Dữ liệu về bảng lương phi nông nghiệp yếu kém vào thứ Sáu tuần trước đã gây ra một trận động đất đối với tài sản vĩ mô. Sau khi dữ liệu được công bố, giá tài sản đã trải qua những biến động mạnh với nhiều độ lệch chuẩn và các dư chấn tiếp tục kéo dài sang tuần mới.

Việc làm phi nông nghiệp tăng thêm 114.000, đây là một trong những dữ liệu yếu nhất kể từ khi dịch bệnh xảy ra và giá trị trong hai tháng đầu tiên cũng được điều chỉnh giảm xuống mức tăng trưởng trung bình mỗi giờ chậm lại xuống 0,2% so với tháng trước. 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ thất nghiệp bất ngờ tăng lên 4,25% và giá trị chưa được làm tròn cũng gần với ngưỡng kích hoạt "Chỉ báo suy thoái Sahm" (4,28%). tài sản rủi ro đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng trên diện rộng.

Ngoài báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, dữ liệu kinh tế tuần trước cũng tương đối yếu. Chỉ số sản xuất của Mỹ giảm mạnh nhất trong 8 tháng (-1,7 điểm xuống 46,8), chủ yếu do đơn đặt hàng và sản xuất giảm cũng như việc làm ở một số ngành giảm. những bình luận dường như cho thấy sự suy thoái kinh tế đang diễn ra (Nguồn: Bloomberg):

• "Nền kinh tế dường như đang chậm lại đáng kể, các cuộc gọi bán hàng từ các nhà cung cấp mới đã tăng lên đáng kể và lượng đơn đặt hàng tồn đọng của chúng tôi đang giảm dần - Máy móc."

• "Nhu cầu tiếp tục yếu trong nửa cuối năm, đường ống và hàng tồn kho trong chuỗi cung ứng vẫn đủ, giảm nhu cầu làm thêm giờ. Các vấn đề địa chính trị giữa Trung Quốc và Đài Loan và cuộc bầu cử tháng 11 vẫn là trọng tâm."

• “Doanh số bán hàng giảm, đơn đặt hàng của khách hàng thấp hơn dự kiến và người tiêu dùng dường như đang cắt giảm chi tiêu” - Sản phẩm Thực phẩm, Đồ uống và Thuốc lá.

• “Thật không may, hoạt động kinh doanh của chúng tôi đang trải qua sự sụt giảm mạnh nhất về lượng đơn đặt hàng trong một năm.” - Sản phẩm kim loại chế tạo.

• “Hoạt động kinh doanh đang chậm lại và chúng tôi đang thực hiện các biện pháp chi phí.”

• “Một số thị trường thường ổn định hiện đang cho thấy sự yếu kém.” - Khoáng sản phi kim loại

• “Chi phí tài chính tăng cao đã làm giảm nhu cầu đầu tư vào khu dân cư, điều này làm giảm nhu cầu của chúng tôi về các sản phẩm linh kiện và hàng tồn kho — Sản phẩm Gỗ.”

Thị trường bị cuốn vào một đợt bán tháo lệch chuẩn đa tiêu chuẩn. Cổ phiếu công nghệ giảm 2,5% trong ngày hôm đó, cổ phiếu chip giảm mạnh hơn 20% kể từ tháng 7, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm mạnh 26 điểm cơ bản xuống 3,87%, VIX tăng vọt lên gần 30 và đồng đô la Mỹ giảm mạnh xuống 145 so với cùng ngày. đồng yên, gần một ngày. Giai điệu mang lại lợi nhuận hàng năm.

Các nhà giao dịch trái phiếu và thị trường tương lai của quỹ liên bang nhanh chóng hạ thấp kỳ vọng về lãi suất kỳ hạn, trong đó JPM và Citi dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và tháng 11, sau đó giảm thêm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 12, tổng cộng là 5 lần. hoàn tất cắt giảm lãi suất trước cuối năm. Sự đảo ngược giữa lãi suất kỳ hạn 2 năm và lãi suất chính sách đã đạt đến mức nghiêm trọng nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Thị trường tin rằng Fed đang ở phía sau đường cong. Tuy nhiên, chúng tôi không nhất thiết đồng ý với quan điểm này. xu hướng lãi suất có phần phản ứng thái quá.

Một số độc giả có thể nhớ nỗi ám ảnh của thị trường về việc đảo ngược đường cong lợi suất như một tín hiệu suy thoái, nhưng như chúng tôi đã đề cập trước đây, bản thân đây không phải là một tín hiệu hữu ích. Chúng tôi đã trải qua hơn 500 ngày đảo ngược và vẫn chưa thấy cuộc suy thoái nào xảy ra. Tuy nhiên, điều thậm chí còn đáng lo ngại hơn là khi thị trường “thừa nhận” rằng nền kinh tế đang bắt đầu chậm lại và bắt đầu định giá các đợt cắt giảm lãi suất mạnh và mua trái phiếu trong ngắn hạn, đường cong sẽ đảo ngược ngay lập tức trước khi có một bước tăng giá nguy hiểm. quay lại, đó là những gì đang xảy ra bây giờ.

Điều đó có thể giải thích phần nào lý do tại sao lần này phản ứng của thị trường lại rất gay gắt so với các trường hợp dữ liệu và trái phiếu phục hồi thấp hơn mong đợi trước đó.

Tương tự như các loại tài sản khác, giá tiền điện tử đã giảm mạnh, với BTC giảm 20% trong tuần trước, gần như xóa sạch lợi nhuận kể từ khi ETF được công bố vào tháng 1, ETH rơi vào phạm vi 2.000 USD và các altcoin cũng giảm 30% đến 50% trong tuần trước. tuần qua.

Chúng ta chắc chắn có thể đổ lỗi cho việc giảm giá là do dòng vốn ETF yếu (đặc biệt là ETH), nhưng tiền điện tử cuối cùng đang cho thấy những gì chúng thực sự đại diện là “chỉ số Nasdq có đòn bẩy” và giá chỉ đơn giản là “bắt kịp” vị trí của cổ phiếu công nghệ kể từ đầu tháng 7. rơi. Ngoài ra, việc bảo vệ lãi lỗ và dừng rủi ro từ các quỹ lớn đã dẫn đến việc bán ETH hơn 1 tỷ USD khi giá giảm xuống dưới mốc 3.000.

Dự đoán về xu hướng của tiền điện tử thực chất là dự đoán về xu hướng của các cổ phiếu tăng trưởng của Hoa Kỳ. Nói rộng ra, đó là dự đoán về việc liệu một cuộc suy thoái có sắp xảy ra hay không, tức là liệu việc cắt giảm lãi suất 4,5 lần trước khi kết thúc năm có hợp lý hay không. năm. Mặc dù quỹ đạo tăng trưởng của Hoa Kỳ đang chậm lại, chúng tôi vẫn chưa thấy bất kỳ dữ liệu thực tế nào về tình trạng suy thoái và chúng tôi tin rằng Fed sẽ không khôn ngoan khi phản ứng với sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường, điều này sẽ chỉ làm tăng thêm niềm tin của thị trường. Phản tác dụng.

Rốt cuộc, không phải chúng ta đang nói về tình trạng “không hạ cánh” (tức là tăng trưởng) chỉ vài tháng trước sao? Ngoài ra, cuộc bầu cử Mỹ sắp diễn ra. Với việc GDP của Fed Atlanta hiện vẫn dự đoán mức tăng trưởng GDP quý 3 là 1,8-2%, liệu Fed có thực sự cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản dưới vỏ bọc chính trị?

Thiệt hại chính của làn sóng này đã được thực hiện và Fed có cơ hội xoa dịu thị trường tại cuộc họp Jackson-Hole quan trọng sắp tới và tránh gióng lên hồi chuông cảnh báo về cuộc khủng hoảng.

Tôi chúc bạn mọi điều tốt đẹp nhất trong thời gian khó khăn này.

Bạn có thể sử dụng chức năng cánh giao dịch SignalPlus tại t.signalplus.com để nhận thêm thông tin mã hóa theo thời gian thực. Nếu bạn muốn nhận thông tin cập nhật của chúng tôi ngay lập tức, vui lòng theo dõi tài khoản Twitter @SignalPlusCN của chúng tôi hoặc tham gia nhóm WeChat của chúng tôi (thêm trợ lý WeChat: SignalPlus 123), nhóm Telegram và cộng đồng Discord để liên lạc và tương tác với nhiều bạn bè hơn. Trang web chính thức của SignalPlus: https://www.signalplus.com