วอลช์แสดงท่าที hawkish หุ้นสหรัฐปิดร่วง เดือนกันยายนจะมีการขึ้นดอกเบี้ยจริงหรือไม่?

เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ในการประชุมประจำปีของธนาคารกลางทั่วโลกที่แจ็กสันโฮล นายวอช ประธานเฟดได้ออกมากล่าวในที่สุด และเพียงเอ่ยปากก็ส่งสัญญาณ hawkish อย่างชัดเจนว่า หากอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานของสหรัฐฯ ไม่สามารถลดลงสู่เป้าหมาย 2% ได้อย่างชัดเจนและรวดเร็วเพียงพอ เฟด "ยังมีงานที่ต้องทำ"

เขาไม่ได้ให้คำมั่นว่าจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนแน่นอน แต่ได้กำหนดทิศทางนโยบายไว้อย่างชัดเจน—2% คือเป้าหมายที่แข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นคือเครื่องมือหลัก และหากเงินเฟ้อไม่ถึงเป้า งานก็ยังไม่จบ

หนึ่ง: ความเชื่อมั่นของฝ่ายเหยี่ยว: ข้อมูลไม่เข้าข้างจริงๆ

ที่วอชกล้าส่งสัญญาณ hawkish ก็เพราะมีข้อมูลหนุนหลัง ตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญมากที่สุด—ดัชนีราคาค่าใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) มีอัตราการเปลี่ยนแปลง 12 เดือนอยู่ที่ 3.7% และอัตราการเปลี่ยนแปลง 6 เดือนสูงถึง 4.1% ขณะที่ตัวเลขเทียบเคียงของ CPI ก็ยังอยู่ในระดับสูง และตัวชี้วัดหลักของทั้ง PCE และ CPI ก็ไม่สามารถกดลงมาได้

ตัวชี้วัดเหล่านี้ไม่ได้สมบูรณ์แบบ แต่ภาพที่ปะติดปะต่อกันออกมานั้นชัดเจน: เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ได้อ่อนแอถึงขั้นต้องลดดอกเบี้ยเพื่อช่วยเหลือ และเงินเฟ้อก็ไม่ได้ดีพอที่จะนั่งรอดูอย่างสบายใจได้ เมื่อไม่มีทางเลือก เฟดจึงทำได้เพียงแบกรับต่อไป

ตลาดตอบสนองทันทีด้วยการลงคะแนนด้วยเท้า: ดัชนีหุ้นใหญ่สามดัชนีของสหรัฐฯ ปิดตัวลงพร้อมกัน ขณะที่บิตคอยน์ซึ่งปรับตัวขึ้นติดต่อกันก่อนหน้านี้ก็เจออุปสรรคและร่วงลงมาอยู่ที่ประมาณ 78,000 ดอลลาร์

สอง: คำถามที่น่าคิด: คนที่ทรัมป์แต่งตั้งขึ้นมา จะทำหน้าที่อย่างตรงไปตรงมาจริงหรือ?

ถ้อยแถลงแนว hawkish ของวอช ในระยะสั้นย่อมกดดันตลาดหุ้นสหรัฐฯ แต่คำถามที่น่าคิดก็คือ คนที่ถูกทรัมป์ดึงขึ้นสู่อำนาจประธานเฟดด้วยมือของเขาเอง ตั้งใจจะทำหน้าที่อย่างไม่ลำเอียงจริงหรือ?

ไม่แน่เสมอไป หากมองจากอีกมุมหนึ่ง ในจังหวะเวลานี้ การที่วอชส่งสัญญาณ hawkish สักครั้ง อาจมีความหมายมากกว่าการส่งสัญญาณ dovish ด้วยซ้ำ

ประการแรก คือการรักษาความน่าเชื่อถือ เขาต้องแสดงท่าทีแข็งกร้าวต่อเงินเฟ้ออย่างชัดเจนต่อสาธารณะ มิฉะนั้นเสียงตั้งคำถามในตลาดคงไม่ขาดสาย

ประการที่สอง คือการยอมจำนนต่อความเป็นจริง—เขายังไม่มีทางขึ้นดอกเบี้ยได้ง่ายๆ ในปัจจุบัน เงินเฟ้อของสหรัฐฯ ส่วนใหญ่มาจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน และผลกระทบลูกโซ่จากนโยบายภาษี ซึ่งหากไล่ไปถึงต้นตอแล้ว ล้วนเชื่อมโยงกับนโยบายของทรัมป์ทั้งสิ้น การใช้การขึ้นดอกเบี้ยมากดเงินเฟ้อแบบนี้ ประสิทธิภาพไม่สูงอยู่แล้ว และยังจะสร้างความเสียหายโดยตรงต่อคะแนนนิยมของทรัมป์ในช่วงเวลาอ่อนไหวก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมอีกด้วย

ดังนั้น การใช้ถ้อยแถลงแนว hawkish เพื่อจัดการความคาดหวัง แต่ยังไม่ลงมือขึ้นดอกเบี้ยจริง จึงกลายเป็นทางเลือกที่คุ้มค่าที่สุดสำหรับวอช: ทั้งรักษาภาพพจน์ความเป็นอิสระของธนาคารกลาง และไม่ทำลายผลประโยชน์ทางการเมืองของผู้ที่แต่งตั้งเขา

สาม: ตามตรรกะนี้ ข้อสรุปที่ขัดกับสัญชาตญาณ

หากข้อสรุปนี้เป็นจริง ความกังวลของนักลงทุนบางส่วนในปัจจุบันที่ว่า "ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะร่วงต่อเนื่องก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม" อาจไม่สามารถยืนหยัดได้อีกต่อไป

ห่วงโซ่ตรรกะเป็นดังนี้: การขึ้นดอกเบี้ยของวอช更像是การหลอกล่อ จุด重心ของนโยบายแท้จริงคือการรักษาเสถียรภาพของสถานการณ์ และเพื่อคะแนนนิยมของทรัมป์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ กลับมีแนวโน้มที่จะ攀升ต่อเนื่องก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

แน่นอน ต้องย้ำว่า นี่เป็นเพียงข้อสันนิษฐานเท่านั้น นักลงทุนสามารถใช้ข้อสันนิษฐานนี้ไปวางแผนได้ แต่ข้อสันนิษฐานก็คือข้อสันนิษฐาน—วิธีที่ชาญฉลาดคือการทำ hedging ความเสี่ยงให้กับการตัดสินใจ

สี่: ก่อนการประชุมเดือนกันยายน ข้อมูลสองชุดจะชี้เป็นชี้ตาย

ก่อนการประชุมเฟดในเดือนกันยายน ยังมีรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (non-farm payrolls) และรายงานเงินเฟ้อ CPI ที่จะออกมา โดยมีข้อมูลรองแทรกอยู่ระหว่างนั้นอีกจำนวนหนึ่ง

เฟดภายใต้การนำของวอช พึ่งพาข้อมูลมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเทียบกับรุ่นก่อน และที่น่าสนใจคือ รายงานการจ้างงานหลายครั้งล่าสุดล้วนต่ำกว่าที่คาดการณ์ และคลาดเคลื่อนไม่น้อย—ซึ่งหมายความว่า สัญญาณที่อ่อนแอลงเพิ่มเติมใดๆ อาจทำให้การเดิมพันของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงอย่างรุนแรง

ห้า: บทส่งท้าย

เมื่อแยกแยะถ้อยแถลงครั้งนี้ของวอชออกมาดู มีสองชั้น: บนพื้นผิว คือท่าทีแข็งกร้าวต่อเงินเฟ้อ เพื่อปกป้องความเป็นอิสระของเฟด; เบื้องล่าง คือเครือข่ายที่ถักทอขึ้นจากข้อจำกัดทางการเมืองและโครงสร้างเงินเฟ้อที่แท้จริง ซึ่งกำหนดว่า "สิ่งที่พูด" กับ "สิ่งที่ทำ" มีแนวโน้มจะมีความเหลื่อมล้ำกันอยู่

สำหรับนักลงทุน แทนที่จะเดิมพันว่า "เสียงเหยี่ยวเป็นจริงหรือเท็จ" ควรจับตาสิ่งที่ซื่อสัตย์กว่า—รายงาน non-farm payrolls และ CPI ถ้อยแถลงสามารถจัดการความคาดหวังได้ แต่ข้อมูลไม่ร่วมมือกับการแสดง ความผันผวนรุนแรงของตลาดในแต่ละรอบก่อนเดือนกันยายน มีแนวโน้มสูงที่จะวนเวียนอยู่รอบรายงานสองฉบับนี้

免责声明: บทความนี้เป็นเพียงการวิเคราะห์เชิงตรรกะและการวิเคราะห์ตลาดของผู้เขียนโดยอ้างอิงจากข้อมูลสาธารณะเท่านั้น ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของ BIT และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการซื้อขายหลักทรัพย์ อนุพันธ์ หรือแพลตฟอร์มการซื้อขายใดๆ การกล่าวถึงชื่อโบรกเกอร์หรือกลยุทธ์การซื้อขายเฉพาะ (เช่น การป้องกันความเสี่ยงด้วยออปชัน) ในบทความนี้ใช้เป็นเพียงตัวอย่างเชิงทฤษฎีเท่านั้น ไม่ถือเป็นการแนะนำธุรกิจหรือคำแนะนำในการซื้อขายในรูปแบบใดๆ