Những người thách thức DYDX: Quét theo dõi Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung

特邀专栏作者

2021-09-23 12:00

Bài viết này có khoảng 14341 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 21 phút

Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung có không gian theo dõi rộng lớn và mô hình chưa quyết định, đồng thời vẫn có cơ hội cho hàng chục tỷ dự án.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Cơ quan nghiên cứu: Mint Ventures

Nhà nghiên cứu: Li Yuxuan

Giới thiệu về #TrackScan

Đây cũng là nỗ lực mới của chúng tôi, vui lòng để lại phản hồi của bạn trong khu vực tin nhắn.

quý đầu tiên

tiêu đề cấp đầu tiên

——

Hãy chú ý theo dõi nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung

1. Giá trị theo dõi

Hợp đồng vĩnh viễn là một loại chứng khoán phái sinh, theo báo cáo của TokenInsight (chi tiết xem phần tham khảo ở cuối bài), khối lượng giao dịch của chứng khoán phái sinh (Derivatives) đã vượt qua giao ngay (Spot) nói chung kể từ Quý 4 năm 2020, và đã duy trì tốc độ tăng trưởng nhanh hơn trong quý 2 của .

Trong các công cụ phái sinh, hợp đồng vĩnh viễn (Perpetuals hoặc Perpetual Futures) có lợi thế tuyệt đối. Từ biểu đồ hàng tháng và tiểu mục của giao dịch phái sinh trong hình bên dưới, chúng ta có thể thấy rằng khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn đã vượt quá khối lượng giao dịch giao ngay và tỷ lệ này vẫn đang tăng lên (vào tháng 6, khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn gấp hơn 1,5 lần khối lượng giao dịch giao ngay!), từ tháng 4 đến ngày 21 tháng 6, tổng khối lượng giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn vượt quá 18.857,2 tỷ USD, tương đương với khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 200 tỷ USD.

Tất nhiên, những khối lượng này chủ yếu nằm trên các sàn giao dịch tập trung (CEX).

Sàn giao dịch giao ngay phi tập trung đã bắt đầu nở rộ vào mùa hè DeFi năm 2020. Hiện tại, các mã thông báo của dự án như UNI, CAKE và SUSHI đã lọt vào top 60 vốn hóa thị trường lưu thông tiền điện tử và UNI thậm chí còn lọt vào top 10. Hiện tại, mã thông báo của dự án nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung vẫn chưa lọt vào top 100 vốn hóa thị trường tiền điện tử. Và chúng ta có thể thấy rằng ở cấp độ quản lý, việc giám sát các sàn giao dịch phái sinh mạnh hơn so với các sàn giao dịch giao ngay.

Do đó, cho dù được so sánh với các sàn giao dịch tập trung hay các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung, không gian theo dõi cho các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung là rất rộng.

2. Tổng quan thị trường

Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung đang phát triển nhanh chóng vào năm 2021. Với sự gia tăng của chuỗi bên tốc độ cao và chi phí thấp, Perpetual Protocol đã trở thành nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung với khối lượng giao dịch trong một ngày vượt quá 100 triệu trong Tháng 2. Với tiến độ của ETH Layer 2, vào cuối tháng 8, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của DYDX đã vượt quá 1 tỷ thành công.

Hiện tại, các dự án đã phát hành mã thông báo và các sản phẩm bao gồm các hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung như sau:

Ngoài ra, có khá nhiều dự án chưa phát hành mã thông báo, chẳng hạn như Synfutures, dTrade, v.v., tạm thời không được đưa vào nghiên cứu của chúng tôi.

Trong bài báo này, chúng tôi lựa chọn các dự án để đánh giá theo hai nguyên tắc sau:

● 1. Mã thông báo đã được phát hành

● 2. Giá trị thị trường lưu thông của mã thông báo vượt quá 50 triệu đô la Mỹ hoặc có sản phẩm giao dịch trực tuyến thực tế (ít nhất là mạng thử nghiệm) và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày vượt quá 100.000 đô la Mỹ

Các giao thức được chọn cuối cùng bao gồm: DYDX, Perpetual Protocol, GMX, MCDEX, Cap Finance, Deri Finance.

Lý do tại sao một số giao thức không được chọn trong hình trên:

● Injective Protocol, Mango Markets, LeverJ và DYDX đều áp dụng mô hình sổ lệnh, khối lượng giao dịch kém xa so với DYDX. Mô hình sổ lệnh có một chút khác biệt trong cơ chế cốt lõi của sản phẩm. lợi thế của người đi trước.Trong tình hình hiện tại, các sản phẩm khác áp dụng mô hình sổ đặt hàng có thể ít có cơ hội đột phá hơn;

● Các sản phẩm giao dịch có đòn bẩy của Bonfida áp dụng mô hình vAMM tương tự như Giao thức vĩnh viễn V1;

● Mặc dù DerivaDEX đã bắt đầu thử nghiệm quy mô nhỏ ở Kovan, nhưng các sản phẩm giao dịch của họ vẫn chưa công khai tài liệu về cơ chế của họ;
● Futureswap đã thông báo rằng họ sẽ ra mắt phiên bản v4 trực tiếp vào tháng 9, nhưng hiện tại không có mạng thử nghiệm nào để dùng thử và không có tài liệu sản phẩm hoàn chỉnh;

quý hai

DYDX

——

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu sản phẩm

Cung cấp các dịch vụ trong phần mềm Ethereum lớp 2, sử dụng mô hình sổ đặt hàng cho các giao dịch và sử dụng cơ chế tỷ lệ tài trợ để cân bằng vị thế trần (đề cập đến vị thế ròng do toàn bộ sàn giao dịch nắm giữ, nếu quá cao, nó sẽ tăng rủi ro hệ thống, sẽ được thảo luận bên dưới. Có phần giới thiệu chi tiết), cơ chế cốt lõi của nó gần giống hệt như hợp đồng vĩnh viễn của CEX và do công cụ StarkEx, người dùng chỉ cần gửi giao dịch trên mạng chính Ethereum khi chuyển tiền vào và ra khỏi tài khoản ký quỹ và hoàn toàn không cần giao dịch Xác nhận ví (dữ liệu không được tải lên chuỗi), vì vậy trải nghiệm giao dịch gần như giống hệt như CEX.

Các chức năng của DYDX cũng rất đầy đủ, bao gồm lệnh giới hạn, biểu đồ độ sâu và xu hướng tỷ lệ tài trợ, có thể so sánh với CEX.

2. Dữ liệu kinh doanh

Nguồn dữ liệu: https://metabase.DYDX.exchange/public/dashboard/

Lớp khối lượng giao dịch của DYDX sẽ tạo ra khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 1 tỷ đô la Mỹ trong tuần từ cuối tháng 8 đến đầu tháng 9, cao nhất trong số tất cả các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và cao hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh khác.

Tất nhiên, điều này có liên quan nhiều đến các ưu đãi kết hợp được thiết kế tốt của nền tảng về khai thác giao dịch-khai thác tạo thị trường-khai thác đặt cược, cũng như giá của DYDX (trước tháng 8, trải nghiệm của DYDX hoàn toàn phù hợp với hiện tại một, nhưng tuần Khối lượng giao dịch trung bình là khoảng 200 triệu đô la). Và về mặt tài chính, DYDX đã bao gồm các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp trong cả hai vòng cấp vốn vòng B và C, do đó lợi ích của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp cũng bị ràng buộc với DYDX. Ngoài thu nhập, bạn cũng có thể nhận được các ưu đãi mã thông báo từ nền tảng DYDX. Mặt khác, việc cải thiện độ sâu giao dịch và dữ liệu giao dịch cũng có lợi cho việc định giá chính DYDX, do đó có khả năng tăng thu nhập đầu tư của các nhà tạo lập thị trường.

3. Mô hình mã thông báo

50%（500,000,Tổng số lượng Mã thông báo DYDX đã phát hành là 1 tỷ và sẽ được phân phối cho tất cả những người tham gia hệ sinh thái dYdX trong vòng 5 năm, bao gồm người dùng cộng đồng, nhà đầu tư và nhóm dYdX. Sau năm năm, cộng đồng có thể bỏ phiếu để xác định tỷ lệ lạm phát của mã thông báo DYDX để phát hành thêm; tỷ lệ lạm phát tối đa hiện tại là 2% mỗi năm

● 25%（250,000,000 DYDX) cho cộng đồng, như sau:

● 7.5%（75,000,000 DYDX) được phân phối cho người dùng khai thác giao dịch

● 7.5%（75,000,000 DYDX) được phân phối cho người dùng khai thác hồi cứu

● 5%（50,000,000 DYDX) được phân phối cho các nhà tạo lập thị trường và các nhà tạo lập thị trường khai thác

● 2.5%（25,000,000 DYDX) được phân bổ cho quỹ dự trữ cộng đồng

● 2.5%（25,000,000 DYDX) được phân phối cho người dùng tham gia nhóm đặt cược thanh khoản

000 DYDX) được phân bổ cho người dùng cam kết DYDX tham gia (nhóm bảo hiểm)

● 27.73%（277,295,50% còn lại (500.000.000 DYDX) sẽ được phân bổ như sau:

● 15.27%（152,704,070 DYDX) được phân phối cho các nhà đầu tư trong quá khứ

● 7.00%（70,000,930 DYDX) được phân phối cho các thành viên dYdX Trading hoặc dYdX Foundation

Hiện tại, ngoài chức năng quản trị, DYDX có thể được khấu trừ phí giao dịch. Điều đáng chú ý là việc nắm giữ DYDX sẽ không nhận được phí giao dịch của nền tảng và phí giao dịch hiện do bên dự án DYDX thu được (nhưng có khả năng sửa đổi việc phân phối phí giao dịch thông qua quản trị).

4. Tóm tắt

tiêu đề cấp đầu tiên

quý thứ ba

Perpetual Protocol

——

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu sản phẩm

Phiên bản V1 hiện đang chạy và các giao dịch V1 được thực hiện trên mạng xDai.

Người dùng có thể giao dịch sau khi ký quỹ USDC. Cơ chế AMM ảo được sử dụng để định giá giao dịch. AMM ảo đề cập đến mô hình x * y = k của AMM. Hãy lấy hợp đồng vĩnh viễn ETH làm ví dụ: trong đó x đại diện ETH trong nhóm ảo , y đại diện cho số lượng USDC trong nhóm ảo. Với tiền đề là thỏa thuận đặt giá trị k, nếu người dùng mở một vị trí mua, giá trị của y sẽ trở nên cao hơn (USDC tương ứng với vị trí của người dùng được tính vào nhóm AMM ảo) và giá trị của x trở nên thấp hơn tương ứng, do đó giá của ETH trong nhóm ảo (cả y/x) cũng trở nên cao hơn tương ứng, do đó thực hiện mô phỏng thay đổi giá.

Ưu điểm của AMM ảo là nó có thể nhận ra tính thanh khoản của một loại tiền tệ, do đó có thể tránh được sự cố mất mát vô thường và quá trình giao dịch không cần phải dựa vào máy tiên tri. Tuy nhiên, nhược điểm là giá trị của k rất khó xác định, nếu quá nhỏ sẽ gây ra trượt giá giao dịch lớn, nếu quá lớn, sự thay đổi giá trong AMM ảo của Perpetual sẽ quá chậm, dẫn đến kết quả rõ ràng. không gian chênh lệch giá. Trong V1 của Perpetual Protocol, giá trị k được duy trì thủ công bởi bên dự án dựa trên tính thanh khoản của nhóm Uniswap tương ứng. Nó cũng đã bị tấn công do vấn đề cài đặt giá trị k. Trên thực tế, Perpetual Protocol cũng đã từ bỏ AMM ảo trong V2 Cơ chế được thay đổi để sử dụng AMM thực của Uniswap v3, điều này giải thích các vấn đề tồn tại trong cơ chế AMM ảo.

Về quản lý vị trí trần trụi, đề cập đến tỷ lệ tài trợ tương lai vĩnh viễn của CEX, Perp cũng sử dụng cơ chế tỷ lệ tài trợ để cân bằng các vị trí mua và bán (mua lại máy) để tính toán tỷ lệ tài trợ. Điều này sẽ khuyến khích người dùng kinh doanh chênh lệch giá phòng ngừa các vị thế quá mức một chiều vì lợi ích của tỷ lệ tài trợ, do đó làm cho hệ thống ổn định hơn.

Về cơ chế thanh lý, 20% số tiền ký quỹ thanh lý của người dùng được người thanh lý thu được và phần còn lại được chuyển vào tài khoản ký quỹ rủi ro. tài khoản ký quỹ rủi ro lợi nhuận sẽ mất tiền; tài khoản ký quỹ rủi ro thua lỗ của thương nhân sẽ kiếm được lợi nhuận.

Giao diện người dùng của sản phẩm đơn giản và dễ vận hành, nhưng theo cơ chế AMM ảo, Giao thức vĩnh viễn không hỗ trợ các lệnh giới hạn và lệnh cắt lỗ.

2. Dữ liệu kinh doanh

mã thông báo nguồn dữ liệu

Perpetual Protocol là thỏa thuận hợp đồng vĩnh viễn có khối lượng giao dịch lớn nhất trước DYDX, từng lập kỷ lục về khối lượng giao dịch trong một ngày là 550 triệu đô la Mỹ vào ngày 19 tháng 5, khi thị trường biến động dữ dội.

3. Mô hình mã thông báo

● 7,500,Mã thông báo gốc PERP của Perpetual Protocol đã chính thức được phát hành vào cuối tháng 8 năm 2020 với tổng nguồn cung cấp mã thông báo là 150.000.000. TRONG:

● 31,500,000 mã thông báo PERP (5%) được sử dụng cho LBP của Balancer (Nhóm khởi động thanh khoản). LBP sẽ được hoàn thành từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 12 tháng 9 năm 2020. Giá giao dịch nằm trong khoảng từ 1,05USDC đến 2,3USDC.

● 6,250,000 mã thông báo PERP (21%) sẽ được phân bổ cho nhóm và cố vấn, sẽ được phát hành 6 tháng sau khi ra mắt mạng chính (ngày 15 tháng 6 năm 2021) và sẽ được phát hành hàng quý trong 30 tháng tới. 2,1% tổng số phát hành số lượng.

● 22,500,000 mã thông báo PERP (4,17%) sẽ được phân bổ cho nhà đầu tư vòng hạt giống - Binance Labs. 1/5 trong số mã thông báo này sẽ được phát hành sau khi ra mắt mạng chính (ngày 15 tháng 12 năm 2020) và 1/5 sẽ được phát hành vào mỗi quý tiếp theo, 4/5 trong số đó đã được phát hành cho đến nay và sẽ được phát hành vào tháng 12 năm 2021.

000 mã thông báo PERP (15%) sẽ được phân bổ cho các nhà đầu tư vòng chiến lược. 1/5 trong số mã thông báo này sẽ được phát hành sau khi ra mắt mạng chính (ngày 15 tháng 12 năm 2020) và 1/5 của mỗi quý tiếp theo sẽ được phát hành. 4/5 , sẽ ra mắt vào tháng 12 năm 2021

● 82.250.000 mã thông báo PERP còn lại (54,83%) được phân bổ cho hệ sinh thái và phần thưởng, bao gồm khai thác thanh khoản, v.v.

Các quy tắc phát hành mã thông báo không bao gồm phần thưởng hệ sinh thái được hiển thị trong hình bên dưới:

Nguồn dữ liệu https://docs.perp.fi/getting-started/perp-tokens

Trong phiên bản V1, ngoài chức năng quản trị, mã thông báo PERP còn có thể thu được thu nhập từ phí giao dịch. Để có được thu nhập từ phí dịch vụ, người dùng cần thế chấp mã thông báo PERP và PERP đã cam kết sẽ đóng vai trò là kho bạc bổ sung cho biên độ rủi ro để mua lại trong các trường hợp cực đoan.

Quý IV

GMX

——

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu sản phẩm

gmx cung cấp dịch vụ trên Arbitrum và sản phẩm đã chính thức ra mắt vào ngày 1 tháng 9. gmx cũng cung cấp dịch vụ trên BSC. Tên dự án trước đó là Gambit và mã thông báo là GMT. Bài viết này chủ yếu thảo luận về các dịch vụ do GMX cung cấp trên arbitrum. Cơ chế cốt lõi của nó như sau:

Khác với DYDX và Giao thức vĩnh viễn, quy trình giao dịch của GMX là trò chơi ba bên gồm đa bên, bên bán khống và LP (nhà cung cấp thanh khoản, được gọi là GLP trong hệ thống GMX).

Người dùng giao dịch có thể bắt đầu giao dịch sau khi gửi USDC, ETH (WETH) hoặc WBTC làm ký quỹ. Hiện tại, BTC và ETH được hỗ trợ cho giao dịch đòn bẩy lên tới 30 lần. Giao dịch được thực hiện trong thời gian thực theo giá của máy tiên tri, và thu nhập có thể được rút trong thời gian thực.

Đối tác của tất cả các giao dịch là nhóm GLP. Mã thông báo GLP là một mã thông báo đặc biệt bao gồm BTC, ETH và USDC theo tỷ lệ. Người dùng gửi mã thông báo GLP vào nhóm GLP để bắt đầu giao dịch. Thị trường, bởi vì nó là một loại tiền tệ thanh khoản , do đó không có vấn đề mất mát vô thường. Vì đối tác của tất cả các giao dịch là LP, nên cũng có một trò chơi có tổng bằng 0 giữa LP và nhà giao dịch: biên độ thua lỗ của nhà giao dịch sẽ được phân bổ trực tiếp cho GLP (được phản ánh bởi mức tăng giá của GLP) và lợi nhuận thu được từ nhà giao dịch cũng trực tiếp từ Mua lại GLP (được phản ánh trong việc giảm giá GLP).

Ngoài việc có thể nhận được các ưu đãi của mã thông báo nền tảng GMX, chủ sở hữu GLP cũng có thể nhận được 50% phí giao dịch.

GMX hiện không có cơ chế xử lý các vị thế trần và những người nắm giữ GLP cần phải tự phòng ngừa rủi ro.

Trang giao diện người dùng của GMX tương đối đơn giản và hiện không hỗ trợ các chức năng như lệnh giới hạn và lệnh cắt lỗ.

2. Dữ liệu kinh doanh

Kể từ khi ra mắt Arbitrum vào ngày 1 tháng 9, dữ liệu của GMX như sau:

Nguồn dữ liệu https://gmx.financial/dashboard

Tổng khối lượng giao dịch đã đạt gần 400 triệu đô la Mỹ chỉ trong 20 ngày và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là gần 20 triệu đô la Mỹ. Dữ liệu là tuyệt vời.

3. Mô hình mã thông báo

Tổng số GMX là 13,25 triệu và 6.490.428 đã được lưu hành cho đến nay. Phân phối mã thông báo như sau:

● 6 triệu mảnh (hầu hết hiện đang được lưu hành) được chuyển từ XVIX và Gambit (dự án trước GMX)

● 1 triệu GMX và ETH hình thành LP trong Uniswap v3 dưới dạng thanh khoản ban đầu

● 1 triệu GMX để cung cấp thêm thanh khoản sau khi giá GMX vượt quá $20,00

● 1 triệu GMX cho phần thưởng tạo thị trường GLP

● 1 triệu GMX để đặt phần thưởng GMX

● 2 triệu GMX thuộc quỹ giá đáy (quỹ giá đáy dùng để hỗ trợ giá GMX)

● 1 triệu GMX dành cho các nhà phát triển tiếp thị, hợp tác và cộng đồng

Phần năm

MCDEX

——

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu sản phẩm

Phiên bản mới nhất V3 của MCDEX cung cấp dịch vụ trên Lớp 2 Arbitrum của Ethereum. Sản phẩm đã chính thức bắt đầu thử nghiệm từ ngày 1/9. Các sản phẩm MCDEX thực tế đã được ra mắt vào năm 2020, nhưng phiên bản V3 ra mắt vào tháng 9 sẽ thay thế hoàn toàn phiên bản trước đó, vì vậy chúng tôi chỉ phân tích v3 của MCDEX.

Tương tự như GMX, quy trình giao dịch của MCDEX cũng là trò chơi ba bên gồm đa bên, bên bán khống và LP (nhà cung cấp thanh khoản). Cơ chế cốt lõi của nó như sau: Thứ nhất, đối tác của tất cả các giao dịch là LP và LP của MCDEX cung cấp tính thanh khoản cho một loại tiền tệ USDC, do đó không có vấn đề mất mát tạm thời. Đồng thời, vì đối tác của tất cả các giao dịch là LP, nên cũng có một trò chơi có tổng bằng 0 giữa LP và người giao dịch: nếu người giao dịch thua, LP sẽ kiếm được và nếu người giao dịch kiếm được, LP sẽ thua.

Về mặt xác định giá giao dịch, MCDEX áp dụng cơ chế "AMM phức tạp": khi người dùng bắt đầu giao dịch bất kỳ lúc nào, giá giao dịch sẽ được xác định dựa trên tổng giá tiên tri độ sâu của LP và vị trí ròng của tất cả người dùng giao dịch: khi tất cả người dùng giao dịch là ròng Khi vị thế là vị thế nhiều bên, giá giao dịch được xác định theo cơ chế amm phức tạp sẽ cao hơn giá của máy tiên tri, do đó khuyến khích người dùng mở bán để giảm tổng vị thế giao dịch ròng người dùng; khi vị trí ròng của tất cả người dùng giao dịch là vị trí ngắn, phức tạp. Giá giao dịch theo cơ chế amm sẽ thấp hơn so với máy tiên tri, tương đương với việc khuyến khích người dùng mua nhiều hơn.

Chúng ta có thể thấy rằng cơ chế xác định giá của MCDEX thực sự bao gồm việc quản lý các vị thế trần. So với phương pháp tỷ lệ quỹ truyền thống, việc quản lý vị trí trần của MCDEX sẽ trực tiếp hơn, điều này được phản ánh trực tiếp vào giá cơ bản.

Với tư cách là đối tác của giao dịch, LP không chỉ có thể nhận được phí giao dịch của người giao dịch mà còn cả chênh lệch giá giữa giá mua và giá bán của người dùng với giá của máy tiên tri theo AMM phức tạp và phí vốn mà người giao dịch phải trả khi mua và bán không cân bằng. , tiền phạt buộc phải thanh lý và các ưu đãi bổ sung của MCB.

Trên trang sản phẩm, để hiển thị độ sâu tốt hơn, MCDEX hiển thị tính thanh khoản của cơ chế AMM dưới dạng sổ đặt hàng, đồng thời hỗ trợ các lệnh giới hạn và lệnh dừng. Nhìn chung, sản phẩm có các chức năng hoàn hảo và trải nghiệm tuyệt vời.

2. Dữ liệu kinh doanh

Nguồn dữ liệu https://app.mcdex.io/pool/

Hiện tại, khối lượng giao dịch của MCDEX chủ yếu đến từ nhóm giao dịch được chứng nhận chính thức, sử dụng USDC làm ký quỹ và hỗ trợ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn ETH và hợp đồng vĩnh viễn BTC. Kể từ khi ra mắt vào ngày 1 tháng 9, khối lượng giao dịch tích lũy đã vượt quá 130 triệu đô la Mỹ, và Khối lượng giao dịch đã tăng lên đáng kể, đồng thời, độ dày của LP đã vượt quá 8 triệu đô la Mỹ và xu hướng phát triển là tốt.

Ngoài ra, do rủi ro và lợi ích của LP về bản chất là không chắc chắn nên để tránh rắc rối cho LP trước khi đưa ra thị trường, MCDEX cũng tiết lộ "giá trị tài sản ròng" trong mỗi nhóm, đại diện cho giá trị của mỗi khoản tiền gửi trong LP pool: Sự thay đổi về giá trị ròng của USDC thực sự cho thấy lịch sử lãi và lỗ của việc tạo lập thị trường từ bên cạnh. Chúng ta có thể thấy rằng mặc dù thời gian trực tuyến không dài, nhưng nhìn chung, giá trị cổ phiếu của LP vẫn đang tăng lên, nghĩa là LP thường có lợi nhuận dương và thương nhân thường có lợi nhuận âm, điều này cũng phù hợp với trực giác của chúng tôi .

3. Mô hình mã thông báo

Mã thông báo gốc của MCDEX là MCB. Mô hình mã thông báo của MCB đã trải qua một sự thay đổi lớn vào đầu năm 2021, thay đổi tổng số lượng từ 100 triệu thành 10 triệu. Hiện tại, có tổng cộng 2,3 triệu đang lưu hành, trong đó 1 triệu MCB đã thuộc về đội ngũ tư vấn và chủ đầu tư:

● Nhóm phát triển đã thu được 484.000 mảnh

● Chuyên gia tư vấn nhận được 75.000 đơn vị

● Nhà đầu tư thiên thần nhận 109.000 phần

● Đợt phát hành riêng lẻ nhận được 332.000 đơn vị

Trường hợp sử dụng chính của MCB là quản trị Hiện tại, không có thiết kế nào để mua lại và đốt mã thông báo hoặc cổ tức.

Phần VI

Cap Finance

——

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu sản phẩm

Cap Finance cung cấp dịch vụ trên Arbitrum lớp 2 của Ethereum và sản phẩm sẽ được phát hành cùng với thử nghiệm Arbitrum vào ngày 1 tháng 9.

Logic sản phẩm của Cap cực kỳ đơn giản. Ký quỹ và LP hiện được hỗ trợ đều là ETH. Người giao dịch có thể mở một vị thế sau khi chọn mục tiêu tương ứng và sử dụng đòn bẩy bội số. Khi mở một vị thế, họ sẽ ký gửi số lượng ETH tương ứng và giá sẽ là được giao dịch trong thời gian thực theo giá của nhà tiên tri. Không cần AMM và logic trò chơi đơn giản hơn cũng được sử dụng trong quá trình giao dịch: nếu nhà giao dịch kiếm được lợi nhuận, anh ta có thể trực tiếp rút ETH được lưu trữ trong LP trong Vault; ngược lại, nếu nhà giao dịch thua lỗ, biên độ tổn thất của nhà giao dịch cũng sẽ thuộc về LP Vault.

LP hiện có thể nhận được phí giao dịch.

Đối với các vị trí trống, hệ thống hiện không có kế hoạch phòng ngừa rủi ro, trong tài liệu chính thức, Cap tài chính khuyến nghị người dùng LP nên tự phòng ngừa rủi ro.

Phong cách của trang đầu tiên của sản phẩm là tối thiểu, không có biểu đồ nến và nó không hỗ trợ lệnh cắt lỗ hoặc lệnh giới hạn

2. Dữ liệu kinh doanh

Về dữ liệu, Cap cũng sử dụng phong cách tối giản nhất quán, tiết lộ trên trang web chính thức của mình rằng tổng khối lượng giao dịch kể từ khi ra mắt đã vượt quá 85 triệu đô la Mỹ (hơn 29.100 ETH), tương đương với mức trung bình hàng ngày là 4 triệu Đô la Mỹ.

Hiện tại, dung lượng của LP là 24 ETH, nhưng số dư LP hiện tại đã lên tới 54 ETH và thu nhập của LP là rất đáng kể (có nghĩa là các nhà giao dịch đã bị lỗ nặng).

3. Mô hình mã thông báo

Mã thông báo gốc của tài chính Cap là CAP. Về mô hình mã thông báo, bên dự án chưa tiết lộ nhiều, hiện tại chúng tôi biết rằng Cap là một dự án được phát hành vào năm 2020. Tổng số tiền ban đầu là 10 triệu, nhưng tổng số tiền sau đó là giảm còn 100.000;

Nó được viết trong tài liệu trang web chính thức của mình rằng ngoài việc quản lý giao thức, CAP còn có thể cam kết thu phí giao dịch, nhưng hiện tại không có mục cam kết nào trên trang đầu của nó.

Phần VII

Deri Finance

——

tiêu đề cấp đầu tiên

1. Giới thiệu sản phẩm

Deri Finance cung cấp dịch vụ trên các chuỗi BSC, ETH, POLYGON và HECO, đồng thời các sản phẩm giao dịch đã được ra mắt vào đầu năm nay. Ngoài hợp đồng vĩnh viễn, Deri còn kinh doanh quyền chọn vĩnh viễn. Hãy lấy chuỗi BSC làm ví dụ để giới thiệu quy trình giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Deri:

Logic của Deri tương tự như của GMX và Cap. Người dùng giao dịch có thể giao dịch trực tiếp các mục tiêu khác nhau tùy theo giá của nhà tiên tri. Người dùng giao dịch có thể bắt đầu giao dịch sau khi gửi BUSD, WBNB hoặc CAKE làm ký quỹ. Giao dịch được thực hiện trong thời gian thực theo giá của máy tiên tri và thu nhập có thể được rút trong thời gian thực.

Đối tác của tất cả các giao dịch là nhóm LP. Người dùng ký gửi BUSD, WBNB hoặc CAKE để trở thành LP và bắt đầu tạo lập thị trường. Bởi vì nó là một loại tiền tệ có tính thanh khoản nên không có vấn đề về thua lỗ tạm thời. Đối tác của tất cả các giao dịch là LP, do đó cũng có một trò chơi có tổng bằng 0 giữa LP và các nhà giao dịch: số tiền ký quỹ mà các nhà giao dịch bị mất sẽ được phân bổ trực tiếp cho LP (được phản ánh là giá trị cổ phiếu LP tăng lên) và lợi nhuận kiếm được bởi các nhà giao dịch cũng sẽ thu được trực tiếp từ Mua lại LP (được phản ánh trong sự sụt giảm giá trị của cổ phiếu LP).

Các hợp đồng vĩnh viễn của Deri hiện được chia thành khu vực chính, khu vực đổi mới và khu vực mở. Khu vực chính chủ yếu hỗ trợ các tài sản chính và mục tiêu giao dịch hỗ trợ BTC ETH BNB, chia sẻ cùng một nhóm LP; khu vực đổi mới hỗ trợ giao dịch mới chẳng hạn như AXS MBOX AGLD, chia sẻ cùng một nhóm An LP; khu vực mở hỗ trợ người dùng xây dựng các nhóm mà không cần sự cho phép và người dùng có thể tùy chỉnh các nội dung cơ bản và nội dung mục tiêu.

Deri sử dụng cơ chế tỷ lệ tài trợ để cân bằng các vị trí trần, vì Deri không chỉ có các bên mua và bán, các LP cũng sẽ đảm nhận vai trò của đối tác, do đó, tỷ lệ tài trợ cũng sẽ được phân bổ cho các LP.

Với tư cách là đối tác của giao dịch, ngoài phần thưởng Deri bổ sung do hệ thống phát hành, LP còn có thể nhận được 80% phí giao dịch, một phần phí tài trợ và 50% thu nhập thanh lý.

Trang giao dịch Deri được hiển thị trong hình trên và hiện không hỗ trợ lệnh giới hạn và lệnh cắt lỗ.

2. Dữ liệu kinh doanh

Deri Finance hiện không có bảng điều khiển tiết lộ dữ liệu giao dịch.Từ báo cáo hàng tháng của họ, chúng tôi biết rằng trong ba tháng qua, khối lượng giao dịch hàng tháng của hợp đồng tương lai vĩnh viễn Deri đã vượt quá 10 triệu đô la Mỹ.

3. Mô hình mã thông báo

Ngoài chức năng quản trị, mã thông báo DERI cũng có thể thu được 20% phí xử lý của người dùng giao dịch (thông qua mua lại và tiêu hủy thường xuyên).

Phần VIII

tiêu đề cấp đầu tiên

——

So sánh cơ chế

Sau khi hiểu logic cơ bản của các dự án trên, chúng tôi sẽ tiến hành nghiên cứu so sánh về cơ chế của chúng:

Chúng tôi tin rằng đối với bất kỳ sàn giao dịch nào, các yếu tố cốt lõi quyết định trải nghiệm như sau: độ sâu giao dịch, tính khả dụng của mục tiêu (có hỗ trợ niêm yết không được cấp phép hay không) và thu nhập của nhà cung cấp thanh khoản (LP).

● Tầm quan trọng của độ sâu giao dịch là điều hiển nhiên, đặc biệt đối với giao dịch ký quỹ, độ sâu giao dịch tốt hơn không chỉ có nghĩa là độ trượt giá thấp hơn mà còn có nghĩa là ít có khả năng bị ghim hơn.

● Tính khả dụng của mục tiêu cũng dễ hiểu, mọi người ít nhiều nên sử dụng giao dịch đòn bẩy để mua hoặc bán một loại tiền tệ nhất định để đầu cơ hoặc phòng ngừa rủi ro, nhưng họ không có kinh nghiệm trong việc tìm kiếm một nơi giao dịch phù hợp.

● Đối với hầu hết các thỏa thuận không áp dụng mô hình sổ lệnh, nhà cung cấp thanh khoản (LP) là đối tác của người dùng giao dịch. Đối với sàn giao dịch, người dùng giao dịch là đối tượng dịch vụ thực của họ và LP là đối tượng khuyến khích của họ. CEX đã bắt đầu cung cấp các mức phí khác nhau cho người tạo (người đặt lệnh) và người nhận (người đặt lệnh), và thậm chí một số sàn giao dịch có mức phí âm cho người tạo và thậm chí cả tính năng "khai thác lệnh chờ xử lý" đã được đưa ra thực sự nằm trong Khuyến khích người dùng để trở thành nhà sản xuất, bởi vì nhà sản xuất là nhà cung cấp thanh khoản cho các giao dịch của người nhận, tức là các đối tác. Chúng tôi cũng rất rõ ràng về những gì đã xảy ra trong DEX. Sự cạnh tranh về TVL (tức là LP) giữa các DEX là rất khốc liệt.

Trên thực tế, nếu xem xét sự bùng nổ của DEX do Uniswap đại diện vào năm 2020 từ góc độ trên, chúng ta có thể thấy rằng, ngoài việc được hưởng lợi từ sự phát triển mạnh mẽ và khả năng kết hợp của chính DeFi, một mặt, chúng còn đơn giản và hiệu quả. Phương pháp này khuyến khích người dùng thông thường trở thành LP, lần đầu tiên làm cho DEX có thể so sánh với CEX về độ sâu giao dịch; Người dùng cung cấp vô số khả dụng của mục tiêu. Hướng cải thiện của Uniswap V3 chính xác là thu nhập của LP (hiệu quả sử dụng vốn).

Tất nhiên, ngoài các yếu tố được đề cập ở trên, các yếu tố như tốc độ giao dịch, tính đầy đủ của các chức năng (chẳng hạn như có hỗ trợ lệnh giới hạn hoặc lệnh dừng lỗ) và phí giao dịch cũng là mối quan tâm lớn của người dùng giao dịch. Về tốc độ giao dịch, các sàn giao dịch phái sinh nêu trên thường được xây dựng trên chuỗi công khai hoặc Lớp 2 với TPS cao hơn nên xét về tốc độ thực hiện giao dịch thuần túy thì sự khác biệt là không đáng kể; đối với dự án DEX hợp đồng vĩnh viễn thì đó là vẫn đang trong giai đoạn thăm dò Theo chúng tôi, còn lâu mới đến giai đoạn cần dựa vào tỷ lệ giao dịch và hoàn thiện các chức năng để giật lấy người dùng, các vấn đề nêu trên tuy quan trọng nhưng có thể giải quyết được, vì vậy chúng tôi sẽ không liên quan đến các yếu tố này trong phân tích sau đây.

Ngoài ra, chúng tôi cũng chú ý đến việc xử lý các vị trí trần của giao thức (các vị trí trần quá mức sẽ không chỉ gây ra tổn thất tiềm ẩn cho LP mà còn ảnh hưởng đến tính bảo mật của toàn bộ giao thức) và hiệu suất của giao thức về khả năng kết hợp .

1. Độ sâu giao dịch

Đối với bất kỳ trao đổi nào, độ sâu giao dịch là khả năng cạnh tranh cốt lõi của sản phẩm. Trong các dự án trên, thiết kế độ sâu giao dịch có thể tạm chia thành ba loại:

● Hạng mục đầu tiên là thiết kế sổ đặt hàng, do DYDX đại diện. Độ sâu giao dịch của mô hình sổ lệnh phụ thuộc vào đối tác.

● Loại thứ hai là mô hình XYK, xác định độ sâu của giao dịch là tham số K, được chia thành 2 loại phụ, loại dùng Perpetual V2 có kế hoạch sử dụng AMM, loại dùng vĩnh viễn V1 dùng AMM ảo và loại phiên bản V3 của MCDEX. Độ sâu giao dịch của loại mô hình này phụ thuộc vào giá trị K, nghĩa là đối với mô hình AMM, nó phụ thuộc vào độ sâu của LP tương ứng và đối với AMM ảo, nó phụ thuộc vào cài đặt của giá trị K.

● Loại thứ ba áp dụng cơ chế "thanh khoản chung toàn cầu", được đặc trưng bởi giao dịch được ký kết trực tiếp theo giá của máy tiên tri, bao gồm GMX, Cap Finance và Deri Finance.

Từ quan điểm thiết kế, loại thứ ba hoạt động tốt nhất về độ sâu giao dịch, bởi vì đối với thiết kế này, độ sâu giao dịch lý thuyết là không giới hạn (giá giao dịch sẽ hoàn toàn giống nhau bất kể giao dịch là 1 ETH hay 10.000 ETH) , Điều này chủ yếu là do bản thân việc đóng giao dịch không yêu cầu bất kỳ thanh khoản nào. Độ sâu giao dịch của mô hình sổ đặt hàng phụ thuộc vào đối tác, độ sâu của mô hình XYK phụ thuộc vào giá trị K và độ sâu giao dịch của loại mô hình thứ ba sẽ chỉ có giới hạn trên mềm, nghĩa là số lượng hồ bơi LP. Điều này là do LP đảm nhận trách nhiệm thanh toán cho các nhà giao dịch, khi số tiền giao dịch gần bằng số dư LP, có thể có một số lo ngại về khả năng thanh toán của toàn bộ hệ thống.

Loại thứ nhất và thứ hai quan trọng hơn để xem bên dự án thúc đẩy độ sâu giao dịch như thế nào.Ví dụ: độ sâu giao dịch của mô hình sổ đặt hàng thực sự tương đối khó để thúc đẩy, nhưng DYDX sử dụng thiết kế tinh tế của khai thác giao dịch-tạo thị trường khai thác cam kết khai thác Các cú đấm kết hợp và ràng buộc sâu sắc với các bên liên quan khiến DYDX trở thành thỏa thuận đầu tiên trong số tất cả các hợp đồng phái sinh đạt được khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 1 tỷ đô la Mỹ và hiệu suất độ sâu cũng rất tốt; mặc dù cơ chế AMM ảo cũng Nó đã bị bỏ rơi bởi Giao thức vĩnh viễn, nhưng Giao thức vĩnh viễn đã sử dụng cơ chế này để trở thành thỏa thuận tương lai vĩnh viễn đầu tiên với khối lượng giao dịch hàng ngày hơn 100 triệu đô la Mỹ.

Ngoài ra, sổ đặt hàng và độ sâu giao dịch được thiết kế bởi mô hình xyk không thể được chia sẻ trong các trường hợp bình thường, nghĩa là độ sâu của hợp đồng vĩnh viễn của BTC không liên quan gì đến độ sâu của hợp đồng vĩnh viễn của ETH. Với tiền đề là độ sâu không thể được chia sẻ, nếu bạn muốn mở rộng nhiều cặp giao dịch hơn, bạn cần khuyến khích nhiều thanh khoản hơn nói chung. Nhóm USDC hiện tại của MCDEX hỗ trợ cả giao dịch ETH và BTC, tương đương với việc tổng hợp tính thanh khoản của hai nhóm này, do đó cung cấp cho người dùng độ sâu giao dịch tốt hơn.

Ưu điểm của giao thức áp dụng loại mô hình thứ ba là về mặt lý thuyết, chúng có thể chia sẻ độ sâu của tất cả các cặp giao dịch, điều này sẽ mang lại trải nghiệm tốt hơn cho người dùng giao dịch (nhiều giao dịch hơn mà không bị trượt giá), mặt khác, nó cũng sẽ làm tăng thu nhập của LP.

2. Mục tiêu sẵn có (tiếp thị mà không được phép)

Ở mức độ sẵn có của mục tiêu, chúng tôi chủ yếu kiểm tra xem các bên dự án nêu trên có hỗ trợ niêm yết các mục tiêu giao dịch không được cấp phép hay không và các yếu tố phụ thuộc của quy trình niêm yết này.

● DYDX: Tương tự như CEX, nó áp dụng phương pháp tập trung để xác định giá thầu niêm yết.

● Giao thức vĩnh viễn: Trong phiên bản v1, việc liệt kê các giá thầu vẫn được xác định tập trung (vì giá trị K cần được đặt thủ công), trong kế hoạch V2 để thực hiện việc liệt kê các mục tiêu giao dịch mà không được phép và không có thông tin chi tiết về việc thực hiện hiện nay.

● GMX: Không có thông tin về niêm yết trái phép GMX hiện hỗ trợ tất cả 7 loại tiền điện tử (BTC, ETH, LINK, AAVE, YFI, SUSHI, UNI) mà Chainlink cung cấp báo giá trên Arbitrum.

● MCDEX: Bất kỳ người dùng nào cũng có thể liệt kê mục tiêu mà không cần sự cho phép (nghĩa là tạo nhóm giao dịch) và người tạo (người điều hành) của nhóm cũng có thể nhận được một tỷ lệ phí giao dịch nhất định. Tuy nhiên, do cơ chế phức tạp của MCDEX nên có rất nhiều thông số cần được điền trong quá trình xây dựng nhóm, ngoài lượng LP mà người dùng gửi vào, việc cài đặt các thông số sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến độ sâu giao dịch của hồ bơi Nhìn chung, hoạt động phức tạp hơn. Hiện tại, có những nhóm được tạo bởi một số người dùng, nhưng tính thanh khoản thấp.

●Cap Finance: Không tìm thấy thông tin nào về danh sách không được cấp phép và Cap cũng đã hỗ trợ tất cả 7 loại tiền điện tử mà Chainlink cung cấp báo giá trên Arbitrum

● Deri Finance: Hỗ trợ niêm yết trái phép, so với MCDEX thì thao tác đơn giản hơn rất nhiều, hiện có 3 pool do người dùng tạo. Tính thanh khoản của nhóm cũng không lớn lắm.

Trên thực tế, do sự phụ thuộc sâu sắc của dự án hợp đồng vĩnh viễn vào nhà tiên tri, nên ở giai đoạn hiện tại, ngay cả khi không được phép, sự hỗ trợ của nhà tiên tri là bắt buộc. Ngoại trừ MCDEX hỗ trợ Uni v3 TWAMM với tư cách là nhà tiên tri, các dự án khác nói chung sử dụng Chainlink Như một lời tiên tri, ở giai đoạn này, cặp giao dịch nào được hỗ trợ bởi trao đổi hợp đồng vĩnh viễn, yếu tố quyết định cuối cùng là loại tiền tệ mà Chainlink hỗ trợ để cung cấp báo giá trên chuỗi.

Do đó, so với nhóm tự xây dựng của Uniswap, hoàn toàn không dựa vào bất kỳ dữ liệu bên ngoài nào, việc xây dựng nhóm độc lập hiện tại của các hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung bị hạn chế hơn.

Tuy nhiên, với sự phát triển không ngừng của chính dự án oracle, trong tương lai, đặc điểm của các sản phẩm giao dịch hợp đồng vĩnh viễn không cần xin phép và thuận tiện để niêm yết sẽ ngày càng trở nên quan trọng.

3. Thu nhập LP

Hiệu quả sử dụng vốn của LP sẽ quyết định thu nhập, tất nhiên, yếu tố quan trọng nhất quyết định hiệu quả sử dụng vốn là khối lượng giao dịch của nền tảng.

Trong các dự án của GMX, MCDEX, Cap Finance và Deri Finance, những lợi ích mà LP có thể nhận được bao gồm các loại sau:

● Phí giao dịch

● Phần thưởng cho việc phát hành thêm mã thông báo nền tảng

● Khoản lỗ của người dùng giao dịch (phân khúc có thể được chia thành khoản lỗ thực tế và khoản tiền gửi thanh lý)

Các tổn thất tiềm năng chính là:

● Lợi nhuận của người dùng giao dịch

Lợi nhuận và thua lỗ của người dùng giao dịch không thể dự đoán được, vì vậy chúng tôi chủ yếu so sánh phí giao dịch của nền tảng và phân phối phát hành mã thông báo bổ sung.

● GMX: LP nhận 50% phí giao dịch và có thể được phát hành thêm mã thông báo

● MCDEX: LP nhận 68,75% phí giao dịch (nhóm chính thức) và cũng có thể nhận phát hành mã thông báo

● Giới hạn: LP nhận tất cả phí giao dịch và không nhận thêm phát hành mã thông báo

● Deri: LP nhận 80% phí giao dịch và có thể được phát hành thêm mã thông báo

Ngoài ra, cần đề cập rằng đối với GMX, Cap Finance và Deri Finance áp dụng kế hoạch thanh khoản chung toàn cầu, do LP chỉ đảm nhận trách nhiệm thanh toán và sẽ không trực tiếp đóng vai trò là đối tác của giao dịch nên họ có động cơ chuyển tất cả LP thực hiện tổng hợp, vì tính thanh khoản cao hơn có nghĩa là đảm bảo thanh toán tốt hơn (trừ khi phía dự án cố tình tách biệt khỏi các cân nhắc rủi ro, chẳng hạn như Deri phân biệt khu vực chính, khu vực đổi mới và khu vực mở), LP cũng rất vui khi thấy điều này, vì Hỗ trợ giao dịch nhiều hơn các cặp có nghĩa là có thể thu được nhiều thu nhập từ phí hơn.

Đối với MCDEX, áp dụng cơ chế AMM phức tạp, cặp giao dịch USDC hiện tại cũng hỗ trợ giao dịch BTC và ETH đồng thời, giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn của LP và mang lại lợi nhuận cao hơn.

4. Quản lý tư thế khỏa thân

Đối với toàn bộ sàn giao dịch, nếu vị thế ròng do người dùng giao dịch nắm giữ theo một hướng nhất định quá cao, cùng với biến động mạnh của thị trường, rủi ro hệ thống có thể phát sinh do biên độ của bên thua bị hạn chế và số tiền lãi lý thuyết của bên thắng bên là vô tận.

Đối với các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (bao gồm CEX và DYDX) áp dụng mô hình sổ lệnh, sự khác biệt giữa giá sàn và giá đánh dấu cho thấy vị thế trần tổng thể do người dùng nắm giữ, do đó, sàn giao dịch mô hình sổ lệnh áp dụng giá sàn và giá đánh dấu Tỷ lệ tài trợ được tính dựa trên chênh lệch giá để giảm vị trí trần chung của người dùng;

Trong các dự án chúng tôi đã nghiên cứu ở trên, Perpetual Protocol, MCDEX và Deri Finance đều có cơ chế quản lý các vị thế trần, Perpetual cũng sử dụng chênh lệch giữa giá v-AMM và giá đánh dấu để cân bằng các vị thế trần, cơ chế này tương tự như CEX và DYDX ;

Đối với MCDEX và Deri, do sự tồn tại của LP, LP luôn là đối tác thụ động trong các giao dịch. Các vị trí trần do người dùng giao dịch nắm giữ là các vị trí ngược lại do toàn bộ LP nắm giữ (ví dụ: nếu tổng lượng nắm giữ ròng của người dùng giao dịch là 50 Một lệnh mua ETH tương đương với một lệnh bán ròng 50 ETH do LP nắm giữ nói chung). Do đó, để phòng ngừa rủi ro cho LP, ngoài việc khuyến khích người dùng giao dịch mở các vị thế theo hướng ngược lại, cả MCDEX và Deri cũng sẽ cung cấp một phần phí tính cho các vị thế mua ròng cho LP.

Tuy nhiên, GMX và Cap Finance, là những dự án tương đối mới, hiện không có giải pháp cho các vị thế trần. Tất cả đều khuyến nghị người dùng tự bảo vệ mình.

5. Khả năng kết hợp

Sự phát triển của DeFi được hưởng lợi từ khả năng kết hợp, chủ yếu nằm ở hai khía cạnh: liệu các sản phẩm của các giao thức khác có thể được sử dụng hay không và liệu các sản phẩm của một giao thức riêng có thể được sử dụng bởi các giao thức khác hay không.

Đối với thỏa thuận hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, cốt lõi của việc "sử dụng sản phẩm của các thỏa thuận khác" là liệu tài sản được tạo ra bởi các thỏa thuận khác có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp hay không. Về vấn đề này, chúng ta có thể thấy rằng Deri hỗ trợ việc sử dụng chứng chỉ tiền gửi USDC của AAVE amUSDC trên Polygon làm mã thông báo cơ sở (có thể được sử dụng làm ký quỹ và là nhà tạo lập thị trường LP), giúp người dùng không bị mất thu nhập tiền gửi AAVE Cơ hội tham gia vào các giao dịch hợp đồng vĩnh viễn với tiền đề là , đây cũng là một ứng dụng quan trọng của khả năng kết hợp hiện nay.

Nhìn chung, việc khám phá khả năng kết hợp của thỏa thuận hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung vẫn đang ở giai đoạn đầu, điều này cũng liên quan đến sự phát triển ban đầu của toàn bộ đường đua. hướng tới sự phát triển liên tục của khả năng kết hợp giao thức trong nhận thức của người dùng và thị trường.

6. Tóm tắt

Tác giả tin rằng trong cuộc cạnh tranh trong tương lai của các nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung, việc thiết kế cấu trúc giao dịch cốt lõi là rất quan trọng. Hơn nữa, sự thành công của cơ chế AMM trong các sàn giao dịch giao ngay phi tập trung không nhất thiết phải áp dụng cho các sàn giao dịch phái sinh phi tập trung.GMX, Cap Finance và Deri Finance đều đã thực hiện một số chuyển đổi nhất định theo phương thức "các giao dịch được ký kết theo giá của nhà tiên tri và tất cả các LP đều chịu trách nhiệm thanh toán chung" do Synthetix, công ty hàng đầu về tài sản tổng hợp tạo ra (Nó Điều đáng nói nữa là Hợp đồng tương lai tổng hợp của Synthetix sắp bắt đầu thử nghiệm trên testnet cũng có thể được phân loại là hợp đồng vĩnh viễn. Để biết thêm thông tin về Synthetix, vui lòng tham khảo【Báo cáo nghiên cứu chuyên sâu về Mint Ventures】Tầm nhìn của Synthetix: Thị trường giao dịch phái sinh với tính thanh khoản vô hạn

), cho đến nay nó đã đạt được kết quả tốt. Tác giả tin rằng so với cơ chế AMM, dự án phái sinh phi tập trung áp dụng "các giao dịch được ký kết theo giá của nhà tiên tri và tất cả các LP cùng chịu trách nhiệm thanh toán" có nhiều khả năng thành công hơn. Vì cơ chế này đương nhiên có:

● Thanh khoản gần như không giới hạn và có thể chia sẻ

● Hiệu quả sử dụng vốn cao hơn đối với LP

tiêu đề cấp đầu tiên

tóm tắt

——

tóm tắt

1. Tóm tắt

Bài viết này giới thiệu một số thỏa thuận hợp đồng vĩnh viễn đã tung ra các sản phẩm thực tế từ góc độ cơ chế sản phẩm và từ góc độ độ sâu giao dịch, tính khả dụng của mục tiêu (niêm yết mà không được phép), thu nhập LP, quản lý vị thế trần, tính khả dụng, v.v. Các giao thức này là so sánh về thành phần và như vậy.

Bài viết này không liên quan đến phân tích định giá định lượng, bởi vì đối với hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu, khối lượng giao dịch hiện tại vẫn còn quá nhỏ so với không gian phát triển trong tương lai.