Đối tác Galaxy: Thanh toán bằng tiền điện tử có tiềm năng lớn, stablecoin sẽ có mặt ở khắp mọi nơi
Tác giả gốc: Mike Giampapa, Đối tác chung, Galaxy Ventures
Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa
Thanh toán là trường hợp sử dụng chính được nêu bật trong sách trắng Bitcoin năm 2008. Sau sự phát triển trong vài năm qua, thanh toán dựa trên blockchain ngày càng trở nên khả thi và phổ biến so với các phương thức thanh toán truyền thống. Hàng tỷ đô la đã được đầu tư trong hơn một thập kỷ để phát triển cơ sở hạ tầng blockchain cơ bản và giờ đây chúng tôi có một hệ thống có thể cho phép “thanh toán trên quy mô lớn”.
Đường cong chi phí và hiệu suất của blockchain phù hợp với "Định luật Moore". Chi phí lưu trữ dữ liệu trên blockchain đã giảm nhiều bậc trong vài năm qua. Sau khi nâng cấp Dencun của Ethereum (EIP-4844), chi phí trung bình cho mỗi giao dịch của các mạng Lớp 2 như Arbitrum và Optimism cũng đã giảm xuống còn 0,01 USD, trong khi chi phí giao dịch Lớp 1 thay thế đang gần bằng xu.
Ngoài cơ sở hạ tầng hoạt động tốt hơn, tiết kiệm chi phí hơn, sự trỗi dậy của stablecoin còn bùng nổ và bền bỉ, rõ ràng là xu hướng dài hạn trong ngành công nghiệp tiền điện tử đầy biến động. Gần đây, Visa đã ra mắt bảng điều khiển stablecoin công khai (Visa Onchain Analytics), giúp chúng ta có cái nhìn khái quát về xu hướng đang phát triển này và chứng minh cách sử dụng stablecoin và cơ sở hạ tầng blockchain cơ bản để hỗ trợ thanh toán toàn cầu, ổn định toàn bộ thị trường bằng cách tăng khối lượng giao dịch. khoảng 3,5 lần so với cùng kỳ năm trước. Khi tập trung phân tích về khối lượng giao dịch dường như được thực hiện trực tiếp bởi người tiêu dùng và doanh nghiệp (không bao gồm giao dịch tự động hoặc hoạt động hợp đồng thông minh), Visa ước tính khối lượng giao dịch stablecoin trong 30 ngày qua là khoảng 265 tỷ USD (khối lượng giao dịch hàng năm Khoảng 3,2 nghìn tỷ USD ), gấp khoảng 2 lần khối lượng thanh toán của PayPal vào năm 2023 và xấp xỉ tương đương với GDP của Ấn Độ hoặc Vương quốc Anh.
Nguồn: Phân tích Visa Onchain
Chúng tôi đã dành nhiều thời gian để tìm hiểu các động lực cơ bản của sự tăng trưởng này và tin tưởng chắc chắn rằng blockchain có tiềm năng rất lớn để trở thành phương thức thanh toán chính thống trong tương lai.
Nền công nghiệp thanh toán
Để nắm bắt được các động lực tăng trưởng cơ bản trong thị trường thanh toán tiền điện tử, trước tiên chúng ta phải hiểu một số bối cảnh lịch sử. Cơ sở hạ tầng thanh toán được sử dụng trên phạm vi quốc tế ngày nay (ví dụ ACH, SWIFT) đã được hình thành cách đây hơn 50 năm vào những năm 1970. Khả năng gửi tiền trên toàn cầu là một thành tựu mang tính đột phá và là một cột mốc quan trọng trong thế giới tài chính.
Tuy nhiên, cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu hiện nay phần lớn đã lỗi thời và phân mảnh. Đây là một hệ thống tốn kém và kém hiệu quả, hoạt động trong thời gian giới hạn của ngân hàng và phụ thuộc vào nhiều trung gian. Một vấn đề quan trọng với cơ sở hạ tầng thanh toán hiện tại là thiếu các tiêu chuẩn toàn cầu. Sự phân mảnh cản trở các giao dịch quốc tế liền mạch và tạo ra sự phức tạp trong việc thiết lập các thỏa thuận nhất quán.
Sự xuất hiện của các hệ thống thanh toán theo thời gian thực là một tiến bộ lớn trong những năm gần đây. Sự thành công của các chương trình thanh toán theo thời gian thực quốc tế, chẳng hạn như UPI ở Ấn Độ và PIX ở Brazil, đã được ghi nhận rõ ràng. Tại Hoa Kỳ, các nỗ lực do chính phủ và tập đoàn dẫn đầu đã giới thiệu các hệ thống thanh toán theo thời gian thực như ACH Cùng ngày, RTP của Cơ quan Thanh toán bù trừ và FedNow của Cục Dự trữ Liên bang. Việc áp dụng các phương thức thanh toán mới này đã bị hạn chế, với sự phân tán giữa nhiều lợi ích cạnh tranh đặt ra những thách thức đáng kể.
Các công ty Fintech cố gắng cung cấp những cải tiến về trải nghiệm người dùng trên cơ sở hạ tầng truyền thống này. Ví dụ: các công ty như Wise, Nium và Thunes cho phép khách hàng gộp thanh khoản từ các tài khoản trên khắp thế giới để họ có thể khiến các giao dịch có cảm giác như được thực hiện ngay lập tức. Tuy nhiên, chúng không vượt qua được những hạn chế của các kênh thanh toán cơ bản cũng như không phải là giải pháp tiết kiệm vốn.
Sự phức tạp của các khoản thanh toán ngày nay
Do tính chất phân mảnh của hệ thống tài chính hiện tại, các giao dịch thanh toán ngày càng trở nên phức tạp. Tình huống này được minh họa rõ nhất qua cấu trúc của các giao dịch thanh toán xuyên biên giới, trong đó có một số điểm yếu:
Nguồn: Galaxy
Nhiều trung gian: Thanh toán xuyên biên giới thường liên quan đến nhiều trung gian, chẳng hạn như ngân hàng địa phương và đại lý, cơ quan thanh toán bù trừ, nhà môi giới ngoại hối và mạng lưới thanh toán. Mỗi bên trung gian làm tăng thêm sự phức tạp cho quá trình giao dịch, dẫn đến sự chậm trễ và tăng chi phí.
Thiếu tiêu chuẩn hóa: Thiếu các quy trình được tiêu chuẩn hóa có thể dẫn đến sự thiếu hiệu quả. Các quốc gia và tổ chức tài chính khác nhau có thể có các yêu cầu pháp lý, hệ thống thanh toán và tiêu chuẩn nhắn tin khác nhau, khiến việc hợp lý hóa quy trình thanh toán trở nên khó khăn.
Xử lý thủ công: Các hệ thống truyền thống thiếu tự động hóa, khả năng xử lý thời gian thực và khả năng tương tác với các hệ thống khác, dẫn đến sự chậm trễ và sự can thiệp thủ công.
Thiếu minh bạch: Sự thiếu minh bạch trong quy trình thanh toán xuyên biên giới có thể dẫn đến sự thiếu hiệu quả. Khả năng hiển thị hạn chế về trạng thái giao dịch, thời gian xử lý và các khoản phí liên quan có thể gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc theo dõi và đối chiếu các khoản thanh toán, dẫn đến sự chậm trễ và chi phí hành chính.
Chi phí cao: Thanh toán xuyên biên giới thường phải chịu phí giao dịch, chênh lệch tỷ giá hối đoái và phí trung gian cao.
Thanh toán xuyên biên giới thường mất tới 5 ngày làm việc để giải quyết, với mức phí trung bình là 6,25%. Bất chấp những thách thức này, thị trường thanh toán xuyên biên giới B2B vẫn rất lớn và tiếp tục phát triển. FXC Intelligence ước tính rằng tổng quy mô thị trường thanh toán xuyên biên giới B2B vào năm 2023 là 39 nghìn tỷ USD và dự kiến sẽ tăng 43% lên 53 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Rõ ràng, việc thanh toán theo thời gian thực là cấp thiết nhưng một tiêu chuẩn thanh toán thống nhất toàn cầu vẫn chưa xuất hiện. May mắn thay, có một giải pháp dành cho mọi người để di chuyển giá trị trên toàn thế giới ngay lập tức và rẻ – blockchain.
Nguồn: Galaxy (Tất cả tên sản phẩm và dịch vụ của công ty bên thứ ba trong phần trình bày này chỉ nhằm mục đích nhận dạng)
Áp dụng thanh toán bằng tiền điện tử
Thanh toán bằng Stablecoin cung cấp giải pháp lý tưởng cho những thách thức hiện tại trong các lĩnh vực như thanh toán xuyên biên giới và stablecoin đang có sự tăng trưởng dài hạn trên toàn cầu. Tính đến tháng 5 năm 2024, tổng nguồn cung stablecoin là khoảng 161 tỷ USD. USDT và USDC lần lượt xếp thứ ba và thứ sáu về vốn hóa thị trường tiền điện tử. Mặc dù vốn hóa thị trường kết hợp của họ chỉ chiếm khoảng 6% tiền điện tử, nhưng giá trị giao dịch trực tuyến của họ chiếm khoảng 60% toàn bộ thị trường tiền điện tử.
Nhìn lại ví dụ thanh toán xuyên biên giới của chúng tôi, dòng tiền đơn giản được cung cấp bởi blockchain cung cấp một giải pháp tinh tế cho tình thế tiến thoái lưỡng nan phức tạp hiện tại:
Nguồn: Galaxy
Thanh toán gần như ngay lập tức: So với hầu hết các phương thức thanh toán tài chính truyền thống mất nhiều ngày để giải quyết, blockchain có thể giải quyết các giao dịch gần như ngay lập tức trên toàn cầu.
Giảm chi phí: Thanh toán bằng tiền điện tử rẻ hơn so với các sản phẩm hiện có do loại bỏ nhiều trung gian và cơ sở hạ tầng kỹ thuật.
Khả năng hiển thị tốt hơn: Blockchain cung cấp mức độ hiển thị cao hơn trong việc theo dõi chuyển động của tiền và giảm bớt chi phí hành chính cho việc đối chiếu.
Tiêu chuẩn toàn cầu: Blockchain cung cấp “đường sắt tốc độ cao” mà bất kỳ ai có kết nối Internet đều có thể truy cập dễ dàng.
Stablecoin có thể đơn giản hóa đáng kể quá trình thanh toán và giảm số lượng trung gian. So với các phương thức thanh toán truyền thống, dòng tiền có thể được nhìn thấy theo thời gian thực, thời gian thanh toán nhanh hơn và chi phí thấp hơn.
Tổng quan về ngăn xếp thanh toán tiền điện tử
Khi chúng ta nhìn vào thị trường thanh toán tiền điện tử, chúng ta thấy rằng có bốn lớp chính:
Nguồn: Galaxy (Tất cả tên sản phẩm và dịch vụ của công ty bên thứ ba trong phần trình bày này chỉ nhằm mục đích nhận dạng)
lớp định cư
Cơ sở hạ tầng blockchain cơ bản giải quyết các giao dịch. Các chuỗi khối lớp 1 như Bitcoin, Ethereum và Solana, cũng như các chuỗi khối lớp 2 có mục đích chung như Optimism và Arbitrum, đều đang bán không gian khối cho thị trường. Họ cạnh tranh về tốc độ, chi phí, khả năng mở rộng, bảo mật, v.v. Chúng tôi hy vọng rằng theo thời gian, trường hợp sử dụng thanh toán sẽ trở thành một đối tượng sử dụng không gian khối đáng kể.
Tổ chức phát hành tài sản
Tổ chức phát hành tài sản là đơn vị chịu trách nhiệm tạo, duy trì và mua lại stablecoin, một loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định so với tài sản cố định hoặc rổ tài sản, điển hình nhất là đồng đô la Mỹ. Các tổ chức phát hành Stablecoin thường có mô hình kinh doanh dựa trên bảng cân đối kế toán tương tự như các ngân hàng, nơi họ nhận tiền gửi của khách hàng và đầu tư vào các tài sản có năng suất cao hơn như Kho bạc Hoa Kỳ, sau đó phát hành stablecoin dưới dạng nợ phải trả để kiếm tiền từ chênh lệch giá hoặc biên lãi ròng. . Lợi nhuận.
Gửi tiền và rút tiền
Các nhà cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền đóng vai trò quan trọng trong việc tăng tính sẵn có và áp dụng stablecoin làm cơ chế chính cho các giao dịch tài chính. Về cơ bản, chúng hoạt động như một lớp công nghệ kết nối stablecoin trên blockchain với tiền tệ fiat và tài khoản ngân hàng. Mô hình kinh doanh của họ có xu hướng hướng đến lưu lượng truy cập và nhận một khoản hoa hồng nhỏ từ số đô la chảy qua nền tảng của họ.
Giao diện/Ứng dụng
Ứng dụng giao diện người dùng cuối cùng là phần mềm hướng tới khách hàng trong ngăn xếp thanh toán bằng tiền điện tử, cung cấp giao diện người dùng cho thanh toán bằng tiền điện tử và tận dụng các phần khác của ngăn xếp để kích hoạt các giao dịch đó. Mô hình kinh doanh của họ khác nhau, nhưng có xu hướng là sự kết hợp giữa phí nền tảng cộng với phí dựa trên lưu lượng truy cập được tạo ra thông qua khối lượng giao dịch giao diện người dùng.
Xu hướng mới nổi trong thanh toán bằng tiền điện tử
Có một số xu hướng khiến chúng tôi phấn khích khi giao thoa giữa tiền điện tử và thanh toán:
Thanh toán xuyên biên giới là chiến trường đầu tiên
Như đã đề cập ở trên, các giao dịch xuyên biên giới thường phức tạp, kém hiệu quả và tốn kém nhất do có rất nhiều trung gian thu tiền thuê trên đường đi. Kết quả là chúng ta đang thấy các giải pháp thanh toán thay thế dựa trên blockchain được chấp nhận cao nhất trên thị trường. Các nhà cung cấp hỗ trợ thanh toán B2B (thanh toán cho nhà cung cấp và nhân viên, quản lý tài chính doanh nghiệp, v.v.) và các trường hợp sử dụng chuyển tiền được nêu bật trên thị trường.
Chúng tôi tin rằng các khoản thanh toán xuyên biên giới tương tự như dịch vụ hậu cần, trong đó “dặm cuối cùng” (việc nhập và xuất giữa các loại tiền tệ fiat <> tiền điện tử) đặc biệt khó điều hướng. Đây là nơi các doanh nghiệp như Tài chính lớp 2 cung cấp giá trị thực, vì họ chịu trách nhiệm làm việc với nhiều đối tác tiền điện tử và tiền pháp định trên nền tảng phụ trợ (blockchain, người giám sát, sàn giao dịch/nhà cung cấp thanh khoản, ngân hàng, kênh thanh toán truyền thống, v.v.) và cung cấp cho khách hàng trải nghiệm liền mạch và tuân thủ. Lớp 2 cũng giúp tạo điều kiện thuận lợi cho các tuyến giao dịch tốc độ cao/chi phí thấp nhất và cho phép toàn bộ vòng đời thanh toán xuyên biên giới bằng cách sử dụng tiền điện tử trong khoảng 90 phút, nhanh hơn 1-2 lần so với các giải pháp hiện có.
Chúng tôi đang chứng kiến việc áp dụng công nghệ này trên tất cả các khu vực địa lý và khách hàng cuối (doanh nghiệp gốc tiền điện tử và doanh nghiệp truyền thống) đang xem xét cải thiện chi phí và hiệu quả. Nhu cầu đặc biệt cao ở những khu vực nơi tiền tệ truyền thống kém ổn định hơn và đồng đô la Mỹ khó tiếp cận hơn. Vì những lý do này, Châu Phi và Châu Mỹ Latinh đã trở thành điểm nóng của hoạt động kinh doanh. Ví dụ: Mural đã thành công rực rỡ khi giúp khách hàng tạo điều kiện thanh toán cho nhà cung cấp và nhà thầu phát triển giữa Hoa Kỳ và Mỹ Latinh.
Hỗ trợ các giai đoạn đầu của cơ sở hạ tầng cấp thanh toán
Hầu hết cơ sở hạ tầng thị trường xung quanh hệ sinh thái tiền điện tử (ví dụ: nền tảng ký quỹ, hệ thống quản lý khóa, địa điểm thanh khoản) chủ yếu được xây dựng cho giao dịch bán lẻ. Hệ thống này đã trưởng thành qua nhiều năm để bao gồm nhiều phần mềm và dịch vụ cấp doanh nghiệp/tổ chức hơn, nhưng nhìn chung cơ sở hạ tầng không được xây dựng để hỗ trợ tính chất và quy mô thanh toán theo thời gian thực.
Chúng tôi nhận thấy cơ hội cho những người mới tham gia và các nhà cung cấp hiện tại triển khai/mở rộng dịch vụ của họ để nắm bắt trường hợp sử dụng mới nổi này. Ví dụ: các hệ thống quản lý khóa/ký quỹ mới như Chìa khóa trao tay cải thiện hiệu quả ký kết giao dịch lên khoảng 2 bậc độ lớn, giảm độ trễ chữ ký xuống 50-100 mili giây cho hàng triệu ví. Chúng cũng cho phép các công ty thiết kế các chính sách xung quanh hoạt động tài sản để tăng cường tự động hóa và khả năng mở rộng quy trình.
Các đối tác thanh khoản cũng đang trang bị lại các dịch vụ của họ để cung cấp khả năng thanh toán thường xuyên hơn (lý tưởng là theo thời gian thực) cho các nhà cung cấp dịch vụ gửi và rút tiền. Tự động hóa nhiều hơn đang được triển khai trên diện rộng, điều này sẽ mang lại trải nghiệm tốt hơn cho người dùng cuối.
Lợi suất trên chuỗi sẽ là yếu tố thay đổi cuộc chơi
Việc phát hành tiền pháp định kỹ thuật số trên blockchain là ví dụ đầu tiên của xu hướng token hóa. Như đã đề cập ở trên, chúng ta đang chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể trong việc áp dụng stablecoin, nhưng những người nắm giữ những tài sản này không thể kiếm được lợi nhuận từ việc nắm giữ của họ (4-5% so với Kho bạc Hoa Kỳ).
Hiện tại, Tether/USDT và Circle/USDC thống trị thị trường stablecoin, chiếm hơn 90% trong thị trường stablecoin trị giá khoảng 160 tỷ USD. Gần đây, chúng tôi đã thấy một loạt người mới tham gia cung cấp các lợi ích trên chuỗi dưới nhiều hình thức khác nhau. Các công ty phát hành Stablecoin như Agora, Mountain và Midas đang cung cấp tài sản lợi nhuận được chốt bằng đồng đô la Mỹ, mang lại cho người nắm giữ lợi tức hoặc phần thưởng. Chúng tôi cũng đã thấy các công ty như BlackRock, Franklin Templeton, Hashnote và Superstate tung ra một loạt sản phẩm Kho bạc được mã hóa để mang lại lợi nhuận trên chuỗi. Cuối cùng, chúng tôi thấy các sản phẩm có cấu trúc token hóa sáng tạo như ETH cung cấp tài sản tổng hợp được chốt bằng USD sử dụng các giao dịch cơ bản ETH để cung cấp lợi nhuận trên chuỗi.
Chúng tôi hy vọng những tài sản mới này sẽ là chất xúc tác lớn cho việc mở rộng tài chính trực tuyến. Một thị trường dành cho tài sản lợi nhuận đang nổi lên và chúng tôi thấy một tương lai nơi người dùng có thể tận dụng các công cụ cụ thể dựa trên trường hợp sử dụng, mức độ chấp nhận rủi ro/lợi nhuận và khu vực của họ. Điều này có thể có tác động biến đổi đối với các dịch vụ tài chính toàn cầu.
Những dấu hiệu ban đầu về tiện ích của stablecoin
Trong khi stablecoin có sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm trong nhiều trường hợp sử dụng khác nhau, những người không sử dụng tiền điện tử thường tiến hành cuộc sống hàng ngày của họ trong thế giới tiền tệ fiat. Ví dụ: các doanh nghiệp có thể vui lòng tận dụng stablecoin và blockchain để thanh toán xuyên biên giới, nhưng ngày nay hầu hết các công ty đều thích nắm giữ và chấp nhận tiền tệ fiat.
Một yếu tố cản trở là khả năng các doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng stablecoin. Stripe gần đây đã công bố hỗ trợ các khách hàng thương mại của mình chấp nhận stablecoin, đây là một sự thay đổi lớn so với hiện trạng. Nó có thể cung cấp cho người tiêu dùng nhiều tùy chọn thanh toán hơn và giúp doanh nghiệp chấp nhận, nắm giữ và giao dịch tài sản kỹ thuật số dễ dàng hơn.
Một chất ức chế khác là khả năng sử dụng stablecoin. Visa đã mở rộng khả năng thanh toán stablecoin để hỗ trợ khả năng tương tác chặt chẽ hơn giữa blockchain và mạng Visa. Ví dụ: chúng tôi nhận thấy nhu cầu tự nhiên đối với các sản phẩm thẻ được hỗ trợ bằng stablecoin cho phép chủ thẻ chi tiêu stablecoin của họ ở bất kỳ nơi nào thẻ Visa được chấp nhận.
Khi stablecoin ngày càng được chấp nhận và sử dụng rộng rãi hơn trong các phương thức thanh toán truyền thống, chúng tôi ngày càng kỳ vọng những tài sản kỹ thuật số này sẽ trở nên phổ biến cùng với các tài sản phi kỹ thuật số.
Tóm lại là
Thanh toán dựa trên chuỗi khối là một trong những xu hướng quan trọng và thú vị nhất mà chúng ta đang thấy ở sự giao thoa giữa tiền điện tử và dịch vụ tài chính. Chúng tôi tin rằng blockchain sẽ được sử dụng để giải quyết số lượng giao dịch tài chính ngày càng tăng và các khoản thanh toán sẽ trở thành trường hợp sử dụng chính và là người tiêu dùng chính của không gian blockchain trong tương lai.
