油价逼近110+贝森特“帮倒忙”+特朗普“发钱”=“股债双杀”

星球君的朋友们

Odaily资深作者

2026-09-11 03:40

บทความนี้มีประมาณ 2982 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 5 นาที

三重利空强震下，美债收益率全线飙升，30年期创19年新高，10年期逼近5%心理临界点，直接引发美股全面抛售。

สรุปโดย AI

ขยาย

核心观点：油价飙升、财政部债券回购不及预期、特朗普万亿"派钱"承诺三重利空叠加，引发美债收益率全线急升与股债双杀，10年期收益率逼近5%关键心理关口，市场对财政可信度与通胀前景的担忧显著加剧。
关键要素：
1. 布伦特原油单日暴涨6.3%至107.63美元/桶，沙特8月日产量骤降至620万桶，环比降23%，成为债市抛售核心导火索。
2. 美国8月PPI同比升至5.4%超预期，利率期货显示美联储下周加息概率从49%飙升至71%。
3. 财政部债券回购实际仅购入51.9亿美元，低于60亿美元上限，市场对其稳定长端利率能力产生严重质疑。
4. 30年期美债收益率跳升至5.37%创2007年以来最高，10年期升至4.943%，2年期飙升16个基点。
5. 特朗普承诺向每位成年人发放5000美元，总成本约1.2万亿至1.3万亿美元，远超关税年收入约1900亿美元。
6. 美国国债总规模达39.9万亿美元，通胀率已升至3.4%，财政赤字扩张忧虑持续升温。
7. 标普500跌0.6%，纳指100跌0.9%，道指下挫317点，罗素2000小盘股指数跌约1%。

ผู้เขียนต้นฉบับ: Dong Jing

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Wallstreetcn

ปัจจัยลบหลายประการระเบิดพร้อมกัน ตลาดการเงินสหรัฐฯ เผชิญแรงกระแทกที่หาได้ยาก ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบสี่เดือน ปฏิบัติการ回购พันธบัตรของกระทรวงการคลังสร้างความผิดหวังอย่างมากต่อตลาด คำมั่นสัญญา"แจกเงิน"กว่าล้านล้านดอลลาร์ของทรัมป์ — แรงกดดันสามชั้นซ้อนทับกัน ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งขึ้นทั่วทั้งกระดาน ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบ 19 ปี ผลตอบแทนอายุ 10 ปีเข้าใกล้แนวต้านทางจิตวิทยาสำคัญที่ 5% ตลาดหุ้นร่วงลงพร้อมกัน เกิดปรากฏการณ์"หุ้นและพันธบัตรถูกเทขายพร้อมกัน"

เมื่อวันพฤหัสบดี ตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ เผชิญแรงกระแทกหลายด้าน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปิดพุ่งขึ้น 6.3% ในวันเดียวแตะ 107.63 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และปรับขึ้นต่อในตลาดหลังปิดเป็น 109 ดอลลาร์ บทความ Wallstreetcn ระบุว่า ข้อมูลที่เผยแพร่เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 5.4% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ปฏิบัติการ回购พันธบัตรที่นำโดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent ไม่สามารถบรรลุเพดาน 6 พันล้านดอลลาร์ โดยซื้อจริงเพียง 5.2 พันล้านดอลลาร์ สร้างความสงสัยอย่างรุนแรงต่อความสามารถในการรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยระยะยาว

ในขณะเดียวกัน บทความ Wallstreetcn กล่าวถึงว่า ตามรายงานของ CCTV International เมื่อวันที่ 9 กันยายนตามเวลาท้องถิ่น ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวในงานประชุมเลือกตั้งกลางเทอมของพรรครีพับลิกันที่เมืองดัลลัสว่า หากพรรครีพับลิกันได้รับที่นั่งส่วนใหญ่ในสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาของสหรัฐฯ ในการเลือกตั้งกลางเทอมสำเร็จ เขาสัญญาว่าจะแจกเงิน 5,000 ดอลลาร์ให้ผู้ใหญ่ชาวอเมริกันทุกคน ตามการประเมินของสื่อหลายแห่ง ต้นทุนรวมของแผนนี้อยู่ที่ประมาณ 1.2 ถึง 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่ารายได้จากการจัดเก็บภาษีศุลกากรเฉลี่ยปีละประมาณ 1.9 แสนล้านดอลลาร์อย่างมาก อาจ加剧แรงกดดันด้านหนี้สินและเงินเฟ้อ

ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็วและรุนแรง ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปีกระโดดขึ้น 8 เบซิสพอยต์ในวันเดียวแตะ 5.37% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ผลตอบแทนอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้น 12 เบซิสพอยต์แตะ 4.943% เข้าใกล้จุดสูงสุดช่วงปลายปี 2023 ผลตอบแทนอายุ 2 ปีซึ่งอ่อนไหวต่อนโยบายการเงินมากกว่าพุ่งขึ้น 16 เบซิสพอยต์ในวันเดียวแตะ 4.59% ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายวันสูงสุดนับตั้งแต่พายุภาษีศุลกากรในเดือนเมษายน 2025

ตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันพร้อมกัน ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.6% ดัชนี Nasdaq 100 ลดลง 0.9% ดัชนี Dow Jones Industrial Average ร่วงลง 317 จุด

ราคาน้ำมัน: "จุดชนวน" เงินเฟ้อใหม่

สถานการณ์ตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันกลายเป็นชนวนหลักของการเทขายพันธบัตรในรอบนี้ ตามรายงานของสื่อ กองกำลังฮูตียึดท่าเรือสำคัญแห่งหนึ่งในเยเมน ประกอบกับปริมาณการผลิตน้ำมันดิบของซาอุดีอาระเบียที่ลดลงอย่างมาก ร่วมกันผลักดันให้ราคาน้ำมันพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

นอกจากนี้ รายงานที่เผยแพร่โดยโอเปกเมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าการผลิตน้ำมันของซาอุดีอาระเบียในเดือนสิงหาคมอยู่ที่เพียง 6.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดรายเดือนนับตั้งแต่ปี 2026 ลดลงอย่างรวดเร็ว 23% จากเดือนกรกฎาคม

ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ปิดเพิ่มขึ้น 6.3% ในวันเดียวแตะ 107.63 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และปรับขึ้นต่อในตลาดหลังปิดเป็น 109 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่เดือน Bob McNally ผู้ก่อตั้ง Rapidan Energy Group และอดีตที่ปรึกษาด้านพลังงานของประธานาธิบดีจอร์จ ดับเบิลยู บุช กล่าวว่า:

"ตลาดน้ำมันกำลังแก้ไขความผิดพลาดในการกำหนดราคาที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งรัสเซีย-ยูเครนในปี 2022 ในขณะนั้นตลาดมองว่า规模和ระยะเวลาของการหยุดชะงักของอุปทานนั้นเลวร้ายเกินไป แต่ตอนนี้กลับมองโลกในแง่ดีเกินไป"

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นผลักดันความคาดหวังเงินเฟ้อโดยตรง และเสริมความเชื่อมั่นของตลาดต่อการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลที่เผยแพร่โดยสำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ เมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่า PPI เดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 5.4% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่า 4.7% ของเดือนก่อนหน้า ซึ่งเกินความคาดหมายของวอลล์สตรีท โดยต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลัก ข้อมูลฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นว่าตลาดเดิมพันว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้าเพิ่มขึ้นจาก 49% เมื่อสัปดาห์ก่อนเป็น 71%

Jim Burkhard รองประธาน S&P Global Energy และหัวหน้าฝ่ายวิจัยน้ำมันดิบโลก ชี้ว่า:

"ตลาดไม่ได้กลับสู่ความสงบ แต่กำลังปรับตัวเข้ากับสภาวะปกติใหม่ที่กำหนดโดยความขัดแย้งที่ยังไม่ยุติและความเสี่ยงด้านการขนส่งทางทะเลที่ต่อเนื่อง — ในสภาวะปกติใหม่นี้ ปริมาณการไหลของน้ำมันจะยังคงต่ำกว่าระดับก่อนสงครามต่อไป และอนาคตยังคงเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน"

Bessent "ช่วยแต่กลับทำให้แย่ลง": ปฏิบัติการ回购ได้ผลตรงกันข้าม

ปฏิบัติการ回购พันธบัตรของกระทรวงการคลังไม่เพียงไม่สามารถรักษาเสถียรภาพของตลาดได้ แต่กลับกลายเป็นตัวกระตุ้นการเทขายรอบใหม่ Bessent ประกาศเมื่อเดือนที่แล้วว่าจะ"เพิ่มอย่างน้อยสองเท่า"ขนาดการ回购พันธบัตรระยะยาวเป็น 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง และเมื่อวันพุธได้ประกาศเพดานการขยายปฏิบัติการครั้งแรกที่ 6 พันล้านดอลลาร์ — ซึ่งเป็นสามเท่าของเพดานสูงสุดก่อนหน้านี้ อย่างไรก็ตาม ผลลัพธ์ที่เผยแพร่ในช่วงบ่ายวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่ากระทรวงการคลังซื้อจริงเพียง 5.19 พันล้านดอลลาร์ของพันธบัตรอายุ 10 ถึง 20 ปี ต่ำกว่าเพดาน 6 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่ามูลค่ารวมของข้อเสนอที่ตลาดยื่นเข้ามาจะสูงถึง 1.05 หมื่นล้านดอลลาร์

หลังจากผลลัพธ์เผยแพร่ ผลตอบแทนระยะยาวปรับสูงขึ้นอีกครั้ง ความเชื่อมั่นของตลาดต่อความสามารถในการแทรกแซงของ Bessent สั่นคลอนอย่างเห็นได้ชัด George Catrambone หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ DWS Americas กล่าวตรงๆ ว่า:

"Bessent เอาน้ำฉีดไฟไปดับเพลิง ด้วยความกังวลเกี่ยวกับหนี้สิน การขาดดุล และเงินเฟ้อในปัจจุบัน นี่ไม่เพียงพอที่จะ平息ส่วนชดเชยความเสี่ยงที่นักลงทุนต้องการสำหรับการถือพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 30 ปี"

ตามรายงานของ Bloomberg นักวิเคราะห์บางส่วนมีความเห็นต่าง โดยมองว่าการที่กระทรวงการคลังซื้อต่ำกว่าเพดานอาจเป็นการปฏิเสธข้อเสนอของฝ่ายขายที่มีเงื่อนไขไม่เอื้ออำนวยมากกว่า มากกว่าที่จะเป็นเพราะอุปสงค์ในตลาดไม่เพียงพอ Bessent เองก็อธิบายในการให้สัมภาษณ์ว่า:"เราจะ回购ก็ต่อเมื่อพันธบัตรราคาถูก ดูเหมือนว่าทุกคนอยากเก็บพันธบัตรระยะยาวของตนไว้"

อย่างไรก็ตาม Molly Brooks นักกลยุทธ์ของ TD Securities ชี้ว่า:"นี่แสดงให้เห็นว่าเกณฑ์การคัดเลือกของกระทรวงการคลังเข้มงวดกว่าปกติ หากกระทรวงการคลังต้องการบรรลุความคาดหวังของตลาดและทำ回购เต็มจำนวนเพื่อกดอัตราดอกเบี้ยระยะยาว ในอนาคตอาจต้องยอมรับข้อเสนอที่ไม่สามารถแข่งขันได้"

ในขณะเดียวกัน กระทรวงการคลังยังได้ประมูลพันธบัตรอายุ 30 ปีมูลค่า 2.2 หมื่นล้านดอลลาร์เมื่อวันพฤหัสบดี ด้วยต้นทุนการกู้ยืมสูงสุดในรอบ 25 ปี การประมูลครั้งนี้มีอัตราผลตอบแทนที่ชนะที่ 5.308% สูงกว่า 5.216% ของเดือนที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2001 อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนที่สูงดึงดูดคำสั่งซื้อได้เพียงพอ อุปสงค์ในการประมูลโดยรวมแข็งแกร่ง

ทรัมป์"แจกเงิน": เพิ่มไฟให้หน้าผาการคลังอีกครั้ง

คำมั่นสัญญา"แจกเงิน"ของทรัมป์ทำให้แนวโน้มการคลังที่เปราะบางอยู่แล้วย่ำแย่ลงไปอีก ทรัมป์ประกาศเมื่อวันที่ 9 กันยายนว่า หากพรรครีพับลิกันรักษาการควบคุมสภาคองเกรสไว้ได้ในการเลือกตั้งกลางเทอม จะแจก"เงินปันผล"5,000 ดอลลาร์ให้พลเมืองผู้ใหญ่ชาวอเมริกันทุกคน แผนนี้คาดว่าจะใช้จ่ายเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ คำแถลงนี้ยิ่ง加剧ความกังวลของนักลงทุนต่อการขยายตัวของการขาดดุลการคลังของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง ในบริบทที่ตลาดพันธบัตรเผชิญแรงกดดันอยู่แล้ว

บทความ Wallstreetcn กล่าวถึงว่า ขนาดนี้เทียบเท่ากับเกือบเจ็ดในสิบของการขาดดุลการคลัง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ของสหรัฐฯ เมื่อปีที่แล้ว และยังไม่รวมการใช้จ่ายกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่ใดๆ หากไม่มีแหล่งรายได้อื่น การใช้จ่ายนี้จะกลายเป็นหนี้สาธารณะใหม่ในที่สุด ณ วันอังคารที่ผ่านมา ขนาดรวมของพันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ที่ 39.9 ล้านล้านดอลลาร์ โดยส่วนที่ประชาชนถือครองอยู่ที่ 32.4 ล้านล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงเงินเฟ้อก็ไม่สามารถมองข้ามได้เช่นกัน ปัจจุบันอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 3.4% ต่อปี การแจกจ่ายเงินสดขนาดใหญ่อาจกระตุ้นการใช้จ่ายภาคครัวเรือนเพิ่มเติม สร้างแรงกดดันด้านอุปสงค์ นอกจากนี้ หากการแจกจ่ายเงินสดขนาดใหญ่เกิดขึ้นจริง แรงกดดันเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอาจทำให้นโยบายการเงินเข้มงวดขึ้น ซึ่งจะหักลบผลกระตุ้นเศรษฐกิจจากการกระตุ้นด้วยเงินสดบางส่วน

ตามรายงานของ Wall Street Journal การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรส่วนหนึ่งมาจากความกังวลของตลาดต่อการขยายตัวของอุปทานหนี้สาธารณะของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง Bessent เคยระบุชัดเจนว่าการกดอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีเป็นลำดับความสำคัญของรัฐบาลชุดนี้ แต่ทิศทางของตลาดพันธบัตรแสดงให้เห็นว่าความน่าเชื่อถือของเขากำลังเผชิญบททดสอบ

Pooja Kumra นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของ TD Securities สรุปว่า:

"พันธบัตรกำลังเผชิญการโจมตีสองด้าน — ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และปฏิบัติการ回购ของสหรัฐฯ รวมถึงความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือที่เพิ่มขึ้นกำลังผลักดันส่วนชดเชยความเสี่ยงระยะยาวให้สูงขึ้น"

แนวต้าน 5%: "จุดวิกฤตทางอารมณ์"ของตลาดหุ้น

ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีเข้าใกล้ 5% ซึ่งตลาดมองว่าเป็นเกณฑ์สำคัญที่อาจกระตุ้นการกำหนดราคาสินทรัพย์ในวงกว้างใหม่ Sam Stovall นักกลยุทธ์การลงทุนหลักของ CFRA Research กล่าวว่า:

"ผมคิดว่า 5% เป็นจุดวิกฤตทางอารมณ์ เมื่อ突破แล้ว นักลงทุนจะยิ่งรู้สึกไม่สบายใจ ซึ่งอาจนำไปสู่การอ่อนตัวของตลาดเพิ่มเติม"

ตลาดหุ้นเริ่มรู้สึกถึงแรงกดดันแล้ว กลุ่มที่อ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยนำการร่วงลง เมื่อวันพฤหัสบดี ดัชนี Russell 2000 ของหุ้นขนาดเล็กดิ่งลงประมาณ 1% กลุ่มวัสดุของ S&P 500 ลดลง 1.5% เดือนนี้จนถึงปัจจุบัน ดัชนีหลักสามแห่งของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่างปรับตัวลดลง

ในขณะนี้ นักลงทุนหุ้นบางส่วนเลือกที่จะเพิกเฉยต่อความปั่นป่วนของตลาดพันธบัตรชั่วคราว และหันความสนใจไปที่ข้อมูล CPI ที่จะเผยแพร่ในวันศุกร์และการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้า Mark Hackett นักกลยุทธ์ตลาดหลักของ Nationwide กล่าวว่า: