Are Traditional Financial Giants All Entering RWA? Should Web3 Companies Really Panic?
- Core Viewpoint: The New York Stock Exchange (NYSE) plans to launch a compliant tokenized securities trading and on-chain settlement platform. This marks that the mainstream financial sector's exploration of asset tokenization has moved from the conceptual stage into the substantive infrastructure construction phase, potentially having a profound impact on the liquidity, corporate financing pathways, and overall landscape of the equity RWA (Real World Assets) field.
- Key Elements:
- The NYSE's approach is pragmatic, advancing within the existing securities legal framework. It plans to register as a regulated Alternative Trading System (ATS), aiming to support 7×24 trading of US stocks and ETFs, fractional share trading, and stablecoin-based settlement.
- Tokenized stocks will enjoy the same dividends and governance rights as traditional securities; they are not simple price-mapping derivatives. Trading matching will still use the NYSE's existing system, with only the settlement process moving on-chain.
- ICE, the parent company of NYSE, is collaborating with banks like BNY Mellon and Citigroup to explore tokenized deposits and clearing infrastructure to support round-the-clock fund and margin management.
- The introduction of stablecoin settlement opens up a top-tier application scenario for stablecoins. Combined with the background of stablecoin transaction volume reaching $33 trillion after the "GENIUS" Act, this could bring significant liquidity spillover to the entire RWA sector.
- The core value of a tokenized securities platform lies in improving efficiency, including instant settlement (T+0), 24/7 trading, and on-chain automated management, providing new standardized pathways for corporate financing and equity management.
- This approach complements the more flexible equity RWA solutions being explored by Robinhood, Kraken, and some Web3 exchanges, offering companies diverse choices ranging from private to public domains and from flexible to standardized.
1. บทนำ
ตลาดทุนได้ส่งสัญญาณที่แข็งแกร่งออกมาติดต่อกันหลายครั้ง
เมื่อวันที่ 8 กันยายน 2025 ตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq ประกาศว่ายื่นคำขอต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เพื่อวางแผนเข้าสู่ตลาดการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคน และในวันที่ 19 มกราคม ผู้เล่นระดับหนักอีกคนหนึ่งคือ ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ก็ได้เปิดเผยแผนการล่าสุดของตัวเองเช่นกัน
NYSE วางแผนที่จะเปิดตัวแพลตฟอร์มการซื้อขายหลักทรัพย์โทเคนและการชำระเงินบนบล็อกเชน โดยมีแผนที่จะรองรับการซื้อขายหุ้นสหรัฐและ ETF แบบ 24/7 การซื้อขายเศษส่วนหุ้น การชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ และการส่งมอบทันที รวมถึงการผสานระบบการซื้อขายแบบดั้งเดิมเข้ากับระบบการชำระเงินบนบล็อกเชน
เมื่อตลาดหลักทรัพย์ที่มีอิทธิพลมากที่สุดสองแห่งของโลกต่างเข้าสู่สนาม คำถามหนึ่งที่ไม่อาจหลีกเลี่ยงได้คือ: การเปลี่ยนแปลงนี้จะส่งผลต่อ Web3 โดยเฉพาะภาพรวมของ RWA ด้านหุ้นอย่างไร?
2. "หุ้นบนบล็อกเชน" ของ NYSE คืออะไรกันแน่?
จากข้อมูลที่เปิดเผยในปัจจุบัน แผนการของ NYSE ไม่ได้ก้าวร้าวมากนัก แต่ "ปฏิบัติได้จริง" มาก สามารถแยกออกเป็นสามทิศทางหลัก
ประการแรก มันทำแพลตฟอร์ม "หลักทรัพย์ที่ถูกกฎหมาย + การชำระเงินบนบล็อกเชน"
แพลตฟอร์มนี้จะรองรับการซื้อขายหุ้นสหรัฐและ ETF แบบ 24/7 การซื้อขายเศษส่วนหุ้น และนำสเตเบิลคอยน์มาใช้เป็นวิธีการชำระเงิน แต่อย่างไรก็ตาม ต้องเน้นย้ำว่าการจับคู่คำสั่งซื้อขายจะไม่ถูกย้ายขึ้นบล็อกเชนทั้งหมด แต่จะยังคงใช้ระบบการซื้อขายที่ครบวงจรของ NYSE ต่อไป
ประการที่สอง หุ้นโทเคนไม่ใช่ "สินทรัพย์เงา"
ตามแผนของ NYSE หุ้นที่ถูกแปลงเป็นโทเคนแล้วจะได้รับสิทธิในเงินปันผลและสิทธิในการกำกับดูแลเช่นเดียวกับหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม ไม่ใช่เพียงการจับคู่ราคาหรืออนุพันธ์อย่างง่าย
ประการที่สาม ระบบเงินทุนและการเคลียร์ริงก็กำลังได้รับการอัปเกรดพร้อมกัน
บริษัทแม่ของ NYSE คือ ICE ได้ร่วมมือกับธนาคารต่างๆ เช่น BNY Mellon และ Citi เพื่อสำรวจโครงสร้างพื้นฐานการฝากเงินและการเคลียร์ริงแบบโทเคน เพื่อสนับสนุนการจัดการเงินทุนและหลักประกันข้ามเขตเวลาและตลอดเวลา
ที่สำคัญกว่านั้น NYSE ระบุไว้อย่างชัดเจนในประกาศว่า แผนการที่เกี่ยวข้องได้มีการหารือล่วงหน้ากับหน่วยงานกำกับดูแล เช่น SEC โดยมีเป้าหมายเพื่อให้แพลตฟอร์มนี้ได้รับสถานะที่ถูกกฎหมายภายใต้กรอบกฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ เช่น การลงทะเบียนเป็นระบบการซื้อขายทางเลือก (ATS) ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
นี่ส่งสัญญาณที่ชัดเจนมาก: นี่คือการอัปเกรดตลาดที่ดำเนินการภายในกฎเกณฑ์ ไม่ใช่ "การทดลองในพื้นที่สีเทาของการกำกับดูแล" นี่ยังหมายความว่า การเข้าสู่สนามของ NYSE ครั้งนี้ไม่ใช่การสร้างนวัตกรรมแบบจุดเดียว แต่มีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อระบบนิเวศ RWA ทั้งหมด
3. การเข้าสู่สนามของ NYSE หมายความว่าอย่างไรสำหรับ RWA?
NYSE ก่อตั้งขึ้นในปี 1792 และถูกมองว่าเป็นสัญลักษณ์ของตลาดทุนสมัยใหม่ การเปลี่ยนทิศทางครั้งสำคัญใดๆ ของสถาบันเช่นนี้จะมีผลกระทบขยายไปยังอุตสาหกรรม
ประการแรก คือการเปลี่ยนแปลงในระดับสภาพคล่อง หลังจากพระราชบัญญัติ GENIUS ผ่านพ้นไป ปริมาณการซื้อขายสเตเบิลคอยน์ได้สูงถึง 33 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบปีต่อปี การที่ NYSE นำสเตเบิลคอยน์มาใช้เป็นวิธีการชำระเงินอย่างชัดเจน เทียบเท่ากับการเปิดสถานการณ์การใช้งานระดับสูงสุดให้กับสเตเบิลคอยน์ นั่นคือ ตลาดหุ้น สภาพคล่องมหาศาลที่ตลาดหุ้นนำมาอาจมีผลกระทบล้นออกไปยังพื้นที่ RWA ทั้งหมด
ประการที่สอง คือการขยายเส้นทางการระดมทุนขององค์กร บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แล้ว สามารถเพิ่มประสิทธิภาพการซื้อขายและสภาพคล่องผ่านการแปลงเป็นโทเคน ในขณะที่องค์กรที่มีความต้องการระดมทุนหรือเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ ก็จะเห็นความเป็นไปได้ใหม่เช่นกัน
คุณค่าหลักที่แพลตฟอร์มหลักทรัพย์โทเคนนำมาคือประสิทธิภาพ:
- การชำระเงินทันที (T+0) ลดการกักเก็บเงินทุน
- การซื้อขายตลอดเวลาเชื่อมต่อกับทุนทั่วโลก
- สมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นบนบล็อกเชนและการจ่ายเงินปันผลอัตโนมัติ ลดต้นทุนการดำเนินงานระยะยาวขององค์กร
สำหรับองค์กร แผนการหลักทรัพย์โทเคนที่ NYSE นำเสนอ เหมาะสมกว่าสำหรับความต้องการในขั้นตอนที่มุ่งสู่ตลาดเปิดและรับการมีส่วนร่วมจากนักลงทุนที่กว้างขึ้น ซึ่งในขณะที่เพิ่มสภาพคล่องและประสิทธิภาพการซื้อขายแล้ว ยังหมายความว่าโครงสร้างหุ้นจะเปิดกว้างและกระจายตัวมากขึ้น
นอกเหนือจากนี้ องค์กรบางแห่งที่ยังต้องการควบคุมจังหวะของหุ้นและหลีกเลี่ยงการลดสัดส่วนการถือหุ้นเร็วเกินไปหรือมากเกินไป ยังคงสามารถสำรวจผ่านแผนการ RWA ด้านหุ้นที่ยืดหยุ่นกว่าได้ เส้นทางทั้งสองไม่ใช่สิ่งที่ตรงข้ามกัน แต่เป็นการเลือกที่สอดคล้องกับขั้นตอนการพัฒนาและเป้าหมายการระดมทุนที่แตกต่างกัน
ในเวลาเดียวกัน แพลตฟอร์มต่างๆ เช่น Robinhood, Kraken รวมถึงบางส่วนของตลาดซื้อขาย Web3 เช่น Binance ก็ได้เริ่มสำรวจทิศทางที่เกี่ยวข้องกับ RWA ด้านหุ้นแล้ว การเข้าสู่สนามของ NYSE ไม่ใช่ "คำตอบเดียว" แต่เป็นการเสริมกับแผนการ Web3 เหล่านี้ เพื่อมอบเส้นทางที่หลากหลายให้กับองค์กร ตั้งแต่พื้นที่ส่วนตัวสู่พื้นที่สาธารณะ จากความยืดหยุ่นสู่มาตรฐาน
4. นี่ไม่ใช่จุดจบ แต่เป็นจุดเริ่มต้นใหม่
บลูมเบิร์กรายงานที่เกี่ยวข้องชี้ให้เห็นว่าการเคลื่อนไหวนี้เป็นสัญญาณว่า: "แวดวงการเงินกระแสหลักสำหรับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน ได้ก้าวจากขั้นตอนการอภิปรายแนวคิดเข้าสู่ขั้นตอนการสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่จับต้องได้" การนำสินทรัพย์ขึ้นบล็อกเชนและการชำระเงินบนบล็อกเชน กำลังเปลี่ยนจาก "ข้อได้เปรียบเพิ่มเติม" เป็น "ความสามารถพื้นฐาน"
การพัฒนาของสนามแข่ง RWA กำลังอัปเกรดจากการสร้างนวัตกรรมรูปแบบของโครงการเดี่ยว เป็นการแข่งขันระยะยาวที่หมุนรอบความสามารถด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ความไว้วางใจจากสถาบัน และความสามารถในการบูรณาการระบบ
สำหรับอุตสาหกรรม นี่ไม่ใช่การทดสอบความเครียด แต่เป็นการยืนยันทิศทาง เมื่อสถาบันการเงินระดับสูงเริ่มเข้าสู่สนาม สิ่งสำคัญอย่างแท้จริงมีเพียงสิ่งเดียว นั่นคือ การมองเห็นสัญญาณให้ชัด และทำความเข้าใจแนวโน้มให้กระจ่าง
