"Tôi không hiểu thị trường giá lên, nhưng tôi quá hiểu thị trường giá xuống"

0. viết phía trước

0. viết phía trước

Gần đây, nhiều người bạn cũ đã nói chuyện với tôi về "Giấc mơ trở lại năm 2018", và nhiều tỏi tây già bắt đầu viết "Hướng dẫn sống sót qua thị trường giá xuống", thêm nhiều người bạn mới tham gia thị trường giá lên trong vòng này rất háo hức muốn biết điều gì sẽ xảy ra tới chợ. Nhìn thấy ánh mắt háo hức của những người bạn mới này khiến tôi nhớ lại chính mình vào năm 2018 nghe lời khoe khoang của tỏi già, tràn đầy niềm tin vào thị trường tương lai, nhưng tôi không biết rằng điều đang chờ đợi tôi là một con gấu dài kéo dài. 3 năm.

tiêu đề phụ

1. Toàn cảnh thị trường - thời đại cá hóa rồng và sức mạnh kỳ lạ

Đỉnh của thị trường thứ cấp xuất hiện vào tháng 1 năm 2018 và giá trị thị trường của toàn bộ thị trường tiền kỹ thuật số đã vượt quá 800 tỷ đô la Mỹ, bằng khoảng một phần ba mức ATH vào năm 2021. Vào thời điểm đó, thị trường tràn ngập các altcoin và tỷ lệ Bitcoin đạt tối thiểu 33,39% vào ngày giá trị thị trường cao, thị trường vẫn chìm trong bong bóng huyền thoại về ICO làm giàu. Nhìn lại 20 loại tiền tệ hàng đầu theo vốn hóa thị trường vào thời điểm đó, có đủ loại mã thông báo chuỗi công khai và mô phỏng BTC, nhưng hiện tại chỉ còn 6 loại tiền tệ trong danh sách và có 11 loại tiền tệ mới.

• Chuỗi/Giao thức công khai

Mô tả hình ảnh

• Tổng quan về chuỗi công khai trong nửa đầu năm 2018

Trong một môi trường thị trường như vậy, các nhà đầu tư trên thị trường sơ cấp về cơ bản là há miệng với tiêu chuẩn đồng thuận và ngậm miệng với TPS, hôm nay chúng ta sẽ nghiên cứu cách giải bài toán bất đồng bộ bằng đồ thị tuần hoàn có hướng, ngày mai chúng ta sẽ nghĩ về làm thế nào các tướng Byzantine có thể đạt được giao tiếp ngang hàng. Tuy nhiên, hầu hết các chuỗi công cộng đều đang trong giai đoạn phát triển ban đầu và có rất ít dự án được triển khai trên mạng chính, khoản đầu tư cấp một chỉ có thể bắt đầu từ giai đoạn thiên thần, nhưng liệu nó có được thực hiện hay không thì không ai biết. Một môi trường thị trường như vậy đã tạo ra một số lượng lớn các dự án giả kỹ thuật. Sách trắng và một số nền tảng tư vấn có thể bắt đầu tài trợ. Thẩm định dự án chỉ có thể xem xét các giải pháp kỹ thuật, nhưng không có dữ liệu hoặc sản phẩm đã phát triển để xác minh. Mọi người đang tìm kiếm chuỗi công khai thế hệ tiếp theo ngoài BTC và ETH. Có người nói với tôi rằng nó được gọi là EOS vào năm 2018.

(Foresight Ventures vẫn lạc quan về hệ sinh thái vũ trụ và nhiều chuỗi công khai mới)

Mô tả hình ảnh

Toàn cảnh hiệp định nửa đầu năm 2018

Tất nhiên, vẫn còn nhiều nhóm trong các dự án này đã trải qua những khó khăn của thị trường gấu và vẫn đang phát triển và làm mọi thứ, và cuối cùng ổn định thành những người khổng lồ blue-chip mà chúng ta thấy cho đến nay, cũng như những người thường được sử dụng của chúng ta. thành phần cơ bản.

• thay dây chuyền

Sau khi hiệu ứng tạo ra của cải của ICO lan rộng khắp đất nước, một số lượng lớn các công ty trong các ngành công nghiệp truyền thống muốn sử dụng công nghệ chuỗi khối để giải quyết các vấn đề của ngành hoặc của chính họ, và xu hướng "cải cách chuỗi" đã tăng lên nhanh chóng. Trong số họ có nhiều người sáng suốt, tràn đầy niềm tin và háo hức tham gia cuộc cách mạng công nghệ, và cũng có những con ma và quái vật lợi dụng sức nóng để cắt một nắm tỏi tây. Xu hướng cải cách chuỗi mở rộng P2P, điện thoại di động, thương mại điện tử, truy xuất nguồn gốc, AR/VR, SaaS, trò chơi và các lĩnh vực khác, chỉ có bạn không nghĩ ra, còn tôi không thay đổi được. Có vẻ như sự xuất hiện của chuỗi khối có thể giải quyết tất cả các điểm đau không thể giải quyết trực tuyến và ngoại tuyến, nhưng đối với hầu hết các dự án, thực tế chỉ có một vấn đề có thể được giải quyết cuối cùng - vấn đề tài chính của bên dự án.

• khai thác giao dịch

Sau khi tâm lý thị trường giảm nhẹ, hầu hết các nhà đầu tư bắt đầu xem xét đầu tư vào một số dự án có thể tạo ra dòng tiền và các sàn giao dịch trở thành lựa chọn hàng đầu. Sàn giao dịch "khai thác giao dịch" do Fcoin đứng đầu đã ra đời. Để thực hiện việc bắt đầu trao đổi lạnh, Fcoin phát hành FT theo khối lượng giao dịch của người dùng để khuyến khích giao dịch. Trên thực tế, tỷ lệ hoàn vốn hàng năm chỉ là 30-40% vào thời điểm đó, nhưng những người dùng chưa từng trải nghiệm Yield Farming đã đổ xô đến với nó. Khi mức độ phổ biến tăng vọt, mã thông báo FT đã tăng hàng trăm lần trong vài tuần và do những sai sót trong thiết kế của cơ chế khai thác, chúng sẽ nhanh chóng sụp đổ. Tuy nhiên, mô hình sáng tạo này đã được sử dụng và một số lượng lớn các sàn giao dịch đã bắt đầu sử dụng "khai thác giao dịch" làm điểm bán hàng để gây quỹ cho mã thông báo nền tảng. Các sàn giao dịch, giống như các công ty Internet, cố gắng đạt được các khả năng hoạt động và sản phẩm lâu dài, đồng thời khám phá và nắm bắt các tài sản chất lượng cao. Hầu hết các cuộc trao đổi tiếp theo đều tồn tại trong thời gian ngắn và chỉ một số nhỏ tồn tại.

• vòng xoáy tử thần

Trong hai tháng giao dịch đi ngang trên thị trường, thị trường sơ cấp cũng đã cố gắng thực hiện một số công việc nhỏ: đầu tiên là ST (Mã thông báo bảo mật) và STO (Cung cấp mã thông báo bảo mật) theo định hướng tuân thủ, đơn giản là một hình thức mã hóa tài sản . Quá trình từ bảo mật được hỗ trợ bởi tài sản đến mã thông báo được hỗ trợ bởi tài sản. Sở hữu tài sản hay dòng tiền như một giá trị hỗ trợ, nhưng bản chất nó là một hình thức ICO khác gần với quy định hơn. Trước tình hình suy thoái của thị trường vào thời điểm đó, nhu cầu phát hành trên thị trường sơ cấp đã bắt đầu thu hẹp lại nên cuối cùng khái niệm về STO đã không trở thành hiện thực.

• STO, EOS/Tron dApps và các ứng dụng khác

Trong hai tháng giao dịch đi ngang trên thị trường, thị trường sơ cấp cũng đã cố gắng thực hiện một số công việc nhỏ: đầu tiên là ST (Mã thông báo bảo mật) và STO (Cung cấp mã thông báo bảo mật) theo định hướng tuân thủ, đơn giản là một hình thức mã hóa tài sản . Quá trình từ bảo mật được hỗ trợ bởi tài sản đến mã thông báo được hỗ trợ bởi tài sản. Sở hữu tài sản hay dòng tiền như một giá trị hỗ trợ, nhưng bản chất nó là một hình thức ICO khác gần với quy định hơn. Trước tình hình suy thoái của thị trường vào thời điểm đó, nhu cầu phát hành trên thị trường sơ cấp đã bắt đầu thu hẹp lại nên cuối cùng khái niệm về STO đã không trở thành hiện thực.

Thứ hai là sự bùng nổ của EOS dApp, một số lượng lớn các trò chơi và dự án cờ bạc xuất hiện trên chuỗi EOS. EOS dAPP do BetDice đại diện đã tạo ra doanh thu 8,2 tỷ RMB trong hai tháng và thu hút hàng trăm nghìn người dùng. Sàn giao dịch phi tập trung, ví, robot khai thác và các dịch vụ liên quan khác được xây dựng trên EOS đã phát triển nhanh chóng và mức độ phổ biến của chúng thậm chí đã dẫn đến sự bùng nổ của EOS RAM. Lần đầu tiên, tình huống mà toàn bộ hệ sinh thái chuỗi công khai được đưa vào cuộc sống bởi phía ứng dụng. Tuy nhiên, các dự án trên EOS chủ yếu dựa trên thuộc tính của spin, khối lượng giao dịch của spin-dApp chiếm 90% tổng khối lượng giao dịch và vòng đời của người dùng về cơ bản được giữ trong vòng một tháng. Sau đó, Tron cũng sao chép mô hình EOS, cố gắng tiếp tục vinh quang của EOS, nhưng dữ liệu người dùng và hoạt động của nó cũng rơi xuống vực sâu trong vòng vài tuần.

Khi Bitcoin duy trì giao dịch đi ngang quanh mức 6.000 đô la trong ba tháng, nó nhanh chóng giảm xuống còn 3.000 đô la vào tháng 11 và thị trường sơ cấp kể từ đó đã bước vào giai đoạn không có gì để đầu cơ và thời điểm tuyệt vọng nhất đang đến.

2. Người tham gia thị trường – ở lại hay rời đi

• trao đổi

Xếp hạng giao dịch trao đổi tháng 4 năm 2018

Xếp hạng giao dịch trao đổi tháng 4 năm 2018

Hình trên cho thấy xếp hạng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch vào tháng 4 năm 2018. Có thể thấy rằng BitMEX, tập trung vào giao dịch hợp đồng, chiếm vị trí hàng đầu, tiếp theo là ba sàn giao dịch lớn trong nước và các sàn giao dịch khu vực nước ngoài. BitMEX và OKEX là nơi ra mắt chức năng giao dịch hợp đồng sớm hơn và chúng cũng là lựa chọn của hầu hết mọi người để giao dịch hợp đồng vào thời điểm đó. Trong nửa cuối năm 2018, hầu hết các sàn giao dịch bắt đầu phát triển hoạt động kinh doanh hợp đồng, Huobi đã mở khu vực giao dịch hợp đồng Huobi DM vào cuối năm 2018 và Binance bắt đầu kinh doanh hợp đồng vĩnh viễn USDT sau khi mua JEX vào tháng 9 năm 2019. Về thị trường giao ngay, Binance đã đi tiên phong trong khái niệm Launchpad vào nửa đầu năm 2019, sau đó các sàn giao dịch lớn bắt đầu tung ra các mô phỏng IEO của riêng họ, dẫn đến một làn sóng thị trường IEO độc lập với thị trường rộng lớn hơn.

Trong hai năm 2018-2019, các sàn giao dịch hàng đầu về cơ bản vẫn duy trì trạng thái ban đầu và Binance dần leo lên vị trí dẫn đầu nhờ phương thức hoạt động và mô hình quản lý sáng tạo. Đối với các sàn giao dịch nhỏ, một số có thể tiếp tục kiếm thu nhập bằng cách duy trì khách hàng hiện tại, trong khi những người khác sẽ dần dần ngừng kinh doanh trong thị trường giảm giá.

• bên dự án

10 dự án gây quỹ cộng đồng tài sản kỹ thuật số hàng đầu theo số tiền tài trợ năm 2017

10 dự án gây quỹ cộng đồng tài sản kỹ thuật số hàng đầu theo số tiền tài trợ năm 2017

Ở đây chúng tôi phân loại các bên tham gia dự án thành các dự án đã gây quỹ và đã phát hành tiền, các dự án đã gây quỹ nhưng chưa phát hành tiền và các dự án chưa gây quỹ.

nhà đầu tư doanh nghiệp

• nhà đầu tư doanh nghiệp

Thị trường sơ cấp năm 2017 về cơ bản bị chi phối bởi những người tham gia cá nhân và một số lượng lớn Quỹ mã thông báo và VC truyền thống bắt đầu xuất hiện vào đầu năm 2018. Chất lượng của các tổ chức này khác nhau, một số là nhà đầu tư chuyên nghiệp từ các lĩnh vực tài chính và Internet truyền thống, còn lại là những người chơi tiền kỹ thuật số sớm và các nhà đầu tư lớn có tích lũy sơ khai. Hình dưới đây liệt kê các tổ chức đầu tư trong nước nổi tiếng trên thị trường vào thời điểm đó, cũng như A16Z, Pantera, Hashed, Kenetic, v.v. Nếu chúng ta so sánh nó với danh sách các tổ chức đầu tư hiện tại, chúng ta có thể thấy rằng hầu hết các tổ chức trong nước đã rút lui khỏi giai đoạn lịch sử và việc cải tổ những người tham gia thị trường sơ cấp cũng khá kỹ lưỡng.

Sự lặp lại của các tổ chức không rõ ràng lắm trong nửa đầu năm 2018. Trong làn sóng cuối cùng, về cơ bản mọi người đều kiếm được rất nhiều tiền, chỉ cần đạt được hạn ngạch là có thể kiếm tiền. một vấn đề . Tuy nhiên, khi thị trường đi xuống, hầu hết các dự án đều phá sản, trở về con số 0 hoặc thậm chí không phát hành coin. Một số lượng lớn các tổ chức không có khả năng đầu tư đã không thể rút khỏi các dự án Haitou trước đó, vì vậy làn sóng bảo vệ quyền trên thị trường sơ cấp bắt đầu tăng lên. Một số lượng lớn các giao thức Saft đã được bán lại và có nhiều dự án ngôi sao như Filecoin, Algorand, Difinity, v.v., đã tăng giá hàng nghìn lần và hàng trăm lần. Đối với các tổ chức vẫn còn niềm tin vào thị trường và có khả năng đầu tư, họ đang bắt đầu chuyển đổi, ngoài việc xin tiền từ các bên dự án, một số quỹ đã bắt đầu tìm cách tạo ra dòng tiền, vì vậy việc quản lý tài sản thứ cấp và giao dịch định lượng có trở thành lựa chọn phổ biến.

SAFT bán lại vào cuối năm 2018

• Truyền thông, cộng đồng và các tổ chức dịch vụ khác

Tôi bắt đầu tìm hiểu về thị trường tiền kỹ thuật số vào đầu năm 2018. Trước khi bước vào lĩnh vực này, tôi đã tham gia nghiên cứu chứng khoán, tôi tin vào phân tích cơ bản và coi thường phân tích kỹ thuật. Khi tôi bắt đầu đầu tư vào thị trường sơ cấp, tôi bắt đầu với nguyên tắc của dự án và xem xét giải pháp kỹ thuật, cơ chế đồng thuận, mô hình mã thông báo, quy tắc phát hành và chất lượng nhóm của dự án. Mặc dù tôi không xuất thân từ nền tảng kỹ thuật, nhưng tôi đã đọc rất nhiều bài báo, sách trắng và các bài báo kỹ thuật, tôi đã nghiên cứu chuyên sâu về các giải pháp thường được sử dụng trên thị trường và tôi tràn đầy khao khát về thế giới blockchain.

3. Logic đầu tư—chuyển đổi từ con đường làm văn phòng sang con đường nghiên cứu

Tôi bắt đầu tìm hiểu về thị trường tiền kỹ thuật số vào đầu năm 2018. Trước khi bước vào lĩnh vực này, tôi đã tham gia nghiên cứu chứng khoán, tôi tin vào phân tích cơ bản và coi thường phân tích kỹ thuật. Khi tôi bắt đầu đầu tư vào thị trường sơ cấp, tôi bắt đầu với nguyên tắc của dự án và xem xét giải pháp kỹ thuật, cơ chế đồng thuận, mô hình mã thông báo, quy tắc phát hành và chất lượng nhóm của dự án. Mặc dù tôi không xuất thân từ nền tảng kỹ thuật, nhưng tôi đã đọc rất nhiều bài báo, sách trắng và các bài báo kỹ thuật, tôi đã nghiên cứu chuyên sâu về các giải pháp thường được sử dụng trên thị trường và tôi tràn đầy khao khát về thế giới blockchain.

Sau này, khi tôi thực sự cống hiến hết mình cho thị trường, tôi thấy rằng phân tích cơ bản về cơ bản là không hiệu quả trong một thị trường không hiệu quả. Không có dữ liệu hỗ trợ, chỉ có khái niệm và lý thuyết, làm thế nào để đưa ra phán đoán đầu tư trong tình huống này? Tôi cố gắng sắp xếp logic sau từ dữ liệu hạn chế và thông tin thẩm định:

• Sau này, khi tôi thực sự cống hiến hết mình cho thị trường, tôi thấy rằng phân tích cơ bản về cơ bản là không hiệu quả trong một thị trường không hiệu quả. Không có dữ liệu hỗ trợ, chỉ có khái niệm và lý thuyết, làm thế nào để đưa ra phán đoán đầu tư trong tình huống này? Tôi cố gắng sắp xếp logic sau từ dữ liệu hạn chế và thông tin thẩm định:

• Giải pháp kỹ thuật: tiến độ dự án, nhiệt tình kỹ thuật và tính khả thi kỹ thuật;

• Mức độ phổ biến của thị trường: số lượng báo cáo trên phương tiện truyền thông, roadshow, dữ liệu cộng đồng, chỉ số tìm kiếm;

• Mô hình kinh tế: kế hoạch phân phối mã thông báo, chức năng mã thông báo, tình hình mở khóa mã thông báo, tài chính và định giá;

Hoàn cảnh của nhóm: bối cảnh của nhóm sáng lập, bối cảnh của nhóm tư vấn, bối cảnh của nhóm đầu tư;Tuy nhiên, trong hoạt động thực tế của hầu hết các quỹ đầu tư, tập hợp các hệ thống đầu tư này đang dần chuyển thành hai-Mã thông báo và Đội

2. Thị trường ngày càng hoàn thiện và hiệu quả hơn.

4. Chúng tôi nhận được gì?

Bằng cách phân loại các điểm nóng đầu tư, những người tham gia thị trường và logic đầu tư của thị trường giá xuống và so sánh chúng với các điều kiện thị trường hiện tại, chúng ta thực sự có thể dễ dàng rút ra kết luận sau:

1. Sự biến động của thị trường là rất lớn, các mục tiêu đầu tư và những người tham gia thị trường đã trải qua một cuộc cải tổ lớn.Beta của ngành là rất lớn, nhưng làm thế nào để giữ lợi nhuận của Beta thông qua thị trường gấu là điều khó khăn, điều này đòi hỏi khả năng đầu tư mạnh mẽ và khả năng phán đoán về xu hướng thị trường trong tương lai. Hơn 90% những người không đủ năng lực đã bị loại bỏ trong thị trường gấu, và hơn 90% các dự án không đáng tin cậy đã bị thị trường từ bỏ, bản chất của ngành công nghiệp này là những gì sẽ lắng xuống sau khi sóng lớn cuốn trôi cát.

2. Thị trường ngày càng hoàn thiện và hiệu quả hơn.Với sự công nhận của tiền kỹ thuật số và công nghệ chuỗi khối trên toàn thế giới, một số lượng lớn các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp và các nhà xây dựng ngành có năng lực đã liên tục tham gia vào ngành tiền kỹ thuật số trong vài năm qua. Ngày càng có ít dự án gian lận hơn, ngày càng có nhiều nhóm làm việc hơn và những thay đổi lớn đã diễn ra đối với những người tham gia và các nguyên tắc cơ bản của ngành.

Với sự công nhận của tiền kỹ thuật số và công nghệ chuỗi khối trên toàn thế giới, một số lượng lớn các tổ chức đầu tư chuyên nghiệp và các nhà xây dựng ngành có năng lực đã liên tục tham gia vào ngành tiền kỹ thuật số trong vài năm qua. Ngày càng có ít dự án gian lận hơn, ngày càng có nhiều nhóm làm việc hơn và những thay đổi lớn đã diễn ra đối với những người tham gia và các nguyên tắc cơ bản của ngành.Năm 2018 chỉ là khởi đầu của thị trường gấu, giai đoạn đau đớn nhất thực sự là năm 2019 và 2020. Toàn bộ thị trường đang ở trạng thái dở sống dở chết. Khi những người tham gia thị trường không còn khả năng mở rộng hoạt động kinh doanh của họ từ bất kỳ góc độ nào, niềm tin vào blockchain sẽ sụp đổ. Tôi tin rằng tất cả những người vẫn còn trong ngành vào thời điểm đó sẽ liên tục tự hỏi mình những câu hỏi sau: Bitcoin có phải là bong bóng hoa tulip không? Thị trường tăng sẽ vẫn đến? Hầu hết hy vọng của mọi người đều bị mất trong chờ đợi. Nhưng trong giai đoạn này, luôn có một số người đầu tư dài hạn vẫn đang làm việc với dự án, đầu tư vào nó và hỗ trợ dự án. Họ cũng dám dành thời gian hoặc tiền bạc của mình cho những gì họ tin tưởng. Một số người trong số họ đã trở thành những tổ chức hàng đầu, và một số trở thành những dự án blue-chip, và thị trường đã thưởng cho họ hàng ngàn lần.

5. Câu Chuyện Cuối Cùng

Cuối cùng, tôi sẽ kể cho mọi người một câu chuyện ngắn: Vào ngày 19 tháng 4 năm 2019, tôi và các đồng nghiệp có cuộc gặp gỡ với một đứa trẻ tóc xoăn trên WeChat. Anh ấy nói với tôi rằng họ sẽ là một sàn giao dịch hợp đồng, và sau khi nghe nó, tôi cảm thấy nó không khác gì mô hình BitMEX. Vì vậy, tôi đã hỏi anh ấy một số câu hỏi liên quan mà BitMEX gặp phải và anh ấy không có câu trả lời hay. Tôi đã truy cập trang web của họ và xem số liệu thống kê giao dịch và chỉ thấy một vài giao dịch mỗi ngày. Ngoài ra, điều kiện thị trường rất lạnh và chúng tôi không còn kế hoạch đầu tư thêm vào thị trường sơ cấp nên chúng tôi đã nhanh chóng thông qua dự án. Sau đó, tôi gặp lại anh ta trên truyền hình trực tiếp phiên điều trần ở Hoa Kỳ, trên bảng tên trên ngực anh ta có một dòng chữ "Mr Bankman-Fried".

Chain Tower Think Tank "Báo cáo nghiên cứu trao đổi tiền kỹ thuật số năm 2018"

Nguồn dữ liệu:

Viện nghiên cứu Huobi "Báo cáo xu hướng và toàn cảnh ngành công nghiệp chuỗi khối toàn cầu (Nửa đầu năm 2018)"

Chain Tower Think Tank "Báo cáo nghiên cứu trao đổi tiền kỹ thuật số năm 2018"

DappReview "80 ngày, 8 tỷ, dòng chảy ngầm dưới mùa đông lạnh giá - Bùng nổ hệ sinh thái EOS DApp mà bạn không hiểu"