Phân tích năng suất khai thác của ETH trong quý 2, 400% + APY có phải là một giấc mơ không?
Tác giả gốc: Donovan Choy, cựu nhà phân tích tại Bankless
Biên soạn bởi: Odaily Planet Daily Azuma
Ghi chú của biên tập viên: Vào đầu tháng này, nhà phát triển Ethena Labs của USDe đã thông báo ra mắt sự kiện Sats mùa thứ hai. Sự kiện mới sẽ hợp tác với Ethena để sử dụng BTC làm tài sản hỗ trợ và dự kiến sẽ kéo dài đến ngày 2 tháng 9 (5 tháng). hoặc cho đến khi nguồn cung USDe tăng lên 5 tỷ USD, tùy điều kiện nào đến trước.
Là dự án stablecoin được quan tâm nhất trên thị trường hiện tại, mức độ phổ biến của Ethena Labs đã đạt đến đỉnh điểm với TGE của ENA. Hiện tại, định giá lưu hành đầy đủ (FDV) của ENA đã vượt quá 13 tỷ USD. Đối với những người dùng quan tâm đến việc tham gia dự án, ngoài việc mua trực tiếp ENA trên thị trường thứ cấp, phương pháp hiệu quả nhất là thông qua sự kiện Sats Earn mùa thứ hai. phần thưởng ENA tiếp theo.
Bài viết này là bài phân tích chi tiết của cựu nhà phân tích Bankless Donovan Choy về hoạt động của các chiến lược khai thác thấp, trung bình và cao cũng như sản lượng tiềm năng trong các hoạt động Stas. Nó được biên soạn bởi Odaily Planet Daily.
Sự kiện mùa đầu tiên của Ethena Shard kéo dài trong sáu tuần và các công ty khai thác hàng đầu như Defi Maestro đã thu được lợi nhuận tám con số thông qua sự kiện mùa đầu tiên.
Nếu bạn bỏ lỡ sự kiện mùa đầu tiên, vẫn chưa quá muộn để tham gia sự kiện Sats mùa thứ hai. Mặc dù nhóm (Pendle) đang dần đạt đến mức tối đa nhưng bạn vẫn có cơ hội tham gia.
Dưới đây, chúng tôi sẽ phân tích ba chiến lược khai thác ETH khác nhau và phần thưởng tiềm năng của chúng.
Trước khi chính thức bắt đầu phân tích dữ liệu, hãy hiểu ngắn gọn một số khái niệm cơ bản liên quan đến các chiến lược trên.
Trước hết, ETH là giao thức phát hành USDe, một loại tiền ổn định tổng hợp bằng đô la Mỹ với thu nhập tự tạo. Khi bạn mua USDe trong sự kiện mùa thứ hai, địa chỉ của bạn sẽ tự động tích lũy điểm (sats). Những điểm này sẽ xác định phần thưởng ENA mà bạn nhận được trong sự kiện mùa thứ hai - ENA là mã thông báo quản trị của Ethena. Trong FDV của nó có giá 14,3 USD. tỷ tại thời điểm viết bài.
Thứ hai, Pendle là một giao thức phân chia doanh thu, có thể chia token có lợi nhuận riêng (chẳng hạn như USDe) thành “mã thông báo chính” (PT) và “mã thông báo lợi nhuận” (YT). PT cho phép người dùng duy trì mức tiếp cận tiền gốc độc lập, trong khi YT cho phép người dùng duy trì mức thu nhập độc lập. Vì YT không chứa tiền gốc nên giá trị của YT sẽ dần dần tiến tới 0 vào ngày đáo hạn. Đối với các chiến lược được đề cập trong bài viết này, trọng tâm của chúng tôi cũng sẽ là YT.
Trong trường hợp của bài viết này, tỷ suất lợi nhuận hàng năm hiện tại của USDe là 17%. Vì vậy, khi bạn mua mã thông báo USDe YT trên Pendle, mã thông báo YT chỉ mang lại giá trị lợi nhuận 17% và phần thưởng điểm do giao thức cơ bản (Ethena) cung cấp.
Thứ ba, Mantle và Arbitrum đều là mạng Lớp 2 và Pendle đã được triển khai trên các mạng này ngoài Ethereum.
Sau khi hiểu những khái niệm cơ bản này, chúng ta hãy xem ba chiến lược khai thác chủ đạo trong các hoạt động của mùa thứ hai:
Rủi ro thấp: Giữ USDe trên Ethereum (kiếm 5 lần sats mỗi ngày) hoặc khóa nó trong ít nhất 7 ngày (kiếm 20 lần sats mỗi ngày);
Rủi ro trung bình: Mua USDe YT tại Pendle;
Rủi ro cao: Khóa ENA để nhận tiền thưởng thu nhập và mua USDe YT trên Pendle với tỷ lệ tiền bằng nhau.
Ước tính tổng số lượng hoạt động trong quý 2
Để tính tỷ lệ lợi nhuận tiềm năng cụ thể, trước tiên cần phải trả lời một câu hỏi quan trọng - tổng cộng bao nhiêu sats sẽ được phân phối vào cuối mùa thứ hai? Dựa trên câu trả lời quan trọng này, chúng tôi có thể định lượng lợi nhuận từ airdrop và quyết định chiến lược nào mang lại lợi nhuận tốt nhất ở mức rủi ro tương ứng.
Lưu ý: Chúng tôi không tính số điểm được cấp cho USDe và ENA trong ví CEX.
Chúng tôi ước tính một cách thận trọng rằng tốc độ tăng trưởng chung của sats là 40%, có nghĩa là vào cuối quý 2 của sự kiện (ngày 2 tháng 9 năm 2024), tổng cộng 10,1 nghìn tỷ sats sẽ được phát hành. Điều đáng nói là nếu nguồn cung USDe đạt trước 5 tỷ USD thì hoạt động quý 2 cũng sẽ kết thúc, nhưng chúng tôi cho rằng dựa trên nguồn cung hiện tại và tốc độ tăng trưởng 2,4 tỷ USD thì điều này khó có thể đạt được trước đó. .
Lưu ý: Dữ liệu được lấy từ DeFiLlama.
Chiến lược rủi ro thấp: giữ một vị thế và khóa USDe
Bây giờ hãy tính toán lợi nhuận tiềm năng của việc chỉ nắm giữ và khóa USDe, đây cũng là chiến lược có rủi ro thấp nhất trong bài viết này. Sau đây là hai giả định của chúng tôi: 5% tổng nguồn cung ENA sẽ được phân phối trong quý hai (giả định bằng quý đầu tiên); FDV của ENA trong đợt airdrop trong quý hai là 20 tỷ đô la Mỹ. Tại thời điểm viết bài này, con số này là 14,4 tỷ USD;
Như được hiển thị trong bảng bên dưới, nếu bạn khóa 20.000 USDe hôm nay với hiệu suất gấp 20 lần (còn lại 130 ngày trong quý 2), bạn sẽ kiếm được lợi nhuận là 5.186 USD. Điều này thể hiện lợi tức đầu tư (ROI) là 25,93%, tương đương với tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) là 72,45%.
Không giống như các chiến lược tiếp theo, chiến lược này không liên quan đến Pendle và bạn có thể giữ toàn bộ số tiền gốc của mình.
Chiến lược rủi ro trung bình: Pendle YT
Bây giờ, hãy xem xét chiến lược rủi ro trung bình để kiếm sats bằng cách sử dụng USDe YT của Pendle trên mạng chính Ethereum.
Với cùng số vốn là 20.000 đô la Mỹ (nhưng khác biệt là thời gian sẽ là 92 ngày, vì nhóm Pendle sẽ hết hạn), thu nhập ENA dự kiến có thể đạt được là khoảng 43.710 đô la Mỹ và thu nhập ròng sau khi trừ đi tiền gốc sẽ đạt khoảng 23.710 đô la Mỹ (Giá trị của YT sẽ tiến về 0 khi hết hạn, do đó bạn sẽ mất 20.000 USD tiền gốc), gấp khoảng 4 lần số tiền của chiến lược đầu tiên.
Theo chiến lược này, ROI dự kiến sẽ đạt 118,55% và APY dự kiến sẽ đạt 331,22%.
Cần lưu ý rằng tính toán trong bảng bên dưới dựa trên tỷ lệ đòn bẩy hiện tại của thị trường Pendle và tỷ lệ đòn bẩy thời gian thực của YT sẽ bị ảnh hưởng bởi nhu cầu thị trường và ngày hết hạn.
Nếu bạn không chọn mạng chính Ethereum mà hoạt động trên nhóm Pendle trên Arbitrum, ROI và APY dự kiến đều thấp hơn một chút, lần lượt giảm xuống 114,96% và 321,18%. Lý do cho sự khác biệt này thực chất là do sự khác biệt về tỷ lệ đòn bẩy thời gian thực của YT trên mạng chính Ethereum và Arbitrum.
Bạn cũng có thể thực hiện các thao tác tương tự trong nhóm Pendle trên Mantle hoặc Zircuit, nhưng có thể sẽ có một số thay đổi về dữ liệu.
Chiến lược rủi ro cao: khóa ENA và sau đó phòng ngừa rủi ro đối với YT
Cuối cùng, chúng ta hãy xem xét chiến lược có rủi ro cao nhất và lợi nhuận tiềm năng cao nhất, chiến lược này chia đều tiền gốc theo tỷ lệ 50:50, trong đó một nửa được sử dụng để khóa ENA và nửa còn lại được sử dụng để mua USDe YT của Pendle.
Tại sao nó lại phức tạp như vậy? Điều này là do Ethena sẽ cung cấp các ưu đãi thu nhập bổ sung cho những người dùng “khóa 50% tổng giá trị nắm giữ USDe của họ trong ENA”. Bằng cách giữ YT-ENA và YT-USDe trong cùng một ví, điều này sẽ cho phép bạn Tổng cộng. phần thưởng ở cả hai nhóm đều tăng 50%.
Đây cũng có thể là chiến lược được những nhà giao dịch YT hiểu biết nhất áp dụng, những người có thể đã tận dụng tối đa phần thưởng airdrop mà họ nhận được trong mùa đầu tiên để đạt được hiệu quả tích lũy sats cao hơn trong mùa thứ hai.
Như được hiển thị trong bảng bên dưới, chiến lược này (được triển khai trên Arbitrum) mang lại lợi nhuận cao nhất - ROI dự kiến là 162,56% và APY dự kiến là 454,17%, nhưng lại có rủi ro cao hơn do khóa ENA.
Lưu ý: Nhóm USDe nằm trong Arbitrum và nhóm ENA nằm trên mạng chính Ethereum.
Lời nhắc cuối cùng là nếu bạn chọn chiến lược sử dụng Pendle YT, bạn cần chú ý đến tỷ lệ đòn bẩy theo thời gian thực. Khi thị trường đang bán YT (có nhiều khả năng xảy ra gần ngày hết hạn), đòn bẩy sẽ tăng và ngược lại. Mặc dù tỷ lệ đòn bẩy theo thời gian thực sẽ tiếp tục thay đổi dựa trên điều kiện thị trường YT, nhưng sau khi bạn mua YT, tỷ lệ đòn bẩy cho vị thế của chính bạn sẽ không thay đổi và sẽ tiếp tục trong suốt thời gian nắm giữ.
