Phân tích vĩ mô SignalPlus (20240909): Trên vách đá?

Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đáng thất vọng vào tuần trước một lần nữa làm dấy lên lo ngại về một cuộc suy thoái sắp xảy ra và thị trường ngày càng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang đang tụt hậu so với đường cong lợi suất, khiến chứng khoán Mỹ có diễn biến hàng tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Và lợi suất kết thúc ở mức gần mức thấp nhất của họ trong năm nay.

Việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 142.000 (dự kiến là 160.000), giá trị trước đó cũng được điều chỉnh giảm 89.000, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức khoảng 4,22%. Dữ liệu yếu đã đẩy số lượng việc làm mới trung bình trong ba tháng xuống dưới 100.000, xu hướng hàng quý yếu nhất kể từ năm 2012. Đột nhiên, tăng trưởng của khu vực tư nhân rơi xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ và một cuộc suy thoái dường như sắp xảy ra hơn bao giờ hết.

Giá tài sản phản ứng như mong đợi, với trái phiếu Mỹ có xu hướng tăng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm từng giảm 12 điểm cơ bản, trong khi đường cong 2/10 dốc lên 6 điểm cơ bản, cuối cùng đảo chiều sang vùng tích cực. Tuy nhiên, lập trường mà Thống đốc Fed Waller đưa ra lại "cân bằng" đến bất ngờ và ông không nêu rõ việc cắt giảm lãi suất 25 hay 50 điểm cơ bản vào tháng 9, khiến thị trường thu nhập cố định phải trả lại một số lợi nhuận đã đạt được.

*WALLER: Sẽ hỗ trợ cắt giảm lãi suất sớm nếu phù hợp

*FED'S WALLER: Dữ liệu hiện tại 'yêu cầu hành động'

*WALLER: Điều quan trọng là phải bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo của Fed

Trước tình hình dữ liệu yếu kém, các nhà quan sát vĩ mô có kinh nghiệm chắc chắn sẽ khuyên không nên gây hoảng loạn hoặc phản ứng thái quá nếu các quan chức can thiệp quá nhiều vào giai đoạn này, lợi ích thanh khoản của bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào sẽ nhanh chóng bị bù đắp bởi những lo ngại về suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Sau khi Waller đưa ra phản ứng thận trọng sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, Bộ trưởng Tài chính Yellen ngay lập tức bày tỏ lập trường của mình, nói rõ rằng nền kinh tế Mỹ vẫn "khỏe mạnh" và hướng tới một "hạ cánh nhẹ nhàng".

“Chúng tôi đang thấy sức nóng giảm bớt trong vấn đề tuyển dụng và cơ hội việc làm, nhưng chúng tôi không thấy tình trạng sa thải đáng kể,” Yellen nói tại Texas Tribune Festival ở Austin. “Chúng tôi cảnh giác với những rủi ro suy giảm đối với thị trường việc làm, nhưng. Tôi nghĩ chúng ta đã đúng. Những gì chúng ta đã thấy và những gì chúng ta hy vọng sẽ tiếp tục thấy, là tình hình kinh tế tốt và vững chắc.”

Thị trường trái phiếu rất hướng tới tương lai. Sau bài phát biểu của Waller và Yellen, hợp đồng tương lai lãi suất nhanh chóng hạ thấp kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 xuống còn 25 điểm cơ bản. phản ánh việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cả cuộc họp tháng 11 và tháng 12. Xác suất đạt được một điểm cơ bản là khoảng 80%.

Đúng như dự đoán, đây là tin xấu đối với cổ phiếu và tài sản rủi ro. Nasdaq giảm 3% và SPX giảm 2%, ghi nhận hiệu suất hàng tuần tồi tệ nhất kể từ năm 2023, trong khi VIX đã phục hồi lên mức 25 khi các tài sản vĩ mô giảm trên diện rộng.

Trong thời kỳ thị trường chứng khoán suy thoái hiện nay, các nhà đầu tư bán lẻ và nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp của Hoa Kỳ nắm giữ lượng cổ phiếu Hoa Kỳ cao. Tạp chí Phố Wall đưa tin rằng các hộ gia đình Hoa Kỳ hiện đã phân bổ hơn 40% tài sản của mình vào tài sản tài chính, lập mức cao kỷ lục, trong khi tài sản dài hạn. Các nhà quản lý vẫn kiên quyết mua chỉ số SPX ngay cả sau đợt điều chỉnh tháng 8.

Sự kết hợp giữa nền kinh tế chậm lại, vị thế mua kỷ lục và tính thời vụ của thị trường chứng khoán thường hoạt động kém trong tháng 9 khiến chúng tôi phải có cái nhìn thận trọng về diễn biến của thị trường trong thời gian tới.

Như chúng tôi đã đề cập trước đây, đối với thị trường tiền điện tử, kết quả của dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp phải gần như hoàn hảo để thúc đẩy thị trường đi lên. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng khá tệ và sự thay đổi trong tâm lý rủi ro đã kéo BTC xuống mức thấp. khoảng 54 nghìn đô la, ETH Giảm xuống còn 2,2 nghìn đô la, nó đã giảm thêm ~ 6% vào tuần trước, tiếp tục hoạt động kém cỏi gần đây.

Dòng vốn của các quỹ ETF vẫn đáng thất vọng. BTC ETF đã có dòng vốn chảy ra là 170 triệu USD vào thứ Sáu tuần trước, dòng vốn chảy ra trong 8 ngày liên tiếp. ETH ETF cũng có dòng tiền ra là 6 triệu USD vào ngày hôm đó. dòng tích lũy đã giảm mạnh và hiện chưa có dấu hiệu cải thiện rõ ràng.

Ngoài ra, sự gia tăng biến động ngụ ý và thực tế đã làm suy yếu hiệu suất lợi nhuận rủi ro hiện tại của tiền điện tử và việc thiếu các đặc điểm đa dạng hóa rủi ro (tương quan cao với SPX) khiến việc thúc đẩy dòng vốn vào trở nên khó khăn.

Phân tích trên chuỗi của Glassnode vẽ ra một bức tranh tương tự, với áp lực giảm giá ngày càng tăng và các khoản lỗ chưa thực hiện tiếp tục tích lũy. Đúng như dự đoán, các quỹ phòng hộ đang xây dựng các vị thế bán BTC và ETH so với các vị thế mua của các nhà quản lý tài sản và dự kiến khi BTC đạt gần 50.000 USD, tâm lý thị trường tiền điện tử sẽ tiếp tục bị thách thức và áp lực thanh lý sẽ tăng lên đáng kể.

Do thiếu các chất xúc tác tích cực phía trước, mức độ rủi ro sẽ tiếp tục giảm trong tuần tới. Trọng tâm của tuần sẽ là cuộc tranh luận về cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào thứ Ba, cũng như dữ liệu lạm phát tăng cao (cả Mỹ và Trung Quốc) và cuộc thảo luận của ngân hàng trung ương toàn cầu (quyết định của ECB, các cuộc đàm phán của RBA và BOJ). Chúng tôi thận trọng với rủi ro và kỳ vọng thị trường chứng khoán có thể tiếp tục yếu trong tuần này và tiếp tục suy yếu cho đến cuộc họp FOMC.

Bạn có thể sử dụng chức năng cánh giao dịch SignalPlus tại t.signalplus.com để nhận thêm thông tin mã hóa theo thời gian thực. Nếu bạn muốn nhận thông tin cập nhật của chúng tôi ngay lập tức, vui lòng theo dõi tài khoản Twitter @SignalPlusCN của chúng tôi hoặc tham gia nhóm WeChat của chúng tôi (thêm trợ lý WeChat: SignalPlus 123), nhóm Telegram và cộng đồng Discord để liên lạc và tương tác với nhiều bạn bè hơn.

Trang web chính thức của SignalPlus: https://www.signalplus.com