Glassnode: Nguồn cung bitcoin ngày càng trở nên thắt chặt và những người nắm giữ lâu dài rõ ràng sẵn sàng tích trữ tiền tệ.

Tác giả gốc: Glassnode, UkuriaOC

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

Nguồn cung bitcoin trong lịch sử luôn bị thắt chặt, với việc các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ số lượng Bitcoin kỷ lục và tích lũy với tốc độ ấn tượng. Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá tình huống này bằng cách sử dụng một số chỉ báo và chẩn đoán cung ứng trên chuỗi.

Người nắm giữ Bitcoin dài hạn dần dần tăng trưởng

Hiệu suất giá tài sản kỹ thuật số đã rất ấn tượng trong năm nay, như chúng tôi đã báo cáo vào tuần trước (Xem WoC số 44). Mặc dù vậy, các nhà đầu tư Bitcoin dài hạn vẫn tiếp tục nắm giữ, với tỷ lệ nguồn cung lưu thông tương đối được giữ trong hơn một năm lơ lửng ở mức cao nhất mọi thời đại trong nhiều giai đoạn.

• 🔴 Nguồn cung hoạt động lần cuối trong 1 năm qua: 68,8%

• 🟡Nguồn cung hoạt động gần đây nhất trong 2 năm qua: 57,1%

• 🟢 Nguồn cung hoạt động gần đây nhất trong 3 năm qua: 41,1%

• 🔵 Nguồn cung hoạt động gần đây nhất trong 5 năm qua: 29,6%.

Chỉ số nguồn cung kém thanh khoản, đo lường nguồn cung được giữ trong ví có lịch sử chi tiêu nhỏ nhất, cũng đạt mức cao nhất mọi thời đại là 15,4 triệu BTC. Những thay đổi về nguồn cung kém thanh khoản thường trùng với việc rút tiền từ các sàn giao dịch, cho thấy các nhà đầu tư tiếp tục rút Bitcoin của họ vào ví, với hơn 1,7 triệu BTC đã rút kể từ tháng 5 năm 2021.

Điều này được phản ánh qua tốc độ thay đổi hàng tháng của nguồn cung phi thương mại, hiện đang ở giữa giai đoạn tăng trưởng ròng kéo dài nhiều năm.

Chúng tôi thấy mô hình tương tự trong chỉ báo Thay đổi vị trí nắm giữ ròng. Vaulted Supply đã trải qua một đợt thu hút vốn ổn định kể từ tháng 6 năm 2021, đặc biệt là khi 3AC và LUNA-UST sụt giảm sau đợt bán tháo mạnh vào tháng 6 năm 2022.

Số liệu này phản ánh xu hướng chung về nguồn cung Bitcoin, khi các nhà đầu tư tích lũy và nắm giữ Bitcoin của họ và tránh giao dịch.

sự khác biệt về đức tin

Nguồn cung cho các nhà đầu tư dài hạn (LTH) 🔵 gần mức cao nhất mọi thời đại, trong khi đối với các nhà đầu tư ngắn hạn (STH) 🔴 nguồn cung gần như ở mức thấp nhất mọi thời đại. Động lực thú vị này cho thấy sự căng thẳng ngày càng tăng trong nguồn cung Bitcoin, khi những người nắm giữ hiện tại ngày càng miễn cưỡng bán tiền của họ.

Như chúng ta đã làm trước đâyBáo cáoNhư đã đề cập ở trên, LTH thường đợi thị trường vượt qua mức giá cao mới mọi thời đại trước khi tăng cường phân phối. Quá trình này có thể được nhìn thấy thông qua sự sụt giảm lớn về nguồn cung trong đợt tăng giá năm 2021, cùng với sự gia tăng tương ứng về nguồn cung STH và dòng vốn chảy vào các sàn giao dịch.

Nếu tính tỷ lệ giữa nguồn cung dài hạn và ngắn hạn của nhà đầu tư, chúng ta có thể thấy rằng nó đã đạt mức cao mới kể từ tháng 7 năm 2023. Điều này thể hiện rõ ràng mức độ khác biệt giữa nguồn cung không hoạt động và nguồn cung đang hoạt động, nhấn mạnh sự căng thẳng đáng kể về nguồn cung.

Tỷ lệ hoạt động trên dự trữ (A 2 VR) là số liệu mới mô tả ngắn gọn sự khác biệt này ở cấp độ vĩ mô. Nó đo lường sự cân bằng lịch sử của hoạt động và không hoạt động theo đơn vị thời gian nắm giữ của nhà đầu tư (thường được đo bằng ngày xu hoặc khối xu).

• Xu hướng tăng cho thấy những người nắm giữ tiền tệ dài hạn đang chi tiêu và xu hướng tăng mạnh hơn cho thấy sự phân phối tích cực.

• Xu hướng giảm cho thấy các nhà đầu tư thích giữ tiền của họ không hoạt động và xu hướng giảm mạnh hơn cho thấy hành vi này đang tăng tốc.

Chỉ báo A 2 VR có xu hướng giảm kể từ tháng 6 năm 2021 và sau tháng 6 năm 2022, độ dốc của xu hướng giảm đã tăng lên đáng kể. Chỉ báo này hiện đã đạt đến mức được thấy vào đầu năm 2019 và cuối năm 2020, cả hai đều báo trước xu hướng tăng đáng kể của thị trường. Nó cũng cho thấy sự “bùng nổ” của chu kỳ 2021-22 đã hoàn toàn biến mất khỏi thị trường.

Một góc độ khác để đánh giá hoạt động của nhà đầu tư là phân tích hành vi chi tiêu của họ. Tỷ lệ rủi ro bên bán là một công cụ mạnh mẽ để đánh giá lãi hoặc lỗ tuyệt đối của nhà đầu tư so với quy mô tài sản, được đo bằng vốn hóa thị trường thực tế. Chúng tôi xem xét chỉ số này theo khuôn khổ sau:

• Giá trị cao cho thấy về tổng thể, các nhà đầu tư đang bán đồng xu với mức lãi hoặc lỗ lớn, so với cơ sở giá của nó.

• Giá trị thấp cho thấy hầu hết các đồng tiền được chi tiêu đều gần đạt mức hòa vốn, ngụ ý sự cạn kiệt “lãi và lỗ” trong phạm vi giá hiện tại.

Trong trường hợp này, chúng tôi chỉ xem xét nhóm nhà đầu tư ngắn hạn vì họ là một trong những động lực chính của hành động giá hàng ngày. Sau đợt tăng giá gần đây lên 35.000 USD, tỷ lệ rủi ro bên bán đã tăng mạnh từ mức thấp lịch sử, cho thấy các nhà đầu tư trong nhóm này có thể thu được lợi nhuận trong thời gian tới.

Tuy nhiên, đối với nhóm nhà đầu tư dài hạn, mặc dù tỷ lệ rủi ro bên bán của họ tăng nhẹ nhưng vẫn rất thấp so với bối cảnh lịch sử. Cấu trúc hiện tại của chỉ báo này tương tự như cấu trúc của năm 2016 và cuối năm 2020, cả hai giai đoạn mà tổng nguồn cung Bitcoin tương đối eo hẹp.

Tích lũy toàn diện

Bộ số liệu trước đó xem xét nguồn cung Bitcoin chủ yếu dựa trên số năm nắm giữ và thời gian đáo hạn tổng thể của đồng tiền này. Một góc độ khác là xem xét quy mô vật lý của nguồn cung. Chỉ số Điểm xu hướng tích lũy, giúp theo dõi nguồn cung dựa trên quy mô vật lý, đã chứng kiến ​​sự biến động bất thường kể từ cuối tháng 10 năm ngoái.

Ở đây, chúng ta có thể thấy xu hướng dòng tiền ròng vào tất cả các nhóm trong năm nay🟦, đây chắc chắn là ví dụ rõ ràng nhất trong năm nay. Chúng ta có thể thấy rằng thị trường gặp phải sự kháng cự khi đại đa số các nhóm gặp phải dòng vốn chảy ra🟥, trong khi khi thị trường tăng lên thì có xu hướng cân bằng của dòng vốn vào🟦. Hiện tượng này dường như cho thấy niềm tin của nhà đầu tư đang tăng lên và hành vi của người tham gia đang thay đổi.

Nếu chúng ta chỉ xem xét các thực thể nhỏ hơn, chẳng hạn như chủ sở hữu nhỏ (<1 BTC), chủ sở hữu trung bình (1-10 BTC) và chủ sở hữu lớn (10-100 BTC), chúng ta có thể thấy rằng mô hình Tích lũy của họ rất quan trọng. Tốc độ tăng trưởng cân bằng của phân nhóm này hiện tương đương với 92% nguồn cung khai thác mới và duy trì ở mức cao kể từ tháng 5 năm 2022.

cơ sở chi phí

Cuối cùng, chúng ta có thể sử dụng phân phối lợi nhuận thực hiện UTXO (URPD) để xác định các khu vực có cơ sở chi phí tập trung dày đặc, cũng như các khu vực giá nơi tương đối ít tiền được giao dịch. Chúng ta có thể thấy bốn lĩnh vực quan tâm tương đối gần với giá giao ngay hiện tại của chúng ta.

Phần A: Có sự tích lũy nguồn cung đáng kể từ 26.000 USD đến 31.000 USD trong quý 2 và quý 3 năm 2023.

Phần B: Có một “khoảng cách” giữa 31.000 USD và 33.000 USD và giá nhanh chóng di chuyển qua khu vực này.

Phần C: Trong phạm vi giá hiện tại, từ $33.000 đến $35.000, có một lượng cung đáng kể đã được giao dịch gần đây.

Phần D: Khoảng 620.000 Bitcoin từ chu kỳ 2021-22 với chi phí cơ bản chỉ từ hơn 35.000 đến 40.000 USD.

Cuối cùng, chúng ta có thể thêm màu sắc vào phân phối URPD bằng cách chia chủ sở hữu thành các danh mục 🔵 dài hạn và 🔴 ngắn hạn. Chúng tôi lưu ý rằng hầu hết những người nắm giữ xu ngắn hạn hiện đều có lãi, hầu hết đều có cơ sở chi phí từ 25.000 đến 30.000 đô la. Sự gia tăng tỷ lệ rủi ro của người bán STH trùng khớp với các sự kiện “chốt lời” trước đó đã chuyển tiền sang các nhà đầu tư mới trong phạm vi giá hiện tại.

Nhìn chung, điều này cho thấy rằng phạm vi giá từ 30.000 đến 31.000 USD là khu vực quan trọng cần theo dõi vì đây là giới hạn trên của các cụm cơ sở cung và chi phí lớn nhất. Xem xét rằng hầu như không có giao dịch tiền xu nào trên đường từ 35.000 đô la đến 30.000 đô la, điều này thật thú vị khi xem phản ứng của thị trường nếu giá quay trở lại 30.000 đô la. Điều này cũng có liên quan đến chúng tôi WoC 44 phù hợp với giá trung bình thực tế của thị trường được trình bày trong , đây là ước tính tốt nhất của chúng tôi về cơ sở chi phí của nhà đầu tư tích cực.

Tóm tắt và kết luận

Nguồn cung bitcoin trong lịch sử đã bị thắt chặt. Hiện tại, nhiều chỉ số nguồn cung mô tả trạng thái “coin không hoạt động” đạt mức cao nhất trong nhiều năm hoặc thậm chí mọi thời đại. Điều này cho thấy mặc dù có hiệu suất giá mạnh mẽ trong năm nay nhưng Bitcoin vẫn được giữ vững trong thời gian dài. Với những kỳ vọng về đợt halving tháng 4 và động lực tích cực đối với các quỹ giao dịch giao ngay (ETF) của Hoa Kỳ, những tháng tới sẽ trở nên thú vị đối với các nhà đầu tư Bitcoin.