Tại sao JLP, “kẻ trả giá tốt nhất” trong vòng tròn tiền tệ, lại có khả năng chống rớt giá đến vậy?

Không có con bạc nào luôn kiếm được tiền, nhưng có những sòng bạc luôn kiếm tiền vậy trên chuỗi, liệu chúng ta cũng có thể kiếm tiền bằng cách “đầu tư vào sòng bạc”? Sau khi tung ra JLP, Jupiter dường như đã có câu trả lời.

Kể từ năm nay, nền tảng hợp đồng vĩnh viễn JLP (nhà cung cấp thanh khoản của Jupiter) của Jupiter đã trở thành một trong những sòng bạc hoạt động tốt nhất và có lợi nhuận cao nhất. Theo dữ liệu của Dune , riêng phí mở vào ngày 5/8 đã lên tới 2,475 triệu USD, trong khi phí mở cho mỗi giao dịch chỉ là 0,0006 USD. Tuy nhiên, theo dữ liệu của flyfish , kể từ đầu năm nay, những người chơi hợp đồng trên Jupiter chỉ kiếm được tổng cộng 3,7 triệu USD và họ đã đóng góp 136,8 triệu USD phí xử lý cho JLP.

Vào ngày 5 tháng 8, thị trường lao dốc, tài sản tiền điện tử sụp đổ trên diện rộng, Ethereum xóa sạch lợi nhuận trong năm và SOL cũng giảm xuống còn 110 USD. Tuy nhiên, khi tài sản cơ bản là Bitcoin, Ethereum và SOL, mức giảm của JLP nhỏ hơn so với tài sản cơ bản. Nhiều người bắt đầu tự hỏi, tại sao JLP lại có khả năng phục hồi như vậy?

Người chơi hợp đồng: mắc nợ kể từ thời điểm họ mở một vị thế

Trên JLP, đối tác của người dùng chính là nền tảng. Khi các nhà giao dịch tìm cách mở các vị thế có đòn bẩy, họ sẽ vay mã thông báo từ nhóm và giá sẽ được oracle cung cấp trực tiếp. Mô hình này còn được gọi là “hợp tác mở sòng bạc”, tức là người dùng kiếm tiền còn nền tảng thì mất tiền.

Nhóm JLP hỗ trợ năm tài sản: SOL, ETH, WBTC, USDC và USDT. Hợp đồng hỗ trợ bội số đòn bẩy là 1,1 và trả lại số token còn lại cho nhóm JLP.

Lấy SOL dài hạn làm ví dụ. Giả sử rằng giá của SOL là 150 đô la Mỹ và đòn bẩy gấp 5 lần được thiết lập, tức là 5 SOL trị giá 750 đô la Mỹ được cho vay vào nhóm. Nếu giá SOL tăng lên 160 USD, vị thế sẽ tăng lên 800 USD và nhà giao dịch đóng vị thế với lợi nhuận. Sau khi đóng vị thế, nhà giao dịch cần hoàn lại số tiền gốc ban đầu là 750 USD, với tổng lợi nhuận là 50 USD. Nhưng đối với nền tảng, vì SOL đã tăng vào thời điểm này và giá gốc nhỏ hơn 5 SOL, nên quỹ tiêu chuẩn U của nền tảng vẫn không thay đổi, trong khi tiêu chuẩn tiền tệ ở trạng thái thua lỗ.

Nếu giá của SOL giảm xuống còn 140 USD và vị thế chỉ còn lại 700 USD, nhà giao dịch sẽ dừng lỗ và đóng vị thế. Do đó, nhà giao dịch cần trả lại 700 USD tài sản còn lại cho nền tảng và thanh toán bổ sung. là 50 USD. Do sự sụt giảm của SOL, số lượng SOL tương ứng với 50 đô la đã tăng lên, tiêu chuẩn tiền tệ của nền tảng ở trạng thái có lãi và quỹ tiêu chuẩn U không thay đổi. Tương tự như vậy, việc rút ngắn SOL yêu cầu cho vay stablecoin.

Có lẽ điểm khác biệt lớn nhất giữa JLP và các hợp đồng vĩnh viễn thông thường là hợp đồng vĩnh viễn có thể có lãi suất âm. Để giữ giá của hợp đồng vĩnh viễn gần với giá giao ngay, nền tảng sẽ trợ cấp lãi suất, nhưng trong trường hợp của JLP. , nó không tồn tại trợ cấp nền tảng.

Bất kể lãi hay lỗ, tiền gốc mở cửa đều đến từ nền tảng JLP. Do đó, dù mua hay bán, các nhà giao dịch đều mắc nợ nền tảng kể từ thời điểm họ mở một vị thế. Theo trang JLP Pool , APR hiện tại của JLP là 72,47%, nhưng dữ liệu này được cập nhật mỗi tuần một lần, khác với thu nhập thực tế.

Nó có thể được tính toán thủ công trực tiếp trên trang giao dịch hợp đồng. Các nhóm khác nhau có lãi suất khác nhau, đó là lãi suất vay (Lãi suất vay) trong hình bên dưới. Nếu tính dựa trên lãi suất của SOL, nó là 0,0028% mỗi giờ (x24 giờ x365 ngày) và lãi suất hàng năm là 24,53%. Tương tự, lãi suất hàng năm của Ethereum là 16,64% và lãi suất hàng năm của Bitcoin là 44,68%, nghĩa là tổng tỷ lệ hàng năm là 85,58%.

Từ trái sang phải là các khoản phí liên quan đến hợp đồng của SOL, ETH và wBTC.

Nhà đầu tư JLP: Lãi và lỗ nhỏ hơn tài sản cơ bản

Phí do giao dịch tạo ra sẽ được phản ánh trong mã thông báo nền tảng JLP. Theo các quan chức, giá trị của JLP đến từ ba khía cạnh.

Một là 75% phí mở, đóng, vay và giao dịch quỹ. Bởi vì nó có thể nhận được một phần phí xử lý của nền tảng, nên giá trị ròng của phần này của JLP về cơ bản đang tăng lên.

Thứ hai là từ 5 tài sản cơ bản. Về lý thuyết (Target Welghtage trong hình bên dưới), giá của JLP bao gồm 44% SOL, 10% ETH, 11% WBTC, 26% USDC và 9% USDT. Giá trị ròng của JLP cũng được tính toán dựa trên các yếu tố này trên trang nền tảng chính thức và hiện là 3,18 USD.

Sự lên xuống của SOL, Ethereum và Bitcoin cũng sẽ khiến JLP thay đổi tương ứng. Do đó, một số thành viên cộng đồng tin rằng mua JLP với giá thấp là một lựa chọn tốt. Bạn không chỉ có thể tận hưởng sự gia tăng tài sản cơ bản mà còn có thể tận hưởng phí xử lý nền tảng.

Tuy nhiên, so sánh cẩn thận sự tăng giảm của JLP và các tài sản khác cho thấy mức độ biến động của JLP nhỏ hơn. Lý do chính là 35% giá trị của JLP đến từ stablecoin (USDT và USDC) và giá của stablecoin không biến động mạnh.

Để so sánh mức tăng của JLP cụ thể hơn, nhà nghiên cứu DeFi @22333D đã tính toán mức độ thay đổi giá của JLP và tỷ lệ tương đương của SOL, Ethereum và Bitcoin từ ngày 7 tháng 5 đến ngày 19 tháng 5 và nhận thấy rằng mức tăng của JLP là nhỏ nhất, trong đó JLP tăng 5,3%, trong khi mức tăng tương ứng của SOL, Ethereum và Bitcoin đạt 6,8%.

@2233 3D giải thích rằng sự thiếu hụt có thể đến từ khoản lỗ dựa trên tiền tệ của nền tảng JLP. Đây cũng là nguồn giá trị JLP thứ ba, cụ thể là lãi và lỗ của nhà giao dịch, có quan hệ nghịch đảo với giá JLP. Nếu một nhà giao dịch kiếm được nhiều tiền, giá trị ròng của JLP sẽ giảm xuống, tương đương với thành phần tài sản của JLP mà những người chơi hợp đồng kiếm được và ngược lại.

Mặc dù nền tảng này cũng sẽ thua lỗ trong thời gian ngắn, nhưng theo dữ liệu của Flyingfish , kể từ năm nay, lợi nhuận của JLP nhìn chung lớn hơn khoản lỗ.

Hãy coi JLP là quản lý tài chính?

Hiện tại, bạn có thể mua JLP trực tiếp thông qua lệnh giá hiện tại của Jupiter trên trang web chính thức của JLP mà không mất phí xử lý. Một phần JLP đã mua được cung cấp bởi LP và một phần là JLP mới được đúc. JLP sẽ ngừng khai thác khi đạt đến giới hạn TVL (700 triệu USD), hiện ở mức 591 triệu USD.

@2233 3D chỉ ra rằng nếu bạn sử dụng SOL để mua JLP, điều đó có thể tương đương với việc đổi 56% SOL lấy các đồng tiền ổn định, Ethereum và Bitcoin. Sau đó, sử dụng 35% tổng vị thế JLP để mua SOL và bạn có thể sử dụng biện pháp phòng ngừa rủi ro để đạt được quản lý tài chính SOL.

Nếu bạn sử dụng USDT hoặc USDC để mua JLP, bạn có thể sử dụng 44% tổng vị thế JLP để bán khống SOL, 10% để bán khống Ethereum và 11% để bán khống Bitcoin. Điều này thực sự biến JLP thành một sản phẩm tài chính dựa trên tiền tệ ổn định.

Ngoài ra, JLP còn có các phương thức chênh lệch giá khác, chẳng hạn như gửi JLP trên nền tảng cho vay Solana Kamino, cho vay stablecoin và sau đó mua JLP để đạt được hoạt động khai thác có đòn bẩy. Tuy nhiên, chính vì yếu tố sòng bạc của JLP, giá của nó phải chịu rủi ro không thể kiểm soát. Cho dù bạn là người chơi hợp đồng hay nhà đầu tư mã thông báo, bạn cần phải xử lý nó một cách thận trọng, DYOR.