SEC hôm thứ Tư đã từ chối đơn đăng ký của Grayscale Investments (Grayscale) để chuyển đổi Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) thành ETF, một nỗ lực mà Grayscale đã thúc đẩy công khai kể từ tháng 4 năm ngoái. Grayscale hiện đang kiện Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.

Lý do từ chối cũng rất chiếu lệ, với việc SEC cho biết trong phán quyết của mình rằng ứng dụng ETF giao ngay của Grayscale đã không làm đủ để bảo vệ các nhà đầu tư khỏi “các hành vi và thực tiễn gian lận và thao túng”.

Xem lại lịch sử ETF:

Vào ngày 16 tháng 10 năm 2021, SEC lần đầu tiên đã phê duyệt một ETF Bitcoin: ProShares Bitcoin Futures ETF (NYSEARCA: BITO). Điều này đã mở đầu cho sự chấp thuận của ETF bitcoin tương lai. Sau đó, BTF, XBTF và các ETF tương lai bitcoin khác được thành lập theo Đạo luật Tư vấn Đầu tư và Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940 lần lượt ra đời.

Không giống như các ETF này, Teucrium lần đầu tiên được chấp thuận phát hành ETF tương lai Bitcoin theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 vào tháng 4 năm nay; vào tháng 5, Valkyrie cũng đã ra mắt VBB tương lai Bitcoin theo Đạo luật 33/34; Vào tháng 6, ProShares đã ra mắt Bitcoin ETF BITI bán khống đầu tiên trong bối cảnh giá trị thị trường tiền điện tử tổng thể giảm 70%.

Việc thông qua các ETF này dựa trên Đạo luật 33/34 khiến chúng tôi lạc quan rằng vào cuối tháng 6 và đầu tháng 7, các ETF giao ngay Bitcoin của Bitwise và Grayscale rất có thể sẽ được SEC chấp thuận.

Nhưng mọi thứ luôn đi sai hướng và quỹ ETF ngày nay đã bị từ chối, dẫn đến việc Grayscale bị truy tố.

Dựa trên sự lạc quan trước đó, phí bảo hiểm âm của GBTC gần đây đã giảm đáng kể — từ mức thấp -34% vào ngày 17 tháng 6 xuống -29% vào hôm nay. Sau khi ETF giao ngay được phê duyệt, người ta ước tính một cách thận trọng rằng ngay cả khi chỉ 1% số tiền chảy vào thị trường mã hóa từ thị trường tài chính trị giá hàng chục nghìn tỷ đô la, thì nó cũng sẽ là hàng trăm tỷ đô la, tương đương với hàng chục GBTC . Dưới hiệu ứng đòn bẩy, giá trị thị trường sẽ tăng theo cấp số nhân, điều này có thể trở thành chất xúc tác để toàn bộ thị trường tiền điện tử quay trở lại thị trường tăng giá.

tiêu đề phụ

Tại sao ETF giao ngay không vượt qua?

Hãy bắt đầu với lý do tại sao ứng dụng cuối cùng của Grayscale cho ETF giao ngay bitcoin đã bị SEC từ chối.

1. Lý do chính khiến SEC phản đối ETF tiền điện tử giao ngay là vì họ lo lắng rằng các loại tiền điện tử này được giao dịch trên các nền tảng giao dịch không được kiểm soát, gây khó khăn cho việc giám sát và thao túng thị trường cũng là một vấn đề tồn tại từ lâu trên thị trường giao ngay. Mặc dù SEC đã phê duyệt ETF tương lai tiền điện tử, nhưng các ETF này đều nằm trên các nền tảng dưới sự giám sát của cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ.

2. Nhiều nhà đầu tư ETF giao ngay BTC đầu tư bằng quỹ hưu trí, họ không thể mua được các sản phẩm ETF có độ biến động cao và rủi ro cao, điều này sẽ khiến các nhà đầu tư bị thua lỗ.

Tuy nhiên, cũng có nhiều người ủng hộ và cho rằng sự hoài nghi của SEC là không có cơ sở.

1. Quỹ ủy thác của Grayscale được khởi xướng bởi một quỹ ủy thác tư nhân. Trước đây, tài sản cơ bản của ETF hàng hóa tương tự là bạc vật chất và vàng vật chất như GLD, SLV và IAU. Lần này Grayscale cũng đang xây dựng một ETF giao ngay BTC với cấu trúc sản phẩm của một ETF giao ngay truyền thống, điều này hoàn toàn hợp lý và tuân thủ.

2. Các ETF khác đã được SEC chấp thuận, chẳng hạn như nhiều ETF vàng, đi kèm với đòn bẩy gấp 2 lần hoặc thậm chí cao hơn. Các quỹ ETF dựa trên cổ phiếu của nhiều quốc gia có thị trường mới nổi không chỉ biến động như Bitcoin mà còn có khả năng bị thao túng trong các thị trường cơ sở của họ.

3. Quyết định của SEC phê duyệt ETF tương lai bitcoin nhưng không phải giao ngay đã dẫn đến một tình huống kỳ lạ trong đó đầu tư vào các công cụ phái sinh như hợp đồng tương lai bitcoin được coi là một khoản đầu tư an toàn hơn so với việc thực sự sở hữu tài sản giao ngay bitcoin và trong một thời gian dài mọi người đều nghĩ đến các công cụ phái sinh rõ ràng là rủi ro hơn. Và do sự thay đổi của hợp đồng tương lai, hợp đồng phải được đóng vào cuối mỗi tháng và phải mua hợp đồng mới (Chi phí năng suất cuộn), điều này có thể dẫn đến tổn thất tài sản lên tới 30%.

Mô tả hình ảnh

Hình: Dòng thời gian ETF giao ngay Bitcoin theo thang độ xám

Trên thực tế, cả Đạo luật 33/34 và Đạo luật 40 đều được tạo ra sau sự sụp đổ của thị trường chứng khoán năm 1929 nhằm tạo ra một khung pháp lý ổn định hơn cho thị trường tài chính. Trong đó, điểm khác biệt lớn nhất trong quy định về ETF nằm ở quy trình phát hành ETF khác nhau.

Đạo luật 40 nhấn mạnh quy định về các sản phẩm tài chính bán lẻ, mang lại sự bảo vệ tuyệt vời cho tiết kiệm hưu trí cá nhân (vì lương hưu là nguồn vốn quan trọng của các quỹ tương hỗ), do đó nhấn mạnh khả năng thích ứng công khai của các sản phẩm tài chính. Đạo luật 40 yêu cầu các công ty đầu tư phải đăng ký với SEC để cung cấp chứng khoán trên thị trường mở.

Dự luật 33/34 chủ yếu nhấn mạnh tính minh bạch của các sản phẩm tài chính đối với nhà đầu tư và nới lỏng hơn các yêu cầu đối với quy trình phát hành. Cho rằng ETF tương lai Bitcoin của Teucrium đã được SEC phê duyệt theo Đạo luật 33/34, nhiều người tin rằng điều này sẽ mở đường cho các ETF giao ngay được phê duyệt theo Đạo luật 33/34.

Một điểm thú vị khác là FTX có thể giúp BTC spot ETF được chấp thuận.

1. Chủ tịch SEC Gary Gensler từng nói rằng thị trường bitcoin "về cơ bản không được kiểm soát" đã làm dấy lên lo ngại về gian lận và thao túng. Ông kêu gọi các sàn giao dịch tiền điện tử đăng ký với SEC và tin rằng hầu hết tiền điện tử là chứng khoán và thuộc quyền tài phán của SEC.

2. Đầu năm nay, FTXUS đã đề xuất với Quốc hội để được quy định bởi Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai (CFTC). CFTC đã nhận được yêu cầu từ các Tổ chức thanh toán bù trừ phái sinh (DCO) hoặc những người đăng ký DCO tiềm năng đang tìm cách cung cấp dịch vụ thanh toán bù trừ sản phẩm ký quỹ trực tiếp cho người tham gia để người tham gia không thanh toán bù trừ thông qua trung gian thương gia hoa hồng tương lai (tức là mô hình phân tán).

3. Chủ tịch SEC Gary Gensler hôm qua cũng cho biết Bitcoin là một "hàng hóa" và "loại tiền điện tử duy nhất mà tôi gọi là hàng hóa." Điều này dường như cũng gợi ý về khả năng các giao dịch Bitcoin được điều chỉnh bởi CFTC.

tiêu đề phụ

Tại sao Grayscale muốn vượt qua một ETF?

Các quỹ giao dịch trao đổi (ETF) kết hợp các chứng khoán như cổ phiếu hoặc hàng hóa, cho phép các nhà đầu tư mua cổ phiếu — trong trường hợp này là bitcoin — trên thị trường mở mà không cần trực tiếp sở hữu tài sản. Tháng 10 năm ngoái, SEC cuối cùng đã phê duyệt ETF tương lai bitcoin, cung cấp các hợp đồng phái sinh để đầu cơ giá bitcoin trong tương lai. Nó vẫn không cho phép ETF giao ngay bitcoin được chốt với giá hiện tại của bitcoin.

Theo Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust hiện đang quản lý 12,9 tỷ USD. Kể từ tháng 2 năm 2021, các cổ phiếu trong Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) đã được giao dịch với mức chiết khấu đáng kể so với giá trị ròng Bitcoin mà Grayscale nắm giữ.

Bằng cách thay đổi quỹ tín thác thành quỹ ETF bitcoin giao ngay, Grayscale hy vọng sẽ sửa lỗi “chiết khấu” của Grayscale Bitcoin Trust, cho phép các công ty đầu tư tính phí thấp hơn và giúp việc rút tiền vào và rút tiền dễ dàng hơn.

Tóm lại là:

Nếu quỹ ETF của Grayscale được thông qua, chắc chắn sẽ là một món lợi lớn, nhưng hôm nay nó đã bị từ chối, nói thêm cũng vô ích, Grayscale đã bắt đầu khởi kiện Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, chúng ta nên chú ý nhiều hơn đến tiến độ trong giai đoạn sau Chà, năm nay chỉ có lợi ích lớn từ việc hợp nhất Ethereum và tôi hy vọng nó sẽ không bị hoãn lại.