CME Gap: นาฬิกาตลาดที่ถูกเข้าใจผิด ไม่ใช่คำทำนาย

ผู้เขียนต้นฉบับ: Andjela Radmilac

ผู้แปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

บิตคอยน์ซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงโดยไม่มีวันหยุด แต่ฟิวเจอร์สบิตคอยน์ของ CME จะปิดทำการในวันหยุดสุดสัปดาห์ ความไม่ตรงกันของเวลานี้เองที่สร้าง 'ช่องว่าง CME' และทำให้มันมักปรากฏขึ้นในช่วงที่ตลาดมีความกดดันมากที่สุด

ช่องว่าง CME หมายถึงช่วงว่างบนแผนภูมิฟิวเจอร์สของ CME ที่เกิดขึ้นระหว่างราคาปิดในวันศุกร์กับราคาซื้อขายแรกเมื่อตลาดเปิดอีกครั้งในคืนวันอาทิตย์ (ตามเวลาในสหรัฐฯ) ฟิวเจอร์สของ CME ซื้อขายเป็นรายสัปดาห์และปิดทำการในวันหยุดสุดสัปดาห์ ในขณะที่ราคาสปอตของบิตคอยน์ยังคงผันผวนต่อเนื่อง เมื่อราคาเปิดแตกต่างจากราคาปิดวันศุกร์อย่างมีนัยสำคัญ แผนภูมิจะแสดงการเคลื่อนไหวแบบกระโดด (gap) และพื้นที่ว่างตรงกลางนั้นคือ 'ช่องว่าง'

รายงานที่เกี่ยวข้องก่อนหน้าของ CryptoSlate ได้ชี้แจงแล้ว: ช่องว่างไม่ใช่พลังลึกลับใดๆ มันเป็นเพียงบันทึกเวลาที่ตลาดหนึ่งปิดทำการ ในขณะที่อีกตลาดหนึ่งยังคงซื้อขายอยู่ มันไม่เกี่ยวข้องกับการทำนายอนาคต แต่เป็นเพียงการสะท้อนความไม่ตรงกันของเวลาซื้อขายบนแผนภูมิ

และความผันผวนของตลาดในระยะล่าสุดนี้ เป็นกรณีศึกษาจากความเป็นจริงที่ชัดเจน

บนแผนภูมิฟิวเจอร์สต่อเนื่องบิตคอยน์ของ CME ราคาปิดในวันที่ 30 มกราคม (ศุกร์) อยู่ที่ประมาณ 84,105 ดอลลาร์ และราคาเปิดในวันอาทิตย์อยู่ที่ประมาณ 77,730 ดอลลาร์ ทิ้งช่องว่างในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์ไว้ประมาณ 6,375 ดอลลาร์ หลังจากนั้นแนวโน้มขาลงก็เร่งตัวขึ้น

เมื่อตลาดเปิดในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ บิตคอยน์ร่วงจากประมาณ 72,999 ดอลลาร์ลงไปต่ำสุดที่ 62,181 ดอลลาร์บน Coinbase และในเช้าวันที่ 6 กุมภาพันธ์ ราคาเกือบแตะ 60,000 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดตัวกลับมาอยู่ที่ระดับกลาง 60,000 ดอลลาร์ แนวโน้มบนกราฟ 30 นาทีของ CME สอดคล้องกัน โดยต่ำสุดที่ประมาณ 60,005 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดกลับมาอยู่ที่ประมาณ 66,900 ดอลลาร์

แม้จะมีความผันผวนรุนแรงเช่นนี้ ระดับราคา 80,000 กว่าดอลลาร์ในวันศุกร์ก่อนหน้ายังคงอยู่สูงกว่านี้มาก ณ วันที่ 6 กุมภาพันธ์ ช่องว่างนี้ยังคงเปิดอยู่ เนื่องจากราคาไม่เคยกลับไปยังพื้นที่นั้น

ประเด็นนี้สำคัญ เพราะมันตอบคำถามที่ผู้ที่ไม่ใช่เทรดเดอร์ส่วนใหญ่อยากรู้จริงๆ เมื่อได้ยินคำว่า 'ช่องว่าง': ทำไมราคาบิตคอยน์เดียวกัน บางครั้งดูเหมือนอยู่คนละโลกกันโดยสิ้นเชิง และความไม่สอดคล้องนี้ทำไมถึงค่อยๆ หายไปภายในสัปดาห์

เมื่อตลาดบิตคอยน์ตลาดหนึ่งปิดในวันหยุดสุดสัปดาห์ ช่องว่างเกิดขึ้นได้อย่างไร

ฟิวเจอร์สบิตคอยน์แบบชำระด้วยเงินสดของ CME มีเวลาซื้อขายตั้งแต่คืนวันอาทิตย์จนถึงบ่ายวันศุกร์ โดยมีช่วงปิดทำการสั้นๆ ในแต่ละวัน และปิดทำการเต็มรูปแบบในวันหยุดสุดสัปดาห์ แต่ตลาดสปอตบิตคอยน์ไม่มีกลไกการปิดทำการ ดังนั้นหากเกิดความผันผวนรุนแรงในวันเสาร์ CME จะไม่สามารถบันทึกได้แบบเรียลไทม์ และแผนภูมิจะว่างเปล่าในช่วงเวลานั้น

เมื่อ CME เปิดตลาดอีกครั้ง มันจะไม่เริ่มซื้อขายต่อจากราคาปิดวันศุกร์ แต่จะเริ่มต้นที่ราคาตลาดในขณะเปิดทำการทันที หากราคาสปอตร่วง 8% หรือขึ้น 6% ในช่วงปิดทำการ ราคาซื้อขายแรกของฟิวเจอร์สจะสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนี้ พร้อมกับส่วนต่างพรีเมียมหรือดิสเคาต์ของฟิวเจอร์สในช่วงเปิดตลาด ผลลัพธ์สุดท้ายคือการปรากฏของ 'ช่องว่าง' ที่ชัดเจนบนแผนภูมิ พื้นที่ว่างระหว่างราคาปิดวันศุกร์กับราคาเปิดวันอาทิตย์คือช่องว่าง

แผนภูมิฟิวเจอร์สบิตคอยน์ของ CME ระหว่างวันที่ 15 มกราคม ถึง 6 กุมภาพันธ์ 2026 (ที่มา: TradingView)

สิ่งที่สำคัญจริงๆ คือแนวโน้มต่อไป: การมีอยู่ของช่องว่างเป็นเพียง 'ข้อเท็จจริงตามปฏิทิน' ในขณะที่การ 'ปิดช่องว่าง' เป็น 'พฤติกรรมของตลาด'

คุณสามารถจินตนาการช่องว่างเหมือนหน้าหนังสือหลายหน้าที่ถูกข้ามไป เรื่องราวจบลงด้วยความค้างคาในวันศุกร์ มีการเขียนบทต่อไปอีกสามบทในที่อื่นในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์ และเมื่อ CME กลับมา มันก็เริ่มต้นด้วยบทใหม่ทั้งหมด หน้าที่ถูกข้ามไปยังคงหายไปจากแผนภูมิ CME แต่เรื่องราวในตลาดสปอตได้เดินหน้าต่อไปแล้ว

นี่คือเหตุผลที่ 'มีมช่องว่าง' (gap meme) ดูน่าเชื่อถือในสถานการณ์แบบนี้:

• เมื่อตลาดสงบ ราคาเปิดจะใกล้เคียงกับราคาปิดวันศุกร์ ไม่มีช่องว่างเด่นชัด
• เมื่อตลาดผันผวนรุนแรง ช่วงว่างจะกว้างใหญ่ และสมองของมนุษย์มีสัญชาตญาณที่จะมองว่ามันเป็น 'สิ่งที่ยังไม่สำเร็จ'

ความเข้าใจผิดกับความเป็นจริง:

• ความเข้าใจผิด: ช่องว่าง CME ต้องถูกปิด
• ความเป็นจริง: ช่องว่างมักถูกปิด เพราะหลังจากสภาพคล่องของ CME ฟื้นตัว ตลาดมีแนวโน้มที่จะมาบรรจบกัน แต่มันไม่มีกฎที่ว่าต้องปิดช่องว่างเสมอ ในตลาดที่มีแนวโน้มชัดเจน ช่องว่างสามารถเปิดอยู่ได้เป็นเวลานาน

ทำไมช่องว่างจึงมักถูกปิด และสัปดาห์ที่ผ่านมาเผยให้เห็นขีดจำกัดของมัน

ที่เรียกว่า 'การปิดช่องว่าง' หมายถึง ราคาได้เคลื่อนผ่านพื้นที่ว่างนั้นในเวลาต่อมา มักจะกลับไปยังระดับราคาปิดของ CME ก่อนหน้า

CryptoSlate อธิบายไว้ก่อนหน้านี้: สิ่งนี้เกิดขึ้นบ่อยครั้ง เพราะหลังจาก CME กลับมาเปิดซื้อขาย มีแรงจูงใจในทางปฏิบัติที่ทำให้ราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอตเคลื่อนเข้าหากัน

การเคลื่อนเข้าหากันนี้มาจากตรรกะพื้นฐานที่เรียบง่ายและเกิดขึ้นซ้ำได้:

หากส่วนต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอตมีมากเกินไป ก็จะมีโอกาสทำ arbitrage สถาบันที่สามารถเข้าถึงทั้งสองตลาดสามารถซื้อในตลาดที่ราคาต่ำและขายในตลาดที่ราคาสูง เพื่อทำกำไรจากส่วนต่างที่หดตัว

นี่คือกระบวนการบรรจบกันที่ขับเคลื่อนโดย arbitrage และการถือหุ้นตามมูลค่าสัมพัทธ์ ไม่ใช่ความเชื่อว่าบิตคอยน์ต้องขึ้นหรือต้องลง แม้แต่ผู้ที่ไม่ซื้อขายก็สามารถเข้าใจได้: สองตลาดที่เชื่อมโยงกัน หลังจากสภาพคล่องฟื้นตัวและกลไกการจัดการความเสี่ยงมีผลบังคับใช้ มักจะไม่ยอมทนกับส่วนต่างราคาที่ใหญ่มากเป็นเวลานาน

นอกจากนี้ยังมีผลกระทบด้านความสนใจ (attention effect) ปัจจุบันช่องว่างถูกติดตามและพูดคุยกันอย่างกว้างขวาง และได้รับความสนใจเป็นพิเศษเมื่อราคาผันผวน เมื่อเทรดเดอร์จำนวนมากจับตาดูระดับราคาเดียวกัน สภาพคล่องจะมารวมตัว ณ จุดนั้น ทำให้ราคากลับไปยังพื้นที่นั้นได้ง่ายขึ้น โดยเฉพาะในตลาดที่ผันผวนและมีแนวโน้มกลับสู่ค่าเฉลี่ย

ข้อมูลวิจัยก่อนหน้าของ CryptoSlate ก็สนับสนุน: อัตราการปิดช่องว่างสูง และหลายช่องว่างจะถูกปิดอย่างรวดเร็วหลังจาก CME กลับมาเปิดซื้อขาย นี่ก็อธิบายได้ว่าทำไมตำนาน 'ช่องว่างต้องถูกปิด' จึงสามารถแพร่กระจายได้ — เพราะมันมีกรณีศึกษาทางประวัติศาสตร์มากพอที่จะทำให้คนเข้าใจผิดคิดว่ามันเป็นกฎเหล็ก แม้ว่ามันจะไม่ใช่

และเหตุที่แนวโน้มในวันที่ 5-6 กุมภาพันธ์สำคัญ นั่นเพราะมันแสดงให้เห็นขีดจำกัดของ 'กฎ' นี้

บิตคอยน์ร่วงลงอย่างรุนแรง แตะ 60,000 ดอลลาร์ ก่อนจะดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว และก่อให้เกิดการล้างพอร์ต (liquidation) มากกว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ภายใน 24 ชั่วโมง

ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ความสำคัญของช่องว่าง CME ลดลงอย่างมาก

เมื่อตลาดมีการเทขายอย่างหนาแน่น และเลเวอเรจถูกบังคับให้ล้างพอร์ต ราคาจะไม่สนใจว่าแผนภูมิ CME ของสัปดาห์ที่แล้วขาดแท่งเทียนไปกี่แท่ง มันสนใจเพียงว่าการซื้อที่แท้จริงในปัจจุบันอยู่ที่ไหน

Coinbase และ CME ร่วงลงพร้อมกันสู่ระดับเหนือ 60,000 ดอลลาร์เล็กน้อย ก่อนจะดีดตัวกลับมาอยู่ที่ระดับกลาง 60,000 ดอลลาร์ ระดับราคาปิดประมาณ 84,105 ดอลลาร์ในวันศุกร์ก่อนหน้า ไม่ได้เป็น 'จุดดึงดูด' ของราคาอีกต่อไป แต่ดูเหมือนเป็นเพียงเครื่องหมายที่อยู่ห่างไกล

นี่ยังแสดงให้เห็นว่า: ช่องว่างที่เปิดอยู่ เหมาะสมกว่าที่จะใช้เพื่ออธิบายแนวโน้มของตลาด ไม่ใช่เพื่อทำนายแนวโน้มของตลาด

• เมื่อตลาดสงบ ช่องว่างมักถูกปิดอย่างรวดเร็ว เพราะราคาเองก็ผันผวน และสภาพคล่องก็ยินดีที่จะกลับไปยังระดับราคาก่อนหน้า
• เมื่อตลาดอยู่ภายใต้ความกดดัน ช่องว่างที่เปิดอยู่เพียงแต่เตือนว่า: ราคาได้เคลื่อนไหวไปไกลเกินไปแล้ว และยากที่จะกลับไปยังระดับราคาปิดก่อนหน้าในระยะสั้น นี่ไม่ใช่ทฤษฎีที่ล้มเหลว แต่เป็นทฤษฎีที่ทำงานได้ตามปกติ — มันแสดงให้เห็นผลลัพธ์จากแนวโน้มในช่วงวันหยุดสุดสัปดาห์ที่ไม่ถูกย้อนกลับ

รายงานในวันที่ 6 กุมภาพันธ์เกี่ยวกับการถือครองบิตคอยน์ของบริษัท ทำให้เรื่องนี้ก้าวพ้นไปจากวัฒนธรรมแผนภูมิล้วนๆ

CryptoSlate รายงานชี้ว่า การที่บิตคอยน์ร่วงลงสู่ 60,000 ดอลลาร์ ทำให้บริษัทผู้ถือครองมีขาดทุนทางบัญชีเพิ่มขึ้น และสร้างแรงกดดันที่เห็นได้ชัดต่อบริษัทที่มีตรรกะราคาหุ้นเกี่ยวข้องกับการเปิดรับบิตคอยน์

นี่ยังทำให้การร่วงลงรอบนี้ดูแตกต่างเป็นพิเศษ: มันไม่ได้จำกัดอยู่แค่ภายในตลาดคริปโต แต่ได้ลามไปถึงงบดุลและเรื่องเล่าสาธารณะ

ในแนวโน้มเช่นนี้ ราคาจะไม่กลับไปยังระดับราคาปิดวันศุกร์เพียงเพราะมีช่องว่างอยู่

โปรดมองช่องว่าง CME เป็นระดับราคาหนึ่งที่เทรดเดอร์จะจับตา ไม่ใช่เป้าหมายที่บิตคอยน์ 'ควร' ไปถึง

ช่องว่างมีประสิทธิภาพสูงสุดเมื่อตลาดกลับสู่ค่าเฉลี่ย และสภาพคล่องยินดีที่จะกลับไปยังระดับราคาเก่า

ในคลื่นการล้างพอร์ตและตลาดที่มีแนวโน้มชัดเจน ช่องว่างสามารถเปิดอยู่ได้เป็นเวลานาน เพราะตลาดกำลังจัดการกับสิ่งที่สำคัญกว่า 'ความสมมาตรของแผนภูมิ'