Đằng sau sự suy giảm của token FDV cao: Sự thịnh vượng sai lầm do khai thác điểm quá mức

Tác giả gốc: dingaling

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Trong những năm gần đây, đã có những cuộc thảo luận bất tận về các dự án có FDV cao (Định giá pha loãng hoàn toàn) và tỷ lệ thả nổi thấp, nhưng những cuộc thảo luận này thường bỏ qua một vấn đề cốt lõi. Sự suy giảm liên tục của thị trường token hậu TGE (Sự kiện tạo mã thông báo) không chỉ xuất hiện trên Binance mà còn ảnh hưởng đến các sàn giao dịch như OKX và Bybit. Trước đây, chúng tôi đã từng trải qua các lần khởi động dự án FDV cao/dòng chảy thấp, nhưng lần này mọi thứ đã khác. Dưới đây là những suy nghĩ của tôi về tình hình hiện tại.

Trong vài năm qua, các sàn giao dịch hàng đầu đã bắt đầu yêu cầu nghiêm ngặt các dự án phải có số lượng người dùng lớn (chẳng hạn như hơn 500.000 người dùng hoạt động hàng tháng) hoặc TVL cao (Tổng giá trị bị khóa, tổng giá trị bị khóa, đạt 1 tỷ USD) trước đó. mã thông báo có thể được liệt kê ở trên). Các dự án này sẽ chỉ được niêm yết trên TGE nên chỉ có một cơ hội được niêm yết. Đối với các dự án hàng đầu như Arbitrum và Optimism, những yêu cầu này không phải là vấn đề, vì việc đầu cơ đơn thuần về airdrop token có thể thu hút số lượng lớn người dùng tham gia. Các dự án này thường được đảm bảo sẽ tạo ra tiếng vang vào ngày đầu tiên chúng được niêm yết trên Binance và Coinbase, nhưng tại thời điểm đó liệu mã thông báo có được phát hành hay không vẫn chưa được quyết định.

Tuy nhiên, việc đáp ứng các yêu cầu này trở thành một thách thức lớn đối với các dự án không có nguồn vốn đầu tư mạo hiểm hỗ trợ tương tự hoặc những người sáng lập nổi tiếng. Các dự án này không có mã thông báo thanh khoản để khuyến khích người dùng và chỉ sức hấp dẫn tiềm tàng của airdrop là không đủ để thu hút người dùng tham gia. Để giải quyết vấn đề này, nhóm dự án đã bắt đầu triển khai chương trình tích điểm dựa trên các hoạt động trên chuỗi, việc nắm giữ TVL hoặc NFT, điều này gần như đảm bảo rằng sẽ có một đợt airdrop token vào một thời điểm nào đó trong tương lai và thưởng cho người dùng điều này. .

Nếu bạn là người mới tham gia trò chơi, nhiều dự án trước đây sẽ tiến hành TGE vào cùng ngày ra mắt sản phẩm và sử dụng mã thông báo để khuyến khích hoạt động dapp. Nếu một dự án không phù hợp với thị trường sản phẩm thì cả token và dự án sẽ chết. Nếu một dự án thu hút được sự chú ý, sàn giao dịch sẽ giám sát nó và niêm yết nó dựa trên nhu cầu của người dùng.

Vấn đề chính hiện tại là số điểm do dự án phát hành đã bị thổi phồng trước khi mã thông báo được lưu hành, dẫn đến các nhà đầu tư bán lẻ tham gia với FDV cao và lợi nhuận hạn chế. Chỉ bằng cách đạt được điểm hiệu quả hơn những người dùng khác, bạn mới có thể nhận được tỷ lệ airdrop lớn hơn. Nói cách khác, đây là một trò chơi PVP (người chơi đấu với người chơi). Họ có thực sự quan tâm đến những thỏa thuận này không? Hầu hết thời gian họ không quan tâm. Liệu họ có tiếp tục hỗ trợ dự án sau khi airdrop kết thúc không? Có lẽ là không, vì quá trình tích điểm hiệu quả rất mệt mỏi.

Các bên dự án tận dụng ưu đãi tăng vọt và bất kỳ dự án ngẫu nhiên nào cũng có thể dễ dàng lấy được "hàng triệu" dữ liệu người dùng và giao dịch, mặc dù hầu hết chúng đều được vận hành bởi robot. Thật không may, trong một thời gian, các sàn giao dịch hàng đầu tỏ ra không quan tâm đến tính xác thực của những dữ liệu này và vẫn quyết định khởi động một số dự án đáng ngờ. Điều này đã dẫn đến một số lượng lớn các dự án mới mọc lên và trực tiếp áp dụng mô hình điểm để nhận được token và TVL. Các dự án này thực hiện những công việc tương tự như nhau, nhưng mỗi dự án có các token có thể đạt được khác nhau.

Mặc dù các chương trình điểm có tác dụng nhất định trong việc thu hút người dùng trải nghiệm dapp hoặc on-chain, nhưng mọi dự án hiện nay đều có một số hình thức airdrop điểm, trong khi tính thanh khoản và chi phí cơ hội trên thị trường đã đạt mức cao kỷ lục. Một ví dụ là: bạn gửi 10.000 USD vào một giao thức, hoàn thành nhiệm vụ hàng ngày trong ba tháng và cuối cùng nhận được airdrop 5.000 USD tại TGE. Bạn phát hiện ra rằng FDV thực sự đạt 1 tỷ USD, trong khi mọi người đều mong đợi FDV là 500 triệu USD. Trong môi trường thị trường hiện tại, lựa chọn hợp lý là bán các token airdrop này và chuyển tính thanh khoản sang các giao thức mới.

Điều này dẫn đến FDV tăng cao khi token được niêm yết, vì các sàn giao dịch và nhà đầu tư mạo hiểm tin rằng những dự án này có tiềm năng rất lớn trong tương lai nhưng thực tế là kết quả của sự cường điệu từ người dùng và bạn bè của họ. Bây giờ hãy tưởng tượng bạn nhận được cùng một giá trị airdrop, nhưng bạn chỉ cần tweet mã mỗi ngày. Mặc dù bạn đã bị tất cả bạn bè chặn nhưng cuối cùng bạn vẫn thành công. Bạn nhận ra rằng điều này sẽ không thực sự giúp ích được nhiều cho dự án và quyết định bán.

Nhìn chung, kỳ vọng của những người tham gia thị trường là tất cả các dự án đều phải trả giá cho nỗ lực của mọi người dùng trước TGE và cũng nhận được những phần thưởng rất hào phóng. Nếu đợt airdrop của dự án không thành công (giá giảm hoặc tỷ lệ phân bổ cho nông dân rất thấp), họ sẽ khó có được tỷ lệ giữ chân người dùng chất lượng cao trong quý hai sau TGE.

Vòng luẩn quẩn này dẫn đến ngày càng nhiều người bán token airdrop vào ngày đầu tiên niêm yết, làm suy giảm thêm hiệu suất thị trường của token mới, phá hủy nhu cầu tự nhiên có thể đã tồn tại và ảnh hưởng đến các dự án khác đang lên kế hoạch tiến hành airdrop.

Làm thế nào để giải quyết vấn đề này?

• Trước hết, tôi không nghĩ các quỹ đầu tư mạo hiểm (đầu tư mạo hiểm) phải chịu trách nhiệm về việc này. Mặc dù họ sẽ đẩy FDV lên cao hơn nhưng thường có thời hạn khóa một năm. Chúng ta cần suy nghĩ tại sao FDV lại được đẩy lên cao hơn. Các nhà đầu tư mạo hiểm hàng đầu đang tìm kiếm một đội ngũ tuyệt vời, sức hút/TVL của người dùng tốt và khả năng tường thuật thị trường tốt.

• Các bên dự án và người dùng cũng không nên đổ lỗi. Chỉ cần có lợi nhuận thì chúng sẽ luôn xuất hiện. Đây là một tính năng của tiền điện tử, không phải là một lỗ hổng.

• Từ quan điểm này, CEX (sàn giao dịch tập trung) hiện đang kiểm soát một phần lớn quyền lực. Ngay cả khi điều này làm bạn không hài lòng, bạn phải thừa nhận rằng trên thị trường hiện tại, việc niêm yết token trên Binance có thể tự động tăng FDV của nó tại TGE.

Vì vậy, tôi khuyến nghị những hành động sau đối với các sàn giao dịch hàng đầu:

• Nhiều danh sách bao gồm các token đã được giao dịch trên thị trường thứ cấp và thể hiện nhu cầu cao của người dùng. Mặc dù các buổi ra mắt tự tổ chức có thể kiếm được phí, nhưng việc buộc tất cả các dự án phải áp dụng hệ thống tính điểm trước TGE sẽ thực sự có hại cho ngành.

• Tìm kiếm các dự án phù hợp với người dùng và thị trường thực tế, đồng thời đảm bảo mã thông báo được tích hợp một cách tự nhiên vào cấu trúc khuyến khích.

• Tránh phát hành mã thông báo với số lượng lưu hành cực thấp (dưới 5%).

• Đừng để bị lừa bởi các dự án có dữ liệu giả mạo.

• Khen thưởng những nhóm xây dựng cộng đồng thực sự và trung thành, chứ không phải những cộng đồng chỉ đến để nhận airdrop.

• Thuê các nhà phân tích biết cách đánh giá chất lượng của các đợt airdrop token trong TGE, bao gồm cả kế hoạch sử dụng token sau TGE.

• Xem xét liệu người nhận airdrop sẽ bán hay giữ mã thông báo và nếu câu trả lời là câu trả lời trước, hãy sử dụng câu trả lời đó làm tiêu chí để từ chối danh sách.

Đây chỉ là phần nổi của tảng băng chìm, còn nhiều yếu tố khác đã được người khác khám phá sâu, vì vậy tôi sẽ dừng ở đó.