หลังการควบรวมกิจการมูลค่า 250 ล้านดอลลาร์ แผนระยะยาวของ Polygon เริ่มปรากฏชัด

ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน | Ding Dang (@XiaMiPP)

วันที่ 13 มกราคม Polygon Labs ประกาศว่าการเข้าซื้อกิจการบริษัทสตาร์ทอัพคริปโตเคอร์เรนซี Coinme และ Sequence ได้เสร็จสมบูรณ์แล้ว ด้วยมูลค่าการเข้าซื้อกิจการรวมมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม Polygon Labs ปฏิเสธที่จะเปิดเผยราคาการเข้าซื้อกิจการที่เจาะจงสำหรับแต่ละบริษัท และไม่ได้ระบุว่าการทำธุรกรรมดำเนินการด้วยเงินสด หุ้น หรือการผสมผสานของทั้งสอง จากการข้อมูลที่เปิดเผยในปัจจุบัน ธุรกรรมจะดำเนินการในรูปแบบการปิดการขายเป็นขั้นตอน: ธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Sequence คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในเดือนนี้ ในขณะที่การเข้าซื้อกิจการ Coinme ต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล และคาดว่าสามารถปิดการขายได้เร็วที่สุดในไตรมาสที่ 2 ของปี 2026

การเคลื่อนไหว "ทวนวัฏจักร" ในช่วงตกต่ำ

Marc Boiron CEO ของ Polygon Labs และ Sandeep Nailwal ผู้ก่อตั้ง Polygon Foundation ระบุว่าการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้มีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนกลยุทธ์สเตเบิลคอยน์ของเครือข่ายนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Polygon ในปัจจุบันกำลังผลักดันการนำสเตเบิลคอยน์มาใช้ แต่ขาดโครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบที่เป็นของท้องถิ่น การเข้าซื้อกิจการ Coinme ก็เพื่อเติมเต็มจุดอ่อนนี้ ในฐานะบริษัทการเงินคริปโตที่มีสำนักงานใหญ่ในสหรัฐอเมริกา Coinme ถือใบอนุญาตการโอนเงินที่ครอบคลุมหลายรัฐ และดำเนินการเครือข่าย Bitcoin ATM ซึ่งหมายความว่า Polygon สามารถใช้ประโยชน์จากกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่มีอยู่ของ Coinme เพื่อหลีกเลี่ยงวงจรการอนุมัติที่ยาวนาน และเข้าสู่ตลาดสหรัฐอเมริกาที่มีการควบคุมเข้มงวดที่สุดโดยตรง Coinme จะยังคงดำเนินธุรกิจที่มีอยู่ในฐานะบริษัทในเครือทั้งหมดของ Polygon Labs รวมถึงการแลกเปลี่ยนคริปโต กระเป๋าเงิน และบริการ Crypto-as-a-Service

คุณค่าของ Sequence ปรากฏชัดเจนมากขึ้นในระดับ โครงสร้างพื้นฐานสำหรับกระเป๋าเงินบล็อกเชนและนักพัฒนา ในบริบทของ Web3 กระเป๋าเงินไม่เพียงแต่เป็นเครื่องมือจัดเก็บสินทรัพย์ แต่ยังเป็นทางเข้าสู่โลกบนเชนทั้งหมดสำหรับผู้ใช้ ความปลอดภัย ความง่ายในการใช้งาน และความสามารถในการขยายขนาดของมัน เป็นตัวกำหนดโดยตรงว่าเครือข่ายจะสามารถรองรับผู้ใช้และเงินทุนในระดับที่ใหญ่ขึ้นได้หรือไม่ การเข้าซื้อกิจการ Sequence ของ Polygon ในระดับหนึ่งเป็นการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้าน "ผู้ใช้" ล่วงหน้าสำหรับกลยุทธ์สเตเบิลคอยน์ของตน

จากมุมมองนี้ การควบรวมกิจการทั้งสองรายการของ Polygon เป็นการจัดวางตำแหน่ง สายงานต้นน้ำและปลายน้ำที่หมุนรอบเป้าหมายเดียวกัน: ด้านหนึ่งคือช่องทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบ อีกด้านหนึ่งคือทางเข้าสำหรับผู้ใช้

เมื่อดึงมุมมองกลับมาที่อุตสาหกรรมโดยรวม ในสภาวะที่ระบบนิเวศ L2 หดตัวต่อเนื่องและสภาวะตลาดซบเซา Polygon กลับเลือกที่จะมุ่งมั่นก้าวหน้าและช่วยเหลือตนเองอย่างแข็งขัน โดยยังคงทุ่มเททรัพยากรเพื่อบูรณาการและขยายตัว การเคลื่อนไหวทวนวัฏจักรนี้มีพื้นฐานมาจากหลักการสำคัญของ "การปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นลำดับแรก" พยายามในสภาพแวดล้อมโลกที่กฎระเบียบเข้มงวดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ให้เสร็จสิ้นการเปลี่ยนแปลง จาก "โครงสร้างพื้นฐานคริปโต" เป็น "โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน" ก่อนผู้อื่น เพื่อดึงดูดเงินทุนดั้งเดิมและผู้ใช้สถาบันมากขึ้น และเสริมสร้างกำแพงป้องกันของตนเองให้แข็งแกร่ง

ข้อมูลบนเชน: ไม่ใช่ทุก L2 ที่กำลังถดถอย

นอกจากการจัดวางตำแหน่งในระดับกลยุทธ์แล้ว ประสิทธิภาพข้อมูลบนเชนของ Polygon ก็ยอดเยี่ยมเช่นกัน จากข้อมูลรายได้บล็อกเชนสาธารณะ 30 วันที่ผ่านมาของ defillama.com Polygon อยู่ในอันดับที่ 7 ยังคงมีความยืดหยุ่นในสนามการแข่งขันบล็อกเชนที่ดุเดือด

แน่นอนว่าช่องว่างโดยรวมยังคงชัดเจนมาก Tron ที่อยู่อันดับหนึ่ง มีรายได้ต่อเดือนสูงถึง 27.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ Sui อันดับที่สิบมีเพียง 360,000 ดอลลาร์สหรัฐ ต่างกันมากกว่า 77 เท่า ความเป็นจริงกำลังกำจัดโครงการบล็อกเชนที่ "เล่าเรื่องแต่ขาดความต้องการที่แท้จริง" อย่างรวดเร็ว แม้แต่ Zero Network ซึ่งเป็นเครือข่าย L2 ที่บ่มเพาะโดยบริษัทกระเป๋าเงิน Web3 Zerion ที่เคยระดมทุน 22.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ก็หยุดสร้างบล็อกมานานกว่า 3 สัปดาห์แล้ว

ภายใต้การเปรียบเทียบเช่นนี้ Polygon อย่างน้อยก็ยังคง "มีชีวิตอยู่บนโต๊ะเกม"

ความจริงเบื้องหลังรายได้ที่พุ่งสูง: แรงผลักดันระยะสั้นของ Polymarket

อย่างไรก็ตาม ควรชี้ให้เห็นว่าการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญของรายได้ค่าธรรมเนียมของ Polygon จริงๆ แล้วเริ่มปรากฏให้เห็นตั้งแต่ต้นปี 2026 ตามข้อมูลที่เปิดเผยโดย Castle Labs ในวันที่ 13 มกราคม รายได้ต่อเดือนปัจจุบันของ Polygon ใกล้ถึง 1.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐแล้ว

แรงขับเคลื่อนหลักของรอบการเติบโตของรายได้นี้มาจาก Polymarket ตั้งแต่เปิดตัวโหมดการเรียกเก็บเงินสำหรับตลาดทำนายราคา 15 นาที (ซึ่งเป็นตลาดที่ผู้ใช้เดิมพันว่าราคาของเหรียญหลักเช่น BTC, ETH, SOL, XRP จะขึ้นหรือลงใน 15 นาทีถัดไป และจะชำระเงินทุก 15 นาที) รายได้ต่อวันของเครือข่าย Polygon เคยสูงถึง 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ

ที่สำคัญกว่านั้น Polygon ใช้กลไกการเผาผลาญค่าธรรมเนียมของเครือข่าย PoS ยิ่งปริมาณการซื้อขายสูงขึ้น โทเค็นที่ถูกเผาผลาญก็ยิ่งมากขึ้น ส่งผลให้เกิดเอฟเฟกต์ภาวะเงินฝืด ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน Polygon ได้เผาผลาญ POL ไปแล้วประมาณ 12.5 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ 1.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 0.12% ของอุปทานทั้งหมด

จากการคำนวณตามจังหวะปัจจุบัน หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่ อัตราการเผาผลาญในปี 2026 อาจสูงถึงประมาณ 3.5% ซึ่งสูงกว่าอัตราการออกต่อปีของรางวัล staking ที่ประมาณ 1.5% อย่างมีนัยสำคัญ ปริมาณการเผาผลาญสูงกว่าปริมาณรางวัล staking ที่แจกจ่ายไปมากกว่าสองเท่าแล้ว ก่อให้เกิดการลดลงของอุปทานสุทธิ

แม้ว่า Polymarket จะยืนยันผ่านชุมชน Discord ในปลายเดือนธันวาคม 2025 แล้วว่าจะย้ายไปยัง Ethereum Layer 2 ที่สร้างขึ้นเอง (ชื่อว่า POLY) แต่การย้ายไม่ได้เสร็จสิ้นทันที ในระยะสั้น Polygon จะยังคงได้รับประโยชน์จากกิจกรรมสูงของ Polymarket ซึ่งจะผลักดันให้เอฟเฟกต์ภาวะเงินฝืดเร่งตัวขึ้น และเป็นประโยชน์ต่อราคา POL

สำหรับการวิเคราะห์ความสัมพันธ์ของทั้งสองเพิ่มเติม โปรดดู: 《บัญชีเศรษฐกิจเบื้องหลังการหนีออกจาก Polygon ของ Polymarket》

สรุป

โดยรวมแล้ว การเติบโตอย่างรวดเร็วของค่าธรรมเนียมและการเผาผลาญโทเค็นของ Polygon ในปัจจุบัน ยังคงพึ่งพาความรุ่งเรืองชั่วคราวที่นำโดย Polymarket ในระดับมาก แต่ในขณะเดียวกัน กลยุทธ์ระยะยาวของมันที่มุ่งเน้นการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์และโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินโลกแห่งความจริง ก็กำลังดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไป

นี่อาจเป็นสิ่งที่ Polygon น่าสนใจที่สุดในขณะนี้: ข้อมูลระยะสั้นให้ความมั่นใจกับตลาด ในขณะที่การจัดวางตำแหน่งระยะยาวจะเป็นตัวกำหนดว่ามันจะยังคงอยู่ในการแข่งขันรอบต่อไปหรือไม่