Kalshi ราคาหุ้นก่อนเปิดตลาดพุ่งสูง ตอนนี้ยังทันที่จะซื้อหรือไม่?

ต้นฉบับ｜Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Wenser (@wenser 2010)

ขนาดและปริมาณการซื้อขายของตลาดทำนายยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว ตลาดก่อนการซื้อขาย (Pre-IPO) ของแพลตฟอร์มชั้นนำอย่าง Kalshi และ Polymarket ก็ดึงดูดความสนใจและสภาพคล่องของตลาดได้ระดับหนึ่ง ตามข้อมูลจากแพลตฟอร์ม PreStocks ราคาหุ้นก่อนการซื้อขายของ Kalshi เพิ่มขึ้น 21.7% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของสกุลเงินหลักอย่าง BTC และ ETH ในช่วงเดือนที่ผ่านมาอย่างมาก

ก่อนที่เค้ก IPO จะถูกเสิร์ฟบนโต๊ะ ภาค Pre-IPO อาจเป็นสนามรบสำคัญที่เหมาะสำหรับผู้คนจำนวนมากในการเข้าร่วมล่วงหน้า บทความนี้จาก Odaily จะวิเคราะห์จากมุมมองของอุตสาหกรรม ข้อมูลแพลตฟอร์ม และการประเมินมูลค่าทางการเงิน ว่าตลาดก่อนการซื้อขายหุ้นของตลาดทำนายคุ้มค่าที่จะเดิมพันหนักหรือไม่

เบื้องหลังการตัดสินว่า "ตลาดทำนายยังมีพื้นที่เติบโตอีก 100 เท่า": มูลค่าการซื้อขายรวมในปี 2025 เกิน 50 พันล้านดอลลาร์

เมื่อเดือนสิงหาคมปีที่แล้ว Nick Tomaino ผู้ก่อตั้ง 1confirmation ประกาศอย่างมั่นใจว่า "ปริมาณการซื้อขายของตลาดทำนายจะเติบโต 100 เท่า"

ในเวลานั้น Polymarket และ Kalshi ซึ่งเป็น "สองยักษ์ใหญ่แห่งตลาดทำนาย" ยังไม่ได้รับเงินทุนระดับพันล้านดอลลาร์ การประเมินมูลค่าก็ยังห่างไกลจากระดับหมื่นล้านดอลลาร์ มูลค่าการซื้อขายรวมของตลาดทำนายในเดือนกรกฎาคมยังไม่ถึง 2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงเกือบครึ่งหนึ่งเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดทางประวัติศาสตร์ในเดือนตุลาคม 2024 ที่มีมูลค่าการซื้อขายเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ การตัดสินว่ามีพื้นที่เติบโต 100 เท่าดูเหมือนไร้สาระ

แต่ไม่นานหลังจากนั้น ในเดือนตุลาคม 2025 Polymarket ประกาศอย่างเป็นทางการว่ามีการลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์จาก ICE Group บริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ทำให้มูลค่าการประเมินพุ่งสูงถึง 9 หมื่นล้านดอลลาร์ และต่อมายังแสวงหาเงินทุนรอบใหม่ที่ 120-150 พันล้านดอลลาร์ ส่วน Kalshi ได้รับเงินทุน 2 รอบระหว่างเดือนตุลาคมถึงธันวาคม โดยรอบล่าสุดสูงถึง 1 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าการประเมินพุ่งสูงถึง 11 หมื่นล้านดอลลาร์ นำโดย Paradigm และมีผู้ร่วมลงทุนได้แก่ Sequoia, a16z, Meritech Capital, IVP, ARK Invest, Anthos Capital, CapitalG และ Y Combinator เป็นต้น

เบื้องหลังความนิยมจากนักลงทุน คือการพัฒนาอย่างรวดเร็วและร้อนแรงของตลาดทำนาย

ตามข้อมูลที่เกี่ยวข้องจากบทความที่เราเผยแพร่ก่อนหน้านี้ "สรุปตลาดทำนายปี 2025: มูลค่าการซื้อขายรวมเกิน 50 พันล้านดอลลาร์ สัดส่วนส่วนแบ่งตลาดของสองยักษ์ใหญ่เกิน 97.5%":

1. กันยายน 2025 Kalshi และ Polymarket มีมูลค่าการซื้อขายรวม 1.44 พันล้านดอลลาร์;
2. ตุลาคม 2025 ปริมาณการซื้อขายตลาดทำนายอยู่ที่ 8.7 พันล้านดอลลาร์ โดย Kalshi นำหน้าและ Polymarket ตามมา;
3. พฤศจิกายน 2025 Kalshi และ Polymarket มีมูลค่าการซื้อขายรวมเกือบ 10 พันล้านดอลลาร์ โดยมูลค่าการซื้อขายของ Kalshi อยู่ที่ 5.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 32% จากเดือนก่อนหน้า; มูลค่าการซื้อขายของ Polymarket อยู่ที่ 3.74 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23.8% จากเดือนก่อนหน้า
4. ธันวาคม 2025 นักวิเคราะห์ Patrick Scott โพสต์ว่า ในเดือนพฤศจิกายน 2025 มูลค่าการซื้อขายของตลาดทำนายเกิน 13 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นมากกว่าสามเท่าของปริมาณการซื้อขายในช่วงสูงสุดของการเลือกตั้งปี 2024

จนถึงตอนนี้ ภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน ปริมาณการซื้อขายรายเดือนรวมของตลาดทำนายเพิ่มขึ้นประมาณ 6 เท่า เมื่อมองจากมุมนี้ การเติบโต 100 เท่าก็ไม่ใช่เรื่องไกลเกินเอื้อม

เพราะ 100 เท่าของ 2 พันล้านดอลลาร์ ก็แค่ 2 แสนล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับมูลค่าการซื้อขายรวมของตลาดทำนายในปี 2025 ที่เกิน 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ก็ต้องการการเติบโตเพียง 4 เท่าเท่านั้น เบื้องหลังการเติบโตที่รวดเร็วเช่นนี้ คือความก้าวหน้าอย่างรวดเร็วของ Kalshi แพลตฟอร์มตลาดทำนายที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา

Kalshi มีแนวโน้มจะเป็น "หุ้นนำตลาดทำนาย": ปริมาณการซื้อขายปี 2025 เกือบ 24 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายเดือนมกราคมคาดว่าจะถึง 9 พันล้านดอลลาร์

เหตุผลที่เน้นย้ำถึง "สถานะการปฏิบัติตามกฎระเบียบในตลาดสหรัฐอเมริกา" ของ Kalshi เนื่องจากใบอนุญาตต่างๆ และการเตรียมความพร้อมด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ทำให้ประตู IPO เปิดง่ายขึ้นสำหรับ Kalshi นอกจากนี้ ในฐานะผู้บุกเบิกแพลตฟอร์มตลาดทำนายที่ก่อตั้งในปี 2018 (หมายเหตุ Odaily: เวลาที่แพลตฟอร์มเปิดตัวอย่างเป็นทางการคือกรกฎาคม 2021 ซึ่งช้ากว่า Polymarket เล็กน้อย) การเติบโตทางธุรกิจของ Kalshi ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาก็โดดเด่นอย่างมาก

ผลงานปี 2025 ของ Kalshi: ปริมาณการซื้อขายทั้งปี 23.8 พันล้านดอลลาร์ จำนวนธุรกรรม 97 ล้านรายการ

KalshiData เคย โพสต์ว่า ตัวชี้วัดทั้งหมดของ Kalshi ในปี 2025 บรรลุการเติบโตที่ทำลายสถิติ

• ในด้านมูลค่าการซื้อขายเล็กน้อย (Nominal Trading Volume) ทั้งปีรวม 23.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 1108% จากปีก่อนหน้า หรือประมาณ 12.1 เท่า โดยเดือนธันวาคมสร้างสถิติสูงสุดรายเดือนใหม่ที่ 6.38 พันล้านดอลลาร์ สัปดาห์ที่ 4 ของเดือนธันวาคมสร้างสถิติสูงสุดรายสัปดาห์ใหม่ที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์ และวันที่ 21 ธันวาคมสร้างสถิติสูงสุดรายวันใหม่ที่ 381.7 ล้านดอลลาร์
• ในด้านจำนวนธุรกรรม ทั้งปีรวม 97 ล้านรายการ เพิ่มขึ้น 1680% จากปีก่อนหน้า หรือประมาณ 17.8 เท่า โดยจำนวนธุรกรรมในเดือนธันวาคมคือ 27.67 ล้านรายการ สัปดาห์ที่ 4 ของเดือนธันวาคมคือ 7.6 ล้านรายการ และวันที่ 21 ธันวาคมคือ 1.5 ล้านรายการ ซึ่งทั้งหมดสร้างสถิติสูงสุดใหม่

และเมื่อก้าวเข้าสู่ปี 2026 การเติบโตของข้อมูลธุรกิจของ Kalshi นั้นเรียกได้ว่าน่าตกใจ

ธุรกิจของ Kalshi พุ่งกระฉูด: มูลค่าการซื้อขายเล็กน้อยเดือนมกราคม 2026 คาดว่าจะ突破 9 พันล้านดอลลาร์

16 ธันวาคม 2025 Tarek Mansour CEO ของ Kalshi โพสต์ว่า หลังจากการเปิดตัวฟีเจอร์ Combo ปริมาณการซื้อขายรายวันของแพลตฟอร์มสร้างสถิติสูงสุดใหม่ที่ 340 ล้านดอลลาร์;

12 มกราคม 2026 ปริมาณการซื้อขายรายวันของตลาดทำนายเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 702 ล้านดอลลาร์ สร้างสถิติสูงสุดใหม่; โดย Kalshi คิดเป็นประมาณ 465 ล้านดอลลาร์ ประมาณสองในสามของปริมาณทั้งหมด ในขณะที่ Polymarket และ Opinion รวมกันมีส่วนร่วมประมาณ 100 ล้านดอลลาร์

26 มกราคม KalshiData โพสต์ว่า ณ วันที่ 23 มกราคม มูลค่าการซื้อขายเล็กน้อยรายเดือนของ Kalshi อยู่ที่ประมาณ 6.7 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าการซื้อขายรายวันเฉลี่ยประมาณ 293 ล้านดอลลาร์ หากรักษาความเร็วในปัจจุบัน มูลค่าการซื้อขายเล็กน้อยรายเดือนของ Kalshi ในเดือนมกราคมมีแนวโน้มจะถึงประมาณ 9.1 พันล้านดอลลาร์

ที่น่าสนใจคือ เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว ปริมาณการซื้อขายรวมของตลาดทำนายคือ 8.7 พันล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งตลาดของ Kalshi อยู่ที่ประมาณ 45%-55%; แต่ตอนนี้ ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของแพลตฟอร์มเดียวอย่าง Kalshi เกินขนาดตลาดรวมในเวลานั้นแล้ว สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นว่าตลาดทำนายโดยรวมอยู่ในช่วงเวลาที่ได้รับประโยชน์จากกระแสแห่งยุคสมัย และยังแสดงให้เห็นถึงความน่ากลัวของอัตราการเติบโตทางธุรกิจของ Kalshi

ตามข้อมูลจากเว็บไซต์ KalshiData ณ วันที่ 29 มกราคม มูลค่าการซื้อขายรวมตลอดประวัติศาสตร์ของ Kalshi 突破 34.05 พันล้านดอลลาร์ มูลค่าการซื้อขายรายวันเฉลี่ยเกิน 20.48 ล้านดอลลาร์; และเมื่อดูกราฟแท่งเทียนของมูลค่าการซื้อขายเล็กน้อย ตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 เป็นต้นมา เกือบจะเติบโตแบบทวีคูณ

ช่วงราคาตามตลาดทุน: ราคาหุ้น Kalshi ต่อหุ้นอยู่ที่ 300-450 ดอลลาร์

สุดท้าย ในฐานะแพลตฟอร์มตลาดทำนายอันดับหนึ่งของตลาดในปัจจุบัน แม้ว่าเวลาที่แน่นอนของ IPO และจำนวนหุ้นที่ออกของ Kalshi จะยังไม่確定 แต่เมื่อรวมกับข่าวการระดมทุนและการแถลงการณ์ต่อสาธารณะก่อนหน้านี้ IPO เป็นเรื่องที่แน่นอนแล้ว ในปัจจุบัน ตลาดการเงินดั้งเดิมและตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมีความเห็นแตกต่างกันมากเกี่ยวกับการกำหนดราคาตลาดก่อนการซื้อขายหุ้นของทั้งสอง:

ตลาดก่อนการซื้อขายของตลาดการเงินดั้งเดิมกำหนดราคาหุ้น Kalshi ค่อนข้างต่ำ——

• บน Nasdaq Private Market ราคาหุ้น Kalshi ต่อหุ้น อยู่ที่ประมาณ 307 ดอลลาร์;
• บน Hiive ราคาหุ้น Kalshi ต่อหุ้น อยู่ที่ประมาณ 357 ดอลลาร์

ตลาดก่อนการซื้อขายของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีกำหนดราคาหุ้น Kalshi ค่อนข้างสูง——

• บน PreStocks มูลค่าตามตลาดโดยนัย (Implied Market Cap) ของ Kalshi อยู่ที่ประมาณ 14 พันล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นต่อหุ้นประมาณ 407 ดอลลาร์;
• บน Jarsy มูลค่าตามตลาดของ Kalshi อยู่ที่ 11 พันล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นต่อหุ้น 450 ดอลลาร์

ในบทความต่อไป Odaily จะวิเคราะห์โดยละเอียดถึงช่วงราคาที่ควรซื้อในตลาดก่อนการซื้อขายหุ้น Kalshi แยกแยะโอกาสการลงทุนในหุ้นตลาดทำนายจากมุมมองของตลาดก่อนการซื้อขาย