Messari: báo cáo tiến độ sinh thái và hiệu suất thị trường quý ba của dYdX
điểm chính
Nguồn chính thức:Messari
Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi
Tín dụng hình ảnh: bởiLãnh thổ không giới hạn AIthế hệ công cụ
điểm chính
So với quý 2, mức sử dụng trung bình của dYdX tăng lên, trong khi tổng khối lượng giảm chủ yếu do ít sự kiện biến động hơn trong quý 3.
Bất chấp hoạt động khối lượng và người dùng lành mạnh, người gửi tiền vẫn tiếp tục rút tiền từ dYdX. Cho đến nay, điều này dường như không ảnh hưởng đến thanh khoản và giao dịch.
Quản trị trong quý thứ ba tập trung vào việc tối ưu hóa các khoản thanh toán khuyến khích. Các đề xuất được bình chọn bao gồm tắt mô-đun đặt cược thanh khoản, tăng trọng số khối lượng trong công thức phần thưởng LP, giảm phần thưởng LP từ 40 xuống 20% cho thị trường BTC và ETH, đồng thời giảm phần thưởng giao dịch.
tiêu đề phụ
Giới thiệu về dYdX
Giao thức dYdX vận hành một sàn giao dịch phái sinh trên mạng StarkEx Lớp 2 (L2). Sàn giao dịch phi tập trung kết hợp cung cấp các hợp đồng tương lai vĩnh viễn tương tự như Binance, FTX và các sàn giao dịch tập trung khác. Mục tiêu cuối cùng của giao thức là có một sàn giao dịch phái sinh hoàn toàn phi tập trung, trong đó không bên nào, kể cả chính nhóm, có thể yêu cầu quyền quản lý các hoạt động cơ bản của giao thức.
dYdX được thành lập vào mùa hè năm 2017 bởi cựu kỹ sư Coinbase, Antonio Juliano. Hai sản phẩm đầu tiên của giao thức, Expo và Solo, được xây dựng để giao dịch ký quỹ trên Ethereum. Sau khi chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ của giao dịch perp trên Bitmex vào năm 2019, dYdX đã quyết định trở thành giao thức DeFi đầu tiên cung cấp giao dịch perp. Các đặc quyền được tung ra cho các mã thông báo lớn như BTC và ETH đang nhanh chóng trở nên phổ biến đối với các nhà giao dịch muốn sử dụng tiền ký quỹ. Vào năm 2021, dYdX đã thêm các bản tổng hợp StarkEx L2, cải thiện hơn nữa tính dễ sử dụng.
giới thiệu
giới thiệu
Quý thứ ba không có tiếng vang như quý thứ hai, nhưng việc sáp nhập là một sự kiện quan trọng chắc chắn có tác động đến các con số hàng quý. Trên cơ sở trung bình, khối lượng giao dịch hàng ngày và người dùng trên dYdX hoạt động tích cực trong Quý 3 cũng như trong Quý 2. Tỷ lệ giao dịch của ETH cao hơn so với các quý trước khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho việc sáp nhập Ethereum. Mặc dù hoạt động giao dịch lành mạnh, dYdX vẫn tiếp tục nhận được số tiền rút lớn từ mạng.
Các nỗ lực quản trị trong quý này tập trung vào việc tối ưu hóa phần thưởng lạm phát cho DYDX, mã thông báo gốc của giao thức. Trong một quý khác, giao thức đã tạo ra nhiều doanh thu hơn giá trị đồng đô la của các mã thông báo được trả dưới dạng phần thưởng. Doanh thu hiện được chuyển đến Giao dịch dYdX chứ không phải vào kho bạc của cộng đồng, vì vậy chỉ có mã thông báo DYDX nằm trong kho bạc để tài trợ cho các hoạt động.
Chuỗi dYdX hiện dự kiến sẽ ra mắt vào quý 2 năm 2023, tạo ra một sổ đặt hàng phi tập trung và cải thiện sự liên kết giữa chủ sở hữu mã thông báo và giao thức.
phân tích hiệu suất
Doanh thu giao dịch dYdX giảm 22%, từ 29 triệu đô la trong quý 2 xuống còn 22,6 triệu đô la trong quý 3. Mặc dù giá mã thông báo giảm, phần thưởng được trả (được tính bằng USD sau khi yêu cầu) vẫn vượt quá doanh thu. Chi phí ròng 9 triệu đô la là thấp nhất trong bốn quý vừa qua.
Trong quý thứ ba, khối lượng giao dịch dYdX đã giảm 14% xuống còn 91,6 tỷ USD. Khối lượng trong quý thứ hai đã được thúc đẩy bởi ba sự kiện khối lượng lớn vào tháng Tư, tháng Năm và tháng Sáu. Ethereum đã hợp nhất vào tháng 9, điều này đã thúc đẩy sự gia tăng tỷ trọng khối lượng giao dịch của ETH. Mặc dù tổng khối lượng giao dịch giảm, nhưng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (trung bình) của dYdX thực sự cao hơn 115 triệu USD trong quý 3 so với quý 2.
Tương tự như khối lượng giao dịch, cả người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) và tổng số giao dịch đều giảm trong quý thứ ba. Đây có thể là kết quả của ít sự cố hơn. Hoạt động mạng vẫn ổn định, với DAU trung bình và giao dịch hàng ngày tăng từ quý thứ hai. Trong quý 3, dYdX có khối lượng trung bình là 167.000 giao dịch và 1.667 DAU.
Mặc dù mức sử dụng lành mạnh được đo bằng khối lượng giao dịch và DAU, dYdX vẫn tiếp tục bị thoái vốn trong Q3. Dòng tiền ra là 233 triệu đô la tiếp theo trong quý thứ hai là 362 triệu đô la. Thời điểm của các sự kiện rút tiền lớn hơn dường như không trùng với thời điểm giảm phần thưởng, nhưng có thể tập trung vào cuối chu kỳ.
Lãi suất mở (OI) của dYdX giảm một nửa trong quý 3 do tiền gửi giảm. Về mặt hợp đồng, OI BTC giảm 50% và OI ETH giảm 38%, hoạt động tương đối tốt. Mọi thứ còn tồi tệ hơn nhiều đối với các mã thông báo khác: SUSHI, SOL, LTC, EOS và AVAX đều mất hơn 80% OI, trong khi AAVE, DOGE, DOT, FIL, MATIC, MKR và UNI giảm ít nhất 70%. Mức tăng trưởng duy nhất cho OI là ETC, tăng 59% về giá trị mã thông báo trong quý 3.
Biến động thị trường ít hơn đồng nghĩa với việc thanh lý ít hơn trong quý 3, giảm 58% xuống còn 340 triệu USD. Thanh lý Ethereum tăng từ 52% trong quý 2 lên 65% trong quý 3. Biến động giảm của Bitcoin dẫn đến thanh lý giảm 77%, trong đó thanh lý BTC chỉ chiếm 14% tổng số thanh lý trong quý 3.
đề xuấtđề xuấtbàn luậnbàn luậnBắt đầu từ tháng 6, TVL trong mô-đun đã giảm từ 130 triệu đô la xuống còn 42 triệu đô la trong vòng một tuần sau cuộc bỏ phiếu nhanh. 27 tháng 9,Bỏ phiếu trực tuyếnvượt qua. Ngày 29 tháng 10, mộtbỏ phiếu chụp nhanhVượt qua, hỗ trợ đóng nhóm bảo mật và gửi mã thông báo DYDX được phân bổ đến kho bạc. Điều này vẫn yêu cầu bỏ phiếu trên chuỗi để thực thi.
Các sự kiện trên chuỗi trong Q1 và Q2 dẫn đến sự gia tăng thị phần khối lượng của dYdX trong nửa đầu năm 2022. Một điều tích cực cho thỏa thuận là việc khối lượng tăng đột biến sẽ bình thường hóa vào cuối chu kỳ. Giao dịch thường không hiệu quả này được khuyến khích thông qua phần thưởng. Sửa đổi chương trình phần thưởng dường như đã có tác dụng mong muốn.
Các giao dịch perp ETH trên năm sàn giao dịch đã tăng 17% từ 350 tỷ đô la trong quý 2 lên 420 tỷ đô la trong quý 3. Trước khi sáp nhập, có một giao dịch phổ biến để phòng ngừa các vị thế mua ETH và thực hiện các vị thế bán để phòng ngừa rủi ro kỹ thuật hoặc trò chơi fork ETH POW. dYdX duy trì tỷ lệ 10-15% trong suốt quý, cho thấy tỷ lệ tài trợ cạnh tranh so với các CEX lớn nhất.
phân tích định tính
Mô-đun đặt cược thanh khoản
dYdX cung cấp mộtMô-đun đặt cược thanh khoản(LSM), bất kỳ ai cũng có thể gửi USDC, có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp bởi các nhà tạo lập thị trường được cộng đồng chấp thuận để cung cấp thanh khoản trên dYdX. Người đặt cược được thưởng bằng mã thông báo DYDX. Các nhà tạo lập thị trường có quyền truy cập vào nguồn vốn rẻ (không lãi suất) chỉ có thể được sử dụng trong hệ sinh thái. Vào ngày 27 tháng 9, cộng đồng dYdX đã bỏ phiếu ủng hộ việc đóng nhóm cho vay, đặt phần thưởng DYDX liên quan đến việc đặt cược USDC thành 0.
Mặc dù thiết kế hấp dẫn, nhưng dường như nó không phân bổ tài nguyên cho giao thức một cách hiệu quả. Được tài trợ bởi dYdX Grants, Xenophon Labs đã phát hành mộtBáo cáo nghiên cứu LSMNgười ta phát hiện ra rằng “81% mã thông báo được thưởng bằng USDC không được cho bất kỳ nhà tạo lập thị trường nào vay.” Vấn đề chủ yếu là số lượng USDC được cam kết phụ thuộc vào giá của dYdX và sự thay đổi trong số tiền khả dụng dẫn đến rất thấp sử dụng của các nhà tạo lập thị trường.
ngày 6 tháng 7 nămcộng đồng bỏ phiếuĐóng nhóm vay được liên kết với LSM và sử dụng lại phần thưởng mã thông báo DYDX còn lại.
Vào ngày 31 tháng 7, Ryan Rodenbaugh của TrueFi đã đăng mộtĐề xuất trên diễn đànChuyển đổi LSM của bạn bằng sản phẩm Hạn mức tín dụng tự động (ALOC) của TrueFi. Lý tưởng nhất là ALOC lãi suất thả nổi của TrueFi sẽ tính lãi suất thay đổi dựa trên việc sử dụng nhóm cho vay. Các tỷ lệ này chủ yếu dựa trên USDC, nhưng cũng được khuyến khích bởi một số dYdX, điều này sẽ làm giảm sự biến động của vốn khả dụng và do đó tăng hiệu quả sử dụng. Tuy nhiên, một câu hỏi quan trọng là các nhà tạo lập thị trường sẵn sàng vay với lãi suất bao nhiêu?
Phương trình phần thưởng giao dịch
dYdX khuyến khích việc sử dụng trao đổi của mình bằng cách thưởng cho các giao dịch sử dụng mã thông báo DYDX để giúp bù đắp cho các khoản phí đã trả. Các phiên bản trước của công thức phần thưởng giao dịch bao gồm các khoản phí đã thanh toán, lãi suất mở (OI) và stkDYDX (đặt cọc DYDX).
Một nghiên cứu mới vào tháng 3 cho thấy cơ hội nhận phần thưởng OI lớn tạo ra không gian vui chơi rất lớn cho Nông dân kiếm dYdX mà không cần thêm thanh khoản hoặc trả phí. Vào tháng 4, nhóm dự án đã thực hiện những thay đổi ban đầu đối với phương trình phần thưởng, giảm trọng số cho OI và cộng đồng đã bỏ phiếu loại bỏ bất kỳ phần thưởng nào được phân bổ cho các vị trí mở lớn hơn. Cuộc bỏ phiếu cũng làm giảm 25% tổng phần thưởng giao dịch mỗi kỷ nguyên.
OI đã giảm đáng kể kể từ những thay đổi này, nhưng OI không nhất thiết ảnh hưởng đến tính thanh khoản. Trên thực tế, OI và khối lượng trao đổi dường như không có mối tương quan cao.
Việc giảm phần thưởng khối giúp tăng quỹ quỹ, tạo ra nhiều tiền hơn cho các khoản đầu tư dài hạn.
phương trình phần thưởng LP
Quản lý phần thưởng mã thông báo là một chủ đề chính trong quý này, với phần thưởng của nhà cung cấp thanh khoản cũng được giải quyết. Thay đổi đầu tiên diễn ra vào tháng 2, hạ thấp ngưỡng LP và mở ra phần thưởng cho nhiều nhà cung cấp hơn. Sau đó vào tháng 5, theo yêu cầu của Wintermute (một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất của dYdX), cộng đồng đã bỏ phiếu để thêm một yếu tố định lượng vào phương trình phần thưởng LP. Vào tháng 8 năm nay, cộng đồng đã tiến thêm một bước nữa trong kế hoạch. Cuộc bỏ phiếu tháng 8 đã tăng trọng số của yếu tố khối lượng cho tất cả các thị trường.
Điều quan trọng là nó làm tăng trọng số của thị trường BTC và ETH do lo ngại rằng việc hạ thấp quá mức hệ số độ sâu có thể tác động tiêu cực đến các thị trường kém thanh khoản hơn. Để cân bằng hơn nữa ưu đãi này, cộng đồng đã giảm tỷ lệ phần thưởng cho thị trường BTC và ETH từ 20% mỗi loại xuống 10% mỗi loại, giờ đây cho phép nhiều phần thưởng hơn được chuyển đến các thị trường khác. Đây là hai trong số những thị trường sâu nhất trên sàn giao dịch và có lẽ không tốn nhiều chi phí để thu hút thanh khoản.
Cho đến nay, những thay đổi này đã làm giảm các khoản thanh toán để thu hút độ sâu mà không ảnh hưởng đến tính thanh khoản nói chung. Vì các DAO tập trung vào việc tối ưu hóa các tài nguyên được chi tiêu trong thị trường giá xuống, nên việc điều chỉnh phần thưởng mà họ cung cấp cho người dùng là đòn bẩy chính mà họ đang sử dụng.
Tài trợ V1.5
Ngày 15 tháng 7, Cộng đồngbỏ phiếu tài trợMột chương trình tài trợ thứ hai do Reverie điều hành. Đề xuất ban đầu là tăng 33%, từ 6 triệu đô la lên 8 triệu đô la, trong khi giá trị của các mã thông báo tạo nên kho bạc đã giảm khoảng 85%. Sau một số cuộc thảo luận tại diễn đàn, chương trình tài trợ đã giảm xuống còn 5,5 triệu đô la trong 6 tháng tới.
Chương trình tài trợ được cập nhật làm nổi bật quy trình quản trị phi tập trung của dYdX. Những người được ủy thác của Chương trình Tài trợ dYdX (DGP) đưa ra các quyết định tài trợ và thực hiện chúng, trong khi họ thuê Reverie quản lý và giám tuyển bên ngoài. Cộng đồng đồng ý tài trợ cho nhà lập kế hoạch trung tâm, Reverie, tài trợ cho các công cụ, nghiên cứu và những người đóng góp.
Các quyết định tài trợ cuối cùng được đưa ra bởi các Ủy viên DGP. mặc dùNhận được 65,5% phiếu bầu, nhưng chương trình Đại sứ (Ambassador program) không đáp ứng được yêu cầu về tỷ lệ phiếu bầu 67% nên không có tính ràng buộc. Chương trình mang đến cho các thành viên cộng đồng cơ hội tham gia Burrows và làm việc bán thời gian cho DAO. Được biết, Chương trình Đại sứ là một giải pháp thay thế phi tập trung cho việc xin tài trợ thông qua Reverie và nó đã tạo ra nhiều đóng góp tích cực.
Cập nhật chuỗi dYdX
Ngày 23 tháng 8, Giao dịch dYdXđược phát hànhĐã đăng blog để cập nhật tiến độ của V4. Thông báo chính là Cột mốc 1, sự ra mắt của mạng thử nghiệm dành cho nhà phát triển, đã hoàn tất. Ngoài ra, bản cập nhật này đưa ra thời gian biểu cho việc ra mắt mainnet, dự kiến sẽ được phát hành vào quý 2 năm 2023. Các chương trình khác bao gồm:
Cột mốc 2: Testnet nội bộ - Quý 3 năm 2022
Cột mốc 3: Testnet riêng - Q4 2022
Cột mốc 4: Testnet công khai - Q1 2023
Tóm lại là
Tóm lại là
liên kết gốc
