WLFI เกมกู้ยืม 75 ล้านดอลลาร์: ผู้ฝากเงิน Dolomite ติดกับดักลึก

ผู้เขียนต้นฉบับ: ChandlerZ, Foresight News

วันที่ 9 เมษายน CoinDesk รายงานว่า โครงการคริปโต World Liberty Financial (WLFI) ที่ก่อตั้งร่วมกันโดยครอบครัวทรัมป์ ได้ดำเนินการธุรกรรมกู้ยืมโดยใช้หลักประกันหลายรายการผ่านโปรโตคอล DeFi lending ชื่อ Dolomite ซึ่งทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับความสัมพันธ์ภายใน การจัดหาเงินทุนแบบวน และความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง WLFI ได้ใช้โทเค็น WLFI ประมาณ 5 พันล้านเหรียญเป็นหลักประกันบนโปรโตคอล DeFi lending Dolomite เพื่อกู้ยืมสเตเบิลคอยน์รวมประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ โดยมากกว่า 40 ล้านดอลลาร์ไหลไปยัง Coinbase Prime ซึ่งคาดว่าใช้สำหรับการแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินฟิแอตหรือการซื้อขายนอกตลาด (OTC)

สองเดือน ห้าธุรกรรม ห่วงโซ่เงินทุนที่สมบูรณ์

ในรายละเอียดของการดำเนินการ วันที่ 8 กุมภาพันธ์ คลัง WLFI ได้ฝาก USD1 จำนวน 14 ล้านเหรียญเป็นหลักประกันบน Dolomite และกู้ยืม USDC จำนวน 11.4 ล้านเหรียญ ไม่กี่นาทีต่อมา USDC จำนวน 11.45 ล้านเหรียญถูกโอนไปยังที่อยู่สำหรับฝากเงินของ Coinbase Prime ซึ่ง Coinbase Prime มักใช้สำหรับการแลกเปลี่ยนคริปโตเคอเรนซีเป็นสกุลเงินฟิแอตหรือการซื้อขาย OTC สำหรับสถาบัน

สองวันต่อมา WLFI ได้โอน USD1 จำนวน 12.5 ล้านเหรียญจากคลังโดยตรงไปยังที่อยู่ Coinbase Prime อีกแห่งหนึ่ง เงินก้อนนี้ไม่ได้ผ่านกระบวนการกู้ยืมของ Dolomite แต่เป็นการส่งสเตเบิลคอยน์ที่ตัวเองออกไปยังช่องทางออกสู่สกุลเงินฟิแอตโดยตรง

วันที่ 20 กุมภาพันธ์ โทเค็น WLFI เข้ามามีบทบาท คลัง WLFI ได้ฝาก WLFI จำนวน 890 ล้านเหรียญบน Dolomite และกู้ยืม USD1 จำนวน 20 ล้านเหรียญ วันที่ 24 มีนาคม ได้มีการฝากเพิ่มอีก 1.1 พันล้านเหรียญ รวมจากการดำเนินการสองรอบนี้ WLFI จำนวน 1.99 พันล้านเหรียญถูกใช้เป็นหลักประกันและล็อกไว้ใน Dolomite โดยคลังได้รับสเตเบิลคอยน์รวมประมาณ 31.4 ล้านดอลลาร์จากโปรโตคอล

ในเดือนเมษายน ขนาดได้ขยายใหญ่ขึ้นอีก วันที่ 2 เมษายน คลัง WLFI ได้โอน WLFI จำนวน 2 พันล้านเหรียญไปยังกระเป๋าเงินพร็อกซี Gnosis Safe (ที่อยู่ 0x44a681DD) และวันที่ 7 เมษายน ได้โอนเพิ่มอีก 1 พันล้านเหรียญ WLFI จำนวน 3 พันล้านเหรียญนี้มีมูลค่าประมาณ 266 ล้านดอลลาร์ตามราคาปัจจุบัน แต่ไม่ได้เข้าสู่ Dolomite โดยตรง และยังไม่ทราบทิศทางที่แน่ชัด

รวมการกู้ยืมและการโอนเงินโดยตรงผ่านทุกช่องทาง WLFI ได้เคลื่อนย้ายสเตเบิลคอยน์รวมประมาณ 75 ล้านดอลลาร์ผ่าน Dolomite และ Coinbase Prime

การเลือกโปรโตคอลนี้ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่า Corey Caplan ผู้ร่วมก่อตั้ง Dolomite ยังทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาให้กับ WLFI อีกด้วย และแพลตฟอร์มกู้ยืมของ WLFI "WLFI Markets" ก็ถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐานของโปรโตคอล Dolomite กล่าวอีกนัยหนึ่ง WLFI กำลังใช้โทเค็นที่ตัวเองออกเป็นหลักประกันบนโปรโตคอลที่ที่ปรึกษาของตัวเองมีส่วนร่วมในการสร้าง เพื่อกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ที่ตัวเองออก

ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม ธุรกรรมกับภาคีที่เกี่ยวข้องประเภทนี้จำเป็นต้องมีการเปิดเผยข้อมูลและการอนุมัติจากคณะกรรมการอิสระ แต่ในครั้งนี้ กำแพงป้องกันเหล่านี้แทบไม่มีอยู่เลย

สภาพคล่องของผู้ฝากเงินถูกเบียดเบียน

ปัจจุบัน WLFI คิดเป็นประมาณ 55% ของสภาพคล่องการให้กู้ยืมทั้งหมด 458.9 ล้านดอลลาร์บนแพลตฟอร์ม Dolomite โดยมีสภาพคล่องรวมทั้งหมดบนแพลตฟอร์มอยู่ที่ 835.7 ล้านดอลลาร์

ในรายละเอียดของพูล USD1 จากสภาพคล่อง 180 ล้านดอลลาร์ มีการกู้ยืมไปแล้ว 167.5 ล้านดอลลาร์ อัตราการใช้ประโยชน์อยู่ที่ประมาณ 93% ในพูลเหลือสภาพคล่องที่ใช้ได้เพียงประมาณ 12.5 ล้านดอลลาร์ ทำให้ผู้ใช้ที่ฝากเงินจำนวนมากยากที่จะถอนเงินออกได้ครบถ้วน อัตราการใช้ประโยชน์ของพูลนี้เคยแตะ 100%

อัตราดอกเบี้ยการให้กู้ยืมของ USD1 อยู่ที่ 16.24% และอัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมอยู่ที่ 9.18% ชุดอัตราดอกเบี้ยนี้สะท้อนถึงกิจกรรมการกู้ยืมที่รวมศูนย์ซึ่งถูกครอบงำโดยผู้กู้รายใหญ่รายเดียว ไม่ใช่ความต้องการตามธรรมชาติที่กว้างขวาง

ความเสี่ยงด้านหลักประกันก็เด่นชัดเช่นกัน ความลึกของตลาดโทเค็น WLFI มีอย่างจำกัดมาก ปริมาณการซื้อขายรายวันต่ำกว่าขนาดของหลักประกันมาก หากราคาตกลงอย่างรุนแรงจนกระตุ้นกลไกการชำระบัญชี (liquidation) ของ Dolomite การขายบังคับอาจทำลายราคาโทเค็นก่อนที่หลักประกันจะถูกปลดออกมา และหนี้เสียที่เกิดขึ้นในที่สุดจะตกเป็นภาระของผู้ฝากเงินทั่วไปที่ไม่สามารถถอนเงินออกได้ในปัจจุบัน

นี่ไม่ใช่ครั้งแรก: จาก "เจ้าชายสายลับ" ถึงความเชื่อมโยงกับการคว่ำบาตร

การกู้ยืมผ่าน Dolomite เป็นเพียงลิงก์ล่าสุดในห่วงโซ่ผลประโยชน์ทับซ้อนของ WLFI

ตามรายงานของ Wall Street Journal เอกสารบริษัทที่เกี่ยวข้องและแหล่งข่าวเปิดเผยว่า สี่วันก่อนเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์ ผู้ใกล้ชิดของสมาชิกราชวงศ์อาบูดาบีได้ลงนามข้อตกลงลับกับครอบครัวทรัมป์ เพื่อซื้อหุ้น 49% ในโครงการคริปโตของครอบครัวทรัมป์ World Liberty Financial มูลค่า 500 ล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อจะจ่ายเงินล่วงหน้าครึ่งหนึ่ง คือ 187 ล้านดอลลาร์ ซึ่งจะไหลเข้าสู่กิจการของครอบครัวทรัมป์โดยตรง

ธุรกรรมนี้ได้รับการสนับสนุนจากเจ้าชายอาบูดาบี Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan ผู้ซึ่งผลักดันให้สหรัฐฯ อนุญาตให้เขาได้รับชิป AI ที่ควบคุมอย่างเข้มงวด เขามักถูกเรียกว่า "เจ้าชายสายลับ" เป็นพี่น้องของประธานาธิบดีและที่ปรึกษาด้านความมั่นคงแห่งชาติของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และยังเป็นผู้นำกองทุนความมั่งคั่งที่ใหญ่ที่สุดของประเทศ ซึ่งบริหารสินทรัพย์กว่า 1.3 ล้านล้านดอลลาร์

เอกสารแสดงให้เห็นว่า จากเงินลงทุนก้อนแรก 250 ล้านดอลลาร์ของบริษัท Aryam Investment 1 ที่สนับสนุนโดย Tahnoon จำนวน 187 ล้านดอลลาร์ไหลไปยังกิจการสองแห่งของครอบครัวทรัมป์ คือ DT Marks DEFI LLC และ DT Marks SC LLC นอกจากเงินที่จ่ายให้กับกิจการของตระกูล Witkoff แล้ว ยังมีอีก 31 ล้านดอลลาร์ที่ไหลไปยังกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้ร่วมก่อตั้ง Zak Folkman และ Chase Herro

ตามข้อตกลง Aryam จะกลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ที่สุดของ World Liberty และเป็นนักลงทุนที่รู้จักเพียงคนเดียวของบริษัทนอกเหนือจากผู้ก่อตั้ง ข้อตกลงยังกำหนดให้ผู้บริหารสองคนของ Aryam (ซึ่งเป็นผู้บริหารของบริษัท G42 ของ Tahnoon ด้วย) เข้าสู่คณะกรรมการห้าคนของ World Liberty โดยในขณะนั้นคณะกรรมการประกอบด้วย Eric Trump และ Zach Witkoff ลูกชายของ Steve Witkoff

ความมั่งคั่งของ Steve Witkoff พุ่งขึ้น 15% ในปี 2025 เป็น 2.3 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่เมื่อเขาเริ่มทำงานให้รัฐบาล ความมั่งคั่งของเขาประมาณการไว้ที่ 2 พันล้านดอลลาร์ WLFI เป็นแรงผลักดันหลัก โดยครอบครัวของเขาได้รับกำไรสะสมอย่างน้อย 200 ล้านดอลลาร์จากการขายโทเค็นและธุรกรรมที่เกี่ยวข้อง และตามที่สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรพรรคเดโมแครตเปิดเผย สำนักงานจริยธรรมแห่งชาติไม่ได้ลงนามในเอกสารเปิดเผยข้อมูลทางการเงินของ Witkoff เป็นเวลา 7 เดือนแล้ว

นอกจากนี้ สเตเบิลคอยน์ USD1 ของ WLFI เคยสร้างความร่วมมือกับโครงการบล็อกเชนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ AB DAO ซึ่งก่อนหน้านี้มีความเชื่อมโยงกับ Prince Group ของกัมพูชา โดยหัวหน้ากลุ่ม Chen Zhi ถูกสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักรคว่ำบาตรในเดือนพฤศจิกายน 2025 เกี่ยวกับข้อกล่าวหาการฉ้อโกงทางอินเทอร์เน็ตขนาดใหญ่ กระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ยึดบิตคอยน์ประมาณ 12.7 พันล้านดอลลาร์ในการดำเนินการที่เกี่ยวข้อง WLFI ตอบกลับว่าพวกเขาไม่ทราบถึงความเชื่อมโยงในอดีตของ AB DAO

วันที่ 23 กุมภาพันธ์ USD1 一度脱锚跌至 0.994 美元，2.7 亿美元资金在恐慌中流出。WLFI 声称遭到「协同攻击」，包括联创 X 账号被黑、雇佣 KOL 散播恐慌、做空 WLFI 代币，但始终未提供任何技术层面的证据。

ข้อมูลบนเชนยังแสดงให้เห็นว่า WLFI ได้โอนโทเค็นประมาณ 3 พันล้านเหรียญไปยังหลายที่อยู่ในช่วงต้นเดือนเมษายน ซึ่งมีมูลค่าตามชื่อประมาณ 266 ล้านดอลลาร์ และยังไม่ทราบทิศทางที่แน่ชัด ด้วยความขัดแย้งหลายชั้นที่ซ้อนทับกัน ราคาปัจจุบันของโทเค็น WLFI ได้ตกลงมาอยู่ที่ 0.0858 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เปิดตัว

การตอบกลับของ WLFI: ไม่มีความเสี่ยงการชำระบัญชี

วันที่ 10 เมษายน WLFI โพสต์ทวีตตอบกลับข้อสงสัยของตลาดเกี่ยวกับตำแหน่งกู้ยืมใน WLFI Markets ว่า ปัจจุบัน WLFI เป็นหนึ่งในผู้ให้กู้และผู้กู้รายใหญ่ที่สุดของ WLFI Markets โดยใช้ WLFI เป็นหลักประกันเพื่อกู้ยืมสเตเบิลคอยน์ แต่ไม่มีความเสี่ยงการชำระบัญชี แม้ตลาดจะผันผวนอย่างมากก็สามารถเพิ่มหลักประกันได้ตลอดเวลา

ด้านข้อมูล WLFI เปิดเผยว่ารายได้ประจำปีปัจจุบันของ USD1 อยู่ที่ประมาณ 159.5 ล้านดอลลาร์ ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาได้ซื้อคืน WLFI ประมาณ 435 ล้านเหรียญในตลาดรอง เป็นจำนวนเงินสะสมประมาณ 65.58 ล้านดอลลาร์ โครงการยังระบุด้วยว่าจะเสนอข้อเสนอการกำกับดูแลในสัปดาห์หน้า เพื่อหารือเกี่ยวกับการปลดล็อกโทเค็นที่ล็อกไว้ในระยะแรก และอัปเกรดฟังก์ชันของ USD1 รวมถึงการสนับสนุนการโอนโดยไม่เสีย Gas Fee และการปรับให้เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน AI

มูลค่าตลาดปัจจุบันของ USD1 อยู่ที่ประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในอันดับต้นๆ ของตลาดสเตเบิลคอยน์ การตอบกลับของ WLFI พยายามเปลี่ยนเรื่องเล่าจาก "ผลประโยชน์ทับซ้อน" เป็น "การเติบโตของธุรกิจ" แต่ไม่ได้ตอบคำถามว่า ในฐานะผู้กู้รายใหญ่ที่สุดในพูลกู้ยืม WLFI จะรับประกันได้อย่างไรว่าจะไม่สร้างความเสียหายให้กับผู้ฝากเงินทั่วไปภายใต้เงื่อนไขตลาดสุดขั้ว? และเมื่อผู้ร่วมก่อตั้ง Dolomite เป็นที่ปรึกษาของ WLFI ในเวลาเดียวกัน ใครจะเป็นผู้รับประกันความเป็นอิสระในการควบคุมความเสี่ยงของโปรโตคอลนี้?

ปัจจุบัน ทั้ง Dolomite และ WLFI ยังไม่ได้อธิบายกระบวนการกำกับดูแลสำหรับธุรกรรมกับภาคีที่เกี่ยวข้อง