Báo cáo nghiên cứu macro của SignalPlus Phiên bản đặc biệt: Tạm dừng

Bất chấp sự khởi đầu đầy biến động của thị trường vào tuần trước, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ vào thứ Sáu đã quay trở lại mức giá đóng cửa của tuần trước, đó là mức trước khi sụt giảm vào thứ Hai. Lợi suất trái phiếu Mỹ thực sự đã tăng nhẹ, nhưng vẫn ở mức thấp hơn nhiều trong tháng Bảy. Có phải tất cả sự hỗn loạn này chỉ là một báo động sai?

Đi sâu hơn một chút, chúng ta có thể thấy xu hướng tái cân bằng rõ ràng hơn, với các cổ phiếu có giá cao hơn hoạt động kém hiệu quả và chỉ số SPW có trọng số tương đương vượt trội so với chỉ số SPX có trọng số vốn hóa trong tuần thứ năm liên tiếp. Tuần này thị trường sẽ tập trung vào các báo cáo tài chính doanh nghiệp, đặc biệt là lĩnh vực tiêu dùng, để khẳng định liệu việc chi tiêu tiêu dùng chậm lại có thể được xác nhận bằng dữ liệu báo cáo tài chính doanh nghiệp hay không.

Số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu giảm nhiều hơn dự kiến vào tuần trước, điều này giúp thúc đẩy tâm lý thị trường. Không có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng trong tuần này ngoại trừ PPI/CPI. tình hình thị trường việc làm và có thể tạm thời làm suy yếu sự chú ý của thị trường đối với dữ liệu lạm phát. Những cú sốc cung tiêu cực từ thuế quan, giá năng lượng và hạn chế nhập cư có thể đẩy dữ liệu giá bất ngờ tăng lên, mặc dù đà tăng này có thể được bù đắp bởi sự yếu kém của tiền lương và giá nhà ở giảm mạnh, đưa lạm phát trở lại mục tiêu dài hạn của Fed (Các nhà kinh tế) dự đoán CPI cơ bản sẽ tăng 0,18% so với tháng trước). Ngoài ra, các quan chức Fed Goolsbee và Daly cũng cố gắng hạ thấp cơn hoảng loạn gần đây, cho rằng thị trường "phản ứng thái quá" trước báo cáo việc làm tháng 7, một quan điểm cũng đã được xác nhận trong tuần qua.

Phải nói rằng, do bị buộc phải thanh lý và thua lỗ nặng vào đầu tuần trước, thị trường dự kiến sẽ ở trạng thái phòng thủ và các đợt phục hồi ngược xu hướng sẽ bị hạn chế, ít nhất là cho đến cuộc họp Jackson Hole. Ngoài ra, khi "Quy tắc Sahm" thường được trích dẫn sắp kích hoạt, các nhà đầu tư có thể cần nhiều dữ liệu kinh tế khó khăn hơn để xác nhận liệu nền kinh tế có sắp hạ cánh cứng hay không, và chỉ báo suy thoái này, mặc dù dữ liệu còn hạn chế, có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hiệu suất giá tài sản.

Nhìn vào cấu trúc thị trường, sự suy yếu của thanh khoản nội bộ cũng đã trở thành lực cản đối với tâm lý rủi ro trong ngắn hạn. Bất chấp chính sách nới lỏng gần đây của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã rút thanh khoản một cách hiệu quả, với lượng dự trữ dư thừa và số dư repo ngược của các ngân hàng tiếp tục giảm trong những tuần gần đây. Ngoài ra, thanh khoản thứ cấp trên thị trường Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm nay do khẩu vị rủi ro của các nhà giao dịch giảm dần và khó có thể phục hồi ở mức độ đáng kể cho đến ít nhất là quý IV. JPM ước tính rằng 3/4 giao dịch mua bán toàn cầu đã được hủy bỏ và vốn đầu tư mạo hiểm có thể cần thời gian cân nhắc và đánh giá lại lâu hơn trước khi bắt đầu lại các giao dịch rủi ro lớn hơn.

Nói về giao dịch chênh lệch giá, mọi thứ dường như đã thay đổi về cơ bản ở Nhật Bản và tỷ giá USD/JPY thấp hơn có thể sớm kết thúc lập trường diều hâu của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Ngân hàng Nhật Bản bị cho là nguyên nhân gây ra phản ứng dây chuyền giảm rủi ro vào tuần trước, vì vậy hội đồng quản trị của họ sẽ buộc phải thực hiện một cách tiếp cận thận trọng hơn đối với các đợt tăng lãi suất tiếp theo, đặc biệt là khi tỷ giá hối đoái có khả năng kiềm chế lạm phát trong những tháng tới. Trên thực tế, Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Uchida gần đây đã đưa ra những giải thích rõ ràng sau:

• “Trước diễn biến vô cùng hỗn loạn của thị trường tài chính, vốn trong và ngoài nước, Ngân hàng Nhật Bản cần tạm thời duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng ở mức lãi suất chính sách hiện hành.”

• “Ngân hàng trung ương sẽ không tăng lãi suất chính sách khi thị trường tài chính và vốn không ổn định”

• “Khi sự mất giá của đồng yên đã được điều chỉnh, rủi ro tăng giá do giá nhập khẩu cao hơn cũng giảm theo.”

Đây là những dấu hiệu mạnh mẽ cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ quay trở lại quan điểm ôn hòa vừa phải trong tương lai gần.

Trở lại Hoa Kỳ, mặc dù có ít sự kiện vĩ mô hơn trong tháng 8, chỉ số VIX có thể sẽ vẫn ở mức cao và biến động giá cổ phiếu riêng lẻ dự kiến sẽ kịch tính hơn trước và sau kết quả thu nhập hàng quý. Các công ty như Walmart và Home Depot sẽ chú ý đến việc đánh giá sức mua của người tiêu dùng Dữ liệu thẻ tín dụng tần số cao hơn đã cho thấy doanh số bán lẻ giảm trong tháng 7. Các nhà giao dịch nên đặc biệt chú ý đến các lĩnh vực tiêu dùng (chẳng hạn như XRT ETF) so với Hiệu suất. của chỉ số tổng thể để có thêm tín hiệu về sự suy giảm hơn nữa trong tâm lý người tiêu dùng.

Liên quan đến nguy cơ suy thoái, các loại tài sản vĩ mô khác nhau đang đưa ra những "dự đoán" khác nhau dựa trên xu hướng lịch sử. Trong số đó, trái phiếu và hàng hóa của Mỹ là những loại có "dự báo" nhất, trong khi cổ phiếu và tín dụng thờ ơ với việc hạ cánh cứng.

Về phía tiền điện tử, tâm lý rủi ro vẫn là một thách thức, trong đó BTC chịu thiệt hại nặng nề nhất từ việc “hủy bỏ giao dịch đồng yên” theo dữ liệu tương quan trong hai năm, một lần nữa cho thấy xu hướng tiền điện tử cũng tiên tiến như các tài sản rủi ro chỉ số Nasdaq có đòn bẩy, chúng tôi kỳ vọng giá sẽ tiếp tục di chuyển phù hợp với tâm lý rủi ro tổng thể, bất kể bất kỳ lập luận "đa dạng hóa" nào.

Về mặt tín hiệu kỹ thuật, dữ liệu trên chuỗi từ 1 3D và Glassnode cho thấy giá BTC đã giảm xuống dưới mức trung bình động ngắn hạn và 200 ngày, ở mức khoảng 47 nghìn đô la tại “mức trung bình thị trường thực” (mức trung bình tổng hợp). giá được thực hiện trên tất cả các chuỗi) Có rất ít hỗ trợ ở trên, đây là điểm tham chiếu cho mô hình đảo chiều trung bình.

Ngoài ra, tỷ lệ MVRV trên chuỗi (vốn hóa thị trường lưu hành so với vốn hóa thị trường thực tế) đã giảm xuống dưới mức trung bình 1 năm, cho thấy xu hướng giảm có thể tiếp tục và chỉ báo động lượng truyền thống của JPM cũng đưa ra kết luận tương tự.

Nhìn chung, dòng vốn ETF gần đây gây thất vọng, đặc biệt là đối với ETH, vốn đã chứng kiến dòng vốn ròng 400 triệu USD kể từ khi sản phẩm được ra mắt vào ngày 24 tháng 7. Trên thực tế, dữ liệu của Bloomberg cho thấy kể từ tháng 1, gần như tất cả các biến động giá của BTC đã xảy ra trong giờ giao dịch ETF của Hoa Kỳ, trong khi tất cả lợi nhuận của tiền điện tử trong năm nay đều xảy ra trong “giờ không giao dịch” (tức là giờ châu Á), bởi vì thị trường đã đã di chuyển một cách hiệu quả trước khi khai trương ở New York.

Những người đã nghiên cứu thị trường lâu năm sẽ nhận ra rằng đây cũng là tình huống tương tự với thị trường chứng khoán, đó là tất cả những điều “vui vẻ” đều xảy ra trước khi New York mở cửa và nếu bạn chỉ giao dịch trong “phiên giao dịch Mỹ” , hiệu suất chỉ số thường sẽ bằng phẳng.

Vậy câu chuyện có bảo chúng ta mua khi Mỹ đóng cửa và bán khi mở cửa? Như thường lệ, chúng tôi không đưa ra bất kỳ lời khuyên đầu tư nào ở đây. Chúng tôi chỉ có thể khuyên độc giả châu Á hãy ngủ ngon khi đi ngủ và không cần "thức khuya" để giao dịch trong giờ ở Mỹ.

Bạn có thể sử dụng chức năng cánh giao dịch SignalPlus tại t.signalplus.com để nhận thêm thông tin mã hóa theo thời gian thực. Nếu bạn muốn nhận thông tin cập nhật của chúng tôi ngay lập tức, vui lòng theo dõi tài khoản Twitter @SignalPlusCN của chúng tôi hoặc tham gia nhóm WeChat của chúng tôi (thêm trợ lý WeChat: SignalPlus 123), nhóm Telegram và cộng đồng Discord để liên lạc và tương tác với nhiều bạn bè hơn. Trang web chính thức của SignalPlus: https://www.signalplus.com