Tác giả gốc: MUSTAFA & IMAGECARL

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Airdrop như một phần của sự kiện tạo mã thông báo (TGE) đã trở nên rất phổ biến nhưng nhận được tương đối ít nghiên cứu. Cơ chế rất đơn giản – phân phối mã thông báo mới được đúc đến các ví phù hợp để giúp xây dựng lưu thông ban đầu, cho phép quản trị trên chuỗi, tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch, thưởng cho những người đóng góp sớm và có khả năng thu hút người dùng mới.

Chúng tôi tin rằng yếu tố thiết kế mã thông báo phổ biến như vậy xứng đáng được nghiên cứu định lượng để xác định các phương pháp hay nhất. Chúng tôi đã thu thập dữ liệu về hơn 2 triệu sự kiện airdrop trên 40 giao thức và phân tích hai lựa chọn quan trọng nhất mà các nhà thiết kế mã thông báo phải đối mặt:

• Nguồn cung cấp bao nhiêu token sẽ được airdrop?

• Ai đủ điều kiện tham gia airdrop của tôi?

Chúng tôi sử dụng nhiều phương pháp khác nhau để trả lời những câu hỏi này, bao gồm hiệu suất giá, biến động và hoạt động ví. Phân tích và tập dữ liệu của chúng tôi sẽ được cung cấp công khai (sắp ra mắt) và chúng tôi khuyến khích những người đóng góp giúp mở rộng tập dữ liệu và phân tích.

tập dữ liệu

Tập dữ liệu cuối cùng của chúng tôi bao gồm 40 sự kiện airdrop trên 40 giao thức và hoạt động từ 2.098.698 ví duy nhất. Điều quan trọng cần lưu ý là chúng tôi chỉ sử dụng airdrop từ năm 2023 trở về trước.

Các sự kiện đã được phân tích cho 40 đồng tiền sau:

Đối với mỗi giao thức này, phân tích của chúng tôi tập trung vào các số liệu đã đề cập trước đó: loại đủ điều kiện và kích thước airdrop.

Loại bằng cấp

"Loại đủ điều kiện" được chia thành "Người dùng rộng" và "Người dùng cốt lõi". Trước đây, giao thức airdrop token cho người dùng hệ sinh thái nói chung. Ví dụ: giao thức DePIN mới airdrop token tới các ví đã tham gia vào các giao thức DePIN khác trong một khoảng thời gian cố định hoặc cho các cộng đồng trên chuỗi cụ thể (chẳng hạn như NFT). . Trong trường hợp sau, giao thức chỉ thưởng cho người dùng bằng mã thông báo trước giao thức đã trực tiếp tham gia. Về cơ bản, những cách tiếp cận này phân biệt giữa hai lựa chọn: airdrop chủ yếu đóng vai trò như một công cụ tiếp thị và tăng trưởng hay nên tập trung vào việc thưởng cho những người dùng tích cực nhất trong quá trình ra mắt giao thức?

Quy mô thả dù

Một yếu tố quan trọng khác là “kích thước airdrop”, là tỷ lệ phần trăm của tổng nguồn cung được phân bổ cho airdrop. Động lực ở đây rất đơn giản: có phạm vi kích thước airdrop "tối ưu" nào không? Kích thước phân phối trong tập dữ liệu của chúng tôi trông như thế này:

Kích thước phân bổ trung bình là khoảng 10%, mang lại cho chúng tôi sự phân bổ tương đối đồng đều gồm 19 đợt airdrop nhỏ và 21 đợt airdrop lớn.

Phân loại

Mục tiêu của việc phân loại các sự kiện là so sánh các lựa chọn thiết kế tổng thể. Để làm điều này, chúng tôi tổ chức các sự kiện thành bốn cách kết hợp khác nhau:

Phân tích và hiểu biết sâu sắc

Điều đầu tiên cần nói là phân tích của chúng tôi được thiết kế vừa chặt chẽ vừa sâu sắc - rất khó để chứng minh mối quan hệ nhân quả chỉ bằng cách chỉ sử dụng dữ liệu giá hoặc dữ liệu ví, đặc biệt là trong môi trường đa yếu tố như thị trường mã thông báo. Chúng tôi có thể quan sát thấy rằng một số kết hợp thiết kế hoạt động tốt hơn những kết hợp thiết kế khác, nhưng chúng tôi không khẳng định chứng minh một cách chặt chẽ rằng những kết hợp thiết kế này hoạt động tốt hơn nhờ những lựa chọn thiết kế này. Chúng tôi tin rằng sự kết hợp của nhiều yếu tố, đặc biệt là airdrop, có thể dẫn đến sự khác biệt về hiệu suất giá trung bình giữa các danh mục.

Hiệu ứng giá và biến động

Một chỉ số quan trọng để đo lường hiệu quả của airdrop là tác động về giá. Chúng tôi mong muốn đo lường tác động về giá trong khoảng thời gian mà airdrop có thể tác động. Vì hầu hết các đợt airdrop xảy ra trong TGE nên có một số yếu tố gây nhiễu khi phân tích dữ liệu giá. Chúng tôi đã thu thập dữ liệu về giá trong hai tháng sau đợt airdrop, được chuẩn hóa theo chỉ số tiền điện tử (xem phụ lục) và tính toán phần trăm thay đổi giá. Lưu ý rằng giá khởi điểm của chúng tôi dựa trên 24 giờ sau đợt airdrop, do đó cho phép khám phá một số giá ban đầu (tức là người bán ngay lập tức).

Giá thay đổi sau khi airdrop

Trong số 40 đợt airdrop, chỉ có 10 đợt tăng giá hai tháng sau đợt airdrop. Mặc dù chúng tôi nhận thấy hiệu quả hoạt động rất đa dạng nhưng khi chúng tôi đo lường bốn danh mục (hiển thị bên dưới), tất cả chúng đều có xu hướng giảm giá 10-40% sau 60 ngày. Điều này phù hợp với số lượng lớn phân bổ vách đá mà chúng tôi đã quan sát thấy trong bài viết mở khóa mã thông báo của mình. Các sự kiện phân phối token được dự đoán trên quy mô lớn (hơn 1% nguồn cung cấp token) thường tạo ra áp lực bán ổn định ở mức thấp hơn sau một khoảng thời gian. Hiệu ứng này rất có thể sẽ được khuếch đại khi tích lũy các sự kiện airdrop.

Chúng ta có thể rút ra một số hiểu biết thú vị:

• Nhóm người dùng Lớn + Rộng có giá trị kém nhất về hiệu suất giá và sự biến động.

• Nhìn chung, nhóm người dùng cốt lõi hoạt động tốt hơn nhóm người dùng rộng rãi về hiệu suất giá và sự biến động.

• Kích thước airdrop không có tác động quyết định đến hiệu suất hoặc biến động giá.

Ngoài ra, bốn giao thức đã airdrop phần lớn nguồn cung của họ. Tên mã của chúng là DYDX (50%), GAS (55%), VELO (60%) và AMPL (67%). Chúng tôi mong đợi mối tương quan giữa kích thước airdrop và giá nhưng không quan sát thấy nó, trong nhóm này hoặc trên tất cả các đồng tiền (không được hiển thị). Tuy nhiên, việc thiếu mối tương quan cho thấy nhóm có thể phát hành hầu hết các mã thông báo của mình và vẫn có biến động giá tích cực (VELO +105%) hai tháng sau đó.

hành vi ví

Một bài học có giá trị khác từ việc đo lường sự thành công của airdrop là hiểu cách người dùng xử lý mã thông báo họ nhận được. Đối với mỗi giao thức, chúng tôi đã phân tích ví của những người yêu cầu trong vòng 60 ngày kể từ đợt airdrop. Lưu ý rằng vì lý do phức tạp, chúng tôi không xem xét các trường hợp người dùng chuyển mã thông báo sang ví khác hoặc trao đổi chúng bên ngoài DEX (ví dụ: sang sàn giao dịch tập trung). Ở quy mô mà việc theo dõi tiền gửi trên các sàn giao dịch tập trung trở nên không khả thi, chúng tôi đề xuất chỉ sử dụng dữ liệu DEX làm proxy hữu ích để phân tích so sánh và rất có thể là tiêu chuẩn tối thiểu cho người bán.

Nói chung, chúng tôi chia người dùng thành ba loại: người bán, người nắm giữ và người mua. Để thực hiện phân loại này, chúng tôi tính toán thay đổi ròng trong khoảng thời gian 60 ngày - người dùng không có thay đổi là người nắm giữ, người dùng có vị trí tăng là người mua và người dùng có vị trí giảm là người bán.

Phân tích airdrop hành vi ví trong 60 ngày

Chúng ta có thể rút ra hai hiểu biết sâu sắc:

• Việc airdrop rộng rãi đã khiến số lượng người bán tăng gấp ba lần. Dữ liệu trung bình cho thấy những người nhận airdrop rộng rãi có nhiều khả năng bán mã thông báo của họ hơn người dùng cốt lõi. Đây là trực quan. Nếu người dùng nhận được mã thông báo cho thứ gì đó mà họ chưa từng sử dụng trước đây hoặc thậm chí có thể đã nghe nói đến, thì nhiều khả năng họ sẽ đổi nó lấy tài sản mà họ quan tâm. Đáng chú ý hơn, 8 trong số 10 giao thức có tỷ lệ người bán cao nhất có mức phân phối “rộng rãi”.

• Những đợt airdrop nhỏ cho người dùng cốt lõi đã dẫn đến số lượng người mua tăng gấp 4-8 lần. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ người mua cao nhất khi airdrop nhỏ (<10%) và nhắm đến người dùng cốt lõi. Điều này cũng trực quan vì họ là những người dùng tích cực nhất và có nhiều khả năng mua token nhất để tham gia bỏ phiếu quản trị hoặc thanh khoản.

gợi ý

Phân tích của chúng tôi đã tiết lộ bốn thông tin chi tiết chính:

• Airdrop cho người dùng cốt lõi sẽ hiển thị mức giá cao hơn trong vòng hai tháng kể từ khi airdrop.

• Kích thước airdrop không có tác động đáng kể đến hiệu suất hoặc biến động giá, có nghĩa là “tính thanh khoản thấp” có thể ít tác động đến biến động giá hơn các yếu tố khác.

• Nhóm airdrop rộng rãi có số lượng người bán nhiều gấp đôi so với nhóm cốt lõi.

• Số lượng người mua airdrop nhỏ + nhóm người dùng cốt lõi tăng 4-8 lần (tăng lượng nắm giữ).

Chúng tôi rút ra một số thành kiến chung về thiết kế airdrop từ dữ liệu, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là phải luôn tính đến bối cảnh và mục tiêu cụ thể của giao thức.

Mẹo số 1: Ưu tiên airdrop hướng tới người dùng cốt lõi hơn là đối tượng rộng

Xem xét chi phí cơ hội của airdrop đối với những người dùng có nhiều khả năng bán hơn, nhận xét chung đầu tiên của chúng tôi là airdrop nên nhắm mục tiêu chủ yếu vào những người dùng cốt lõi, những người giúp hướng dẫn tính thanh khoản và/hoặc thúc đẩy việc sử dụng, thay vì đối tượng rộng hơn. Trực giác của chúng tôi là việc khen thưởng cho những người dùng cốt lõi sẽ dẫn đến tỷ lệ giữ chân người nắm giữ cao hơn và điều này đã được xác thực trong dữ liệu. Việc chuyển đổi những người không phải là người dùng thành người dùng thông qua airdrop là điều khó xảy ra và nhìn chung, tốt hơn hết là bạn nên tập trung sự chú ý và tài trợ vào việc khuyến khích cộng đồng cốt lõi. Airdrop cho người dùng cốt lõi cũng có thể thúc đẩy động lực mua và mức giá tương đối cao.

Mẹo số 2: Ưu tiên các airdrop nhỏ hơn

Do kích thước airdrop không có tác động đáng kể đến giá cả và sự biến động, chúng tôi muốn giữ airdrop nhỏ hơn thay vì lớn hơn. Mã thông báo giúp khởi động việc sử dụng và tính thanh khoản, đặc biệt nếu nhóm có kế hoạch tiếp tục lặp lại sản phẩm của mình (thay vì có kế hoạch củng cố nó) và việc giữ một khoản dự trữ lớn hơn sẽ giúp tài trợ cho các phần thưởng trong tương lai để thu hút người dùng và tính thanh khoản. Điều quan trọng cần lưu ý là airdrop vẫn phải đủ lớn để thưởng cho vốn đầu tư mạo hiểm sớm một cách có ý nghĩa và đóng vai trò như một khoảnh khắc khích lệ cho cộng đồng.

Trong một số trường hợp, airdrop lớn hơn có thể được ưu tiên hơn. Ví dụ: các đợt airdrop lớn hơn có thể ngăn chặn việc tập trung bỏ phiếu và khiến các tác nhân độc hại khó ảnh hưởng đến mạng hơn. Tuy nhiên, việc cho phép các nhóm và nhà đầu tư bỏ phiếu cho các token bị khóa của họ có thể làm giảm yếu tố rủi ro này.

Xem: 'Thanh khoản thấp' có thể không phải là nguyên nhân chính gây biến động giá

Cuối cùng, như một quan sát chứ không phải là một gợi ý, dữ liệu không ủng hộ lý thuyết "thanh khoản thấp" là nguyên nhân chính dẫn đến biến động giá lớn. Về mặt logic, lượng lưu thông thấp sẽ hạn chế nguồn cung và do đó sẽ đẩy giá lên cao hơn. Tuy nhiên, chúng tôi không quan sát thấy mối quan hệ đáng kể giữa các nhóm airdrop lớn và nhỏ, với tất cả các nhóm đều có mức giá thấp hơn sau 60 ngày kể từ khi phát hành. Hơn nữa, việc phân tích mức độ biến động tương đối không cho thấy sự khác biệt đáng kể về quy mô airdrop, mặc dù chúng tôi kỳ vọng tính thanh khoản thấp hơn sẽ dẫn đến mức độ biến động cao hơn. Trên thực tế, mức độ biến động luôn là mức cao nhất trong số các nhóm người dùng lớn + rộng rãi!

Nếu chúng tôi có nguồn lực và kiến thức không giới hạn, chúng tôi sẽ mở rộng nghiên cứu của mình để bao gồm việc đánh giá giao thức TVL trước/sau TGE, để đánh giá xem kích thước airdrop có ảnh hưởng đến độ bám dính của TVL hay không và phân tích tỷ lệ giữa giá TGE và vòng đầu tư lớn cuối cùng.

ruột thừa

Chỉnh sửa chỉ số tiền điện tử Chỉnh sửa chỉ số tiền điện tử

Để thực hiện phân tích cân bằng cho các điều kiện vĩ mô khác nhau, chúng tôi sử dụng chuẩn hóa beta để loại bỏ các thay đổi về giá vĩ mô khỏi các thay đổi về giá mã thông báo. Điều này được thực hiện bằng cách sử dụng hồi quy bội cho BTC và ETH, trong đó chúng tôi đã loại bỏ hệ số beta của từng nội dung so với vĩ mô và xây dựng lại giá sau khi điều chỉnh.