Tác giả gốc:Morty

Tác giả gốc:

Đã có một số lượng đổi mới DeFi đáng ngạc nhiên xảy ra trên Arbitrum trong khoảng thời gian qua. Một trong những lý do chính dẫn đến trạng thái này là việc triển khai sàn giao dịch phái sinh phi tập trung GMX trên Arbitrum - nhờ các thuộc tính LEGO của DeFi, các giao thức DeFi khác đã bắt đầu xây dựng các sản phẩm dựa trên GMX. Trong số đó, thiết kế phổ biến nhất là khung sản phẩm dựa trên GLP.

Tiếp theo, hãy tháo rời sản phẩm này một cách chi tiết.

Đầu tiên, GLP là gì?

Trong hệ sinh thái GMX, có hai mã thông báo, một là mã thông báo quản trị và cổ tức GMX và mã còn lại là mã thông báo thanh khoản GLP.

GMX không phải là một mô hình sổ đặt hàng. Trong thị trường GMX, một bên là nhà cung cấp thanh khoản và bên kia là nhà giao dịch. Nhà đầu tư có thể cung cấp thanh khoản cho các nhà giao dịch trên GMX bằng cách mua GLP, tương ứng, nhà đầu tư có thể nhận được 70% chia sẻ phí giao dịch GMX. Nhà cung cấp thanh khoản và nhà giao dịch là đối tác, điều đó cũng có nghĩa là lợi nhuận của nhà giao dịch đại diện cho khoản lỗ của chủ sở hữu GLP và khoản lỗ của nhà giao dịch đại diện cho lợi nhuận của chủ sở hữu GLP.

GLP bao gồm một gói tài sản chính - 50% stablecoin, 28% ETH, 20% WBTC và một số tài sản chính khác. Các nhà cung cấp thanh khoản tham gia hoặc rời khỏi thị trường bằng cách đúc hoặc đốt GLP.

Trong thiết kế của hầu hết các sản phẩm phái sinh GLP, mục tiêu chính của chúng là giảm rủi ro cho các nhà đầu tư và tăng thu nhập cho những người nắm giữ GLP, từ đó tăng hiệu quả sử dụng vốn của tài sản.

Tiếp theo, hãy xem chiến lược cho các giao thức này:

1. Chiến lược trung lập Delta

Thông lệ chính của hầu hết các thỏa thuận phái sinh GLP là cung cấp cho các nhà đầu tư chiến lược trung lập Delta để có được người dùng.

Theo giải thích của Wikipedia, trong lĩnh vực tài chính, nếu danh mục đầu tư bao gồm các sản phẩm tài chính liên quan và giá trị của nó không bị ảnh hưởng bởi những thay đổi nhỏ về giá của tài sản cơ sở, thì danh mục đầu tư đó có tính chất trung lập Delta. Trong tài chính truyền thống, các chiến lược danh mục đầu tư được thiết kế để kiếm tiền ở các thị trường đi ngang được gọi là chiến lược trung lập delta.

Nghĩa là, một giao dịch trung lập đồng bằng nhằm đảm nhận một vị trí không phản ứng với những thay đổi nhỏ về giá của tài sản cơ bản. Do đó, mục tiêu của chiến lược trung lập GLP Delta là giảm độ nhạy cảm về giá trong khi mang lại thu nhập cho những người nắm giữ GLP.

Hãy lấy Rage Trade làm ví dụ.

Rage Trade cung cấp cho người dùng một sản phẩm vault có tên là "Delta Neutral Vault", được chia thành Risk-On Vault (9% APY) và Risk-Off Vault (5% APY). Người dùng có thể hưởng lợi bằng cách gửi USDC và kho tiền hiện tại đã đạt đến giới hạn.

Kho tiền hoạt động như thế nào?

Công việc cơ bản của Vault là cung cấp tính thanh khoản cho GMX theo cách trung lập với Delta để kiếm thu nhập ETH. Tuy nhiên, để giảm rủi ro cho người dùng, Rage Trade đã tung ra hai sản phẩm để đáp ứng nhu cầu của người dùng với các sở thích rủi ro khác nhau. Thông qua việc kết hợp các quỹ trong Kho lưu trữ rủi ro và Kho lưu trữ rủi ro, Rage Trade nhận ra việc thực hiện lợi nhuận theo các rủi ro khác nhau.

Giai đoạn đầu tiên: Giao dịch thịnh nộ chuyển đổi một phần USDC của người dùng thành GLP và gửi nó vào GMX để nhận được một phần thu nhập hoa hồng.

Loại bỏ chiến lược thỏa thuận phái sinh GLP: Chiến lược trung lập Delta, cho vay thế chấp, chứng chỉ thanh khoản và đối thủ cạnh tranh

Trong số đó, ngoài việc đặt cược GLP để nhận cổ tức hoa hồng GMX, Risk-On Vault đã vay USDC từ Risk-Off Vault để hoàn thành việc mở các vị trí airdrop nhằm phòng ngừa biến động giá của ETH và BTC.

Risk-Off Vault kiếm lãi bằng cách cho vay USDC trên Aave và cũng nhận được một phần nhỏ phần thưởng ETH từ GLP dựa trên số lượng USDC cho vay trên Risk-On Vault.

Cứ sau 12 giờ, Risk-On Vault sẽ cập nhật vị trí bảo hiểm rủi ro của nó theo các thay đổi về trọng lượng và giá, đồng thời tự động gộp tiền lãi ETH của GMX vào GLP.

Giai đoạn 3: Dựa trên việc sử dụng Kho lưu trữ giảm rủi ro, phần thưởng ETH được tạo từ GMX kể từ lần tái cân bằng cuối cùng được phân phối giữa Kho lưu trữ rủi ro và Tắt rủi ro.

Phần thưởng ETH của Risk-Off Vault sẽ được tự động chuyển đổi thành USDC và được thế chấp trên Aave để nhận thêm tiền lãi.

Thiết kế sản phẩm của Rage Trade theo đuổi chiến lược đầu tư trung lập với Delta và cung cấp các chiến lược thu nhập khác nhau cho người dùng với các sở thích rủi ro khác nhau dưới dạng Rủi ro và Bỏ rủi ro.

Loại bỏ chiến lược thỏa thuận phái sinh GLP: Chiến lược trung lập Delta, cho vay thế chấp, chứng chỉ thanh khoản và đối thủ cạnh tranh

DeCommas Delta Vault hoạt động như thế nào

2. Cho vay thế chấp GLP và đúc tiền ổn định

Vì GLP bao gồm một gói tài sản chính và 50% trong số đó là USDC nên tính biến động của nó thấp và rất phù hợp để hoạt động như tài sản thế chấp cho vay.

Hãy lấy Vesta Finance làm ví dụ.

Người dùng có thể gửi GLP vào Vesta Finance và Vesta sẽ cầm cố GLP trực tiếp bằng GMX. Do đó, người dùng sẽ nhận được thu nhập từ lãi cho vay và thu nhập từ cổ tức GLP (Vesta chiếm 20%). Người dùng gửi tiền vào GLP có thể đúc tiền tệ ổn định VST và VST có thể được sử dụng để cầm cố thanh lý và khai thác thanh khoản. Điều này cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn của những người nắm giữ GLP. Đồng thời, giao thức dự kiến ​​​​sẽ tích lũy esGMX để tăng thu nhập của người dùng đặt cược.

Hiện tại, TVL (Tổng giá trị bị khóa) của Vesta Finance là 22 triệu và số lượng VST được đúc là 8,75 triệu.

3. Chứng chỉ thanh khoản GLP

Một cách khác để cải thiện hiệu quả sử dụng vốn là đúc chứng chỉ thanh khoản, giống như Lido cung cấp chứng chỉ stETH cho người đặt cược ETH.

Giao thức GMD là một ví dụ điển hình.

Nó áp dụng chiến lược giả-Delta trung lập và cung cấp cho các nhà đầu tư một sản phẩm kho tiền có tên là "Delta-Neutral Vaults".

Các nhà đầu tư có thể cầm cố USDC, ETH và BTC cho kho tiền tệ duy nhất của Giao thức GMD. Giao thức GMD sẽ gộp khoản đầu tư của người dùng. Người dùng sẽ nhận được gmdUSDC, gmdETH và gmdBTC dưới dạng chứng chỉ tài sản và Giao thức GMD sẽ khuyến khích người dùng kiếm thêm thu nhập thông qua các mã thông báo này. Khi người dùng chọn thoát, họ có thể đổi USDC, ETH, BTC và thu nhập thêm thông qua gmdToken của họ.

GMX có đối thủ không?

Câu trả lời là có.

Vela Finance, một sàn giao dịch đòn bẩy vĩnh viễn, đã ra mắt sản phẩm cung cấp thanh khoản, VLP. So với GMX, loại tài sản trong VLP chỉ là USDC. Người dùng chỉ cần thế chấp USDC để nhận VLP. Vì không có tài sản biến động, người nắm giữ VLP chỉ mất tiền khi thương nhân kiếm tiền. Thu nhập của những người nắm giữ VLP đến từ các khoản lỗ của thương nhân và 60% phí giao dịch.

Do thuộc tính trung lập Delta của riêng mình, chủ sở hữu VLP không cần các giao thức khác để cung cấp các chính sách trung lập Delta. Phần "2" và "3" trong bài viết trước có thể là phần đổi mới dựa trên VLP.

Vela Finance cạnh tranh với GMX như thế nào?

Nó cung cấp phần thưởng thanh khoản cao hơn và thưởng cho các nhà cung cấp VLP bằng Mã thông báo gốc. Sự kiện sẽ bắt đầu vào ngày 14 tháng 3. Kho bạc VLP, hiện trị giá 2,5 triệu đô la, đã được lấp đầy.

Tuy nhiên, so với GMX, công ty đã tạo được lợi thế dẫn đầu và có lợi thế, thì Vela Finance, công ty mới thành lập, vẫn còn một khoảng cách lớn. Trong một khoảng thời gian ngắn, đặc biệt là khi hợp đồng phái sinh GLP đã đáo hạn, VLP không thể gây ra mối đe dọa cho GLP. Mạng Gains, thực sự có thể gây ra mối đe dọa đối với thị phần của GMX, sử dụng kho bạc DAI.

Do đặc điểm của tài sản tổng hợp của kho bạc DAI, Gains Network cung cấp cho người dùng nhiều cặp giao dịch hơn (tiền điện tử, ngoại hối và cổ phiếu), đòn bẩy cao hơn và cơ chế kiểm soát rủi ro phức tạp với hiệu quả sử dụng vốn cao. Nhờ đó, Gains Network sẽ có thể cạnh tranh với GMX với bảo đảm toàn bộ tài sản - đã được triển khai trên Arbitrum ngày hôm nay.

Vì mô hình gToken phức tạp hơn và có tính trung lập của Delta nên việc xây dựng các sản phẩm dựa trên nó sẽ khó khăn hơn và rất khó hình thành xu hướng giữa các nhà phát triển.

cuối cùng

cuối cùng