Fundraising, Pricing, Market Making in One Click: HIP-6 Aims to Make Hyperliquid the Go-To Platform for Token Launches
- Key Insight: The HIP-6 proposal aims to introduce a native, permissionless Continuous Clearing Auction (Hy-CO) mechanism to the Hyperliquid protocol. This will enable projects to complete capital raising and liquidity bootstrapping for token launches directly on-chain, thereby enhancing the efficiency and fairness of capital formation within the ecosystem.
- Key Elements:
- Mechanism Design: Adapts Uniswap's Continuous Clearing Auction (CCA) model to Hyperliquid's order book environment. It achieves fair price discovery and reduces time-based gaming through multi-block gradual token release and uniform price clearing.
- Core Process: Project teams configure the auction and escrow tokens; bidders place bids using quote assets like USDH; the protocol clears bids block-by-block and calculates the price; upon success, a portion of proceeds is automatically injected into HIP-2 liquidity pools, with the remainder going to the project team.
- Key Advantages: Provides an integrated, on-chain native solution for project fundraising and liquidity bootstrapping; offers fair participation opportunities for bidders; creates new demand and fee revenue for the ecosystem (e.g., for HYPE holders).
- Security Considerations: Funds are held in protocol escrow, not controlled by the project team; includes anti-self-dealing and price manipulation mechanisms (e.g., protocol fees, VWAP window calculations); token transfers are frozen during the auction period.
- Technical Implementation: All auction logic is executed natively at the HyperCore layer, requiring no external operators or reliance on HyperEVM. It is secured by validator consensus, ensuring efficiency and security.
ผู้เขียน: James Evans (@jimbo_evans)
เรียบเรียง: TechFlow
คำนำ: นี่คือข้อเสนอการปรับปรุง Hyperliquid (HIP) ที่สมบูรณ์ ซึ่งเสนอให้มีการนำกลไกการประมูลแบบต่อเนื่อง (Continuous Clearing Auction) เข้ามาในระดับโปรโตคอล เพื่อให้โครงการโทเค็นใหม่สามารถดำเนินกระบวนการระดมทุนและเปิดตัวสภาพคล่องบนเชนได้ทั้งหมด โดยไม่ต้องพึ่งพาแพลตฟอร์มศูนย์กลางหรือบุคคลที่สาม
ผู้เขียนได้นำแบบจำลองการประมูลแบบต่อเนื่องของ Uniswap มาปรับใช้ใหม่สำหรับสภาพแวดล้อมสมุดคำสั่ง (Order Book) ของ Hyperliquid ข้อเสนอนี้มีรายละเอียดทางเทคนิคที่ครบถ้วนมาก ครอบคลุมทุกขั้นตอนตั้งแต่การกำหนดค่าจนถึงการชำระบัญชีและข้อพิจารณาด้านความปลอดภัย
บทความฉบับเต็มมีดังนี้:
ขอขอบคุณเป็นพิเศษแก่ @fiegemax สำหรับแนวคิด คำแนะนำ และข้อเสนอแนะ รวมถึง @arnx813, @0xBroze, @0xOmnia, @xenoflux, @happenwah, @const_hom และ @DougieDeLuca สำหรับการตรวจสอบและความคิดเห็น
ข้อความเปิดเผย: ผู้เขียนถือครอง $HYPE ในบัญชีส่วนตัว ผู้เขียนทำงานที่ @recvcx แต่บทความนี้แสดงความคิดเห็นส่วนตัวเท่านั้น ไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ Reciprocal Ventures
บทสรุป
HIP-6 แนะนำกลไกการประมูลการออกโทเค็นแบบไม่ต้องขออนุญาตสำหรับสินทรัพย์ HIP-1 ออกแบบมาเฉพาะสำหรับทีมที่ต้องการออกโทเค็นแบบเนทีฟบน @HyperliquidX กลไกนี้ปรับการประมูลแบบต่อเนื่อง (CCA) ของ @Uniswap ให้เข้ากับสภาพแวดล้อมสมุดคำสั่ง (CLOB) แบบเนทีฟของ Hyperliquid โครงการจะเลือกสินทรัพย์เสนอราคา (เช่น USDH) จากสินทรัพย์เสนอราคาที่สอดคล้องและได้รับการรับรองจากโปรโตคอล ณ เวลาที่ลงทะเบียนประมูล เพื่อสร้างแหล่งความต้องการและประโยชน์ใช้สอยใหม่ให้กับสินทรัพย์เหล่านี้ รายได้จากการประมูลเป็นของโครงการ โดยส่วนที่กำหนดค่าได้จะถูกนำไปเพิ่มสภาพคล่องให้กับ HIP-2 Hyperliquidity โดยอัตโนมัติผ่านราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณ (VWAP) ในช่วงเวลาสิ้นสุดการประมูล ตรรกะการประมูลทั้งหมดทำงานภายในบล็อกทรานซิชันของ HyperCore โดยไม่ต้องมีผู้ดำเนินการภายนอก
แรงจูงใจ
HIP-1 และ HIP-2 รองรับการปรับใช้โทเค็นแบบไม่ต้องขออนุญาตและสภาพคล่องอัตโนมัติ แต่ให้การสนับสนุนการก่อตัวของทุนและการค้นพบราคาสำหรับโทเค็นใหม่ไม่เพียงพอ ทีมที่ออกโทเค็นแบบเนทีฟบน @HyperliquidX ยังคงถูกบังคับให้ต้องระดมทุนออฟเชน ใช้เงินทุนของตัวเองเพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับ HIP-2 ด้วยตนเอง และ/หรือทำการลิสต์บนสมุดคำสั่งที่บางเฉียบ เนื่องจากแรงเสียดทานเหล่านี้ ความสามารถด้าน ICO ของ Hyperliquid จึงยังไม่เทียบเท่าทางผลิตภัณฑ์กับระบบนิเวศและตลาดแลกเปลี่ยนสมรรถนะสูงอื่นๆ @solana มี @metadao, @base มี Liquidity Launchpad ของ @Uniswap และ @dopplerprotocol, @coinbase มี @echodotxyz HIP-6 เป็นทางเลือก แต่ด้วยการทำให้การก่อตัวของทุนและการค้นพบราคามีประสิทธิภาพมากขึ้น HIP-6 สนับสนุนผู้ก่อตั้งที่หวังจะสร้างวงจรชีวิตโครงการที่สมบูรณ์บน Hyperliquid และก้าวหน้าไปสู่เป้าหมายของ Hyperliquid ในการเป็นบล็อกเชนที่รองรับการเงินทั้งหมด
HIP-6 ปรับปรุง Hyperliquid ผ่านวิธีต่อไปนี้:
การก่อตัวของทุนบนเชน: ทีมสามารถระดมทุนแบบเนทีฟบน Hyperliquid ได้ในกระบวนการเดียว โดยรายได้ถูกแบ่งระหว่างโครงการและการเพิ่มสภาพคล่อง HIP-2 อัตโนมัติ
การค้นพบราคาที่เป็นธรรม: การประมูลแบบต่อเนื่องค้นหาราคาตลาดในช่วงหลายบล็อก ลดผลกระทบจากการเล่นเกมเรื่องเวลาที่พบได้ทั่วไปในการประมูลแบบดั้งเดิมให้เหลือน้อยที่สุด
การเติบโตของสินทรัพย์เสนอราคาที่สอดคล้อง: สร้างประโยชน์ใช้สอยให้กับสินทรัพย์เสนอราคาที่สอดคล้อง ซึ่งจะเพิ่ม TVL และสร้างรายได้ให้กับกองทุนสนับสนุน
ดึงดูดผู้สร้าง: ทีมสามารถดำเนินวงจรชีวิตที่สมบูรณ์ของโทเค็นบน Hyperliquid ได้ การออกโทเค็นมากขึ้นบน Hyperliquid หมายถึงค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่มากขึ้นสำหรับกองทุนสนับสนุน
การปกป้องผู้เข้าร่วม: เงินทุนที่ถูกผูกมัดจะถูกฝากไว้กับสถานะของ HyperCore ตลอดระยะเวลาการประมูล ไม่ได้อยู่ในการดูแลของโครงการหรือผู้ดูแลความน่าเชื่อถือบุคคลที่สาม
เกี่ยวกับการตั้งชื่อ: ข้อเสนอนี้มีหมายเลข HIP-6 เนื่องจาก HIP-5 ได้ถูกกำหนดให้กับข้อเสนอแยกต่างหากก่อนหน้านี้แล้ว
เรากำลังสร้างบนพื้นฐานอะไร
HIP-6 ปรับการประมูลแบบต่อเนื่อง (CCA) ของ @Uniswap ให้เข้ากับสภาพแวดล้อม CLOB แบบเนทีฟของ Hyperliquid CCA แบ่งการประมูลขนาดใหญ่ออกเป็น N การประมูลขนาดเล็กที่ต่อเนื่องกัน ในแต่ละบล็อก โปรโตคอลจะปล่อยโทเค็นออกมาชุดหนึ่งและคำนวณราคาชำระบัญชีแบบรวมศูนย์ การค้นพบราคาเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะเกิดขึ้นในชั่วขณะเดียว ผู้เข้าร่วมประมูลได้รับแรงจูงใจให้เข้าร่วมเร็วขึ้น แทนที่จะรอคอย
ทางเลือกอื่นๆ มีข้อบกพร่องที่ชัดเจน:
การขายราคาคงที่: การค้นพบราคาไม่มีประสิทธิภาพ เนื่องจากต้องมีใครสักคนเดาราคาที่ถูกต้องในช่วงเปิดตัว หากตั้งราคาต่ำเกินไป โครงการจะสูญเสียส่วนต่าง หากตั้งราคาสูงเกินไป การขายจะล้มเหลว
การขายแบบจัดสรรตามสัดส่วนที่มีขีดจำกัด: แก้ไขการรั่วไหลของมูลค่า แต่สร้างวงจรการซื้อเกินสัดส่วน ในทางปฏิบัติ หากการขายถูกซื้อเกิน 2 เท่า ผู้เข้าร่วมที่มีเหตุผลจะฝากเงิน 2 เท่าของโควต้าเป้าหมาย ทำให้การซื้อเกินมากขึ้น และเป็นเช่นนี้ต่อไปเรื่อยๆ นี่เป็นประสบการณ์ผู้ใช้ที่แย่
การขายแบบไม่มีขีดจำกัด: หลีกเลี่ยงวงจร แต่ทำให้ระดมทุนเกินความจำเป็น โครงการที่สามารถสร้างได้ด้วย 5 ล้านดอลลาร์ ระดมทุนได้ 50 ล้านดอลลาร์ เพราะไม่มีอะไรหยุดมัน คลื่น ICO ปี 2017 แสดงให้เห็นถึงผลที่ตามมาของวิธีนี้
การประมูลแบบดั้งเดิม: ปล่อยให้ตลาดค้นหาราคา แต่สร้างการเล่นเกมเรื่องเวลา กลยุทธ์ที่ดีที่สุดคือรอให้ถึงนาทีสุดท้ายเท่าที่จะทำได้ สิ่งนี้สร้างประสบการณ์ผู้ใช้ที่แย่ลงสำหรับผู้เข้าร่วมที่ไม่ใช่องค์กร
เส้นโค้งพันธะแบบไดนามิก: รวมการประมูลแบบดัตช์กับเส้นโค้งพันธะที่ตอบสนองต่อความต้องการ สิ่งนี้ทำงานได้ดีในสภาพแวดล้อม AMM แบบเนทีฟ แต่ไม่เหมาะกับสภาพแวดล้อม CLOB แบบเนทีฟของ Hyperliquid
สามารถสร้างอะไรบน HIP-6 ได้บ้าง
HIP-6 แก้ไขปัญหาการก่อตัวของทุนและการค้นพบราคา: โครงการใหม่จะระดมทุนและเพิ่มสภาพคล่องบน Hyperliquid ได้อย่างไร มันไม่ได้เกี่ยวข้องกับกลไกการสะสมมูลค่าโทเค็นเฉพาะ มาตรการปกป้องผู้ถือโทเค็น หรือวิธีการกำกับดูแลโครงการเฉพาะ นี่เป็นปัญหาอิสระ และเราหวังว่าทีมจะสร้างบน HIP-6 เพื่อแก้ไขปัญหาเหล่านี้
ตัวอย่างสิ่งที่โครงการในอนาคตสามารถสร้างบน HIP-6 ได้:
กลไกการสะสมมูลค่า: กำหนดว่ารายได้ของโปรโตคอลจะไหลกลับไปยังผู้ถือโทเค็นอย่างไร (เช่น การกระจายค่าธรรมเนียม การซื้อคืน รางวัลการสเตก)
กรอบการกำกับดูแล: มอบสิทธิ์ในการโหวตให้กับผู้ถือโทเค็นสำหรับการจัดสรรคลังสินทรัพย์ การเปลี่ยนแปลงพารามิเตอร์ และ/หรือการอัปเกรดโปรโตคอล
การปกป้องผู้ถือโทเค็น: จัดเตรียมเครื่องมือต่างๆ เช่น การล็อกคลังสินทรัพย์ ข้อกำหนดการรายงานบนเชน และ/หรือกลไกการค่อยๆ ได้สิทธิ์ (vesting) ซึ่งกำหนดการล็อกทั้งสำหรับผู้ซื้อและโควต้าของทีม
เป้าหมายของ HIP-6 คือทำให้การประมูลเริ่มต้นเป็นธรรมและมีประสิทธิภาพมากที่สุด สิ่งที่เกิดขึ้นหลังการประมูลสิ้นสุดลง เป็นพื้นที่ออกแบบของชุมชน Hyperliquid HIP-6 ไม่ได้ป้องกันไม่ให้ทีมทำงานร่วมกับผู้สร้างตลาดเพื่อเสริมสร้างสภาพคล่องของสมุดคำสั่งสำหรับโครงการของพวกเขา
ร่างเอกสารสาธารณะ
ต่อไปนี้คือร่างวิธีการนำเสนอ HIP-6 ในเอกสารสาธารณะของ Hyperliquid ซึ่งรวมไว้ที่นี่เพื่อให้ผู้ตรวจสอบได้ดูตัวอย่างคำอธิบายสำหรับผู้ใช้
HIP-6: การประมูลการออกโทเค็น
HIP-6 แนะนำการประมูลการออกโทเค็นแบบไม่ต้องขออนุญาตสำหรับสินทรัพย์ HIP-1 โครงการนำเสนอส่วนหนึ่งของอุปทานโทเค็นของพวกเขาสำหรับขายผ่านการประมูลแบบต่อเนื่อง ผู้เข้าร่วมประมุมั่นสัญญาเงินทุนด้วยสินทรัพย์เสนอราคาที่สอดคล้อง (ปัจจุบันคือ USDH) ผู้เข้าร่วมประมูลระบุงบประมาณทั้งหมดและราคาสูงสุดที่พวกเขายินดีจ่ายต่อโทเค็น การประมูลจะกระจายการเสนอราคานั้นไปยังบล็อกที่เหลือของการประมูล ในแต่ละบล็อกของการประมูล โปรโตคอลจะปล่อยโทเค็นออกมาด้วยอัตราคงที่ โปรโตคอลจะจับคู่อุปทานของโทเค็นที่ปล่อยออกมากับความต้องการของผู้เข้าร่วมประมูล เพื่อหาราคาชำระบัญชีแบบรวมศูนย์สำหรับแต่ละบล็อก เมื่อชำระบัญชี จะส่งค่าธรรมเนียมโปรโตคอลไปยังกองทุนสนับสนุน ส่วนหนึ่งของรายได้จะถูกนำไปเพิ่มสภาพคล่องให้กับ HIP-2 Hyperliquidity โดยอัตโนมัติตามราคาที่ค้นพบในช่วงเวลาสิ้นสุดของการประมูล และส่วนที่เหลือเป็นของโครงการ ตรรกะการประมูลทั้งหมดทำงานภายในบล็อกทรานซิชันของ HyperCore
การปรับใช้การประมูล
โครงการจะเรียกใช้ registerAuction หลังจากทำขั้นตอนการปรับใช้ HIP-1 มาตรฐาน (registerToken2, userGenesis (หากมี), genesis และ registerSpot) เสร็จสิ้น โครงการระบุพารามิเตอร์ต่อไปนี้:
auctionSupply: จำนวนโทเค็นทั้งหมดที่ขาย จะถูกโอนจากบัญชี现货ของโครงการไปยังการดูแลของโปรโตคอล ณ เวลาลงทะเบียน
duration: ระยะเวลาการประมูลในหน่วยบล็อก สูงสุด 3,024,000 (ประมาณ 1 สัปดาห์ที่ 0.2 วินาที/บล็อก)
floorPx: ราคาชำระบัญชีขั้นต่ำ ค่าเริ่มต้นคือ 0
startDelay: จำนวนบล็อกระหว่างการลงทะเบียนและบล็อกชำระบัญชีแรก ขั้นต่ำคือ 1 ค่าเริ่มต้นคือ 1
minRaise: จำนวนสินทรัพย์เสนอราคาขั้นต่ำที่ต้องระดมได้เพื่อให้การประมูลสำเร็จ ค่าเริ่มต้นคือ 0
quoteAsset: ต้องเป็นสินทรัพย์เสนอราคาที่สอดคล้องและได้รับการรับรองจากโปรโตคอล (เช่น USDH)
hip2Seed: จุดฐาน (basis points) ของรายได้สุทธิ (หลังหักค่าธรรมเนียมโปรโตคอล) ที่จะถูกนำไปเพิ่มให้กับ HIP-2 โดยอัตโนมัติ ช่วง 2,000 ถึง 10,000 ค่าเริ่มต้นคือ 2,000
hip2OrderSz และ hip2NOrders: ขนาดคำสั่งและจำนวนคำสั่งของ HIP-2 จำเป็นต้องกรอก
พารามิเตอร์ทั้งหมดไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้หลังจากลงทะเบียนแล้ว การแช่แข็งการโอนโทเค็นจะถูกเปิดใช้งาน ณ เวลาลงทะเบียน ป้องกันคำสั่ง现货 การโอน และการดำเนินการ HyperEVM ทั้งหมดสำหรับโทเค็นนั้น จนกว่าจะชำระบัญชี โครงการสามารถยกเลิกการประมูลได้ผ่าน cancelAuction ก่อน startBlock ของการประมูล (นั่นคือ ภายในช่วง startDelay)
การเสนอราคา
ผู้เข้าร่วมประมูลเรียกใช้ submitBid โดยระบุงบประมาณ (ขั้นต่ำ 100 หน่วยของสินทรัพย์เสนอราคา) และ maxPx (ราคาสูงสุดต่อโทเค็น ปัดเศษลงไปยังกริดราคาของการประมูล) งบประมาณจะถูกฝากไว้ ณ เวลาที่ส่ง แต่ละการเสนอราคาจะถูกเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 1 หน่วยของสินทรัพย์เสนอราคา ซึ่งไม่สามารถขอคืนได้ งบประมาณจะถูกกระจายอย่างสม่ำเสมอไปยังบล็อกที่เหลือของการประมูลโดยอัตโนมัติ การเสนอราคาที่ส่งในบล็อก h จะมีผลในการเข้าร่วมชำระบัญชีเริ่มต้นจากบล็อก h+1 การเสนอราคาที่ส่งในช่วง startDelay จะถูกเปิดใช้งานในบล็อกชำระบัญชีแรก
ผู้เข้าร่วมประมูลสามารถส่งการเสนอราคาหลายครั้งด้วยราคาสูงสุดที่แตกต่างกันเพื่อแสดงเส้นความต้องการ แต่จำกัดที่ 100,000 การเสนอราคาต่อการประมูล ผู้เข้าร่วมประมูลสามารถถอนการเสนอราคาได้ก็ต่อเมื่อ maxPx ของการเสนอราคานั้นต่ำกว่าราคาชำระบัญชีล่าสุดอย่างเคร่งครัด
การชำระบัญชี
ในแต่ละบล็อกระหว่างการประมูล โปรโตคอลจะปล่อยโทเค็นออกมาด้วยอัตราคงที่ (auctionSupply / duration ต่อบล็อก) และคำนวณราคาชำระบัญชีแบบรวมศูนย์โดยการสำรวจราคาจาก
