Tác giả gốc: Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise

Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily Azuma

Lưu ý của người biên tập: Bài viết này là bài phân tích của Matt Hougan, một nhà đầu tư nổi tiếng và là giám đốc đầu tư của Bitwise, về giải pháp sắp tới của Ethereum ETF giao ngay và sự thay đổi hiện tại trong thái độ của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với tiền điện tử. Điều đáng nói là khi Matt xuất bản bài viết này, kỳ vọng về việc phê duyệt ETF vẫn chưa thay đổi. Tuy nhiên, Matt vẫn đưa ra nhận định lạc quan trong bài báo và nhấn mạnh rằng tuần trước “động thái lật ngược SAB 121 đã được thông qua. "Phiếu bầu của Thượng viện" cao hơn nhiều so với ETF, vì vậy dù ETF có được chấp thuận hay không thì việc xuất hiện các mức cao mới cũng sẽ thất bại.

Sau đây là toàn văn của Matt, do Odaily Planet Daily biên soạn.

Cuối tuần này, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sẽ quyết định số phận của Ethereum ETF giao ngay.

Thị trường hiện đang bị chia rẽ về việc ETF sẽ được chấp thuận hay bị từ chối. Bạn có thể nghĩ rằng tôi đang nín thở chờ đợi kết quả cuối cùng, nhưng trên thực tế, có một sự thay đổi lớn hơn đang diễn ra ở Washington sẽ định hình lại tiền điện tử trong nhiều năm. quỹ đạo phát triển sắp tới . Mặc dù điều này cũng khiến tôi lo ngại (vì những lý do tôi sẽ giải thích sau), xét về chuyển động của thị trường, đây sẽ là một chất xúc tác tích cực rất lớn và tôi nghĩ nó sẽ đẩy tiền điện tử lên mức cao mới mọi thời đại, bất kể Ether What kết quả của ETF là gì?

Dưới đây tôi sẽ giải thích chi tiết điều này.

một cuộc bỏ phiếu

Một điều gì đó rất quan trọng đã xảy ra ở Washington vào cuối tuần trước, khi các thượng nghị sĩ của cả hai đảng lần đầu tiên bỏ phiếu thông qua luật hỗ trợ tiền điện tử.

Quan trọng hơn, mặc dù Nhà Trắng dọa phủ quyết dự luật trước khi bỏ phiếu nhưng hầu hết các nghị sĩ vẫn chọn cách bỏ phiếu để thông qua. Đây là một dấu hiệu rất tích cực cho tương lai của tiền điện tử.

• Odaily Planet Daily Lưu ý: Đối với đoạn này, vui lòng tham khảo " Xu hướng chính sách đã thay đổi chưa? Ngoài ETF, hai sự kiện lớn này còn tiết lộ thái độ mới đối với việc giám sát mã hóa .”

Chuyện gì đã xảy ra thế?

Vào tháng 4 năm 2022, SEC Hoa Kỳ đã ban hành cái gọi là "Bản tin kế toán nhân viên số 121" (SAB 121), việc triển khai bản này khiến các ngân hàng Phố Wall gần như không thể giúp khách hàng của họ giám sát tài sản tiền điện tử.

Cụ thể, SAB 121 yêu cầu các ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử phải coi những tài sản lưu ký này như một khoản nợ trên bảng cân đối kế toán của chính họ. Nói cách khác, nếu một ngân hàng giữ 1 tỷ USD Bitcoin cho khách hàng, họ phải tìm 1 tỷ USD tiền mặt để phòng ngừa và nếu giá Bitcoin tăng gấp đôi, ngân hàng phải tìm thêm 1 tỷ USD để cân bằng sổ sách của mình.

Quy tắc này thật nực cười và không áp dụng cho bất kỳ tài sản nào khác, xét cho cùng, tài sản đang được giữ không thuộc về ngân hàng mà chỉ thuộc về khách hàng nên việc coi chúng là nợ phải trả là vô nghĩa.

Việc thực hiện quy tắc này khiến các ngân hàng hoàn toàn không khả thi về mặt kinh tế trong việc cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử. Phí lưu ký thường dưới 1% mỗi năm và chi phí vay tiền mặt (để cân bằng sổ sách) là 5-7% mỗi năm, khiến đây trở thành một hoạt động kinh doanh không thể tồn tại về mặt toán học.

Đây là lý do tại sao hiện tại chỉ những thực thể được quản lý bởi các tổ chức tín thác như Coinbase Custody Trust Company LLC và Fidelity Digital Assets mới có thể cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử chứ không phải ngân hàng; đây là lý do tại sao tất cả các ngân hàng lớn như BNY Mellon, State Street, v.v. mở các doanh nghiệp lưu ký tài sản tiền điện tử trong năm qua.

Đây là một quy tắc khủng khiếp, khá bất công đối với các ngân hàng và không tốt cho tiền điện tử cũng như các nhà đầu tư vì nó sẽ chỉ khiến dịch vụ lưu ký trở nên đắt đỏ hơn và tương đối kém an toàn hơn.

Tệ hơn nữa, SEC đã không tuân theo các quy trình xây dựng quy tắc tiêu chuẩn khi triển khai SAB 121. Nói một cách logic, SEC nên tuân theo các thủ tục chính thức để thực hiện các quy định mới, chẳng hạn như thiết lập thời gian bình luận thị trường mở để cho phép công chúng và ngành đưa ra ý kiến về vấn đề này, nhưng SEC đã bỏ qua quy trình này và thay vào đó cố gắng âm thầm thực hiện nó thông qua thủ tục không chuẩn SAB 121.

Vào tháng 10 năm 2023, Văn phòng Trách nhiệm Chính phủ Hoa Kỳ (một cơ quan chính phủ độc lập, phi đảng phái thường đóng vai trò giám sát của quốc hội) đã lưu ý rằng các thủ tục của SAB 121 không tuân thủ và lưu ý rằng SEC phải tuân theo các thủ tục tiêu chuẩn. Điều đó đã mở ra cơ hội cho Quốc hội xem xét lại quy tắc này, vì vậy cả hai đảng đều có cơ hội vào tuần trước để bỏ phiếu về việc bãi bỏ nó.

Tại sao hai bên lại có quan điểm giống nhau?

Tại sao sự phản đối SAB 121 lại trở thành sự đồng thuận chung giữa các nhà lập pháp của cả hai đảng? Trong lịch sử, Đảng Dân chủ luôn ủng hộ SEC (có thành kiến với tiền điện tử), đó là lý do tại sao Washington chưa bao giờ thông qua bất kỳ dự luật ủng hộ tiền điện tử nào. Thế bây giờ có gì thay đổi không?

Câu trả lời rất đơn giản - tiền!

Việc Bitcoin ETF giao ngay được thông qua đã khiến Phố Wall nhận ra rằng dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử có thể mang lại lợi ích to lớn và họ chắc chắn không muốn chiếc bánh này hoàn toàn rơi vào tay các công ty bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử.

Đây không chỉ là suy đoán. Vào thời điểm ra mắt Bitcoin ETF giao ngay, hàng loạt tổ chức vận động hành lang ngân hàng (Viện Chính sách Ngân hàng, Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ, Hiệp hội Thị trường Tài chính và Công nghiệp Chứng khoán, Diễn đàn Dịch vụ Tài chính, v.v.) đã cùng nhau gửi thư tới SEC phản đối SAB 121 chữ cái . Tôi cũng đã giải thích trên

Thái độ của Phố Wall là nguyên nhân đằng sau việc Thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ và Lãnh đạo Đa số Thượng viện Chuck Schumer bỏ phiếu bãi bỏ SAB 121, bởi nhà tài trợ lớn nhất cho quỹ tranh cử của Schumer đến từ Phố Wall.

Schumer không phải là người duy nhất, 10 thành viên Đảng Dân chủ khác tại Thượng viện cũng bỏ phiếu ủng hộ dự luật bãi bỏ SAB 121. Trước đó, 21 thành viên Đảng Dân chủ tại Hạ viện đã bỏ phiếu ủng hộ . Điều đáng nhấn mạnh là mặc dù chính quyền Biden hiếm khi tuyên bố sẽ phản đối dự luật lật ngược SAB 121 trước cuộc bỏ phiếu, nhưng các nhà lập pháp này đã chọn cách bày tỏ sự ủng hộ.

Thái độ của Phố Wall đủ mạnh để các nhà lập pháp Đảng Dân chủ cảm thấy họ có thể phản đối tổng thống của mình.

“Giao ước mới” giữa tiền điện tử, Phố Wall và Washington

Ý nghĩa thực sự của hiện tượng này không phải là phương thức lưu ký tiền điện tử sẽ thay đổi như thế nào. Không ai thực sự quan tâm liệu những gã khổng lồ ở Phố Wall có thực sự cung cấp dịch vụ lưu ký hay không. bây giờ cơ quan lưu trữ đã khá tốt.

Hiện tượng này thực sự có ý nghĩa là nó báo hiệu sự xuất hiện của một xu hướng lớn hơn - một "liên minh mới" giữa tiền điện tử, Phố Wall và Washington.

Bằng chứng về “giao ước” này có ở khắp mọi nơi, bao gồm cả vai trò rõ ràng của nó như là động lực thúc đẩy việc bãi bỏ SAB 121; sự chấp thuận của một quỹ ETF Bitcoin giao ngay với sự tham gia của BlackRock và như tôi đã đề cập hai tuần trước, chúng tôi chắc chắn sẽ thấy; Quốc hội sẽ thông qua dự luật stablecoin toàn diện vào cuối năm nay – và Phố Wall sẽ không đứng yên khi Tether kiếm được nhiều tiền hơn Goldman Sachs.

Tất nhiên, đây không phải là một “liên minh” hoàn hảo vì Phố Wall rõ ràng không quan tâm đến giá trị của tiền điện tử (như dịch vụ tài chính không cần cấp phép hoặc quyền sở hữu luôn, v.v.), nhưng điều đó có lẽ không thành vấn đề bởi vì Mỗi bước của “liên minh” (cho dù đó là về dịch vụ lưu ký hay stablecoin) sẽ mở ra cơ hội phát triển hơn nữa.

Nếu Phố Wall quan tâm đến lợi nhuận của dịch vụ, các hành động nhằm mở rộng nhu cầu lưu ký (chẳng hạn như nhiều quỹ ETF hơn) sẽ được thúc đẩy; nếu Phố Wall quan tâm đến thu nhập của stablecoin, các hành động nhằm mở rộng nhu cầu về stablecoin cũng sẽ diễn ra. Hiện trạng chắc chắn là một sự cải thiện lớn trong thập kỷ qua, khi tiền điện tử gặp phải sự thù địch hoàn toàn từ Washington.

Nói chung, quan điểm của Bitwise là tiền điện tử đang dần tiến tới xu hướng phổ biến và tiến trình này sẽ đẩy tiền điện tử lên mức cao mới mọi thời đại.

Bất kể Ethereum ETF giao ngay có được chấp thuận hay không, sự thay đổi thái độ ở Washington là ví dụ điển hình nhất.