Diễn giải dự án pSTAKE: Dự án thắt lưng LSD do Binance đầu tư

特邀专栏作者

2023-04-18 04:00

Bài viết này có khoảng 7047 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 11 phút

Nếu pSTAKE Finance, được đầu tư bởi Binance và có nhiều hỗ trợ sinh thái từ BNBChain, có thể tái tạo chiến lược BNB LSD của mình trong tương lai, thì pSTAKE Finance có thể có nhiều cơ hội phát triển hơ

Tác giả gốc: Colin Li

tiêu đề phụ

1.1 Logic đầu tư cốt lõi

Ngoài việc đặt cược thanh khoản ETH, thị trường đặt cược BNB và ATOM đã bắt đầu thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư. Trong số các dự án này, sự phát triển của pSTAKE Finance sau khi nắm giữ BNBchain đáng được chú ý. Nếu các chiến lược chuỗi công khai khác của pSTAKE Finance, chẳng hạn như dịch vụ đặt cọc thanh khoản của ATOM, có thể đạt được mục tiêu mở rộng kinh doanh và mở rộng hệ sinh thái theo hai hướng như dịch vụ đặt cược thanh khoản BNB của mình, thì pSTAKE Finance xứng đáng được đưa vào danh sách điều tra thận trọng của các nhà đầu tư.

tiêu đề phụ

Từ quan điểm định giá tĩnh, pSTAKE Finance tương đối đắt đỏ, điều này có thể liên quan đến việc phân phối chip PSTAKE quá tập trung: hiện tại, hơn 75% chip PSTAKE tập trung ở một số địa chỉ và giá trị thị trường lưu thông nhỏ.

tiêu đề phụ

1.3.Rủi ro chính
Rủi ro phát triển chuỗi công khai: pSTAKE Finance hiện đang đặt cược vào hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản của ATOM và BNB, và bản beta lớn nhất trong tương lai sẽ đến từ sự phát triển của chuỗi công khai. Hiện tại, tỷ lệ cam kết của BNBchain và COSMOS tương đối cao và khả năng tăng trưởng trong tương lai từ việc tăng tỷ lệ đặt cược là rất hạn chế. Trong tương lai, cần phải mở rộng các chuỗi công khai tiềm năng khác với tỷ lệ cam kết thấp, điều này sẽ kiểm tra khả năng phán đoán chiến lược của nhóm sáng lập.
Rủi ro hợp đồng: Vào ngày 2 tháng 12 năm 2022, vấn đề rủi ro hợp đồng của Ankr đã ảnh hưởng đến quá trình cam kết BNB và cho đến nay nó vẫn chưa phục hồi hoàn toàn về mức trước khi xảy ra sự cố. Nếu sự cố tương tự xảy ra một lần nữa và pSTAKE Finance cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản trên chuỗi công khai như vậy, thì pSTAKE Finance cũng có khả năng bị ảnh hưởng.

tiêu đề phụ

2.1 Phạm vi kinh doanh dự án

pSTAKE Finance là một giao thức đặt cược thanh khoản, hiện đang tập trung vào các dịch vụ đặt cược thanh khoản của hệ sinh thái Ethereum, BNBchain và Cosmos. Trong tương lai, nó dự kiến sẽ mở rộng hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản của nhiều chuỗi công khai hơn và mở rộng các kịch bản ứng dụng của LSD của chính nó trong các DeFi khác.

2.2 Quá khứ phát triển và lộ trình

pSTAKE Finance được phát triển bởi nhóm Persistence. Kể từ khi dự án được thành lập vào năm 2020, nó đã trải qua hai giai đoạn sau:

Giai đoạn đầu tiên:
Q4 2020: Ý tưởng dự án được hoàn thiện và thiết kế MVP;
Quý 1 năm 2021: Dự án pSTAKE Finance chính thức được thành lập và lĩnh vực kinh doanh chính là cung cấp dịch vụ đặt cược cho Cosmos;
Quý 2 năm 2021: bắt đầu airdrop và tiền thưởng lỗi, đồng thời tiến hành kiểm tra hợp đồng;
Quý 3 năm 2021: trình xác nhận pBridge (cầu nối liên chuỗi được phát triển bởi pSTAKE Finance) và trình xác nhận pSTAKE trực tuyến;
Quý 4 năm 2021: ra mắt mạng chính pSTAKE Finance và chào bán công khai;
Quý 1 năm 2022: Mở rộng sang các chuỗi COSMOS khác (Terra);

Quý 2 năm 2022: ra mắt dịch vụ đặt cược ETH;

giai đoạn thứ hai:
Quý 3 năm 2022: Ra mắt phiên bản V2, thúc đẩy các kịch bản sử dụng của stkToken, đạt được sự hợp tác chiến lược với Binance, cung cấp dịch vụ đặt cược thanh khoản cho BNB và chính thức ra mắt vào tháng 8 năm 2022;

Quý 4 năm 2022: Thúc đẩy quản lý tài sản PoS và lên kế hoạch cung cấp dịch vụ cầm cố ATOM trong Chuỗi Persistence Core-1 (chuỗi công khai dựa trên COSMOS do nhóm Persistence phát triển) đồng thời cung cấp cho stkATOM nhiều dịch vụ DeFi hơn.

2.3 Tình hình kinh doanh

2.3.1 Đối tượng dịch vụ

Các đối tượng dịch vụ chính của pSTAKE Finance là những người dùng nắm giữ mã thông báo chuỗi công khai POS. Để cung cấp các dịch vụ cam kết hoàn chỉnh, đồng thời nhận ra tính bảo mật của liên kết xác minh, pSTAKE Finance sử dụng hệ thống tính điểm của người xác minh để tìm những người xác minh đáp ứng yêu cầu và chuyển mã thông báo chuỗi công khai của người dùng cho người xác minh để cam kết.
Phía khách hàng: Kể từ khi ra mắt pSTAKE Finance, nó đã cung cấp dịch vụ cầm cố cho bốn mã thông báo chuỗi công khai ATOM, XPRT, ETH và BNB. Trong các kế hoạch ban đầu, các dịch vụ cam kết trong tương lai cho SOL, AVAX và các mã thông báo chuỗi công khai Lớp 1 khác của Cosmos cũng được bao gồm. Với sự phát triển của doanh nghiệp, đặc biệt là sau khi đạt được sự hợp tác chiến lược với Binance vào năm 2022, trọng tâm kinh doanh của pSTAKE Finance sẽ tập trung vào các dịch vụ cầm cố token ATOM và BNB.

Mô tả hình ảnh

nguồn:https://app.pstake.finance/

nguồn:

Hiện tại, pSTAKE Finance hỗ trợ dịch vụ cầm cố của ATOM, BNB và ETH. Trong số đó, stkATOM và stkXPRT đang được di chuyển. Trong tương lai, dịch vụ cầm cố thanh khoản của ATOM và XPRT sẽ được triển khai trên Chuỗi lõi-1 bền bỉ chuỗi được phát triển bởi pSTAKE Finance.

Mô hình kinh doanh đặt cược thanh khoản có thể được đơn giản hóa như sơ đồ sau:

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Mint mạo hiểm

Giống như các dự án LSD khác, pSTAKE Finance sẽ tính một khoản phí nhất định khi cung cấp dịch vụ: Lấy ATOM làm ví dụ, 5% phần thưởng đặt cược mà người dùng nhận được trong thời gian đặt cược sẽ được trả cho pSTAKE Finance dưới dạng phí; khi người dùng hủy đặt cược, Nếu bạn muốn nhanh chóng nhận được mã thông báo đã cam kết của mình, thì cũng sẽ có phí "Đổi quà ngay lập tức" là 0,5% trên tổng số tiền.

Mô tả hình ảnh

Ngoài việc cung cấp dịch vụ đặt cược, pSTAKE Finance còn cung cấp cho người dùng các kịch bản ứng dụng của riêng họ để lấy chứng chỉ đặt cược: Lấy chứng chỉ đặt cược BNB stkBNB của pSTAKE Finance làm ví dụ.Đầu tư, tốc độ tiếp cận các đối tác sinh thái rất nhanh. StkBNB của người dùng có thể được áp dụng cho nhiều DeFi chính trong hệ sinh thái BNBchain. Ví dụ: stkBNB có thể được gửi vào Beefy Finance để kiếm thêm thu nhập hoặc được sử dụng làm tiền ký quỹ để giao dịch trong OpenLeverage và có thể được gửi vào Midas Captal để kiếm thu nhập cho vay Chờ đợi.

Mô tả hình ảnh

Ngược lại, sự hợp tác kịch bản ứng dụng giữa stkATOM và stkETH đang tiến triển chậm.

tiêu đề phụ

Mô tả hình ảnh

nguồn:https://defillama.com/protocol/pstake-finance

nguồn:

TVL hiện tại của pSTAKE Finance có tổng trị giá khoảng 7,41 triệu đô la, trong đó khoảng 60% là BNB, 40% là ATOM và việc đặt cược ETH gần như không đáng kể.

Mô tả hình ảnh

nguồn:https://info.osmosis.zone/pool/886

nguồn:https://dexscreener.com/BNBchain/0x aa 2527 ff 1893 e 0 d 40 d 4 a 45462 3d 36 2b 79 e 8 bb 7 f 1

nguồn:https://app.crescent.network/farm? open_modal_pool_id= 57

nguồn:

Mô tả hình ảnh

nguồn:https://dexscreener.com/BNBchain/0x2b3510f57365aa17bff8e6360ea67c136175dc6d

nguồn:https://dexscreener.com/BNBchain/0xaa2527ff1893e0d40d4a454623d362b79e8bb7f1

nguồn:https://info.wombat.exchange/#/assets/0x0e202a0bcad2712d1fdeeb94ec98c58beed0679f

nguồn:

nguồn:https://eth.pstake.finance/defi

nguồn:https://app.uniswap.org/#/swap?chain=mainnet&inputCurrency=0x2C5Bcad9Ade17428874855913Def0A02D8bE2324&outputCurrency=ETH

tiêu đề phụ

2.4 Tình hình đội

Mô tả hình ảnh

nguồn:( 2) Persistence Labs: People | LinkedIn

Mô tả hình ảnh

nguồn:Tushar Aggarwal | LinkedIn

Mô tả hình ảnh

nguồn:https://www.linkedin.com/in/deepanshutr/

nguồn:

Deepanshu Tripathi là Đồng sáng lập và CTO của Persistence và tốt nghiệp Học viện Công nghệ Vellore. Trước khi thành lập Persistence, ông làm kỹ sư tại Mahindra Comviva và sau đó trở thành Kiến trúc sư trưởng phần mềm tại Comdex. Năm 2019, Tushar thành lập Persistence và giữ chức vụ CTO. Năm 2022, anh thành lập AssetMantle, một nền tảng dịch vụ NFT một cửa.

2.4.3 Thành viên nòng cốt

Các thành viên của ngành kinh doanh chính có kiến thức phong phú và sâu rộng trong các lĩnh vực liên quan.
Trưởng dự án: Mikhil Pandey, đã và đang làm việc tại Persistence, lần lượt đảm nhiệm các vị trí trợ lý nghiên cứu thị trường, trưởng bộ phận chiến lược và phát triển kinh doanh và các vị trí khác.

tiêu đề phụ

2.5 Tình hình tài chính

pSTAKE Finance đã trải qua hai vòng cấp vốn độc lập.
Vào tháng 11 năm 2021, pSTAKE Finance đã hoàn thành khoản tài trợ 10 triệu đô la Mỹ, với mức định giá 50 triệu đô la Mỹ và giá bán của mã thông báo nền tảng PSTAKE là 0,1 đô la Mỹ mỗi mảnh. Các nhà đầu tư bao gồm Three Arrow Capital, Sequoia India, Galaxy Digital, Defiance Capital, Coinbase Ventures, Tendermint Ventures, Kraken Ventures, Alameda Research, Sino Global Capital và Spartan Group. Người đứng đầu bộ phận phát triển kinh doanh thể chế của Aave Ajit Tripathi, người sáng lập Terra Do Kwon và người đồng sáng lập Alpha Finance Tascha Punyaneramitdee cũng tham gia vào vòng này.
tiêu đề phụ

3. Phân tích hoạt động kinh doanh

3.1 Dư địa và tiềm năng ngành

3.1 Dư địa và tiềm năng ngành

3.1.1 Phân loại và Quy mô thị trường

Đối với theo dõi đặt cược thanh khoản, giả sử rằng giá trị thị trường không thay đổi, quy mô đặt cược của một chuỗi công khai duy nhất chỉ liên quan đến tỷ lệ đặt cược (tỷ lệ đặt cược) và quy mô doanh thu tổng thể của theo dõi cũng liên quan đến tỷ lệ PoS của hoàn trả và bơm phí dịch vụ.Có mối quan hệ tỷ lệ thuận. Lợi suất cầm cố trung bình của chuỗi công khai trong hình bên dưới là khoảng 8,6%.

Mô tả hình ảnh

Các dự án đặt cược thanh khoản trên thị trường hiện tại thường trích 5% -15% thu nhập dưới dạng phí dịch vụ, theo tỷ lệ hoàn vốn PoS 8,6%, tổng tỷ suất lợi nhuận thu được từ các dự án đặt cược thanh lý là từ 0,43% -1,29%. Từ đó, chúng ta có thể ước tính sơ bộ mối quan hệ sơ bộ giữa lợi nhuận đặt cược thanh khoản và giá trị thị trường của chuỗi công khai. Tất nhiên, chúng ta cũng có thể điều chỉnh tỷ lệ hoàn vốn của PoS để ước tính.

Mô tả hình ảnh

Bằng cách giả định các tham số định giá khác nhau—tỷ lệ PS, chúng ta cũng có thể nhận được dữ liệu được hiển thị trong hình bên dưới.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023

Mô tả hình ảnh

nguồn:https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended

nguồn:

nguồn:https://dune.com/LidoAnalytical/Lido-Finance-Extended

nguồn:https://curve.fi/#/ethereum/pools/steth/swap

nguồn:https://curve.fi/#/ethereum/pools/factory-crypto-91/swap

tiêu đề phụ

3.2 Phân tích mô hình token

3.2.1 Tổng số lượng và phân phối mã thông báo

Có tổng cộng 500 triệu mã thông báo PSTAKE, sẽ được đưa vào lưu thông vào tháng 2 năm 2022. TRONG:
2% thuộc về Alpha Launchpad, được phân bổ cho người dùng cam kết của Alpha Finance và Alpha Finance (Lưu ý: Đây là một dự án cho vay khi bắt đầu ra mắt, nhưng hiện tại nó đã trở thành Alpha Finance DAO, cung cấp các dịch vụ toàn diện bao gồm ươm tạo dự án, đội VC, v.v.);
20% là một đợt giảm giá chiến lược, được mở khóa bắt đầu từ 6 tháng sau khi đầu tư và được mở khóa theo tuyến tính trong 12 tháng tiếp theo;
5% là các dịch vụ công khai trên CoinList, 25% trong số đó sẽ được mở khóa vào ngày bán và phần còn lại sẽ được mở khóa tuyến tính trong vòng 6 tháng;
6% là phần thưởng có hiệu lực hồi tố, được cung cấp cho các nhà cung cấp thanh khoản của nhóm stkATOM-ETH và stkXPRT-ETH. Việc mở khóa tuyến tính sẽ được hoàn thành trong vòng 6 tháng;
16% thuộc về nhóm, sẽ được mở khóa sau 18 tháng kể từ khi mã thông báo bắt đầu lưu hành trên thị trường thứ cấp và sẽ được mở khóa tuyến tính trong vòng 18 tháng tới;
26% thuộc về quỹ khuyến khích và phát triển cộng đồng: được mở khóa tuyến tính hàng quý và được mở khóa hoàn toàn trong vòng 2 năm;
3% thuộc về những người đặt cược XPRT, được mở khóa tuyến tính hàng quý trong vòng 1 năm;
Mô tả hình ảnh

nguồn:https://blog.pstake.finance/2021/12/13/pstake-tokenomics/

nguồn:

Theo các quy tắc phát hành mã thông báo ở trên, khoảng 55,2% mã thông báo PSTAKE có thể được lưu hành và tất cả việc phát hành sẽ được hoàn thành vào năm 2025. Tỷ lệ lạm phát trung bình hàng năm trong hai năm tới là khoảng 35% và tỷ lệ lạm phát tương đối cao.

3.2.2 Thu thập giá trị mã thông báo

Mã thông báo PSTAKE chỉ có chức năng quản trị ở giai đoạn này và không thể chia sẻ doanh thu của dự án. Chủ sở hữu PSTAKE có thể tham gia bỏ phiếu quản trị cộng đồng và cũng có thể cam kết PSTAKE duy trì tính bảo mật của dự án.

3.2.3 Phía cầu lõi mã thông báo

Ở giai đoạn này, các token cam kết chức năng quản trị được các nhà đầu tư công nhận có thể có hai yếu tố:

Trực tiếp tham gia quản trị và có ảnh hưởng đến hướng phát triển của các dự án trong tương lai. pSTAKE Finance quy định rằng các nhà đầu tư/tổ chức nắm giữ ít nhất 250.000 mã thông báo PSTAKE có thể đưa ra các đề xuất trong cộng đồng. Điều này có thể hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư có vốn lớn và khả năng mang lại hỗ trợ sinh thái và nguồn lực kinh doanh cho dự án. Bằng cách bắt đầu đề xuất và bỏ phiếu, các nhà đầu tư lớn có thể tác động đến phí Tài chính pSTAKE, chiến lược triển khai chuỗi công khai, cơ chế khuyến khích sinh thái, v.v. Những chiến lược này có thể làm tăng giá trị trung và dài hạn của PSTAKE.

Tương tự như UNI, chức năng nắm bắt giá trị của mã thông báo có thể được thực hiện thông qua các đề xuất tiếp theo. Tuy nhiên, UNI không nhất thiết phải có được các thuộc tính nắm bắt giá trị hoặc chia sẻ lợi nhuận trong tương lai gần. Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu do các công ty tăng trưởng cao phát hành không nhất thiết phải trả cổ tức trong một khoảng thời gian nhất định, chẳng hạn như cổ phiếu của Amazon đã lâu không trả cổ tức nhưng điều đó không ảnh hưởng đến đà tăng trong dài hạn giá cổ phiếu của Amazon, bởi vì công ty vẫn đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh trong dài hạn, một giai đoạn đòi hỏi nhiều đầu tư. Do đó, PSTAKE có thể không có cổ tức dòng tiền trong ngắn hạn, nhưng nó cần mở rộng hơn nữa hoạt động kinh doanh của mình.Cho dù đó là chiến lược triển khai đa chuỗi tương tự như Uniswap hay mô hình phát triển hợp tác đa ngành kinh doanh tương tự như Frax Finance, miễn là dự án Tài chính pSTAKE có thể vượt qua giai đoạn mở rộng Đạt được tốc độ tăng trưởng mà không có khả năng nắm bắt giá trị ở giai đoạn này có thể không phải là mối quan tâm cốt lõi của các nhà đầu tư tiềm năng.

3.2.4 Tóm tắt Mô hình Token

Đối với vấn đề nắm bắt giá trị, trong giai đoạn giữa và cuối của giai đoạn tăng trưởng nhanh của dự án, pSTAKE Finance có thể sử dụng một phần phí để mua lại, v.v. và thu nhập kiếm được ở giai đoạn này không nhất thiết phải nằm trong kho bạc và một phần số tiền có thể được sử dụng để làm như vậy Thúc đẩy sinh thái, thậm chí để mua mã thông báo của các dự án khác có thể có tác dụng hiệp đồng.

tiêu đề phụ

3.3 Bối cảnh Cạnh tranh Dự án

3.3.1 Cấu trúc thị trường cơ bản & Đối thủ cạnh tranh

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Trang web dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Trang web dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Trang web dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Trang web dự án, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023

Các thị trường đặt cược thanh khoản của Cosmos hiện chủ yếu bao gồm Stride và pSTAKE Finance. Chúng tôi vẫn quan sát từ các kích thước nêu trên. Ngược lại, mức phí của pSTAKE Finance thấp và độ sâu của biên lai ký gửi của nó hiện có thể đáp ứng nhu cầu thanh khoản vừa và nhỏ. , pSTAKE Tài chính Có cơ hội tăng dần thị phần.

Mô tả hình ảnh

Nguồn: Trang web dự án, DeFi Llama, Mint Ventures, dữ liệu tính đến ngày 11 tháng 4 năm 2023

3.3.2 Lợi thế cạnh tranh của dự án

Từ so sánh trên, chúng ta có thể thấy rằng khả năng cạnh tranh cốt lõi của pSTAKE Finance đã được làm nổi bật sau khoản đầu tư vào Binance:
stkBNB có nhiều tình huống ứng dụng khác nhau: pSTAKE Finance nhận được sự hỗ trợ toàn diện từ hệ sinh thái BNBchain hiện tại sau khi nhận được khoản đầu tư từ Binance.

Hai điểm này cũng là hướng phát triển của các doanh nghiệp đặt cược thanh khoản khác như ATOM.

tiêu đề phụ

3.4 Rủi ro dự án

Kết hợp với các vấn đề của chính quá trình đặt cược thanh khoản, dự án pSTAKE Finance chủ yếu đối mặt với ba loại rủi ro sau:
Mô tả hình ảnh

nguồn:https://dune.com/David_C/liquid-staking-on-bnbchain

nguồn:

4. Định giá sơ bộ

tiêu đề phụ

4.1 Các vấn đề cốt lõi

Đối với pSTAKE Finance, các vấn đề cốt lõi quyết định giá trị của nó phụ thuộc vào 3 khía cạnh sau:
Chiến lược được chọn bởi chuỗi công khai: Đánh giá từ điểm uốn kinh doanh là mở rộng nhanh chóng hoạt động kinh doanh chuỗi BNBchain sau khi chấp nhận khoản đầu tư chiến lược của Binance, pSTAKE Finance đã chọn nắm lấy chuỗi công khai có tiềm năng phát triển và chiến lược liên kết hệ sinh thái thông qua vốn và các yếu tố khác. các kênh đáng được công nhận. Một mô hình phát triển tương tự có thể được sử dụng làm khuôn mẫu để mở rộng các chuỗi công khai mới.
4.2 Mức định giá

4.2 Mức định giá

Mô tả hình ảnh

nguồn:

nguồn:https://app.bubblemaps.io/eth/token/0xfb5c6815ca3ac72ce9f5006869ae67f18bf77006

nguồn:https://app.bubblemaps.io/BNBchain/token/0x4c882ec256823ee773b25b414d36f92ef58a7c0c

tiêu đề phụ

4.3 Tóm tắt

Về mặt định giá, cửa sổ hiện tại có thể không phải là thời điểm tốt nhất để mua PSTAKE, các nhà đầu tư cần đợi giá giảm hoặc các yếu tố cơ bản tăng trưởng nhanh trước khi đưa ra quyết định. Nếu hoạt động kinh doanh đặt cược thanh khoản dựa trên ATOM có dấu hiệu cải thiện, PSTAKE có thể tham gia phạm vi đầu tư.