Đằng sau thu nhập hàng quý mới nhất của Coinbase: Những rắc rối về quy định và tương lai có thể xảy ra

Tác giả gốc: Xijiaxiang, ChainCatcher

Tác giả gốc: Xijiaxiang, ChainCatcher

Là sàn giao dịch tuân thủ hàng đầu tại Hoa Kỳ, Coinbase đại diện cho giới hạn chịu đựng của chính phủ nước này đối với ngành công nghiệp mã hóa. Sự tăng giảm giá cổ phiếu của nó không chỉ phản ánh trực tiếp chất lượng hoạt động tài chính của nó mà còn phản ánh kỳ vọng của thị trường vốn đối với quy định mã hóa của Hoa Kỳ.

Nhưng ngay bây giờ, vấn đề mà Coinbase phải đối mặt vẫn còn nhức nhối - những biến động mạnh gần đây về giá cổ phiếu của nó có liên quan đến cuộc điều tra do các cơ quan quản lý đưa ra. Bài viết này sẽ bắt đầu từ chiến lược mở rộng toàn cầu trước đây của Coinbase, kết hợp với báo cáo tài chính hàng quý mới nhất của họ, để phân tích các nguyên tắc cơ bản hiện tại, những khó khăn về quy định và tương lai có thể xảy ra.

tiêu đề cấp đầu tiên

Việc mở rộng toàn cầu của Coinbase vẫn chưa hoàn thành

Là một trong những công ty lâu đời nhất trong ngành công nghiệp mã hóa đã trải qua nhiều đợt tăng giá và giảm giá, kể từ khi thành lập vào năm 2012, Coinbase đã nhanh chóng phát triển thành một sàn giao dịch tiền điện tử hàng đầu được biết đến với tính tuân thủ.

Nhưng giống như hầu hết những gã khổng lồ trong ngành, Coinbase dường như đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan về tăng trưởng sau khi trải qua thời kỳ đỉnh cao, việc mở rộng nhanh chóng không những không mang lại những con số tăng trưởng đáng hài lòng mà doanh thu và lợi nhuận giảm mạnh còn khiến giá cổ phiếu lao dốc. Theo báo cáo tài chính, trong ba quý đầu năm 2022, khoản lỗ lũy kế của Coinbase lên tới 2,069 tỷ đô la Mỹ.

Vào đầu năm 2021, Coinbase chỉ có 1.250 nhân viên và đến cuối năm 2021, nó đã mở rộng lên gần 3.200 nhân viên. Theo một cuộc gọi hội nghị công khai vào đầu năm 2022, Coinbase tuyên bố rằng họ có kế hoạch tăng gấp ba quy mô công ty và tiếp tục tuyển dụng hơn 2.000 người. Sự tăng trưởng liên tục về số lượng nhân viên phản ánh trực tiếp tham vọng mở rộng của Coinbase.

Tuy nhiên, với sự xuất hiện của các sự kiện thiên nga đen như Luna và sự hạ nhiệt nhanh chóng của thị trường mã hóa, Coinbase đã phải thực hiện một cách tiếp cận thận trọng: lần đầu tiên vào tháng 5, họ tuyên bố sẽ giảm tốc độ tuyển dụng và ngay sau đó tuyên bố rằng sẽ tạm dừng tuyển dụng và hủy bỏ một số đề nghị đã chấp nhận. Cuối cùng, nó tiếp tục tuyên bố sa thải quy mô lớn, giảm khoảng 18% quy mô của nhóm để giảm chi phí của công ty. Coinbase thậm chí còn hủy bữa trưa miễn phí cho nhân viên, theo Wall Street Journal.

Giám đốc điều hành công ty Brian Armstrong chỉ ra rằng do suy thoái kinh tế có thể xảy ra, Coinbase cần kiểm soát tốc độ tiêu thụ vốn và nâng cao hiệu quả.

Đồng thời với việc ngành công nghiệp đang trong thời kỳ lạnh giá, chiến lược mở rộng toàn cầu của Coinbase cũng gặp phải những bất lợi lặp đi lặp lại.

Trên thực tế, những gì đã xảy ra ở thị trường Ấn Độ chỉ là một mô hình thu nhỏ của quy trình tuân thủ toàn cầu của Coinbase: mặc dù chi phí tuân thủ rất lớn, nhưng hoạt động kinh doanh của Coinbase luôn khó tích hợp hoàn toàn vào quy trình tuân thủ do các chính sách quy định về mã hóa không rõ ràng và hay thay đổi của các chính phủ khác nhau.Nếu không có một hệ thống tài chính được tiêu chuẩn hóa, thì việc thu hút những người thuộc dòng chính ở các quốc gia khác nhau là điều đương nhiên.

tiêu đề cấp đầu tiên

Đằng sau báo cáo thu nhập hàng quý mới nhất của Coinbase

Bất chấp một năm 2022 không thuận lợi, cần phải chỉ ra rằng việc Coinbase chạm đáy vào đầu năm 2023 dường như đang gửi một tín hiệu đủ tích cực đến thị trường: với tư cách là sàn giao dịch mã hóa lớn thứ hai thế giới, nó vẫn nắm vững các nguyên tắc cơ bản.

Điều này có thể được nhìn thấy từ báo cáo tài chính hàng quý mới nhất của Coinbase (Quý 4 năm 2022):

1) Trong khi doanh thu đang giảm mạnh do khối lượng giao dịch tiền điện tử tiếp tục thấp, công ty đã có một quý IV vững chắc, với cả doanh thu và thu nhập đều tăng trưởng vượt kỳ vọng;

2) Coinbase đã thu được thu nhập lãi đáng kể từ các tài sản được giữ trên nền tảng, sẽ tăng 79% theo quý lên 182 triệu đô la Mỹ vào quý 4 năm 2022;

3) Doanh thu đăng ký và dịch vụ của nó cũng tăng 32,5% so với cùng kỳ lên 282,8 triệu USD.

Kể từ khi thị trường tiền điện tử đi xuống vào quý 1 năm 2022, Coinbase đã phải đối mặt với một tình huống rất khó khăn và sự sụp đổ của Terra và FTX đã tiếp tục làm trầm trọng thêm tình hình kể từ đó. Nhưng may mắn thay, bản thân Coinbase đủ cứng rắn và nó vẫn ở vị trí hàng đầu vững chắc.

Lý do đầu tiên cho "ổn định" là nguồn khối lượng giao dịch nền tảng của nó lành mạnh hơn.

Bảng trên phản ánh tỷ lệ khối lượng giao dịch của các loại tài sản khác nhau trên nền tảng Coinbase, Bitcoin, ETH và các loại khác, bao gồm một số cái gọi là "altcoin".

So sánh với 5 quý vừa qua, tỷ trọng của danh mục "Khác" đã giảm từ 68% trong Quý 4 năm 2021 xuống 33% trong Quý 4 năm 2022. Đây vừa là kết quả của sự sụt giảm mạnh về "altcoin" và các ICO mới, vừa cho thấy rằng các giao dịch ổn định và chất lượng tương đối cao đang tiếp tục phát triển trên nền tảng Coinbase.

Lý do thứ hai cho sự "ổn định" là các loại khách hàng của nền tảng lành mạnh hơn.

Bảng trên cho thấy tỷ lệ khối lượng giao dịch được đóng góp bởi hai loại nhà giao dịch trên Coinbase. Về mặt tháo dỡ, khối lượng giao dịch bán lẻ (Người tiêu dùng) giảm từ 177 tỷ đô la Mỹ trong Quý 4 năm 2021 (chiếm 32%) xuống còn 20 tỷ đô la Mỹ trong Quý 4 năm 2022 (chiếm 14%); mặc dù khối lượng giao dịch của tổ chức (Tổ chức) cũng đang giảm , Từ 371 tỷ đô la vào quý 4 năm 2021 lên 125 tỷ đô la vào quý 4 năm 2022, thị phần của nó đã tăng từ 68% lên 86%.

Điều này tốt cho Coinbase, nó cho thấy rằng các quỹ tổ chức đang xem xét loại tài sản tiền điện tử mới này một cách nghiêm túc hơn (ngay cả khi lãi suất giảm trong thời gian ngắn) và đó cũng là bằng chứng cho thấy Coinbase đang giành được sự tin tưởng của các tổ chức (và do đó chọn giao dịch tại đây).

Vào quý 3 năm 2022, Coinbase đã được BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, chọn để cung cấp các kênh giao dịch mã hóa cho các khách hàng Aladdin (nền tảng đầu tư đầu cuối) của mình. Vào tháng 1 năm 2023, BlackRock đã chọn thêm Bitcoin làm mục tiêu đầu tư vào quỹ phân bổ toàn cầu của mình.

Trong cuộc gọi thu nhập quý 4 năm 2022, ban quản lý Coinbase cũng tuyên bố rằng họ đang thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư tổ chức tham gia chương trình Coinbase Prime của mình.

Lý do thứ ba cho "vững chắc" là Coinbase đang mở ra các loại doanh thu mới.

Ngoài ra, doanh thu dịch vụ và thuê bao của công ty đã tăng 32,5% so với cùng kỳ năm ngoái lên 282,8 triệu USD (xem biểu đồ bên dưới). Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi sáng kiến ​​Coinbase One và sự tăng trưởng liên tục của việc đặt cược ETH.

tiêu đề cấp đầu tiên

Tương lai có thể có cho Coinbase

Mặc dù Coinbase hiện có các yếu tố cơ bản tương đối vững chắc, nhưng sự phát triển trong tương lai của nó vẫn cần tính đến một loạt các yếu tố "thuận chiều" và "ngược chiều gió".

Rõ ràng, yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến Coinbase là khi thị trường tiền điện tử khởi sắc. Lý do rất đơn giản, sự gia tăng doanh thu của Coinbase bắt đầu từ sự trở lại của các nhà đầu tư và sự trở lại của các nhà đầu tư phải là do giá chung của thị trường tiền điện tử tăng lên. Mặc dù báo cáo tài chính quý 4 năm 2022 vượt quá mong đợi, nhưng cần phải thừa nhận rằng nó đã bị giáng một đòn nặng nề vào năm 2022, khi người dùng hoạt động hàng tháng và doanh thu giao dịch tiếp tục giảm.

Do đó, sự trở lại của thị trường tăng giá tiền điện tử là rất quan trọng đối với Coinbase. Đây là chất xúc tác hiệu quả nhất giúp Coinbase giành lại những người dùng đã mất.

Yếu tố "thuận theo chiều gió" quan trọng thứ hai đối với Coinbase đương nhiên là các luồng doanh thu mới.

Xét cho cùng, một điểm sáng đáng mong đợi là doanh thu đặt cược, tính đến thời điểm hiện tại, con số này đang tăng lên. Vào năm 2021, hoạt động đặt cược chiếm chưa đến 1% tổng doanh thu của Coinbase; nhưng đến quý 3 năm 2022, nó chiếm hơn 10% doanh thu.

Tất nhiên, vấn đề ở đây là SEC đã tập trung vào quy định đặt cược. Vào tháng 2, SEC đã phạt sàn giao dịch tiền điện tử Kraken 30 triệu đô la vì cung cấp các sản phẩm đặt cược cho các nhà đầu tư và báo hiệu một đòn giáng mạnh vào ngành. Đáp lại, Coinbase đã nhiều lần nhấn mạnh rằng staking không phải là một sản phẩm bảo mật. Nhưng cuối cùng, không ai có thể biết mọi thứ sẽ diễn ra như thế nào.

Ngoài việc đặt cược, Coinbase cũng đang tìm kiếm các nguồn thu nhập khác. Một là doanh thu đăng ký, là phí đăng ký cho các sản phẩm như Coinbase Cloud. Thứ hai là mảng kinh doanh quốc tế - Coinbase Global. Nó tiếp tục đẩy mạnh việc mở rộng toàn cầu và không có dấu hiệu chậm lại.

Bước đi chiến lược của Coinbase cũng bao gồm việc hợp tác với Optimism để ra mắt Base, một giải pháp L2 an toàn, chi phí thấp, thân thiện với nhà phát triển cho Ethereum. Có lẽ cuối cùng nó có thể đóng vai trò là một nền tảng cho các nhà đầu tư tổ chức, đặc biệt là về mặt cung cấp các sản phẩm DeFi mới, có thể mở ra các nguồn doanh thu mới cho Coinbase.

Nhưng nhiều yếu tố "thuận theo chiều gió" ở trên cuối cùng sẽ bị hạn chế bởi một câu hỏi - Coinbase sẽ phải đối mặt với bao nhiêu rủi ro pháp lý và quy định?

Có vẻ như cứ mỗi tháng, SEC lại công bố một cú hích lớn đối với một lĩnh vực mới của ngành công nghiệp tiền điện tử.

Coinbase cần giải quyết vấn đề này trực tiếp hoặc ít nhất là để thị trường thấy được cách giải quyết của nó. Đó là lý do tại sao nó đối đầu với SEC về việc đặt cược, bởi vì nó không chỉ cho thấy nguồn doanh thu này quan trọng như thế nào đối với công ty mà còn cho thấy rằng nó sẵn sàng tích cực giải quyết những thách thức đáng kể tiềm ẩn trong ngành.

Ngoài ra, Coinbase gần đây đã khởi động chiến dịch vận động "Crypto 435", chiến dịch này sẽ thúc đẩy chiến dịch vận động hành lang cho các chính sách về tiền điện tử tại 435 khu vực bầu cử của Hoa Kỳ, khuyến khích các nhà lập pháp thân thiện với tiền điện tử hơn.

Chỉ cần nói rằng, tất cả các bằng chứng cho thấy Coinbase đã có một cuộc chơi lâu dài.

Brian Armstrong từng nhấn mạnh trong một bức thư gửi nhân viên rằng “Coinbase đã tồn tại qua nhiều thị trường gấu trong thập kỷ qua.” Ông tin rằng Coinbase sẽ được hưởng lợi từ các chính sách quản lý mã hóa chặt chẽ hơn vì điều này sẽ giúp xóa bỏ sự tụt hậu của công ty.