Binance เผยแพร่บทความหายากเพื่อจัดการกับผู้ทำตลาด ชี้เป้าไปที่เทคนิคการซื้อขาย "Market Making แบบแอคทีฟ"
- ประเด็นหลัก: Binance ได้เผยแพร่แนวทางการปฏิบัติอย่างเป็นทางการ ซึ่งกำหนดขอบเขตและเตือนเกี่ยวกับพฤติกรรมการทำตลาดที่ผิดกฎระเบียบในตลาดคริปโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งรูปแบบการซื้อขายของ "ผู้ทำตลาดแบบแอคทีฟ" ที่แพร่หลายในระยะล่าสุด มีวัตถุประสงค์เพื่อรักษาความเป็นระเบียบของตลาดและกำหนดเส้นแบ่งตามข้อบังคับ
- องค์ประกอบสำคัญ:
- Binance ได้ระบุสัญญาณเสี่ยง 6 ประเภท รวมถึงการขายที่ไม่สอดคล้องกับแผนการปล่อยโทเค็น การเทรดแบบฝั่งเดียว การขายทิ้งประสานงานข้ามแพลตฟอร์ม ปริมาณการซื้อขายที่ไม่สอดคล้องกับแนวโน้มราคา เป็นต้น
- กำหนดข้อกำหนดที่ชัดเจนสำหรับผู้พัฒนาโครงการ โดยห้ามอย่างชัดเจนในการขายทิ้งครั้งใหญ่ การแบ่งปันผลกำไรและรูปแบบผลตอบแทนรับประกันทุน การประสานงานเพื่อจัดการราคาหรือสภาพคล่อง เป็นต้น
- แม้ว่าบทความจะไม่ได้ระบุชื่อโดยตรง แต่คำอธิบายนั้นสอดคล้องอย่างมากกับโมเดล "ผู้ทำตลาดแบบแอคทีฟ" ซึ่งเกี่ยวข้องกับการที่ผู้พัฒนาโครงการร่วมมือกับผู้ทำตลาดเพื่อปั๊มราคาแล้วขายทิ้งและแบ่งปันผลกำไร
- แนวโน้มที่ผิดปกติของโทเค็น SIREN ในระยะล่าสุด (การกระจุกตัวสูงของโทเค็นหมุนเวียน ความผันผวนของราคาอย่างรุนแรง) ถือเป็นภูมิหลังสำคัญที่กระตุ้นให้เกิดการแสดงท่าทีเชิงกำกับดูแลในครั้งนี้
- Binance ระบุว่าจะดำเนินมาตรการเด็ดขาดต่อพฤติกรรมที่ผิดกฎระเบียบ รวมถึงการขึ้นบัญชีดำผู้ทำตลาด และเปิดรับรายงานเบาะแสจากสาธารณะ
ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)
ผู้เขียน｜jk
เมื่อวันที่ 25 มีนาคม เวลาปักกิ่ง Binance ได้เผยแพร่บทความบล็อกอย่างเป็นทางการ เพื่อกำหนดแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับพฤติกรรมของตัวสร้างสภาพคล่อง (Market Maker) ในตลาดคริปโต บทความเริ่มต้นด้วยการนิยามหน้าที่ของตัวสร้างสภาพคล่อง ระบุสัญญาณเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง และกำหนดข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เฉพาะเจาะจงสำหรับโครงการ แม้ว่าจะไม่ได้ระบุชื่อโครงการหรือสถาบันใดโดยตรง แต่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าบทความนี้มุ่งเป้าไปที่รูปแบบการดำเนินการของ "ตัวสร้างสภาพคล่องเชิงรุก" (Active Market Maker) ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงไม่กี่เวลาที่ผ่านมา
บทความกล่าวถึงอะไรบ้าง?
บทความเริ่มต้นด้วยการอธิบายว่าตัวสร้างสภาพคล่องคืออะไร: ตัวสร้างสภาพคล่องให้สภาพคล่องแก่คู่เทรดโดยการเสนอคำสั่งซื้อและขายอย่างต่อเนื่อง ค่าหลักอยู่ที่ "การสร้างสมดุลระหว่างคำสั่งซื้อและขายเพื่อรักษาสภาพคล่อง เสถียรภาพของราคา และสนับสนุนการซื้อขายที่เป็นระเบียบ" ไม่ว่าจะเป็นในสมุดคำสั่งแบบรวมศูนย์หรือในพูล AMM แบบกระจายศูนย์ ตัวสร้างสภาพคล่องเป็นส่วนสำคัญที่ขาดไม่ได้สำหรับการทำงานของตลาด
จากนั้นบทความได้เปลี่ยนโทนและชี้ให้เห็นสัญญาณเสี่ยงหกประเภท:
- พฤติกรรมการขายที่ไม่สอดคล้องกับแผนการปล่อยโทเคน: บทความระบุชัดเจนว่า "การขายล่วงหน้า มากเกินไป หรือบ่อยครั้ง อาจบ่งชี้ถึงความไม่สอดคล้องของแรงจูงใจหรือการควบคุมภายในที่ไม่เข้มงวด"
- พฤติกรรมการเทรดด้านเดียว: การสร้างสภาพคล่องที่ดีควรให้สภาพคล่องทั้งสองด้าน "หากมีคำสั่งขายอย่างต่อเนื่องโดยขาดคำสั่งซื้อที่สอดคล้องกัน อาจเพิ่มแรงกดดันด้านขาลงของราคา"
- การเทขายแบบประสานงานข้ามแพลตฟอร์ม: การฝากและขายโทเคนจำนวนมากพร้อมกันในหลายๆ แลกเปลี่ยน "เกินขอบเขตของการปรับสมดุลสภาพคล่องตามปกติ" ถูกจัดประเภทเป็นการกระจายแบบประสานงานมากกว่าการสร้างสภาพคล่องที่แท้จริง
- ปริมาณการซื้อขายที่ไม่สอดคล้องกับแนวโน้มราคา: ปริมาณการซื้อขายสูงแต่ราคาไม่ขยับ Binance มองว่า "อาจหมายถึงการปั่นปริมาณ (Wash Trading) แทนที่ความต้องการที่แท้จริง"
- และ ความผันผวนของราคาอย่างรุนแรงภายใต้สภาพคล่องที่อ่อนแอ "เมื่อสภาพคล่องไม่เพียงพอหรือสมุดคำสั่งตื้น แม้แต่การซื้อขายขนาดเล็กก็อาจทำให้ราคาผันผวนอย่างรุนแรง ทำให้ราคาเปิดช่องให้ถูกปั่นขึ้นหรือกดลงได้ง่ายขึ้น"
- และ ความไม่สมดุลระหว่างปริมาณการซื้อขายและสภาพคล่อง "เมื่อสภาพคล่องตื้น การซื้อขายขนาดใหญ่มักจะผลักดันให้ราคาเปลี่ยนแปลง ดังนั้น หากสินทรัพย์ดูเหมือนมีการซื้อขายที่คึกคัก แต่ความลึกของสมุดคำสั่งมีจำกัด กิจกรรมที่เกี่ยวข้องอาจไม่ได้สะท้อนความต้องการที่แท้จริงของตลาด"
ในส่วนของข้อกำหนดสำหรับโครงการ บทความใช้ถ้อยคำที่ตรงไปตรงมามากขึ้น: ห้าม "พฤติกรรมการเทขายครั้งใหญ่ที่ทำให้ราคาตกอย่างผิดปกติ (หรือที่เรียกว่า Dump)" อย่างเด็ดขาด; ห้าม รูปแบบการแบ่งปันผลกำไรและการรับประกันผลตอบแทน (Profit Sharing and Guaranteed Return Models); ห้ามประสานงานกับ บุคคลที่สามเพื่อจัดการราคาหรือสภาพคล่อง; ข้อตกลงการให้ยืมโทเคนต้องระบุวัตถุประสงค์การใช้โทเคนให้ชัดเจน
ไม่ได้เอ่ยชื่อ 'ตัวสร้างสภาพคล่องเชิงรุก' แต่ทุกประโยคกำลังพูดถึงมัน
รูปแบบ "ตัวสร้างสภาพคล่องเชิงรุก" ที่ว่านี้ เป็นกลยุทธ์การดำเนินการโทเคนที่ได้รับความนิยมในตลาดอัลต์คอยน์: โครงการให้ยืมโทเคนจำนวนมากแก่ตัวสร้างสภาพคล่อง ซึ่งจะเข้าแทรกแซงแนวโน้มราคาอย่างแข็งขัน โดยปั่นราคาขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุนรายย่อยเข้ามา แล้วค่อยๆ ทยอยขายออก และแบ่งปันผลกำไรกับโครงการ คุณลักษณะหลักของรูปแบบนี้ตรงกันอย่างยิ่งกับสัญญาณเสี่ยงที่ Binance ระบุไว้ในบทความ — การประสานงานข้ามแพลตฟอร์ม แรงกดดันขายด้านเดียว ข้อตกลงการให้ยืมที่ไม่โปร่งใส และจังหวะการขายที่ขัดกับแผนการปล่อยโทเคนอย่างเป็นทางการ
แม้ว่า Binance จะไม่ได้เอ่ยชื่อแนวคิด "ตัวสร้างสภาพคล่องเชิงรุก" โดยตรงในครั้งนี้ แต่ ถ้อยคำที่ชัดเจนในบทความเกี่ยวกับ "การห้ามรูปแบบการแบ่งปันผลกำไรและการรับประกันผลตอบแทน" และ "ข้อตกลงการให้ยืมโทเคนต้องระบุวัตถุประสงค์การใช้ให้ชัดเจน" เกือบจะเท่ากับเป็นการเอ่ยชื่อโดยปริยายในแวดวงอุตสาหกรรม แนวโน้มราคาและพฤติกรรมบนเชนที่ผิดปกติของโทเคนบางตัวในช่วงไม่กี่เวลาที่ผ่านมา ชัดเจนว่าได้กระตุ้นความกังวลของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแล้ว
SIREN เป็นชนวนเหตุหรือไม่?
เพื่อให้เข้าใจถึงภูมิหลังของการเผยแพร่บทความของ Binance ครั้งนี้ ต้องทำความเข้าใจเรื่องราวของ SIREN ในช่วงไม่กี่วันนี้ให้ชัดเจนก่อน
วันที่ 22 มีนาคม SIREN 突破 2 USDT, มีอัตราการเติบโตสูงถึง 131% ใน 24 ชั่วโมง
จากการตรวจสอบของนักวิเคราะห์บนเชน Yu Jian (余烬) จาก 54 อันดับแรกของที่อยู่ผู้ถือโทเคน SIREN นอกเหนือจากกระเป๋าเงินที่ถูกทำลายและกระเป๋าเงิน Web3 ของ Binance แล้ว ที่อยู่อีก 52 ที่อยู่ที่เหลือสงสัยว่าเป็นของผู้ควบคุมรายเดียวกัน — ซึ่งถือครอง SIREN จำนวน 644 ล้านโทเคน คิดเป็น 88.5% ของอุปทานทั้งหมด มีมูลค่าสูงถึง 1.44 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
แนวโน้มราคาของ Siren ที่มา: Coingecko
เกือบเก้าสิบเปอร์เซ็นต์ของโทเคนหมุนเวียนของโครงการถูกกุมอยู่ในมือของเอนทิตีเดียวกัน นี่เกินขอบเขตของการสร้างสภาพคล่องตามปกติไปแล้ว ในขณะเดียวกัน ผู้ควบคุมสามารถทำกำไรได้ด้วยการควบคุมโทเคน现货เกือบทั้งหมดและใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้า นี่คือสาเหตุที่ SIREN เพิ่มขึ้น 30 เท่าในระยะเวลาเดือนครึ่ง ผู้ควบคุมรายนี้สงสัยว่าเป็น DWF Labs ซึ่งกระเป๋าเงินสาธารณะของบริษัทถือครอง SIREN 3 ล้านโทเคน และหลังจากที่บริษัทโอนย้าย SIREN ในวันถัดมา ก็มีการรวบรวมโทเคนจำนวน 66.5% อย่างหนาแน่น
ต่อมา ในวันที่ 24 มีนาคม SIREN ร่วงลง 59.38% ในวันเดียว ราคาตกลงมาที่ 1.01 ดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดระเหยจากจุดสูงสุดเหลือ 740 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; แต่จนถึงวันที่ 25 มีนาคม ราคากลับถูกปั่นขึ้นมาที่ 2.4 ดอลลาร์สหรัฐ นักลงทุนรายย่อยที่เข้าไปไล่ตามแนวโน้มราคา มีแนวโน้มสูงที่จะกลายเป็นผู้รับซื้อคนสุดท้ายในเกมนี้
Binance ตั้งใจจะดำเนินการจริงจัง
ท่าทีในตอนท้ายของบทความน่าสนใจเป็นอย่างยิ่ง Binance ระบุว่าจะ "ดำเนินการที่รวดเร็วและเด็ดขาดต่อการกระทำผิดกฎระเบียบใดๆ รวมถึงการขึ้นบัญชีดำตัวสร้างสภาพคล่องที่ฝ่าฝืน" และแนบอีเมลสำหรับรายงานไว้ด้วย เปิดรับเบาะแสที่เกี่ยวข้องจากผู้ใช้และโครงการอย่างเปิดเผย
สำหรับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่มักแสดงท่าทีเป็นกลางในเชิงพาณิชย์ การแสดงท่าทีแบบเปิดเผยเช่นนี้หมายถึงระดับหนึ่งของ "ความโกรธ" เมื่อเชื่อมโยงกับแนวโน้มราคาของโทเคนล่าสุดและตลาดที่หันเหไปในทิศทางขาลง การกระทำของ Binance ครั้งนี้ดูเหมือนเป็นการกำหนดเส้นแบ่งสีแดงของอุตสาหกรรมมากขึ้น ส่วนระดับความเข้มงวดในการบังคับใช้ที่แท้จริง เรายังคงต้องติดตามดูต่อไป
แน่นอนว่าอีกด้านหนึ่งของปัญหาก็มีอยู่เช่นกัน: หากการแทรกแซงเชิงรุกของตัวสร้างสภาพคล่องถูกจำกัดอย่างเต็มที่ สภาพคล่องมีแนวโน้มที่จะเป็นไปตาม "ธรรมชาติ" โทเคนที่มีมูลค่าตลาดต่ำบางตัวอาจสูญเสียความผันผวนของราคาพื้นฐานไปด้วยซ้ำ และความคึกคักของตลาดก็จะลดลงตามไปด้วย วิธีที่จะสร้างสมดุลระหว่างความสมบูรณ์ของตลาดและพลังในการซื้อขาย น่าจะยังคงเป็นปัญหาที่ไม่มีคำตอบมาตรฐาน
