2026 AI โครงสร้างพื้นฐานด้านหุ้น: ใครได้ประโยชน์อย่างแท้จริงจากรายจ่ายด้าน AI ของ Big Tech?

บทสรุปสำคัญ

รายจ่ายด้าน AI ของ Big Tech ยังคงเติบโต แต่กลุ่มผู้ได้รับประโยชน์ได้ขยายวงกว้างเกินกว่าแค่ GPU แล้ว Nvidia, CoreWeave, Dell, Broadcom, Lumentum, Eaton และ Vertiv กำลังแสดงให้เห็นว่ารายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI แปรสภาพเป็นรายได้ คำสั่งซื้อ และรายได้รอรับรู้ในด้านชิป คลาวด์ เครือข่าย การสื่อสารด้วยแสง ไฟฟ้า และการระบายความร้อนได้อย่างไร

Key Takeaways

• Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta ยังคงลงทุนอย่างมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐาน AI และศูนย์ข้อมูลในปี 2026
• Nvidia ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงที่สุดจากรายจ่ายด้าน AI แต่กลุ่ม AI cloud, เซิร์ฟเวอร์, เครือข่าย และการสื่อสารด้วยแสง也开始แสดงการเติบโตที่ชัดเจน
• CoreWeave, Nebius, Dell และ Broadcom ให้หลักฐานที่ชัดเจนที่สุดประการหนึ่งว่า รายจ่ายด้าน AI แปรสภาพเป็นรายได้ คำสั่งซื้อ และรายได้รอรับรู้ได้อย่างไร
• เมื่อศูนย์ข้อมูล AI เผชิญข้อจำกัดด้านโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ความสำคัญของไฟฟ้าและการระบายความร้อนจึงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

Big Tech ยังคงทุ่มเงินลงทุนจำนวนมหาศาลในปัญญาประดิษฐ์อย่างต่อเนื่อง แต่แนวทางการลงทุนโดยรวมได้ขยายวงกว้างไปไกลเกินกว่า GPU ของ Nvidia แล้ว Microsoft, Amazon, Alphabet และ Meta กำลังก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ เพิ่มขีดความสามารถด้านการประมวลผล และลงนามในข้อผูกพันด้านโครงสร้างพื้นฐานระยะยาว ขณะเดียวกัน บริษัทที่จัดหาอุปกรณ์และบริการให้กับการก่อสร้างเหล่านี้ ก็เริ่มแสดงการเติบโตของรายได้ คำสั่งซื้อ และรายได้รอรับรู้ที่วัดผลได้ในรายงานผลประกอบการ ดังนั้น หุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI จึงกลายเป็นหนึ่งในวิธีสำคัญในการสังเกตว่าวงจรการลงทุนด้าน AI แปรสภาพเป็นผลการดำเนินงานทางธุรกิจที่แท้จริงหรือไม่ คำถามที่นักลงทุนควรถามจริงๆ ในปี 2026 ไม่ใช่เพียงแค่ว่าบริษัทใดมีส่วนเกี่ยวข้องกับ AI แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ บริษัทใด已经开始เปลี่ยนรายจ่ายด้าน AI ให้เป็นรายได้ คำสั่งซื้อ รายได้รอรับรู้ และท้ายที่สุดคือกระแสเงินสด

Big Tech ลงทุนรายจ่ายด้าน AI เท่าไรในปี 2026?

ขนาดของรายจ่ายด้าน AI ยังคงน่าทึ่งมาก Microsoft มีรายจ่ายด้านอสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ใหม่ในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ประมาณ 116 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบ 80% เมื่อเทียบกับปีก่อน ในไตรมาสล่าสุด รายได้ Microsoft Cloud อยู่ที่ 59.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Azure และบริการคลาวด์อื่นๆ เติบโต 43% Amazon มีการจัดซื้ออสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมาประมาณ 173 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นมากกว่า 60% เมื่อเทียบกับปีก่อน บริษัทระบุว่าการเติบโตส่วนใหญ่มาจากการลงทุนด้าน AI รายได้ AWS เติบโตเกือบ 37% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 42.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ข้อผูกพันตามสัญญาระยะยาวที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้มีมูลค่าประมาณ 496 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับ AWS Amazon ยังระบุในเอกสารยื่นรายงานรายไตรมาสล่าสุดอีกว่า ธุรกิจ AWS AI มีอัตราการสร้างรายได้ต่อปี (run rate) เกิน 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว Alphabet ลงทุนรายจ่ายด้านอสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ประมาณ 80.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งปีแรกของปี 2026 เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน รายได้ Google Cloud เติบโต 82% อยู่ที่ 24.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วน Meta คาดว่ารายจ่ายด้านทุนในปี 2026 จะอยู่ที่ 130 ถึง 145 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการลงทุนจำนวนมากในเซิร์ฟเวอร์ ศูนย์ข้อมูล และโครงสร้างพื้นฐาน AI ตัวเลขเหล่านี้บ่งบอกถึงขนาดของวงจรรายจ่ายด้านทุน AI แต่มันไม่ได้บอกนักลงทุนว่าเงินเหล่านี้ไหลไปยังซัพพลายเออร์รายใดในท้ายที่สุด คำตอบที่มีคุณค่าอย่างแท้จริงกำลังปรากฏให้เห็นในรายงานผลประกอบการของภาคส่วนชิป AI, AI cloud, เซิร์ฟเวอร์, เครือข่าย, การสื่อสารด้วยแสง, ไฟฟ้า และการระบายความร้อน

หุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI ตัวใดกำลังเปลี่ยน Capex ให้เป็นรายได้?

หุ้นโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่น่าจับตามองอย่างแท้จริง จำเป็นต้องแสดงผลลัพธ์ทางการเงินที่วัดผลได้มากขึ้นเรื่อยๆ ไม่ใช่เพียงแค่อธิบายโอกาสทาง AI ในอนาคต มีตัวชี้วัดสี่ประการที่ควรให้ความสนใจเป็นพิเศษ ได้แก่ รายได้ที่รับรู้แล้ว คำสั่งซื้อใหม่ รายได้รอรับรู้ และข้อผูกพันระยะยาวจากลูกค้า ปัจจุบันมีหลายบริษัทที่ให้หลักฐานค่อนข้างแข็งแกร่งในตัวชี้วัดเหล่านี้

Nvidia และ AMD: ความต้องการชิป AI ยังคงเติบโต

Nvidia ยังคงเป็นหนึ่งในผู้ได้รับประโยชน์โดยตรงที่สุดจากรายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI รายได้ Data Center ในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 อยู่ที่ 75.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 92% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่สิ่งที่ควรให้ความสนใจมากกว่าตัวเลข GPU เองคือแนวโน้มอีกประการหนึ่ง ตามวิธีการเปิดเผยข้อมูลก่อนหน้านี้ของ Nvidia รายได้ Data Center networking เติบโต 199% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งสูงกว่า Data Center compute ที่เติบโต 77% สิ่งนี้บ่งชี้ว่าการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI พึ่งพาอุปกรณ์เครือข่ายที่จำเป็นสำหรับการเชื่อมต่อตัวเร่งความเร็วจำนวนมากเพิ่มมากขึ้น AMD ก็เริ่มเปลี่ยนความต้องการศูนย์ข้อมูล AI ให้เป็นรายได้จริงเช่นกัน รายได้ Data Center ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 6.72 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 107% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานของ Data Center อยู่ที่ 2.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แผนการติดตั้ง GPU ขนาดใหญ่จากลูกค้าอย่าง OpenAI, Meta และ Anthropic ให้ความต้องการในอนาคตเพิ่มเติม แต่ข้อผูกพันเหล่านี้ยังคงต้องเปลี่ยนเป็นการติดตั้งจริงและรายได้ในงบการเงินต่อไป สำหรับนักลงทุนที่ค้นหาหุ้นชิป AI นั้น Nvidia และ AMD ยังคงเป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากรายจ่ายด้านทุน AI มากที่สุดในปัจจุบัน

CoreWeave และ Nebius: หุ้น AI cloud แสดงความต้องการที่เซ็นสัญญาแล้วอย่างแข็งแกร่ง

โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ AI เป็นอีกหนึ่งด้านที่ความต้องการเริ่มวัดปริมาณได้ในระดับสูง CoreWeave มีรายได้ในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 2.58 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 112% เมื่อเทียบกับปีก่อน ขณะที่รายได้รอรับรู้จากคำสั่งซื้อ (backlog) อยู่ที่ประมาณ 104 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ สิ้นไตรมาส บริษัทมีความจุไฟฟ้าที่เปิดใช้งานแล้วประมาณ 1.5 กิกะวัตต์ แต่ความจุไฟฟ้าที่เซ็นสัญญาทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 3.7 กิกะวัตต์ ช่องว่างนี้มีความสำคัญ เนื่องจากสะท้อนให้เห็นว่า CoreWeave ยังต้องก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานอีกเท่าใดเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าที่เซ็นสัญญาแล้ว Nebius มีสถานการณ์คล้ายกัน รายได้กลุ่มบริษัทในไตรมาสที่สองเติบโต 454% เมื่อเทียบกับปีก่อน อยู่ที่ 582.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รายได้ Nebius AI Cloud เติบโต 514% ภาระผูกพันในการปฏิบัติตามที่เหลืออยู่ (Remaining performance obligations) อยู่ที่ประมาณ 37.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และข้อผูกพันรวมจากลูกค้าเกิน 40 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยบริษัทคาดว่ายอดชำระล่วงหน้าจากลูกค้าในปี 2026 จะเกิน 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ CoreWeave และ Nebius กลายเป็นหุ้น AI cloud ที่น่าจับตามองในปัจจุบัน เพราะไม่เพียงแต่มีรายได้ที่เติบโต แต่ยังให้หลักฐานความต้องการที่ตรงไปตรงมามากขึ้น เช่น สัญญาและการชำระเงินล่วงหน้าจากลูกค้า แต่ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดยังคงเป็นการดำเนินการ ทั้งสองบริษัทต้องลงทุนเงินจำนวนมหาศาลอย่างต่อเนื่องใน GPU ไฟฟ้า และศูนย์ข้อมูล เพื่อเปลี่ยนความต้องการที่เซ็นสัญญาแล้วส่วนใหญ่ให้เป็นรายได้ในงบการเงินอย่างแท้จริง หากต้องการทำความเข้าใจตลาดโครงสร้างพื้นฐาน AI ในชั้นนี้เพิ่มเติม สามารถอ้างอิงการวิเคราะห์ผลประกอบการ Q2 2026 ของ CoreWeave จาก MEXC ได้

Dell และ Super Micro: หุ้นเซิร์ฟเวอร์ AI กำลังเปลี่ยนคำสั่งซื้อให้เป็นการขาย

ความต้องการเซิร์ฟเวอร์ AI ยังให้หลักฐานที่ชัดเจนว่า รายจ่ายด้านทุนของ hyperscaler ถูกส่งผ่านไปยังซัพพลายเออร์ต้นน้ำได้อย่างไร รายได้เซิร์ฟเวอร์ AI ของ Dell ในไตรมาสที่ 1 ของปีงบประมาณ 2027 อยู่ที่ 16.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นมากกว่า 700% เมื่อเทียบกับปีก่อน คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ AI อยู่ที่ 24.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Dell คาดว่ารายได้เซิร์ฟเวอร์ที่ปรับแต่งสำหรับ AI (AI optimized server) ตลอดทั้งปีจะอยู่ที่ประมาณ 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ Dell กลายเป็นหนึ่งในหุ้นเซิร์ฟเวอร์ AI ที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในปัจจุบัน เนื่องจากบริษัทเปิดเผยทั้งคำสั่งซื้อใหม่และรายได้ที่รับรู้จริงพร้อมกัน Super Micro ก็มีส่วนร่วมในวงจรโครงสร้างพื้นฐานรอบนี้เช่นกัน รายได้ในไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 11.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นจาก 5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีก่อน และฝ่ายบริหารยังระบุว่าคำสั่งซื้อใหม่ทั้งปีงบประมาณ 2026 เกิน 60 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ตลาดเซิร์ฟเวอร์ก็เน้นย้ำถึงข้อจำกัดสำคัญประการหนึ่งของการเติบโตของรายได้ AI นั่นคือ อัตรากำไรยังคงมีความสำคัญมาก แม้ว่ารายได้เซิร์ฟเวอร์ AI จะเติบโตอย่างมาก แต่อัตรากำไรขั้นต้นของ Dell ยังคงลดลง ขณะที่อัตรากำไรของ Super Micro ก็มีความผันผวนค่อนข้างชัดเจน ตลาดเซิร์ฟเวอร์ AI มีขนาดใหญ่จริง แต่ยังคงต้องแยกแยะระหว่างการเติบโตของยอดขายที่รวดเร็ว กับการเติบโตของกำไรที่แท้จริง

ความสำคัญของหุ้นเครือข่าย AI กำลังเพิ่มสูงขึ้น

อุปกรณ์เครือข่ายกำลังกลายเป็นอีกทิศทางสำคัญของรายจ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI คลัสเตอร์ AI ขนาดใหญ่ต้องใช้ตัวเร่งความเร็วหลายพันตัวในการแลกเปลี่ยนข้อมูลอย่างต่อเนื่อง เมื่อขนาดคลัสเตอร์ขยายใหญ่ขึ้น แบนด์วิธเครือข่ายเองก็อาจกลายเป็นปัจจัยจำกัดของทั้งระบบได้ Broadcom ให้หลักฐานทางการเงินที่ชัดเจนมาก รายได้ AI semiconductor ในไตร