Crypto Market Observation Bureau x 0xTodd: Stablecoins Are a Severely Underestimated Killer App, On Crypto Research and AI Judgment

BitMart "BitMarket Observer" เป็นรายการสัมภาษณ์เชิงลึกภาษาจีนรูปแบบใหม่ที่เปิดตัวโดย BitMart โดยเชิญผู้สร้าง นักลงทุน และนักวิจัยที่มีวิจารณญาณและอิทธิพลมากที่สุดในอุตสาหกรรม Web3 มาร่วมสนทนาเกี่ยวกับนวัตกรรมทางการเงิน ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยี และแนวโน้มระยะยาว เพื่อทิ้งข้อตัดสินและประสบการณ์ที่มีคุณค่าอ้างอิงอย่างแท้จริงสำหรับอุตสาหกรรม

ในอุตสาหกรรมคริปโต การอภิปรายส่วนใหญ่หมุนรอบการแกว่งของราคา การหมุนเวียนของเรื่องเล่า และโอกาสในรอบถัดไป แต่สิ่งที่กำหนดว่าบุคคลหนึ่งจะอยู่บนโต๊ะเกมในระยะยาวได้หรือไม่ มักไม่ใช่การทำกำไรสองเท่าในครั้งใดครั้งหนึ่ง แต่คือ: เมื่อตลาดไม่ให้ผลตอบรับ เขายังรู้หรือไม่ว่าเขากำลังทำอะไรอยู่

นี่คือสิ่งที่ 0xTodd ได้พิสูจน์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วงแปดปีที่ผ่านมา

แขกรับเชิญในการสนทนาของ "BitMarket Observer" ในตอนนี้: 0xTodd, หุ้นส่วนของ Nothing Research, ผู้ร่วมก่อตั้งพูลขุด Ethereum Staking EBunker

พิธีกร: yuanyuan, รองประธานฝ่ายการตลาด BitMart

ในปี 2017 เข้าเปลี่ยนสายจากสาขาเคมีวัสดุเข้าสู่อุตสาหกรรมคริปโต 0xTodd เป็นทั้งนักวิจัยระยะยาว และเป็นผู้สร้างที่ค้นหาความ "แน่นอน" อย่างต่อเนื่องในโครงสร้างพื้นฐาน เมื่อเทียบกับวิธีการมีส่วนร่วมที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์ เขาสนใจมากกว่า: สิ่งใดบ้าง ที่คุ้มค่าที่จะเดิมพันในระยะยาว

1. ข้ามสาย: จากห้องแล็บสู่ "ช่วงเวลาประสูติ" ของ Bitcoin

การเข้าสู่อุตสาหกรรมของ Todd ไม่ได้เป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่มีร่องรอยของยุคสมัยชัดเจน

ปี 2017 เขากำลังเตรียมสมัครโครงการปริญญาเอกต่างประเทศ ในเวลาเดียวกัน เหตุการณ์ไวรัสเรียกค่าไถ่ "WannaCry" ได้ปะทุขึ้นทั่วโลก แฮกเกอร์ขอให้เหยื่อใช้ Bitcoin ชำระค่าไห่ ในขณะที่คนส่วนใหญ่ให้ความสนใจกับความเสี่ยงด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์เอง เขาเห็นเป็นสัญญาณอีกอย่างหนึ่ง - Bitcoin เข้าสู่เรื่องเล่าหลักเป็นครั้งแรกในรูปแบบ "การใช้งานจริง"

Todd ที่เคยสัมผัส Bitcoin มาตั้งแต่ปี 2013 ไวต่อจุดนี้มาก เขาได้กล่าวถึงข้อตัดสินจากประสบการณ์หลายครั้งในภายหลัง:

ทุกครั้งที่สื่อกระแสหลักเริ่มอภิปรายอย่างจริงจังว่า Bitcoin "สามารถใช้ทำอะไรได้" มักหมายความว่ารอบใหญ่กำลังเริ่มต้นขึ้น

ดังนั้น เขาจึงหยุดการสมัครปริญญาเอก หันเข้าสู่อุตสาหกรรมคริปโต ในมุมมองของเขา นี่ไม่ใช่การเลือกที่เก็งกำไร แต่เป็นการตัดสินใจอย่างมีเหตุผลหลังจากได้เห็นด้วยตาตนเองว่าสปีชีส์ทางการเงินรูปแบบใหม่เริ่มเข้าสู่สายตากระแสหลัก — และเป็นการเปลี่ยนจากเส้นทางวิชาการแบบเดิมที่เติบโตช้า ไปสู่สาขาใหม่ที่ยังคงวิวัฒนาการอย่างรวดเร็ว

2. ยืนข้างท่ามกลางเสียงรบกวน: การตัดสินเชิงโครงสร้างเกี่ยวกับ Luna

หลังจากเข้าสู่อุตสาหกรรม การวิจัยและการเขียนกลายเป็นป้ายหลักของ Todd อย่างรวดเร็ว

จากช่วงแรกที่เผยแพร่เนื้อหาวิจัยบน Zhihu เข้าสู่ระบบวิจัยที่เป็นทางการในสำนักงานครอบครัวและสถาบันวิจัยของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน จนถึงการก่อตั้ง Nothing Research ในภายหลัง เขาศึกษาในระยะยาวอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับหัวข้อหลักเช่น Bitcoin, Ethereum และสเตเบิลคอยน์ เมื่อสนามเปลี่ยนไปที่ Twitter (X) การวิจัยของเขาเริ่มถูกเห็นอย่างกว้างขวางมากขึ้น และถูกตั้งคำถามบ่อยขึ้น

ปี 2021 เมื่อ Luna และ UST อยู่ที่จุดสูงสุดของอารมณ์ตลาด เขาเลือกที่จะยืนอยู่ตำแหน่งที่เกือบจะไม่เป็นที่นิยมที่สุด — ตั้งคำถามเชิงโครงสร้างพื้นฐานต่อโครงสร้างของมันอย่างเปิดเผย และนิยามมันเป็นระบบที่พึ่งพาการสนับสนุนจากความเชื่อมั่นสูง เป็นเวลาหนึ่ง การตัดสินเช่นนี้ไม่ได้นำมาซึ่งเสียงปรบมือให้เขา แต่เป็นการโจมตีและการเยาะเย้ยอย่างต่อเนื่อง

ผลลัพธ์ในปี 2022, UST ล่มสลาย เงินทุนที่ Todd จัดการอยู่ได้เพิ่มมูลค่าสุทธิอย่างมีนัยสำคัญในสภาวะตลาดสุดขั้วโดยการเปิดพนันขาย UST แม้ว่าในเวลานั้นเขาจะไม่ได้ "หลบหนีจุดสูงสุด" ได้สำเร็จทั้งหมดใน "Defi Summer" แต่ความสำเร็จในการตัดสินครั้งนี้ก็ยืนยันสิ่งที่เขาย้ำเสมอว่าจะต้องไป "หาเงินจากความเข้าใจ"

"ความสุขจากการพิสูจน์ความเข้าใจของตัวเองด้วยเงินจริงนี้ สนุกกว่าการหาเงินธรรมดา นั่นคือการหลั่งโดพามีนอย่างบ้าคลั่ง"

3. ระเบียบวิธีวิจัย: ฉันยินดีต้อนรับให้ทั้งโลกมา "เถียง"

ต่างจากนักวิจัยหลายคน Todd ไม่รังเกียจการโต้เถียง แม้กระทั่งสนับสนุนให้ "เถียง" อย่างแข็งขัน

เขาชินกับการเชิญคนที่มีมุมมองต่างออกไปเสนอข้อโต้แย้งหลังจากเผยแพร่มุมมองการวิจัย ในมุมมองของเขา อันตรายที่แท้จริงไม่ใช่การถูกคัดค้าน แต่คือข้อสรุปการวิจัยที่สอดคล้องกันซ้ำแล้วซ้ำเล่าในสภาพแวดล้อมที่ปิด แต่ไม่เคยผ่านการทดสอบจากภายนอก

นิสัยนี้ มาจากการฝึกฝนในสาขาเคมีวัสดุในช่วงแรกของเขา:

ทุกข้อสรุปต้องมีที่มา ทุกตรรกะต้องสามารถสืบย้อนกลับได้ ทุกการตัดสินใจต้องสามารถทบทวนได้

ด้วยเหตุนี้ ความต้องการการวิจัยของเขาจึงระมัดระวังและเข้มงวดเสมอ — ยอมให้ช้า ดีกว่าทำให้ความถูกต้องเสียหายเพื่อดึงดูดความสนใจ ในอุตสาหกรรมที่ข้อมูลล้นเกิน การ "คิดช้า" นี้กลับช่วยให้เขาหลีกเลี่ยงเสียงรบกวนจำนวนมาก

ในมุมมองของเขา ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรมคริปโต ไม่ใช่การขาดแคลนข้อมูล แต่คือ จะตัดสินอย่างไรว่าข้อมูลใดน่าเชื่อถือ และระเบียบวิธีที่ก่อตัวขึ้นในระยะการวิจัยทางวิชาการ กลับกลายเป็นเครื่องมือสำคัญในการกรองข้อมูลของเขา

4. ปรัชญาการลงทุน: พอร์ตโฟลิโอที่ทำให้คน "นอนหลับได้"

เมื่อพูดถึงการจัดสรรสินทรัพย์ Todd ให้โครงสร้างพอร์ตที่เขาเห็นด้วยมากที่สุดในขณะนี้ — Bitcoin + พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ

ตรรกะไม่ซับซ้อน:

• Bitcoin: แค่สังเกตตัวแปรเดียว — เศรษฐกิจหลักยังคงขยายปริมาณเงินอยู่หรือไม่ ตราบใดที่ระบบเงินตรากระแสหลักยังคงมีเงินเฟ้อต่อเนื่อง คุณค่าการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin ในฐานะ "สินทรัพย์อธิปไตย จำกัดอุปทาน" จะไม่หายไป
• พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ: ในรอบอัตราดอกเบี้ยสูง ล็อกผลตอบแทนระยะยาวประมาณ 4%–5% เพื่อให้พอร์ตมีกระแสเงินสดที่มั่นคง

ในมุมมองของเขา สิ่งนี้ก่อตัวเป็นวงจรที่สมบูรณ์:

หากยังพิมพ์เงินต่อไป Bitcoin ได้รับประโยชน์; หากหยุดพิมพ์เงิน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ให้ผลตอบแทนที่มั่นคง

"นี่คือพอร์ตที่ทำให้คนนอนหลับได้ในระยะยาว"

5. แอปพลิเคชันที่ฆ่าตัดตอนที่ถูกประเมินต่ำเกินไป: สเตเบิลคอยน์

หาก Bitcoin เป็นแอปพลิเคชันที่ฆ่าตัดตอนอันดับแรกในวงการบล็อกเชน ในมุมมองของ Todd สเตเบิลคอยน์คืออันดับสอง และยังคงถูกประเมินต่ำเกินไปจนถึงทุกวันนี้

หลังจากใช้ชีวิตและทำงานต่างประเทศ เขารู้สึกถึงคุณค่าของสเตเบิลคอยน์อย่างเป็นรูปธรรมมาก ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมไม่มั่นคงอย่างที่คิด ข้อจำกัดบัญชี การตรวจสอบตามกฎระเบียบ และแรงเสียดทานข้ามพรมแดนสามารถเกิดขึ้นได้ตลอดเวลา ในขณะที่สเตเบิลคอยน์ต้องการแค่กระเป๋าเงินหนึ่งใบ ก็สามารถทำการโอนมูลค่าทั่วโลกได้สำเร็จ

ในประเด็น RWA ทัศนคติของเขายังคงระมัดระวังและแยกแยะ:

เขาระมัดระวังต่อ "การแปลงหลักทรัพย์ทั้งหมดเป็นโทเคน" โดยเห็นว่าการเงินแบบดั้งเดิมมีความเป็นผู้ใหญ่สูงแล้วในด้านเหล่านี้; แต่สำหรับ ผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนจริง โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เขาแสดงออกว่ามองเห็นในแง่บวกระยะยาวอย่างชัดเจน

ในบริบทนี้ เขายังให้ความสนใจกับผลิตภัณฑ์เช่น BMRUSD ที่ BitMart เปิดตัว (ร่วมมือกับ DigiFT) สเตเบิลคอยน์ประเภทนี้ที่ตรึงกับสินทรัพย์จริงและให้ผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้ เป็นรูปแบบที่ตลาดมีแนวโน้มจะยอมรับในระยะยาวมากขึ้นภายใต้แนวโน้มการทำตามกฎระเบียบ

"หลังจากใช้สเตเบิลคอยน์ครั้งหนึ่งแล้ว ยากที่จะกลับเข้าสู่ระบบธนาคารแบบดั้งเดิมได้อย่างสมบูรณ์อีก"

มุมมองซิลิกอนของ AI: Crypto เป็นทางแก้ตามธรรมชาติของมัน

เกี่ยวกับความสัมพันธ์ระหว่าง AI กับคริปโต Todd ไม่หมกมุ่นกับการซ้อนทับแนวคิด แต่คิดจากโครงสร้าง

ในมุมมองของเขา AI ช่วยการเทรดเป็นทิศทางที่เกือบจะต้องเกิดขึ้นแน่นอน เมื่อความสามารถของโมเดลเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความเสถียรและความเร็วของ AI ในระดับการปฏิบัติ ย่อมจะแซงหน้าผู้เทรดที่เป็นมนุษย์ส่วนใหญ่ในที่สุด

ที่สำคัญกว่านั้นคือ ปัญหาการทำงานร่วมกันและการชำระเงินระหว่าง AI กับ AI เมื่อ AI เริ่มเรียกใช้บริการซึ่งกันและกัน ซื้อพลังคำนวณหรือข้อมูล การผูกบัตรเครดิตเห็นได้ชัดว่าไม่สมจริง สเตเบิลคอยน์ที่มีความแม่นยำสูง โปรแกรมได้ และไม่ต้องขออนุญาต กลับกลายเป็นสื่อกลางการชำระเงินที่ธรรมชาติที่สุด

จากมุมมองนี้ Crypto ไม่ใช่เรื่องเล่าประกอบของ AI แต่เป็นการเติมเต็มตามธรรมชาติในระดับเศรษฐกิจของมัน

เมื่อพูดถึงในฐานะผู้สร้างเนื้อหาว่าจะกังวลที่จะถูก AI แทนที่หรือไม่ Todd กล่าวว่า ก็เตรียมความคาดหวังล่วงหน้า รอคอยการมาถึงของมัน

คำแนะนำสำหรับมือใหม่ และสามข้อตัดสินสำหรับปี 2026

สำหรับผู้ที่ต้องการเข้าสู่อุตสาหกรรม คำแนะนำของ Todd ยังคงเป็นจริงและระมัดระวัง:

เรียนเทคโนโลยีก่อน แล้วค่อยเรียนการเทรด

การเข้าใจหลักการทางเทคโนโลยีของ Bitcoin, Ethereum และ DeFi สำคัญกว่าการจ้องกราฟราคาตั้งแต่แรกมาก

ในการตัดสินอนาคต เขาเสนอสามทำนองหลัก:

1. Crypto หาตำแหน่งของตัวเองในกระแส AI: AI ให้พลังการผลิต, Crypto ให้ความสัมพันธ์การผลิต
2. สถานการณ์ของสเตเบิลคอยน์ขยายตัวต่อเนื่อง: การชำระเงิน การจัดการเงิน และการชำระเงินข้ามพรมแดนจะเข้าสู่สายตาสาธารณชนอย่างแท้จริง
3. การทำตามกฎระเบียบนำมาซึ่งการเติบโตเชิงโครงสร้าง: การมีส่วนร่วมของสถาบันการเงินขนาดใหญ่ จะผลักดันอุตสาหกรรมเข้าสู่ขั้นตอนการพัฒนาขั้นใหม่

การตัดสินที่ช้า คือความสามารถในการแข่งขันระยะยาว

Todd ไม่ไล่ตามยอดคลื่นของเรื่องเล่า เขาเหมือนคนที่เคลื่อนไหวภายในโครงสร้างเสมอ: วิจัย ทดสอบ สร้าง ทบทวน

ในอุตสาหกรรมที่มีวัฏจักรสูง ตลาดจะให้รางวัลกับความเร็ว แต่สุดท้ายสิ่งที่เหลืออยู่ มักจะเป็นคนที่เข้าใจโครงสร้างอย่างแท้จริง และ เต็มใจรับผิดชอบต่อทุกคำพูด

เวลาบันทึกตอนนี้: 16 ธันวาคม 2025 หากต้องการฟังเนื้อหาครบถ้วน โปรดค้นหาและติดตาม "BitMarket Observer" บน Xiaoyuzhou, Apple podcast, Spotify

ขอเชิญติดตาม TwitterX ของ BitMart เพื่อรับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับอุตสาหกรรม แนวโน้มตลาด และข่าวสารแพลตฟอร์มเพิ่มเติม

คำเตือนความเสี่ยง:

ข้อความหรือมุมมองที่เผยแพร่ในรายการนี้เป็นเพียงมุมมองส่วนตัวของแขกรับเชิญเท่านั้น ไม่ได้แสดงถึงมุมมองของ BitMart หรือบริษัทในเครือ และไม่ควรถือเป็นคำแนะนำทางการเงินการลงทุนระดับมืออาชีพ

การลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีมีความเสี่ยงสูงและมีความเสี่ยงสูญเสียอย่างมีนัยสำคัญ ผลการดำเนินงานในอดีต สถานการณ์สมมติ หรือผลการจำลอง ไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ผลตอบแทนในอนาคต มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลอาจผันผวน การซื้อ ขาย ถือครอง หรือแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลอาจมีความ