Strive ซื้อหุ้น Strategy บริษัทคลัง Bitcoin เริ่มต้นการซ้อนทับกัน

ผู้เขียนต้นฉบับ: Curry, TechFlow

วันที่ 11 มีนาคม บริษัทชื่อ Strive ประกาศหลายสิ่ง

เพิ่มการถือครอง Bitcoin 179 เหรียญ ทำให้ยอดถือรวมเป็น 13,311 เหรียญ มูลค่าประมาณ 930 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ปรับอัตราดอกเบี้ยสำหรับหุ้นบุริมสิทธิ์ SATA ของตัวเองขึ้นเป็น 12.75% และใช้เงิน 50 ล้านดอลลาร์ซื้อหุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ Strategy

50 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นมากกว่าหนึ่งในสามของคลังเงินองค์กรของ Strive

Strive ทำธุรกิจอะไร? กักตุน Bitcoin Strategy ทำธุรกิจอะไร? ก็กักตุน Bitcoin เช่นกัน

เรื่องนี้กลายเป็น: บริษัทที่กักตุน Bitcoin ใช้เงินหนึ่งในสามของตัวเอง ซื้อหุ้นที่ออกโดยบริษัทที่กักตุน Bitcoin อีกแห่ง

Jeff Walton หัวหน้าเจ้าหน้าที่บริหารความเสี่ยงของ Strive โพสต์ทวีตว่า STRC เป็น "ผลิตภัณฑ์เครดิตคุณภาพสูง มีสภาพคล่องดี อัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนดีกว่าผลิตภัณฑ์รายได้คงที่แบบดั้งเดิม" แปลได้ว่า: เราคิดว่าสินค้านี้ดีกว่าพันธบัตรรัฐบาล

เขายังคำนวณว่า ถ้าใช้เงิน 50 ล้านดอลลาร์นี้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ดอกเบี้ยต่อปีน่าจะได้หลายล้าน แต่ถ้าซื้อ STRC ผลตอบแทนรายปีจะมากกว่าประมาณ 3.9 ล้านดอลลาร์

ฟังดูคุ้มค่า

แต่ถ้าคิดดีๆ เงินที่ Strategy ใช้จ่ายดอกเบี้ย STRC มาจากไหน?

Strategy ระดมทุนโดยการออก STRC แล้วนำเงินที่ได้ไปซื้อ Bitcoin STRC จะจ่ายดอกเบี้ยให้คุณได้ เงื่อนไขคือ Bitcoin ของ Strategy ต้องไม่ร่วงหนักเกินไป

ดังนั้น ตรรกะพื้นฐานของการลงทุนครั้งนี้ของ Strive คือ: Bitcoin ที่ฉันกักตุนจะขึ้น Bitcoin ที่เขากักตุนก็จะขึ้น และ Bitcoin ที่เขากักตุนต้องขึ้นถึงจะจ่ายดอกเบี้ยให้ฉันได้ ฉันก็เอาเงินดอกเบี้ยนี้ไปกักตุน Bitcoin ต่อ

นี่ไม่ใช่การกระจายการลงทุน แต่มันคือการซ้อนทับกัน

เผื่อคุณไม่รู้จัก Strive

คนที่รู้จัก Strategy (เดิมคือ MicroStrategy) มีไม่น้อย แต่คนที่รู้จัก Strive มีไม่มาก

แต่ตอนนี้บริษัทนี้ถือ Bitcoin 13,311 เหรียญ มูลค่าประมาณ 930 ล้านดอลลาร์ เพิ่งแซงการถือครองของ Tesla ไป อยู่ในอันดับที่ 10 ของบริษัทจดทะเบียนทั่วโลก

ผู้ก่อตั้ง Strive ชื่อ Vivek Ramaswamy เป็นลูกครึ่งอินเดียรุ่นที่สอง จบปริญญาตรีฮาร์วาร์ด นิติศาสตร์เยล ปี 2022 เขากับเพื่อนสมัยมัธยมก่อตั้ง Strive ที่โอไฮโอ ทำธุรกิจการจัดการสินทรัพย์ ออกกองทุน ETF

นักลงทุนเริ่มแรกรวมถึง Peter Thiel ผู้ร่วมก่อตั้ง PayPal และ Bill Ackman ผู้จัดการเฮดจ์ฟันด์

หลังจากเปิดตัวได้หนึ่งปีครึ่ง สินทรัพย์ภายใต้การจัดการ (AUM) ของกองทุนก็เกิน 1 พันล้านดอลลาร์ แต่ Vivek อยู่ไม่นาน ต้นปี 2023 ก็ลาออกไปลงสมัครรับเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐฯ แพ้ Trump ในการเลือกตั้งขั้นต้นของพรรครีพับลิกัน ปีนี้ก็หันไปลงสมัครผู้ว่าการรัฐโอไฮโอ ที่น่าสนใจคือทั้ง Trump และ Musk ต่างก็ให้การสนับสนุนเขา...

หลังจาก Vivek จากไป CEO คนใหม่ชื่อ Matt Cole เคยจัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญข้าราชการแคลิฟอร์เนียมูลค่า 70 พันล้านดอลลาร์ มาจากวงการการเงินดั้งเดิม แต่ปีที่แล้วเขาตัดสินใจทำสิ่งที่ไม่อยู่ในกรอบดั้งเดิม

กันยายน 2025 Cole ประกาศว่า Strive จะเปลี่ยนจากบริษัทกองทุนเป็น "บริษัทคลัง Bitcoin" ใช้เงิน 675 ล้านดอลลาร์ซื้อ Bitcoin กว่า 5,800 เหรียญ ราคาเฉลี่ย 116,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ในเดือนเดียวกันประกาศเข้าซื้อกิจการบริษัทจดทะเบียนอีกแห่งชื่อ Semler Scientific หลังควบรวมแล้วการถือครอง Bitcoin จะเกิน 10,000 เหรียญ

หกเดือนต่อมาในวันนี้ การถือครองเพิ่มเป็น 13,311 เหรียญ

บริษัทกองทุนที่ก่อตั้งปี 2022 สามปีต่อมากลายเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ 10 อันดับแรกของบรรษัททั่วโลก ความเร็วสูงมาก สูงจนทำให้คนอยากถามคำถามว่า:

Bitcoin เหล่านี้ซื้อมาด้วยเงินจากไหน?

ซ้อนทับกันออกหุ้น

เงินที่ Strive ใช้ซื้อ Bitcoin มาจากไหน? มาจากการระดมทุนโดยการออกหุ้น

พฤศจิกายนปีที่แล้ว Strive ออกหุ้นบุริมสิทธิ์ชื่อ SATA นักลงทุนซื้อ Strive จ่ายดอกเบี้ยทุกไตรมาส ปัจจุบันอัตรารายปี 12.75% เงินที่ระดมทุนได้ Strive นำไปซื้อ Bitcoin

วิธีการเล่นนี้ไม่ใช่ Strive เป็นคนคิดค้น ผู้คิดค้นคือ Michael Saylor

บริษัทของ Saylor อย่าง Strategy ถือ Bitcoin มากกว่า 730,000 เหรียญ เป็นบริษัทที่ถือ Bitcoin มากที่สุดในโลก ปีที่แล้วเขาออกผลิตภัณฑ์ที่คล้ายกันชื่อ STRC นักลงทุนซื้อ Strategy จ่ายดอกเบี้ย ปัจจุบันอัตรารายปี 11.5% เงินที่ระดมทุนได้ Strategy ก็เอาไปซื้อ Bitcoin

ถึงตรงนี้ ทั้งสองบริษัทต่างเล่นของตัวเอง ตรรกะเหมือนกัน ไม่เกี่ยวข้องกัน

แต่การทำธุรกรรมวันที่ 11 มีนาคม เชื่อมโยงสองเส้นนี้เข้าด้วยกัน Strive ใช้เงิน 50 ล้านดอลลาร์ซื้อ STRC

ห่วงโซ่กลายเป็นแบบนี้:

Strategy ออก STRC ระดมเงินซื้อ Bitcoin, Strive ซื้อ STRC ของเขามากินดอกเบี้ย, Strive ออก SATA ของตัวเองระดมเงิน, ซื้อ Bitcoin และ STRC ต่อไป

ซ้อนกันเป็นชั้นๆ ทุกชั้นจ่ายดอกเบี้ยให้นักลงทุนเป็นตัวเลขสองหลัก ความมั่นใจในการจ่ายดอกเบี้ยของทุกชั้นมาจากสิ่งเดียวกัน: Bitcoin ต้องไม่ร่วงหนัก

Bitcoin ขึ้น ทุกคนได้กำไร Bitcoin ร่วง ดอกเบี้ยของทุกคนก็เสี่ยง แต่ไม่มีชั้นไหนสามารถตัดขาดทุนได้โดยลำพัง เพราะสินทรัพย์ของคุณคือหนี้สินของคนอื่น

ผลิตภัณฑ์สามชั้น ดอกเบี้ยสามชั้น นักลงทุนสามชั้น ด้านล่างมีสินทรัพย์เดียว คือ BTC ที่ต้องไม่ร่วง

ส่วนหุ้น ASST ของ Strive เอง จุดสูงสุดใน 52 สัปดาห์ที่ผ่านมาคือ 268 ดอลลาร์ ตอนนี้ต่ำกว่า 9 ดอลลาร์ ร่วง 97% ในวันที่ประกาศซื้อ STRC (11 มีนาคม) ราคาหุ้นก็ขึ้นแค่ 5.52%

ปลายเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ASST เคยร่วงลงต่ำกว่า 0.80 ดอลลาร์ ต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิจากการถือครอง Bitcoin เกือบ 50%

ภาพที่เห็นคือ: บริษัทที่ถือ Bitcoin มูลค่า 930 ล้านดอลลาร์ มูลค่าตลาดมีแค่ 500 ล้านดอลลาร์เศษ ราคาหุ้นร่วงจากจุดสูงสุด 97% แต่ฝ่ายบริหารยังเพิ่มเดิมพัน — ซื้อ Bitcoin เพิ่ม ซื้อ STRC เพิ่ม ปรับดอกเบี้ย SATA ขึ้น

อย่างไรก็ตาม หุ้น MSTR ของ Strategy เอง ปีนี้ร่วงต่อเนื่องมาแปดเดือนแล้ว Bitcoin ก็ปรับตัวลงจากจุดสูงสุดปีที่แล้วพอสมควร

แต่คนในห่วงโซ่นี้ต่างเพิ่มเดิมพัน

Strategy ในสองเดือนแรกของปีนี้ซื้อ Bitcoin ใหม่ 66,000 เหรียญ มากกว่าทุกปีที่ผ่านมา Strive ในขณะที่เพิ่มการถือครอง Bitcoin ก็ยังใช้เงิน 50 ล้านดอลลาร์ซื้อ STRC อัตราดอกเบี้ย SATA ปรับจาก 10% ตอนเริ่มออกเป็น 12.75% อัตราดอกเบี้ย STRC ก็ปรับจาก 10% เป็น 11.5%

อัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้นเรื่อยๆ แปลว่านักลงทุนรักษาไว้ยากขึ้นเรื่อยๆ ต้องเพิ่มราคา

ข้อมูลแสดงว่า ตอนนี้บริษัทจดทะเบียนทั่วโลกที่ประกาศใช้ "กลยุทธ์คลัง Bitcoin" มีมากกว่า 200 แห่ง ก่อนปี 2025 ตัวเลขนี้ต่ำกว่า 30

Saylor คิดค้นวิธีการเล่นใหม่ บริษัท 200 แห่งลอกการบ้านไปใช้ ตอนนี้ พวกเขาเริ่มซื้อผลิตภัณฑ์ที่ออกโดยกันและกันแล้ว

เมื่อเดิมพันของทุกคนอยู่บนโต๊ะเดียวกัน ความแตกต่างระหว่าง "การจัดโครงสร้างทางการเงิน" กับ "การเดิมพันรวมศูนย์" อาจเป็นเพียงลูกศรที่วาดเพิ่มใน PPT