Grayscale định giá ETH như thế nào?
Chỉ tính riêng từ đầu năm nay, giá Ethereum đã tăng gần gấp đôi. Có nhiều yếu tố thúc đẩy hiệu suất mạnh mẽ của giá Ethereum và các yếu tố này phụ thuộc lẫn nhau, chẳng hạn như điểm nóng liên tục của DeFi, sự gia nhập của các quỹ tổ chức và sự phục hồi của thị trường mã hóa nói chung.
Bài viết hôm nay chúng tôi chia làm hai phần chính:
Chia sẻ phân tích từ The Capital để giải thích các yếu tố ảnh hưởng đến sức mạnh giá hiện tại của Ethereum;
Chia sẻ báo cáo đánh giá Ethereum từ Grayscale và xem điều gì đáng chú ý ở Ethereum trong mắt người chơi lớn nhất trong tổ chức thẻ sáng giá.
tiêu đề cấp đầu tiên
1. Tổng quan nhanh về các nguyên tắc cơ bản của Ethereum
Theo một bài báo phân tích của The Capital, hiệu suất mạnh mẽ gần đây của Ethereum có liên quan đến các yếu tố sau:
Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân ngày càng tăng
Dòng chảy giảm, khủng hoảng nguồn cung xuất hiện
tiêu đề phụ
Tác động của sự nhiệt tình của nhà đầu tư
Đầu tiên, cuộc biểu tình là kết quả của việc tăng phân bổ cho Ethereum bởi cả nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức.
Như biểu đồ bên dưới từ Glassnode cho thấy, số lượng ví nắm giữ 0,1 ETH trở lên hoặc hơn 10.000 ETH đã tăng đều đặn kể từ tháng 11 năm ngoái với rất ít sự kháng cự.
Các tìm kiếm Ethereum trên Google cũng cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng từ các nhà đầu tư nhỏ. Mặc dù xu hướng đã được điều chỉnh giảm kể từ nửa cuối tháng 1, nhưng nó vẫn mạnh so với năm ngoái.
Tương ứng với điều này,Báo cáo thường niên được công bố gần đây của Coinbase cho thấy rằng trong số các nhà đầu tư lớn, vị thế của Ethereum như một loại tài sản phổ biến cũng ngày càng trở nên ổn định hơn.
Ngoài ra, việc tạo Ethereum đã hình thành qua nhiều nămHiệu ứng mạng cộng tác đang dần trưởng thành và sự đồng thuận mạnh mẽ hơntiêu đề phụ
Tác động đến lưu thông Ethereum
Với sự phổ biến ngày càng tăng của các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức, nguồn cung Ethereum đã giảm tương đối. Vào đầu tháng 8 năm 2020, đã có gần 19 triệu Ethereum trên các sàn giao dịch. hiện tại,Dự trữ trao đổi đã giảm xuống còn khoảng 15,4 triệu ETH — giảm 19% trong nửa năm. Trong cùng thời gian, lượng ETH đi vào hợp đồng thông minh đã tăng 50%, từ 12,5% lên 18,8%.
Có một mối tương quan chặt chẽ giữa hai số liệu quan trọng này — một mặt là dự trữ ETH trên các sàn giao dịch giảm và mặt khác là sự gia tăng khóa trong các hợp đồng thông minh — điều này đã thúc đẩy giá.
Đặc biệt, các ứng dụng DeFi dựa trên hợp đồng thông minh là những người đóng góp lớn nhất.tiêu đề phụ
Tác động của ETH 2.0
Sự phát triển của Ethereum 2.0 đang diễn ra sôi nổi. Theo beaconcha.in, mạng đã có hơn 77.000 người xác thực đã đặt cược tổng cộngHơn 2,5 triệu ETH,Con số này tiếp tục tăng lên.
tiêu đề cấp đầu tiên
2. Báo cáo định giá Ethereum theo thang độ xám
Trong phân tích trên, sở thích của các nhà đầu tư tổ chức đối với Ethereum là một yếu tố đáng được chú ý. Grayscale đã tạo Ethereum Trust vào ngày 14 tháng 12 năm 2017 và Ethereum Trust trở thành công ty báo cáo của SEC vào ngày 12 tháng 10 năm 2020, cho phép nhiều nhà đầu tư tham gia hơn.
Hiện tại, theo dữ liệu trang web chính thức,Số lượng Ethereum do Grayscale nắm giữ vượt quá 3 triệu. Nếu bạn quan tâm đến việc so sánh dữ liệu như khối lượng bị khóa của ETH 2.0 và khối lượng bị khóa của DeFi, thì không khó để suy luận rằng sự gia tăng liên tục của các tổ chức như Grayscale sẽ có tác động nặng nề đến hệ sinh thái Ethereum.
Tiếp theo, chúng tôi chia sẻ báo cáo đánh giá mới nhất từ Grayscale, được phát hành vào tháng 2 năm nay.
Kể từ khi ra mắt vào năm 2015, Ethereum, mạng blockchain lớn thứ hai, đã thu hút được rất nhiều sự quan tâm. Mặc dù Ethereum đã trưởng thành để cung cấp một lớp thanh toán mạnh mẽ cho hàng tỷ đô la trong giao dịch P2P, nhưng các nhà đầu tư thường gặp khó khăn trong việc xác định trường hợp đầu tư cho nó.
Thật hữu ích khi lùi lại và xem xét đề xuất giá trị của Bitcoin. Bitcoin hứa hẹn một hệ thống kế toán toàn cầu, có thể kiểm chứng. Hệ thống sổ cái này, được cung cấp và bảo mật bởi mạng máy tính mạnh nhất thế giới, cho phép người dùng ghi lại các giao dịch chuyển giá trị theo cách rất đáng tin cậy.
Tương tự, Ethereum cũng cung cấp chức năng xác minh giao dịch, logic xác minh và phạm vi thông tin rộng hơn. Nói cách khác, mạng Ethereum mạnh mẽ đảm bảo rằng các ứng dụng có thể chạy theo logic của mã mà không có sự tham gia của bên thứ ba và không có sự can thiệp từ bên ngoài.Ethereum tạo ra một môi trường tin cậy, mà tiền lệ lịch sử cho thấy là điều kiện tiên quyết để thương mại phát triển.
Điều này có nghĩa là Ethereum tốt hơn Bitcoin? Không nhất thiết - mỗi người đều chuyên về các lĩnh vực khác nhau và đánh đổi tương ứng. Bitcoin được thiết kế theo một cách cố định và tương đối không linh hoạt, khiến mọi người tin rằng hệ thống kế toán của nó sẽ không thay đổi theo ý muốn. Ethereum dễ thích nghi hơn và linh hoạt hơn, nuôi dưỡng một môi trường đổi mới và lặp đi lặp lại.
Ethereum và Bitcoin là cộng sinh, hấp thụ và nắm bắt thanh khoản, nhận thức và giá trị từ thế giới bên ngoài. Bitcoin là kho lưu trữ giá trị được lựa chọn trong hệ sinh thái kỹ thuật số, trong khi Ethereum đã trở thành cơ sở hạ tầng tài chính hàng đầu, với hơn 12 tỷ đô la được thanh toán giao dịch hàng ngày.
Với hoạt động gia tăng trên Ethereum, các nhà đầu tư không khỏi thắc mắc, có những trường hợp đầu tư nào trên Ethereum vàCách định giá tài sản gốc của mạng Ethereum—ETH.
Vào tháng 8 năm 2020, chúng tôi đã xuất bản một báo cáo về định giá Bitcoin để giúp các nhà đầu tư hiểu trường hợp đầu tư vào Bitcoin và cách họ có thể theo dõi các chỉ số đánh giá quan trọng. Tương tự như vậy, bài viết này cũng được dành riêng để phân loại các yếu tố quan trọng cần được xem xét khi đánh giá ETH. Bitcoin được biết đến rộng rãi là vàng kỹ thuật số, nhưng tên của Ethereum thì không quá rõ ràng.
Tiếp theo, chúng tôi sẽ đánh giá Ethereum từ ba khía cạnh và các chỉ số liên quan, cụ thể là:
ETH dưới dạng tiền tệ
ETH như một hàng hóa tiêu dùng
tiêu đề phụ
ETH dưới dạng tiền tệ
Ether (ETH) là tài sản gốc làm nền tảng cho hệ thống tài chính phi tập trung mới nổi. ETH được sử dụng làm tài sản thế chấp tin cậy tối thiểu khi vay và cho vay, đồng thời đây cũng là nguồn vốn quan trọng nhất để xây dựng các ứng dụng trên Ethereum. Tại thời điểm viết bài này, có khoảng 7 triệu ETH bị khóa trong giao thức DeFi của mạng Ethereum, trị giá hơn 9 tỷ USD theo giá hiện tại. (Ghi chú của người dịch: Theo thống kê vào ngày 4 tháng 2 năm 2021,Khối lượng bị khóa trong giao thức DeFi hiện tại vượt quá 8 triệu ETH,Trị giá hơn 33 tỷ USD theo giá thị trường hiện tại)
Là một loại tiền kỹ thuật số thời đại mới, ETH đóng một vai trò trong nhiều khía cạnh trên mạng Ethereum. Khi người dùng triển khai các hợp đồng thông minh trên mạng Ethereum, cung cấp tính thanh khoản cho các ứng dụng DeFi hoặc giao dịch trên DEX, họ cần trả ETH dưới dạng phí sử dụng mạng.
Cộng đồng Bitcoin tin rằng nguồn cung tiền nên được cố định và Ethereum tin rằng nên phát hành các tài sản cần thiết tối thiểu để đảm bảo đầy đủ an ninh mạng lâu dài. Cố định nguồn cung là trọng tâm chính của Bitcoin, trong khi tiện ích thực tế của ETH trong các ứng dụng trên mạng Ethereum là yếu tố chính thúc đẩy ETH trở thành tiền. Đối với Ethereum, tiện ích này thúc đẩy lưu thông của nó dưới dạng hàng hóa tiền tệ trên mạng Ethereum.
Mô tả hình ảnh
Thị phần tương đối của ETH
Việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp trong hệ sinh thái DeFi tiếp tục được mở rộng. Tuy nhiên, tỷ lệ stablecoin (tiền kỹ thuật số được neo vào USD) và BTC làm tài sản thế chấp trong mạng Ethereum đang tăng lên, điều này sẽ thách thức vị thế của ETH với tư cách là tài sản thế chấp ưu tiên cho hệ sinh thái.
Ví dụ: WBTC là tài sản BTC tổng hợp trên Ethereum, cho phép Bitcoin được sử dụng trong mạng Ethereum. USDT và USDC là những loại tiền ổn định USD được sử dụng rộng rãi nhất trên Ethereum. Biểu đồ bên dưới liệt kê sự tăng trưởng của WBTC, USDC và USDT.
Mô tả hình ảnh
tiêu đề phụ
ETH như một hàng hóa tiêu dùng
Hoạt động của mạng Ethereum không thể tách rời khỏi ETH. Mọi giao dịch trên mạng đều phải chịu một chi phí nhất định, được định giá bằng ETH. Các khoản phí giao dịch hoặc doanh thu mạng này được phân phối cho những người khai thác. Khi nhu cầu trên mạng tăng lên, phí sẽ tăng lên - các giao dịch khác nhau sẽ cạnh tranh với nhau và giao dịch có giá cao nhất sẽ được đưa vào khối sớm hơn.
Một số nhà phân tích tin rằng việc thanh toán phí của Ethereum có thể không yêu cầu ETH, nhưng có thể được thanh toán bằng bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào bạn chọn. Đây được gọi là sự trừu tượng hóa kinh tế và ý tưởng này sẽ được sử dụng để thách thức giá trị của ETH.
Tương tự như vậy, một số người coi ETH là phương tiện trao đổi tài sản đơn giản và các nhà đầu tư có thể tìm cách giảm thiểu lượng ETH mà họ nắm giữ, chỉ cần thiết cho các dịch vụ thanh toán. Điều đó có nghĩa là Ethereum sẽ được sử dụng làm vốn lưu động, bởi vì các nhà đầu tư có thể tìm cách giảm thiểu vốn lưu động của họ, do đó tốc độ lưu thông của ETH sẽ tăng lên, theo công thức trao đổi M=PQ/V, giá trị của nó sẽ giảm xuống. nói cách khác,Quan điểm này cho rằng áp lực bán kéo dài sẽ làm giảm giá ETH.
Tuy nhiên, Ethereum có kế hoạch thực hiện một đề xuất có tên EIP-1559,Đề xuất đốt ETH để trả phí giao dịch. Điều này rất quan trọng bởi vìNó sẽ biến ETH từ một tài sản được sử dụng làm phương tiện trao đổi thành một sản phẩm tiêu dùng. ETH sẽ giống như một loại khí đốt hơn là một loại tiền tệ.
Nếu đề xuất EIP-1559 được thực hiện, nó cũng sẽ thiết lập ETH làm đơn vị kinh tế ban đầu trên Ethereum. Thỏa thuận quy định rằng chỉ ETH mới có thể bị phá hủy. Điều này làm giảm khả năng trừu tượng hóa kinh tế nói trên, khiến các tài sản khác ngoài ETH không thể sử dụng được để thanh toán phí giao dịch.
Phương thức hủy được đề cập trong EIP-1559 cũng có thể được coi là một cơ chế giảm phát, nếu lượng ETH bị hủy vượt quá lượng phát hành bổ sung thì nó sẽ chuyển sang trạng thái giảm phát.
Nếu hoạt động trên Ethereum tăng lên và nguồn cung ETH giảm do bị đốt cháy, sự thay đổi về cung và cầu sẽ đẩy ETH lên. Nếu EIP-1559 được thực hiện, một cơ chế tiêu thụ sẽ được thiết lập, tạo thành một vòng phản hồi tích cực cho giá của Ethereum. Là một loại hàng hóa, giá của ETH sẽ thay đổi theo sự thay đổi của cung và cầu trên thị trường. May mắn thay, chuỗi khối Ethereum minh bạch và chúng tôi có thể phân tích hoạt động của người dùng và phân tích giá hợp lý của Ethereum.
Chúng ta có thể xem xét tổng phí giao dịch hàng ngày trên Ethereum để đo lường nhu cầu, như thể hiện trong hình bên dưới.
Vì ETH được yêu cầu trả phí giao dịch nên phí giao dịch cao cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu về ETH, cũng như việc đi lại nhiều hơn có thể thúc đẩy nhu cầu về xăng dầu.
Mô tả hình ảnh
Tổng số tiền phí giao dịch hàng ngày trên Ethereum
Phí giao dịch đo lường tất cả các khoản phí được trả trên mạng Ethereum để thực hiện giao dịch. Một cách khác để đo lường các giao dịch ETH là so sánh giá lịch sử của ETH với phí giao dịch.
Như thể hiện trong hình bên dưới, nó là tỷ lệ giữa giá của ETH với phí giao dịch trên mạng Ethereum (Tỷ lệ giá trên doanh thu, Tỷ lệ P/S),Nếu tỷ lệ này nhỏ hơn, điều đó có nghĩa là giá có thể bị định giá thấp,Mô tả hình ảnh
Tỷ lệ giá ETH/phí Gas: Tỷ lệ giá/bán, được biểu thị bằng đường màu xanh lục
Để phân tích thông tin về phía cung của Ethereum, chúng ta có thể nghiên cứu các mô hình nắm giữ.
Trong "Báo cáo định giá Bitcoin" trước đây, chúng tôi đã đề xuất Chỉ số Người nắm giữ so với Người đầu cơ (Holder and Speculator Index), trong đó người nắm giữ đề cập đến tài sản không được di chuyển trong 1-3 năm, trong khi người đầu cơ chỉ ra rằng một giao dịch chuyển nhượng. đã được thực hiện trong vòng 90 ngày.
Mô tả hình ảnh
tiêu đề phụ
ETH như một tài sản sinh lãi
Tiến tới Ethereum 2.0, cuộc hành trình đang được tiến hành. Ethereum 2.0 nhằm mục đích trở thành một chuỗi khối PoS có thể mở rộng. Trên Ethereum hiện tại, các công cụ khai thác tiêu thụ điện để khai thác thông qua các máy khai thác chuyên dụng, trong khi Ethereum 2.0 cho phép chủ sở hữu thế chấp mã thông báo Ethereum để trở thành trình xác nhận trong mạng và tham gia vào mạng để nhận một phần thu nhập từ phí giao dịch. mạng Ethereum. (Trong đề xuất EIP-1559, phí có thể bị hủy)
Hãy nghĩ về giá trị của ETH và những thay đổi chính của ETH 2.0 cũng cần được xem xét.Theo Ethereum 2.0, ETH không còn là một mặt hàng tiêu dùng đơn thuần, mà là một mặt hàng hữu ích - những người nắm giữ ETH có thể thế chấp các mã thông báo để nhận lãi.Cấu trúc tài sản này không tồn tại trong thế giới vật chất.
Hàng hóa được tiêu thụ và chứng khoán vốn cung cấp quyền thu nhập đối với dòng tiền.Trong Ethereum 2.0, ETH có các thuộc tính của cả hàng hóa và vốn chủ sở hữu: nó có thể được sử dụng làm hàng hóa hoặc làm tài sản thế chấp để thu được thu nhập từ dòng tiền, tương tự như chứng khoán vốn.
Giá trị ban đầu của ETH đến từ việc sử dụng hàng hóa và cung và cầu thay đổi linh hoạt. Những nhà đầu tư tin tưởng vào giá Ethereum trong tương lai có thể thế chấp ETH để kiếm thu nhập và tăng vị thế của họ. Vì ETH cần được sử dụng làm tài sản thế chấp, điều này có thể làm giảm hơn nữa lượng lưu thông của ETH.Nếu một lượng lớn ETH được đặt cọc, số lượng mã thông báo có sẵn để tiêu thụ sẽ giảm, do đó có khả năng tạo ra một vòng phản hồi tích cực cho giá của Ethereum.
Mô tả hình ảnh
tiêu đề phụ
các chỉ số khác
địa chỉ hoạt động
Địa chỉ hoạt động hàng ngày là một proxy hợp lệ cho sự phát triển của mạng. Định luật Metcalfe, quy định rằng giá trị của một mạng tỷ lệ thuận với bình phương số người dùng, đã được sử dụng để định giá Facebook.
Mô tả hình ảnh
Số lượng địa chỉ hoạt động của Ethereum
khai thác điện
Tương tự như vậy, hashrate khai thác, thước đo sức mạnh máy tính mà các công cụ khai thác sử dụng để xác thực các giao dịch, đã đạt mức cao mới trên ethereum.
Mô tả hình ảnh
tiêu đề cấp đầu tiên
3. Kết luận
So với Bitcoin, Ethereum vẫn còn rất mới và giao thức Ethereum cũng đang được nâng cấp lớn. Do đó, cách đánh giá tài sản cơ bản của giao thức Ethereum—ETH, phương pháp đánh giá không rõ ràng và tiếp tục thay đổi. Ba phương pháp được đề xuất trong bài viết này, sử dụng ETH làm tiền tệ, hàng tiêu dùng và tài sản sinh lãi, cho phép các nhà đầu tư có được nhiều kết luận khả thi khi đánh giá giá trị hợp lý của tài sản.
Đề xuất cải tiến cấu trúc tài sản ETH (EIP-1559) đề xuất hủy ETH để trả phí giao dịch. Bằng cách này, sử dụng ETH làm vật tư tiêu hao, có thể là chất xúc tác cho giá trị của Ethereum. Một số nhà phân tích trước đây tin rằng có thể loại bỏ ETH khỏi hệ sinh thái Ethereum thông qua trừu tượng hóa kinh tế. Đề xuất EIP-1559 xác nhận trạng thái của ETH là tài sản gốc của giao thức Ethereum, giảm xác suất xảy ra các tình huống giả định trong các phân tích này.
Cuối cùng, nếu giao thức Ethereum được nâng cấp thành công lên 2.0, các nhà đầu tư có khả năng sử dụng ETH làm tài sản sản xuất và thế chấp ETH của họ để có thu nhập.
Ngoài những người dùng tích cực trên mạng trên Ethereum, đề xuất EIP-1559 để cải thiện mô hình kinh tế của Ethereum và lời hứa về khả năng mở rộng được cải thiện trong Ethereum 2.0, cộng đồng Ethereum có điều gì đó để phấn khích.
Như có thể thấy từ dữ liệu, giá của Ethereum có xu hướng thay đổi theo những thay đổi trong hoạt động cơ bản của mạng. Như đã đề cập trong bài viết này, nhiều chỉ số hiện đang đạt mức cao mới và nhiều dữ liệu như địa chỉ hoạt động, sức mạnh tính toán khai thác và phí mạng cho thấy đây là một tín hiệu tích cực cho các nhà đầu tư.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là quan điểm độc lập của tác giả, không đại diện cho quan điểm của Viện Blockchain (tài khoản công khai) và không cấu thành bất kỳ ý kiến hay đề xuất đầu tư nào.
https://grayscale.co/ethereum-trust/#market-performance
https://tokenterminal.substack.com/
https://grayscale.co/wp-content/uploads/2021/02/VALUING_ETHEREUM.pdf
Người dịch: Cảnh Khải
nguồn:https://grayscale.co/wp-content/uploads/2021/02/VALUING_ETHEREUM.pdf
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này là quan điểm độc lập của tác giả, không đại diện cho quan điểm của Viện Blockchain (tài khoản công khai) và không cấu thành bất kỳ ý kiến hay đề xuất đầu tư nào.
-END-
