การคัดเลือกเหรียญ altcoin ของ Binance: กฎแห่งการอยู่รอดเบื้องหลังการ Delist 294 ครั้ง
- ประเด็นหลัก: ในปี 2026 การเพิกถอนสินค้าของ Binance เร่งตัวขึ้น โดยตลาด Spot มี 42 เหรียญ และฟิวเจอร์สมี 28 เหรียญ ซึ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ทั้งคู่ สิ่งที่ตัดสินความเป็นความตายของโทเคนคือตัวชี้วัดการสะสมเงินทุนอย่าง FDV และ OI ไม่ใช่ปริมาณการซื้อขาย ช่องทางออกสินค้าของ Binance เองไม่ได้ให้การคุ้มครองในระยะยาว
- ประเด็นสำคัญ:
- ในปี 2026 ตลาด Spot เพิกถอนโทเคน 42 เหรียญ มากกว่าปีเต็มปีใดๆ นับตั้งแต่ปี 2022 ฟิวเจอร์สเพิกถอน 28 เหรียญ เฉลี่ยรอบละ 28 วัน เร่งตัวขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ 52 วันในปี 2025
- Spot ตัดเหรียญเก่า ฟิวเจอร์สตัดเหรียญใหม่: ค่ามัธยฐานอายุของเหรียญที่ถูกเพิกถอนในตลาด Spot เพิ่มจาก 4.1 ปีเป็น 5.1 ปี ส่วนฟิวเจอร์สลดจาก 1.3 ปีเหลือ 0.8 ปี โดยทั้ง 28 เหรียญฟิวเจอร์สที่ถูกเพิกถอนล้วนเป็นโปรเจกต์ที่上线หลังปี 2024
- เส้นทางการเพิกถอนส่วนใหญ่เป็นแบบ "From Perps to Spot": มี 35 เหรียญที่ตลาด Spot ถูกเพิกถอนแล้วแต่ฟิวเจอร์สยังซื้อขายอยู่ ทิศทางตรงกันข้ามมีเพียง 18 เหรียญ และถูกเพิกถอนทั้งสองตลาด 43 เหรียญ
- FDV คือเส้นแบ่งความเป็นความตายของตลาด Spot: เหรียญ Spot ที่มี FDV ต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์มีอัตราการเพิกถอนในปี 2026 อยู่ที่ 49% ขณะที่เหรียญที่มี FDV สูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์มีอัตราการเพิกถอน 0% ค่ามัธยฐาน FDV ของกลุ่มที่ถูกเพิกถอนอยู่ที่ 10.53 ล้านดอลลาร์ เทียบกับกลุ่มที่ยังซื้อขายอยู่ที่ 56.88 ล้านดอลลาร์ ต่างกัน 5.4 เท่า
- OI คือตัวชี้วัดหลักของฟิวเจอร์ส: เหรียญที่มี OI ต่ำกว่า 1 ล้านดอลลาร์มีอัตราการเพิกถอน 31% ขณะที่สูงกว่า 20 ล้านดอลลาร์มีอัตรา 0% แม้ในช่วงที่ปริมาณการซื้อขายเกิน 100 ล้านดอลลาร์ ก็ยังมี 2.8% ที่ถูกเพิกถอน
- ช่องทางของ Binance เองไม่มีการคุ้มครอง: 63% ของโทเคนฟิวเจอร์สที่ถูกเพิกถอนมาจาก Binance Alpha ขณะที่ 42 เหรียญ Spot มี 11 เหรียญมาจาก Launchpool/Launchpad โดย A2Z ถูกเพิกถอนภายในเวลาเพียง 8 เดือนหลัง上线
- นักลงทุนควรกำหนดให้ FDV ของ Spot ที่ต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์ และ OI ของฟิวเจอร์สที่ต่ำกว่า 1 ล้านดอลลาร์เป็นเส้นเตือนภัยการเพิกถอนสินค้า เพื่อหลีกเลี่ยงสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องปลอมซึ่งมีปริมาณการซื้อขายสูงแต่การสะสมเงินทุนต่ำ
ผู้เขียนต้นฉบับ: Ethan
แหล่งที่มาต้นฉบับ: IOSG Ventures
TL;DR
- ตั้งแต่ต้นปี 2026 จนถึงปัจจุบัน Binance ได้ถอด Spot 42 โทเคน มากกว่าปีเต็มปีใดๆ นับตั้งแต่ปี 2022 และถอด Perpetual สัญญา U-margined 28 รายการ เฉลี่ยประกาศถอดทุก 28 วัน การ delist กำลังเร่งตัวขึ้น
- Spot ตัดโทเคนเก่า ส่วน Perps ตัดโทเคนใหม่ อายุ Median ที่รอดชีวิตตอนถูกถอด Spot เพิ่มจาก 4.1 ปีในปี 2022 เป็น 5.1 ปี ส่วน Perps ลดจาก 1.3 ปีเหลือ 0.8 ปี
- โทเคนที่ถูกถอดทั้ง Binance Perps และ Spot เส้นทางการถอดมักเป็น from Perps to Spots
- สิ่งที่กำหนดความเป็นความตายคือ FDV และ OI ไม่ใช่ Volume โทเคน Spot ที่มี FDV ต่ำกว่า 10 ล้านดอลลาร์ มี 49% ถูกถอดในปี 2026 ส่วนที่สูงกว่า 100 ล้านดอลลาร์ไม่มีเลย ขณะที่ช่วง Volume เฉลี่ยต่อวัน 1M ถึง 3M ยังมี 10.6% ถูกถอด OI ต่ำกว่า 1M มีอัตราถอด 31% สูงกว่า 20M อยู่ที่ 0%
- ช่องทางออกผลิตภัณฑ์ของ Binance เองไม่ให้ความคุ้มครองใดๆ ในโทเคน Perps ที่ถูกถอดปี 2026 มี 63% มาจาก Binance Alpha ส่วน Spot ที่ถูกถอด 42 รายการ มี 11 รายการมาจาก Launchpool หรือ Launchpad
ข้อมูลในบทความนี้รวบรวมจากประกาศอย่างเป็นทางการของ Binance, Binance Exchange และ CoinGecko ครอบคลุมเหตุการณ์ถอด Spot ตลอดประวัติศาสตร์ 144 เหตุการณ์ และเหตุการณ์ถอด Perps 150 เหตุการณ์ ตั้งแต่ 17 กุมภาพันธ์ 2022 ถึง 11 สิงหาคม 2026 โดยเน้นเหตุการณ์ถอดโทเคน Binance ในปี 2026 เป็นหลัก เพื่อวิเคราะห์ตรรกะการคัดออกเบื้องหลัง โดยพิจารณาจากแหล่งที่มาของโทเคน, Fully Diluted Valuation (FDV) และ Volume ที่ส่งผลสำคัญต่อการอยู่รอดของโทเคน เพื่อเป็นข้อมูลอ้างอิงเชิงปริมาณให้นักลงทุนตลาดรองระบุความเสี่ยงการ delist และให้ฝ่ายโครงการบริหารจัดการชั้นวาง
จำนวน Spot ที่ถูกถอดในปี 2026 สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2022 แล้ว การถอดเป็นรอบเร่งตัวขึ้น
Spot 42, Perps 28 นี่คือจำนวนที่ถูกถอดใน 8 เดือนที่ผ่านมา Spot delist แซงจุดสูงสุดของจำนวนที่ถูกถอดในสี่ปีก่อนแล้ว ภายใต้แรงกระแทกจากตลาดหุ้นสหรัฐ คาดว่าข้อมูลนี้จะยังเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปลายปีนี้
รอบการถอดกำลังเร่งตัวขึ้น ในปี 2026 เฉลี่ยทุก 28 วัน เทียบกับปี 2025 ที่เฉลี่ยเพียง 52 วันครั้ง จำนวนต่อรอบมากขึ้น โดยเฉลี่ยแต่ละรอบทะลุ 5 รายการ ช่วงห่างระหว่างประกาศทั้งแปดรอบอยู่ระหว่าง 8 ถึง 44 วัน ครั้งที่สั้นที่สุดคือ 9 เมษายน และ 17 เมษายน สองรอบติดกัน จำนวนที่ถูกถอดในเดือนนั้นสูงถึง 9 โทเคน
Spot ยิ่งตัดยิ่งเก่า Perps ยิ่งตัดยิ่งใหม่
อายุ Median ที่รอดชีวิตตอนถูกถอด Spot 4.1 ปี (2022) → 5.1 ปี (2026), Perps 1.3 ปี → 0.8 ปี ในบรรดาโทเคน Spot ที่ถูกถอด 42 รายการ มี 31 รายการที่จดทะเบียนปี 2021 หรือก่อนหน้า PIVX, FUN, LRC ทั้งสามรายอยู่มา 8.6 ปี เหตุการณ์ถอด Perps ทั้ง 28 ครั้ง มาจากสัญญาที่จดทะเบียนหลังปี 2024 ทั้งหมด โดย 23 รายการจดทะเบียนปี 2025 และ 11 รายการอยู่ไม่ถึงครึ่งปี
ตลาดเดียวกัน สองชั้นวางมีตรรกะการคัดออกตรงกันข้าม
ตลอดประวัติศาสตร์ Binance เคยจดทะเบียน 1,114 สินทรัพย์ โดย 284 รายการเคยอยู่แค่ Spot, 474 รายการเคยอยู่ทั้งสอง และ 356 รายการเคยอยู่แค่ Perps ในโทเคน Perps ที่ถูกถอดปี 2026 มี 93% ไม่เคยอยู่ Spot มาก่อน พวกเขาไม่เคยเข้าสู่ Spot pool ที่ต้องมีการดูแลทรัพย์สิน, บำรุงรักษา node และพันธะด้านกฎระเบียบ
ชั้น Perps เป็นชั้นราคาที่มีพันธะต่ำ: ชำระเป็นเงินสด ไม่ต้องดูแลทรัพย์สิน ไม่ถือเป็นการรับรอง จึงสามารถจดทะเบียนเรื่องเล่ายอดนิยมอย่างรวดเร็วและถอดออกอย่างรวดเร็ว ชั้น Spot เป็นชั้นดูแลทรัพย์สินบวกการรับรอง ทุกครั้งที่จดทะเบียนโทเคนหมายถึงภาระระยะยาวด้านกระเป๋า, node และกฎระเบียบ จังหวะการถอดของสองชั้นวางต่างกัน เพราะต้นทุนที่จ่ายตอนจดทะเบียนต่างกันตั้งแต่แรก
ดังนั้นเมื่อมองสองเส้นนี้รวมกัน การถอด Spot คือการเคลียร์สต็อกในอดีต ส่วนการถอด Perps คือการเรียกคืนความเสี่ยงจากการทดลองเก็งกำไร
เส้นทางการถอด: From Perps to Spot
สถิติโครงการที่ถูกถอดจากหนึ่งในสองชั้นวาง:
"Spot ถูกถอดแต่ Perps ยังเทรดได้" มี 35 รายการ กรณีตรงกันข้ามมีเพียง 18 รายการ และที่ถูกถอดทั้งสองชั้นวางมี 43 รายการ
การตัด Spot ช่วยประหยัดต้นทุนปฏิบัติการจริง พร้อมลดการเปิดรับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและชื่อเสียง การตัด Perps ไม่ช่วยประหยัดเงิน แถมต้องสละผลตอบแทนที่อาจได้ รวมถึง volatility, funding rate และการถูก Liquidation สินทรัพย์ที่พื้นฐานหมดแล้ว ในฐานะอนุพันธ์ทางการเงินล้วนๆ ยังทำกำไรได้
โครงการใดบ้างที่กำลังหายไป
สัดส่วนอุตสาหกรรมของ Spot ที่ถูกถอดปี 2026: DeFi 16 รายการ (38%), Gaming/NFT 9 รายการ (21%), Infra/L1/L2 8 รายการ, DePIN/Data 5 รายการ สองประเภทแรกรวมกันเกือบหกส่วน และส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่จดทะเบียนปี 2020 ถึง 2021 โดย 42 รายการมี 20 รายการกระจุกตัวในสองปีนี้
ฝั่ง Perps องค์ประกอบ完全不同: Infra/L1/L2 10 รายการ, DeFi 4 รายการ, Meme 4 รายการ ส่วนใหญ่เคลียร์เรื่องเล่าในช่วงสองปีที่ผ่านมา
ช่องทางออกผลิตภัณฑ์ของ Binance เองมีสัดส่วนไม่น้อยในรายชื่อ ในโทเคน Perps ที่ถูกถอดปี 2026 มี 63% มาจาก Binance Alpha Spotlight รวมถึง ZKJ, PUFFER, TANSSI, YALA ส่วน Spot 42 รายการ มี 11 รายการ (26%) ที่ผ่าน Launchpool หรือ Launchpad รวมถึง NTRN, RDNT, HIGH, MBOX, HFT ที่สุดขั้วคือ A2Z โครงการ Launchpad จดทะเบียน Spot กรกฎาคม 2025 ถูกถอดเมษายน 2026 รอดชีวิต 8 เดือน
การผ่าน Alpha หรือ Launchpool ได้เพียงการกระจายครั้งเดียวและช่วงการเปิดตัว ไม่ใช่ที่นั่งระยะยาว
สิ่งที่กำหนดความเป็นความตายคือ FDV และ OI ไม่ใช่ Volume
สำหรับ Spot ของ Binance นำโทเคนที่ถูกถอดในปี 2026 และโทเคนที่ยังอยู่ ณ ขณะนั้นมาใส่ในช่วงเดียวกันเปรียบเทียบ คำนวณสัดส่วนการถูกถอดในแต่ละช่วงตามตัวชี้วัด FDV และ Volume
อัตราการถอด Spot แบ่งตาม FDV
อัตราการถอด Spot แบ่งตาม Volume เฉลี่ยต่อวัน
ความแตกต่างของ FDV ในโครงการที่ถูกถอดชัดเจนมาก เกณฑ์ FDV 10M อัตราการถอดลดจาก 49% เหลือ 16% ต่างกันสองอันดับขนาด ส่วน Volume ระหว่าง 100k ถึง 3M เกือบเป็นเส้นราบ อัตราการถอดอยู่ระหว่าง 10% ถึง 18% มอง quartile ก็เช่นกัน: กลุ่ม Spot ที่ถูกถอดมี Median FDV 10.53 ล้านดอลลาร์ กลุ่มที่ยังอยู่ 56.88 ล้าน ต่างกัน 5.4 เท่า Median Volume 650,000 เทียบ 1.19 ล้าน ต่างกันเพียง 1.8 เท่า
ด้าน Perps เราเน้นตัวชี้วัด Open Interest (OI)
อัตราการถอดสัญญา U-margined แบ่งตาม Open Interest (OI)
อัตราการถอดสัญญา U-margined แบ่งตาม Volume เฉลี่ยต่อวันของสัญญา
OI ต่ำกว่า 1M มีอัตราการถอด 31% สูงกว่า 20M อยู่ที่ 0% กลุ่มที่ถูกถอดมี Median OI 1.21M กลุ่มที่ยังอยู่ 3.13M ส่วน Volume สัญญาที่สูงกว่า 100M ยังมี 2.8% ถูกถอด COMMON ก่อนประกาศมี Volume เฉลี่ยต่อวัน 29.35M, RVV 2.854M ยังถูก Binance Perps ถอด
Volume ปลอมแปลงได้ง่ายมากด้วย Wash Trading, การเทรดความถี่สูงเชิงปริมาณ หรือการเปลี่ยนมือระยะสั้นบ่อยครั้ง แม้แสดง Volume หลายล้านดอลลาร์ต่อวัน ก็อาจเป็นเพียง "สัญญาณรบกวนจากการซื้อขายตัวเองต้นทุนต่ำ" ใน pool ขนาดเล็กมาก ไม่สามารถสะท้อนสุขภาพที่แท้จริงของสินทรัพย์ได้ ตรงกันข้าม FDV แทนการสะสมทุนโดยรวมของโครงการและฐานต้านแรงขาย กำหนดความสามารถในการรองรับของ Spot ส่วน OI แทนหลักประกันจริงและเงินเก็งกำไรที่สะสมบนกระดาน กำหนดความลึกและความปลอดภัยด้านความเสี่ยงของ Perps ดังนั้น FDV และ OI จึงเป็นตัวชี้วัดที่แข็งที่สุดที่สะท้อนมูลค่าการอยู่รอดระยะยาวและเส้นความเสี่ยงของสินทรัพย์
ข้อคิด
สำหรับฝ่ายโครงการ: ให้ความสำคัญกับการสะสมทุนและเงิน ละทิ้งการปั่น Volume ปลอม
ละทิ้งการปั่น Volume ปลอม: Volume ไม่สามารถกลบ liquidity ที่แห้งได้ Volume ที่ทำโดย market maker และการซื้อขายตัวเองเชิงปริมาณไม่สามารถเป็นเกราะป้องกัน ฝ่ายความเสี่ยงดูแค่เงินที่คงอยู่
รักษาแนวป้องกัน FDV/OI: Spot ต้องรักษามูลค่าโครงการและการสะสมทุน (FDV ให้สูงกว่า $10M) Perps ต้องดึงเงินป้องกันความเสี่ยงจริงและเงินเก็งกำไร (OI ให้สูงกว่า $1.0M)
การเปิดตัวผ่านช่องทางไม่ใช่เครื่องราง: Binance Alpha หรือ Launchpool/pad ให้เพียงการเปิดตัวครั้งแรก หากหลังจดทะเบียนไม่มีระบบนิเวศและ pool เงินจริง ก็จะถูกถอดอย่างรวดเร็วเช่นกัน
สำหรับนักลงทุน: ระวัง liquidity ปลอม ติดตามตัวชี้วัดความเสี่ยงที่แข็ง
หลีกเลี่ยงกับดัก Volume สูง: ระวังสินทรัพย์ที่ Volume สูงแต่ FDV หรือ OI ต่ำ สินทรัพย์เหล่านี้มักเป็นภาพลวงจากการปั่น Volume เสี่ยงถูก清算และ delist ตลอดเวลา
ตั้งเส้นเตือน delist: ใช้ Spot FDV < $10M, Perps OI < $1.0M เป็นเส้นแดงความเสี่ยงสูง ทยอยขายทำกำไรหรือลด leverage ทันที เพื่อหลีกเลี่ยงส่วนลด liquidity และขาดทุนจากการถูกบังคับปิด
แยกตรรกะการคัดออกของชั้นวาง: โครงการ DeFi/Gaming เก่า若 FDV หดตัวต้องระวังการถอด Spot โครงการเรื่องเล่าใหม่สองปี若 OI สัญญาไม่เพียงพอ ต้องระวังการขายต่อเนื่องจากการถอดอนุพันธ์
