Tại sao chúng tôi nói "2022 là thị trường gấu tồi tệ nhất trong lịch sử tài sản kỹ thuật số"?
Bài viết này đến từ GlassnodeBài viết này đến từ
, tác giả nguyên tác: UkuriaOC & Checkmate, do dịch giả Katie Ku của Odaily biên dịch.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ sử dụng một số chỉ số để đo lường thiệt hại thực tế đối với những người nắm giữ Bitcoin và Ethereum, xác định mức độ nghiêm trọng của các sự kiện bán tháo gần đây và "sự kiện đầu hàng" vốn, đồng thời so sánh chúng với các chu kỳ trước. Cuối cùng, chúng tôi tin rằng năm 2022 sẽ là thị trường gấu tồi tệ nhất trong lịch sử tài sản kỹ thuật số.
tiêu đề phụ
Bitcoin: Quy mô và thời gian sụt giảm
Trước tiên, hãy đánh giá quy mô và thời gian của đợt suy giảm Bitcoin hiện tại và so sánh nó với lịch sử.
2018-19 được coi là chu kỳ thị trường giá xuống. Chúng tôi cũng sẽ phân tích hai giai đoạn của thị trường gấu 2021-22, một giai đoạn bắt đầu từ ngày 14 tháng 4 năm 2021, nhiều tín hiệu cho thấy tháng 4 là thời điểm bắt đầu thị trường gấu, vì đợt bán tháo vào tháng 5 năm 2021 dường như là do tâm lý giảm giá , vì một phần lớn người mua và người bán "cận biên" bị vắt kiệt; một phần khác từ ngày 8 tháng 11 năm 2021.
Trong lịch sử, mức thấp nhất của thị trường gấu thường được đánh dấu bằng việc BTC giảm -75% đến -84% so với mức đỉnh của nó. Thị trường gấu kéo dài 260 ngày trong năm 2019-2020 và 410 ngày trong năm 2015.
Mức giảm hiện tại thấp hơn -73,3% so với mức giá cao nhất vào tháng 11 năm 2021 và thời lượng kéo dài từ 227 đến 435 ngày. Vòng thị trường giá xuống này hiện hoàn toàn nằm trong quy mô và thời lượng của các tiêu chuẩn lịch sử.
Mayer Multiple là một trong những chỉ báo được sử dụng rộng rãi nhất trong phân tích kỹ thuật. Đường trung bình động 200 ngày thường được sử dụng để đánh dấu các điểm đột phá giữa các thị trường giá lên/giá xuống.
Thị trường giá xuống là khi giá thấp hơn đường trung bình động 200 ngày;
Thị trường giá lên là khi giá cao hơn đường trung bình động 200 ngày.
Lần đầu tiên trong lịch sử, giá trị MM (Meyer Multiple) (0,487) cho chu kỳ 2021-22 thấp hơn mức thấp của chu kỳ trước (0,511). Trong số 4160 ngày giao dịch, chỉ có 84 (2%) có điểm đóng cửa dưới 0,5. Biểu đồ bên dưới là phạm vi giá, tương ứng với giá trị MM màu xanh lá cây là 0,5 và số ngày dưới giá trị đó trong lịch sử.
tiêu đề phụ
Những thay đổi về giá trị cơ bản của Bitcoin
Việc đánh giá giá thực tế của Bitcoin thông qua phân tích trên chuỗi cho phép đo lường dòng vốn chảy ra và khoản lỗ thực tế của các nhà đầu tư.
Giá thực tế sẽ tăng lên khi các nhà đầu tư mua mã thông báo tích lũy với giá thấp hơn và định giá lại chúng cao hơn. Đây là điển hình của thị trường giá lên và chốt lời;
Khi các nhà đầu tư mua mã thông báo tích lũy ở mức giá cao hơn, giá thực tế sẽ giảm, phản ánh dòng vốn ra ròng. Đây là một thị trường gấu điển hình và đầu tư vốn thị trường.
Việc giá giao ngay giảm xuống dưới giá thực tế là không phổ biến và thị trường hiện tại là lần thứ ba trong sáu năm qua. Hai sự kiện gần đây nhất là cuộc khủng hoảng COVID-19 vào tháng 3 năm 2020 và sự kiện đầu tư thị trường vào tháng 11 năm 2018, cả hai đều đã chạm đáy của chu kỳ thị trường giá xuống.
Giá giao ngay hiện đang được giao dịch ở mức thấp hơn 11,3% so với giá thực tế, có nghĩa là những người tham gia thị trường hiện có vị thế trung bình thấp hơn dự kiến.
Tiếp theo, sử dụng tỷ lệ MVRV, so sánh tỷ lệ giá trị thị trường với giá trị thực, người ta có thể hình dung độ lệch lớn so với giá trị trung bình.
Khu vực màu xanh lam trong hình bên dưới, nơi giá giao ngay thấp hơn giá thực tế. Những sự kiện này chiếm 604 trong số 4160 ngày giao dịch, hay chỉ 13,9% số ngày giao dịch.
Mức cao hơn của giá thực hiện là giới hạn trên thực tế, là tổng số tiền của tất cả các mã thông báo (BTC) nhân với dấu giá tại thời điểm giao dịch cuối cùng. Số liệu này cung cấp góc nhìn về giá trị nội tại được lưu trữ trong mạng.BTC hiện đang trải qua sự kiện rút vốn lớn nhất trong lịch sử.
tiêu đề phụ
mất khóa
Đánh giá quy mô thiệt hại đo lường cách những người tham gia mạng phản ứng với sự không chắc chắn và suy thoái kinh tế.
Số liệu Lợi nhuận/Lỗ thực hiện ròng phản ánh dòng vốn ròng được đóng góp bởi các mã thông báo được các nhà đầu tư chi tiêu vào bất kỳ ngày nào. Sự sụp đổ giá gần đây vào khu vực 20.000 đô la đã chứng kiến mức lỗ thực tế hàng ngày tính theo USD lớn nhất trong lịch sử. Các nhà đầu tư bị lỗ tổng cộng -4,234 tỷ đô la trong một ngày, tăng 22,5% so với mức kỷ lục 3,457 tỷ đô la được thiết lập vào giữa năm 2021.
Khi thị trường Bitcoin trưởng thành, quy mô của khoản lỗ tiềm ẩn (hoặc lợi nhuận) tính theo đồng đô la sẽ tự nhiên tăng lên khi mạng phát triển. Ngay cả trên cơ sở tương đối, điều đó cũng không làm giảm mức độ nghiêm trọng của khoản lỗ ròng hơn 4 tỷ USD.
Đo lường lãi/lỗ ròng thực hiện trên mỗi đơn vị BTC, bình thường hóa quy mô thị trường một cách hiệu quả, hiện ghi nhận khoản lỗ thực hiện tương đương -98566 BTC mỗi ngày (0,52% nguồn cung lưu hành). Thị trường giá xuống năm 2011 và tháng 3 năm 2020 chỉ có hai phiên giao dịch với các khoản lỗ thực tế lớn.
Hai điểm chính:
Giá giao ngay của BTC thấp hơn nhiều so với giá thực tế, cho thấy tỷ lệ nắm giữ trung bình của các nhà đầu tư trên thị trường thấp hơn dự kiến;
Hành vi chi tiêu thực tế đã dẫn đến một khoản lỗ ròng lớn trong lịch sử.
Tiếp theo, bằng chứng bổ sung được cung cấp để định lượng mức độ nghiêm trọng của thị trường giá xuống năm 2022 thông qua quan điểm bình thường hóa về dòng vốn vào và dòng vốn chảy ra so với quy mô thị trường.
Đánh giá tỷ lệ giữa khối lượng chuyển lỗ trung bình hàng tháng và khối lượng chuyển lãi. Khối lượng chuyển đề cập đến số lượng mã thông báo di chuyển trên chuỗi vào bất kỳ ngày nào.
Trong vụ tai nạn do Luna gây ra vào tháng 5 năm 2022, tỷ lệ tổn thất lên tới 2,3 lần. Khối lượng giao dịch bị mất tăng gấp 2,3 lần so với số tiền lãi. Một thị trường một chiều như vậy không phổ biến và tỷ lệ khối lượng giao dịch quá tải cao như vậy cho thấy một sự kiện "đầu hàng" của các nhà đầu tư lớn đang diễn ra.
Tóm tắt thị trường gấu Bitcoin 2021-22, chúng tôi kết luận:
Giá đã giảm xuống -73,3% so với giá cao nhất, phù hợp với giới hạn trên của mức thấp nhất trên thị trường gấu trước đó;
Khoảng thời gian từ 227 đến 435 ngày, tùy thuộc vào thời điểm thị trường giá xuống bắt đầu;
Theo thống kê, mức trần thực tế của thị trường chứng kiến mức giảm hàng tháng lớn nhất trong lịch sử;
Có thể đánh giá rằng thị trường gấu Bitcoin năm 2021-22 là một trong những thị trường gấu tồi tệ nhất trong lịch sử, cả về mức độ nghiêm trọng, độ sâu cũng như quy mô của dòng vốn chảy ra và tổn thất mà các nhà đầu tư thực hiện.
tiêu đề phụ
trạng thái của ethereum
Giá của ethereum tài sản kỹ thuật số lớn thứ hai cũng không bị ảnh hưởng, với giá của nó cũng giảm xuống dưới mốc 14.000 đô la trong chu kỳ năm 2018. Với hai tài sản kỹ thuật số chính giao dịch dưới mức cao của chu kỳ.
Giống như Bitcoin, tất cả các nhà đầu tư đã mua Ethereum vào năm 2021-22 hiện đang nắm giữ các khoản lỗ chưa thực hiện. Một phần lớn của xu hướng giảm này được thúc đẩy bởi việc giảm đòn bẩy lớn trong hệ sinh thái DeFi.
Bằng cách so sánh tốc độ thay đổi vốn hóa thị trường của Ethereum với Bitcoin, có thể so sánh hiệu suất tương đối và sự thống trị của hai tài sản chính.
Sự thống trị của Bitcoin (giá trị cao) cho thấy sự thống trị của Bitcoin, xu hướng tăng cho thấy lưu thông vốn nói chung là thuận lợi cho Bitcoin;
Sự thống trị của Ethereum (Giá trị thấp) biểu thị Sự thống trị của Ethereum, một xu hướng giảm cho thấy rằng chu kỳ vốn tổng thể có lợi cho Ethereum, điều này thường đi kèm với hiệu suất cao hơn trên đường cong rủi ro tài sản kỹ thuật số.
Kể từ mức cao nhất vào tháng 11 năm 2021, sự thống trị của Ethereum đã giảm đáng kể và nó đang tiến đến một bước ngoặt. Điều này làm nổi bật trạng thái chung của tâm lý ngại rủi ro chung của thị trường, với Ethereum hoạt động kém hiệu quả và Bitcoin có xu hướng hội tụ.
Biểu đồ bên dưới là chỉ báo về giá trị được ghi trên mỗi byte chuỗi khối trên Ethereum. Về lý thuyết, giá trị thu được trên mỗi byte dữ liệu trên Ethereum, nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu, sẽ tăng lên khi hiệu ứng mạng được cải thiện (và ngược lại).
Ethereum hiện đang lưu trữ 0,3 USD mỗi Byte. Con số này chỉ cao hơn gấp 2 lần so với mức sàn 0,15 đô la/Byte, vốn có lịch sử trùng khớp với thị trường giá xuống muộn và mức thấp nhất của thị trường. Cho thấy rằng có thể giảm thêm 50% nếu lịch sử lặp lại.
ETH cũng đang giao dịch tốt dưới mức trung bình động 200 ngày của nó, với hệ số Meyer chạm 0,37. Điều này có nghĩa là ở mức thấp gần đây, ETH đã giao dịch 63% dưới 200 DMA (chỉ báo chênh lệch song song). Chỉ có 1,4% số phiên có độ lệch giảm lớn.
Bội số Mayer dao động ở mức 0,6, biểu thị mức độ sai lệch giảm, dưới mức đó khoảng 10% trong tất cả các ngày giao dịch của ETH. Trong thị trường gấu năm 2018, ETH đã ở dưới phạm vi này trong 187 ngày trong hành động giá tồi tệ nhất của nó. Trên thị trường hiện tại, ETH đã ở dưới phạm vi này kể từ đầu tháng 6 và hiện ở dưới phạm vi này trong 29 ngày.
Tỷ lệ Ethereum MVRV hiện đang đạt độ lệch âm thấp hơn nhiều so với mức cân bằng, hiện cho thấy thị trường đang nắm giữ tổng số lỗ chưa thực hiện là -33%. Bởi vì các nhà đầu tư kéo vốn lên trên đường cong rủi ro, chu kỳ giao dịch ETH dài hơn và thấp hơn so với cơ sở chi phí của nhà đầu tư.
MVRV có chu kỳ thấp hiện tại là 0,6 và trong lịch sử chỉ ghi nhận 277 ngày có giá trị thấp hơn, tương đương với 11% lịch sử giao dịch.
Để so sánh, giá trung bình cho mỗi ETH được đặt cọc là 2,4 triệu đô la, cao hơn gấp đôi so với giá giao ngay hiện tại. Tổng thiệt hại chưa thực hiện đối với những người đặt cược ETH 2.0 là 55%, so với hiệu suất trung bình của các nhà đầu tư ETH là 22%.
Các thay đổi hàng tháng về giới hạn thực hiện thông qua Ethereum, một lần nữa cho thấy dòng vốn ròng chảy ra khỏi mạng. Có thể thấy rằng hành động giảm giá gần đây đã bị gián đoạn bởi hai sự kiện “đầu hàng” vốn:
Tháng 12 năm 2021: 5,4 tỷ đô la tiền lãi mở trong hợp đồng tương lai trong một sự kiện hủy bỏ đòn bẩy đã kết thúc khi thanh lý với ~ 11,6 tỷ đô la dòng vốn chảy ra khỏi Ethereum do các biến thể COVID-19 và việc rút trái phiếu ban đầu của Fed;
Tháng 5 đến tháng 6 năm 2022: Sự cố Luna và việc hủy bỏ đòn bẩy thứ cấp sau đó đã tạo ra những gợn sóng trong toàn bộ hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, dẫn đến dòng vốn chảy ra ~16 tỷ đô la trong ETH.
Tháng 5-tháng 6 năm 2022 là dòng tiền ra hàng tháng lớn nhất trong lịch sử của tài sản ETH.
Lợi nhuận giao dịch Ethereum cho thấy lợi nhuận trung bình (dương, màu xanh lá cây) hoặc lỗ (âm, màu đỏ) được thực hiện bởi tất cả các giao dịch trong ngày.
Trong một thị trường giá xuống, sự thống trị của các khoản lỗ đã thực hiện có thể được coi là sự giảm giá đi kèm. Trong thị trường hiện tại, nhà giao dịch ETH trung bình nhận ra khoản lỗ -16,4% đối với mã thông báo họ sử dụng. Lần cuối cùng lợi nhuận giao dịch tệ như vậy là ở độ sâu của thị trường gấu vào năm 2018, khi ETH được giao dịch ở mức 84 đô la.
Tóm tắt thị trường gấu Ethereum vào năm 2021-22, kết luận rằng:
ETH đã giảm -79,5% so với mức đỉnh cao nhất của nó, khiến đợt bán tháo này nằm trong giới hạn trên của các đáy thị trường gấu trước đó;
Sự thống trị của BTC đang thống trị dòng vốn, cho thấy hiệu suất kém hơn nữa của ETH trong vài tháng tới;
Giá trị của Ethereum được ghi lại trên mỗi Byte cho thấy hiệu quả sử dụng vốn đang giảm sút;
6 tháng qua đã chứng kiến hai trong số những sự kiện phá hủy vốn lớn nhất trong lịch sử Ethereum, với tổng dòng vốn ròng được thực hiện ròng là 27,6 tỷ đô la;
MVRV của cả ETH và ETH 2.0 đã giảm mạnh, cho thấy rằng người nắm giữ ETH trung bình đang nắm giữ các khoản lỗ lớn chưa thực hiện;
