Nhà đầu tư nắm giữ tiền tệ lãi kém, thị trường quay lại giai đoạn điều chỉnh?

Bài viết này là từ Báo cáo hàng tuần của chuỗi Glassnode"The Week On-chain (Week 22, 2021)", được dịch và tổ chức bởi Coin World Research Institute.

Người dịch: Winy Huang

Bài viết này là từ Báo cáo hàng tuần của chuỗi Glassnode

Báo cáo hàng tuần về chuỗi tiền tệ thế giới-Glassnode: Nắm giữ tiền xu

Trong tuần qua, giá bitcoin đã hợp nhất trong phạm vi giao dịch là 9.430 đô la. Bitcoin bắt đầu ngày mới ở mức thấp $31,327 trước khi đạt mức cao gần đây là $40,757 trước khi giảm trở lại mức thấp. Bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo trước đó, thị trường đang mong đợi một khoảng thời gian điều chỉnh.

Câu hỏi đầu tiên mà các nhà đầu tư quan tâm là liệu thị trường gấu đã đến, hay thị trường đã quay trở lại giai đoạn điều chỉnh? Trong bài viết này, chúng tôi sẽ đánh giá hiệu suất chi tiêu trên chuỗi của những người nắm giữ tiền xu dài hạn và ngắn hạn như một thước đo về tâm lý tương đối của họ.

• gần ngưỡng đau

• Cấu trúc thị trường hiện tại rất thú vị: năm tháng trước, giá Bitcoin chỉ thấp hơn một chút so với mức hiện tại. Do đó, những đồng tiền có lãi tích lũy trước năm 2021 về cơ bản được nắm giữ bởi những người nắm giữ tiền tệ dài hạn (LTH) và những người tham gia thị trường vào cuối tháng 12 hoặc đầu tháng 1 cũng gần với giá vốn của chúng. Ngược lại, những người nắm giữ mã thông báo ngắn hạn (STH) hầu như đều ở trong tình trạng thua lỗ chưa thực hiện được.

Người nắm giữ ngắn hạn (STH). Những người nắm giữ tiền tệ dưới 155 ngày thường được coi là những người mới tham gia,

Người nắm giữ tiền xu dài hạn (LTH). Những người đã giữ tiền trong hơn 155 ngày thường được coi là người tích trữ, chuyên gia trong ngành và người mua cuối cùng.

Thông qua phân loại này, chúng tôi xác định tỷ lệ người nắm giữ tiền tệ dài hạn và ngắn hạn, đồng thời rút ra thêm bao nhiêu trong số những đồng tiền này đang ở trạng thái lãi hoặc lỗ. Giá giao dịch hiện tại của Bitcoin rất gần với 155 ngày trước Chúng ta cũng có thể thấy rằng một số ít người nắm giữ tiền tệ dài hạn hiện đang thua lỗ, như thể hiện trong phần màu xanh lam của hình bên dưới.

• Mô tả hình ảnh

• Biểu đồ lãi lỗ theo thời gian thực của những người nắm giữ tiền tệ dài hạn và ngắn hạn

• Các số liệu thống kê chính về động lực cung cấp hiện tại trong biểu đồ trên là:

• Những người nắm giữ dài hạn có lợi nhuận nắm giữ 69% Bitcoin (màu xanh đậm). Điều này về cơ bản cũng đại diện cho tất cả người mua trước năm 2021.

• Những người nắm giữ dài hạn thua lỗ nắm giữ 0,5% Bitcoin (phần màu xanh nhạt), tham gia thị trường vào cuối năm 2020 hoặc đầu năm 2021. Nếu giá tiếp tục dao động (hoặc giảm) trong khu vực này trong một tháng, thì độ dày của phần màu xanh nhạt cho biết có bao nhiêu người mua tham gia thị trường vào tháng 1 tiếp tục nắm giữ tiền xu.

Những người nắm giữ ngắn hạn có lợi nhuận chỉ nắm giữ 4,5% Bitcoin (màu đỏ đậm). Bitcoin đã giảm mạnh hơn 30% so với mức cao nhất mọi thời đại là 64.000 đô la vào giữa tháng Tư. Điều này cho thấy rằng khoảng 26% Bitcoin hiện đang có màu đỏ.

Do đó, 26% số Bitcoin được nắm giữ bởi những người nắm giữ tiền tệ ngắn hạn đang thua lỗ hiện đang ở trạng thái thua lỗ chưa thực hiện (phần màu đỏ nhạt). Đây là những người có nhiều khả năng trở thành nguồn gây ra áp lực từ bên bán, hiện tại hoặc trong tương lai.

Trong báo cáo mới nhất của mình, chúng tôi khám phá các khoản lãi và lỗ ròng chưa thực hiện của những người nắm giữ tiền xu dài hạn và ngắn hạn như một cách để xác định các điểm yếu tương đối của họ. Chúng tôi kết luận rằng những người nắm giữ ngắn hạn đã bán một lượng Bitcoin đáng kể, nhưng có thể tiếp tục làm như vậy. Mặt khác, hầu hết những người nắm giữ tiền tệ dài hạn đều ở trạng thái có lãi, nhưng họ cũng đang tiến gần đến giá trị tới hạn của "lãi và lỗ chưa thực hiện", là 0,75. Trong các chu kỳ trước, điều này đánh dấu sự khởi đầu của nhiều xu hướng giảm giá hơn khi những người nắm giữ dài hạn thu được các khoản lãi chưa thực hiện còn lại.

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ thời gian thực dữ liệu hàng tuần trên chuỗi

Hình thức chi tiêu quan trọng

• Từ những điều trên, chúng ta có thể kết luận rằng một số lượng lớn các nhà đầu tư Bitcoin đang thua lỗ và tình hình có vẻ rất tồi tệ.

• Tuy nhiên, giờ đây khi một điểm khó khăn tiềm ẩn trên thị trường đã được xác định, chúng ta có thể quan sát hành vi chi tiêu thực tế trên chuỗi để xác minh xem các nhà đầu tư đang hành động vì thua lỗ trên giấy tờ hay bị hoảng sợ bởi sự sụp đổ của thị trường.

Thông qua chỉ số Thời gian tồn tại của đầu ra đã chi tiêu trung bình (ASOL), chúng ta có thể nhận được độ tuổi trung bình của đầu ra giao dịch chưa chi tiêu (UTXO) trong ngày. Trong biểu đồ bên dưới, chúng tôi sử dụng đường trung bình động hàm mũ (EMA) 7 ngày để làm nổi bật hành vi chi tiêu gần đây đồng thời loại bỏ một số nhiễu.

Giá trị ASOL cao cho thấy rằng các đồng tiền cũ đang được di chuyển, phân phối.

Dưới đây là hai kết quả chính liên quan đến hành động giá gần đây:

1. Vào đầu tháng 5, chi tiêu tiền cũ tăng đột biến, có thể là phân bổ tài sản (các chuyên gia có thể đã thấy trước sự suy yếu của thị trường) và lưu thông vốn (giá ETH tăng gấp đôi trong giai đoạn này).

2. Trong thời gian bán tháo, ASOL đã giảm mạnh và quay trở lại mức dưới phạm vi tích lũy 50.000-60.000 đô la Mỹ. Điều này cho thấy những người nắm giữ tiền xu dài hạn đã không hoảng loạn bán ra, thay vào đó, họ tiếp tục nắm giữ trong thời gian suy giảm.

• Mô tả hình ảnh

• Biểu đồ thời gian thực ASOL

• Hai chỉ số tuổi thọ khác là "Số ngày xu bị hủy (CDD)" và "Không hoạt động" cũng thể hiện ý nghĩa tương tự. Mặc dù giá đã giảm 50% so với mức đỉnh, nhưng những đồng xu cũ dường như vẫn "không hoạt động" (giá trị thấp).

• Tình trạng ngủ đông sửa lỗi CDD của các giao dịch trên chuỗi, hiển thị thời gian tồn tại của mỗi đơn vị BTC.

Giá trị cao thường cho thấy xu hướng giảm giá khi các đồng tiền cũ được sử dụng, phân phối.

Các giá trị thấp thường có xu hướng tăng giá vì các đồng tiền cũ không hoạt động và tiếp tục tích lũy.

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ thời gian thực của Dormancy + CDD

Như có thể thấy trong ASOL, tổng thời gian sử dụng đã giảm xuống hoặc thấp hơn mức được thấy trước đợt tăng giá năm 2020. Điều này xác nhận rằng các đồng tiền cũ đang được giữ liên tục, với hầu hết các khoản thanh toán đến từ những người nắm giữ tiền ngắn hạn.

Ai đang bán?

Hiện tại, chúng tôi đã xác định rằng các đồng xu cũ đang được chi tiêu ít hơn bình thường. Tuy nhiên, giá bitcoin đang giảm trong khi số dư trao đổi đang tăng lên. Vì vậy, câu hỏi đặt ra là ai đang thúc đẩy việc bán tháo?

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ thời gian thực về nguồn cung thanh khoản và kém thanh khoản

Mô tả hình ảnh

Biểu đồ thời gian thực của tổng số chuyển bitcoin

Bằng cách phân tích và lọc ra tỷ lệ lợi nhuận chi tiêu trên sản lượng (SOPR) của những người nắm giữ tiền tệ ngắn hạn (STH), chúng ta sẽ thấy rằng những người nắm giữ tiền tệ ngắn hạn bán số tiền tích lũy được ở mức giá cao trước đó với mức giá thấp hiện tại, từ đó tiếp tục để nhận ra các khoản lỗ. Khi xảy ra tình trạng đầu hàng trên diện rộng, chỉ báo này sẽ duy trì dưới mức 1 trong một thời gian dài. Với suy nghĩ này, cấu trúc thị trường hiện tại có thể so sánh thuận lợi với các sự kiện của vụ sụp đổ thị trường vào tháng 3 năm 2020.

• Mô tả hình ảnh

• Biểu đồ thời gian thực STH-SOPR

• Kể từ đầu năm 2020, những người nắm giữ dài hạn đã thu được lợi nhuận khi giá Bitcoin tăng từ 10.000 đô la lên 42.000 đô la và chi tiêu của họ kể từ đó đã đạt đến mức cơ bản khá ổn định.

Mô hình chi tiêu của những người nắm giữ dài hạn dường như không bị ảnh hưởng bởi đợt bán tháo lớn. Trên thực tế, sự biến động của khối lượng chi tiêu đã giảm. Điều này có nghĩa là những người nắm giữ dài hạn thường miễn cưỡng thanh lý Bitcoin với giá thấp.

Mặt khác, những người nắm giữ ngắn hạn đã chi tiêu nhiều hơn gấp 5 lần trong các đợt sụp đổ thị trường trước đó, với khoản thanh toán lớn nhất xảy ra xung quanh mức thấp nhất của thị trường hiện tại.

• Mô tả hình ảnh

• Biểu đồ lãi/lỗ theo thời gian thực của khối lượng chuyển BTC

• Cuối cùng, chúng ta có thể so sánh ba người nắm giữ chính: người nắm giữ ngắn hạn (màu xanh lam), người nắm giữ dài hạn (màu xanh lá cây) và người khai thác (màu cam).

Những người nắm giữ tiền xu dài hạn đang nắm giữ và tích trữ tiền xu.

Những người khai thác đang tích trữ tiền xu.