm phát ban đầu (8%), tỷ lệ giảm phát (-15%) và tỷ lệ lạm phát dài hạn (1,5%). Lạm phát trên mạng chính Solana được chính thức ra mắt vào ngày 10 tháng 2 năm 2021, vào kỷ nguyên thứ 150. Tỷ lệ lạm phát hiện nay là 5,07%.
Lạm phát bằng chứng cổ phần khiến cho những người không đặt cược giảm tỷ trọng của họ trong mạng so với những người đặt cược và hiệu ứng pha loãng này chuyển sự giàu có một cách hiệu quả từ những người không đặt cược sang những người đặt cược.
Tỷ lệ cam kết của Solana là 65%, tương đối cao so với các mạng khác trong ngành. Tổng số tiền cam kết hiện tại là 380 triệu SOL, vẫn tương đối ổn định kể từ kỷ nguyên thứ 202 vào tháng 7 năm 2021. Trong hầu hết các thời đại, bảy chữ số của SOL được cam kết và không đặt cọc.
Các biến số chính trong tính toán lợi nhuận đặt cược là tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ phần trăm SOL được đặt cược. Năng suất đặt cược danh nghĩa (NSY) có thể được tính theo công thức sau: NSY = Tỷ lệ lạm phát * Thời gian hoạt động của trình xác thực * (1 - Hoa hồng cho người xác thực) * (1 / Phần trăm đặt cược SOL).
Vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, tổng phí đốt chiếm phần thưởng đặt cược lần đầu tiên vượt quá 1% và đạt đỉnh 7,8% vào tháng 3. Trong 100 kỷ nguyên qua, việc đốt phí chiếm trung bình 3,2% tổng phần thưởng đặt cược. Sau khi triển khai SIMD-96, áp lực giảm phát từ việc đốt token sẽ trở nên không đáng kể.
Nhận phần thưởng lạm phát dưới dạng token bổ sung được coi là một sự kiện chịu thuế ở nhiều khu vực pháp lý trên thế giới, điều này có thể dẫn đến áp lực bán do nghĩa vụ thuế. Tác động này rất khó để định lượng.
Lạm phát bằng chứng cổ phần (PoS) dẫn đến áp lực giảm giá kéo dài, làm sai lệch tín hiệu giá thị trường và ngăn cản việc so sánh giá hợp lý.
Trình xác thực độc lập dài hạn và trình xác thực nhóm hệ sinh thái có xu hướng thể hiện tỷ lệ hoa hồng thưởng đặt cược thấp hơn và ít phụ thuộc vào hoa hồng lạm phát hơn so với các nhóm trình xác thực khác, bao gồm cả trình xác thực sàn giao dịch và tổ chức.
Các luồng doanh thu thay thế cho người xác thực, bao gồm hoa hồng MEV và phần thưởng khối, đã tăng đáng kể kể từ tháng 12 năm 2023. Sự tăng trưởng này mở ra một con đường tiềm năng cho số lượng người xác nhận bền vững trong tương lai, ít phụ thuộc hơn vào chi phí hoạt động vào hoa hồng lạm phát. Tuy nhiên, vẫn còn phải xem liệu các nguồn doanh thu thay thế này có thể duy trì ở mức cao trong dài hạn hay không.
Giới thiệu
Báo cáo này cung cấp phân tích toàn diện dựa trên dữ liệu và sự kiện, nhằm làm sáng tỏ những nghi ngờ (FUD) và thông tin sai lệch xung quanh kế hoạch lạm phát của Solana. Phân tích được chia thành ba phần: quá khứ, hiện tại và tương lai.
Sau đó: Nhìn lại nền kinh tế mã thông báo trước lạm phát của Solana, nêu chi tiết các sự kiện quan trọng bao gồm bán mã thông báo, mở khóa và đốt mã thông báo sớm.
Bây giờ: Đánh giá định lượng về các kế hoạch lạm phát hiện tại và các yếu tố giảm lạm phát, bao gồm việc đốt phí giao dịch, cắt giảm trừng phạt, tổn thất và tiền thuê liên quan đến người dùng. Đồng thời thảo luận về tác động có thể có của các bản cập nhật sắp tới đối với giao thức SIMD-96.
Phía trước: Khám phá các lập luận ủng hộ và chống lại tỷ lệ lạm phát bằng chứng cổ phần (PoS) hiện tại của Solana và xem xét các điều chỉnh tiềm năng đối với các kế hoạch lạm phát hiện tại.
định nghĩa quan trọng
Đầu tiên, chúng tôi sẽ chính thức định nghĩa một số thuật ngữ quan trọng sẽ được sử dụng trong báo cáo này. Người đọc đã quen với các định nghĩa dành riêng cho Solana này có thể bỏ qua phần này.
Tổng nguồn cung hiện tại: Tổng số lượng token SOL hiện đang tồn tại, bao gồm cả token bị khóa và mở khóa. Nói một cách kỹ thuật hơn, tổng nguồn cung hiện tại bằng tổng số token được tạo ra trừ đi tổng số token bị đốt. Tại thời điểm viết bài, tổng nguồn cung hiện tại là 583 triệu.
Nguồn cung lưu hành: Tổng số lượng token SOL lưu hành trên các sàn giao dịch, giao thức trên chuỗi và ví của người dùng, bao gồm cả SOL được cam kết và chưa được cam kết. Nguồn cung lưu hành là 466 triệu. Một cách nói trang trọng hơn là:
Nguồn cung lưu thông = tổng nguồn cung hiện tại - nguồn cung không lưu thông
Nguồn cung không lưu thông: Nguồn cung không lưu thông chủ yếu bao gồm hai hình thức: token SOL bị khóa trong tài khoản cầm cố và token SOL trong tài khoản cầm cố đã mở khóa do Solana Labs hoặc Solana Foundation nắm giữ. SOL trong tài khoản cầm cố thường là do các khoản đầu tư hoặc tài trợ của SOL từ Quỹ Solana. Mỗi tài khoản đặt cược có ngày mở khóa được đặt theo thỏa thuận trao quyền. Thứ hai, mã thông báo SOL được sở hữu trực tiếp bởi Solana Labs hoặc Solana Foundation, được giữ trong các tài khoản đặt cược đã được mở khóa. Tổ chức hiện đang sử dụng một phần lớn số tiền này (hiện tại là 51 triệu SOL ) cho các chương trình được ủy quyền của mình. Tại thời điểm viết bài, nguồn cung kém thanh khoản là 117 triệu.
Mã thông báo bị khóa: Mã thông báo bị khóa đề cập đến những mã thông báo được lưu trữ trong tài khoản đặt cược có điều kiện được đặt và không thể rút trước một ngày định trước nhất định. Các tham số khóa này dựa trên dấu thời gian UNIX hoặc kỷ nguyên cụ thể, do người giám sát được chỉ định đặt khi tài khoản được tạo. Các tài khoản đặt cược bị khóa có thể được hủy ủy quyền, chia thành các tài khoản nhỏ hơn và ủy quyền lại cho những người xác thực khác. Nhưng những token này không thể được rút hoặc chuyển sang địa chỉ khác cho đến khi hết thời gian khóa. Mặc dù bất kỳ người dùng nào cũng có thể tạo tài khoản đặt cược bị khóa, nhưng phương pháp này chủ yếu được Solana Foundation sử dụng để phân phối mã thông báo và trợ cấp, thường đi kèm với các yêu cầu hiệu suất cụ thể hoặc khóa thời gian.
Quá khứ: Tiền lạm phát và kinh tế token thời kỳ đầu
Vào ngày 16 tháng 3 năm 2020, 500 triệu mã thông báo SOL đã được tạo trong khối khởi nguồn của cụm Beta mạng chính Solana. Trong năm đầu tiên hoạt động, Solana không có phần thưởng đặt cược có tính lạm phát. Vào ngày 24 tháng 3 năm 2020, 8 triệu mã thông báo SOL đã được bán cho người mua không ở Hoa Kỳ thông qua cuộc đấu giá ở Hà Lan trên CoinList . Cuộc đấu giá chỉ thu được 1,76 triệu USD , với giá thanh lý cuối cùng là 0,22 USD mỗi đồng xu. Các token từ cuộc đấu giá công khai này, cộng với số lượng token nhỏ hơn được phân phối thông qua một loạt đợt airdrop trên Binance, tạo nên nguồn cung lưu hành ban đầu của Solana.
Bản đồ phân bổ khối nguồn gốc Solana, được trích từ thông tin của người mua đấu giá công khai ban đầu
Trong giai đoạn này, Solana phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc huy động vốn so với nhiều công ty cùng ngành trong ngành. Ví dụ: Algorand đã huy động thành công 60 triệu đô la thông qua một cuộc đấu giá CoinList tương tự sáu tháng trước, trong khi Hedera Hashgraph đã huy động được 100 triệu đô la từ các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao mười tám tháng trước.
“Trước khi đi vào hoạt động vào năm 2020, chúng tôi đã cố gắng huy động thêm nguồn tài trợ bridge nhưng không thành công. Để kéo dài thời gian sử dụng nguồn vốn, chúng tôi đã phải sa thải một phần ba nhân viên. Chúng tôi đã đi vào hoạt động sớm nhất có thể vào tháng 3, khi đó. rất căng thẳng… chúng tôi tuyên bố đấu giá và hai ngày sau, vào ngày 16 tháng 3 năm 2020, tất cả thị trường đều sụp đổ và chúng tôi chỉ còn sáu đến bảy tháng tài trợ.”
Khoảng thời gian khan hiếm vốn này đã định hình nhiều quyết định ban đầu quan trọng.
“Điều này buộc tôi phải áp dụng một chiến lược cụ thể, mà nhìn lại thì chiến lược này là đúng… Nếu chúng tôi có nhiều vốn như các đối thủ cạnh tranh, có lẽ tôi đã đi theo sự dẫn dắt của họ và hỗ trợ EVM; quyết định mà chúng tôi có thể đưa ra là xây dựng thời gian chạy được tối ưu hóa hoàn toàn cho hiệu suất."
Bán hàng SAFT tư nhân trước khi đấu giá ( Nguồn )
Khoảng chín tháng sau cuộc đấu giá, những người nắm giữ mã thông báo sớm (tức là các vòng Hạt giống, Sáng lập, Chiến lược và Người xác thực) đã tham gia vào đợt bán SAFT riêng tư trước phiên đấu giá đều đã mở khóa mã thông báo của họ. Các thành viên trong nhóm sáng lập đã mở khóa 50% số token của họ và 50% còn lại sẽ được mở khóa dần dần trong 24 tháng tới. Mã thông báo dành cho nhân viên không phải là người sáng lập cũng đã được mở khóa hoàn toàn (100%) tại thời điểm này, nhưng có những hạn chế bán hàng không được tiết lộ (nguồn).
Kế hoạch mở khóa của Solana
Vào tháng 5 năm 2020, trước những lo ngại ban đầu của cộng đồng về việc cho các nhà tạo lập thị trường vay token, Solana Foundation đã loại bỏ vĩnh viễn 11,36 triệu SOL khỏi danh sách nắm giữ của mình, giảm tổng nguồn cung xuống còn 488,64 triệu.
Bây giờ: Kế hoạch lạm phát của Solana
Theo bỏ phiếu của cộng đồng, lạm phát của Solana mainnet Beta đã chính thức ra mắt vào ngày 10 tháng 2 năm 2021, tại vị trí 64800004 (kỷ nguyên 150) và 213.841 SOL đã được thanh toán lần đầu tiên.
Kế hoạch lạm phát là một mô tả mang tính xác định về lịch phát hành token bao gồm ba thông số chính:
Tỷ lệ lạm phát ban đầu (8%): tỷ lệ lạm phát bắt đầu khi lạm phát lần đầu bắt đầu
Tỷ lệ giảm lạm phát (-15%): tốc độ giảm tỷ lệ lạm phát trong từng năm kỷ nguyên
Tỷ lệ lạm phát dài hạn (1,5%): tỷ lệ lạm phát dự kiến dài hạn ổn định
Tại thời điểm viết bài, tỷ lệ lạm phát của Solana là 5,07%. Bạn có thể sử dụng lệnh "solana lạm phát" hoặc phương thức RPC "getInflationRate" trong bộ công cụ Solana CLI để xem nó.
Kế hoạch lạm phát của Solana (nguồn)
Một năm Kỷ nguyên bao gồm 182,5 kỷ nguyên, là số kỷ nguyên có trong mỗi năm nếu mỗi kỷ nguyên kéo dài đúng hai ngày. Một kỷ nguyên có 432.000 vị trí và thời gian tối thiểu cho mỗi vị trí phải là 400 mili giây. Tuy nhiên, vì thời gian tạo khối có thể thay đổi nên các kỷ nguyên thường kéo dài hơn mức tối thiểu hai ngày này vài giờ (ví dụ: kỷ nguyên 661 gần đây nhất là 2 ngày 4 giờ). Trong những năm đầu, cụm mạng chính của Solana thường trải qua các giai đoạn ba ngày chậm hơn (ví dụ: kỷ nguyên 322 là 3 ngày 3 giờ), điều này kéo dài đáng kể tiến trình của lịch lạm phát khi được đo bằng các năm tiêu chuẩn.
Ví dụ: khi tôi viết bài này, đó là ngày 30 tháng 8 năm 2024 và kỷ nguyên Solana hiện tại là 663. Đây là kỷ nguyên thứ 513 kể từ khi lạm phát bắt đầu ở kỷ nguyên 150 vào ngày 10 tháng 2 năm 2021, tương đương với 2,81 năm kỷ nguyên, nhưng kéo dài 3,55 năm tiêu chuẩn.
Biểu đồ bên dưới mô hình tổng nguồn cung hiện tại dựa trên biểu đồ lạm phát bắt đầu từ mức 488,6 triệu SOL ban đầu vào tháng 2 năm 2021 (500 triệu trừ đi 11,3 triệu bị đốt cháy).
Cuộc thảo luận ban đầu trên diễn đàn cộng đồng về cách chọn các tham số cụ thể này không còn nữa. Tuy nhiên, người đồng sáng lập Solana Anatoly Ykovenko đã tiết lộ một số manh mối trong một cuộc phỏng vấn vào thời điểm đó.
“Tôi không nghĩ các thông số lạm phát sẽ quá khác biệt so với Cosmos, vì bộ trình xác thực của chúng tôi trùng lặp đáng kể với mạng đó và gần như giống với những người dùng. Ngoài ra, lịch trình lạm phát của Cosmos dường như đang hoạt động tốt, vì vậy chúng tôi không làm như vậy. phải đi thử nghiệm. Khi mọi thứ hoạt động hiệu quả với các mạng khác, chúng tôi chắc chắn sẽ mượn những ý tưởng này.”
Ngoài ra, bản phác thảo ngắn gọn ban đầu về phần thưởng đặt cược trong kho Solana GitHub cũng đề cập đến tác động của Casper FFG.
Cơ chế phân phối lạm phát
Cơ chế đồng thuận Bằng chứng cổ phần được ủy quyền (DPoS) được tích hợp nguyên bản trong Solana. Người dùng có thể truy cập trực tiếp vào giao diện đặt cược thông qua ví, dApps của hệ sinh thái và các nền tảng so sánh khác nhau. Chủ sở hữu mã thông báo có thể dễ dàng đặt cọc SOL cho người xác nhận mà họ lựa chọn và hủy đặt cược vào cuối mỗi kỷ nguyên. Ngoài ra, họ có thể ủy quyền mã thông báo cho các nhóm đặt cược hoặc mua mã thông báo đặt cược có tính thanh khoản , tương đương về mặt hiệu quả với việc đặt cược. Việc ủy quyền mã thông báo cho người xác thực ngụ ý sự tin cậy vào người xác thực nhưng không trao quyền sở hữu hoặc quyền kiểm soát mã thông báo cho người xác thực.
Phần thưởng đặt cược trước tiên được chia theo số điểm thu được trong kỷ nguyên. Mỗi lần người xác thực bỏ phiếu cho một khối sau đó được xác nhận và trở thành khối cuối cùng, người xác thực sẽ nhận được một điểm. Phần chia sẻ của người xác nhận trong tổng số điểm (tức là điểm của họ chia cho tổng điểm của tất cả người xác thực) sẽ xác định tỷ lệ phần thưởng tương ứng mà họ nhận được. Tỷ lệ này cũng được tính trọng số dựa trên số tiền cam kết. Nếu người xác thực nắm giữ 1% tổng khối lượng đặt cược và số điểm họ kiếm được là trung bình thì người xác nhận đó sẽ nhận được khoảng 1% tổng phần thưởng lạm phát . Nếu nó kiếm được nhiều điểm hơn mức trung bình, phần thưởng sẽ dao động tương ứng. Điểm biểu quyết là thước đo định lượng về sự tham gia và tính đúng đắn của cá nhân người xác nhận trong quá trình đồng thuận. Trình xác thực đang ngoại tuyến (tức là không hoạt động) hoặc không đồng bộ với chuỗi sẽ ảnh hưởng đáng kể đến phần thưởng của họ.
Phần thưởng lạm phát sẽ được tính toán và phân phối vào tài khoản đặt cược của người ủy quyền vào cuối thời kỳ. Do nhu cầu phân bổ hơn một triệu tài khoản cam kết, mức tiêu thụ tài nguyên lớn, điều này sẽ làm chậm mạng và dẫn đến các fork đồng thuận thường xuyên vào cuối kỷ nguyên.
Người xác nhận tính phí hoa hồng theo tỷ lệ phần trăm cho các dịch vụ của họ như một phần thưởng lạm phát của người được ủy quyền. Hoa hồng này thường là tỷ lệ phần trăm một chữ số, nhưng về mặt lý thuyết có thể nằm trong khoảng từ 0% đến 100%. Hiện có hơn 200 người xác nhận Solana tư nhân có số tiền đặt cọc có thể được sở hữu hoàn toàn và tự ủy quyền bởi tổ chức điều hành. Những trình xác thực SOL hoàn toàn tự đặt cược này có thể được xác định bằng tỷ lệ hoa hồng 100% của chúng.
Công thức sau đây mô tả lợi ích đặt cược danh nghĩa nhận được từ phần thưởng lạm phát:
Thu nhập đặt cược danh nghĩa = tỷ lệ lạm phát * tỷ lệ trực tuyến của người xác thực * ( 1 - hoa hồng cho người xác thực) * ( 1 / Tỷ lệ đặt cược SOL)
Tỷ lệ đặt cược SOL được định nghĩa là:
Tỷ lệ đặt cược SOL = tổng SOL đã cam kết / tổng nguồn cung hiện tại
Phần thưởng đặt cược sẽ dao động theo những thay đổi liên tục về tỷ lệ lạm phát, hiệu suất của trình xác thực và tổng khối lượng đặt cược hoạt động trong mỗi giai đoạn.
Nếu muốn tìm hiểu thêm về cơ chế đặt cược của Solana, bạn có thể xem bài đăng trên blog đặt cược Helius của chúng tôi.
Mô hình lạm phát bằng chứng cổ phần
Anatoly Ykovenko lưu ý trên Lightspeed Podcast : “Lời chỉ trích lớn nhất là tỷ lệ lạm phát của Solana quá cao, đây là một chi phí cho mạng lưới. Về mặt toán học, lạm phát thực sự đang chuyển giao giá trị giữa người dùng không đặt cược và người dùng đặt cược. Đây thực sự là một chi phí. đối với người dùng chưa đặt cược, nhưng đồng thời đó cũng là lợi ích cho người dùng đã cam kết và thị trường sẽ cân bằng điều này”.
Nhìn chung, lạm phát Bằng chứng cổ phần (PoS) làm giảm thị phần của người không đặt cược trong mạng so với người đặt cược và sự pha loãng này chuyển tài sản một cách hiệu quả từ người không đặt cược sang người đặt cược. Hiện tượng này có thể được chứng minh thông qua một mô hình đơn giản hóa với các tham số mô hình sau:
Tổng cung cấp mã thông báo: 10.000
Vốn hóa thị trường: 1 triệu USD
Phần thưởng lạm phát hàng năm: 5%
Người nắm giữ token ban đầu: 6 người dùng, mỗi người nắm giữ số lượng token như nhau
Tỷ lệ đặt cược: 66% (4 người dùng đặt cược, 2 người dùng không đặt cược)
Mô hình này cho thấy khi lạm phát xảy ra, số lượng token của người dùng cam kết tăng lên tương đối, trong khi cổ phần của người dùng không đặt cọc bị pha loãng, dẫn đến việc phân phối lại của cải.
Ban đầu, mỗi người dùng nắm giữ 1.667 mã thông báo SOL, chiếm 16,7% thị phần mạng và vốn hóa thị trường là 166.666 USD. Trong vòng một năm, 500 token mới sẽ được phân phối cho người đặt cọc dưới dạng phần thưởng lạm phát. Một năm sau, bốn nhà đầu tư sẽ sở hữu 1.792 mã thông báo SOL, mức tăng danh nghĩa là 125 mã thông báo (7,5%) và chia sẻ mạng của họ đã tăng 0,4% lên 17,1%. Trong khi đó, số lượng token của hai người không đặt cọc vẫn không thay đổi và thị phần mạng của họ giảm 0,8% xuống 15,9%. Giả sử tổng vốn hóa thị trường của mạng không thay đổi ở mức 1 triệu USD, giá trị của mỗi SOL sẽ giảm từ 100 USD xuống 95,23 USD. Tuy nhiên, tổng giá trị chia sẻ mạng lưới của mỗi nhà đầu tư sẽ tăng thêm 3.968 USD (tăng 2,4%). Theo đó, giá trị mã thông báo của mỗi bên không liên quan sẽ giảm 7.936 USD (giảm 4,8%).
Mô hình này cho thấy cách đặt cược bằng chứng cổ phần (PoS) không chỉ ngăn cổ phiếu bị pha loãng mà còn thực sự nâng cao quyền sở hữu mạng của chủ sở hữu theo thời gian. Ngoài ra, kịch bản đơn giản hóa này phản ánh chính xác tình trạng phần thưởng lạm phát hiện tại của Solana. Tỷ lệ lạm phát hiện tại của Solana là 5,07% và tổng nguồn cung là 583 triệu SOL, trong đó 378 triệu SOL được cam kết (tỷ lệ đặt cược 65%). Người dùng có thể mong đợi chuyển giao giá trị hàng năm tương tự thông qua phần thưởng lạm phát. Những người tham gia nắm giữ khoảng 2,4% quyền sở hữu mạng của họ, trong khi những người không có liên quan mất khoảng 4,8% quyền sở hữu mạng của họ. Theo mô hình đơn giản hóa này, người đặt cược sẽ nhận được lợi nhuận đặt cược danh nghĩa 7,5% SOL mỗi năm, gần bằng với lợi nhuận thực tế hiện tại. Tất nhiên, tình hình thực tế phức tạp hơn mô hình này, vì chúng tôi sẽ giải thích chi tiết trong phần thảo luận tiếp theo.
Điều quan trọng cần lưu ý là phần trăm tăng hoặc giảm quyền sở hữu mạng là như nhau bất kể số lượng token tuyệt đối mà người dùng nắm giữ. Hai biến số chính là tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ phần trăm đặt cọc của SOL.
Lượng SOL được cam kết theo kỷ nguyên kể từ khối nguyên thủy ( nguồn )
Tỷ lệ đặt cược của Solana tương đối cao so với các mạng công nghiệp khác, một phần do quy trình đặt cược của nó dễ dàng và thân thiện với người dùng. Tuy nhiên, kể từ kỷ nguyên 202 vào tháng 7 năm 2021, khi đạt 370 triệu SOL, số lượng SOL đặt cược vẫn tương đối ổn định (như được hiển thị trong biểu đồ trên) bất chấp lạm phát tổng nguồn cung do phần thưởng đặt cược. Điều này có nghĩa là tỷ lệ đặt cược SOL của Solana đang giảm dần theo thời gian, đây là động lực thuận lợi cho những người đặt cược.
Mặc dù tổng số lượng SOL được cam kết nhìn chung vẫn ổn định, nhưng đã có sự biến động đáng kể, với SOL được đặt cọc và không được đặt cọc trong mỗi thời kỳ thường đạt tới bảy con số. Sự biến động này chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng tiền trong nhóm đặt cược.
Thay đổi đặt cược hàng tuần ( nguồn )
Như đã đề cập trước đó, tỷ lệ đặt cược SOL hiện tại là 65% và tỷ lệ lạm phát là 5,07%. Giả sử rằng tỷ lệ đặt cược vẫn ở mức 2/3, chúng ta có thể vẽ biểu đồ trước và sau khi điều chỉnh lạm phát về phần thưởng đặt cược, hiển thị lợi nhuận danh nghĩa và lợi nhuận được điều chỉnh theo lạm phát.
Giả sử tỷ lệ đặt cược SOL không đổi là 66%, phần thưởng đặt cược danh nghĩa và được điều chỉnh theo lạm phát
lực lượng giảm phát
Tiếp theo, chúng tôi phân tích khả năng giảm phát của Solana, trong đó chúng tôi xác định ba loại: đốt phí giao dịch, cắt giảm trừng phạt và tổn thất liên quan đến người dùng. Ngoài ra, chúng tôi sẽ xem xét tác động của cơ chế cho thuê của Solana đến lạm phát. Phần này giới thiệu thuật ngữ “lạm phát ròng”, được định nghĩa như sau:
Lạm phát ròng = Lạm phát tổng cộng – Tổng giảm lạm phát
Phí giao dịch bị hủy
Tất cả các biểu đồ và dữ liệu trong phần này đều dựa trên bộ dữ liệu do Zan từ Shinobi Systems cung cấp. Dữ liệu thô có sẵn trong bảng tính (có thể nhấp để xem). Người đọc được khuyến khích tiến hành phân tích của riêng họ.
Đốt phí giao dịch là cơ chế giao thức duy nhất loại bỏ trực tiếp SOL và giảm tổng nguồn cung. Trước đây, cơ chế đốt phí bao gồm đốt 50% phí cơ bản và 50% phí ưu tiên cho tất cả giao dịch trong mỗi khối. Phí cơ bản (còn được gọi là phí chữ ký) được cố định ở mức 5.000 lamport cho mỗi chữ ký, bất kể mức độ phức tạp của giao dịch - thường là một chữ ký cho mỗi giao dịch. Phí ưu tiên là tùy chọn về mặt kỹ thuật nhưng đang trở thành thông lệ tiêu chuẩn. Các khoản phí này được tính bằng microlamport (phần triệu của một lamport) trên mỗi đơn vị máy tính.
Phí ưu tiên = Đơn giá tính toán (micro-lamports) x Giới hạn đơn vị tính toán
Với việc thông qua SIMD-96, cấu trúc này sẽ thay đổi. Theo lịch phát hành hiện tại, SIMD-96 sẽ được triển khai với Agave 2.0 ngay sau Breakpoint 2024. Trong tương lai, 100% phí ưu tiên sẽ thuộc về các nhà sản xuất khối, loại bỏ động cơ khuyến khích họ tham gia vào các giao dịch bên ngoài giao thức.
Bắt đầu từ Kỷ nguyên 544 vào ngày 10 tháng 12 năm 2023, có một bước ngoặt rõ ràng về phí ưu tiên. Tổng chi phí phá hủy cao nhất xảy ra vào Kỷ nguyên 590 (bắt đầu từ ngày 18 tháng 3 năm 2024), với tổng số 13.212,31 SOL bị phá hủy. Trong 100 kỷ nguyên gần đây, tổng phí trung bình được đốt trên mỗi kỷ nguyên là 5.372,16 SOL.
SIMD-96 Tổng lượng SOL bị phá hủy theo kỷ nguyên trước SIMD-96 (ưu tiên + phí chữ ký)
Trong Kỷ nguyên 546, bắt đầu vào ngày 14 tháng 12 năm 2023, lần đầu tiên việc đốt phí chiếm hơn 1% tổng phần thưởng đặt cược và đạt đỉnh 7,8% trong Kỷ nguyên 590, bắt đầu vào ngày 18 tháng 3 năm 2024. Trong 100 kỷ nguyên qua, việc đốt phí chiếm trung bình 3,2% tổng phần thưởng đặt cược. Tuy nhiên, nếu chúng tôi áp dụng các thay đổi quy tắc SIMD-96 (loại bỏ việc đốt phí ưu tiên) để mô phỏng việc đốt phí thì tổng số tiền bị đốt sẽ không bao giờ vượt quá 1% tổng phần thưởng đặt cược tại bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử của Solana. Nếu những thay đổi SIMD-96 được thực hiện trong 100 kỷ nguyên gần nhất, tổng lượng phát hành sẽ tăng 2,81% (ví dụ: kỷ nguyên có lạm phát ròng 5% sẽ tăng lên 5,14%). Các thành viên cộng đồng người xác thực trước đây đã ước tính rằng tổng mức tăng trưởng phát hành này có thể cao hơn một chút ở mức 4,6%.
Một phân tích về lạm phát ròng (được định nghĩa là tổng phần thưởng đặt cược trừ đi tổng phí đã đốt) mỗi kỷ nguyên cho thấy rằng việc phát hành mã thông báo SOL mới vượt xa tác động của việc đốt mã thông báo trong giao thức. Hơn nữa, với việc triển khai SIMD-96, tác động vốn đã hạn chế của việc đốt mã thông báo sẽ giảm hơn nữa và gần như không đáng kể.
Trong cuộc thảo luận trên diễn đàn Solana về SIMD-96 , một nhận xét từ 7 LayerMagik (Trình xác thực ép xung) đã tóm tắt tác động của SIMD-96 đối với lạm phát:
“SIMD này sẽ gây khó khăn hơn cho phí giao dịch trong việc tạo ra áp lực giảm phát đáng kể. Mặc dù việc đốt phí giao dịch hiện tại có thể bị che đậy bởi việc phát hành token lạm phát, nhưng vẫn có khả năng việc đốt phí trong tương lai sẽ có tác động lớn hơn – tuy nhiên, SIMD này sẽ có tác động lớn hơn. Liệu áp lực giảm phát có quan trọng hay không vẫn còn là vấn đề cần tranh luận."
Điểm cuối cùng đáng chú ý là không giống như kế hoạch lạm phát đã được cộng đồng chính thức bỏ phiếu, quyết định ban đầu về việc đốt 50% phí ưu tiên không trải qua quy trình quản trị hoặc đồng thuận chính thức.
Tổn thất liên quan đến người dùng
Mất mát liên quan đến người dùng là một thuật ngữ rộng đề cập đến các tình huống trong đó SOL bị mất vĩnh viễn do các nguyên nhân đáng tiếc như lỗi người dùng, sự cố bảo mật, lỗ hổng chương trình hoặc mất khóa riêng. Ví dụ: các ước tính trước đây chỉ ra rằng khoảng 0,76% tổng nguồn cung Ethereum (912, 296,82 ETH), trị giá khoảng 2,3 tỷ USD tại thời điểm viết bài, đã bị mất vĩnh viễn do các sự kiện tương tự. Hơn một nửa số thiệt hại có thể là do sự cố bảo mật vào năm 2017, khiến hơn 500.000 ETH bị đóng băng.
Mất ETH theo loại (nguồn)
Bitcoin là một ví dụ đáng chú ý khác về dữ liệu có sẵn. Có khoảng 1,75 triệu ví Bitcoin đã không được sử dụng trong một thập kỷ trở lên và những ví này chứa tổng cộng 1.798.681 BTC, trị giá khoảng 106,3 tỷ USD tại thời điểm viết bài. Con số này không bao gồm khoảng 30.000 ví được cho là có liên quan đến người sáng lập Bitcoin Satoshi Nakamoto. Những đồng tiền không hoạt động lâu dài này chiếm 8,3% trong tổng nguồn cung cố định 21 triệu của Bitcoin. Mặc dù không có cách nào để biết chắc chắn, nhưng do có nhiều trường hợp nổi bật liên quan đến việc người dùng không thể truy cập Bitcoin của họ do bị mất hoặc quên chìa khóa, nhiều đồng tiền trong số này có thể đã bị mất vĩnh viễn.
Khi hoạt động của mạng Solana phát triển, chắc chắn sẽ xảy ra những tổn thất liên quan đến người dùng. Việc lưu trữ khóa riêng một cách an toàn trong thời gian dài là một thách thức và ngay cả các nhà cung cấp dịch vụ ví chuyên nghiệp cũng có thể mắc lỗi . Ngoài ra, chủ sở hữu mã thông báo không được chuyển khóa riêng của họ trước khi qua đời, dẫn đến mất mã thông báo.
cắt giảm trừng phạt
Mặc dù các cơ chế như vậy đã được xem xét trong thiết kế kinh tế ban đầu của Solana nhưng việc cắt giảm mang tính trừng phạt theo chương trình vẫn chưa được thực hiện. Tài liệu chính thức mô tả quy trình cắt giảm xã hội thủ công, được thử nghiệm trên testnet:
“…Sau khi xảy ra vi phạm bảo mật, mạng sẽ bị tạm dừng. Chúng tôi có thể phân tích dữ liệu, xác định bên chịu trách nhiệm và đề xuất giảm cổ phần của họ khi khởi động lại.”
Để hoàn thiện, chúng tôi đưa việc cắt giảm vào phân tích của mình như một trong những cách đã biết mà mạng lưới bằng chứng cổ phần giảm nguồn cung cấp mã thông báo của họ. Tuy nhiên, vì điều này xảy ra ít thường xuyên hơn nên tác động của việc cắt giảm lên tỷ lệ lạm phát chung có thể không đáng kể. Ngoài ra, một số đề xuất sơ bộ về việc cắt giảm tự động đề xuất đóng băng mã thông báo đặt cược trong một số kỷ nguyên, khiến chúng không thể kiếm được phần thưởng thay vì trực tiếp cắt giảm tiền gốc. Do đó, những phương pháp này có thể không thực sự làm giảm nguồn cung cấp mã thông báo.
cơ chế thuê
Mặc dù tiền thuê không thực sự là một lực giảm lạm phát nhưng chúng đáng được thảo luận trong bối cảnh này. Tất cả các tài khoản Solana phải có số dư SOL "miễn phí thuê" tối thiểu để trang trải phí lưu trữ và đảm bảo rằng tài khoản vẫn hoạt động trong bộ nhớ của người xác thực. Yêu cầu số dư tối thiểu này tỷ lệ thuận với lượng dữ liệu được lưu trữ và được hoàn lại đầy đủ khi đóng tài khoản. Giá thuê của Solana áp dụng trên toàn mạng và được đặt theo số lượng cổng mỗi byte mỗi năm dựa trên hằng số thời gian chạy. Ví dụ: số dư miễn phí thuê cho tài khoản mã thông báo người dùng tiêu chuẩn ( tài khoản mã thông báo được liên kết ) là 0,002 SOL. Cơ chế này giúp giảm tình trạng phình to trạng thái và khuyến khích người dùng đóng các tài khoản không sử dụng.
Nhiều chương trình tự động quản lý việc trả lại tiền thuê nhà cho người dùng và có nhiều ứng dụng giúp người dùng lấy lại tiền thuê nhà từ các tài khoản không sử dụng. Tuy nhiên, bất chấp những công cụ này, nhiều người dùng Solana vẫn chưa hiểu rõ về cách thức hoạt động của việc cho thuê. Ngoài ra, một số ứng dụng không cung cấp cho người dùng một cách dễ dàng để thu hồi tiền thuê nhà.
Một bài đăng trên diễn đàn Jupiter DAO đã chỉ ra vấn đề bỏ phiếu DAO trên chuỗi quy mô lớn dẫn đến chi phí thuê cao.
Mỗi khoản thanh toán tiền thuê đại diện cho một khóa tạm thời trong SOL, điều này sẽ tạo ra tổn thất liên quan đến người dùng nếu không được phục hồi. Mặc dù số tiền thuê cho một tài khoản là rất nhỏ nhưng những tổn thất nhỏ này có thể cộng lại thành một tổng số khá lớn khi tính đến tất cả các ứng dụng và người dùng. Trong tương lai, công nghệ nén ZK có thể giảm bớt một phần chi phí tài khoản cao này.
Tương lai: Đã đến lúc phải thay đổi?
“Đó chỉ là một số con số di chuyển trong hộp đen… Kế hoạch lạm phát hiện tại thực sự có thể quá cao. Dù bạn có hạ thấp nó xuống mười lần thì mọi thứ sẽ ổn. Tôi nghĩ cuối cùng những chi phí này không thực sự quan trọng đến thế. " - Anatoly Ykovenko ( nguồn )
Trong phần chính cuối cùng này, trước tiên chúng tôi định lượng ngắn gọn nguồn cung chưa được lưu thông còn lại dự kiến sẽ được mở khóa. Sau đó, chúng tôi sẽ thảo luận về các lập luận về việc sửa đổi việc phát hành mã thông báo Solana, bao gồm khái niệm “phát hành dưới dạng chi phí mạng”, sự thiếu hiệu quả về thuế do lạm phát, áp lực giảm giá do lạm phát, tác động trừng phạt đối với việc sử dụng mạng và thu nhập của người xác thực thay thế. . Sau đó, chúng ta sẽ xem xét một số cách thực tế để điều chỉnh kế hoạch lạm phát và giảm lạm phát.
Giải phóng nguồn cung không lưu thông trong tương lai
Trong ba năm qua, tốc độ mở khóa cam kết bị khóa của Solana tương đối ổn định, giảm từ mức đỉnh 96 triệu SOL vào tháng 9 năm 2021 xuống còn 48 triệu SOL vào tháng 9 năm 2024, mức giảm chung là 50%.
Dữ liệu lịch sử đặt cược bị khóa (nguồn)
Hiện có ít nhất 43,5 triệu token SOL vẫn bị khóa trong tài khoản đặt cược, chiếm 7,5% nguồn cung hiện tại. Con số này bao gồm 41 triệu token SOL được bán cho các tổ chức lớn trong ngành như Galaxy Digital và Pantera trong quá trình phá sản FTX Assets vào đầu năm nay. Một số công ty, chẳng hạn như Neptune Digital Assets, đã công khai thông tin chi tiết về giao dịch mua của họ - Neptune đã mua 26.964 SOL với mức giá 64 USD mỗi chiếc. 20% số token này sẽ được mở khóa vào tháng 3 năm 2025, phần còn lại được mở khóa tuyến tính hàng tháng cho đến đầu năm 2028. Lịch trình mở khóa này phù hợp với dữ liệu tài khoản đặt cược bị khóa trên chuỗi (xem biểu đồ).
Tình huống mở khóa tài khoản cam kết trong tương lai (nguồn dữ liệu)
Dưới đây, chúng tôi sẽ trình bày một số lý do điều chỉnh việc phát hành Solana.
Phân phối dưới dạng chi phí mạng
Một lập luận phổ biến chống lại lạm phát bằng chứng cổ phần (PoS) là lạm phát là một chi phí rõ ràng đối với mạng và việc phát hành mã thông báo là một phần của "khả năng sinh lời" của blockchain, được tính theo công thức sau: Lợi nhuận = Đã đốt - Đã phát hành. Tuy nhiên, lập luận này là không chính xác . Lạm phát không thể được hiểu theo cách này, nó thực sự chỉ là sự phân phối lại của cải giữa tất cả những người nắm giữ mã thông báo và người đặt cược, và tất cả những người nắm giữ mã thông báo đều có quyền bình đẳng trong việc nhận được dòng tiền này.
Chi phí mạng duy nhất liên quan đến lạm phát là phần giá trị được chuyển từ người đặt cược đến người xác nhận, sau đó được sử dụng để thanh toán chi phí hoạt động, như được hiển thị trong sơ đồ bên dưới.
Luồng giá trị Solana, được điều chỉnh từ nguồn này
Chúng ta có thể bắt đầu định lượng luồng giá trị này bằng cách xem xét tổng hoa hồng phần thưởng đặt cược được trả cho người xác thực, hiện ở mức khoảng 44.000 SOL mỗi kỷ nguyên. Tuy nhiên, con số này bị thổi phồng lên rất nhiều do sự tồn tại của các trình xác thực tự đặt cược riêng tư, có tỷ lệ hoa hồng 100%.
Tổng hoa hồng phần thưởng đặt cược được trả cho người xác nhận theo thống kê kỷ nguyên
thiếu hiệu quả về thuế
Ở nhiều khu vực pháp lý trên thế giới, việc nhận phần thưởng lạm phát dưới dạng token bổ sung được coi là một sự kiện chịu thuế, tương tự như cổ tức bằng cổ phiếu. Thu nhập như vậy thường bị đánh thuế là thu nhập khi nhận được. Gánh nặng thuế này có thể dẫn đến việc các nhà đầu tư phải bán một phần token của họ mỗi năm để nộp thuế, tạo ra áp lực bán liên tục. Việc định lượng tác động này là vô cùng khó khăn do sự phức tạp và khác biệt lớn trong luật thuế trên toàn thế giới. Ngay cả trong cùng một khu vực pháp lý, nghĩa vụ thuế của các cá nhân có thể khác nhau đáng kể. Ngoài ra, vì việc đặt cược là không được phép nên rất khó để truy tìm quyền sở hữu mã thông báo của một cá nhân.
Một bài đăng trên blog của Jito đã đề cập rằng việc căn cứ lại Mã thông báo đặt cược lỏng (LST) có thể giúp giảm bớt gánh nặng thuế này:
“LST không đảo ngược trên Solana có thể cho phép người dùng kiếm phần thưởng mà không cần kích hoạt sự kiện chịu thuế vì số lượng mã thông báo LST trong ví sẽ không thay đổi (vui lòng tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính để được tư vấn cụ thể cho trường hợp của bạn).”
Tuy nhiên, việc chuyển đổi giữa SOL và SOL cầm cố có thể tạo thành một sự kiện chịu thuế. Ngoài ra, như chúng tôi đã khám phá trong báo cáo SFDP trước đây, việc áp dụng LST tổng thể trên Solana vẫn ở mức thấp. Hiện tại, 94% SOL cam kết được cam kết nguyên gốc và chỉ 6% SOL (24,2 triệu SOL) được cam kết thông qua thanh khoản, so với 17 triệu SOL vào đầu năm 2024 và 12,4 triệu SOL một năm trước (tăng trưởng hàng năm. 95%).
áp lực giảm giá
Lạm phát có thể gây ra áp lực giảm giá kéo dài và lâu dài, do đó làm sai lệch tín hiệu giá cả thị trường và ngăn cản việc so sánh giá cả hợp lý. Nó có thể được giải thích bằng một sự tương tự từ các thị trường tài chính truyền thống: Lạm phát PoS tương tự như việc một công ty đại chúng thực hiện chia tách cổ phiếu nhỏ hai ngày một lần. Biểu đồ, bảng điều khiển, người quan sát thông thường và nhà đầu tư bán lẻ thường không xem xét tác động của lạm phát trong phân tích của họ.
Biểu đồ giá thuận lợi là quảng cáo tốt nhất của hệ sinh thái và điều này không chỉ áp dụng cho các nhà giao dịch mà còn cho tất cả những người tham gia hệ sinh thái. Trong một thị trường được điều khiển theo tâm lý như tiền điện tử, giá là điểm phối hợp và là tín hiệu về tình trạng của hệ sinh thái. Hiệu suất giá mạnh luôn là cách tiếp thị tốt nhất - giá thúc đẩy câu chuyện.
Hãy xem xét hai kịch bản khác nhau. Tôi hiện đang nắm giữ 100 SOL, mỗi SOL trị giá 100 USD, với tổng giá trị là 10.000 USD.
Kịch bản A: Tôi chọn đặt cược các SOL này và đợi một năm. Mặc dù giá đã giảm 5% trong thời gian đó nhưng với tư cách là người đặt cược, tôi đã nhận được phần thưởng lạm phát 12%. Tôi hiện đang nắm giữ 112 SOL, mỗi SOL trị giá 95 USD, với tổng giá trị nắm giữ là 10.650 USD.
Kịch bản B: Tôi chọn không đặt cược. Giá SOL đã tăng 5% trong một năm. Tôi vẫn giữ 100 đồng xu trị giá 105 đô la mỗi xu, với tổng giá trị nắm giữ là 10.500 đô la.
Nói một cách **tuyệt đối**, Kịch bản A mang lại cho tôi một chút lợi ích. Tuy nhiên, Kịch bản B sẽ cảm thấy hài lòng hơn vì giá tăng, mặc dù nhận thức này là không hợp lý. Tác động tâm lý của giá cả thường bị bỏ qua hoặc đánh giá thấp vì những yếu tố này vốn rất khó định lượng. Mọi người có xu hướng đưa ra quyết định hoặc đánh giá chính sách dựa trên dữ liệu định lượng, mặc dù các yếu tố định tính có thể quan trọng tương đương hoặc thậm chí quan trọng hơn.
Phạt việc sử dụng mạng
Lạm phát bằng chứng cổ phần (PoS) sẽ trừng phạt một cách hiệu quả những người dùng tích cực sử dụng SOL trên chuỗi, chẳng hạn như tham gia vào các hoạt động như nhóm thanh khoản, giao dịch NFT hoặc lệnh chờ xử lý — hành vi hoàn toàn ngược lại mà mạng đang tìm cách phát triển nên khuyến khích. Mặc dù cơ sở hạ tầng Liquid Staked Token (LST) hoàn thiện và mạnh mẽ của Solana có thể giảm thiểu một phần những tác động tiêu cực này bằng cách cho phép sử dụng tích cực SOL mà không bị pha loãng, nhưng nó cũng phát sinh thêm chi phí. Các chi phí này bao gồm xung đột trong trải nghiệm người dùng, sự phân mảnh thanh khoản giữa các token khác nhau, khả năng trượt giá khi trao đổi giữa các LST và gánh nặng đối với người dùng trong việc hiểu cơ chế đặt cược để bảo vệ bản thân khỏi các chi phí pha loãng gián tiếp.
Một số nhà bình luận có uy tín trong ngành đã tuyên bố rằng phần lớn các token gốc sẽ hoạt động hiệu quả và tỷ lệ đặt cược lý tưởng phải gần 10%.
Cân bằng chi phí nhà nước cao
Áp lực giảm giá do lạm phát có thể giúp giảm bớt chi phí lưu trữ nhà nước cao của Solana. Những chi phí này được đặt ra khi giá SOL thấp hơn nhiều so với mức hiện tại. Cộng đồng nhà phát triển Solana thường phàn nàn về chi phí triển khai các chương trình trên chuỗi quá cao, thường tiêu tốn hàng trăm hoặc thậm chí hàng nghìn đô la tiền SOL.
Các thành viên cộng đồng nhà phát triển Solana nói lên ý kiến của mình (X Platform Post)
Nguồn thu nhập thay thế khả thi của người xác nhận
Như đã đề cập trong báo cáo SFDP trước đây của chúng tôi, người xác thực có ba nguồn thu nhập chính: hoa hồng MEV (giá trị có thể trích xuất tối đa), phần thưởng khối và hoa hồng từ phần thưởng đặt cược.
Nguồn thu nhập hoạt động của người xác thực phụ thuộc vào trạng thái đặt cược của nó.
Kể từ tháng 12 năm 2023, hoa hồng MEV và phần thưởng khối đã tăng lên đáng kể. Trong phần hủy phí của báo cáo, chúng tôi thảo luận về dữ liệu về phí ưu tiên. Biểu đồ dưới đây cho thấy sự tăng trưởng của MEV.
Mức tăng trưởng tiền boa hàng ngày của Jito vào năm 2024 (trang tổng quan)
Tỷ lệ của ba nguồn doanh thu này sẽ khác nhau tùy theo từng người xác nhận, tùy thuộc vào tổng số tiền cam kết, mức hoa hồng, tỷ lệ cam kết tự ủy quyền, đóng góp cho nhóm cầm cố hoặc thị trường đấu giá cầm cố như Marinade Finance, v.v. cũng như các số liệu hiệu suất tổng thể như tỷ lệ không hoạt động và độ trễ bỏ phiếu.
Tuy nhiên, có thể dễ dàng xác định những nhóm trình xác thực được hưởng lợi nhiều nhất từ lạm phát cao, bao gồm các trình xác thực sàn giao dịch có thế chấp cao phục vụ người dùng bán lẻ ngoài chuỗi cũng như một số trình xác thực tập trung vào tổ chức. Những trình xác thực này thường có tỷ lệ hoa hồng tương đối cao, chẳng hạn như Coinbase (8%), Binance Stake (8%), Kraken (100%) và Upbit (100%). Các ví dụ về tổ chức bao gồm Everstake (7%), Twinstake (10%), Hashkey (7%) và P2P (7%).
Mặt khác, các nhóm hệ sinh thái (như Jupiter 0%, Solflare 6%, Mrgn 0%, Helius 0%) và các nhà xác nhận độc lập (như Melea 0%, StakeHaus 0%, Shinobi Systems 3%, Laine 5%, Solana Compass 5%) thường có tỷ lệ hoa hồng thấp hơn và được hưởng lợi ít hơn từ hoa hồng lạm phát. Điều này là do những người xác nhận này, đặc biệt là những người xác nhận độc lập dài hạn, phải cạnh tranh để giành thị phần bằng cách nhắm mục tiêu vào những người đặt cược tích cực trên chuỗi phản hồi dựa trên lợi nhuận hàng năm (APY). Loại người cầm cố này nhạy cảm nhất về giá và theo đuổi lợi nhuận cao nhất.
Nhìn chung, sẽ có sự tăng trưởng đáng kể trong các dòng doanh thu thay thế ngoài hoa hồng lạm phát vào năm 2024. Tuy nhiên, vẫn còn phải xem liệu các nguồn doanh thu thay thế này có thể duy trì mức cao như vậy trong dài hạn hay không. Đồng thời, nhóm người xác thực được hưởng lợi nhiều nhất là những sàn giao dịch và người xác nhận tổ chức có mức phí cao hơn, chiếm tỷ trọng không cân xứng giữa siêu thiểu số và siêu đa số trong mạng.
Phần này sử dụng dữ liệu từ Solana Beach làm nguồn hoa hồng đặt cược. Để khám phá thêm cộng đồng trình xác thực, hãy xem báo cáo SFDP trước đây của chúng tôi.
Ưu đãi đặt cược
Anatoly Ykovenko ( nguồn ) từng nói: “Nói một cách hợp lý, bạn cần một số người đặt cược để chọn số đại biểu sẽ không gây ra các vi phạm về bảo mật như mất mạng, nhưng trong một hệ thống được quản lý tốt, số đại biểu thực sự không thể làm được quá nhiều việc. Bạn cần một số động lực để mọi người đặt cược để họ chọn số đại biểu. Bạn cũng cần một số cơ chế trừng phạt như cắt giảm để đảm bảo mọi người thực hiện tốt việc lựa chọn số đại biểu.”
Phần thưởng lạm phát khuyến khích người dùng đặt cọc token của họ, từ đó tăng cường tính bảo mật của mạng. Mặc dù Solana hiện có tỷ lệ đặt cược tương đối cao là 65%, nhưng phần thưởng lạm phát giảm đáng kể có thể làm thay đổi mức độ cân bằng của việc đặt cược, có khả năng dẫn đến một số hậu quả không lường trước được như giảm tỷ lệ tham gia quản trị.
Sửa đổi mô hình lập kế hoạch lạm phát
“Một quy tắc quan trọng mà tôi luôn có là tăng gấp đôi hoặc cắt giảm một nửa. Đừng lãng phí thời gian điều chỉnh 5%, rồi 5%, rồi lại…chỉ cần tăng gấp đôi và xem liệu nó có tạo ra hiệu ứng như bạn mong đợi hay không. " - Sid Meier, người tạo ra Nền văn minh. Nguồn: " Hồi ký của Sid Meier "
Trong phần này, chúng ta khám phá một số kịch bản giả định để điều chỉnh tỷ lệ lạm phát bằng cách điều chỉnh ba thông số chính của kế hoạch lạm phát Solana. Phân tích này nhằm mục đích cung cấp một bức tranh rõ ràng hơn về tác động của từng thông số đến tỷ lệ lạm phát chung.
Các thông số hiện tại:
Tỷ lệ lạm phát ban đầu: 8%
Tỷ lệ giảm lạm phát: -15%
Tỷ lệ lạm phát dài hạn: 1,5%
Những dữ liệu chiếu này có thể được tìm thấy trong bảng tính này.
Chúng ta sẽ khám phá các tình huống sau:
Kịch bản A: Tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát từ -15% lên -30%
Kịch bản B: Giảm một nửa lạm phát dài hạn từ 1,5% xuống 0,75%
Kịch bản C: Giảm ngay một nửa tỷ lệ lạm phát hiện nay từ 5% xuống 2,5%
Kịch bản D: Giảm một nửa tỷ lệ lạm phát hiện tại, gấp đôi tỷ lệ giảm phát và giảm một nửa tỷ lệ lạm phát cuối cùng
Mỗi kịch bản được thiết kế để kiểm tra tác động lâu dài của những điều chỉnh quan trọng này đối với tỷ lệ lạm phát chung, giúp hiểu rõ các chiến lược khác nhau thay đổi động lực lạm phát của SOL như thế nào.
Theo dự đoán, tỷ lệ lạm phát hiện tại sẽ vào khoảng 5% kể từ tháng 9 năm 2024 và tổng nguồn cung sẽ là 584 triệu SOL, mô phỏng tác động trong 8 năm tới. Như đã trình bày trước đây, cơ chế đốt mã thông báo của Solana sẽ có tác động tối thiểu đến nguồn cung sau khi SIMD-96 được triển khai, vì vậy yếu tố này bị bỏ qua trong phân tích này. Để đơn giản hóa việc tính toán, lạm phát được tính trên cơ sở hàng năm, với các năm kỷ nguyên được coi là tương đương với năm tiêu chuẩn. Ngoài ra, cơ sở của các kế hoạch lạm phát không thay đổi cũng được cung cấp.
Giảm một nửa tỷ lệ lạm phát dài hạn (kịch bản B) sẽ có ít tác động đến lạm phát trong 8 năm tới. Sự thay đổi này sẽ chỉ làm giảm tổng nguồn cung đến tháng 9 năm 2032 thêm 1 triệu. Việc tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát (Kịch bản A) sẽ dẫn đến tổng nguồn cung là 678 triệu sau 8 năm, giảm 5,3% so với mức cơ sở. Giảm một nửa tỷ lệ lạm phát hiện tại (Kịch bản C) sẽ dẫn đến tổng nguồn cung là 664 triệu sau 8 năm, giảm 7,3% so với mức cơ sở. Cuối cùng (Kịch bản D), sự kết hợp của việc giảm một nửa tỷ lệ lạm phát hiện tại, tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát và giảm một nửa lãi suất cuối cùng sẽ tạo ra tổng nguồn cung là 629 triệu sau 8 năm, giảm 12,2% so với mức cơ sở.
Dự báo tổng nguồn cung Solana dựa trên bốn thay đổi giả định về biểu đồ lạm phát.
Dựa trên mức tăng nguồn cung này, chúng tôi có thể duy trì mức định giá bị pha loãng hoàn toàn của Solana (tức là tổng nguồn cung hiện tại của giá mã thông báo) trong khi các biến số khác không đổi (tức là ceteris paribus) không thay đổi để mô phỏng tác động dự kiến của nó đối với giá của mã thông báo SOL. Để minh họa, giả sử giá khởi điểm của mã thông báo SOL là 150 USD.
Trong kịch bản cơ bản của chúng tôi, chương trình thưởng lạm phát hiện tại gây áp lực giảm giá, khiến giá token giảm 18,5% xuống còn 122,25 USD trong 8 năm. Bằng cách tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát (Kịch bản A), giá token giảm 13,93% trong 8 năm xuống còn 129,10 USD. Ngay lập tức giảm một nửa tỷ lệ lạm phát hiện tại (Kịch bản C) giúp giảm giá 12,07% xuống còn 131,90 USD. Cuối cùng (Kịch bản D), giảm một nửa tỷ lệ lạm phát hiện tại, tăng gấp đôi tỷ lệ giảm phát và giảm một nửa lãi suất cuối cùng sẽ khiến giá chỉ giảm 7,26% xuống còn 139,10 USD trong 8 năm.
Dự báo tác động đến giá Solana dựa trên bốn thay đổi giả định về biểu đồ lạm phát.
Một hướng nghiên cứu sâu hơn trong tương lai là phân tích tác động của những thay đổi này đối với hoa hồng lạm phát được thu bởi các hoạt động xác thực độc lập dài hạn, cũng như tác động tổng thể đến động cơ khuyến khích người dùng tiếp tục đặt cược.
Tóm lại
Bài viết này tìm hiểu các kế hoạch lạm phát và cơ chế phát hành mã thông báo của Solana từ góc độ quá khứ, hiện tại và tương lai. Chúng tôi phân tích các cơ chế hiện đang được sử dụng để tính toán và phân bổ lạm phát cũng như xác định các lực lượng đối kháng làm giảm lạm phát. Hơn nữa, chúng tôi đánh giá tác động tiềm tàng của SIMD-96, thảo luận các lý lẽ chính để điều chỉnh tỷ lệ lạm phát và phân tích những thay đổi trong các tham số của chương trình lạm phát thông qua các giả định về mô hình hóa.
Việc cung cấp mã thông báo của Solana đã bị giám sát chặt chẽ do có một số hiểu lầm và hy vọng báo cáo này sẽ cung cấp câu trả lời rõ ràng cho một số câu hỏi chính. Thông qua những phân tích này, chúng tôi mong muốn thúc đẩy các cuộc thảo luận có nhiều thông tin hơn và đóng góp vào cuộc đối thoại mang tính xây dựng nhằm thúc đẩy sự thay đổi tích cực.
IOS
Android