Thế giới Stablecoin trị giá 4 tỷ đô la: Sự sụp đổ và sự leo lên

Lưu ý của biên tập viên: Bài viết này đến từIOSG(ID: IOSGVC) Tác giả: Anton Mozgovoy, bản dịch: Larenia, được Odaily tái bản với sự cho phép.

Source Photo by Topical Press Agency/Getty Images

Mô tả hình ảnh

Vào tháng 1 năm 2018, tổng giá trị của thị trường tiền điện tử đã vượt quá 800 tỷ đô la Mỹ, vượt quá tổng giá trị tiền tệ của 100 quốc gia dưới cùng trong bảng xếp hạng kinh tế toàn cầu. Vào tháng 5 năm 2019, tổng giá trị của thị trường tiền điện tử đạt 276 tỷ đô la Mỹ .chiếm chưa đầy 2%.

Trong khoản tài trợ khổng lồ gần đây cho IEO của sàn giao dịch Bitfinex, thị phần của Tether đã tăng vọt lên chiếm 85% toàn bộ thị trường stablecoin. Đầu tháng 4, Tổng chưởng lý New York đã khởi kiện Bitfinex và Tether với danh nghĩa "lừa đảo". USDT rõ ràng có lợi thế của người đi trước, nếu có thể duy trì thanh toán ổn định thì sẽ không gây ra đòn chí mạng cho USDT. Tuy nhiên, sự cố này cũng cho thấy stablecoin không còn ổn định, thị trường đang phải đối mặt với sự cải tổ và quy định đã trở thành một quả bom hẹn giờ vô hình trong ngành này.

Các stablecoin dựa trên thuật toán loại Basisi đã phải chịu đựng Waterloo trong năm qua. Những nghi ngờ của thị trường và sự giám sát chặt chẽ hơn của SEC đối với các chứng khoán tương tự vẫn không thể ngăn loại dự án này tiếp tục tiến lên. Bitfinex sẽ sớm khởi động dự án Ampleforth stablecoin IEO. Vào tháng 4 năm nay, Celo, một dự án stablecoin thanh toán di động ở Thung lũng Silicon, thông báo rằng họ đã nhận được gần 25 triệu đô la đầu tư từ Polychain và A16Z (bằng cách thiết kế mã thông báo lớp giao thức đô la Celo và mã thông báo giảm phát Celo Gold để hoàn thành mục nhập của mình vào thị trường stablecoin).

tiêu đề phụ

“Các stablecoin được thế chấp bằng tài sản truyền thống vẫn chiếm ưu thế”

Năm 2017, USDT (Tether USD) là độc quyền thị trường tuyệt đối không thể tranh cãi. Chỉ một năm sau, vào năm 2018, số lượng dự án stablecoin mới nổi lên tới hàng chục. Tính đến năm 2019, hiện có hơn 200 dự án stablecoin. Một số dự án sớm nhất đã bị đóng cửa và một số dự án mới vẫn đang gia nhập thị trường ở giai đoạn đầu, nhưng có thể nói chắc chắn rằng ít nhất hàng trăm dự án stablecoin hiện đã được các nhóm lợi ích khác nhau công nhận và đang ở các giai đoạn khác nhau của thương mại hóa.

Cho dù đó là một loại tiền tệ ổn định chưa được tung ra và chỉ là một khái niệm hay một loại tiền tệ ổn định đã được tung ra và có thể được giao dịch trên một sàn giao dịch, thì vẫn có quá nhiều thứ khó theo dõi. Với sự trợ giúp của CoinMarketCap, chúng tôi đã tìm thấy 23 stablecoin với dữ liệu hoạt động trong gần 2 năm. Để đơn giản hóa nghiên cứu, các stablecoin này được nhóm lại bằng cách hỗ trợ tài sản thế chấp và loại tệp đính kèm. Các loại như sau:

Theo loại tài sản bảo đảm:

1. Tài sản truyền thống: thế chấp tài sản được neo vào một số tài sản nhất định có giá trị tương đối ổn định để mang lại giá trị, chẳng hạn như vàng, tiền pháp định hoặc các tài sản khác. Cách trực tiếp nhất là thế chấp tài sản.

2. Tài sản mã hóa: thế chấp bằng tài sản mã hóa, đại diện là DAI

"3. Không thế chấp tài sản, tức là giá trị tiền tệ được kiểm soát bằng thuật toán, được thể hiện bằng Basis"

Cho dù là stablecoin truyền thống hay thay thế, đồng đô la Mỹ vẫn là loại tiền tệ được chốt phổ biến nhất.

"Theo thống kê mới nhất từ ​​CoinMarketCap, trong số 50 loại tiền điện tử hàng đầu, stablecoin chiếm 5 vị trí. Chúng là USDT xếp thứ 8, TUSD xếp thứ 27, PAX xếp thứ 36 và GUSD xếp thứ 48. Trong số đó, USDT chiếm một phần rất lớn trong lợi thế của người đi đầu, chiếm tới 75% tổng số stablecoin. Vào ngày 29 tháng 5, tổng giá trị thị trường là 3,13 tỷ đô la Mỹ, đồng thời, khối lượng giao dịch của ngày là 25 tỷ đô la Mỹ, chiếm 73,3% khối lượng giao dịch hàng ngày của Bitcoin. %. Vào tháng 1 năm 2019, tổng nguồn cung stablecoin gần như đã trở lại giá trị cao nhất, mặc dù nguồn cung USDT đã giảm gần 1 tỷ USD. Nếu sự mờ ám của Tether trước đây chỉ làm dấy lên nghi ngờ của công chúng, thì giờ đây, chắc chắn rằng một số USDT có thể không chỉ được thanh toán bằng đô la Mỹ mà còn bằng tín dụng của Tether Limited hoặc Tether International Limited. Stablecoin mới đã khai thác thành công cuộc khủng hoảng niềm tin vào Tether và lấy đi một phần thị trường khỏi USDT. Thị phần của Tether đã ở dưới mức 75% trong 5 tháng liên tiếp."

Bất chấp những thành công liên tiếp của các đối thủ cạnh tranh, Tether vẫn tiếp tục thống trị.

Đối với những người ủng hộ các dự án thử nghiệm tiền tệ phi pháp định, tình hình không mấy lạc quan: các loại tiền điện tử truyền thống, ngay cả khi chúng hoạt động trên blockchain, khó có thể được gọi là tiên phong trong tư duy tiền tệ.

Trong khi nhiều dự án stablecoin mơ ước trở thành một loại tiền tệ toàn cầu thực sự và thậm chí giúp ích cho người dân Venezuela, bối cảnh giao dịch sàn vẫn là nơi sử dụng chính của stablecoin cho đến nay.

"Toàn bộ khối lượng giao dịch của stablecoin gần như bằng khối lượng giao dịch của tiền điện tử được hỗ trợ bởi đô la Mỹ."

tiêu đề phụ

"Một Stablecoin được chốt bằng vàng"

"Nói về stablecoin được hỗ trợ bởi vàng, đáng chú ý nhất trong năm 2018 là stablecoin DGX do Digix DAO ra mắt. Đây cũng là dự án ICO đầu tiên trên chuỗi khối Ethereum. Sau sự suy yếu của các tài sản được mã hóa, chúng ta có thể mong đợi sự gia tăng số lượng stablecoin được chốt bằng vàng. Nhưng cho đến nay, có rất ít mã thông báo như vậy trên thị trường và thị trường của chúng tương đối nhỏ. Đến nay, chỉ có DGX giữ giá tương đối ổn định và tăng chào bán. Lịch sử giá của phần còn lại của “đồng tiền vàng” cũng không giống với lịch sử thị trường của stablecoin."

Một tin xấu khác cho những người ủng hộ bản vị vàng: có các đồng tiền ổn định của Áo trên thị trường, nhưng thị trường không muốn chúng được sử dụng làm tiền. Trái ngược với các stablecoin được gắn với tiền tệ fiat, chúng không được sử dụng làm tiền tệ định giá trong các giao dịch tiền điện tử. Việc sử dụng vàng làm đơn vị tính toán hoặc các chức năng tiền tệ khác không phổ biến trong thương mại điện tử. Các loại tiền điện tử được chốt bằng vàng cũng không cho thấy mức tăng nào.

tiêu đề phụ

"Stablecoin thế chấp tiền điện tử"

DAI là stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử thành công duy nhất, tức là một loại tiền ổn định được hỗ trợ bởi một loại tiền điện tử dựa trên hợp đồng thông minh. Nền tảng tạo hệ sinh thái xung quanh stablecoin này đang phát triển nhanh chóng. DAI được giao dịch với các loại tiền tệ fiat trên các sàn giao dịch tập trung và phi tập trung, Bitcoin, tiền điện tử chính thống và các loại tiền ổn định khác.

DAI cung cấp các khoản vay và tiền gửi, đồng thời được triển khai trong thương mại điện tử Dự án đã thu hút được khoản đầu tư lên tới 15 triệu USD từ A16Z. Maker cho đến nay là DAO thành công nhất trên Ethereum với mức vốn hóa là 700 triệu đô la, trong khi khoảng 2% ưu đãi của ETH dựa trên DAI.

"Bất chấp sự thành công của DAI, các stablecoin được hỗ trợ bằng tiền điện tử đã không phát triển nhanh như các loại tiền điện tử truyền thống trên chuỗi khối. Dự án stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử đã ra mắt vài năm trước DAI đang trải qua một thời kỳ khó khăn. Lịch sử thị trường của DAI bắt đầu khi báo giá của các loại tiền ổn định được thế chấp bằng tiền điện tử lớn (chẳng hạn như bitUSD) trên chuỗi khối BitShares đạt đỉnh. Và bây giờ, báo giá của DAI vượt qua báo giá của tất cả các stablecoin khác thuộc loại này.

DAI là stablecoin được thế chấp bằng tiền điện tử thành công duy nhất (cho đến nay). "

Nguyên nhân chính là do việc lựa chọn tài sản thế chấp. Ethereum gốc của DAI là loại tiền điện tử lớn thứ hai sau bitcoin, trong khi các token gốc của chuỗi khối BitShares, Steem và Golos là các altcoin mới tương đối kém hấp dẫn. Đối với các dự án như Synthetix (trước đây gọi là Havven), họ không sử dụng mã thông báo gốc của chuỗi khối mà sử dụng mã thông báo nội bộ của hệ thống. Do đó, nó kém thanh khoản hơn ETH, điều này ảnh hưởng nghiêm trọng đến tính bảo mật của các stablecoin của nó.

tiêu đề phụ

"Stablecoin không thế chấp"

Khi nói đến stablecoin không bảo đảm hoặc stablecoin theo thuật toán, thị trường cho loại stablecoin này chưa có nhiều tiến triển, mặc dù đã có một số tiêu đề.

Gần đây nhất, tin tức quan trọng nhất đối với phân khúc này là việc đóng cửa dự án Basis, dự án stablecoin thuật toán đầy tham vọng đầu tiên, cũng được hỗ trợ bởi các VC hàng đầu với 133 triệu đô la. Phát triển khái niệm quản lý cung và cầu tiền bằng cách phát hành và mua lại cổ phiếu và trái phiếu và thu hút đầu tư theo đó dễ thực hiện hơn so với phát hành tiền tư nhân theo luật hiện hành.

Basis buộc phải thúc đẩy các dự án khác có kế hoạch sử dụng chứng khoán phát hành để quản lý nguồn cung stablecoin từ bỏ mô hình này. Ban đầu, Carbon dự định tạo ra một hệ thống với các đồng tiền ổn định theo thuật toán và tính bảo mật của Tín dụng Carbon, giới hạn trong việc tạo ra các loại tiền kỹ thuật số truyền thống trên chuỗi khối. Fragment đã thay đổi mô hình thành một hệ thống một chiều liên quan đến một stablecoin thuật toán và được đặt tên là Ampleforth. Để kiểm soát việc cung cấp mã thông báo, một phần cung cấp stablecoin cho tiền điện tử, nó cũng có kế hoạch sử dụng trái phiếu và cổ phiếu. Mặc dù nhóm của dự án không báo cáo các thay đổi đối với thành phần mã thông báo, nhưng cũng không có thông tin nào về kế hoạch ra mắt stablecoin.

Một mất mát khác trong phân khúc là NuBit - stablecoin thuật toán đầu tiên. Đồng stablecoin đã không thể phục hồi sau khi nguồn cung tăng mạnh dẫn đến lãi suất giảm nhanh chóng. Hiện tại, nhóm dự án và các hoạt động cộng đồng của nó gần như bằng không.

"So với cộng đồng NuBits bị bỏ hoang, nhóm trò chuyện Telegram của Minexcoin, một loại tiền thuật toán ổn định khác, phổ biến hơn nhóm trò chuyện MakerDAO. Tuy nhiên, MNX đã không thể duy trì giá thị trường ở mức mục tiêu bằng cách tăng báo giá bằng cách cung cấp phần thưởng cho những người khai thác thông qua chuỗi khối Minex. Theo kế hoạch, giá của MNX dự kiến ​​sẽ tăng. Trong thực tế, sự thay đổi giá của nó đã được tăng trưởng tiêu cực."

USNBT và MNX không thể duy trì tỷ lệ mục tiêu.

Tuy nhiên, các stablecoin thuật toán đang đi đầu trong tư duy tiền tệ. Nếu Basis và NuBits chỉ đang cố gắng tạo ra một loại tiền pháp định tương tự riêng tư hiện đại, thì BitBay và Ampleforth đang thử một mô hình chưa từng có trong lịch sử tiền tệ.

Với Ampleforth, việc giảm nguồn cung của stablecoin sẽ diễn ra thông qua các lộ trình thị trường phi truyền thống (can thiệp tiền tệ, bán trái phiếu hoặc cổ phiếu). Bằng cách giảm tài sản của tất cả những người nắm giữ Ampleforth theo tỷ lệ, nguồn cung có thể được giảm để tăng giá thị trường của nó. Những người nắm giữ Ampleforth sẽ không nhận được gì khi đổi lấy các stablecoin bị tịch thu. Mặt khác, khi cần tăng ưu đãi Ampleforth, các mã thông báo mới được tạo sẽ được phân phối theo cùng một cách "phi thị trường": chúng sẽ được phân phối miễn phí cho tất cả những người nắm giữ Ampleforth theo tỷ lệ số dư của họ.

tiêu đề phụ

"Nhiệm vụ về số liệu toàn cầu và giỏ Stablecoin"

Đầu tiên, một loại tiền tệ toàn cầu là thước đo giá trị toàn cầu. Thị trường toàn cầu cần một tiêu chuẩn đo lường. Tiền điện tử khẳng định vị thế của tiền tệ toàn cầu và stablecoin cũng không ngoại lệ. Để theo đuổi một biện pháp toàn cầu như vậy, stablecoin được liên kết với quyền rút vốn đặc biệt, tiền tệ quốc gia mới và rổ kim loại. Facebook đang xem xét cung cấp một loại tiền ổn định được gắn với một rổ tiền tệ. Tiberius Technology Ventures cung cấp một mã thông báo được chốt vào một rổ kim loại được sử dụng để sản xuất các thiết bị điện tử hiện đại.Những giỏ này có thể hấp dẫn như một kho lưu trữ giá trị, nhưng việc sử dụng chúng như một thước đo giá trị toàn cầu dường như là không thể ở giai đoạn này.

Sàn giao dịch Huobi đã tiến hành một thử nghiệm bằng cách tạo mã thông báo HUSD có thể được trao đổi theo tỷ lệ cho một trong bốn loại tiền ổn định (PAX, TUSD, USDC và GUSD). Tuy nhiên, dự án này đã thất bại rất nhanh, 2.0 HUSD chỉ có thể đổi lấy các loại stablecoin nói trên theo giá thị trường bình quân gia quyền, trong lần hợp tác này, PAX đã bị các thương nhân thiệt hại gần 10 triệu đô la Mỹ thông qua việc trao đổi các loại stablecoin chéo. CementDAO đang phát triển một công cụ tổng hợp tiền ổn định, Dự trữ có kế hoạch chuyển sang một đồng tiền ổn định được liên kết với một rổ tài sản được mã hóa, và Trung lập và dForse cũng đã thông báo rằng họ sẽ phát triển một rổ tiền ổn định.

tiêu đề phụ

"Hai trường hợp kinh doanh: chứng khoán và hoa hồng"

Ở cuối bài viết này, tôi muốn thu hút sự chú ý của bạn đến hai vấn đề liên quan đến công việc kinh doanh hàng ngày của các dự án stablecoin.

Đầu tiên: thiết kế lại mã thông báo thứ hai sau lần phân phối ban đầu.

Tùy chọn thứ hai: áp dụng phí bổ sung cho việc sử dụng stablecoin.

Hãy bắt đầu với cái đầu tiên.

Mã thông báo là chứng khoán nếu quyền sở hữu mã thông báo tạo ra thu nhập dưới dạng hoa hồng giao dịch, hoa hồng trên chủ quyền, lãi cho khoản vay hoặc cổ tức. Các dự án thu hút vốn thông qua việc bán mã thông báo (tức là chứng khoán) không phải lúc nào cũng nhận được tất cả các phê duyệt chính thức cần thiết. Có lẽ đây là lý do tại sao Maker và Chronobank đã thay đổi thiết kế của mã thông báo phụ của họ (tương ứng là MKR và TIME) sau các đợt chào bán ban đầu của họ. Ngay bây giờ, các mã thông báo này không cho phép chủ sở hữu chia sẻ phí hoa hồng của người dùng các loại tiền ổn định tương ứng. Với quy định thắt chặt về tiền điện tử, các khía cạnh pháp lý của những thay đổi này chắc chắn sẽ là chủ đề tranh luận.

Xung đột giữa các dự án stablecoin và thực tế của việc điều chỉnh việc phát hành và lưu thông chứng khoán đã dẫn đến nhiều kết quả khác nhau. Một số đã đóng cửa dự án, một số đã thay đổi hoàn toàn thiết kế mã thông báo của họ, bạn thậm chí có thể tìm thấy những người đã thay đổi thiết kế mã thông báo thứ cấp và một số đang chuẩn bị phát hành chứng khoán theo yêu cầu của quy định hiện hành.

Vấn đề với việc tính phí bổ sung cho việc sử dụng stablecoin là người dùng không chỉ phải trả tiền hoa hồng cho những người khai thác bằng mã thông báo gốc của chuỗi khối mà còn cả phí dự án.

Carbon sử dụng các giao dịch meta để cho phép người dùng của mình trả hoa hồng cho người khai thác Ethereum bằng CUSD thay vì ETH. Giải pháp này cải thiện trải nghiệm người dùng, nhưng không giải quyết được vấn đề về phí giao dịch bổ sung. Người dùng sẽ phải trả thêm phí cho dù đó có phải là mã thông báo tính phí hoa hồng này hay không. Các giao dịch ngoại tuyến cho phép tránh các chi phí bổ sung này, nhưng giải pháp này không có khả năng thu hút các dự án stablecoin xây dựng mô hình kinh doanh của họ một cách chính xác dựa trên các khoản hoa hồng bổ sung.