Nguồn gốc: Kho hạng nhất
Lybra Finance là một giao thức stablecoin LSDfi. Mô hình kinh doanh chính của nó là thế chấp ETH hoặc stETH để đúc stablecoin eUSD và mua lại eUSD thông qua thu nhập của LSD để hiện thực hóa việc nắm giữ stablecoin nhằm kiếm lãi. Lãi suất hàng năm là từ 7% đến 9%. từ lãi suất cầm cố ETH nên lãi suất thế chấp càng cao thì lãi suất sẽ càng cao.eUSD duy trì sự ổn định bằng cách thế chấp quá mức, thanh lý và chênh lệch giá. Đường đua LSDfi có các nguyên tắc cơ bản, giá trị tường thuật và nhu cầu người dùng tương đối tốt. Lybra Finance hiện là giao thức LSDfi có TVL cao nhất. Stablecoin eUSD chịu lãi đầu tiên có sức hấp dẫn đối với các quỹ trên thị trường. Vì vậy, sản phẩm này rất đáng được quan tâm.
Tóm tắt đầu tư
Lybra Finance là một giao thức stablecoin LSDfi. Mô hình kinh doanh chính của nó là thế chấp ETH hoặc stETH để đúc tiền stablecoin eUSD và mua lại eUSD thông qua thu nhập LSD để hiện thực hóa việc nắm giữ stablecoin nhằm kiếm lãi, với tỷ lệ hàng năm từ 7% đến 9%. eUSD được duy trì bằng cách thế chấp quá mức, thanh lý và chênh lệch giá. Tỷ lệ giá trị tài sản thế chấp so với giá trị của eUSD cần phải vượt quá 160%. Khi giá trị của tài sản thế chấp và eUSD không đáp ứng một tỷ lệ nhất định, bất kỳ ai cũng có thể thanh lý Và người thanh lý sẽ được thưởng, khi eUSD cao hơn 1 đô la, người dùng sẽ có xu hướng đúc eUSD và bán ra thị trường để kiếm lời, do đó giá sẽ dần trở về 1 đô la, khi eUSD thấp hơn 1 đô la, người dùng sẽ có xu hướng mua eUSD trên thị trường. Việc trao đổi ETH trong thỏa thuận đã đẩy giá eUSD lên cao. Mô hình chênh lệch giá này tương đối phổ biến trong các thỏa thuận stablecoin, nhưng hiệu quả cụ thể rất khó xác định.
LSDfi là một loại giao thức Defi dựa trên tài sản thế chấp ETH, các token cam kết ETH phổ biến bao gồm stETH, bETH, rETH, cbETH, wstETH, v.v., trong đó stETH và wstETH chiếm phần lớn LSDfi TVL, khoảng 650 triệu đô la Mỹ. Hướng phát triển chính của giao thức LSDfi là cho vay, tiền tệ ổn định, DEX, v.v. Ngoài Pendle, LybraFinance và các giao thức khác chủ yếu dựa vào LSDfi, các giao thức Defi cũ như MakerDAO và Curve cũng đã lấn sân sang LSDfi, làm giảm tác động của một số giao thức tiền tệ ổn định LSDfi. Đường đua LSDfi có các nguyên tắc cơ bản, giá trị tường thuật và nhu cầu của người dùng tương đối tốt. Nhu cầu của người dùng LSDfi đến từ việc người dùng muốn tài sản thế chấp để có thanh khoản thoát và đòn bẩy để tăng lợi nhuận. Giao thức LSDfi hiện tại về cơ bản có thể đáp ứng những nhu cầu này.
Nhược điểm của Lybra Finance là:
1) Dự án không có rủi ro tài chính, nhóm ẩn danh và việc tiết lộ thông tin mã thấp và có thể có rủi ro bảo mật;
2) Sự phát triển của dự án phụ thuộc vào sự phát triển của các công cụ phái sinh ETH;
3) Lãi suất của eusd về cơ bản đến từ thu nhập của cam kết ETH. Trong giai đoạn đầu và trung gian của dự án, cần liên tục đầu tư vào phần thưởng khai thác để đạt được mức tăng trưởng TVL liên tục;
4) Hoạt động giá trị gia tăng của số dư của chủ sở hữu eusd không đủ minh bạch và có thể tiềm ẩn rủi ro bảo mật.
Ưu điểm của Lybra Finance là:
1) Đồng tiền ổn định eUSD được phát hành sẽ tự động tạo ra lãi suất, có thể thu hút quỹ LSD trên thị trường;
2) Hiện đang là người dẫn đầu LSDfi và đã thu hút được sự quan tâm của các nhà đầu tư.
Vì vậy, sản phẩm này đáng được quan tâm.
1. Tổng quan cơ bản
1.1 Giới thiệu dự án
Lybra Finance là một giao thức LSDFi tập trung vào lãi suất tiền tệ ổn định.
1.2 Thông tin cơ bản [ 1 ]
2. Chi tiết dự án
2.1 Đội
Trong Discord, quản trị viên cho biết Lybra Finance là một nhóm ẩn danh.
2.2 Tài trợ
LybraFinance không tiến hành tài trợ mạo hiểm và bán 5.000.000 mã thông báo với mức giá 0,3 U IDO, với tổng giá trị là 1,5 triệu đô la Mỹ. 20% số tiền do IDO huy động sẽ được sử dụng để cung cấp LBR/ETH LP, 40% số tiền huy động được sẽ được sử dụng để đúc eUSD, 20% số tiền huy động được sẽ được sử dụng để cung cấp eUSD/USDC LP và 20% số tiền huy động được sẽ được sử dụng để tạo lập thị trường và chi phí hoạt động.
2.3 Mã
Trang mã Github của Lybra Finance là (https://github.com/LybraFinance). Trang mã có ít thông tin hơn và không thể tạo báo cáo mã. Dự án có năm thư viện và mã của chế độ V2 sẽ bắt đầu vào tháng 5 năm 2023.
2.4 Sản phẩm
Lybra Finance là một giao thức LSDfi trong đó người dùng có thể đóng vai trò là người đúc tiền, người nắm giữ, người thanh lý và người mua lại. Thu nhập của người dùng chủ yếu đến từ việc nắm giữ eUSD và kiếm thu nhập, đúc eUSD và kiếm mã thông báo LBR, đặt cược LBR và chia sẻ doanh thu thỏa thuận cũng như phần thưởng LP. Hiện tại, stablecoin trong thị trường tiền điện tử có thể được chia thành ba loại. Một là các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định, chẳng hạn như USDT và USDC. Các stablecoin này thường được phát hành và quản lý bởi các tổ chức tập trung và thường duy trì tỷ lệ thế chấp 1:1. có nghĩa là mỗi khi một stablecoin được phát hành, một loại tiền tệ pháp định cần phải được thế chấp làm tài sản thế chấp; một là stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử và một stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử là một stablecoin được đúc bằng Bitcoin hoặc Ethereum làm tài sản cơ bản và lãi suất thế chấp là thường cao 100%, cuối cùng là tiền tệ ổn định theo thuật toán, tiền tệ ổn định theo thuật toán là loại dự án sử dụng thuật toán để giữ giá của tiền tệ ổn định ổn định và loại dự án này có nguy cơ về 0 cao hơn. Một nhược điểm của stablecoin mà nhóm Lybra Finance tin rằng là thiếu thu nhập từ lãi. Với việc nâng cấp Ethereum Thượng Hải, stablecoin có thể có thu nhập từ lãi. Việc sử dụng các công cụ phái sinh cam kết thanh khoản sẽ cung cấp những đồng tiền ổn định với giá cả ổn định và lãi suất ổn định. Lybra Finance sử dụng ETH và stETH làm tài sản cơ bản chính để tạo ra loại tiền tệ eUSD ổn định. eUSD là một loại tiền tệ ổn định được gắn với đồng đô la Mỹ. Tiền lãi đến từ thu nhập LSD được tạo ra bằng cách gửi ETH và stETH. Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm là khoảng 7% đến 9%. Thu nhập lãi của eUSD đến từ thu nhập cam kết của eth Hiện tại, tỷ lệ thế chấp hàng năm của steth là 3,8% và tỷ lệ thế chấp tối thiểu của LybraFinance là 160%, do đó tỷ lệ thế chấp hàng năm của eusd là từ 7% đến 9%. Tỷ lệ thế chấp chung của dự án càng cao thì càng có lợi là vì lợi ích của những người nắm giữ eusd. Thu nhập của những người đúc tiền eusd. Trong trường hợp không có thu nhập khai thác, người khai thác có thể phải vay nhiều lần để tăng đòn bẩy nhằm có được thu nhập lý tưởng hơn và thu nhập thực tế có thể thấp hơn mô tả của bên dự án.
Tính ổn định của eUSD được duy trì bằng ba phương pháp: thế chấp quá mức, cơ chế thanh lý và cơ hội chênh lệch giá. 1) Thế chấp quá mức, cứ 1 eUSD cần có stETH trị giá ít nhất 1,5 USD làm tài sản thế chấp. Việc thế chấp quá mức giúp duy trì sự ổn định bằng cách đảm bảo rằng giá trị của tài sản thế chấp cơ bản lớn hơn giá trị của eUSD đã phát hành; 2) Cơ chế thanh lý, Lybra áp dụng cơ chế thanh lý, nếu lãi suất thế chấp của người dùng thấp hơn lãi suất thế chấp chứng khoán, bất kỳ người dùng có thể tự nguyện trở thành người thanh lý 3) Cơ chế chênh lệch giá, nếu giá eUSD vượt quá một đô la, người dùng có thể đúc eUSD mới bằng cách gửi ETH làm tài sản thế chấp và sau đó bán eUSD. Với việc bán eUSD, giá eUSD sẽ dần trở lại mức $1. Nếu giá của eUSD thấp hơn $1, người dùng có thể mua eUSD với giá chiết khấu trên thị trường, sau đó đổi nó lấy ETH trị giá $1 trong thỏa thuận Lybra. giá eUSD trở lại mức 1 USD. Bởi vì eUSD có thu nhập từ lãi nên mô hình chênh lệch giá này có thể không đúng. Trên thực tế, eUSD thường ở trạng thái phí bảo hiểm dương.
Hình 2-1 Đường cong thanh lý của Lybra Finance
đồng tiền
Việc đúc tiền yêu cầu tỷ lệ thế chấp của người dùng phải cao hơn 160% so với tỷ lệ thế chấp bảo đảm. Tỷ lệ thế chấp phụ thuộc vào giá Ethereum. Nếu giá Ethereum giảm, tài khoản có thể bị thanh lý. Ngoài ra, sản phẩm còn có khái niệm về lãi suất thế chấp tổng thể, trong đó đề cập đến tỷ lệ giữa tổng giá trị của tất cả các tài sản thế chấp trong thỏa thuận với tổng nguồn cung eUSD. Nếu lãi suất thế chấp chung giảm xuống dưới 150%, tất cả người dùng có lãi suất thế chấp dưới 125% có thể bị thanh lý.
Hình 2-2 Giao diện hoạt động chính của Lybra Finance
sự chuộc lỗi cứng nhắc
Sử dụng eUSD để trao đổi ETH trực tiếp được gọi là quy đổi cứng nhắc. Trong quá trình này, người dùng cần phải trả phí 0,5% để thúc đẩy người dùng trả nợ thay vì quy đổi cứng nhắc trực tiếp. Tuy nhiên, điều này có thể khiến eUSD chuyển sang < 1 đô la, Việc chuộc lại cứng nhắc không bằng việc trả nợ. Nếu việc chuộc lại xảy ra, người dùng bật chế độ chuộc lại sẽ mất một phần tài sản thế chấp và đồng thời giảm số nợ tương ứng, đồng thời có thể nhận được 0,5% phí chuộc lại. Điều này có nghĩa là tài sản thế chấp mở chế độ quy đổi sẽ trở thành thanh khoản thoát cho những người dùng khác.
Hình 2-3 Quy trình quy đổi cứng nhắc của eUSD
khai thác mỏ
Phần thưởng chính khi khai thác trong Lybra Finance là esLBR. Người dùng có thể nhận được esLBR bằng cách khóa LBR, Mint eUSD, xây dựng LBR/ETH LP và eUSD/USDC LP trên trang kiếm tiền. Cùng giá trị và bị ảnh hưởng bởi tổng nguồn cung LBR. esLBR không thể được giao dịch hoặc chuyển nhượng nhưng có quyền biểu quyết và có thể chia sẻ doanh thu giao thức. Phần thưởng khai thác là nguồn chính của esLBR. Sau khi người dùng hủy đặt cọc esLBR thành LBR, esLBR sẽ được chuyển đổi tuyến tính thành LBR trong vòng 30 ngày. Hiện có 2.321.792,63 esLBR trong nhóm cam kết. Khai thác là một phương tiện quan trọng để duy trì sự phát triển của dự án TVL.
V2
Lybra Finance sắp tung ra mô hình V2. Những cải tiến chính của V2 là: 1) Thêm tài sản LSD mới làm tài sản thế chấp, đồng thời xác định giới hạn đúc tiền cho tài sản LSD mới và sử dụng nhóm cách ly để giảm thiểu rủi ro;2) Kích hoạt Đồng tiền ổn định mới peUSD, peUSD là phiên bản toàn chuỗi của eUSD. Nó sử dụng công nghệ LayerZero để kết nối eUSD từ mạng chính Ethereum sang lớp thứ 2. Khi eUSD được chuyển đổi thành peUSD, eUSD sẽ bị khóa trong hợp đồng mạng chính. eUSD bị khóa có thể được sử dụng cho các khoản vay nhanh để tạo điều kiện thanh lý và tạo ra lợi nhuận; 3) thanh lý, quy trình thanh lý của peUSD gần giống với quy trình thanh lý eUSD trong V1, peUSD hủy toàn bộ quy trình thanh lý của eUSD, nghĩa là khi thỏa thuận tỷ lệ thế chấp thấp hơn 150%, người dùng có tỷ lệ thế chấp thấp hơn 125% sẽ không bị thanh lý. Cho dù đó là peUSD chuyển đổi cầu nối hay peUSD được đúc bằng tài sản LSD, nó đều có thể áp dụng cho quy trình thanh lý mới.
Tỷ lệ thế chấp > 160% Có cao quá không
Tỷ lệ thế chấp cao hơn sẽ dẫn đến tỷ lệ sử dụng vốn thấp hơn.Trong số các giao thức tiền tệ ổn định không có LSDfi, giao thức tiền tệ ổn định có tỷ lệ thế chấp cao nhất là MakerDAO. Đối với thỏa thuận, tỷ lệ thế chấp vốn càng cao thì giá trị của đồng tiền ổn định càng được đảm bảo vì giá ETH đang thay đổi. Giá trị tài sản thế chấp giảm 37,5% với lãi suất thế chấp là 160% sẽ khiến giá trị tài sản thế chấp bằng giá trị của stablecoin, 33,3% điểm với lãi suất thế chấp là 150% và 28,6% điểm khi thế chấp tỷ lệ 140% , khi lãi suất thế chấp là 130% thì là 23% điểm, và khi lãi suất thế chấp là 120% thì là 16,6% điểm. Đánh giá từ giá lịch sử trong quá khứ của ETH, không phải là không thể để ETH giảm từ 20 đến 30 điểm trong một khoảng thời gian, từ kết quả tính toán cho thấy lãi suất thế chấp tối thiểu không khác nhiều so với 160% và 150%. tỷ lệ thế chấp tối thiểu có thể được chọn Tỷ lệ 150% là hợp lý hơn, nhưng tài sản cơ bản của LSDfi về cơ bản là phái sinh của ETH, có thể không ổn định hơn ETH nên việc lãi suất thế chấp cao hơn là điều dễ hiểu. những người đặc biệt theo đuổi hiệu quả sử dụng vốn có thể trực tiếp mua eUSD.
Sự quan tâm của eUSD đến từ:
ETH đã gửi sẽ tự động được chuyển đổi thành stETH thông qua Lybra Finance và stETH sẽ tăng theo thời gian và thu nhập tăng lên của stETH sẽ được phân phối cho những người nắm giữ mã thông báo giao thức LBR và những người nắm giữ tiền tệ ổn định eUSD. Ví dụ: Khi người dùng A gửi 135.000.000 USD bằng ETH để đúc 80.000.000 eUSD, người dùng B gửi 15.000.000 USD bằng ETH để đúc 7.500.000 eUSD, số lượng lưu hành hiện tại của eUSD là 87.500 .000 và giá trị tài sản thế chấp hiện tại là 150.000.000 USD. Doanh thu của LSD (5%) sau một năm là 7.500.000 USD và phí dịch vụ (1,5%) được tạo ra trong một năm là 1.312.500 USD, với tổng lợi ích là 6.187.500 USD.
Cách eUSD tạo ra lợi nhuận
Thu nhập do eUSD tạo ra đạt được thông qua việc tăng số lượng eUSD. Khi số dư stETH trong thỏa thuận tăng lên do thu nhập LSD hoặc các lý do khác, thu nhập vượt quá sẽ được đổi lấy mã thông báo eUSD và mã thông báo eUSD được trao đổi sẽ là được phân phối cho khoản nắm giữ eUSD hiện có. eUSD được trao đổi qua stETH tương đương với việc bị phá hủy và số dư của những người nắm giữ eUSD còn lại sẽ tăng giá trị do tổng giá trị tăng và tổng vốn chủ sở hữu giảm. Trao đổi trực tiếp eUSD với các stablecoin khác USDT, USDC và FRAX cũng có thể tạo ra thu nhập. eUSD chỉ có các cặp giao dịch với Curve và USDC. Khối lượng giao dịch hàng ngày là khoảng ba đến bốn trăm nghìn đô la Mỹ. Tổng lưu thông của eUSD là 170.468, 361,77 , nguồn thanh khoản duy nhất của eUSD. Số dư của eUSD rất linh hoạt và thể hiện phần Ethereum của chủ sở hữu được nắm giữ trong giao thức. Về cách nhận ra sự thay đổi linh hoạt của số dư eUSD, quản trị viên cộng đồng đã đưa ra câu trả lời rằng khi giao thức kiếm được 1.000 đô la từ phần thưởng trong một ngày, 1.000 đô la stETH sẽ vẫn nằm trong phạm vi của giao thức. Để phân phối thu nhập cho chủ sở hữu eUSD, khi ai đó muốn đổi steth bằng eUSD, giao thức sẽ cung cấp cho anh ta steth giá trị gia tăng và nhận eUSD mà anh ta đã sử dụng để đổi và phân phối nó cho chủ sở hữu eUSD hiện tại. Có hai vấn đề với cách tiếp cận này. Tiền lãi steth được tạo ra trong ngày khó có thể bằng chính xác với nhu cầu mua lại trong ngày. Thứ hai, chủ sở hữu không có cách nào để xem thông tin nắm giữ eUSD trên Etherscan, vì vậy những hành động này có thể không minh bạch mỗi ngày xảy ra trên chuỗi.
Liệu eUSD có nguy cơ bị hủy neo không?
eUSD có thể gặp phải tình trạng mất neo khi giá Ethereum giảm mạnh. Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do sự tắc nghẽn của Ethereum và phí xử lý tăng đột biến, DAI, vốn được thế chấp hoàn toàn bằng ETH, đã bị mất neo và tạo ra hàng triệu đô la nợ xấu. Khả năng bỏ neo như vậy tồn tại đối với eUSD. Tài sản cơ bản của eUSD, stETH, đến từ Lido Finance, nhà cung cấp dịch vụ cầm cố Ethereum phi tập trung. stETH đã trải qua quá trình hủy neo vào tháng 6 năm 2022 trước khi quá trình mua lại Ethereum bắt đầu và tỷ lệ không neo cao nhất là 5%.Tác động của kiểu hủy neo này đối với eUSD có thể là tạm thời, nhưng không thể loại trừ rằng người dùng sẽ tiêu thụ do hoảng loạn và giẫm đạp. Tất cả tính thanh khoản thoát ra đã khiến eUSD mất neo hơn nữa. Hiện tại, vì mua eUSD trực tiếp với cùng số lượng tài sản có thể nhận được nhiều thu nhập cam kết ETH hơn so với việc mua eUSD, nên eUSD có thể có phí bảo hiểm dương về lâu dài.
Hình 2-4 nến giao dịch eUSD
eUSD có thể tạo ra bao nhiêu kịch bản ứng dụng?
Vòng đời của một stablecoin phụ thuộc vào số lượng kịch bản ứng dụng mà nó có.Vấn đề lớn nhất với stablecoin phi tập trung là thiếu các kịch bản ứng dụng. DAI, tổ chức khởi tạo stablecoin phi tập trung, có tổng cộng 661 cặp giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung khác nhau, có thể cung cấp tính thanh khoản cao hơn nhiều so với eUSD. Lý do chính khiến DAI có thể đạt được sự áp dụng trên quy mô lớn là vì nó xuất hiện sớm và tài sản thế chấp bao gồm stablecoin tập trung USDC và ETH, đáp ứng một cách tinh tế các yêu cầu kép của người dùng về bảo mật và phân cấp stablecoin phi tập trung. eUSD với stETH là tài sản cơ bản rõ ràng không thể đáp ứng yêu cầu này. Tính bảo mật của stETH không tốt bằng ETH và bản thân eUSD cũng bị hạn chế bởi sự tăng trưởng hạn chế của tài sản stETH. Do đó, người ta suy đoán rằng eUSD vẫn chủ yếu được sử dụng làm chứng chỉ thu lãi cho các khoản cam kết ETH và không thể cạnh tranh trong đường đua stablecoin.
Tóm tắt: Lybra Finance là một giao thức stablecoin LSDfi, đi tiên phong trong mô hình kinh doanh thu lãi từ stablecoin. Lybra Finance sử dụng ba phương pháp mua lại cứng nhắc, thế chấp quá mức và chênh lệch giá để duy trì sự ổn định của giá eUSD. Nó thực hiện việc tạo ra lãi suất tiền tệ ổn định thông qua việc mua lại doanh thu LSD của eUSD, đồng thời bắt đầu khai thác mã thông báo để thu hút vốn. Nó có trở thành giao thức có TVL cao nhất trong LSDfi. Chế độ V2 sẽ được mở rộng sang L2 thông qua công nghệ LayerZero và TVL dự kiến sẽ còn phát triển hơn nữa. Sản phẩm không có đầu tư VC, nhóm ẩn danh và khả năng tiết lộ mã thấp nên có thể có những rủi ro nhất định.
3. Phát triển
3.1 Lịch sử
Bảng 3-1 Các sự kiện chính của Lybra Finance
3.2 Trạng thái
Hình 3-1 Đường cong thay đổi TVL của Lybra Finance
TVL của Lybra Finance đã tăng từ hơn 3 triệu đô la vào tháng 4 năm 2023 lên 236 triệu đô la hiện nay. Có 170 triệu eUSD được đúc, tỷ lệ thế chấp trung bình là 1,63 và hệ số sức khỏe trung bình là 1,088. Nếu tính phí xử lý 1,5% thì phí xử lý hàng năm của thỏa thuận hiện tại là 2,566 triệu đô la Mỹ.
Hình 3-2 Đúc eUSD
3.3 Tương lai
Kế hoạch làm việc của nhóm trong quý 3 năm 2023 là:
1) Thiết lập ví đa chữ ký an toàn; 2) Truy cập giao thức LayerZero; 3) Triển khai lên Arbitrum; 4) Triển khai chức năng cho vay; 5) Triển khai toàn bộ chuỗi; 6) Khám phá thêm Defi có khả năng kết hợp; 7) Theo Lybra DAO cộng đồng đề xuất nhiều tính năng hơn để được phát triển.
4. Mô hình kinh tế
4.1 Phân phối mã thông báo
$LBR là token gốc của Lybra Finance với nguồn cung tối đa là 100.000.000. Chủ sở hữu $LBR có thể tham gia biểu quyết và quản trị đồng thời chia sẻ thu nhập từ giao thức. Thu nhập của Lybra Finance đến từ phí dịch vụ 1,5% trên tổng số eUSD. Phí dịch vụ do LybraFinance tính sẽ được phân bổ theo tỷ lệ của chủ sở hữu LBR trong cam kết LBR hồ bơi. esLBR đang lưu trữ $LBR và các trường hợp sử dụng của esLBR là 1) quản trị; 2) nhận thu nhập từ phí dịch vụ; 3) phân phối cho các nhóm mục tiêu dưới dạng phần thưởng; 4) nhận phân phối doanh thu kho bạc và thỏa thuận. esLBR tồn tại chủ yếu để giảm áp lực bán đối với $LBR.
4.2 Nắm giữ tiền tệ
$LBR có 3400 người nắm giữ và 57157 giao dịch. Nói một cách tương đối, số lượng người nắm giữ ít, nếu số lượng người nắm giữ tiếp theo có thể được mở rộng hơn nữa thì mã thông báo có thể tăng thêm.
Hình 4-1 Thông tin cơ bản về trình duyệt blockchain của $LBR
100 chủ sở hữu $LBR hàng đầu chiếm 66,6% tổng số token, mức độ tập trung tương đối thấp so với token của các dự án khác. Năm địa chỉ chủ sở hữu hàng đầu về cơ bản là địa chỉ của các sàn giao dịch tập trung và sàn giao dịch phi tập trung, và địa điểm giao dịch chính của $LBR là Uniswap.
Hình 4-2 Phân bổ người nắm giữ $LBR
5. Cạnh tranh
5.1 Tổng quan về ngành
LSD đề cập đến các dẫn xuất thế chấp thanh khoản được nâng cấp của Ethereum Shapella. Defi được xây dựng trên LSD là LSDfi. Mục tiêu của LSDfi là cung cấp cho Lsd tỷ lệ lợi nhuận cao hơn. Theo dữ liệu Dune Kanban do @hildobby tạo ra, tổng cộng 23.413.761 ETH hiện đang được thế chấp, chiếm 19,66% tổng lưu thông ETH, với tổng giá trị là 43,78 tỷ đô la Mỹ. Dự án có số cổ phần cao nhất trên Ethereum là Lido, chiếm 31,7% tổng số cổ phần; tiếp theo là Coinbase, chiếm 9,6% tổng số cổ phần. Số lượng ETH cam kết đã tăng trưởng đều đặn từ năm 2020 đến nay. Làm thế nào để hồi sinh thị trường trị giá hàng chục tỷ đô la này là một chủ đề quan trọng đối với nhiều dự án Lsdfi khác nhau. Hướng phát triển chính của LSDfi là cho vay, tiền tệ ổn định và DEX. Ba dự án mới hàng đầu tại Lsdfi là LybraFinance, raft.fi và pendle, chiếm lần lượt 48,3%, 7,679% và 7,549%. Các dự án Lsdfi dưới dạng stablecoin hiện bao gồm Lybra Finance, Raft và Gravita. Stablecoin eUSD do LybraFinance đúc ra chiếm hơn 70% thị trường stablecoin Lsdfi.
Viện nghiên cứu Binance đã chỉ ra trong báo cáo nghiên cứu rằng tổng TVL của LSDfi cũ và LSDfi mới hơn là 6,35 B, TVL của giao thức cũ cao hơn khoảng 8,76 lần so với giao thức mới và TVL của giao thức mới hơn đã tăng khoảng 66,1%. Về cơ bản, tất cả các giao thức đều được tích hợp với stETH và việc phụ thuộc quá nhiều vào một tài sản thế chấp duy nhất có thể dẫn đến mô hình tăng trưởng không lành mạnh.
Hình 5-1 Xếp hạng theo dõi LSDfi
Cho vay là một sản phẩm của sự phát triển kinh tế và xã hội của con người, và lịch sử của nó có thể bắt nguồn từ thời cổ đại. Trong hệ thống tài chính hiện đại, cho vay là một hoạt động tài chính quan trọng có thể thúc đẩy phát triển kinh tế và tiến bộ xã hội. Trong ngành Web3, việc theo dõi cho vay cũng rất quan trọng. Lịch sử phát triển của đường hướng cho vay có thể được chia thành ba giai đoạn: 1) Giai đoạn đầu tiên là vào khoảng năm 2017, khi các dự án do MakerDAO đại diện bắt đầu khám phá các stablecoin phi tập trung và các giao thức cho vay dựa trên Ethereum; 2) Giai đoạn thứ hai là Từ 2018 đến 2019 , các dự án do Hợp chất đại diện bắt đầu giới thiệu các khái niệm khai thác thanh khoản, mã thông báo quản trị và nhóm ngang hàng để khuyến khích người dùng tham gia vào thị trường cho vay và tận hưởng các lợi ích cũng như quyền quản trị; 3) Giai đoạn thứ ba là từ năm 2020 đến Hiện tại, các Dự án do Aave đại diện đã bắt đầu đổi mới nhiều mô hình và chức năng cho vay khác nhau, chẳng hạn như khoản vay nhanh, ủy quyền tín dụng, lãi suất cố định, v.v., giúp nâng cao hiệu quả và tính linh hoạt của thị trường cho vay.
Cho vay và stablecoin có thể được kết hợp. Các thỏa thuận cho vay có thể được chia thành các thỏa thuận cho vay để phát hành stablecoin và các thỏa thuận không tự phát hành stablecoin. Nếu một thỏa thuận cho vay phát hành stablecoin thì trọng tâm kinh doanh của thỏa thuận này là stablecoin. Giao thức cho vay sớm nhất để phát hành stablecoin là MakerDAO. Từ mô tả của MakerDAO, có thể thấy rõ rằng mô hình cho vay chỉ nhằm mục đích làm cho stablecoin có các thế chấp tài sản cơ bản và việc cho vay không phải là mục đích ban đầu của nó. Stablecoin là một ngành kinh doanh lớn trong ngành. Thứ nhất, đô la Mỹ có thể được lưu trữ trong ngân hàng để tạo ra lãi suất. Thứ hai, các tổ chức stablecoin tập trung có thể mua nợ quốc gia và giấy tờ thương mại. Ngay cả MakerDAO cũng mua nợ quốc gia dưới danh nghĩa RWA. Nhà phát hành của đồng tiền ổn định đã huy động được một lượng lớn vốn sẵn có bằng cách đổi tiền giả lấy tiền thật và sử dụng số tiền này để tạo ra nhiều lợi nhuận có rủi ro thấp. Dưới tiền đề của một lượng lớn tiền, lợi nhuận rất đáng kể. Điều này Là lý do quan trọng để thu hút đội ngũ làm tiền tệ ổn định.
Hình 5-2 Tỷ lệ stablecoin trong LSDfi
5.2 So sánh các sản phẩm cạnh tranh
Gravita
Gravita là một thỏa thuận cho vay không lãi suất với LSD làm tài sản thế chấp. Nó cung cấp cho người dùng các khoản vay không lãi suất được bảo đảm bằng mã thông báo Liquid Stake và Stability Pool. Các khoản vay được phát hành dưới dạng loại tiền tệ ổn định GRAI. GRAI là loại tiền tệ có tính biến động tương tự Cơ chế của token, giá trị nợ phát sinh có thể lên tới 90% giá trị tài sản thế chấp của người dùng, Gravita được xây dựng trên mô hình thỏa thuận cho vay LiquityProtocol. Nếu người dùng hoàn trả khoản vay trong vòng sáu tháng, tiền lãi sẽ được hoàn trả tương ứng, với mức lãi tối thiểu chỉ tương đương với tiền lãi một tuần. Để giảm sự biến động của GRAI, chủ sở hữu GRAI được phép đổi 1 GRAI với tài sản thế chấp trị giá 0,97 USD, chịu phí mua lại 3%.
Raft.fi
Raft.fi là một giao thức Lsdfi tiền tệ ổn định. Sử dụng Raft, mỗi địa chỉ ví Ethereum cần mở một vị trí mới. Mỗi địa chỉ chỉ được phép có 1 vị trí. Địa chỉ này cần được gửi bằng stETH được bao bọc làm tài sản thế chấp để vay R. Nó cho phép người dùng gửi stETH để tạo ra stablecoin R. Raft kết hợp các tính năng thiết kế của SAI và LUSD để duy trì sự ổn định của R. Người dùng cần giữ wstETH ở vị trí của mình, tỷ lệ tài sản thế chấp trên nợ phải ít nhất là 120% và người dùng cần cho vay ít nhất 3000 R. Raft sử dụng chênh lệch lãi suất vay để duy trì sự ổn định của giá R. Lãi suất vay là tổng của lãi suất cơ bản và chênh lệch lãi suất vay, với giới hạn trên là 5%. Phí vay là số tiền vay nhân với lãi suất vay và phí được trả bằng stablecoin R. Các khoản nợ mà người dùng cần phải trả là tiền vay và chi phí đi vay. Khi R được trả lại, nó sẽ bị hủy ngay lập tức thông qua hợp đồng thông minh. [ 2 ]
Có ba cách để R bị phá hủy, đó là: 1) Hoàn trả, người đi vay hoàn trả số tiền ổn định R đã vay trong Raft và lấy lại tài sản thế chấp wstETH. Khi người dùng thực hiện hoàn trả, họ có thể chọn hoàn trả một phần hoặc toàn bộ mã thông báo R nợ, nhưng số dư nợ sau khi trả không được thấp hơn 3000 R. 2) Mua lại, chủ sở hữu R stablecoin trao đổi R với wstETH của những người vay khác. Chức năng quy đổi cho phép chủ sở hữu R stablecoin đổi nó lấy số lượng tài sản thế chấp wstETH tương đương bất cứ lúc nào. Khi người dùng sử dụng R để trao đổi wstETH, Thỏa thuận sẽ sử dụng R để hoàn trả một phần của từng khoản nợ Vị thế hiện có và tỷ lệ hoàn trả được phân bổ theo tỷ lệ với tài sản thế chấp. Để thúc đẩy việc hoàn trả thay vì mua lại, nhóm đã kích hoạt chênh lệch mua lại, là thành phần tỷ lệ mua lại, chênh lệch mua lại cần phải được cao hơn mức lãi suất bằng 0 khi trả nợ. 3) Thanh lý, người thanh lý trả khoản nợ của người đi vay dưới mức lãi suất thế chấp tối thiểu và nhận lại wstETH thế chấp và phần thưởng thanh lý, khi giá trị của tài sản thế chấp nằm trong khoảng tỷ lệ thế chấp 120% và tỷ lệ thế chấp 100%, tài khoản sẽ đủ điều kiện để thanh lý. Phần thưởng của người thanh lý là để khuyến khích người dùng hỗ trợ việc thanh lý thỏa thuận và bồi thường cho người thanh lý những rủi ro phát sinh trong quá trình thanh lý. Raft cũng áp dụng lãi suất chuẩn, dùng để điều chỉnh hành vi vay và mua lại, đồng thời giảm bớt sự biến động do vay và mua lại gây ra. Khi lãi suất chuẩn tăng lên, cả việc vay và mua lại sẽ tốn nhiều tiền hơn. Raft cũng có tính năng đúc sét, cho phép người dùng đúc 10% tổng nguồn cung R cùng một lúc và đúc sét có thể được sử dụng cho các hoạt động đòn bẩy, có thể tăng đòn bẩy lên tới 11 lần cùng một lúc.
Tóm tắt: Thứ hạng của mã thông báo LSDfi lần lượt là stETH, wstETH và sfrxETH. Người dùng cần chú ý đến thực tế là việc đóng gói mã thông báo như wstETH có thể giữ lại thu nhập đã cam kết của ETH, nhưng không thể gửi trực tiếp stETH. TVL của LSDfi phụ thuộc vào tổng giá trị thị trường của ETH và số lượng sản phẩm phái sinh do ETH tạo ra. Khi các giao thức Defi đã được thiết lập như MakerDAO và Curve bắt đầu sử dụng LSDfi, sự cạnh tranh trong các xu hướng liên quan đang dần nóng lên. Các hướng phát triển chính của LSDfi bao gồm cho vay, tiền tệ ổn định, DEX, chiến lược thu nhập, sản phẩm chỉ số LSD, v.v. Nhìn chung, hoạt động cho vay và stablecoin đang hoạt động tốt hơn, với tổng TVL hơn 2 tỷ USD mỗi loại. Các giao thức stablecoin thông thường như Raft và Gravita không có bất kỳ lợi thế nào so với MakerDAO ngoại trừ tỷ lệ tài sản thế chấp và phí xử lý, đồng thời stablecoin DAI của MakerDAO có nhiều kịch bản ứng dụng hơn và thoát thanh khoản hơn, do đó các giao thức LSDfi thông thường như vậy có thể kém phát triển.
Điểm nổi bật của Lybra Finance là stablecoin eUSD có thể tạo ra lãi suất và mã thông báo giao thức LBR có thể thu được thông qua khai thác eUSD, điều này thu hút phần lớn quỹ của LSDfi một cách hiệu quả. Nó hiện chiếm 48,3% toàn bộ thị trường LSDfi. sắp bắt đầu chế độ V2 và mở rộng hơn nữa sang mạng L2, TVL của dự án có thể tăng hơn nữa, vì vậy dự án này đáng được quan tâm.
6. Rủi ro
1) Rủi ro sử dụng đòn bẩy quá mức: LSDfi là một matryoshka thứ cấp cầm cố ETH. Thu nhập của người dùng đến từ thu nhập lãi được tạo ra bằng cách đặt cược ETH và thế chấp stETH để đúc tiền ổn định eUSD. Thông qua người dùng matryoshka thứ cấp, thu nhập của cam kết ETH sẽ tăng lên nhưng đồng thời nó cũng làm tăng mức đòn bẩy của chính mình, điều này tiềm ẩn một số rủi ro đối với tính bảo mật của thỏa thuận.
2) Rủi ro unnchor của stETH: stETH trước đây đã không được neo, mặc dù ETH chưa được mở để khai thác vào thời điểm đó, nhưng hiện tại stETH không thể giải phóng ngay cam kết đối với ETH nên có nguy cơ unnchor ở một mức độ nhất định
3) Rủi ro tập trung hóa của Lido: Lido hiện có 354.339 người cầm cố, nhưng chỉ có khoảng 50 nhà khai thác nút, dẫn đến việc tập trung hóa mạng và có thể có tác động tiêu cực đến tài sản stETH
Người giới thiệu:
Data Insights: Liquid Staking and LSDFi Heat Up
LSDFi Hè sắp đến, nhanh tay tìm hiểu 6 dự án LSDFi đáng quan tâm
Kiểm kê 9 giao thức Stablecoin phi tập trung sử dụng LST làm tài sản thế chấp
[ 1 ] https://www.coingecko.com/en/coins/lybra-finance, dữ liệu tính đến ngày 8 tháng 8 năm 2023
