Tác giả gốc: flowie, ChainCatcher

Biên tập viên gốc: Marco, ChainCatcher

Mỗi đợt giảm một nửa Bitcoin là một bài kiểm tra căng thẳng đối với các công ty khai thác.

Vào khoảng tháng 4 năm 2024, Bitcoin sẽ mở ra đợt giảm một nửa Bitcoin lần thứ tư. Vào thời điểm đó, phần thưởng khối của Bitcoin sẽ giảm từ 6,25 xuống 3,125 Bitcoin. Một mặt, việc giảm một nửa sẽ làm tăng độ khó của việc khai thác và ảnh hưởng đến thu nhập của các công ty khai thác, mặt khác, sự gia tăng giá tiền tệ dự kiến ​​​​do việc giảm một nửa cũng sẽ khiến việc khai thác có lợi hơn.

Các công ty khai thác lớn, trước khi giảm một nửa, đã bắt đầu thực hiện các biện pháp phòng ngừa và tích cực gây quỹ thông qua tài trợ vốn cổ phần, cho vay tín dụng, bán Bitcoin và các phương pháp khác để chuẩn bị đạn dược cho đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới.

Theo thống kê chưa đầy đủ từ ChainCatcher, trong ba tháng qua từ cuối tháng 10 năm 2023 đến cuối tháng 1 năm 2024, ít nhất hơn 11 công ty khai thác Bitcoin thông báo rằng họ đã nhận được tài trợ, huy động được hơn 700 triệu USD. Ngoài ra, một số công ty khai thác vẫn đang tích cực gây quỹ.Vào ngày 31 tháng 10 năm ngoái, công ty khai thác Bitcoin Marathon Digital đã gửi biểu mẫu S-3 cho SEC, dự định huy động tới 750 triệu USD thông qua phát hành cổ phiếu kết hợp.

Các công ty khai thác đang tích cực gây quỹ trước thềm halving và số tiền có thể vượt quá 1,5 tỷ USD

Mối đe dọa giảm một nửa Bitcoin đối với hầu hết các công ty khai thác là rất trực quan. Ngoài việc doanh thu từ phần thưởng khối khai thác giảm một nửa, chi phí sản xuất và vận hành của các công ty khai thác cũng như các chi phí khác cũng ngày càng tăng.

Theo báo cáo mới nhất của Grayscale, vào năm 2023, tốc độ băm trung bình trong 7 ngày đã tăng vọt từ 255 EH/s lên 516 EH/s, tăng 102%, vượt đáng kể tốc độ tăng trưởng 41% vào năm 2022. Khi sức mạnh tính toán tăng lên, độ khó và chi phí khai thác Bitcoin ngày càng tăng.

Nhiều công ty khai thác gần đây đã chi rất nhiều tiền để mua thiết bị khai thác mới. Ví dụ: công ty khai thác Bitcoin CleanSpark đã công bố mua lại ba cơ sở khai thác Bitcoin ở Mississippi với giá 19,8 triệu USD. Các công ty khai thác tiền điện tử Phoenix Group và CleanSpark đã mua máy khai thác Bitcoin trị giá 187 triệu USD và 160.000 máy khai thác Bitcoin tương ứng từ Bitmain.

Đối mặt với thách thức kép là thu nhập giảm và chi phí tăng, các công ty khai thác Bitcoin đã liên tục huy động vốn trong 4 tháng qua để giảm bớt áp lực tài chính ngắn hạn.

Theo nền tảng dữ liệu mã hóa RootData, trong ba tháng qua từ cuối tháng 10 năm 2023 đến cuối tháng 1 năm 2024, hầu như mỗi tháng đều có 4 đến 5 khoản tài chính, hầu hết lên tới hàng chục triệu đô la.

Khoản tài trợ lớn nhất là đợt IPO được hoàn thành bởi công ty khai thác Bitcoin Phoenix Group vào tháng 12 năm ngoái. Tập đoàn Phoenix đã hoàn thành đợt IPO trị giá 371 triệu USD trên Sàn giao dịch chứng khoán Abu Dhabi (ADX). Đợt IPO đã thu hút 12 tỷ USD vốn đầu tư và có 33 lần đăng ký vượt mức.

Ngoài Phoenix Group, công ty khai thác Bitcoin Arkon Energy của Úc cũng đã hoàn thành khoản tài trợ hơn 100 triệu USD trong cùng tháng, do Bluesky Capital Management dẫn đầu, với sự tham gia của Kestrel 0x 1, Nural Capital và những công ty khác. Trước đó, vào ngày 24 tháng 10, công ty khai thác Bitcoin Crusoe Energy thông báo rằng họ đã nhận được cam kết tài trợ và hỗ trợ 200 triệu USD từ công ty đầu tư Upper 90.

Ngoài ra, hai công ty khai thác mỏ đã huy động được hơn 50 triệu USD. Canaan Intelligencesia đã huy động được 75 triệu USD thông qua hai đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi để sử dụng cho hoạt động nghiên cứu và phát triển, mở rộng quy mô sản xuất và các mục đích chung khác của công ty. Core Scientific, công ty đã hoàn tất việc tái tổ chức sau phá sản, đã thông báo vào tháng 12 năm 2023 rằng đợt chào bán cổ phần trị giá 55 triệu USD của họ đã được đăng ký vượt mức.

Một số công ty khai thác Bitcoin đang trên đường gây quỹ. Vào ngày 27 tháng 10 năm ngoái, Marathon Digital, một công ty khai thác Bitcoin có vốn hóa thị trường là 6 tỷ USD, đã nộp Mẫu S-3 cho SEC, dự định huy động tới 750 triệu USD thông qua đợt chào bán cổ phiếu kết hợp. Theo hồ sơ, Marathon Digital có kế hoạch sử dụng phần lớn số tiền huy động được để mua thêm máy khai thác Bitcoin. Sau đó, một công ty khai thác khác là Bitfury cũng lên kế hoạch bán 10 triệu cổ phiếu phổ thông của Cipher Mining với kỳ vọng thu được gần 30 triệu USD tiền tài trợ.

Nếu quá trình tài trợ diễn ra suôn sẻ, dự kiến ​​các công ty khai thác Bitcoin có thể nhận được tổng cộng hơn 1,5 tỷ USD tài trợ trước và sau halving.

Ngoài hoạt động tài trợ tích cực, các công ty khai thác Bitcoin cũng đang bán số lượng lớn Bitcoin để có được thanh khoản. Theo dữ liệu của CryptoQuant, trong một tháng từ đầu tháng 1 đến đầu tháng 2 năm 2024, dự trữ Bitcoin (Bitcoin chưa bán được giữ trong ví kỹ thuật số liên kết với công ty) đã giảm 8.400 xuống còn 1,8 triệu. Mức này được nhìn thấy lần cuối vào tháng 6 năm 2021.

Khi halving gặp BitcoinFi, các công ty khai thác có gặp cơ hội hay cải tổ không?

Mặc dù việc tài trợ bằng nợ và vốn cổ phần có thể giảm bớt áp lực tài chính nhưng về lâu dài, nó cũng tạo ra rủi ro tài chính lớn hơn cho các công ty khai thác sau halving.

Vì việc giảm một nửa Bitcoin chủ yếu ảnh hưởng đến thu nhập từ phần thưởng khối nên các công ty khai thác như Bitmain, nơi chủ yếu bán máy khai thác, sẽ ít bị ảnh hưởng hơn. Các công ty khai thác, được đại diện bởi Marathon Digital, Hut 8 và Riot, có doanh thu chính là khai thác và tích trữ tiền tệ, chỉ có thể dựa vào việc nâng cao hiệu quả khai thác Bitcoin và tăng giá Bitcoin để kiếm lợi nhuận. Họ có tỷ lệ nợ cao và đòn bẩy tương đối cao. to lớn. Và doanh thu của nó có mối tương quan chặt chẽ với giá Bitcoin, khiến các công ty khai thác như vậy có thể phải đối mặt với tình trạng mất khả năng thanh toán trong thị trường giá xuống.

Nhìn lại chu kỳ halving gần đây nhất (tháng 5 năm 2020), mặc dù giá Bitcoin đã tăng 72% trong nửa đầu năm sau halving nhưng hầu hết các công ty khai thác có doanh thu chính là khai thác và tích trữ tiền xu đều dẫn đến sự sụt giảm sau khi giảm một nửa. Khoản lỗ ròng lớn hơn.

Ví dụ: lấy Marathon Digital làm ví dụ, vào năm 2021 sau khi halving, thị trường tiền điện tử bước vào thị trường tăng giá, với giá Bitcoin đạt đỉnh gần 70.000 USD, tổng doanh thu của Marathon cũng đạt 159 triệu USD trong năm nay, so với 2017. 437 triệu đô la Mỹ vào năm 2020. Doanh thu 10.000 đô la Mỹ đã tăng 35 lần, nhưng tổng chi phí hoạt động năm 2021 cũng tăng 26 lần so với năm 2020. Cuối cùng, khoản lỗ ròng năm 2021 đã tăng từ hơn 10 triệu đô la Mỹ năm 2020 lên hơn 37 triệu USD. Khi thị trường tiền điện tử bước vào thị trường gấu vào năm 2022, khoản lỗ ròng của Marathon đã lên tới 686 triệu USD.

Tương tự như Marathon, Riot sẽ lỗ ròng 510 triệu USD vào năm 2022; Core Scientific sẽ nộp đơn xin bảo hộ phá sản vào cuối năm 2022 do thua lỗ quá mức; các công ty khai thác mỏ như Argo cũng đang bán tài sản do nợ phải trả.

Theo chu kỳ halving mới vào năm 2024, các công ty khai thác vẫn sẽ phải đối mặt với những thách thức tài chính tương tự. Theo báo cáo khai thác năm 2023 do CoinShares công bố, chi phí sản xuất trung bình của mỗi Bitcoin dự kiến ​​sẽ là 37.900 USD sau đợt halving thứ tư vào năm 2024. Hầu hết các thợ mỏ sẽ gặp khó khăn bởi chi phí bán hàng và chi phí hành chính và sẽ cần phải giảm chi phí để duy trì lợi nhuận. Trừ khi giá Bitcoin vẫn ở mức trên 40.000 USD, chỉ Bitfarms, Iris, CleanSpark, TeraWulf và Cormint mới có thể tiếp tục kiếm được lợi nhuận. Chỉ số Hashrate dự đoán sẽ có nhiều vụ sáp nhập, mua lại và bán tài sản của các công ty khai thác mỏ vào năm 2024 và 2025.

Mặc dù việc giảm một nửa vào năm 2024 đã mang đến những thách thức cho các công ty khai thác, nhưng so với ba lần giảm một nửa trước đó, việc giảm một nửa vào năm 2024 cũng mang đến một số biến số và cơ hội mới đáng được chú ý.

Nhìn lại năm 2023, với sự bùng nổ của hệ sinh thái Bitcoin, các công ty khai thác và khai thác đã mở ra một mức độ phục hồi nào đó. Tổng doanh thu khai thác Bitcoin hàng năm (phí giao dịch và phần thưởng khai thác) là gần 10 tỷ đô la Mỹ và tổng doanh thu đang tăng chậm mỗi quý. Theo thống kê của Hashrate Index, hầu hết mọi công ty khai thác niêm yết đều đạt được mức tăng đáng kể về giá cổ phiếu, giá trị thị trường và định giá công ty vào năm 2023. Tình hình tài chính của các công ty khai thác Bitcoin niêm yết lành mạnh hơn năm 2022.

Khoản lỗ ròng của nhiều công ty khai thác vào năm 2023 đang thu hẹp đáng kể. Ví dụ, khoản lỗ của Marathon đã thu hẹp từ 686 triệu USD vào năm 2022 xuống còn 268 triệu USD; khoản lỗ của Riot đã thu hẹp từ 510 triệu USD vào năm 2022 xuống còn 288 triệu USD.

Ngoài phần thưởng khối, nguồn thu nhập của việc khai thác Bitcoin còn bao gồm phí giao dịch, với việc giảm một nửa phần thưởng khối, tầm quan trọng của phí giao dịch sẽ ngày càng trở nên quan trọng hơn. Sự bùng nổ của Lệnh và Chữ khắc vào năm 2023 sẽ khiến phí giao dịch khai thác tăng lên đáng kể, mang lại cơ hội mới cho các công ty khai thác.

Theo thống kê từ Hashrate Index, phí giao dịch sẽ chiếm 7,6% phần thưởng khối vào năm 2023, trong khi năm 2022 sẽ chỉ còn 1,5%. Vào ngày 20 tháng 11 năm 2023, phí giao dịch của mạng Bitcoin cũng lần đầu tiên vượt quá phí giao dịch của mạng Ethereum, lập kỷ lục lịch sử.

Khi Bitcoin tiếp tục tăng trong năm nay, nếu khối lượng giao dịch của các hoạt động Inscription tiếp tục tăng, sự bùng nổ tập trung của Bitcoin Lớp 2 có thể thu hút nhiều nhà phát triển và người dùng hơn để thúc đẩy đổi mới và hoạt động trên chuỗi mạng Bitcoin, dẫn đến phí giao dịch sẽ trở thành một trong những nguồn thu nhập quan trọng nhất của thợ mỏ.

Ngoài ra, việc phê duyệt quỹ ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ vào đầu năm cũng có thể bù đắp áp lực bán liên tục từ việc phát hành khai thác, từ đó có tác động tích cực hơn đến giá Bitcoin và làm chậm lại bảng cân đối kế toán của các công ty khai thác Bitcoin. Tỷ lệ.

Nhưng nhìn chung, mặc dù việc mở rộng Bitcoin ở nhiều khía cạnh khác nhau đã mang lại một số cơ hội cho các công ty khai thác, nhưng thách thức về doanh thu do halving mang lại vẫn rất lớn. Các công ty khai thác cần kiểm soát chi phí và tìm kiếm thêm các mô hình doanh thu. .