Bloomberg Outlook cho tháng 4: Tiền điện tử sẽ vượt trội so với chứng khoán Hoa Kỳ, Ethereum có thể đạt 6.100 đô la trong năm nay
Bài viết này đến từBloomberg IntelligenceBài viết này đến từ
, biên dịch bởi dịch giả Katie Koo của Odaily.
Phân tích mô hình định giá dòng tiền chiết khấu (DCF) cho thấy rằng khi Ethereum tiếp cận nâng cấp, giá trị của nó có thể bị định giá thấp. Các tín hiệu xu hướng là tích cực đối với Solana, Terra và Avalanche ở Lớp 1, nhưng cũng có thể ảnh hưởng đến nền kinh tế.
tiêu đề phụ
Hiệu suất tiền điện tử trong bối cảnh kinh tế vĩ mô gặp khó khăn
1. Tiền điện tử đang chống lại suy thoái kinh tế, nhưng quá trình này rất rủi roKhối lượng giao dịch tài sản rủi ro đã giảm trong quý đầu tiên, với tiền điện tử nằm trong số những tài sản bị phơi nhiễm nhiều nhất.
Sự hỗn loạn trên thị trường kim loại như niken trong cuộc chiến Nga-Ukraine càng nhấn mạnh rằng Bitcoin, công cụ giao dịch toàn cầu 24 giờ có tính thanh khoản cao nhất trong lịch sử, đang trên đường trở thành tài sản thế chấp kỹ thuật số.
2. Tiền điện tử so với Cổ phiếu: Tiền điện tử hoạt động tốt hơn, Độ biến động giảm
Kể từ cuối năm 2019 (đến ngày 4/4), chỉ số mã hóa Bloomberg Galaxy (BGCI) đã tăng gần 800%, trong khi chỉ số chứng khoán Nasdaq 100 (Nasdaq 100 Stock Index) tăng gần 70% tiềm năng.Hiệu suất vượt trội cũng thường đi kèm với sự biến động và biểu đồ của chúng tôi cho thấy BGCI đã hai lần điều chỉnh khoảng 50% so với mức đỉnh năm 2021. Điều đáng chú ý là,. Nasdaq 100 giảm khoảng 8%, giảm một nửa mặc dù rủi ro tăng gấp đôi.
Mô tả hình ảnh
So sánh biến động giữa tiền điện tử và chứng khoán Mỹ
Kể từ khi ra mắt Chỉ số tiền điện tử Bloomberg Galaxy (BGCI) vào tháng 8 năm 2017, mức độ biến động trung bình trong 90 ngày của chỉ số này cao gấp khoảng 4,4 lần so với Chỉ số Nasdaq 100.
Tiền điện tử vẫn chỉ chiếm một phần nhỏ trong hầu hết các danh mục đầu tư. Chúng ta cũng có thể cảm thấy rằng những người mua tiền điện tử đang mua khi giá giảm và người bán cổ phiếu đang bán khi giá tăng.
3. Điểm uốn? Phục hồi bitcoin và sự suy yếu của thị trường chứng khoán
Bitcoin rất mạnh vào năm 2022 và có thể phá vỡ các mức quan trọng xung quanh mức trung bình động 50 tuần của nó và giữ trên 46.300 đô la, nhưng Nasdaq 100 vẫn giảm khoảng 8%. Biểu đồ Bitcoin của chúng tôi cho thấy rằng vào năm 2022, thị trường chứng khoán dường như đang kéo thị trường Bitcoin xuống thấp hơn, nhưng vào cuối quý đầu tiên, thị trường Bitcoin đang dẫn đầu thị trường chứng khoán. Đà giảm của thị trường chứng khoán có thể được “bình thường hóa” hơn.
4. Bitcoin có thể hoạt động tốt hơn thị trường chứng khoán
Khi Fed thức dậy với giá tài sản tăng, có thể Fed sẽ chú ý nhiều hơn đến lạm phát liên quan và làm gì đó với nó. Bitcoin đã sẵn sàng để vượt lên trên loại tài sản rủi ro trung bình.
Năm 2022 có thể sẽ hướng tới một tình huống hỗn loạn hơn. Bitcoin dường như vượt trội so với Nasdaq 100 trong hầu hết các tình huống. Nếu lịch sử thị trường chứng khoán kể từ khi Bitcoin ra đời vào năm 2009 là bất kỳ hướng dẫn nào, thì đợt suy giảm năm 2022 có thể kết thúc. Khi thế giới điều chỉnh theo COVID-19, Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ và cuộc chiến giữa Nga và Ukraine vẫn tiếp diễn, khó có khả năng thị trường sẽ kết thúc dễ dàng như vậy. Biểu đồ này cho thấy lần đầu tiên kể từ năm 2020, Nasdaq 100 đã phục hồi sau khi xem xét lại đường trung bình động 100 tuần của nó. Một cuộc cải tổ gần giống với cuộc khủng hoảng tài chính có thể đã quá hạn từ lâu.
5. Thị trường tiền điện tử sẽ thuận buồm xuôi gió vào năm 2022?
Bitcoin, thường giao dịch với mức biến động gấp khoảng ba lần Nasdaq, ít thay đổi so với mức giảm 8% của chỉ số kể từ ngày 4 tháng Tư.
Với việc hợp đồng tương lai chứng khoán (và gần đây là hợp đồng tương lai niken) được giao dịch trong waterloo vào năm 2020, những người bảo thủ đang chuyển sự chú ý của họ sang tiền điện tử non trẻ và giá trị của tài sản. Bitcoin đã nắm giữ và đang trở thành tài sản thế chấp kỹ thuật số toàn cầu.
Bitcoin: "Dữ liệu biểu đồ" và tính thanh khoản so với thị trường niken
tiêu đề phụ
Giá trị của bitcoin trong cuộc chiến tranh Nga-Ukraine
Dầu thô West Texas Middle (WTI) (dầu thô WTI đã trở thành tiêu chuẩn cho giá dầu thô toàn cầu) đã quay trở lại mức 100 đô la một thùng, nhưng lịch sử của nó và quy luật co giãn cung cầu cho thấy giá có thể phục hồi giống như trong năm 2008 và 2014 Tồn tại trong thời gian ngắn, đặc biệt là so với Bitcoin mới. Tiền điện tử không co giãn về nguồn cung và trừ khi nhu cầu và xu hướng chấp nhận đảo ngược, 100.000 đô la dường như chỉ là vấn đề thời gian.
Trong quý đầu tiên của năm nay, rủi ro giá cơ bản nghiêng về sự đảo chiều của giá dầu thô. Dầu thô đã rơi vào thị trường giá xuống kể từ khi đạt đỉnh vào năm 2008, với cung và cầu co giãn cao, và gần đây đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trên đường trung bình động 100 tuần.
1. Bitcoin được ưa chuộng so với dầu thô; Phân tích "độ nóng" của thị trường
Nếu giá dầu thô tăng vọt như năm 1990 và 2008, chúng có thể giảm xuống còn 50 đô la trong năm nay. Sự đảo ngược như vậy sẽ cung cấp một điểm hỗ trợ giá cho Bitcoin vì nó sẽ làm giảm nhu cầu thắt chặt các hạn chế của Fed.Hiệu suất vượt trội sau chiến tranh Nga-Ukraine của Bitcoin có thể kéo dài không? Trận chiến này có thể là một cột mốc quan trọng khác về giá trị của Bitcoin. Kể từ khi chiến tranh Nga-Ukraine kết thúc vào ngày 4 tháng 4, bitcoin đã tăng khoảng 20% về giá trị, gấp khoảng hai lần giá dầu thô, mặc dù xu hướng tăng đã bị kéo qua lại nhiều lần.
Cũng đáng chú ý trong biểu đồ là vàng, kho lưu trữ giá trị tinh túy, hoạt động kém hơn trong cuộc xung đột này. Chúng tôi vẫn lạc quan về vàng, nhưng cho rằng hiệu suất của nó trong chiến tranh cho thấy rằng tài sản thế chấp truyền thống đang ít được sử dụng hơn so với các công ty mới nổi kỹ thuật số.
2. Ưu điểm của Bitcoin so với dầu thô và vàng
Chúng tôi kỳ vọng sự sụt giảm của tài sản rủi ro sẽ là yếu tố chính ảnh hưởng đến giá tiền điện tử vào năm 2022, nhưng Bitcoin đang có dấu hiệu dẫn đầu. Mặc dù biến động cao hơn nhiều, nhưng chỉ số tiền điện tử chuẩn hầu như không thay đổi trong năm, trong khi Nasdaq 100 giảm khoảng 8%.
Nhu cầu và xu hướng chấp nhận Bitcoin hoàn toàn trái ngược với xu hướng của dầu thô, với việc mọi người ủng hộ loại tiền điện tử lâu đời nhất. Là một đại diện của công nghệ tiên tiến, Bitcoin đang trở thành tiêu chuẩn cho các tài sản kỹ thuật số toàn cầu, trong khi dầu đang được thay thế bằng quá trình khử cacbon và điện khí hóa. Đẩy giá trị của một bitcoin lên hơn 600 thùng dầu vào đầu năm 2022, tăng từ một phần nhỏ của năm 2012. Biểu đồ của chúng tôi cho thấy những lý do chính khiến giá WTI thay đổi trong 10 năm gần như giống nhau.
Mô tả hình ảnh
Bắc Mỹ tiêu thụ nhiên liệu lỏng nhiều hơn khoảng 40% so với năm 2012. Năm nay, ước tính từ Bộ Năng lượng Hoa Kỳ cho thấy cung vượt cầu 15%. Cùng với điều này là nguồn cung bitcoin giảm đều đặn, dự kiến sẽ chiếm khoảng 1,7% tổng nguồn cung trong năm nay.
tiêu đề phụ
Ethereum có bị định giá thấp không?
1. Ethereum với mức giá thấp có thể đang thay đổi cuộc chơi tiền điện tửCác nhà đầu tư truyền thống có thể thấy rằng Ethereum đã thay đổi luật chơi. Ethereum đang phát triển thành một tài sản chéo với các đặc điểm độc đáo về vốn chủ sở hữu, hàng hóa và tiền tệ.
Một trong những mô hình định giá dòng tiền chiết khấu của chúng tôi hiện định giá ETH ở mức $6.128, tăng 110% so với mức hiện tại.Những người đặt cược Ethereum (chủ sở hữu được xác thực) sẽ có quyền chia sẻ doanh thu (phí) trong tương lai do mạng tạo ra và EIP-1559 tuyên bố rằng một phần phí (khoảng 70%) sẽ được đốt (tương tự như mua lại) và phần còn lại dưới dạng phần thưởng (cổ tức) ) phân phối.
Mô tả hình ảnh
Động lực tạo giá trị của Ethereum (phiên bản đơn giản hóa)
Dòng tiền Ethereum đang tăng 200% mỗi năm. Phí giao dịch của Ethereum (thước đo chính về giá trị của mạng) đã tăng theo cấp số nhân, mặc dù phí gas cao hơn so với các nền tảng Lớp 1 thay thế rẻ hơn, cho thấy phí bảo hiểm cho không gian khối Ethereum trong nền kinh tế tiền điện tử. Kể từ khi thành lập, dòng tiền từ phí giao dịch đã tăng với tốc độ hàng năm là 212% và hoạt động trên chuỗi của nền tảng Ethereum đã tăng tốc đáng kể trong hai năm qua.
Mô tả hình ảnh
Phí giao dịch Ethereum (bằng USD)
Ethereum đã tạo ra 9,8 tỷ đô la phí giao dịch vào năm 2021, tăng gấp 15 lần so với năm 2020, khi sự bùng nổ DeFi và NFT bùng nổ. Mạng đang trên đà tạo ra doanh thu 12,7 tỷ đô la vào năm 2022, tăng 30%. Phí giao dịch bao gồm phí cơ bản và phí ưu tiên. Mặc dù chi phí khí đốt trung bình đã giảm đáng kể kể từ khi giới thiệu EIP-1559 vào tháng 8 năm 2021, nhưng nhu cầu đã tăng lên đủ để bù đắp cho sự sụt giảm chi phí khí đốt.
Xu hướng hướng tới các cấu trúc phi tập trung trong nền kinh tế P2E tài chính, xã hội và trò chơi, nếu chỉ được thực hiện một phần, sẽ đủ để hỗ trợ giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ của Ethereum, chuyển thành giá cao hơn trong 12 tháng tới. Mạng đang trên đà tạo ra doanh thu 12,7 tỷ đô la vào năm 2022 và mô hình cơ sở của chúng tôi dự kiến dòng tiền sẽ tăng trưởng 30% mỗi năm trong ba năm tới trước khi giảm dần xuống tốc độ tăng trưởng cuối cùng vào năm 2035.
Mô tả hình ảnh
Giả định dòng tiền chiết khấu dự kiến
Ước tính dòng tiền bao gồm tất cả các chi phí giao dịch (cơ sở + ưu tiên). Để tránh bất kỳ lỗi tính trùng nào, mô hình của chúng tôi loại trừ phần thưởng đặt cược từ phí giao dịch hoặc phát hành mới. Do chiến lược bảo thủ, chúng tôi cũng loại trừ mọi trường hợp giảm phát mà repo EIP-1559 có thể đã bắt đầu sau khi hợp nhất.
3. Ethereum có thể đạt $6.100 trong năm nay
Với triển vọng hợp nhất được cải thiện trong những tháng tới, Ethereum có thể thu hẹp khoảng cách định giá, có khả năng vượt qua các tài sản khác vào năm 2022. Mô hình dòng tiền của chúng tôi không bao gồm lợi nhuận đặt cược và sử dụng ba phương pháp dòng tiền chiết khấu để cung cấp một loạt các định giá. Kịch bản cốt lõi của chúng tôi sử dụng phương pháp tiếp cận tăng trưởng bền vững đầu tiên mang lại cho ETH $6128 (tăng 110%), trong khi mô hình hàng giờ thứ hai đặt nó ở mức $5539 (tăng 90%).
4. Mô hình định giá dòng tiền chiết khấu (DCF)
Mặc dù bất kỳ sự chậm trễ mạng hoặc lỗi nào trong quá trình sáp nhập đều có thể có tác động tiêu cực, rủi ro chính đối với việc đánh giá lại là mức tăng trưởng thấp hơn mức trung bình trong tổng phí giao dịch. Khi Ethereum bước vào giai đoạn tiếp theo, giai đoạn Sharding, chia chuỗi cơ sở thành 64 "phân đoạn" (shard) riêng lẻ, làm tăng đáng kể không gian khối Lớp 1, giá gas dự kiến sẽ giảm theo. Thay vào đó, điều này sẽ mở khóa toàn bộ tiềm năng của các bản tổng hợp L2, có thể xử lý nhiều giao dịch hơn với chi phí gần như bằng không trước khi xuất bản lên chuỗi công khai Ethereum.
Mô tả hình ảnh
Có những dấu hiệu ban đầu cho thấy khả năng phục hồi của không gian khối có thể dẫn đến nhu cầu về không gian khối được chào mời nhiều của ethereum bù đắp cho tác động của việc giảm giá gas. Lớp 2, Đa giác, Arbitrum, v.v. đã hoạt động từ quý 2, giảm chi phí giao dịch, tăng hoạt động trên chuỗi của hệ sinh thái và Ethereum tăng tổng phí.
tiêu đề phụ
Xu hướng tăng báo hiệu sự tham gia thị trường tăng lên
Solana, Terra, Avalanche thống trị sự gia tăng tín hiệu xu hướng. Các tín hiệu xu hướng tích cực từ Bloomberg Intelligence đối với Bitcoin và Ethereum, cùng với các dấu hiệu hoạt động vượt trội từ các chuỗi công khai Lớp 1 và cải thiện bề rộng của công nghệ, chỉ ra sự tiếp tục của đợt tăng giá tài sản tiền điện tử bắt đầu vào giữa tháng Ba.
Tín hiệu xu hướng Bitcoin của Bloomberg Intelligence chỉ ra một sự thay đổi lớn về động lượng khi giá dao động quanh mức giá giảm trong 5 tháng. Tín hiệu xu hướng là một bộ lọc kỹ thuật không được tối ưu hóa để nắm bắt các điểm uốn khi động lượng thay đổi từ giảm sang tăng, đồng thời cung cấp các tín hiệu thoát khỏi xu hướng bổ sung khi động lượng suy yếu.
Mô tả hình ảnh
Tín hiệu xu hướng bitcoin và kết quả kiểm tra lại 2015-22
Hiệu suất vượt trội tương đối của Ethereum có thể sẽ tiếp tục khi hành động giá của tỷ lệ giữa hai tài sản, ETH và BTC, tiếp tục tăng cao hơn trong phạm vi giao dịch lớn bắt đầu từ năm 2021. Biểu đồ tỷ lệ Ethereum/Bitcoin đã gói gọn khẩu vị rủi ro của tổ hợp thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn khi các nhà quản lý chốt hiệu suất với BTC.
Mô tả hình ảnh
Tỷ lệ ETH so với BTC
Ethereum có tín hiệu xu hướng tích cực sớm hơn Bitcoin một tuần (23/3 so với 29/3). Từ góc độ rủi ro-phần thưởng, tỷ lệ này đã tìm thấy mức hỗ trợ giá trên đường xu hướng tăng và không bị mua quá mức đối với bất kỳ chỉ báo kỹ thuật trung hạn nào. Các nguyên tắc cơ bản của Ethereum cũng rất mạnh vì giá trị dòng tiền chiết khấu của dòng tiền chưa được đặt cọc có thể tăng lên 6000 đô la và khi tài sản trở nên giảm phát vào nửa cuối năm 22, có thể xảy ra tình trạng thắt chặt nguồn cung chưa từng có.
Mã thông báo L1 trong không gian tài sản tiền điện tử của Bloomberg đã hoạt động tương đối tốt kể từ giữa tháng 3, một dấu hiệu tích cực về sự tham gia rộng rãi, bất chấp bối cảnh vĩ mô giảm giá và khả năng thắt chặt tiền tệ cao. Theo truyền thống, tài sản tiền điện tử hoạt động kém hiệu quả trong thời kỳ bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương bị thu hẹp, lợi suất tăng và đồng đô la mạnh hơn. Xét rằng lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ tăng vọt lên 2,34%, mức tăng 8% của Bitcoin trong tháng 3 vẫn rất ấn tượng.
Mô tả hình ảnh
Các tài sản trú ẩn an toàn thay thế như Solana, Terra và Avalanche dẫn đầu sự phục hồi của thị trường rộng lớn hơn. Ngay cả khi tính đến sự biến động gia tăng, tỷ suất sinh lợi trong tháng 3 vẫn cao hơn khoảng 1,5-2 lần so với tỷ suất sinh lợi của tài sản chuẩn và khẩu vị rủi ro đang quay trở lại .
tiêu đề phụ
Các mối đe dọa chính sách đối với các sàn giao dịch tiền điện tử, nhà môi giới
1. Các nền tảng được mã hóa sẽ phải đối mặt với sự giám sát nghiêm ngặt và rủi ro chính sách từ SEC
Các nền tảng tiền điện tử vẫn sẽ phải đối mặt với các mối đe dọa thực thi và chính sách ở Hoa Kỳ vào tháng 2, có khả năng hàng trăm triệu đô la tiền phạt và các khoản thanh toán trong một số trường hợp, cũng như các áp lực pháp lý mới sẽ khiến các công ty phải trả giá hàng chục triệu đô la trở lên. Chúng tôi tin rằng mô hình quy định mới này phù hợp với các công ty lâu đời như Coinbase và FTX, chứ không phải các công ty mới thành lập và những người mới tham gia.
2. Việc "báo cáo" các nền tảng tiền điện tử và việc thực thi pháp luật liên quan có hiệu lựcHầu hết các mã thông báo hoạt động ngày nay nên được coi là chứng khoán và do đó, các công ty nên được "đăng ký" với cơ quan. Mặc dù nó sẽ mang lại sự rõ ràng hơn về quy định, nhưng việc đăng ký cũng sẽ tạo ra những gánh nặng mới, tiết lộ thông tin của khách hàng và các cuộc kiểm toán đang diễn ra, có thể tiêu tốn hàng chục triệu đô la.
Mô tả hình ảnh
Hiệu suất ETF tài chính tương lai Grayscale (GFOF)
Cũng có những rủi ro khi không đăng ký với SEC. SEC gợi ý rằng các nền tảng hoạt động mà không đăng ký đã vi phạm luật chứng khoán và cơ quan này có thể thực hiện hành động thực thi hoặc đạt được thỏa thuận giải quyết.
3. Các công ty lớn được các ngành công nghiệp quy định ưa chuộngThứ hai, khối lượng giao dịch tăng trên các sàn giao dịch lớn có thể khiến các công ty này phải chịu thêm chi phí mà không ảnh hưởng lớn đến tỷ suất lợi nhuận. Cuối cùng, các công ty lớn hơn thường có chuyên môn về tuân thủ, kỹ thuật và pháp lý để giúp quá trình chuyển đổi diễn ra suôn sẻ hơn.
Mô tả hình ảnh
Giá Coinbase: ngày 1 tháng 4 năm 2021 đến ngày 4 tháng 4 năm 2022
4. Lộ trình phát triển SEC 2022 đã định, nhưng tầm nhìn 2023 vẫn là ẩn sốNăm nay có thể vẫn là một năm không chắc chắn về quy định trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Chúng tôi hy vọng Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ tiếp tục kêu gọi các công ty liên quan đến tiền điện tử đăng ký.
Trong thời gian tạm thời, chúng tôi tin rằng SEC sẽ tiếp tục thúc đẩy các hành động thực thi chống lại các công ty sở hữu mã thông báo mà họ tin rằng đang được giao dịch chứng khoán. Nó cũng sẽ tìm cách dàn xếp với các công ty không cung cấp đầy đủ các biện pháp bảo vệ khách hàng, chẳng hạn như khoản thanh toán 100 triệu đô la của BlockFi vào tháng Hai.
tiêu đề phụ
Giới thiệu về định hướng chính sách và đồng đô la kỹ thuật số
Sắc lệnh hành pháp về tài sản kỹ thuật số do Biden ký vào ngày 9 tháng 3 là một bước quan trọng trong phản ứng của chính phủ đối với thị trường mã hóa, nhưng nó không có khả năng thay đổi tông màu chung và trọng tâm của quy định tài chính vào năm 2022.
Lệnh chủ yếu yêu cầu các cơ quan quản lý và tổ chức tài chính gửi báo cáo và khuyến nghị về các vấn đề khác nhau như rủi ro hệ thống và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Không có khuyến nghị nào trong số này dự kiến sẽ được thực hiện trước năm 2023.
Lệnh cũng nhấn mạnh các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư. Điều này sẽ làm tăng gánh nặng pháp lý đối với các công ty chuyển đổi trực tiếp sang C như Coinbase, Binance và FTX.tiêu đề phụ
Bài đọc liên quan:
Bankless: Ethereum có thể trở thành chuỗi khối đầu tiên có lợi nhuận
