Barron's Weekly: Hướng dẫn làm giàu, nắm lấy Bitcoin (1)

Bài viết này ban đầu được xuất bản trong "Hướng dẫn về sự giàu có: Đi sâu vào Bitcoin" (Hướng dẫn về sự giàu có: Đi sâu vào Bitcoin), một báo cáo đặc biệt của tạp chí "Baron" do "Wall Street Journal" xuất bản. Đây là bài viết đầu tiên.

Hai hoặc ba điều bạn cần biết để đón nhận làn sóng bitcoin lớn

Tiêu đề gốc Những điều cần biết trước khi bắt kịp làn sóng Bitcoin

Người dịch: Winy

Người dịch: Winy

Tiền điện tử đã đạt đến một bước ngoặt mà các nhà đầu tư không thể bỏ qua. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi, bao gồm việc liệu giá tiền tệ tăng có phản ánh rằng đây là bong bóng hay không?

Hầu hết mọi người thích đô la. Đồng đô la đã tồn tại hàng thế kỷ và sống sót sau hai cuộc chiến tranh thế giới, cuộc Đại suy thoái và sự bao vây của lạm phát. Là tiền tệ toàn cầu trên thực tế, nó hoạt động rất tốt. Chúng ta có thực sự cần một giải pháp thay thế hoàn toàn bằng kỹ thuật số không? Không có sự hỗ trợ của Cục Dự trữ Liên bang, nó chỉ tồn tại trên mạng máy tính, tiêu tốn rất nhiều điện và không có giá trị nội tại.

Tất nhiên, đây là nói về Bitcoin và thực tế là Bitcoin hiện đang cực kỳ phổ biến.

Giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin đã vượt ngưỡng 1 nghìn tỷ USD và đã tăng 1.000% trong năm qua, cho thấy nó có thể đã đạt đến một bước ngoặt kinh tế. Các công ty môi giới như Morgan Stanley nói rằng các nhà đầu tư nên thêm nó vào danh mục đầu tư của họ. Tesla (TSLA) và Mass Mutual đều đã mua một lượng lớn Bitcoin. Người dùng có thể gửi nó vào ví kỹ thuật số trên PayPal (PYPL) chỉ bằng vài cú nhấp chuột trên điện thoại di động của họ, sau đó chuyển đổi thành tiền mặt để mua hàng. Nếu bạn muốn giao dịch, bạn có thể hoạt động trên Square (SQ) và Robinhood. Visa và Coinbase Global cũng đã phát hành thẻ ghi nợ bitcoin.

Nhưng nếu bạn đang tự hỏi bitcoin là gì và liệu bạn có nên mua nó hay không, thì bạn không đơn độc. Bitcoin và các loại tiền điện tử khác không thể hiểu được bằng trực giác vì chúng được "khai thác" từ các kho lưu trữ kỹ thuật số và lưu thông qua một mạng máy tính phi tập trung được gọi là "chuỗi khối". Các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức nắm bắt những đồng tiền vốn đã khan hiếm có thể đẩy giá cao hơn. Những người ủng hộ nói rằng bitcoin sẽ có giá trị hơn các loại tiền tệ fiat như đồng đô la, đồng yên và đồng euro trong bối cảnh lo ngại về lạm phát và mất giá tiền tệ. Họ tin rằng Bitcoin cuối cùng sẽ sống hài hòa với tiền giấy trong nền kinh tế toàn cầu.

Mặc dù "thần đèn" Bitcoin có thể đã thoát khỏi chiếc lọ ma thuật, nhưng nó còn lâu mới phổ biến. Bởi vì vẫn còn nhiều trở ngại, bao gồm khó khăn kỹ thuật, giá cả không ổn định, chính sách thuế và các chính phủ không muốn mã thông báo kỹ thuật số thay đổi chính sách tiền tệ và quy định tài chính của họ. Ngoài ra, đã có rất nhiều hành vi sử dụng Bitcoin bất hợp pháp, bao gồm rửa tiền và trốn thuế. Và chính phủ đã đàn áp. Ví dụ, Trung Quốc đã trở thành quốc gia dẫn đầu về công nghệ chuỗi khối và khai thác, nhưng bản thân bitcoin cũng gây ra mối đe dọa: Bắc Kinh cấm các ngân hàng và công ty tài chính giao dịch bitcoin và đóng cửa các sàn giao dịch tiền điện tử trong nước. Giờ đây, Bắc Kinh đang triển khai đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương, với ý định giảm sức hấp dẫn của bitcoin.

Một trở ngại khác đối với Bitcoin là: làm thế nào để khai thác mà không tạo ra gánh nặng cho môi trường? BofA Securities ước tính rằng mạng bitcoin toàn cầu hiện thải ra 60 triệu tấn carbon dioxide mỗi năm, tương đương với lượng khí thải hàng năm của Hy Lạp. Một số nhà phân tích tin rằng hầu hết bitcoin được khai thác bằng các nguồn năng lượng sạch, chẳng hạn như năng lượng gió và mặt trời. Tuy nhiên, các báo cáo nghiên cứu về mức tiêu thụ năng lượng của Bitcoin dựa trên một số giả định gây tranh cãi. Khi giá bitcoin và khối lượng giao dịch tăng lên, thì thiệt hại về môi trường cũng tăng theo. Bank of America dự đoán rằng cứ 1 tỷ đô la chảy vào Bitcoin có tác động tương đương với lượng khí thải của 1,2 triệu ô tô.

Có lẽ câu hỏi khó chịu nhất vẫn là: Bitcoin có phải là bong bóng nghìn tỷ đô la không? Giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin đã lớn hơn giá trị vốn hóa thị trường của Mastercard, Home Depot và Exxon Mobil cộng lại. Nhìn chung, tiền điện tử tương đương với toàn bộ thị trường trái phiếu lãi suất cao, theo Morgan Stanley. Tuy nhiên, Bitcoin giống như một loại cổ phiếu được giao dịch ít hơn là một loại cổ phiếu vốn hóa lớn có tính thanh khoản cao. Hầu hết bitcoin khai thác được nắm giữ bởi những người nắm giữ dài hạn hoặc những người "giữ chân" và không thực sự được lưu hành. Ngoài ra, mua bitcoin với số lượng lớn có thể làm tăng giá của nó. Theo Bank of America, 95% tổng số Bitcoin được nắm giữ bởi 2,4% tài khoản. Theo Chainalysis, 20% nguồn cung có thể được lưu trữ trong ví kỹ thuật số bị mất.

"Thị trường này sủi bọt đến mức nào? Tôi nghĩ nó khá bọt," nhà kinh tế trưởng Carmen Reinhart của Ngân hàng Thế giới cho biết. "Trong một thị trường đi xuống, có thể không cần bất kỳ sự kiện nào để nuốt chửng hầu hết hoặc tất cả mức tăng giá. Không giống như thị trường Kho bạc, giá của Bitcoin rất biến động."

Các nhà kinh tế khác lập luận rằng mặc dù bitcoin là một công nghệ tiên tiến với những ứng dụng hấp dẫn, nhưng nó thiếu giá trị nội tại để hỗ trợ giá của nó. Willem Buiter, cựu nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Châu Âu, cho biết: "Bitcoin chỉ là một từ. Nó không thể ăn, chạm vào hoặc sử dụng để sản xuất". cho đồ trang sức và sản xuất. Ông cho biết những lo ngại về lạm phát và sự mất giá của tiền giấy là hợp pháp và các nhà đầu tư có thể muốn phòng ngừa rủi ro. "Tôi không nghĩ bitcoin là vàng, nó hoàn toàn là một bong bóng đầu cơ."

Bitcoin là gì? Câu chuyện bắt đầu với Satoshi Nakamoto, một người hoặc một nhóm bí ẩn. Ông đã phát triển một loại tiền kỹ thuật số mà bất kỳ ai cũng có thể gửi và nhận thông qua mạng máy tính phi tập trung. Các giao dịch được xác minh và ghi lại bởi các máy tính hoạt động độc lập, được gọi là "thợ mỏ". Các máy tính này cạnh tranh để giải các câu đố về mật mã (do đó có tên là "tiền điện tử"), mà chúng tôi gọi là "bằng chứng công việc".

Sau khi những người khai thác giải một câu đố, trước tiên họ chia sẻ kết quả trên mạng. Những người khai thác khác xác minh rằng giải pháp là chính xác. Sau khi đạt được sự đồng thuận, các giao dịch được đóng gói cùng nhau trong các "khối" kỹ thuật số và được thêm vào một bản ghi hoặc sổ cái điện tử, được gọi là "chuỗi khối", mà không ai có thể kiểm soát hoặc nhìn thấy.

Đổi lại việc vận hành mạng, những người khai thác sẽ nhận được bitcoin mới được đúc và một phần phí giao dịch. Giá càng cao, việc khai thác dựa vào điện và sức mạnh tính toán càng có lợi.

Để giao dịch bằng bitcoin, bạn cần mở một tài khoản với một sàn giao dịch hoặc ứng dụng và lưu trữ nó trong ví kỹ thuật số. Mua bitcoin đã trở nên dễ dàng với các ứng dụng do các công ty như PayPal và Square tạo ra.

Ra mắt vào năm 2009, hệ thống này là duy nhất vì một vài tính năng cốt lõi. Một là phi tập trung hóa, trong đó không một cá nhân hay tổ chức nào kiểm soát chuỗi khối. Các giao dịch chỉ được ghi lại sau khi tất cả các nút máy tính hoạt động độc lập đã chứng minh tính hợp lệ của chúng, giúp tăng cường tính bảo mật của sổ cái. Trên thực tế, sẽ cần rất nhiều sức mạnh khai thác để thay đổi chuỗi khối, điều này khó xảy ra nhưng không phải là không thể. Là một mạng ngang hàng, hệ thống cung cấp tính ẩn danh giả, mặc dù cả giao dịch và tài khoản đều có thể theo dõi được.

Sự khan hiếm của Bitcoin cũng là một điểm mấu chốt. Theo thiết kế của hệ thống, nguồn cung Bitcoin toàn cầu là 21 triệu. Khoảng 18,6 triệu bitcoin đã được khai thác thông qua khai thác cho đến nay. Tuy nhiên, số lượng bitcoin mới phát hành cứ sau 4 năm lại giảm một nửa. Các đồng tiền mới hiện đang được đúc với tốc độ 6,25 cứ sau 10 phút, cho thấy việc khai thác sẽ kết thúc vào năm 2140.

Mặc dù Bitcoin đã tồn tại hơn một thập kỷ, nhưng nó chỉ mới bước vào thế giới chính thống. Giao dịch hợp đồng tương lai bitcoin và các cổ phiếu liên quan đã đạt được đà tăng trưởng khi Phố Wall và các công ty công nghệ tài chính thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư khi họ tung ra những cách thức đầu tư mới. Các ngân hàng, nhà môi giới, sàn giao dịch và công ty tư vấn xây dựng cơ sở hạ tầng để chuyển đổi bitcoin thành tài sản như cổ phiếu hoặc trái phiếu, với kỳ vọng rằng nó sẽ được đưa vào quỹ 401(k) và các tài khoản hưu trí khác. Fidelity Investments, VanEck và các nhà quảng bá quỹ khác đang cố gắng thuyết phục các cơ quan quản lý phê duyệt quỹ ETF bitcoin sau khi Canada chấp thuận quỹ ETF bitcoin.

Coinbase là một trong những đợt IPO được theo dõi nhiều nhất trong năm. Vào ngày giao dịch đầu tiên vào ngày 14 tháng 4, vốn hóa thị trường của nó đạt 86 tỷ đô la, mức định giá vượt qua Nasdaq, Cboe Global Markets và Sàn giao dịch liên lục địa mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York.

Bitcoin cũng đã đạt được tính hợp pháp từ một số nhà đầu tư có ảnh hưởng. Elon Musk đã mua 1,5 tỷ đô la Bitcoin cho Tesla. Các nhà quản lý quỹ nổi tiếng người Mỹ Paul Tudor Jones và Stanley Druckenmiller cũng đã đầu tư vào Bitcoin. Howard Marks, đồng chủ tịch của Oaktree Capital, gần đây đã viết rằng sự hoài nghi của ông về bitcoin là “chưa được chứng minh”, đồng thời nói thêm rằng con trai ông “rất biết ơn vì gia đình chúng tôi có một số tiền đáng kể.” Một đại diện của Oaktree từ chối bình luận.

Tất nhiên, không ai trong chúng ta biết liệu Bitcoin có sụp đổ hay không, điều này có thể giải thích cho sự miễn cưỡng thảo luận công khai về nó. Thật vậy, có nhiều yếu tố có thể khiến Bitcoin trở nên hỗn loạn.

Yếu tố đầu tiên là sự cạnh tranh. Bitcoin chỉ là một trong số hàng nghìn loại tiền điện tử, nhiều loại trong số đó đã được "phân nhánh" từ chuỗi khối Bitcoin. Ether trên mạng Ethereum có những lợi thế nhất định. Ether có thể được lập trình bằng "hợp đồng thông minh".

Các ngân hàng trung ương hiện cũng đang bắt đầu tập trung vào các loại tiền kỹ thuật số được xây dựng trên công nghệ chuỗi khối. Động thái của Trung Quốc nhằm tạo ra một đồng nhân dân tệ kỹ thuật số khiến nó trở thành tiền thân của một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. CBDC được gắn với tiền giấy và sẽ dao động theo tỷ giá hối đoái tiêu chuẩn; chúng sẽ không thay thế bitcoin hoặc các loại tiền điện tử khác hoạt động độc lập với cơ quan trung ương. Nhưng với tư cách là phương tiện trao đổi, chúng có thể cạnh tranh với tiền điện tử. Ví dụ: gửi tiền quốc tế với chi phí thấp hơn.

Bản thân mạng Bitcoin khá chậm, chỉ xử lý 14.000 giao dịch mỗi giờ, trong khi mạng của Visa có thể xử lý 236 triệu giao dịch mỗi giờ, theo Bank of America. Những nỗ lực đang được tiến hành để tăng tốc độ xử lý bitcoin, bao gồm cả việc phát triển giao thức "Lightning", nhưng nó vẫn thua xa các sàn giao dịch tự động (ACH).

Mọi người giao dịch bằng đô la, yên và euro, ổn định, được chấp nhận rộng rãi và gắn liền với cơ cấu tài chính. Sự biến động của bitcoin khiến nó không phù hợp cho các giao dịch mua bán hoặc hợp đồng quy mô lớn. Hơn nữa, phí giao dịch tăng cũng tạo ra xung đột kinh tế. Bán bitcoin để mua những thứ khác cũng có thể bị đánh thuế. Bởi vì IRS phân loại Bitcoin là tài sản, không phải tiền tệ.

Nhà kinh tế Kenneth Rogoff của Đại học Harvard cho biết tính gần như hợp pháp của bitcoin cuối cùng có thể khiến nó biến mất. Ông nói: “Trong suốt lịch sử, các chính phủ đã vượt qua những thách thức đối với tiền tệ và chính sách tiền tệ. Bitcoin gây ra mối đe dọa vì nó cũng có thể được sử dụng cho các hoạt động tội phạm và rất khó điều chỉnh. "Tôi nghĩ đổi mới tài chính rất hứa hẹn. Nhưng các chính phủ sẽ không ngồi yên mãi khi các giao dịch không thể được giám sát", Rogoff nói.

Cố vấn tài chính Bitwise dự đoán xu hướng giá của Bitcoin trong 5 năm

Một rào cản khác không được thảo luận rộng rãi có thể là: Bitcoin sẽ gây ra những thiệt hại gì cho môi trường? Chỉ số tiêu thụ điện Bitcoin của Cambridge cho thấy mức tiêu thụ năng lượng hàng năm của Bitcoin đã tăng vọt lên 135 terawatt giờ, tăng gấp đôi trong năm qua. Đó là lượng điện nhiều hơn các quốc gia như Thụy Điển và Ukraine tiêu thụ trong một năm.

Một số hoặc hầu hết điện có thể được tạo ra từ các nguồn tái tạo như gió, mặt trời, thủy điện và hoạt động địa nhiệt. Hầu hết các hoạt động khai thác trên thế giới được thực hiện ở Trung Quốc (65%), cũng như ở Iceland, Canada và các quốc gia khác nơi năng lượng tương đối rẻ. Trên thực tế, năng lượng tái tạo chiếm 73% hỗn hợp năng lượng của mạng khai thác, theo công ty quản lý tài sản Bitcoin CoinShares.

Ở Trung Quốc, thợ mỏ di cư theo mùa. Vào mùa hè, họ thiết lập các mỏ ở những khu vực có năng lượng nước rẻ và nguồn tài nguyên phong phú, sau đó chuyển đến những nơi như Nội Mông, nơi sản xuất điện chủ yếu từ than đá, do sản lượng điện ngày càng cạn kiệt. Nhưng không rõ chính xác có bao nhiêu năng lượng tái tạo đang được sử dụng trong khai thác. Christopher Bendiksen, trưởng bộ phận nghiên cứu của CoinShares, cho biết: "Ngành khai thác mỏ của Trung Quốc chủ yếu sử dụng năng lượng sạch, nhưng rất khó để có được dữ liệu chính xác."

Ngay cả ngành công nghiệp khai thác của Trung Quốc cũng tương đối xanh. Nhưng các khu vực tập trung khai thác khác, bao gồm Kazakhstan và Iran, lại kém thân thiện với môi trường hơn nhiều. Khi giá tiền tệ tăng lên, hóa đơn tiền điện cũng vậy. Theo Bank of America, nếu giá bitcoin tăng từ 58.000 đô la lên 1 triệu đô la, nó sẽ vượt qua Nhật Bản để trở thành nước thải carbon lớn thứ năm thế giới.

Những người ủng hộ bitcoin không coi những vấn đề này là những yếu tố phá vỡ thỏa thuận. Một mặt, đà phát triển của tiền điện tử hiện đang tự duy trì. Giá càng cao thì càng cần nhiều vốn để phát triển hệ sinh thái tài chính, từ đó có thể xử lý các giao dịch lớn hơn và mở rộng sức hấp dẫn đối với các tổ chức. Theo Citigroup, Bitcoin đã trở thành "Ngôi sao phương Bắc" của thế giới tiền điện tử.

Lưu ký, bảo mật và thanh khoản vẫn chưa thâm nhập vào tài chính chính thống. Nhưng tình hình của họ được cải thiện khi các công ty như BNY Mellon và Fidelity can thiệp. Sau một số vụ hack và trộm quy mô lớn, các sàn giao dịch bitcoin đã trở nên an toàn hơn. Bàn OTC có thể xử lý các đơn đặt hàng lớn, trong khi các tổ chức sử dụng các nhà môi giới chính cung cấp các phương pháp thực hiện tốt nhất và nhận bảo hiểm chống trộm cắp. Giao dịch phái sinh cũng đang bùng nổ, tạo ra nhiều thanh khoản hơn cho việc tiếp xúc. Citi cho biết hệ thống này "ngày càng chuyên nghiệp hóa".

Bitcoin có thể không bao giờ trở thành đấu thầu hợp pháp. Nhưng giả sử chính sách tài khóa có thể giám sát nó, nó có thể tiếp tục xâm nhập vào hệ thống bất chấp mọi khó khăn. Các nhà quản lý ngân hàng không muốn kìm hãm công nghệ blockchain đổi mới và cho biết vào tháng 1 rằng các ngân hàng có thể tham gia vào mạng blockchain và sử dụng "stablecoin" hoặc mã thông báo kỹ thuật số để đảm bảo liên kết giữa tiền điện tử và tiền tệ bản địa của họ. Stablecoin được cố định với đồng tiền cơ sở theo tỷ lệ 1:1. Hiện có khoảng 20 tỷ đô la tiền ổn định đang lưu hành.

Ngay cả khi Bitcoin không hoạt động như một loại tiền tệ giao dịch, nó có thể là một tài sản thay thế. Là vàng kỹ thuật số, Bitcoin có thể đã kìm hãm giá vàng thật. Phương pháp định giá Bitcoin tương quan với tổng lượng vàng do các công ty tư nhân nắm giữ, vào khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la. Theo thước đo đó, một bitcoin sẽ trị giá 146.000 đô la, gần gấp ba lần giá hiện tại của nó, theo JP Morgan.

Những người ủng hộ lập luận rằng Bitcoin có thể là một hàng rào chống lại lạm phát tốt hơn so với vàng. Morgan Stanley gần đây đã viết rằng vị thế 2,5% trong tiền điện tử có thể tăng lợi nhuận cho danh mục đầu tư. Nhưng sức mạnh của nó phụ thuộc vào mối tương quan với các tài sản như cổ phiếu và trái phiếu. JP Morgan cũng cho biết khi Bitcoin trở nên phổ biến hơn, mối tương quan của nó với các tài sản theo chu kỳ dường như đang tăng lên.

Các loại tiền điện tử cạnh tranh có thể cùng tồn tại. Các nhà đầu tư có thể nắm giữ Bitcoin như một khoản đầu tư hoặc phòng ngừa lạm phát trong khi sử dụng các loại tiền điện tử khác, ổn định hơn làm tiền tệ giao dịch. Ether, với tư cách là một loại tiền tệ có thể lập trình, có thể phù hợp hơn cho các giao dịch. Nhưng nó kém hấp dẫn hơn với tư cách là một kho lưu trữ giá trị, một phần vì sự khan hiếm của nó không được hiểu rõ. Adam Pokornicky, một người ủng hộ bitcoin và cố vấn đầu tư đã đăng ký tài sản kỹ thuật số cho biết: “Không ai có thể cho bạn biết bạn có bao nhiêu ether vì mạng ethereum liên tục thay đổi.

Ngay cả những người nói rằng Bitcoin là một bong bóng cũng nghĩ rằng Bitcoin có khả năng sẽ ở lại đây. Reinhart của Ngân hàng Thế giới lưu ý rằng giá của Bitcoin đang được thúc đẩy bởi một số xu hướng: tìm kiếm lợi nhuận, kế hoạch kích thích của chính phủ, thay đổi nhân khẩu học và công nghệ. Một số là xu hướng dài hạn. Và, trong khi chúng tôi không nghĩ rằng bitcoin có thể thay thế đồng đô la, thì ở những nơi như Lebanon, Nigeria và Venezuela, quan điểm đó cực kỳ hấp dẫn. Bởi vì ở những quốc gia này, đồng tiền không ổn định, siêu lạm phát cao và thậm chí tiền tiết kiệm có khả năng bị tịch thu. “Nếu bạn sống ở một quốc gia bị kiểm soát bởi vốn, sẽ có sự không chắc chắn về tương lai của tiền tệ, và đó là trọng tâm của vấn đề,” cô nói.

Rogoffagrees cho biết sẽ luôn có nhiều nơi trên thế giới có thể sử dụng bitcoin, mặc dù giá trị hiện tại của nó vượt xa những mục đích sử dụng cuối cùng đó.

Lo lắng về lạm phát hay sự mất giá của đồng đô la? Một số cố vấn vẫn nhấn mạnh rằng tốt hơn là không sử dụng Bitcoin. Mike Klein, cố vấn khách hàng giàu có tại Baird, khuyến nghị hàng hóa, bất động sản và thị trường chứng khoán vì những tài sản này sẽ tăng giá trong môi trường lạm phát. “Nếu bạn muốn đầu tư vào một tài sản không phải đầu cơ, thì đây chính là nó,” ông nói.

Thật vậy, trong khi cổ phiếu phụ thuộc vào lợi suất và trái phiếu phụ thuộc vào lãi suất, thì việc hỗ trợ giá của Bitcoin có thể đơn giản đến từ niềm tin rằng nó sẽ củng cố đồng đô la trong tương lai. Nói cách khác, trừ khi bạn nghĩ rằng giá của đồng tiền này sẽ tăng lên, còn không thì không có lý do chính đáng nào để mua Bitcoin.