Một cuộc tranh luận được khơi mào bởi một con số, ai sẽ là vua giữa Curve và Uniswap?

Nguồn chính thức:

Nguồn chính thức:Twitter

Biên dịch nguyên văn: JamesX,MarsBit

@DeFi_Cheetahlà một trong những nhà phân tích DeFi được kính trọng nhất của tôi. Nhưng trên tinh thần thảo luận hữu ích, tôi rất không đồng ý với quan điểm của anh ấy.@CurveFinanceV2 với@UniswapMột số điểm trong phân tích của V3.

Nhìn thấy:Tại sao CurveFinance là giao thức lõi DeFi tốt hơn Uniswap?

tiêu đề phụ

Tóm tắt quan điểm Pt.1

(1) Nền kinh tế mã thông báo Ponzi của Curve không bền vững

- Việc trì hoãn ve-tokenomics của Curve và giảm nhẹ áp lực bán token không giải quyết được vấn đề này.

- Giá trị phát hành mã thông báo CRV > Doanh thu của Curve + hối lộ

- Giao thức Curve+ cho thuê thanh khoản với các mã thông báo được phát hành

tiêu đề phụ

Tóm tắt quan điểm Pt.2

(2) Uniswap có mô hình kinh doanh tốt hơn

- Chi phí thanh khoản thấp hơn

- Hệ sinh thái giao thức cung cấp sự linh hoạt và đổi mới hơn

- Dự án sinh thái Uniswap tạo ra các sản phẩm mới dựa trên cơ chế Uniswap

- Dự án sinh thái Curve nhằm mở rộng kinh tế Ponzi của CRV

Đề xuất giá trị và tiện ích của Curve là không thể phủ nhận đối với Ethereum và tiền điện tử, và giao thức này thường được ca ngợi. Và sự đổi mới của ve-tokenomics đã khai sinh ra các cơ chế DeFi hoàn toàn mới như máy đo, hối lộ và chiến tranh đường cong.

Nhưng ve-tokenomics của Curve cuối cùng là một ponzinomics để khuyến khích tính thanh khoản, bằng cách trì hoãn áp lực bán (khóa) hoặc giảm áp lực bán cho các token giao thức cộng sinh (chẳng hạn như Convex, Yearn).

Cách tiếp cận tạo thanh khoản này đã thành công trong việc thu hút vốn tìm kiếm lợi nhuận và dòng vốn tạm thời, nhưng không cho thấy tính bền vững hoặc khả năng thu hồi của TVL.

Dưới đây là biểu đồ TVL của Curve (màu xanh lá cây) và đợt phát hành mã thông báo của nó (màu hoa oải hương).

Bên cạnh mức tăng đột biến ban đầu về lượng phát thải đối với tính thanh khoản của kênh, biểu đồ đường phát hành của Curve theo sát TVL của nó.

Tại sao lại thế này?

Nói một cách đơn giản, khai thác thanh khoản = thuê thanh khoản bằng mã thông báo để mở khóa giá trị. Ban đầu, nó tiết kiệm chi phí và hiệu quả, tuy nhiên, nếu các khoản thanh toán tiền thuê nhà ngừng hoặc giảm và tính thanh khoản không còn được khuyến khích đầy đủ, nó sẽ biến mất. (Như thể hiện trong FIG)

Điều tương tự cũng áp dụng cho $CRV. Khi các bản phát hành xuống quá thấp (hoặc cạn kiệt), chỉ có phí giao dịch là một ưu đãi. Do đó, lợi ích của việc LP tiếp tục cung cấp tính thanh khoản và lợi ích của giao thức trong việc cạnh tranh trong hệ sinh thái của Curve bị giảm đi.

Thực tiễn bán mã thông báo với giá chiết khấu để đổi lấy tính thanh khoản dễ bay hơi là không bền vững hoặc sử dụng vốn hiệu quả, một tình huống mà Curve nhận thức rõ.

Và@ConvexFinanceVà@yearnfinance, để hỗ trợ giá trị của $CRV bằng mã thông báo gốc của nó.

Mặc dù vậy, phát ra CRV với"thuê"Chi phí thanh khoản trên Curve vượt xa giá trị của doanh thu và hối lộ liên quan đến thanh khoản được thuê, dẫn đến thâm hụt hoạt động lớn cho giao thức.

@DeFi_CheetahHãy xem xét mức phát thải $CRV, mặc dù thường được coi là chi phí cho giao thức, nhưng thực tế là khoản phí mà các dự án phải trả cho Curve để có được tính thanh khoản.

Nói cách khác, việc phát thải $CRV đã được thỏa thuận"trả trước", để đảm bảo tính thanh khoản trên chuỗi, do đó bù đắp áp lực lạm phát đối với $CRV.

Hãy giả sử điều này là đúng.

Sau đó, tổng lợi nhuận/thâm hụt hoạt động của Curve = (tổng chi phí + tổng số hối lộ) - tổng lượng phát thải

(101 triệu đô la + 234 triệu đô la) - 1,2 tỷ đô la = -865 triệu đô la

Khoản thâm hụt này cực kỳ gây thiệt hại cho $CRV và những người nắm giữ nó.

Hơn nữa, theo LlamaAirforce, cứ 1 đô la chi hối lộ mang lại 1,42 đô la cho những người nắm giữ CVX, nghĩa là giao thức trả 1 đô la cho hơn 1 đô la CRV, do đó bác bỏ rằng hối lộ là đủ để bù đắp áp lực lạm phát CRV"ý kiến ​​của."ý kiến ​​của.

Trên thực tế, tất cả thanh khoản của Curve đều được cho thuê.

Ve-mô hình của nó là một "ngôi nhà của thẻ".

( 1) Giao thức cho thuê thanh khoản từ Curve (hối lộ để đổi lấy CRV).

(2) Đường cong cho thuê thanh khoản từ LP (đổi CRV lấy thanh khoản).

(3) LP tạo thanh khoản từ Giao thức (thanh khoản cho CRV).

Curve chịu gánh nặng về chi phí vận hành trong mô hình này và sử dụng kinh tế học Ponzi để trì hoãn tác động không thể tránh khỏi của lượng khí thải CRV thâm hụt đang diễn ra, nhưng điều này không bền vững.

Cũng cần lưu ý rằng ve-tokenomics của Curve ủng hộ những người đi đầu và ngăn cản những người mới tham gia một cách không tương xứng. Hối lộ hay tích lũy $CRV đều không phải là chiến lược thanh khoản khả thi cho các giao thức mới thường bị hạn chế về vốn và tài nguyên.

Sẽ chỉ ngày càng khó khăn hơn đối với bất kỳ giao thức mới (có khả năng thay đổi trò chơi) nào để xây dựng tính thanh khoản sâu trên Curve khi những người đi đầu mở rộng vị trí dẫn đầu CRV của họ trên nền tảng.

Bây giờ, hãy nói về những ưu điểm của Uniswap.

Tôi sẽ bắt đầu bằng cách chỉ ra rằng các giao thức DeFi hoạt động giống như các công ty khởi nghiệp công nghệ ban đầu. Họ đốt tiền để có được người dùng, thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và đạt được khối lượng quan trọng mà họ có thể tự duy trì.

Thu hút + giữ chân khách hàng hiệu quả về chi phí là điều cần thiết cho sự bền vững và tăng trưởng lâu dài. Trong bối cảnh của DeFi, điều này có nghĩa là có được + duy trì tính thanh khoản với chi phí thấp nhất có thể.

Uniswap hoàn toàn dựa vào các khoản phí do giao dịch tạo ra, nhưng vẫn quản lý để thu hút và duy trì tính thanh khoản trên nền tảng của mình.

Điều này chỉ ra một mô hình kinh doanh chi phí thấp tự duy trì sẽ có sự phát triển bùng nổ và thành công sau khi DeFi được áp dụng rộng rãi.

Uniswap cũng có một hệ sinh thái đang phát triển gồm các dự án cộng sinh sáng tạo thúc đẩy việc áp dụng V3 bằng cách cải thiện trải nghiệm người dùng và tính tùy chọn.

@izumi_FinanceLiquidBox cung cấp ba mô hình khai thác thanh khoản Uni V3 LP NFT phù hợp với các tài sản tương tự khác nhau dành cho các dự án muốn tích lũy thanh khoản sâu trên Uniswap V3 thông qua khai thác thanh khoản.So với khai thác thanh khoản của hệ sinh thái V2 và Curve Cả chi phí và hiệu quả đều được cải thiện đáng kể.

@xtokenterminalLoại bỏ nhu cầu nhập thủ công và quản lý tích cực các tham số chính của LP, giải quyết một trong những điểm khó khăn nhất của Uni V3.

@ArrakisFinance cung cấp chiến lược tạo thị trường bằng thuật toán đáng tin cậy, tạo thanh khoản sâu trên Uni V3 thông qua các chiến lược tự động.

Các phòng thí nghiệm @Panoptic_xyz và @GammaSwapLabs là những ví dụ sáng tạo về #OpFisymbiote mở rộng các trường hợp sử dụng Uni V3 bằng cách thay đổi cơ bản cơ chế cung cấp thanh khoản dưới dạng cơ sở hạ tầng DeFi.

@Panoptic_xyz cung cấp giao dịch quyền chọn không tin cậy, không cần cấp phép với khả năng thanh toán ngay lập tức bằng cách cho phép thực thi trên bất kỳ nhóm tài sản cơ bản nào trong hệ sinh thái @Uniswap v3. Một bài đăng của @Slappjakke đào sâu vào kiến ​​trúc của giao thức.

Sự đổi mới của @GammaSwapLabs cho phép những người bán khống gamma sử dụng mã thông báo LP làm tài sản đại diện cho sự biến động. Gammaswap Uni V3 LP (quần) nhận được khoản phí trả trước từ các nhà giao dịch đối với sự biến động của mã thông báo cơ sở (dài) đã cam kết.

Bạn có thể tham khảo báo cáo nghiên cứu của tôi để hiểu sâu hơn về Gammaswap.

Vấn đề là, các cộng sinh của Uniswap phức tạp hơn vì sức mạnh của chúng không đến từ $UNI, mà là các cải tiến đối với cơ chế V3 cung cấp một sản phẩm hữu ích thuyết phục hơn so với giao thức được xây dựng để mở rộng quy mô khổng lồ $CRV.

Đổi mới là yếu tố thúc đẩy DeFi phát triển và tính bền vững là yếu tố giúp DeFi tiếp tục phát triển. Theo tôi, về lâu dài, Uniswap phù hợp hơn để làm nền tảng thúc đẩy cho cả hai.