Bộ lạc có tiềm năng tăng trưởng gấp 2-5 lần bị định giá thấp
Bài viết này đến từ BanklesshqBài viết này đến từ
, Tác giả gốc: Ben Giove, dịch giả Katie Koo của Odaily biên soạn.
Vài tháng trước, Fei Protocol và Rari Capital đã hợp nhất giao thức trị giá hàng tỷ đô la vào Tribe DAO. Sự hợp nhất này tạo tiền lệ cho cách các giao thức DeFi có thể thực hiện việc hợp nhất trong tương lai. Giao thức dường như đang thực hiện một cách tiếp cận tích hợp theo chiều dọc và Tribe DAO muốn sở hữu toàn bộ ngăn xếp DeFi.
Nhưng Tribe không nhận được nhiều sự chú ý trong thị trường tiền điện tử và tôi không thể không tự hỏi; "Có phải Tribe đang bị định giá thấp?"
tiêu đề phụ
lực lượng hợp nhất
Mặc dù giá của mã thông báo DeFi đã giảm đáng kể, nhưng nhiều giao thức đã cải thiện tính biến động thông qua vị thế cạnh tranh vững chắc và tầm ảnh hưởng nhờ khả năng kiểm soát dự trữ tài sản đa dạng của chúng.
Các dự án phù hợp với dự luật này bao gồm Tribe DAO. Ra đời từ sự hợp nhất của Fei Protocol và Rari Capital, Tribe DAO đại diện cho một "mafia giao thức" mới và nhanh chóng trở thành kẻ tung hoành DeFi.
Mã thông báo dự án quản lý khối lượng tiền như vậy trị giá bao nhiêu?
tiêu đề phụ
Tổng quan về Tộc DAO
1. Fei Protocol
Tôi sẽ giới thiệu riêng bốn DAO con trong Tribe DAO.
Dự án đầu tiên của Tribe DAO là Fei Protocol. Đây là công ty phát hành FEI stablecoin, stablecoin lớn thứ 11 tính theo vốn hóa thị trường với nguồn cung hơn 558 triệu đô la.
Mô tả hình ảnh
Nguồn: Dune Analytics
Nguồn: Dune Analytics
Mặc dù Giao thức Fei ban đầu sử dụng các cơ chế như khuyến khích trực tiếp để đạt được sự ổn định, nhưng Fei đã phá vỡ phần lớn cơ chế neo giá vào đồng đô la Mỹ sau khi ra mắt. Điều này đã thúc đẩy những thay đổi đáng kể đối với thiết kế của Fei, chẳng hạn như loại bỏ các ưu đãi trực tiếp và cuối cùng là sự ra đời của Fei V2.
Fei V2 bao gồm một số nâng cấp quan trọng, chẳng hạn như khả năng gọi 1:1 giữa Fei và tài sản thế chấp cơ bản của nó, đồng thời lên kế hoạch quản lý PCV theo thuật toán khi hoàn thành Balancer V2.
2. Rari Capital
Đạo phụ lớn thứ hai trong Bộ lạc là Thủ đô Rari. Rari được biết đến nhiều nhất với Fuse, cho phép mọi người tạo thị trường cho vay độc lập của riêng họ. Fuse là giao thức thị trường tiền tệ lớn thứ ba trên Ethereum với hơn 789 triệu đô la TVL (Tổng giá trị bị khóa).
Mô tả hình ảnh
Nguồn: Bảng dữ liệu DeFi Llama TVL
Fuse rất dễ uốn và có nhiều chức năng hơn các giao thức hiện có. Ví dụ: quản trị viên có thể thay đổi một số lượng lớn tham số nhóm khai thác, chẳng hạn như chọn nhà cung cấp tiên tri của riêng họ và Dao có thể bắt đầu chương trình khai thác thanh khoản từ nhóm khai thác Fuse bằng cách sử dụng một tính năng có tên là Bánh đà, cho phép người dùng kiếm phần thưởng trong khi Tại đồng thời, các khoản vay được thực hiện đối với các vị thế LP (nhà cung cấp thanh khoản) của họ.
Như đã đề cập trước đây, Rari đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc thành lập Tribe DAO thông qua việc sáp nhập nó với Fei. Đây là giao dịch lớn nhất thuộc loại này trong lịch sử DeFi. Giao dịch sẽ được thực hiện theo cách mà những người nắm giữ mã thông báo quản trị gốc của Rari, RGT, sẽ có thể giao dịch tài sản của họ với Bộ lạc với tỷ giá hối đoái xấp xỉ 26,7 Bộ lạc trên mỗi RGT. Trong khi một số thành viên cộng đồng ban đầu e ngại, việc sáp nhập đã nhận được sự hỗ trợ trực tuyến áp đảo.
Sức mạnh tổng hợp do việc sáp nhập mang lại đã bắt đầu xuất hiện, với nhiều nhóm khai thác Fuse đã được tích hợp tính thanh khoản của Fei và Tribe Turbo sắp tới sẽ tận dụng khả năng của cả Fei và Fuse.
3 & 4. Giao thức Volt và Thủ đô Midas
Ngoài Fei và Rari, Tribe DAO gần đây cũng đã tham gia hai giao thức mới, rất có thể sẽ tiếp nối với Tribe Launch, một chương trình được thiết kế để đưa các DAO mới vào hệ sinh thái Tribe.
Thứ hai là Midas Capital, với mục tiêu là giúp mở rộng quy mô và triển khai Fuse cho các chuỗi tương thích với EVM. Mặc dù Fuse đã được nhóm Rari triển khai cho Arbitrum, nhưng Midas sẽ giúp Rari nắm bắt cơ hội thị trường mới nổi khi có TVL hơn 40 tỷ đô la trên các chuỗi EVM, L1 không phải Ethereum.
Đâu là lợi thế cạnh tranh của Tribe?
1. Tài sản Lưu trữ Giá trị được Kiểm soát Giao thức (PCV)
Mô tả hình ảnh
Nguồn: Phân tích Fei
Lợi thế cạnh tranh chính của Tribe DAO là nó lưu trữ tài sản thông qua PCV.
Giống như PCV, POF có thể được triển khai theo những cách mang lại lợi ích chiến lược cho DAO, chẳng hạn như tạo ra dòng tiền bằng cách kiếm thêm lợi nhuận và phân bổ thanh khoản một cách chiến lược giữa các nhóm hợp nhất và nhóm AMM khác nhau.
Mô tả hình ảnh
Nguồn: Phân tích Fei
Mặc dù thấp hơn mức cao nhất vào tháng 11 năm 2021, PCV hiện được định giá 662 triệu USD.
Đi sâu vào thành phần của nó, chúng ta có thể thấy rằng 93,8% PCV bao gồm ETH và tài sản ổn định. Điều này có nghĩa là PCV sẽ có thể giữ lại một phần giá trị vững chắc trong điều kiện thị trường đi xuống, như đã thấy vào đầu năm 2022, cho phép Bộ lạc duy trì nguồn vốn dồi dào trong một thời gian dài sắp tới.
Kho tài sản lớn và đang phát triển này sẽ giúp Tribe DAO trở thành vua của DeFi và cho phép họ gây ảnh hưởng đáng kể đến lợi suất và dòng thanh khoản.
chữ
2. Tích hợp dọc
Một lợi ích quan trọng của việc sáp nhập Fei-Rari là nó giúp họ tích hợp theo chiều dọc Tribe DAO bằng cách cung cấp cho họ một thị trường cho vay và stablecoin. Đây là hai trong số ba loại giao thức chính, loại thứ ba là AMM (Nhà tạo thị trường tự động), mà DAO cần để kiểm soát tất cả các lớp của ngăn xếp DeFi.
Mặc dù Tribe DAO hiện không có AMM của riêng mình, nhưng nó đã thiết lập mối liên hệ chặt chẽ với AMM thông qua mối liên hệ chặt chẽ với Balancer. Ngoài kế hoạch tận dụng DEX để quản lý Giá trị được kiểm soát giao thức (PCV), Tribe DAO và Balancer đã thực hiện giao dịch mã thông báo trị giá 9 triệu đô la vào tháng 11 năm 2021. Điều này có thể sẽ giữ hai giao thức gần nhau trong tương lai gần, giúp lấp đầy “khoảng trống AMM” trong Tribe DAO.
chữ
3. Vốn con người
Tribe DAO bao gồm các nhà phát triển, cộng tác viên và thành viên cộng đồng cực kỳ tài năng.
Hơn nữa, với sự đổi mới mà Fei và Fuse mang lại cũng như khả năng liên tục phát hành các tính năng và sản phẩm mới của hai nhóm này, có vẻ như DAO và cộng đồng sẽ có thể thích ứng với DeFi nhanh chóng, luôn thay đổi môi trường.
chữ
4. Quan hệ đối tác và hợp tác
Cả đội của Fei và Rari đều thể hiện kỹ năng phát triển kinh doanh vượt trội.
tiêu đề phụ
nền kinh tế mã thông báo
nền kinh tế mã thông báo
Giống như "cổ phiếu không phải là kinh doanh" trong thị trường chứng khoán truyền thống, "mã thông báo không phải là thỏa thuận" trong thị trường mã hóa.
Như đã thấy trong năm qua, nhiều dự án DeFi có cơ sở hạ tầng mạnh mẽ đã bị tụt hậu xa so với các chỉ số và điểm chuẩn thị trường, phần lớn là do thiết kế kinh tế mã thông báo kém.
Cơ chế phân phối mã thông báo
Mô tả hình ảnh
Như chúng ta có thể thấy, phân phối ban đầu của Tribe rất phân mảnh, chỉ có 18% dành cho nhóm và các nhà đầu tư ban đầu. Mức phân phối giữa hai nhóm này thấp hơn đáng kể so với nhiều giao thức DeFi khác, chỉ riêng những người tham gia Genesis đã nhận được số lần phân phối nhiều gấp đôi so với các nhà đầu tư vòng riêng tư.
Mô tả hình ảnh
Nguồn: Bài viết về cơ chế phân bổ tộc trên Medium
Ngoài ra, Tribe được hưởng lợi từ điều kiện tiên quyết là thời gian trao quyền quá dài, với mã thông báo của nhà đầu tư và nhóm được trao lần lượt trong 4 và 5 năm. Ngoài ra, phân bổ nhóm có trọng số ngược, có nghĩa là chủ sở hữu mã thông báo sẽ phải hấp thụ lạm phát ban đầu trong những ngày đầu của giao thức.
Sự kết hợp giữa phân phối mã thông báo công bằng hơn này và thời gian quy đổi dài hơn cho thấy Tribe DAO là một định hướng dài hạn cao và có khả năng sẽ đưa ra các quyết định nhấn mạnh tính ổn định và bền vững lâu dài.
Sử dụng mã thông báo
Bộ lạc đóng hai vai trò chính trong cả Tribe DAO và Fei Protocol:
quyền cai trị
hỗ trợ giao thức
Giống như hầu hết các mã thông báo DeFi, Tribe nói chung được sử dụng để quản trị trong DAO, với những người nắm giữ có thể bỏ phiếu cho các hạng mục khác nhau, chẳng hạn như phân bổ PCV. Tuy nhiên, Tribe cũng nắm giữ quyền quản lý vi mô đối với tài sản được giữ trong kho bạc DAO hoặc PCV và AAVE, ANGLE, BAL, COMP, CRV, CVX, INDEX và TOKE tạo thành các mã thông báo có thể thực hiện các quyền này.
Tribe DAO là một trong những công ty tiên phong về quản trị vi mô trong DeFi, vì họ được biết đến với việc sử dụng quản trị vi mô INDEX để giúp đáp ứng ngưỡng để Fei được liệt kê trên Aave. Mặc dù các mã thông báo này chỉ đại diện cho một phần nhỏ giá trị kiểm soát của giao thức (PCV) so với ETH và tài sản ổn định, nhưng các quyền quản trị vi mô mở rộng của Tribe có thể có giá trị đối với Dao trong tương lai, làm tăng mức độ phổ biến của mã thông báo đối với những người mua như vậy.
Công dụng chính thứ hai của Tribe là cung cấp hỗ trợ giao thức cho FEI. Tương tự như vai trò của MKR trong MakerDAO, nếu Fei được thế chấp dưới mức, Tribe sẽ được đúc, mua lại từ PCV và thế chấp lại giao thức.
Động lực cung và cầu
Cơ chế thúc đẩy nhu cầu chính và cơ chế gia tăng giá trị của Tribe là mua lại, vì 20% "vốn sở hữu giao thức", giá trị của PCV, nếu tất cả Fei được mua lại làm tài sản thế chấp cơ bản, sẽ được phân bổ cho các giao dịch mua Tribe hàng tuần, các Tribe này được phân phối trở lại thư viện giao thức.
Ngoài việc giúp khuyến khích tăng trưởng và trách nhiệm quản lý của PCV, những hoạt động mua lại này sẽ góp phần tạo ra áp lực mua lại cho Tribe. Cho đến nay, hơn 13,28 triệu USD giá trị mua lại đã được thực hiện.
Mặc dù có nguy cơ xảy ra các cú sốc lạm phát lớn vĩnh viễn nếu Fei không được thế chấp dưới mức, Tribe hiện chỉ được phát hành thông qua khai thác thanh khoản của “Fei-Rari”, một nhóm Fuse do Tribe DAO vận hành. Mặc dù điều này có thể gây áp lực bán lên mã thông báo vì nó được khai thác bởi những người khai thác nhiều. Nhưng về lâu dài, do quy mô của Giá trị kiểm soát giao thức (PCV), giao thức được định vị tốt để tránh sự phụ thuộc và có thể loại bỏ hoàn toàn lượng phát thải.
Như hiện tại, nền kinh tế mã thông báo của Tribe dường như rất thuận lợi cho các nhà đầu tư, đặc biệt là so với nền kinh tế mã thông báo đang lạm phát dữ dội trong DeFi.
Cuối cùng, Joey Santoro, người đồng sáng lập Fei Protocol đã đề xuất một cải tiến kinh tế mã thông báo có khả năng cải thiện hơn nữa động lực cung và cầu.
Định giá dòng tiền chiết khấu (Định giá DCF)
Bây giờ chúng ta đã hiểu sản phẩm của Tribe DAO, lợi thế cạnh tranh và tính kinh tế của mã thông báo, chúng ta hãy xem xét tài chính của Tribe DAO và cố gắng định giá nó bằng mô hình Dòng tiền chiết khấu (DCF).
Có ba nguồn chính tạo ra dòng tiền của Tribe DAO:
Lợi nhuận Fei (POF) do giao thức sở hữu kiếm được bằng cách phân phối Fei trên các giao thức DeFi.
Bằng cách triển khai tương tự các nội dung này vào các giao thức DeFi khác nhau, sẽ đạt được Giá trị kiểm soát giao thức (PCV).
Phí nền tảng kiếm được từ Fuse được tạo ra bằng cách cắt giảm chênh lệch lãi suất trả cho người gửi tiền và người cho vay.
Mô hình cố gắng dự báo sự tăng trưởng của Fei stablecoin và Fuse như một phương tiện để ước tính dòng tiền do ba nguồn này tạo ra.
Mô hình sử dụng tỷ lệ chiết khấu là 35%, phù hợp với phạm vi trung bình mà các nhà đầu tư mạo hiểm định giá các công ty mới thành lập. Ngoài ra, mô hình sử dụng tốc độ tăng trưởng cuối cùng là 2% để theo dõi tốc độ tăng trưởng dự kiến trên toàn cầu.
Mô hình giả định rằng thị trường stablecoin sẽ tăng trưởng 227% trong 5 năm tới với tốc độ ngày càng chậm hơn. Xem xét các lợi thế cạnh tranh đã đề cập trước đó, Tập đoàn Fei là người được hưởng lợi và dự kiến sẽ tăng thị phần khi quy mô của PCV tăng theo tỷ lệ thuận trong vòng bốn năm tới.
Mô hình cũng dự đoán rằng bằng cách triển khai cho các AMM, thị trường cho vay và dịch vụ đặt cược thanh khoản, DAO sẽ có thể kiếm được lợi suất ban đầu là 5% trên Fei do giao thức sở hữu và 3% trên PCV, dự kiến sẽ giảm khi kích thước giao thức mở rộng.
Mô hình dự đoán rằng lĩnh vực cho vay của Ethereum L1 và L2 sẽ tăng trưởng 556% với tốc độ hàng năm chậm lại trong vòng 5 năm tới. Xem xét thị trường địa chỉ cho tất cả các tài sản trong DeFi, Fuse dự kiến sẽ chiếm được thị phần ngày càng tăng trong ngành (mô hình này không tính đến việc triển khai vốn của Midas Capital).
Mặc dù mức sử dụng và do đó tiền lãi kiếm được từ các nhóm khai thác khác nhau rất khác nhau, nhưng mô hình dự đoán rằng Rari sẽ kiếm được mức sử dụng tổng thể dựa trên AUM (tài sản được quản lý) là 0,25%.
Ở mức giá hiện tại là 0,58 đô la, điều này thể hiện mức tăng 207% -564%.
tiêu đề phụ
đánh giá rủi ro
1. Năng lực cạnh tranh
Cạnh tranh trong không gian stablecoin rất khốc liệt, với 24 công ty có vốn hóa thị trường hơn 100 triệu USD và 9 công ty có vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ USD. Với thị trường lớn có địa chỉ trong phân khúc này, khả năng cạnh tranh khó có thể suy yếu trong tương lai gần.
Cạnh tranh cũng khốc liệt không kém trong thị trường cho vay im lặng, với các giao thức mới nổi như Euler Finance và Silo Finance nhận được sự quan tâm của nhà đầu tư. Ngoài ra, phiên bản v3 của Aave mới ra mắt gần đây cũng bao gồm một số tính năng cho vay độc lập, càng làm xáo trộn vùng nước cạnh tranh.
2. Rủi ro giá trị kiểm soát giao thức (Rủi ro PCV)
Như đã đề cập trước đó, PCV của Fei (Giá trị kiểm soát giao thức) được lưu trữ thông qua nhiều giao thức khác nhau. Mặc dù rủi ro trải rộng trên các giao thức này, nhưng nếu một hoặc nhiều giao thức bị khai thác hoặc nếu DeFi gặp phải một sự kiện hệ thống lớn, thì một phần đáng kể của PCV có thể bị mất, khiến Fei và nhiều nhóm Fuse mà nó gửi có nguy cơ bị thế chấp dưới mức.
3. Khí thải
Bất chấp việc mua lại đang diễn ra, vẫn có hoạt động phát thải Tribe đang hoạt động, khiến đồng tiền này trở thành mục tiêu của những người khai thác, có khả năng gây áp lực giảm giá Tribe. Ngoài ra, do khả năng vốn chủ sở hữu được tính trọng số ngược và tăng giá đáng kể, vốn chủ sở hữu được tính trọng số ngược có thể gây ra rủi ro về doanh số bán hàng đáng kể trong tương lai của nhóm và những người đóng góp cốt lõi.
tiêu đề phụ
tóm tắt
tóm tắt
Với hai dịch vụ giao thức sáng tạo, Volt Protocol và Midas Capital, một tài sản lưu trữ giá trị (PCV) khổng lồ được kiểm soát bởi giao thức và được dẫn dắt bởi một nhóm cộng tác viên hùng hậu không ngừng xây dựng, phát hành và giao dịch, Tribe DAO dường như đã sẵn sàng trở thành một Đảng bàn tay đen DeFi, hãy ra khỏi thị trường gấu này.
Mặc dù giao thức phải đối mặt với một số nguồn rủi ro đáng kể, với tính kinh tế và định giá mã thông báo mạnh mẽ ngụ ý tiềm năng tăng giá mạnh ở mức giá hiện tại, nhưng khi các nhà đầu tư nhìn vào Tribe, chúng ta không nên mất cảnh giác trước một cây duy nhất.
