Tác giả gốc: flowie, ChainCatcher

Biên tập viên gốc: Marco, ChainCatcher

Tuần trước, Tether đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2024. Lợi nhuận hoạt động ròng quý 2 của Tether đạt 1,3 tỷ USD và lợi nhuận của nó trong nửa đầu năm 2024 lên tới 5,2 tỷ USD, mức cao kỷ lục.

Lợi nhuận nửa năm là 5,2 tỷ USD, tương đương lợi nhuận mỗi ngày gần 30 triệu USD, nằm ngoài tầm với của nhiều công ty niêm yết. Nhưng Tether, vốn đã kiếm được rất nhiều tiền, có thể không đẹp như báo cáo tài chính cho thấy.

Vào ngày 31 tháng 6, dự luật “MiCA” mới của EU có hiệu lực, điều đó có nghĩa là các stablecoin của Tether đang chính thức phải đối mặt với việc bị hủy niêm yết hàng loạt ở châu Âu. Các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance, OKX, Uphold và Bitstamp đều đã thông báo hủy niêm yết hầu hết các cặp giao dịch USDT ở châu Âu do dự luật này.

Vòng tròn đối thủ đã nhận được sự cho phép hợp pháp từ MiCA để bán hai loại tiền ổn định của mình là USDC và EURC trên khắp châu Âu.

Châu Âu là khu vực có mức độ chấp nhận tiền điện tử lớn nhất. Theo một nghiên cứu do CoinWire công bố gần đây, khối lượng giao dịch tiền điện tử tích lũy của Châu Âu chiếm 37,32% thị trường toàn cầu.

Circle đang lấy đi một lượng thị phần đáng kể từ Tether. Báo cáo của CCData cho thấy sau khi các quy định của Châu Âu có hiệu lực, khối lượng giao dịch của các cặp giao dịch USDC trên các sàn giao dịch tập trung đã tăng hơn 48%.

Kể từ khi thành lập vào năm 2014, Tether, vốn đã trải qua nhiều cơn bão mã hóa và FUD quy định, giờ đây đã phát triển thành một gã khổng lồ. Tether sẽ “quá lớn để thất bại” trong tương lai, hay vẫn không thể thoát khỏi nguy cơ “bị loại”?

Khối lượng giao dịch USDC đã nhiều lần vượt USDT đáng kể

Khi thị trường tăng giá bắt đầu, giá trị thị trường của stablecoin tiếp tục tăng. Theo báo cáo mới nhất do CCData Research công bố, tính đến cuối tháng 7, stablecoin đã tăng giá 10 tháng liên tiếp.

USDT cũng đang phát triển với tư cách là stablecoin lớn nhất theo vốn hóa thị trường, chiếm gần 70% giao dịch stablecoin. Nhưng một tín hiệu không thể bỏ qua là USDC, đối thủ lớn nhất hiện tại của USDT, đã lần đầu tiên vượt USDT về khối lượng giao dịch hàng tháng vào tháng 12 năm 2023. Năm 2024, giá trị thị trường và khối lượng giao dịch của USDC cũng tăng đáng kể, đặc biệt là về mặt giao dịch. khối lượng nhiều hơn đáng kể so với USDT.

Dữ liệu do Visa và Allium Labs cùng công bố cho thấy vào ngày 24 tháng 3 năm 2024, khối lượng giao dịch của USDC vào cuối tuần gần gấp 5 lần so với USDT. Vào ngày 21 tháng 4 năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tuần của USDT giảm xuống còn 89 tỷ USD, trong khi USDC tăng lên 455 tỷ USD.

Theo phân tích báo cáo của Kaiko, lý do có thể khiến USDC ngày càng phổ biến là do người dùng ngày càng chấp nhận và ưa thích các stablecoin được quản lý hơn.

Bản chất tương đối tuân thủ và quy định của USDC cũng khiến nó trở thành lựa chọn đầu tiên cho các khách hàng tổ chức lớn tham gia vào lĩnh vực tiền điện tử.

Năm nay, BlackRock đã ra mắt quỹ token hóa BUIDL được liên kết với đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1 và chủ sở hữu có thể nhận được "chứng khoán" tương tự như một loại tiền tệ ổn định có lãi suất. Để đảm bảo rằng các nhà đầu tư có thể mua/mua lại stablecoin 24/7/365, BlackRock đã chọn hợp tác với Circle để thiết lập nhóm thanh khoản USDC được kiểm soát bằng hợp đồng thông minh cho các nhà đầu tư.

Sau khi các quy định của Châu Âu có hiệu lực vào tháng 7, khối lượng giao dịch USDC một lần nữa tăng mạnh. Dữ liệu CCData cho thấy sau khi các sàn giao dịch tập trung hủy niêm yết cặp giao dịch USDT của Châu Âu, khối lượng giao dịch của các cặp giao dịch USDC đã tăng 48,1%, đạt mức cao kỷ lục 135 tỷ đô la Mỹ.

Ngoài các cơ hội tăng trưởng trên các sàn giao dịch tập trung, không thể bỏ qua sự tăng trưởng của USDC trên một số chuỗi công khai đang hoạt động trong năm nay.

Vào tháng 8 năm ngoái, Circle đã nhận được vốn cổ phần và hỗ trợ từ Coinbase, công ty đã thông báo sẽ ra mắt trên sáu chuỗi mới.

Trên chuỗi công khai Base của Coinbase, USDC chiếm 91% tổng nguồn cung stablecoin. Cơ sở không hỗ trợ USDT. Dữ liệu ngày 18/6 cho thấy nguồn cung USDC trên chuỗi Base trong 90 ngày qua đã từng tăng hơn 1.000%.

Trên chuỗi Solana, Bankless đã chia sẻ một bộ dữ liệu về

Bankless cho biết lý do khiến USDC thống trị Solana là do chiến lược của Circle và Solana Foundation nhằm thúc đẩy các nhà phát triển và thúc đẩy tích hợp các nền tảng giao dịch.

Ví dụ: các nền tảng như Solend Protocol và Superteam trong hệ sinh thái Solana cung cấp phần thưởng cho nhà phát triển dưới dạng USDC, cũng như giao thức chuyển chuỗi chéo (CCTP) do Circle đưa ra trên Solana và phần thưởng dịch vụ Web3 của Circle, tất cả đều là thúc đẩy sự tăng trưởng của USDC trên chuỗi Solana.

Sau khủng hoảng châu Âu, vấn đề tuân thủ vẫn là quả bom tiềm năng?

Quan điểm về FUD Tether do các vấn đề tuân thủ quy định chưa bao giờ chấm dứt.

Ngoài dự luật "MiCA" của châu Âu, "Đạo luật Stablecoin thanh toán Lummis-Gillibrand" do thượng nghị sĩ Mỹ đề xuất vào tháng 4 năm nay cũng bị nhiều tổ chức chỉ ra là mối đe dọa đối với Tether.

Đạo luật Stablecoin thanh toán Lummis-Gillibrand sẽ yêu cầu phát hành stablecoin vượt quá 1 tỷ USD, chịu sự giám sát chặt chẽ giống như các ngân hàng và khuyến khích nhiều ngân hàng hơn tham gia vào thị trường stablecoin.

Cơ quan xếp hạng S&P Global chỉ ra rằng hiện tại hầu hết các tổ chức phát hành stablecoin bằng đô la Mỹ, bao gồm cả USDT, vốn có thị phần lớn nhất, không phải tuân theo các quy định của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, nếu dự luật cuối cùng được ban hành, nó có thể thúc đẩy nhiều ngân hàng hơn tham gia vào thị trường stablecoin và ảnh hưởng đến vị trí thống lĩnh của Tether.

Một báo cáo gần đây của JPMorgan Chase cũng cho biết các quy định về tiền điện tử ở Hoa Kỳ đã được tăng cường trong những tháng gần đây. Dự luật thanh toán stablecoin rất có thể sẽ được thông qua trước cuộc bầu cử tổng thống sắp tới, điều này sẽ mang lại lợi ích cho các stablecoin tuân thủ của Hoa Kỳ và đe dọa sự thống trị của Tether.

Báo cáo của Deutsche Bank cũng đặt ra câu hỏi về tính ổn định và minh bạch trong hoạt động của Tether.

Trong khi hoạt động giao dịch Tether diễn ra chủ yếu ở các thị trường mới nổi bên ngoài Hoa Kỳ, Hoa Kỳ vẫn là một trong những thị trường quan trọng nhất trong không gian tiền điện tử. Nếu Tether không phản hồi, nó có thể bị loại khỏi thị trường.

Hoặc dựa trên sự hiểu biết về xu hướng tuân thủ quy định, hoặc dựa trên những cân nhắc về tính cạnh tranh. Năm nay, nhiều nhà sáng lập công ty mã hóa cũng cảnh báo rằng đòn điều tiết tiếp theo có thể giáng xuống Tether.

Vào tháng 5 năm nay, Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse đã công bố tin tức trên một podcast rằng kể từ sự sụp đổ của FTX và việc cựu Giám đốc điều hành SBF bị bỏ tù, cũng như việc kết tội và tuyên án gần đây đối với cựu Giám đốc điều hành Binance Changpeng Zhao (CZ), cơ quan quản lý tiếp theo mục tiêu của SEC Hoa Kỳ là Tether.

Brad sau đó đã bị Giám đốc điều hành Tether Paulo Ardoino phản đối và cả hai đã tham gia vào một "cuộc khẩu chiến" trong vài ngày.

Ripple cũng đã công bố ra mắt một loại tiền ổn định được gắn với đồng đô la Mỹ trong năm nay. Paulo tin rằng Ripple đang vu khống Tether một cách ác ý như một đối thủ cạnh tranh.

Nhưng Brad khẳng định đây không phải là một cuộc tấn công có chủ ý, đồng thời lập luận rằng chính phủ Hoa Kỳ đã nói rõ rằng họ muốn thắt chặt quyền kiểm soát đối với các tổ chức phát hành stablecoin được hỗ trợ bằng đô la Mỹ, vì vậy Tether, với tư cách là người chơi lớn nhất, nằm trong tầm ngắm của họ.

Vào tháng 3 năm nay, sau khi văn phòng gia đình Arthur Hayes, Maelstrom đầu tư vào giao thức stablecoin mới ETHena, Arthur Hayes cũng xuất bản một bài viết dài trên blog cá nhân của mình thảo luận lý do tại sao Cục Dự trữ Liên bang, Bộ Tài chính Hoa Kỳ và các ngân hàng lớn của Hoa Kỳ có mối liên hệ chính trị. muốn tiêu diệt Tether.

Arthur Hayes tin rằng mô hình ngân hàng dự trữ đầy đủ của Tether đi ngược lại mục tiêu đã nêu của Fed là giảm lượng dự trữ ngân hàng để kiềm chế lạm phát.

Và Tether quá lớn. Tether hiện là một trong những chủ sở hữu lớn nhất của Kho bạc Hoa Kỳ. Sự tăng trưởng của Tether và các loại tiền ổn định tương tự phục vụ thị trường tiền điện tử gây ra rủi ro cho thị trường Kho bạc Hoa Kỳ.

Ngoài ra, Tether có lợi nhuận cao đến mức sẽ thu hút sự cạnh tranh từ các ngân hàng.

Bảng cân đối kế toán đầu cơ và báo cáo thu nhập do các nhà phân tích Maelstrom đưa ra cho Tether cho thấy doanh thu trên mỗi nhân viên của Tether là 62 triệu USD, điều này gây khó khăn cho 8 ngân hàng “quá lớn để thất bại” ở Hoa Kỳ, đại diện bởi JPMorgan Chase.

Dự kiến, trong năm tới, ngoài Hoa Kỳ, các khu vực tiền điện tử quan trọng như Hồng Kông, Singapore, Nhật Bản, Vương quốc Anh và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất sẽ dần dần đưa ra các quy định quản lý stablecoin toàn diện.

Sau khi các quy định quản lý toàn cầu dần được thực hiện, có thể khó xác định liệu Tether có thực sự đối mặt với nguy cơ bị loại bỏ hay không.

Một số người tin rằng chính phủ Hoa Kỳ không có lý do gì để gây rắc rối cho Tether.

Checkɱate, một nhà phân tích tại Glassnode, nói rằng USDT do Tether phát hành về cơ bản tương đương với CBDC của Hoa Kỳ. Ông tin rằng sự tồn tại của Tether đã được chính phủ Hoa Kỳ ngầm chấp thuận. “USDT hấp thụ nợ quốc gia của chính phủ Hoa Kỳ, từ đó hỗ trợ nền tài chính của Hoa Kỳ.”

Về mối quan hệ với sự giám sát của chính phủ, Giám đốc điều hành Tether Paulo cũng tuyên bố phản bác Brad rằng Tether đã hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật ở các quốc gia khác nhau.

Đã chặn 339 yêu cầu trong 3 năm qua, 158 trong số đó có sự hợp tác của cơ quan thực thi pháp luật Hoa Kỳ. "

Một số người tin rằng USDT, giống như đồng đô la Mỹ, bị lạm dụng và ít liên quan đến tổ chức phát hành. Chỉ cần Tether hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật để đóng băng nó thì rủi ro sẽ không cao như tưởng tượng.

Tether hiện không có lập trường rõ ràng và cụ thể về cách ứng phó với việc EU rút lui và các mối đe dọa tiềm tàng từ các khu vực khác. Nhưng Tether có thể đang cố gắng thoát khỏi sự kiểm soát đơn phương của Hoa Kỳ.

Vào tháng 6 năm nay, Tether đã đầu tư chiến lược 18,75 triệu USD vào XREX Group, một tổ chức tài chính blockchain tuân thủ.

Người sáng lập Tập đoàn XREX, Huang Yaowen, tiết lộ trong một cuộc phỏng vấn truyền thông rằng sau khoản đầu tư này, Tether và XREX sẽ ra mắt XAU 1 thông qua hợp tác với Unitas Foundation.

XAU 1 là đơn vị tiền tệ được hỗ trợ bởi lượng dự trữ vượt mức Tether Gold (mã XAUt) và được liên kết với giá trị của đồng đô la Mỹ. Nó cung cấp một giải pháp thay thế tài chính ổn định cho người dùng stablecoin và là một công cụ phòng ngừa rủi ro chống lại lạm phát.

Mục đích của việc ra mắt XAU 1 là dần dần làm cho đồng đô la Mỹ trở nên trung lập và không chịu sự kiểm soát đơn phương của Hoa Kỳ trong khi vẫn duy trì mức định giá bằng đô la Mỹ mà mọi người đã quen thuộc. “Bởi vì Tether biết rõ rằng quyền kiểm soát số tiền kiếm được thông qua lãi suất nợ của Mỹ nằm trong tay Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ chứ không phải của chính nó, nên họ chi 80% đến 85% số tiền kiếm được để mua vàng từ mỏ vàng Thụy Sĩ. vàng."

Ngoài ra, Tether cũng đang tìm kiếm sự tăng trưởng kinh doanh ngoài stablecoin và mở rộng sang nhiều lĩnh vực như khai thác Bitcoin, AI và giáo dục.

Hoặc để đối phó với áp lực pháp lý, Tether cũng đang tăng chi phí vận động hành lang. Theo dữ liệu từ tổ chức phi lợi nhuận OpenSecrets, công ty mẹ của Tether là iFinex đã tăng chi tiêu vận động hành lang lên hơn 150% vào năm 2023.

Không thiếu những kẻ săn mồi trong thị trường “béo bở” của stablecoin.

Ngoài những rủi ro pháp lý, Tether không thiếu những kẻ thách thức.

Vào đầu năm ngoái, BUSD, đồng tiền ổn định lớn thứ ba, đã rút lui khỏi lịch sử chỉ sau một đêm do áp lực pháp lý từ SEC Hoa Kỳ. Tuy nhiên, thị trường stablecoin nhanh chóng chào đón một số người chơi tham gia.

Công ty thanh toán khổng lồ Web2 PayPal đã ra mắt stablecoin PYUSD và stablecoin FDUSD, được coi là giải pháp thay thế cho BUSD của Binance, cũng nhanh chóng xuất hiện. Ngoài ra, các blue-chip DeFi cũ như Curve, Aave và Frax đang tích cực tung ra các stablecoin bản địa; một số thế lực mới của stablecoin chịu lãi tận dụng LSD và RWA cũng đã ra đời.

Năm nay, BlackRock đã nói ở trên đã ra mắt BUIDL, một quỹ được token hóa tương tự như các stablecoin chịu lãi suất. Ở một mức độ nào đó, nó cũng quan tâm đến hoạt động kinh doanh sinh lời của stablecoin.

Ngoài ra, có một số giao thức stablecoin sáng tạo vẫn đang tăng mạnh trong năm nay. USDe của ETH là một stablecoin mới được hỗ trợ bởi các công cụ phái sinh Ethereum. Kể từ khi ra mắt trên mạng chính vào tháng 2, trong vòng nửa năm, giá trị thị trường của nó đã vượt quá 3 tỷ USD, trở thành stablecoin lớn thứ tư sau Dai.

Tổ chức đầu tư đằng sau ETH giống như một cuốn tiểu thuyết. Vào tháng 2 năm nay, Ethena đã nhận được nguồn tài trợ do Dragonfly, Brevan Howard Digital và Maelstrom, văn phòng gia đình của người sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, đồng lãnh đạo, với sự tham gia của PayPal Ventures, Franklin Templeton, Avon Ventures, Binance Labs, Deribit, Gemini và Kraken. Sau khi huy động được 1.400 USD tài trợ, định giá đã đạt 300 triệu USD. Tháng 7 năm ngoái, ETH cũng nhận được 6,5 triệu USD tài trợ do Dragonfly dẫn đầu.

Điều này cũng có thể giải thích rằng một số người tham gia thị trường và vốn tin rằng mặc dù Tether và Circle hiện chiếm phần lớn thị trường stablecoin, nhưng vẫn có khả năng điều chỉnh rất lớn trong bối cảnh stablecoin, về mặt tuân thủ, rủi ro tập trung và phân phối. cho người dùng và các khía cạnh khác mang lại cơ hội đột phá cho những người đến sau.