Tác giả gốc: Lisa, LD Capital

BTC được gọi là vàng kỹ thuật số và các nhà giao dịch thường sử dụng Chỉ số Nasdaq làm tài liệu tham khảo quan trọng cho những thay đổi về giá của BTC. Vàng và Chỉ số Nasdaq lần lượt là những đại diện điển hình cho tài sản trú ẩn an toàn và tài sản rủi ro. Điều này có vẻ mâu thuẫn. . Bài viết này sẽ khám phá liệu BTC có phải là tài sản trú ẩn an toàn hay không bằng cách khám phá các yếu tố ảnh hưởng đến giá BTC và vàng.

1. Tổng quan về Vàng và BTC

1. Vàng

• đơn vị đo vàng

Ounce là đơn vị đo lường vàng được quốc tế chấp nhận, 1 troy ounce = 1,0971428 ounce thông thường = 31,1034768 gram.

• độ mịn vàng

Độ mịn đề cập đến độ tinh khiết của kim loại, thường được biểu thị bằng phần nghìn và cũng có thể được biểu thị bằng K hoặc K. Màu sắc/độ tinh khiết của vàng được phân thành 24 cấp độ “karat” hoặc “K”. Hàm lượng vàng trong mỗi karat (viết tắt của carat tiếng Anh và karat tiếng Đức, thường được viết là “k”) là 4,166%.Hàm lượng vàng trong mỗi karat là:

8 k= 8* 4.166% = 33.328% ( 333 ‰) 9 k= 9* 4.166% = 37.494% ( 375 ‰)

10 k= 10* 4.166% = 41.660% ( 417 ‰) 12 k= 12* 4.166% = 49.992% ( 500 ‰)

14 k= 14* 4.166% = 58.324% ( 583 ‰) 18 k= 18* 4.166% = 74.998% ( 750 ‰)

20 k= 20* 4.166% = 83.320% ( 833 ‰) 21 k= 21* 4.166% = 87.486% ( 875 ‰)

22 k= 22* 4.166% = 91.652% ( 916 ‰) 24 k= 24* 4.166% = 99.984% ( 999 ‰)

Ví dụ: đối tượng giao hàng tiêu chuẩn của vàng Luân Đôn là thỏi vàng 400 ounce với hàm lượng vàng không dưới 99,50%; Vàng Thượng Hải có các loại giao hàng như Au 99,99, Au 99,95, Au 99,5, Au 50 g, Au 100 g:

Au 99,99 là thỏi vàng có trọng lượng tiêu chuẩn là 1 kg và độ mịn không dưới 99,99%.

Au 99,95 là thỏi vàng có trọng lượng tiêu chuẩn là 3 kg và độ mịn không dưới 99,95%.

Au 99,5 là thỏi vàng có trọng lượng tiêu chuẩn là 12,5 kg và độ mịn không dưới 99,50%.

Au 50 g là thỏi vàng có trọng lượng tiêu chuẩn 0,05 kg và độ mịn không dưới 99,99%.

Au 100 g là thỏi vàng có trọng lượng tiêu chuẩn 0,1 kg và độ mịn không dưới 99,99%.

• Tổng giá trị thị trường của vàng

Theo ước tính của Hội đồng Vàng Thế giới, ước tính khoảng 209.000 tấn vàng, trị giá khoảng 12 nghìn tỷ USD, đã được khai thác, với khoảng 2/3 trong số đó được khai thác sau năm 1950. Nếu tất cả số vàng hiện có được xếp chồng lên nhau, nó sẽ tạo thành một khối vàng nguyên khối có cạnh dài tới 22 mét (hoặc 73 feet).

Vàng ở dạng vàng trang sức chiếm khoảng 46% tổng số (khoảng 95.547 tấn, khoảng 6 nghìn tỷ USD);

Các ngân hàng trung ương nắm giữ 17% vàng (khoảng 35.715 tấn, khoảng 2 nghìn tỷ USD) làm dự trữ;

Vàng ở dạng thỏi và tiền xu chiếm khoảng 21% tổng số (khoảng 43.044 tấn, khoảng 3 nghìn tỷ USD);

Các quỹ ETF vàng được hỗ trợ vật lý chiếm khoảng 2% trong tổng số (khoảng 3.473 tấn, tương đương khoảng 0,2 nghìn tỷ USD);

Phần còn lại được sử dụng cho các mục đích công nghiệp khác nhau hoặc do các tổ chức tài chính khác nắm giữ, chiếm khoảng 15% tổng số (khoảng 31.096 tấn, tương đương khoảng 2 nghìn tỷ USD).

• khối lượng giao dịch vàng

Vàng là một trong những tài sản có tính thanh khoản cao nhất trên thế giới, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vào năm 2022 là 131,6 tỷ USD. Các địa điểm giao dịch chính bao gồm thị trường OTC Luân Đôn, thị trường tương lai Hoa Kỳ và thị trường Trung Quốc. Thị trường OTC Luân Đôn bắt đầu vào năm 1919. Đây là thị trường OTC giao ngay vàng và là trung tâm giao dịch vàng.Hiệp hội thị trường vàng thỏi Luân Đôn (LBMA) tạo ra giá tham chiếu vàng hai lần một ngày (10:30 sáng và 10:30 tối theo giờ Luân Đôn). 3:00) làm chuẩn cho những người tham gia thị trường giao dịch; thị trường vàng của Sàn giao dịch hàng hóa New York (COMEX) hiện là thị trường vàng tương lai lớn nhất thế giới; Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (SGE) ngày 30 tháng 10 năm 2002 Chính thức khai trương cùng ngày, nó cung cấp nền tảng giao dịch giao ngay cho thị trường vàng Trung Quốc; giao dịch tương lai trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) bổ sung cho giao dịch giao ngay của Sàn giao dịch vàng Thượng Hải.

Khối lượng giao dịch vàng trung bình hàng ngày (tỷ đô la)

2、BTC

Khối lượng giao dịch trong 24 giờ của BTC là khoảng 24 tỷ USD, trong đó khối lượng giao dịch chính xảy ra trong các hợp đồng vĩnh viễn. Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của BTC gần đây đã tăng đáng kể và khối lượng giao dịch trong 24 giờ xấp xỉ 15% vàng (trước đợt điều kiện thị trường này, nó có thể ở mức dưới 10%), địa điểm giao dịch lớn nhất cho các hợp đồng giao ngay và hợp đồng vĩnh viễn là trên Binance.

Tổng giá trị thị trường hiện tại của BTC là 677,7 tỷ USD, chiếm khoảng 5,6% tổng giá trị thị trường của vàng.

2. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng và BTC

1. Quan hệ cung cầu

• vàng

cung cấp vàng

Nguồn cung vàng toàn cầu mới hàng năm tương đối ổn định, duy trì ở mức khoảng 4.800 tấn từ năm 2016 đến năm 2022. Vì vàng không dễ bị mất nên vàng trong lĩnh vực tiêu dùng vẫn tồn tại dưới một số hình thức và có thể được tái chế và cung cấp lại. Do đó, nguồn cung vàng đến từ hai phần: sản xuất khai thác và tái chế vàng. Tổng lượng tái chế vàng vào năm 2022 sẽ là 1.140,6 tấn, tổng sản lượng khai thác là 3.626,6 tấn, khoảng 3/4 nguồn cung đến từ việc khai thác các mỏ vàng và 1/4 nguồn cung đến từ tái chế vàng. Có thể thấy từ biểu đồ dưới đây rằng nguồn cung vàng ổn định và không có xu hướng biến động lớn trong nhiều năm, do đó, nguồn cung vàng tương đối cứng nhắc ít ảnh hưởng đến giá cả.

nhu cầu vàng

Tổng nhu cầu vàng toàn cầu năm 2022 sẽ là 4.712,5 tấn, nửa đầu năm 2023, tổng nhu cầu vàng toàn cầu sẽ đạt 2.460 tấn, tăng 5% so với cùng kỳ năm trước. Nhu cầu về vàng bao gồm các lĩnh vực tiêu dùng như vàng trang sức, công nghệ y tế, nhu cầu đầu tư và dự trữ ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia. Năm 2022, nhu cầu vàng từ sản xuất trang sức, công nghệ, đầu tư và ngân hàng trung ương lần lượt là 2195,4 tấn, 308,7 tấn, 1126,8 tấn và 1081,6 tấn, trong đó chiếm tỷ trọng lớn nhất là sản xuất trang sức đạt 47%, nhu cầu của ngân hàng trung ương chiếm 23. %. Chịu ảnh hưởng của văn hóa truyền thống, Trung Quốc và Ấn Độ là những quốc gia tiêu thụ vàng trang sức lớn nhất thế giới, đến năm 2022, Trung Quốc và Ấn Độ mỗi nước sẽ chiếm 23% nhu cầu vàng trang sức toàn cầu.

Vàng là một thành phần quan trọng trong dự trữ của ngân hàng trung ương toàn cầu. Tỷ lệ vàng trong dự trữ của ngân hàng trung ương rất khác nhau giữa các quốc gia hoặc khu vực. Ví dụ, Hoa Kỳ và Đức chiếm gần 70%, trong khi Trung Quốc đại lục chỉ chiếm 3,8% và Nhật Bản chiếm 4,2%. Sau khi xung đột Nga-Ukraine bùng nổ, Hoa Kỳ và Châu Âu đã đóng băng dự trữ ngoại hối bằng đô la Mỹ của ngân hàng trung ương Nga, khiến các nền kinh tế ngoài Hoa Kỳ làm lung lay an ninh của đồng đô la Mỹ. chuyển sang tăng dự trữ vàng. Với sự tiến bộ của quá trình phi đô la hóa trong tương lai, xu hướng các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng lượng dự trữ vàng một cách có hệ thống sẽ ngày càng trở nên nổi bật trong dài hạn.

Top 20 quốc gia/tổ chức có dự trữ vàng toàn cầu

Theo dữ liệu từ Hội đồng vàng thế giới, nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương đã tăng mạnh bắt đầu từ nửa cuối năm 2022, với tổng số 840,6 tấn vàng được mua trong nửa cuối năm 2022, gấp 1,8 lần tổng lượng của năm 2021. Nhu cầu mua vàng của ngân hàng trung ương trong nửa đầu năm nay thấp hơn một chút so với nửa cuối năm ngoái, nhưng cũng đạt mức cao 387 tấn, lập mức cao mới kể từ khi số liệu thống kê được thu thập vào năm 2000. Trong số đó, nhu cầu vàng trong nước của Thổ Nhĩ Kỳ tăng mạnh do tình hình chính trị bất ổn, Chính phủ tạm thời cấm nhập khẩu một số vàng miếng và bán vàng ra thị trường trong nước, điều này không thể hiện sự thay đổi trong chiến lược vàng dài hạn của Thổ Nhĩ Kỳ. Nhìn chung, doanh số bán vàng của Thổ Nhĩ Kỳ trong quý 2 không làm suy yếu xu hướng tích cực về nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương nói chung, trong số đó, lượng mua vàng lớn nhất là từ Trung Quốc đại lục, quốc gia này đã mua lần lượt 57,85 và 45,1 tấn trong quý 1 và 2. . Theo dữ liệu ngày 13/10, dự trữ vàng của Trung Quốc ở mức 70,46 triệu ounce vào cuối tháng 9, tăng 840.000 ounce so với tháng trước, đây là tháng tăng thứ 11 liên tiếp. dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đạt 7,82 triệu ounce. Trong lịch sử, việc mua vàng của ngân hàng trung ương Trung Quốc mang tính chiến lược và hiếm khi được bán ra.

• BTC

Tổng nguồn cung BTC được cố định ở mức 21 triệu và lượng lưu hành hiện tại là 19,51 triệu, chiếm khoảng 90% tổng nguồn cung.

Tỷ lệ lạm phát hiện tại của BTC là khoảng 1,75% và tỷ lệ lạm phát hàng năm của vàng là khoảng 2%. Hai tỷ lệ này tương đối gần nhau. Do việc thiết lập sự kiện giảm một nửa Bitcoin, tỷ lệ lạm phát của Bitcoin BTC sẽ thấp hơn đáng kể so với vàng trong tương lai. Lần giảm một nửa gần đây nhất (2020) đã làm giảm số lượng Bitcoin được phát hành trong mỗi khối từ 12,5 xuống 6,25. Lần tiếp theo sẽ là The halving dự kiến ​​sẽ diễn ra vào cuối tháng 4 năm 2024.

Phía cầu được chia thành hai phần: phí xử lý và nhu cầu đầu tư. Phí xử lý mà BTC tiêu thụ hàng ngày trong hầu hết năm nay là khoảng 20-30 BTC, ước tính đại khái chi phí xử lý là khoảng 10.000 BTC mỗi năm, chiếm 0,5% tổng lượng lưu thông. Phần còn lại là nhu cầu đầu tư hoặc đầu cơ.

2. Môi trường vĩ mô

Từ sự tan rã của hệ thống Bretton Woods đến khoảng năm 2000, kỳ vọng lạm phát và nhu cầu phòng ngừa rủi ro là những yếu tố chính quyết định giá vàng.Năm 2004, thị trường vàng bắt đầu giới thiệu ETF.Với sự ra mắt của ETF vàng và sự mở rộng của giao dịch liên quan đến vàng thị trường, tình trạng tài chính của vàng Thuộc tính được cải thiện, lãi suất thực và chỉ số đô la Mỹ đã trở thành những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá vàng.

• chỉ số đô la

Về mặt lý thuyết, giá vàng thường tỷ lệ nghịch với giá trị của đồng đô la Mỹ, vì vàng được định giá bằng đô la Mỹ nên việc đồng đô la Mỹ tăng giá sẽ khiến giá vàng tương đối cao, vàng trở nên đắt hơn trong khi giá của chính nó vẫn giữ nguyên. không thay đổi, gây áp lực giảm giá vàng. ; Ở một góc độ khác, từ góc độ dài hạn, sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods, đồng đô la Mỹ đã rời bỏ chế độ bản vị vàng. Vàng thực chất là một hàng rào chống lại các loại tiền tệ tín dụng (chủ yếu đồng đô la Mỹ). Tín dụng của đồng đô la Mỹ càng mạnh thì giá trị phân bổ vàng càng thấp và đồng đô la Mỹ Tín dụng càng yếu thì giá trị phân bổ vàng càng cao. Những giai đoạn mà vàng và đồng đô la Mỹ tăng giá đồng thời thường đi kèm với những cú sốc địa chính trị hoặc kinh tế như khủng hoảng dầu mỏ, khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn và khủng hoảng nợ, đồng thời sự thận trọng trên thị trường và lo ngại rủi ro đã tăng lên đáng kể.

Trong lịch sử, lợi nhuận của vàng luôn dương 80% trong 12 tháng sau khi Chỉ số USD đạt đỉnh (lợi nhuận trung bình +14%, trung bình +16%).

Từ quý 4 năm 2022 đến đầu năm 2023, lãi suất thực trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm không biến động nhiều, tuy nhiên giá vàng tăng từ mức thấp khoảng 1.600 USD lên 2.000 USD/ounce và giá vàng đi chệch hướng. khỏi những hạn chế của lợi suất dài hạn của Hoa Kỳ. Từ tháng 10/2022 đến tháng 1/2023, do kỳ vọng kinh tế phục hồi sau khi dịch bệnh Trung Quốc được nới lỏng và sự phục hồi của nền kinh tế châu Âu, đà tăng trưởng bên ngoài nước Mỹ mạnh hơn khiến DXY giảm gần 9%. Nó chủ yếu theo sau sự gia tăng của DXY.

Lợi suất thực của Kho bạc Hoa Kỳ

Vàng là tài sản không lãi suất và đồng đô la Mỹ là tài sản sinh lãi. Lợi suất đồng đô la Mỹ và kỳ vọng lạm phát là hai động lực thúc đẩy sự thay đổi giá vàng. Lãi suất thực tế ở Hoa Kỳ (kỳ vọng lạm phát-lãi suất danh nghĩa) là chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng. Về lý thuyết, cả hai có mối tương quan nghịch. Từ góc độ khác, lãi suất thực của Hoa Kỳ đại diện cho tỷ suất lợi nhuận thực có thể đạt được trong hệ thống đồng đô la Mỹ và là một chỉ số có thể được sử dụng để đo lường sức mạnh tín dụng của đồng đô la Mỹ.

Cả chỉ số đô la Mỹ và lợi suất thực của Kho bạc Hoa Kỳ đều có thể được sử dụng để giải thích những thay đổi của giá vàng. Mối tương quan giữa vàng và hai loại này là khác nhau trong các thời kỳ khác nhau. Kể từ thế kỷ 21, ngoại trừ giai đoạn trước năm 2005, giá vàng đã có mối tương quan nghịch đáng kể với lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm trong hầu hết thời gian. trong một khoảng thời gian tương đối dài hơn chỉ số đô la Mỹ. Trong một thời gian dài, có thể coi lãi suất thực là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến giá vàng trong dài hạn.

Độ nhạy cảm của giá vàng với lãi suất thực đã giảm kể từ năm 2022. Với sự gia tăng nhanh chóng của lãi suất thực đối với nợ Mỹ, giá vàng đã giảm ít hơn trong lịch sử, cho thấy khả năng phục hồi tốt hơn. Để giải thích sự thay đổi giá vàng trong giai đoạn này, điều này có thể chủ yếu liên quan đến cơn sốt mua vàng của ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu vào nửa cuối năm 2022. Hội đồng Vàng Thế giới ngày 9/10 đưa ra báo cáo cho biết tổng dự trữ vàng hàng năm của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ duy trì xu hướng tăng trưởng mạnh, trong tháng 8, dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng 77 tấn, tăng 38% so với tháng 7. những thay đổi có thể xảy ra về phía cầu của thị trường vàng.

3. Địa chính trị

Cái gọi là mua vàng trong thời điểm khó khăn, việc bùng nổ xung đột địa chính trị sẽ làm tăng nhu cầu phòng ngừa vốn và kích thích giá vàng tăng nhanh trong ngắn hạn, chẳng hạn như sau xung đột giữa Nga-Ukraine và Palestine-Israel ở Đến năm 2022, giá vàng sẽ tăng khoảng 2.000 USD/ounce, đây là tỷ lệ lợi tức thực tế ở Hoa Kỳ và đồng đô la không giải thích được điều gì.

• Giá tài sản thay đổi sau chiến tranh Nga-Ukraine

Vào ngày 24 tháng 2 năm 2022, Tổng thống Nga Vladimir Putin tuyên bố quân đội Nga sẽ tiến hành một chiến dịch quân sự nhằm phi quân sự hóa và phi quốc gia hóa Ukraine. mọi người. đúng rồi. Vài phút sau khi bài phát biểu của ông Putin kết thúc, quân đội Nga đã phóng tên lửa hành trình và tên lửa đạn đạo vào các căn cứ quân sự và sân bay ở Kiev, Kharkiv và Dnipro, phá hủy trụ sở Vệ binh Quốc gia Ukraine. Sau đó, quân đội Nga tiến hành các cuộc tấn công vào khu vực Luhansk do Ukraine kiểm soát, Sumy, Kharkiv, Chernigov, Zhytomymir và những nơi khác, đồng thời tiến hành các cuộc tấn công vào các thành phố Mariupol và Odessa phía nam Ukraine. , quân đội Nga đã tiến hành một cuộc đổ bộ quy mô lớn đổ bộ.

Trong khoảng thời gian từ ngày 25 tháng 2 đến ngày 8 tháng 3, vàng tiếp tục tăng khoảng 8%.BTC không có biến động rõ ràng trong ba hoặc bốn ngày sau chiến tranh, nó đã tăng 15% vào ngày 1 tháng 3, nhưng nhanh chóng quay trở lại mức trước khi tăng. Tính đến ngày 8 tháng 3, khi vàng đạt mức cao nhất, BTC đang giao dịch ở mức 38.733 USD, cao hơn 4% so với giá trước xung đột và chỉ số Nasdaq giảm khoảng 1,5%.

Từ ngày 9 tháng 3 đến cuối tháng 3, khi Châu Âu, Hoa Kỳ và các quốc gia khác công bố lệnh trừng phạt chống lại Nga, thị trường đã kỳ vọng kết quả tồi tệ nhất của sự kiện này sẽ trở thành sự thật. Giá vàng ngay lập tức giảm từ mức cao lịch sử.BTC và chỉ số Nasdaq dao động ngắn hạn trong vài ngày, bắt đầu từ ngày 14/3, giá vàng biến động mạnh trong khi BTC và Nasdaq cùng tăng. Đến cuối tháng 3, BTC đã tăng 20%, mức tăng của vàng thu hẹp xuống còn 2% (so với ngày 24 tháng 2) và Nasdaq tăng 6%.

Đồng thời, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất này vào tháng 3 năm 2022. Tác động của cuộc chiến Nga-Ukraine đối với giá tài sản đã dần suy yếu và logic giao dịch đã chuyển sang việc Fed tăng lãi suất.

Bắt đầu từ tháng 4, với việc lãi suất tăng, BTC và chỉ số Nasdaq đồng loạt bắt đầu một thời kỳ giảm giá kéo dài, sau một thời gian ngắn tăng giá, giá vàng cũng bắt đầu một thời kỳ giảm dài hạn vào ngày 19 tháng 4. Chỉ số Nasdaq chạm đáy ở khoảng 10.000 điểm vào tháng 10 năm 2022, với mức giảm tích lũy là 28% kể từ khi tăng lãi suất; vàng chạm đáy ở mức 1.615 USD vào tháng 9 và tháng 10, với mức giảm tích lũy là 16% kể từ khi tăng lãi suất; BTC chứng kiến mức giảm tích lũy là 16% trong tháng 11. Mức đáy là khoảng 16.000 USD, với mức giảm tích lũy là 66% kể từ khi tăng lãi suất.

Sau khi chạm đáy, vàng là vàng đầu tiên bắt đầu một vòng thị trường mới, tăng liên tục kể từ đầu tháng 11. Điểm cao xuất hiện vào ngày 4 tháng 5 ở mức 2.072 USD, và điểm thấp tăng 28%. Giá của BTC và chỉ số Nasdaq bắt đầu muộn hơn vàng hai tháng. Bắt đầu từ năm 2023, BTC và chỉ số Nasdaq bắt đầu đồng loạt tăng trở lại. Mức cao của BTC và chỉ số Nasdaq xuất hiện đồng thời vào giữa tháng 7 và BTC đạt mức cao nhất Đạt khoảng 31.500, điểm thấp tăng gần 1 lần, Nasdaq đạt mức tối đa 14.446, điểm thấp tăng 44%.

Làn sóng tăng này chủ yếu liên quan đến việc lãi suất trái phiếu Mỹ đạt đỉnh theo từng giai đoạn vào đầu tháng 11. Kể từ đầu tháng 11, lãi suất trái phiếu Mỹ giảm đã khiến giá tài sản rủi ro phục hồi đáng kể. Nguyên nhân chính là do chỉ số CPI và dữ liệu CPI cơ bản trong tháng 10 đều giảm nhiều hơn dự kiến ​​và sự đảo ngược lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm 2 ngày càng sâu sắc hơn, phản ánh kỳ vọng của thị trường đối với nền kinh tế và lạm phát đã được điều chỉnh giảm xuống. đến một mức độ lớn. Mức đỉnh và mức giảm của CPI Hoa Kỳ và CPI cơ bản đã dẫn đến mức đỉnh và mức giảm của lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ, điều này cũng khiến tốc độ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang chậm lại. Sau đó, do cơn sốt trí tuệ nhân tạo ở Nasdaq, vàng và BTC cũng có những lợi thế riêng, thúc đẩy chuyển động đi lên hơn nữa của mỗi thị trường.

Nhìn chung, đánh giá từ sự đồng bộ hóa giữa giá BTC và vàng sau cuộc xung đột Nga-Ukraine, người ta tin rằng BTC không phản ánh các đặc tính phòng ngừa rủi ro mạnh mẽ.

Những thay đổi về giá tài sản kể từ xung đột Israel-Palestine

Sáng sớm ngày 7 tháng 10 năm 2023 theo giờ địa phương, Phong trào Kháng chiến Hồi giáo Palestine (Hamas) đã phát động chiến dịch mang mật danh “Lũ lụt Aqsa” và bắn hơn 5.000 quả rocket vào Israel trong thời gian ngắn. các cuộc tấn công ba chiều Cách chiến đấu là tiến vào Israel từ khu vực Gaza và đụng độ với quân đội Israel. Israel sau đó tiến hành nhiều đợt không kích vào Dải Gaza, Thủ tướng Israel Netanyahu tuyên bố Israel đã bước vào tình trạng chiến tranh và nói rằng quân đội Israel sẽ sử dụng toàn bộ sức mạnh quân sự để tiêu diệt Hamas.

Vàng là tài sản tăng giá đáng kể nhất kể từ sau cuộc xung đột, tăng từ năm 1832 vào ngày 9 tháng 10 lên gần 2000 đô la Mỹ vào ngày 26 tháng 10, tăng khoảng 8%, trùng hợp ngẫu nhiên với sự gia tăng của xung đột Nga-Ukraine; BTC trên Ngày 7 tháng 10 Đến ngày 13, nó giảm từ 28000 xuống 26770, giảm 4,4%.Nó bắt đầu hồi phục vào ngày 13. Vào ngày 16, nó đã gặp phải sự cố riêng khi đơn đăng ký BlackRock BTC ETF được chấp thuận. tăng rồi lại rút lui. Vào lúc đóng cửa, nó vẫn giữ được một nửa mức tăng và tăng lên 28546. , ETF tiếp tục tăng trưởng theo kỳ vọng, tăng lên 34.183 USD vào ngày 25, Nasdaq tăng nhẹ từ ngày 9 đến ngày 11 tháng 10, và bắt đầu giảm từ ngày 12, từ 13.672 điểm xuống 125.956 vào ngày 20/10.

Xu hướng của làn sóng BTC và Nasdaq này gần như hoàn toàn trái ngược nhau và chúng đã hình thành một thị trường độc lập. Thứ nhất, đánh giá từ hiệu suất giá của BTC trái ngược với vàng trong tuần qua sau chiến tranh, người ta tin rằng rằng BTC vẫn không phản ánh các thuộc tính của một tài sản trú ẩn an toàn và sự phục hồi sau đó là do niềm tin của thị trường vào sự chấp thuận của quỹ ETF giao ngay BTC đã được nhen nhóm lại và tiếp tục lên men sau khi SEC không kháng cáo Grayscale Bitcoin Trường hợp ủy thác.

3. BTC có phải là tài sản trú ẩn an toàn không?

BTC rất giống vàng về cung cầu, lạm phát, v.v. Từ thiết kế mô hình và logic, BTC phải có các đặc tính phòng ngừa rủi ro. Như Arthur Hayes đã giải thích trong bài viết “Vì chiến tranh”, chiến tranh sẽ dẫn đến lạm phát dữ dội, cách thông thường của người dân bình thường để bảo vệ tài sản của mình là chọn đồng tiền vàng. Tuy nhiên, nếu chiến tranh quy mô lớn nổ ra trong nước Chính phủ có thể cấm quyền sở hữu tư nhân đối với kim loại quý, hạn chế giao dịch kim loại quý và thậm chí buộc chủ sở hữu vàng phải bán thỏi vàng của mình cho chính phủ với giá thấp. Việc nắm giữ một đồng tiền mạnh cũng phải chịu sự kiểm soát vốn chặt chẽ. Chỉ có giá trị và mạng lưới truyền tải của Bitcoin không phụ thuộc vào các tổ chức ngân hàng do chính phủ điều hành và không tồn tại về mặt vật chất, người bình thường có thể mang nó đi bất cứ đâu mà không bị kiểm soát. Khi đối mặt với kịch bản chiến tranh thực sự, BTC thực sự là tài sản tốt nhất để có hơn vàng và các loại tiền tệ mạnh.

Tuy nhiên, đánh giá từ giá thực tế của tài sản cho đến nay, BTC vẫn chưa thể hiện các đặc tính phòng ngừa rủi ro rõ ràng.

Bổ sung những thay đổi về giá tài sản trước đợt tăng giá của đồng đô la Mỹ trước cuộc xung đột Nga-Ukraine để hiểu rõ hơn về những thay đổi của các tài sản khác nhau trong một chu kỳ hoàn chỉnh. Sự bùng phát của dịch Covid-19 vào đầu năm 2020 khiến kỳ vọng lạm phát giảm mạnh, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải cắt giảm đáng kể lãi suất xuống 0-0,25% và tung ra QE không giới hạn vào cuối tháng 3/2020. Giá tài sản tập thể tăng lên và giá vàng tăng nhanh nhất. Vào tháng 8 năm 2020, giá vàng ở London đạt mức cao kỷ lục 2.075 USD một ounce, sau đó bắt đầu giảm giá, từ 6.631 vào ngày 30 tháng 3 năm 2020 xuống còn 6.631 vào ngày 21 tháng 11, Năm 2021. Ở mức 16.212 điểm, Nasdaq tăng tổng cộng 144%; trong cùng thời gian, BTC đã tăng từ 6.850 USD lên 58.716, tổng mức tăng là 757%.

Với sự gia nhập của các quỹ truyền thống từ năm 2020, giá BTC ngày càng thể hiện đặc điểm của một số tài sản lớn, trong giai đoạn này, sự tăng giảm của BTC phù hợp hơn với xu hướng của Nasdaq. vàng ở đây được coi là phản ánh chức năng của tài sản trú ẩn an toàn trong giai đoạn đặc biệt của dịch bệnh, sự lây lan của hoảng loạn dịch bệnh và lo ngại về sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng là những động lực thúc đẩy giá vàng tăng bên cạnh lãi suất thực. Mặt khác, dịch bệnh vương miện mới cũng gây ra nhiều lớp cản trở trong việc vận chuyển vàng, đẩy giá vàng tăng nhanh hơn.

Chúng ta có thể thấy rằng dù nhìn vào sự tăng giảm dài hạn của đợt thủy triều đồng đô la Mỹ này hay nhìn vào những xung đột ngắn hạn về địa chính trị, BTC không thể hiện các đặc tính phòng ngừa rủi ro rõ ràng, nhưng hiệu suất ban đầu của nó phù hợp hơn với Chỉ số Nasdaq. Tương quan cao. Cần chỉ ra rằng giá vàng, được gọi là tài sản trú ẩn an toàn, cho thấy thuộc tính tài chính rất mạnh trong chu kỳ lớn, nó cũng bị ảnh hưởng bởi lãi suất trong thời gian dài và duy trì xu hướng giá tương tự như Nasdaq. .

4. Triển vọng xu hướng trong tương lai

Vào tháng 10, nhiều quan chức Fed đã đưa ra những nhận xét ôn hòa, chẳng hạn như Chủ tịch Fed Dallas Logan, người trước đây có quan điểm diều hâu, cho rằng lợi suất trái phiếu Mỹ tăng có thể làm giảm nhu cầu tăng lãi suất, Phó Chủ tịch Fed Jefferson cho biết khi đánh giá chính sách tiền tệ trong tương lai, ông sẽ xem xét việc thắt chặt các điều kiện tài chính do lợi suất trái phiếu tăng gần đây. Trong bài phát biểu tại Câu lạc bộ kinh tế New York hôm thứ Năm, ngày 19 tháng 10, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell ám chỉ rằng miễn là những nỗ lực gần đây nhằm giảm lạm phát tiếp tục đạt được tiến bộ, thì sự gia tăng lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ có thể khiến ngân hàng trung ương phải giảm lãi suất. tiếp tục tạm dừng tăng lãi suất trong cuộc họp tới, nhưng đồng thời Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục nỗ lực để giảm lạm phát một cách bền vững xuống mức 2% và không loại trừ khả năng tăng lãi suất trở lại trong thời gian tới. xác suất không tăng lãi suất trong tháng 11 do hợp đồng tương lai lãi suất CME ngụ ý đã tăng lên 99,9%, nhưng sau 10 năm, lãi suất trái phiếu Mỹ lại tăng mạnh vào tuần trước và có lần vượt quá 5,0% trong phiên. Việc tăng lãi suất không còn là trò chơi của các nhà giao dịch lợi suất trái phiếu Mỹ. Việc tăng lãi suất vào ngày diễn ra bài phát biểu một mặt có thể phản ánh thái độ thận trọng của Powell. Mặt khác, bài phát biểu được hiểu là một giọng điệu diều hâu. Mặt khác, người ta cũng lo ngại rằng nền tài chính của Hoa Kỳ có thể tiếp tục mở rộng và tăng cường phát hành nợ.

Nhìn chung, có vẻ như dựa trên dữ liệu kinh tế hiện tại, người ta suy đoán rằng mức 5% của lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm là mức cao nhất mà Cục Dự trữ Liên bang tin tưởng. Về lâu dài, theo đồ thị dấu chấm và dự báo thị trường, cuộc họp Fed năm tới có khả năng lãi suất sẽ bắt đầu được cắt giảm, và sự thay đổi trong trục chính của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ thay đổi điều quan trọng nhất logic cơ bản của việc phân bổ tài sản toàn cầu vào năm 2024. Nói chung, thời điểm phân bổ cho vàng và BTC đang đến gần và vấn đề là thời gian nhiều hơn.

1. Vàng

Lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn là động lực chính của giá vàng, sau khi chu kỳ đảo ngược vào năm tới, mối tương quan nghịch giữa vàng và lợi suất thực của trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm sẽ được hồi sinh. một lần nữa sẽ trở thành động lực chính và bền vững của giá vàng. của đồng đô la Mỹ trong dài hạn, hỗ trợ việc tiếp tục mua vàng của ngân hàng trung ương. Do đó, về lâu dài, vàng được kỳ vọng sẽ mở ra một chu kỳ đi lên dưới tác động kép của sự đảo ngược chu kỳ và các lực thay đổi cơ cấu, phá vỡ mức cao lịch sử trước đó.

Giá vàng sẽ vẫn không ổn định trong ngắn hạn, với địa chính trị vẫn là yếu tố ảnh hưởng chính và xu hướng giá cả tùy thuộc vào việc xung đột Palestine-Israel có mở rộng sang các khu vực khác ở Trung Đông hay không. Tác giả cho rằng nếu xung đột chỉ giới hạn ở Palestine và Israel, sự tăng trưởng của vàng rất có thể sẽ chấm dứt và sẽ khó vượt qua mức áp lực tâm lý 2.000 đô la Mỹ mỗi ounce; nếu xung đột giữa Palestine và Israel lan rộng đối với các quốc gia sản xuất dầu xung quanh như Iran và Ả Rập Saudi, ngay cả trong những trường hợp cực đoan. Việc kích hoạt lệnh cấm vận dầu mỏ hoặc sản lượng giảm mạnh có thể có tác động lớn hơn đến chuỗi cung ứng dầu thô, khiến giá dầu thô và vàng tăng thêm. đồng thời, giá năng lượng tăng và truyền sang giá hàng hóa khác sẽ thúc đẩy tăng trưởng CPI tăng trở lại, gây ra nhiều vấn đề hơn trong môi trường vĩ mô. Dựa trên tình hình hiện tại, xác suất xảy ra kịch bản đầu tiên có thể cao hơn.

2、BTC

Tương tự, khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ tiếp theo vào năm 2024, tính thanh khoản chung của thị trường được cải thiện, khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư toàn cầu tăng lên và logic thị trường đặc biệt được áp dụng. thị trường tăng trưởng.Nó cũng được kỳ vọng sẽ vượt qua mức cao trước đó. Yếu tố thúc đẩy trong ngắn hạn vẫn là sự chấp thuận của SEC đối với BTC ETF giao ngay và giá BTC gần đây đã tăng mạnh lên hơn 34.000 USD. Chúng tôi sẽ có một cuộc thảo luận chuyên sâu về tác động cụ thể của ETF giao ngay đối với giá BTC và dự đoán giá BTC sau khi vượt qua trong các báo cáo nghiên cứu trong tương lai, vì vậy hãy chú ý theo dõi.

• Bài viết này chỉ là quan điểm cá nhân của tác giả và không phải là lời khuyên đầu tư cho bất kỳ ai.