Tiger Research: สาเหตุที่ Bitcoin ไม่สามารถฟื้นตัวได้หลังจากการขายอย่างรุนแรงที่ขับเคลื่อนโดยสุญญากาศสภาพคล่อง

การลดลงอย่างรวดเร็วของ Bitcoin ทำให้ตลาดประหลาดใจ งานวิจัยนี้จัดทำโดย Tiger Research ซึ่งวิเคราะห์ปัจจัยขับเคลื่อนของการขายครั้งนี้อย่างลึกซึ้ง และสรุปสถานการณ์การฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้น

สรุปประเด็นสำคัญ

• Bitcoin ลดลงจาก 87,000 ดอลลาร์เป็น 81,000 ดอลลาร์ในวันที่ 29 มกราคม และยังคงลดลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์
• รายงานผลประกอบการที่น่าผิดหวังของ Microsoft ลากดัชนี Nasdaq ตกต่ำลง ทำให้แนวรับราคาที่ใช้งานจริง (Active Realized Price) ของ Bitcoin ใกล้ 87,000 ดอลลาร์ถูกทำลาย
• การคาดเดาของตลาดเกี่ยวกับการเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ก่อให้เกิดแรงกดดันด้านขาย แม้ว่านโยบายจริงอาจไม่เข้มงวดอย่างที่ตลาดคาดไว้
• หน่วยงานกำกับดูแลยังคงมีท่าทีที่เป็นมิตรต่อคริปโตเคอร์เรนซี แต่ราคา 84,000 ดอลลาร์ได้สูญเสียไปแล้ว ความเสี่ยงด้านขาลงในระยะสั้นไม่ควรถูกมองข้าม

Bitcoin ล้าหลังในการฟื้นตัว

Bitcoin ประสบกับการลดลงอย่างรวดเร็วสองครั้งในระยะเวลาอันสั้น ประมาณ 9:00 น. ตามเวลา Eastern ในวันที่ 29 มกราคม Bitcoin เริ่มลดลงจากระดับประมาณ 87,000 ดอลลาร์ ภายใน 10:00 น. ของวันถัดไป ราคาลดลงเหลือประมาณ 81,000 ดอลลาร์ หรือลดลงประมาณ 7% ตลาดคริปโตโดยรวมอ่อนแอลง และอารมณ์ของนักลงทุนแย่ลงอย่างรวดเร็ว

แนวโน้มนี้ไม่ได้เกิดจากสัญญาณเชิงลบเพียงอย่างเดียว แต่เกิดจากการโจมตีสองครั้งจากความผันผวนของตลาดการเงินดั้งเดิมและความไม่แน่นอนของนโยบายการเงิน ชนวนของการลดลงครั้งแรกคือการโจมตีจากรายงานผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ ส่วนครั้งที่สองมาจากความกังวลเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงผู้นำของ Fed

มีสาเหตุพื้นฐานร่วมกันที่อยู่เบื้องหลังการลดลงทั้งสองครั้ง: ปริมาณการซื้อขายในตลาด现货และฟิวเจอร์สของ Bitcoin หดตัวลงอย่างต่อเนื่อง ภายใต้สภาพคล่องที่ต่ำ แม้แต่การกระแทกเพียงเล็กน้อยก็เพียงพอที่จะก่อให้เกิดความผันผวนของราคาที่มากเกินไป หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากการปรับตัวลงชั่วคราว แต่ Bitcoin ไม่สามารถตามทันได้

ในปัจจุบัน ตลาดกำลังหลีกเลี่ยง Bitcoin ปริมาณการซื้อขายหดตัวลงอย่างต่อเนื่อง แรงกดดันด้านการขายยังคงมีอยู่ และการฟื้นตัวของราคายากที่จะคงอยู่ได้

การโจมตีครั้งแรก: ความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ AI รั่วไหลเข้าสู่ Bitcoin

Bitcoin เริ่มเผชิญแรงกดดันในวันที่ 29 มกราคม สาเหตุมาจากการลดลงอย่างรวดเร็วของดัชนี Nasdaq รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ของ Microsoft ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ ทำให้ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับฟองสบู่การลงทุนที่มากเกินไปที่เกี่ยวข้องกับ AI ลุกโชนขึ้นอีกครั้ง เมื่อความตื่นตระหนกแพร่กระจาย นักลงทุนเริ่มลดตำแหน่งในสินทรัพย์เสี่ยง Bitcoin ซึ่งมีความผันผวนสูงอยู่แล้ว ลดลงอย่างรุนแรงเป็นพิเศษ

สิ่งที่ทำให้การลดลงครั้งนี้ร้ายแรงเป็นพิเศษคือระดับราคาที่ Bitcoin สูญเสียไป ระหว่างการลดลง มันทำลายแนวรับโครงสร้างที่สำคัญ - ราคาที่ใช้งานจริง (Active Realized Price)

ในเวลานั้น ระดับนี้คงอยู่ที่ประมาณ 87,000 ดอลลาร์ ราคาที่ใช้งานจริงจะกำจัดตำแหน่งที่ไม่ได้ใช้งานเป็นเวลานานออกไป และคำนวณต้นทุนเฉลี่ยจากโทเค็นที่หมุนเวียนอย่างกระตือรือร้นในตลาด กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันคือเส้นแบ่งกำไรขาดทุนของนักลงทุนที่กำลังซื้อขายอยู่ในปัจจุบัน เมื่อราคาตกลงมาใต้เส้นนี้ ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ที่กำลังซื้อขายจะขาดทุนพร้อมกัน และ Bitcoin ก็ทำลายเส้นนี้ลงไปอย่างราบรื่น

การโจมตีครั้งที่สอง: ผลกระทบ Warsh

ประมาณ 20:00 น. ในวันที่ 29 มกราคม Bitcoin ลดลงอย่างรวดเร็วอีกครั้ง จาก 84,000 ดอลลาร์ลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 81,000 ดอลลาร์ Bloomberg และ Reuters รายงานว่าประธานาธิบดี Trump กำลังเตรียมเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธาน Fed คนต่อไป โดยจะประกาศอย่างเป็นทางการในวันที่ 30 มกราคม

Kevin Warsh ถูกมองโดยทั่วไปในตลาดว่าเป็นคนสายเหยี่ยว ในระหว่างดำรงตำแหน่งผู้ว่าการ Fed ตั้งแต่ปี 2006 ถึง 2011 เขาคัดค้านนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อย่างต่อเนื่อง และเตือนถึงความเสี่ยงที่จะนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อ เมื่อ Fed เริ่ม QE รอบที่สองในปี 2011 Warsh ก็ลาออกทันที

การคาดเดาเกี่ยวกับการเสนอชื่อ Warsh ถูกตีความว่าเป็นสิ่งที่ขัดแย้งกับความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยของ Trump และทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการ收紧สภาพคล่องในตลาด คริปโตเคอร์เรนซีมักจะทำได้ดีในช่วงที่มีสภาพคล่องมาก - เมื่อนักลงทุนเต็มใจที่จะจัดสรรเงินทุนมากขึ้นให้กับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง แนวโน้มที่ Warsh จะเป็นประธาน Fed ทำให้ความตื่นตระหนกเกี่ยวกับการ收紧สภาพคล่องแพร่กระจาย ในตลาดที่สภาพคล่องตึงเครียดอยู่แล้ว นักลงทุนจึงเริ่มขายออก

การปรับตัวในระยะสั้น แรงขับเคลื่อนระยะกลางและยาวยังคงสมบูรณ์

ตลาดยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับชื่อเสียงสายเหยี่ยวของ Warsh อย่างไรก็ตาม การดำเนินนโยบายจริงอาจไม่แข็งกร้าวอย่างที่คาดไว้

ในคอลัมน์ของ Wall Street Journal Warsh เสนอแนวทางประนีประนอม: การลดอัตราดอกเบี้ยในระดับจำกัดร่วมกับการหดตัวของงบดุล กรอบนี้พยายามหาจุดสมดุลระหว่างความต้องการลดอัตราดอกเบี้ยของ Trump และวินัยด้านเงินเฟ้อของ Warsh ความหมายโดยนัยคือ: โดยรวมแล้วยังคงมีแนวโน้มเป็นสายเหยี่ยว แต่ยังคงมีความยืดหยุ่นบางประการในทิศทางของอัตราดอกเบี้ย

ดังนั้น จำนวนครั้งของการลดอัตราดอกเบี้ยโดยรวมอาจน้อยกว่าในช่วงที่ Powell เป็นประธาน แต่ความเป็นไปได้ที่จะกลับไปสู่การ收紧นโยบายเต็มรูปแบบนั้นไม่มาก แม้ว่า Warsh จะดำรงตำแหน่งประธาน คาดว่า Fed จะยังคงรักษาทิศทางพื้นฐานของการผ่อนคลายอย่างค่อยเป็นค่อยไป

ในขณะเดียวกัน นโยบายที่เป็นมิตรต่อคริปโตเคอร์เรนซีของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) และคณะกรรมการการค้าในอนาคตของสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐฯ (CFTC) กำลังดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป การอนุญาตให้การลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีรวมอยู่ในบัญชีเกษียณอายุ 401(k) จะเปิดประตูให้กับตลาดสำหรับกระแสเงินทุนที่อาจเกิดขึ้นมากถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ การเร่งดำเนินการออกกฎหมายโครงสร้างตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลก็เป็นสิ่งที่ควรค่าแก่การจับตามองเช่นกัน

ในระยะสั้น ความไม่แน่นอนยังคงมีอยู่ Bitcoin มีแนวโน้มที่จะยังคงเคลื่อนไหวตามการขึ้นลงของตลาดหุ้น ในสถานการณ์ที่ราคา 80,000 ดอลลาร์ได้สูญเสียไปแล้ว ความเสี่ยงด้านขาลงเพิ่มเติมไม่สามารถตัดออกได้ อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดหุ้นเข้าสู่ช่วงปรับฐาน Bitcoin อาจกลายเป็นเครื่องมือลงทุนทางเลือกที่ตลาดชื่นชอบอีกครั้ง จากประสบการณ์ในอดีต เมื่อใดก็ตามที่หุ้นเทคโนโลยีหยุดนิ่งเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ เงินทุนมักจะหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์ทางเลือก

สิ่งที่แท้จริงไม่เปลี่ยนแปลงนั้นสำคัญยิ่งกว่า เมื่อมองในมุมมองระยะเวลาที่ยาวขึ้น สภาพคล่องทั่วโลกยังคงขยายตัวต่อเนื่อง และท่าทีเชิงนโยบายของสถาบันต่อคริปโตเคอร์เรนซียังคงมั่นคง การสะสมเชิงกลยุทธ์ในระดับสถาบันยังคงดำเนินไปอย่างเป็นระเบียบ และเครือข่าย Bitcoin เองก็ไม่มีปัญหาด้านการดำเนินงานใดๆ การปรับตัวลงในปัจจุบันเป็นเพียงความผันผวนที่มากเกินไปในระยะสั้นที่เกิดจากสภาพคล่องที่บางเบา และไม่ได้สั่นคลอนรากฐานของแนวโน้มขาขึ้นในระยะกลางและยาว

ลิงก์ต้นฉบับ: Tiger Research